Đang tải... (xem toàn văn)
Chính sách tiền tệ là một chính sách điều tiết kinh tế vĩ mô cực kỳ quan trọng của nhà nước trong nền kinh tế thị trường vì nó ảnh hưởng lớn đến các biến số vĩ mô như: công an việc làm, tốc độ tăng trưởng, lạm phát... Để đạt được các mục tiêu của chính sách tiền tệ thì việc sử dụng các công cụ của nó có vai trò cơ bản, quyết định. Ở Việt Nam kể từ khi đổi mới đến nay, chính sách tiền tệ đặc biệt là các công cụ của nó đang từng bước hình thành, hoàn thiện và phát huy tác dụng đối với nền kinh tế.
MỞ ĐẦU Chính sách tiền tệ sách điều tiết kinh tế vĩ mô quan trọng nhà nước kinh tế thị trường ảnh hưởng lớn đến biến số vĩ mơ như: công an việc làm, tốc độ tăng trưởng, lạm phát Để đạt mục tiêu sách tiền tệ việc sử dụng cơng cụ có vai trị bản, định Ở Việt Nam kể từ đổi đến nay, sách tiền tệ đặc biệt công cụ bước hình thành, hồn thiện phát huy tác dụng kinh tế Với đặc điểm kinh tế Việt Nam việc lựa chọn cơng cụ nào, sử dụng giai đoạn cụ thể kinh tế vấn đề thường xuyên phải quan tâm theo dõi giải nhà hoạch định điều hành sách tiền tệ quốc gia, nhà nghiên cứu kinh tế Đặc biệt bối cảnh kinh tế nước quốc tế việc nghiên cứu sách tiền tệ vấn đề có ý nghĩa lý luận thực tiễn cao Bước sang kỷ 21, Việt Nam xác định mục tiêu tăng trưởng kinh tế - cơng xã hội, việc lựa chọn giải pháp để xây dựng điều hành sách tiền tệ quốc gia có hiệu vấn đề khó khăn phức tạp Nhận thấy tầm quan trọng vấn đề nên em định chọn đề tài : “Tìm hiểu việc thực thi sách tiền tệ quốc gia Việt Nam giai đoạn cuối năm 2015 trở lại đề xuất ý kiến pháp lý.” I NỘI DUNG CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Khái niệm Chính sách tiền tệ sách kinh tế vĩ mơ Ngân hàng trung ương khởi thảo thực thi, thông qua cơng cụ, biện pháp nhằm đạt mục tiêu: ổn định giá trị đồng tiền, tạo công ăn việc làm, tăng trưởng kinh tế Tùy thuộc điều kiện kinh tế quốc gia mà sách tiền tệ xác lập theo hai hướng: Chính sách tiền tệ mở rộng (tăng cung tiền, giảm lãi suất để thúc đẩy sản xuất kinh doanh, giảm thất nghiệp lạm phát tăng - sách tiền tệ chống thất nghiệp) Chính sách tiền tệ thắt chặt (giảm cung tiền, tăng lãi suất làm giảm đầu tư vào sản xuất kinh doanh từ làm giảm lạm phát thất nghiệp tăng - sách tiền tệ ổn định giá trị đồng tiền) Vị trí sách tiền tệ Trong hệ thống công cụ điều tiết vĩ mơ Nhà nước sách tiền tệ sách quan trọng tác động trực tiếp vào lĩnh vực lưu thơng tiền tệ Song có quan hệ chặt chẽ với sách kinh tế vĩ mơ khác sách tài khố, sách thu nhập, sách kinh tế đối ngoại Đối với Ngân hàng trung ương, việc hoạch định thực thi sách sách tiền tệ hoạt động nhất, hoạt động nhằm làm cho sách tiền tệ quốc gia thực có hiệu Đặc điểm sách tiền tệ Chính sách tiền tệ ngân hàng trung ương phận quan trọng hệ thống sách kinh tế-tài vĩ mơ Chính phủ, tổng hịa phương thức mà Ngân hàng Trung ương thơng qua hoạt động tác động đến khối lượng tiền lưu thông, nhằm phục vụ cho việc thực mục tiêu kinh tế - xã hội đất nước Chính sách tiền tệ hay sách lưu thơng tiền tệ q trình quản lý hỗ trợ đồng tiền Chính phủ hay Ngân hàng Trung ương để đạt mục đích đặc biệt như: kiềm chế lạm phát, trì ổn định tỷ giá hối đối, đạt tăng trưởng kinh tế Chính sách lưu thông tiền tệ bao gồm việc thay đổi loại lãi suất định, trực tiếp hay gián tiếp thông qua công cụ nghiệp vụ thị trường mở, quy định mức dự trữ bắt buộc trao đổi thị trường hối đối… Chính sách tiền tệ mặt cung cấp phương tiện toán cho kinh tế, mặt khác phải giữ ổn định giá trị đồng tệ Để thực điều đó, thơng thường giới, việc xây dựng thực sách tiền tệ giao cho Ngân hàng Trung ương Các mục tiêu sách tiền tệ Chính sách tiền tệ hoạt động bản, chủ yếu Ngân hàng Trung ương Có thể coi sách tiền tệ linh hồn, xuyên suốt hoạt động Ngân hàng trung ương Các hoạt động khác Ngân hàng Trung ương nhằm thực thi sách tiền tệ đạt mục tiêu Chính sách tiền tệ sách kinh tế vĩ mơ khác có mục tiêu riêng nó, mục tiêu: ổn định giá cả, ổn định lãi suất, ổn định hệ thống tài chính, thị trường ngoại hối, tăng trưởng kinh tế… Mỗi quốc gia có sách tiền tệ riêng, phù hợp với kinh tế đặc thù Nhưng sách tiền tệ hướng vào mục tiêu chủ yếu giống Tuy nhiên tùy giai đoạn khác tùy điều kiện thực tế kinh tế để lựa chọn mục tiêu trọng tâm a Kiểm soát lạm phát, ổn định giá trị đồng tệ Các nhà kinh tế học cho rằng, lạm phát bệnh kinh niên sản xuất hàng hóa, đặc biệt sản xuất hàng hóa phát triển mức độ cao (nền kinh tế thị trường) Tùy theo quan điểm góc độ nghiên cứu mình, nhà kinh tế học đưa khái niệm riêng lạm phát Tuy nhiên, nhìn chung hiểu: lạm phát gia tăng giá trung bình hàng hóa theo thời gian Lạm phát tác động đến kinh tế-xã hội theo hướng tích cực tiêu cực Khi lạm phát gia tăng, tác động đến mặt kinh tế - xã hội, làm sai lệch tiêu kinh tế, làm phân phối lại thu nhập, kích thích tâm lý đầu tích trữ hàng hóa, bất động sản, vàng… gây tình trạng khan hàng hóa giả tạo, giảm sức mua thực tế hàng hóa dân chúng hàng hóa tiêu dùng Do đời sống người lao động khó khăn hơn, gây khó khăn cho hoạt động hệ thống ngân hàng ngân hàng không thu hút nguồn tiền nhàn rỗi cho hoạt động Tuy nhiên, bên cạnh tác hại mà lạm phát gây cho kinh tế, chừng mực đó, với tỷ lệ lạm phát vừa phải, lạm phát lại yếu tố để kích thích kinh tế tăng trưởng Khi lạm phát trở thành công cụ điều tiết Các nhà kinh tế học cịn gọi liều thuốc bổ cho tăng trưởng kinh tế Do vậy, cần chấp nhận tồn lạm phát kinh tế để có sách kiềm chế triệt tiêu Vấn đề quan trọng cần phải kiểm soát lạm phát, ổn định tiền tệ, tạo điều kiện cho kinh tế phát triển, đảm bảo đời sống cho người lao động… Trách nhiệm thuộc sách tiền tệ Ngân hang Trung ương Mục tiêu kiểm soát lạm phát ổn định giá trị đồng tiền NHTW thơng qua CSTT tác động đến tăng hay giảm giá trị đồng tiền nước Giá trị đồng tiền ổn định xem xét mặt: Sức mua đối nội đồng tiền (chỉ số giá hàng hoá dịch vụ nước) sức mua đối ngoại (tỷ giá đồng tiền nước so với ngoại tệ) Tuy vậy, CSTT hướng tới ổn định giá trị đồng tiền nghĩa tỷ lệ lạm phát khơng, kinh tế phát triển Trong điều kiện kinh tế trì trệ kiểm soát lạm phát tỷ lệ hợp lý (thường mức số) kích thích tăng trưởng kinh tế trở lại b Tạo việc làm, giảm thất nghiệp Như biệt, ngày thất nghiệp nỗi quan tâm quốc gia giới Việc giảm tỷ lệ thất nghiệp đồng nghĩa với việc giữ gìn an ninh trật tự xã hội Nhưng vấn đề đặt phải xác định tỷ lệ thất nghiệp cho phù hợp? Theo nhà kinh tế, phải trì tỷ lệ thất nghiệp tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên Do xã hội ln có người thất nghiệp tự nhiên, tạo hội tìm việc làm tốt Việc làm cho người lao động mục tiêu sách tiền tệ Chúng ta biết nơi sức lao động hàng hóa thất nghiệp bênh kinh niên Để đạt mục tiêu này, sách tiền tệ hướng vào việc khuyến khích đầu tư gia tăng sản xuất, việc làm tăng lên; mặt khác, hoạt động kinh tế mở rộng, có tác dụng chống suy thoái, suy thoái chu kỳ để đạt mức tăng trưởng ổn định Nhìn tổng quát mục tiêu vĩ mô: lạm phát, tăng trưởng kinh tế việc làm có mâu thuẫn đối nghịch nhau, là: Khi kiềm chế lạm phát có nguy tăng trưởng kinh tế giảm, dễ dẫn đến suy thoái thất nghiệp Ngược lại mở rộng đầu tư, khắc phục suy thoái kinh tế tạo việc làm khuyến khích tăng trưởng kinh tế lại khó kiềm chế lạm phát Rõ ràng công ăn việc làm cao điều mong muốn Thơng qua sách tiền tệ tác động đến công ăn việc làm, tức đến tỷ lệ thất nghiệp kinh tế Nếu sách tiền tệ Ngân hàng Trung ương nhằm mở rộng cung ứng tiền tệ tạo điều kiện mở rộng đầu tư sản xuất, doanh nghiệp kinh tế cần nhiều lao động hơn, công ăn việc làm cao, tỷ lệ thất nghiệp thấp Ngược lại, cung ứng tiền tệ giảm xuống thu hẹp hoạt động sản xuất kinh doanh, doanh nghiệp Nhà nước cần lao động hơn, cơng ăn việc làm giảm, tỷ lệ thất nghiệp tăng Tuy nhiên, theo đuổi mục tiêu công ăn việc làm không đồng nghĩa với tỷ lệ thất nghiệp không, mà mức tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên Bởi lẽ, thực tế có số người thất nghiệp có lợi cho kinh tế Đó người lao động định tìm cơng việc khác tơn hơn, phù hợp hơn, người lao động bị thất nghiệp thời gian tìm việc làm Hoặc số người lao động tự nguyện rời bỏ cơng việc để theo đuổi hoạt động khác học tập, du lịch… họ định gia nhập trở lại thị trường lao động, họ phải thời gian để tìm cơng việc mà họ mong muốn Mặt khác, thơng thường để có tỷ lệ cơng ăn việc làm cao phải chấp nhận tỷ lệ lạm phát gia tăng định Hai mục tiêu ln triệt tiêu q trình thực thi sách tiền tệ c Tăng trưởng kinh tế Tăng trưởng kinh tế mục tiêu vĩ mô quốc gia Tuy nhiên thực mục tiêu khơng có nghĩa khuyến khích tăng trưởng kinh tế mà cịn thực việc kìm hãm tốc độ tăng trưởng kinh tế kinh tế phát triển nóng Điề u có nghĩa quốc gia phải xác định tỷ lệ tăng trưởng kinh tế dự kiến phù hợp với điều kiện nội kinh tế nước Trên sở đó, vào tốc độ tăng trưởng kinh tế thấp hay cao để điều tiết sách tiền tệ hướng vào khuyến khích hay kìm hãm tốc độ tăng trưởng kinh tế Trường hợp cần khuyến khích tăng trưởng kinh tế, Ngân hàng Trung ương thực sách tiền tệ mở rộng nhằm tăng khối lượng tiền tệ, lãi suất giảm xuống, kích thích đầu tư, mở rộng sản xuất, tăng tổng sản phẩm quốc nội Mặt khác, tăng khối lượng tiền tệ làm tăng tổng cầu, sức mua hàng hóa thị trường tăng lên, hàng hóa tồn đọng doanh nghiệp tiêu thụ được, tiền đề cho doanh nghiệp gia tăng sản xuất dẫn đến tổng sản phẩm quốc nội tăng Nếu mức gia tăng tổng sản phẩm quốc nội cao nhịp độ gia tăng dân số kinh tế thất có tăng trưởng Trường hợp cần kìm hãm tốc độ tăng trưởng kinh tế, Ngân hàng Trung ương thực sách thắt chặt tiền tệ Khi đó, khối lượng tiền tệ lưu thơng giảm xuống, lãi suất có xu hướng tăng lên, đồng vốn đầu tư đắt lên, đầu tư giảm, dẫn đến tổng sản phẩm quốc nội giảm xuống Mặt khác giảm khối lượng tiền tệ, làm giảm tổng cầu, sức mua giảm, làm tăng hàng hóa tồn đọng doanh nghiệp, doanh nghiệp khơng có sở để mở rộng sản xuất, tổng sản phẩm quốc nội giảm Việc gia tăng khối lượng tiền tệ cho kinh tế thời kỳ đầu thường quốc giá sử dụng cơng cụ hạn mức tín dụng Nhưng kinh tế thị trường vận động cách thục việc cung cấp tiền chủ yếu thực thông qua công cụ: tỷ lệ dự trữ bắt buộc, tái cấp vốn, nghiệp vụ thị trường mở, lãi suất, tỷ giá… Các nhà kinh tế thừa nhận rằng, kinh tế thị trường ln có thăng trầm, biến động mang tính chu kỳ nó: từ tăng trưởng kinh tế mức, đến kinh tế phát triển nóng dễ dẫn đến lạm phát cao, từ lạm phát cao dễ rơi vào trạng thái ngưng trệ suy thoái kinh tế, khối lượng tiền tệ cung ứng tăng thêm để cứu vãn tình chuyển kinh tế sang giai đoạn phục hưng, từ phục hưng lại csos khả chuyển qua giai đoạn tăng trưởng mạnh… Vấn đề đặt giai đoạn cụ thể, sách tiền tệ phải tìm giải pháp để vừa đạt mục tiêu trọng tâm, vừa dung hòa mục tiêu d Ổn định thị trường tài Tình trạng khủng hoảng tài làm giảm khả thị trường tài việc tạo kênh dẫn vốn cho người có hội đầu tư vào sản xuất, qua làm giảm quy mô hoạt động kinh tế Bởi vậy, việc tạo hệ thống tài ổn định hơn, tránh khủng hoảng tài mục tiêu quan trọng Ngân hàng Trung ương Sự ổn định thị trường tài hỗ trợ ổn định lãi suất, biến động lãi suất tạo bất định lớn cho định chế tài Sự gia tăng lãi suất tạo tổn thất lớn vốn cho trái phiếu dài hạn khoản cho vay cầm cố, tổn thất làm cho định chế tài nắm giữ sụp đổ e Ổn định thị trường hối đoái Với tầm quan trọng ngày tăng tỷ giá hối đoái thương mại quốc tế, ổn định tỷ giá trở thành mục tiêu mong muốn sách tiền tệ Tỷ giá hối đối có ảnh hưởng đến sức cạnh tranh hàng hóa dịch vụ nước so với nước Ngoài ra, ổn định tỷ giá giúp cho doanh nghiệp cá nhân trao đổi hàng hóa với nước ngồi dễ dàng lập kế hoạch f Ổn định thị trường lãi suất Sự biến động lãi suất tạo tính bất định kinh tế khó khăn lập kế hoạch cho tương lai Biến động lãi suất ảnh hưởng tới lượng dự trữ, mức chi tiêu người dân đồng thời ảnh hưởng tới khả mở rộng sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Mối quan hệ mục tiêu, có mối quan hệ chặt chẽ hỗ trợ không tách rời Nhưng xem xét thời gian ngắn hạn mục tiêu mâu thuẫn với chí triệt tiêu lẫn Vậy để đạt mục têu cách hài hịa Ngân hàng Trung ương thực sách tiền tệ cần phải có phối hợp với sách kinh tế vĩ mơ khác Các cơng cụ sách tiền tệ Trên sở dự án sách tiền tệ phê chuẩn điều kiện thực tiễn kinh tế, Ngân hàng Trung ương sử dụng công cụ sách tiền tệ để điều tiết lượng tiền cung ứng Nghĩa là, Ngân hàng Trung ương thực việc đưa tiền vào lưu thông thiếu hụt hay dư thừa Các công cụ mà Ngân hàng Trung ương thường sử dụng là: Tái cấp vốn, dự trữ bắt buộc, nghiệp vụ thị trường mở, hạn mức tín dụng, lãi suất tỷ giá 5.1 Công cụ tái cấp vốn Tái cấp vốn hình thức cấp tín dụng Ngân hàng Trung ương tổ chức tín dụng Khi cáp khoản tín dụng cho tổ chức tín dụng mặt Ngân hàng Trung ương tăng lượng tiền cung ứng, mặt khác tạo sở cho tổ chức tín dụng tạo bút tệ khai thơng lực tốn cho họ Tùy quốc gia mà công cụ áp dụng hình thức khác Đối với nước có kinh tế thị trường phát triển, tái cấp vốn thực hình thức tái chiết hấu Vì vậy, quốc gia này, công cụ gọi tái chiết khấu Tại nhiều quốc gia khác, hoạt động tái cấp vốn Ngân hàng Trung ương tổ chức tín dụng thực không thực hình thức tái chiết khấu mà cịn nhiều hình thức khác nữa, như: Chiết khấu, tái chiết khấu hưởng phiếu giấy tờ có giá ngắn hạn khác, cho vay hình thức cầm cố, chấp chứng từ ngắn hạn, cho vay toán bù trù, cho vay theo hình thức định, cho vay lại theo hồ sơ tín dụng • Ưu điểm Qua công cụ tái cấp vốn, Ngân hàng Trung ương người cho vay cuối cùng, kiểm tra chất lượng tín dụng tổ chức tín dụng, bơm tiền lưu thông theo mức độ khống chế để kìm chế lạm phát kích thích tăng trưởng kinh tế Đối với tổ chức tín dụng, với tư cách người vay vay, vốn khả dụng bị đe dọa Ngân hàng Trung ương chỗ dựa, cứu tinh họ Bởi vì, với số tiền Ngân hàng Trung ương cung ứng, họ có khả điều tiết vốn khả dụng phục hồi khả sẵn sàng tốn • Nhược điểm Ngân hàng Trung ương nắm kết điều tiết Trong trường hợp này, quyền lực Ngân hàng Trung ương tổ chức tín dụng ngang Ngân hàng Trung ương có quyền cho vay để khuyến khích vay, họ hạ lãi suất tái cấp vốn xuống Nhưng tổ chức tín dụng lại có quyền định vay khơng vay tổ chức tín dụng khơng vay mục đícg điều tiết công cụ tái cấp vốn không thực 5.2 Công cụ dự trữ bắt buộc Tỷ lệ dự trữ bắt buộc tỷ lệ số lượng phương tiện tốn cần vơ hiệu hóa tổng số tiền gửi huy động, nhằm điều chỉnh khả tốn tổ chức tín dụng Nếu khả tốn q lớn (tổ chức tín dụng dư thưa tiền) việc tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc nhằm giảm quy mơ tín dụng từ giảm khối lượng tiền tệ Ngược lại, khả tốn thấp giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc nhằm tăng khả cho vay tổ chức tín dụng • Ưu điểm Tác động đầy quyền lực đến lượng tiền cung ứng Tạo mối quan hệ máy móc tạo tiền tổ chức tín dụng thực nhu vầu tái cấp vốn Ngân hàng Trung ương Tăng cường quyền lực cho Ngân hàng Trung ương tùy theo mục đích sách tiền tệ tùy theo mức vốn khả dụng tổ chức tín dụng, Ngân hàng Trung ương có quyền điều chỉnh tỷ lệ dự trữ bắt buộc tổ chức tín dụng có trách nhiệm thực Tôn trọng cạnh tranh tổ chức tín dụng áp dụng khơng phân biệt tổ chức tín dụng tồn hệ thống tài Đảm bảo khả tốn cho tổ chức tín dụng, giúp cho tổ chức tín dụng tránh rủi ro khả tốn • Nhược điểm Mặc dù đạt thay đổi ứng tiền tệ thay đổi nhỏ dự trữ bắt buộc lại tốn phí quản lý Việc tăng dự trữ bắt buộc gây nên vấn đề khả khoản tổ chức tín dụng có dự trữ vượt mức thấp Việc không ngững thay đổi dự trữ bắt buộc gây tình trạng ổn định cho tổ chức tín dụng làm cho việc quản lý khả tốn tổ chức tín dụng khó khăn 5.3 Cơng cụ nghiệp vụ thị trường mở Nghiệp vụ thị trường mở hoạt động Ngân hàng Trung ương mua, bán giấy tờ có giá chủ yếu ngắn hạn (tín phiếu kho bạc, tín phiếu Ngân hàng Trung ương, chứng tiền gửi…) thị trường tiền tệ, điều hoa cung cầu giấy tờ có giá, gây ảnh hưởng đến khối dự trữ tổ chức tín dụng, từ tác động đến khả cung ứng tín dụng tổ chức tín dụng dẫn đến làm tăng hay giảm khối lượng tiền tệ, cụ thể: -Bằng cách bán loại giấy tờ có giá ngắn hạn, Ngân hàng Trung ương thu hẹp tín dụng, giảm khối lượng tiền tệ theo ý muốn để ngăn chặn lạm phát -Ngược lại, Ngân hàng Trung ương mua loại giấy tờ có giá ngắn hạn, tăng khối lượng tiền tệ, mở rộng tín dụng, thúc đẩy đầu tư tăng trưởng kinh tế, tăng khả khoản tổ chức tín dụng Cơng cụ thị trường mở nước có kinh tế tiên tiến Anh, Mỹ Thụy Sĩ áp dụng từ năm đầu kỷ XX Cho đến trở thành công cụ quan trọng bậc để điều hịa lưu thơng tiền tệ • Ưu điểm Cơng cụ nghiệp vụ thị trường mở thể tính ưu việt so với cơng cụ khác sách tiền tệ: -Ngân hàng trung ương chủ động can thiệp vào thị trường tiền tệ từ tác động trực tiếp vào khả cung ứng dịch vụ tổ chức tín dụng -Độ linh hoạt xác cao, sử dụng mức độ Mong muốn mức thay đổi dự trữ số tiền tệ lớn hay nhỏ nào, Ngân hàng Trung ương thực cách mua, bán khối lượng lớn, nhỏ chứng khốn -Việc thực hồn thành nhanh chóng, khơng gây nên chậm trễ mặt hành Khi muốn thay đổi số tiền tệ dự trữ, Ngân hàng Trung ương định thực phiên giao dịch • Nhược điểm Ngân hàng trung ương khơng đạt mục tiêu đề nghiệp vụ thị trường mở thực hữu hiệu kinh tế phát triển cao, chế tốn khơng dùng tiền mặt phát triển 5.4 Cơng cụ hạn mức tín dụng Hạn mức tín dụng sử dụng để khống chế tổng dư nợ tín dụng, qua khống chế tổng lượng tiền cung ứng cho kinh tế Do có chế tác động mang tính áp đặt hệ thống tài Qua sử dụng hạn mức tín dụng, Ngân hàng Trung ương nhằm điều chỉnh khả tạo tiền tổ chức tín dụng phù hợp với trình độ phát triển kinh tế Tránh tình trạng tổng khối lượng tiền tăng qua mức lưu thông, Ngân hàng Trung ương quy định hạn mức tín dụng tối đa cho tổ chức tín dụng Trong phần lớn trường hợp hạn mức riêng xác định vào tỷ trọng cho vay khứ so với tổng mức cho vay hệ thống tài chính, tổ chức tín dụng cấp tín dụng cho kinh tế cho vay tổ chức tín dụng, tổ chức tín dụng cho vay vượt hạn mức tín dụng quy định bị xử phạt • Ưu điểm Hạn mức tín dụng cơng cụ trực tiếp điều tiết lượng tiền lưu thông Bằng việc quy định hạn mức tín dụng, Ngân hàng Trung ương kiểm soát chặt chẽ tổng lượng tiền cung ứng Công cụ thực phát huy hiệu tổng phương tiện toán kinh tế tăng cao Khi đó, Ngân hàng Trung ương sử dụng công cụ gián tiếp khác tỏ hiệu • Nhược điểm Cơng cụ thiếu linh hoạt làm giảm cạnh tranh ngân hàng 5.5 Công cụ lãi suất Lãi suất công cụ để thực sách tiền tệ Ngân hàng Trung ương ngắn hạn Theo Luật Ngân hàng Nhà nước, lãi suất áp dụng cho Đồng Việt Nam, Ngân hàng Nhà nước công bố, làm sở cho tổ chức tín dụng ấn định lãi suất kinh doanh Lãi suất xác định dựa sở lãi suất thị trường liên ngân hàng, lãi suất nghiệp vụ thị trường mở Ngân hàng Nhà nước, lãi suất huy động đầu vào tổ chức tín dụng có xu hướng biến động cung-cầu vốn Lãi suất tái cấp vốn loại lãi suất mà Ngân hàng Trung ương áp dụng cho nghiệp vụ tái cấp vốn cho hệ thống ngân hàng trung gian Ở Việt Nam, Ngân hàng Trung ương tái cấp vốn cho Ngân hàng Thương mại qua hình thức: cho vay lại theo hồ sơ tín dụng, chiết khấu, tái chiết khấu giấy tờ có giá ngắn hạn khác, cho vay lại hình thức cầm cố giấy tờ có giá ngắn hạn 5.6 Cơng cụ tỷ giá hối đối Là tương quan sức mua đồng tiền nội tệ với đồng tiền ngoại tệ Nó vừa phản ánh sức mua đồng nội tệ, vừa biểu quan hệ cung cầu ngoại hối Tỷ giá hối đối vừa cơng cụ, đòn bẩy điều tiết cung cầu ngoại lệ, tác động mạnh đến xuất nhập hoạt động sản xuất kinh doanh nước II THỰC TRẠNG CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA VIỆT NAM Những thành tựu sách tiền tệ đạt Nhìn lại năm 2016 vừa qua, sách tiền tệ có nhiều đổi mới, ngành Ngân hàng triển khai đồng liệt giải pháp điều hành, qua 10 góp phần vào việc kiểm soát lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, hỗ trợ tăng trưởng mức hợp lý Theo nhận định nhiều chuyên gia tài ngân hàng, sách tiền tệ từ cuối năm 2015 đến Ngân hàng Nhà nước điều hành theo hướng chủ động linh hoạt có phối hợp chặt chẽ với sách kinh tế vĩ mơ sách tài khóa Do đó, lạm phát kiểm sốt mục tiêu mà Chính phủ đặt cho ngành Ngân hàng Tăng trưởng tín dụng bước khắc phục tình trạng trước dồn dập vào tháng cuối quý III quý IV, diễn ran gay từ tháng đầu năm Thông qua thị trường liên ngân hàng mở, Ngân hàng Nhà nước điều hành đảm bảo khoản cho số ngân hàng thương mại gặp khó khăn khoản, qua chủ động điều hành lãi suất thị trường liên ngân hàng theo xu hướng giảm thấp để hỗ trợ lãi suất huy động Cùng với đó, việc Ngân hàng Nhà nước tiến hành cơng bố tỷ giá trung tâm hàng ngày cách linh hoạt bước bám sát diễn biến cung cầu ngoại tệ thị trường, góp phần ổ định tỷ giá hối đoái Ts Đinh Tuấn Minh, nghiên cứu viên cao cấp Viện Chiến lược Chính sách Khoa học Công nghệ, thành viên hội đồng sáng lập Viện Nghiên cứu Kinh tế Chính sách cho rằng, năm qua sách tỷ giá điều hành linh hoạt không cứng nhắc so với năm trước đây: “Điểm bật sách tiền tệ năm qua sách tỷ giá Chính sách theo cam kết Ngân hàng Nhà nước từ đầu năm, tỷ giá điều hành theo phương thức mới, linh hoạt, điều chỉnh hàng ngày bám sát thị trường hơn, khơng trì tỷ giá cách cứng nhắc năm trước Chính sách tiền tệ phản ánh tác động bên Qua phản ánh sách tiền tệ tỷ giá xác hơn.” Theo TS Đặng Ngọc Đức, Phó Viện trưởng thường trực Viện Ngân hàng Tài chính, Đại học Kinh tế quốc dân, việc điều hành tỷ giá trung tâm mang lại thành công quan trọng đảm bảo cho việc thực chống đô la hóa đưa lãi suất xuống cịn 0% Tuy nhiên, có thời điểm tỷ giá tăng yếu tố tâm lý hay ảnh hưởng bầu cử tổng thống Mỹ gần đây, song việc gia tăng tỷ giá tác động việc chống đô la hóa hay áp dụng lãi suất 0% Do thành công quan trọng Ngân hàng Nhà nước việc điều hành sách tiền tệ Ông cho rằng, việc lạm phát giữ mức 4,8% thấp 5% so với kế hoạch ban đầu mà Chính phủ đề với Quốc hội, điều cho thấy lạm phát kiềm giữ, ổn định giá trị đồng tiền, ổn định tỷ giá Qua góp phần vào việc ổn định tài đất nước Thêm vào đó, năm 2016 có nhiều tác động từ bên ngồi ảnh hưởng đến tình hình tài chính, tiền tệ đất nước Ngân hàng Nhà nước chủ động, đối 11 phó với tình cụ thể, có dự báo trước chứng việc giữ cho lạm phát ổn định “Tác động biến đổi khí hậu ảnh hưởng đến việc sản xuất kinh doanh tình hình tài Vấn đề Brexit nước Anh rời khỏi khu vực EU kết bất ngờ việc bầu cử Tổng thống Mỹ…điều có tác động đến tình hình tài chính, tiền tệ Việt Nam, Ngân hàng Nhà nước chủ động đối phó với tình có dự báo trước có thảo luận có kết luận tác động Do đó, hồn tồn chủ động chứng việc giữ cho lạm phát ổn định.” TS Đặng Ngọc Đức khẳng định Một số hạn chế sách tiền tệ Trong q trình thực thi sách tiền tệ thời gian qua, đạt thành tựu đáng kể, không tránh khỏi bộc lộ yếu Có thể tóm tắt mặt tồn tại, hạn chế sách tiền tệ nước ta thời gian sau: -Hạn mức tín dụng ngân hàng Nhà nước có quy định cho Ngân hàng thương mại tốc độ tăng dư nợ chậm Do đó, ý nghĩa công cụ trước thực tế chưa phát huy tác dụng -Nghiệp vụ thị trường mở giai đoạn thid điểm dự báo vốn khả dụng -Công cụ lãi suất sử dụng thường xuyên, linh hoạt theo tín hiệu thị trường để điều chỉnh Tuy nhiên, có lúc lãi suất thay đổi cịn chậm so với thực tế, đồng thời có thời kỳ lại liên tục điều chỉnh gây khó khăn cho người gửi người vay, dễ hoang mang thiếu ổn định tâm lý… Việc tính tốn điều chỉnh lãi suất dựa vào hiệu ứng hình thức biểu số giá tăng Trong nhiều yếu tố tác động khác làm cho giá biến động chưa phân tích cách sâu sắc chưa lượng hóa thành tiêu chí cụ thể để xử lý tổng thể Chẳng hạn, sức mua người dân giảm (do nhiều nguyên nhân khác nhau) dẫn đến giá giảm (nhìn theo góc độ cung-cầu) ngược lại Trong trường hợp khơng phân tích đầy đủ, tìm hiểu kỹ nguyên nhân dẫn đến sức mua giảm dân cư, dự đoán để định việc thay đổi lãi suất giảm chưa đủ độ tin caajay đảm bảo tính xác thực phải lượng hóa yếu tố tác động cụ thể -Công cụ tỷ giá lâu Ngân hàng Nhà nước sử dụng để điều chỉnh tăng giảm biên độ quan hệ tỷ giá đồng Việt Nam ngoại tệ Như biết, lý thuyết xác định tỷ giá vào giá bình qn số loại hàng hóa chủ yếu nước Có nghĩa, giá bình qn nước thay đổi ảnh 12 hưởng đến quan hệ tỷ giá Đối với Việt Nam, việc xác định tỷ giá chủ yếu dựa vào tượng giá biến động dự đoán tác động để xác định điều chỉnh Việc đưa sở, tiêu thức phương pháp tính tốn cụ thể cho yếu tố tác động -Chưa có biện pháp hữu hiệu tập trung nguồn lực thúc đẩy cơng nghệp nghiệp hóa đại hóa -Thị trường tiền tệ chưa phát triển Hoạt động ngân hàng có nhiều biểu chưa lành mạnh (quy định, quy chế chưa chấp hành nghiêm chỉnh) -Tình trạng nợ xấu sở hữu chéo, lực quản trị thị trường ngân hàng tổ chức tín dụng nước cịn nhiều điểm yếu, nợ cơng tăng cao III GIẢI PHÁP NHẰM NÂNG CAO HIỆU QUẢ CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Nền kinh tế Việt Nam trải qua giai đoạn thăng trầm đạt nhiều kết đáng mừng Việc đánh giá thực trạng kinh tế từ suy đốn vận động tương lai cần thiết cho việc hoạch định sách kinh tế Phát triển thị trường tiền tệ Điều kiện cần thiết phải có thị trường liên ngân hàng thị trường tiền tệ hoạt động tốt để chắp nối, cân đối cung cầu tổ chức hệ thống Phải thiết lập thị trường có khả tạo lãi suất từ nhu cầu thị trường, cho phép Ngân hàng Nhà nước can thiệp cách hạn chế để thực sách tiền tệ ngân hàng thương mại hoạt động độc lập Phải thừa nhận điều rằng, quốc gia khác việc phát triển thị trường tiền tệ theo xu hướng khác nhau, vào hồn cảnh khả cụ thể nước nhằm đạt mục tiêu kinh tế vĩ mô Mỗi nước tạo điều kiện cho thị trường liên ngân hàng sở phát triển thị trường số loại tín phiếu định Nhìn chung để phát triển thị trường tiền tệ chúng cần quan tâm đến số yếu tố: -Sự ổn định hợp lý lãi suất, tính khoản cao, rủi ro thấp khn khổ pháp lý thích hợp Sự ổn định lãi suất khơng có nghĩa ngược lại với chế định giá thị trường Nhưng Ngân hàng nhà nước cần khống chế biên độ giao động lãi suất thông qua xác định lãi suất trần đấu thầu Điều cân tinh tế định cần đưa sở tiêu 13 sách Để tạo khả khoản cáo thị trường thứ cấp chưa phát triển, Ngân hàng Nhà nước cần phải thiết lập thể thức tái chiết khấu thiết kế thích hợp khuyến khích số Ngân hàng thương mại đóng vai trog tạo lập thị trường -Đối với ngân sách nhà nước việc tài trợ cho ngân sách cần thực ngày nhiều thông qua thị trường theo lãi suất thị trường Chính phủ cần xây dựng sách vay nợ nước để bù đắp thâm hụt ngân sách tìm cách thiết kế cơng cụ thị trường chấp nhận -Các định phủ vay nợ nước số dư tiền gửi kho bạc tác động tới hoạt động thị trường mở Đơi yếu tố tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động thị trường mở, làm cho nhiệm vụ trở nên phức tạp Do Chính phủ cần có hoạt động phối hợp với ngành, lĩnh vực chuyên môn khác để đưa định đắn, phù hợp Nhưng dù Ngân hàng Nhà nước phải có khả gây ảnh hưởng kiểm soát yếu tố tác động tới tiền dự trự hệ thống ngân hàng số dư tài khoản kho bạc mở ngân hàng -Khuôn mẫu giám sát điều tiets cần củng cố Các nước cần xây dựng hành lang an toàn hình thức tiêu chuẩn vốn tối thiểu, lập quỹ phòng ngừa rủi ro, yêu cầu bảo lãnh, cầm cố, chấp chế khác nhằm khuyến khích hành vi thận trọng kinh doanh tiền tệ Các báo cáo tài phải qua kiểm tốn đảm bảo tính cơng khai thị trường nhà chức trách thực hữu hiệu vai trò họ đảm bảo kỉ cương tài -Xây dựng mạng lưới thơng tin hoàn chỉnh đầy đủ Cải cách hệ thống ngân hàng Cải cách hệ thống ngân hàng cần thực nhiều lĩnh vực khác kinh tế Ở đề cập đến biện pháp có mối quan hệ tác động tới hiệu sử dụng cơng cụ sách tiền tệ a Cải cách Ngân hàng Trung ương Năng lực kĩ thuật Ngân hàng Nhà nước cần củng cố Với việc sử dụng cơng cụ sách tiền tệ chế thị trường để can thiệp, Ngân hàng Nhà nước cần phải có thơng tin cập nhật tiếp xúc thường xuyên với thị trường Ngân hàng Nhà nước phải tính cung-cầu tiền tệ dự trữ ngân hàng, tình hình khoản trạng thái hối đoái Ngân hàng Thương mại, đánh giá ảnh hưởng chúng đến khối lượng tiền tín dụng diện rộng Điều 14 địi hỏi phải có thay đổi phương thức hoạt động Ngân hàng Nhà nước, chuyển từ việc theo dõi thụ động định kì việc tuân thủ quy định bắt buộc sang tham gia cách tích cực thường xuyên Việc theo dõi diễn biến hàng ngày thị trường tiền tệ giúp Ngân hàng Nhà nước biết thời điểm mức độ can thiệp (trực tiếp hay gián tiếp) Điều kéo theo thay đổi việc định, tổ chức hệ thống thơng tin, bố trí nhân lực…Sau số vấn đề cụ thể: Thứ nhất, Ngân hàng Nhà nước cần phát triển thành định chế có quyền hình thành thực sách tiền tệ cách độc lấp Ngân hàng nhà nước độc lập việc sử dụng cơng cụ sách tiền tệ nhanh hiệu Cần có thủ tục rõ ràng nhằm giảm can thiệp Chính phủ vào định cho vay, quản lý tài sản sách nhân Thứ hai, đảm bảo Ngân hàng Nhà nước người cho vay cuối nhằm điều hòa khối lượng tiền tệ, kiểm soát sát hoạt động Ngân hàng Thương mại Thứ ba, cần quan tâm mức tới vấn đề cán bộ, phải có đào tạo lại cán quy mô lớn để đáp ứng với nhu cầu đổi Việc thiếu cán có lực trở thành trở ngại lớn cho việc cải cách quản lý tiền tệ cải cách thị trường tài nói chung Ngân hàng Nhà nước phải trọng đào tạo cán chun mơn có hình thức khuyến khích thích hợp Đồng thời, Ngân hàng nhà nước phải đầu tư cho cơng nghệ đại máy vi tính phương tiện viễn thơng, thơng tin tồn cầu…Để hỗ trợ cho hoạt động nghiệp vụ đạt hiệu Thứ tư, hợp lý hóa đại hóa hệ thống ké tốn nhằm cung cấp thơng tin cập nhật, cần thiết quản lý ngắn hạn mục tiêu chủ yếu bảng cân đối Ngân hàng Trung ương b Cải cách ngân hàng thương mại Hệ thống Ngân hàng thương mại cần cấu lại nhằm xây dựng NHTM mạnh thúc đảy trình cạnh tranh Khu vực ngân hàng đứng trước áp lực mạnh mẽ từ tăng trưởng chậm lại kinh tế điều kiện tài ngày xấu phận lớn doanh nghiệp Nhà nước Hiện tỷ lệ nợ cao Chính vậy, để chấn chỉnh hoạt động ngân hàng nhằm nâng cao hiệu hoạt động hệ thống Ngân hàng Thương mại cần phải có giải pháp sau: 15 Trước hết cần tập trung xử lý khoản nợ nhằm lành mạnh hóa tình hình tài hệ thống Ngân hàng thương mại Tổ chức tín dụng cần đánh giá, phân loại, phân tích nợ hạn đồng thời phân tích hiệu kinh tế vay tình hình tài khách hàng sở đề biện pháp cụ thể để thu hồi vốn Tổ chức đánh giá lại giá trị tài sản Ngân hàng thương mại, giải pháp nâng cao vốn tự có, nghiêm chỉnh thực tiêu chí tỷ lệ an tồn vốn tối thiểu Đẩy mạnh việc xếp lại hệ thống ngân hàng thương mại, kiện toàn củng cố lại, tập trung khu vực kinh tế phát triển Đảm bảo lợi ích khách hàng thân tổ chức tín dụng Giảm cơng cụ quản lý hành chính, tăng biện pháp quản lý thị trường Cơng khai hóa tình hình tài tổ chức tín dụng Các ngân hàng kiểm tra kiểm sốt nội bộ, chấn chỉnh máy tổ chức chế hoạt động tăng cường biện pháp ngăn ngừa rủi ro Khẩn trương hồn thiện chế sách hệ thống văn pháp quy để đủ khuôn khổ pháp lý cần thiết cho việc thực Luật Ngân hàng, đảm bảo cho hệ thống Ngân hàng hoạt động hiệu động an toàn Thực hiện đại hóa cơng nghệ Ngân hàng mà trọng tâm nghiệp vụ tốn, phát triển mạnh cơng cụ dịch vụ tốn khơng dùng tiền mặt Tham gia hoạt động thị trường chứng khoán, tạo lập kênh huy động tốt cho kinh tế Cải tiến sách khách hàng, lựa chọn đầu tư cho hiệu đầu tư cao Đào tạo chọn lựa cán Ngân hàng đầy đủ chun mơn phẩm chất, có đủ lực lĩnh phù hợp với mơi trường kinh tế Có hoạt động ngân hàng cải tiến, đủ sức để thực tốt mục tiêu kinh tế, trước hết sách tiền tệ Các điều kiện khác a Ngân sách nhà nước Chính sách tiền tệ cần cách lý với sức ép từ yêu cầu Chính phủ nhằm tài trợ thâm hụt tài Chính phủ phải toán khoản 16 nợ theo lãi suất thị trường kiềm chế việc gây áp lực lên Ngân hàng Nhà nước để trì mức lãi suất thấp Tăng cường tính độc lập Ngân hàng Nhà nước giúp mục tiêu này.Chính phủ cần xây dựng chương trình tồn diện nhằm phát triển hồn thiện sách quản lý cơng nợ thơng qua phát hành trái phiếu Chính phủ, tức thông qua thị trường để bù đắp thâm hụt ngân sách Bên cạnh đó, để cải thiện tình hình ngân sách cần phải tiết kiệm triệt để phần chi cho máy hành chính, thực cải cách hành cải cách thuế b Hoàn thiện quy chế pháp lý Cần tiếp tục ban hành chế thể lệ hợp thức hơn, mang đầy đủ hiệu lực pháp lý Trước hết, cần phải tiếp tục hoàn thiện chế quản lý ngân hàng nhằm tạo hành lang pháp luật tương đối an toàn cho hoạt động ngân hàng Trước hết chế: chế phát hành tín phiếu cơng ty tài chính, chế phát hành trái phiếu, chứng tiền gửi Ngân hàng Thương mại, chế góp vốn cổ phần cổ đơng nước ngồi vào tổ chức kinh doanh tín dụng Việt Nam, chế tổ chức hoạt động loại hình cơng ty tài trợ thuê mua…Đi đôi với biện pháp mở rộng phân công, phân cấp, phân quyền tổ chức tra, giám sát tài chính, ngân hàng, đảm bảo minh bạch chế độ thơng tin, báo cáo tài kế tốn c Phối hợp đồng sách tiền tệ với sách kinh tế vĩ mơ khác Chính sách tiền tệ sách quan trọng kinh tế quốc dân Nó thường có đan xen phức tạp với sách kinh tế vĩ mơ khác (như sách tài chính, sách đầu tư, sách xuất nhập khẩu…) Vì vậy, việc xây dựng điều hành sách tiền tệ cần phải đặt tổng thể kinh tế hài hòa với sách kinh tế khác Mọi khập khiễng, khơng đồng từ khâu soạn thỏa, ban hành sách làm hạn chế hay triệt tiêu tác dụng sách khác Do đó, hồn thiện sách tiền tệ có nghĩa hồn thiệ chế điều hành, cơng cụ điều hành sách tiền tệ để cách trở nên có hiệu hơn, có nghĩa xây dựng sách tiền tệ thể thống nhất, thực mục tiêu chung kinh tế hợp lý hỗ trợ lẫn Tóm lại việc phối hợp đồng sách tiền tệ với sách kinh tế vĩ mơ khác quan trọng có ý nghĩa việc thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, tiến tới xây dựng đất nước Việt Nam giàu mạnh năm gần 17 KẾT LUẬN Trong năm qua, Việt Nam học nhiều học bổ ích từ nước giới điều hành sách tiền tệ…Tuy nhiên điều quan trọng phải phân tích, đánh giá rút kinh nghiệm điều hành sách tiền tệ Việt Nam thời gian qua, để từ có sách phù hợp đắn tài tiền tệ tổng thể kinh tế đất nước Có thể nói sách tiền tệ nước ta chưa đạt đến độ hoàn thiện mong muốn đáp ứng đòi hỏi kinh tế đặt Nhưng cơng mà nói, khơng thể khơng thừa nhận đóng góp tích cực đạt số kết định sách tiền tệ Để đạt mục tiêu cao kinh tế nước nhà, đạt tăng trưởng kinh tế cao ổn định, có phát triển vững chắc, rút ngắn khoảng cách với nước khu vực giới, với tư cách công cụ điều tiết kinh tế vĩ mơ quan trọng nhất, sách tiền tệ nước ta thiết phải có đổi mang tính tích cực phù hợp đáp ứng địi hỏi phải liên tục tìm tòi, học hỏi , liên hệ với thực tiễn, từ rút học kinh nghiệm để đưa sách tiền tệ hồn thiện nhất, phù hợp 18 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Đổi sách tiền tệ kiểm sốt Việt Nam Các cơng cụ tài kinh tế thị trường_Nguyễn Thế Thọ, NXB Thống kê Công nghệ ngân hàng thị trường tài chính_Nguyễn Cơng Nghiệp, NXB Thống kê Ngân hàng Việt Nam q trình xây dựng phát triển_NXB Chính trị quốc gia/1996 Các tạp chí Những trang web khác MỤC LỤC ... đến xuất nhập hoạt động sản xuất kinh doanh nước II THỰC TRẠNG CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA VIỆT NAM Những thành tựu sách tiền tệ đạt Nhìn lại năm 2016 vừa qua, sách tiền tệ có nhiều đổi mới, ngành... khác sách tài khố, sách thu nhập, sách kinh tế đối ngoại Đối với Ngân hàng trung ương, việc hoạch định thực thi sách sách tiền tệ hoạt động nhất, hoạt động nhằm làm cho sách tiền tệ quốc gia thực. .. sách tiền tệ với sách kinh tế vĩ mơ khác Chính sách tiền tệ sách quan trọng kinh tế quốc dân Nó thường có đan xen phức tạp với sách kinh tế vĩ mơ khác (như sách tài chính, sách đầu tư, sách xuất