phương pháp phòng ngừa rủi ro tỷ giá trong hoạt động xuất nhập khẩu

1 MỤC LỤC: Tổng quan rủi ro tỷ giá hối đoái I Nhận diện rủi ro tỷ giá hối đoái 1.1 Khái niệm ……………………………………………………………… ……… 1.2 Nguyên nhân rủi ro tỷ giá …………………………………………… …… 1.3 Phân loại rủi ro tỷ giá……………………………………………………….… …3 1.4: Các nhân tố ảnh hưởng đến định quản trị rủi ro tỷ giá doanh nghiệp có hoạt động xuất nhập khẩu………………………………………………………………4 II.Phương pháp phòng ngừa rũi ro tỷ giá doanh nghiệp xuất nhập khẩu: Sử dụng thị trường sản phẩm phái sinh a Hợp đồng kỳ hạn ………………………………………………………………….6 b Hợp đồng hoán đổi…………………………………………………………….… c Hợp đồng quyền chọn……………………………………………….…… ……12 d Hợp đồng giao sau………………………………………………………… …14 A Các công cụ truyền thống khác……………………………………………… ….16 III.CÁC GIẢI PHÁP QUẢN LÝ RỦI RO TỶ GIÁ TRONG HOẠT ĐỘNG XUẤT NHẬP KHẨU CỦA DOANH NGHIỆP VIỆT NAM: 1.Những hạn chế việc quản lý rủi ro tỷ giá doanh nghiệp ….19 2.Nguyên nhân dẫn đến hiệu thấp quản lý rủi ro tỷ giá doanh nghiệp Việt Nam……………………………… ………………………………………… 23 3.Giải pháp cho doanh nghiệp Việt Nam……………………………….……….28 IV Mục tham khảo ………………………………………………………………32 TỔNG QUAN VỀ RỦI RO TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI: I.Nhận diện rủi ro tỷ giá hối đoái 1.1: Khái niệm Rủi ro tỷ giá hối đoái (RRTG) rủi ro phát sinh biến động tỷ giá làm ảnh hưởng đến giá trị kỳ vọng tương lai RRTG gặp phải nhiều hoạt động khác doanh nghiệp (DN), nhìn chung, hoạt động có phát sinh giao dịch loại ngoại tệ chứa đựng RRTG Ví dụ, DN Việt Nam có khoản phải trả ngoại tệ vòng tháng tới trị giá 20,000USD tính thời điểm với tỷ giá 1USD =21,000VND khoản phải trả có giá trị 420,000,000VND Tuy nhiên, tháng sau ngày toán khoản tiền này, tỷ giá USD VND lúc khơng 21,000VND/USD mà 21,500VND/USD Như lúc khoản phải trả DN tăng them 10,000,000 VND tức 430,000,000VND Qua ví dụ trên, ta thấy phần tác động tỷ giá đến hoạt động kinh doanh DN Đây ví dụ với giá trị tương đối nhỏ hợp đồng với giá trị lớn tác động RRTG đáng kể Do thực vấn đề nóng bỏng mà DN cần quan tâm không muốn hoạt động sản xuất, kinh doanh bị tác động theo chiều hướng xấu 1.2 Nguyên nhân rủi ro tỷ giá Trong hoạt động kinh doanh, RRTG loại rủi ro mà DN thường xuyên gặp phải đáng lo ngại DN có hoạt động xuất nhập (XNK) Sự thay đổi tỷ giá ngoại tệ so với nội tệ làm thay đổi giá trị kỳ vọng khoản thu chi ngoại tệ tương lai khiến cho hiệu hoạt động XNK bị ảnh hưởng đáng kể nghiêm trọng khiến cho DN phải chịu lỗ hoạt động kinh doanh Những nguyên nhân cụ thể liệt kê sau:  XNK dẫn đến nhu cầu thu chi ngoại tệ có nhiều biến động thị trường  Tỷ giá hối đoái thị trường ngày biến động theo hướng khó đốn trước xác định chủ yếu dựa vào quy luật cung cầu thị trường hối đối  Q trình kinh doanh quốc tế hoá sâu rộng dẫn đến việc đối mặt với nhiều loại rủi ro có RRTG  Khơng có chương trình quản lý rủi ro quản lý rủi ro không hiêu quả, không sử dụng cơng cụ phái sinh (CCPS), cơng cụ tài sử dụng khơng thích hợp  Thị trường cơng cụ tài CCPS Việt Nam chưa phát triển, sách triển khai, áp dụng nhiều hạn chế, bất cập, thiếu thơng tin… gây khó khăn việc tiếp cận sản phẩm phòng ngừa RRTG cho DN  Những nhân tố thị trường lãi suất, lạm phát triển vọng kinh tế 1.3 Phân loại rủi ro tỷ giá Các DN có nguồn thu hay chi ngoại tệ thường đối mặt với loại RRTG:  Rủi ro tài chính: rủi ro tài phát sinh người nắm giữ ngọai tệ tài sản Giá trị tài sản ngọai tệ nắm giữ so với tải sản tính đồng tiền hiệu lực người giữ thay đổi tỷ giá ngọai tệ đồng tiền hiệu lực thay đổi  Rủi ro chuyển đổi: rủi ro chuyển đổi đặc trưng phát sinh chuyển đổi báo cáo tài từ đồng tiền hiệu lực sang đồng tiền khác cho mục đích thơng tin hay so sánh Bảng cân đối kế toán thể giá trị sổ sách tài sản, nguồn vốn cổ phần cuối giai đọan báo cáo Tỷ giá hối đoái mà đồng tiền mua bán cuối giai đọan báo cáo (tỷ giá giao ngay) thường khơng phải tỷ giá có hiệu lực tài khoản ghi nhận  Rủi ro giao dịch (còn gọi rủi ro thực hiện): rủi ro giao dịch phát sinh bên đồng ý mua hay bán hàng hóa với ngọai tệ định vào ngày xác định, thực tốn hay nhận tóan vào ngày sau Nếu tỷ giá thay đổi khoảng thời gian giữa, giá thương vụ bán mua đồng tiền hiệu lực thay đổi Rủi ro giao dịch phát sinh DN đồng ý mua bán giá ngọai tệ định  Rủi ro kinh tế (còn gọi rủi ro vận hành hay rủi ro cạnh tranh): rủi ro kinh tế phát sinh thay đổi tỷ giá hối đoái làm thay đổi sức cạnh tranh DN Rủi ro thường xảy DN có doanh thu đồng tiền gánh chịu chi phí đồng tiền khác Nhưng chí rủi ro kinh tế phát sinh DN họat động với đồng tiền 1.4: Các nhân tố ảnh hưởng đến định quản trị rủi ro tỷ giá doanh nghiệp có hoạt động xuất nhập Theo cơng trình nghiên cứu, chủ yếu có nhân tố tác động đến quyểt định mức độ phòng ngừa RRTG DN: Kích cỡ doanh nghiệp: kích cỡ DN đóng vai trò chủ yếu việc tính tốn chi phí liên quan đến việc phòng ngừa phạm vi phòng ngừa Quản trị rủi ro bao gồm chi phí cố định việc cài đặt công nghệ đào tạo, tuyển dụng nhân để quản trị tỷ giá hối đoái Bên cạnh đó, DN lớn xem khách hàng uy tín cho giao dịch kỳ hạn hốn đổi, qua giảm bớt chi phí quản trị rủi ro Giá trị sổ sách tổng tài sản thước đo kích cỡ DN Mức độ sử dụng đòn bẩy: theo lý thuyết quản trị rủi ro, DN có đòn bẩy cao có nhiều lợi ưu đãi phòng ngừa điều làm giảm thiểu khả chi phí kiệt quệ tài Những DN sử dụng đòn bẩy cao có khuynh hướng tránh sử dụng nợ nước sử dụng CCPS để phòng ngừa rủi ro Tính khoản khả sinh lợi: DN với tài sản có tính khoản cao khả sinh lợi cao có xu hướng tham gia phòng ngừa rủi ro có khả DN rơi vào khó khăn tài Tính khoản đo lường tỷ số toán nhanh, khả sinh lợi tính tổng tài sản chia cho EBIT Tốc độ tăng trưởng doanh số: tốc độ tăng trưởng doanh số nhân tố định DN có tiêu tốt, phòng ngừa RRTG giúp giảm thiểu khả phải dựa vào tài trợ từ bên ngồi, từ tiếp tục trì tốc độ tăng trưởng Tốc độ tăng trưởng doanh số tính cách lấy II trung bình hình học tỷ lệ tăng trưởng ba năm liên tục Phương pháp phòng ngừa rủi ro tỷ giá doanh nghiệp xuất nhập khẩu: A Sử dụng thị trường sản phẩm phái sinh Các CCPS công cụ phát hành sở cơng cụ có cổ phiếu, trái phiếu nhằm nhiều mục tiêu khác phân tán rủi ro, bảo vệ lợi nhuận tạo lợi nhuận Trong hoạt động XNK, CCPS sử dụng chủ yếu nhằm quản lý RRTG, mà lợi ích DN gắn liền với biến động tỷ giá thị trường a.HỢP ĐỒNG KỲ HẠN 1.Khái niệm: Hợp đồng kì hạn thoả thuận hai bên việc mua hay bán tài sản vào thời điểm định trước tương lai Do vậy, loại hợp đồng này, ngày kí kết ngày giao hàng hồn toàn tách biệt Hai bên thực hợp đồng chịu ràng buộc pháp lý chặt chẽ phải thực nghĩa vụ hợp đồng, trừ hai bên thoả thuận huỷ hợp đồng Đặc điểm : Trong hợp đồng kì hạn, bên đồng ý mua, bên đồng ý bán, với mức giá kì hạn thống trước, khơng có việc tốn tiền thật thời điểm kí kết Ngược lại với giá kì hạn giá giao (spot price), giá bán tài sản giao vào ngày giao (spot date), thường vòng ngày kể từ ngày kí Chênh lệch giá kì hạn giá giao gọi khoản thặng dư (forward premium) giá kì hạn cao hơn, khoản khấu trừ (forward discount) giá kì hạn thấp Hợp đồng kì hạn tiêu chuẩn hố, giao dịch thị trường tập trung gọi hợp đồng tương lai (futures contract) Ưu, nhược điểm Ưu điểm Việc sử dụng hợp đồng kỳ hạn để tránh rủi ro ngăn ngừa rủi ro tỷ giá hiệu quả, đơn giản, dễ sử dụng dễ thương lượng hợp đồng với ngân hàng thương mại Nhược điểm Hợp đồng kỳ hạn hợp đồng bắt buộc thực nên đáo hạn dù bất lợi hai bên phải thược hợp đồng Chỉ áp dụng trường hợp hai bên tham gia hợp đồng khơng có nhu cầu chuyển giao tiền tệ thời điểm thỏa thuận giao dịch Khách hàng bị thiệt tỷ giá mua giao thời điểm đáo hạn không giảm xuống thấp tỷ giá mua kỳ hạn ngược lại cho tỷ giá bán kỳ hạn Ví dụ hợp đồng kì hạn Giả sử ơng A muốn mua ngơi nhà vòng năm tới, đồng thời Ơng B sở hữu nhà ông ta muốn bán thời gian B thoả thuận bán ngơi nhà B cho A sau năm với giá $104,000, hợp đồng hợp đồng kì hạn Vì A người mua nên A mong muốn giá tăng tương lai, ngược lại, B muốn giá giảm Cuối năm, giả sử giá thị trường ngơi nhà lúc $110,000, B có nghĩa vụ phải bán nhà cho A với giá $104,000 theo cam kết hợp đồng nên coi B lỗ $6000, A lãi $6000 (vì A mua nhà B với giá $104,000 bán thị trường với giá $110,000) Nhìn chung khơng tính đến nhân tố khác giá kì hạn lớn giá giao ngay, bao gồm lãi suất Tiếp tục ví dụ trên, giả sử giá bán ngơi nhà $100,000, B bán để đem gửi ngân hàng để hưởng lãi suất 4%/năm Sau năm B có số tiền $104,000 mà chịu chút rủi ro Trong A muốn mua ngơi nhà đến vay ngân hàng số tiền $100,000, phải trả lãi 4%/năm Còn ngược lại kí hợp đồng mua kì hạn khơng phải trả lãi nên A sẵn sàng bỏ $104,000 để mua ngơi nhà vòng năm Đó lý giá kì hạn thống $104,000 $100,000 b.HỢP ĐỒNG HỐN ĐỔI (SWAP) 1.Khái niệm: Hợp đồng hốn đổi (swap)Hợp đồng hoán đổi hợp đồng hai bên nhằm hốn đổi dòng tiền lấy dòng tiền khác Những dòng tiền gọi thành phần hợp đồng hoán đổi Các loại hợp đồng swap thơng dụng:      Hốn đổi lãi suất (interest rate swaps) Hoán đổi tiền tệ (currency swaps) Hốn đổi tín dụng (credit swaps) Hốn đổi hàng hóa (commodity swaps) Hốn đối chứng khốn vốn (equity swaps) 2.Đặc điểm  Giao dịch hoán đổi bao gồm hai giao dịch kết hợp ràng buộc hợp đồng giao dịch giao giao dịch kỳ hạn  Các hợp đồng Swap thường giao dịch bên thị trường giao dịch tập trung, hay nói cách khác loại cơng cụ tài phái sinh OTC (Over the counter) Hợp đồng Swap mua bán trao đổi loại chứng khoán hay hợp đồng tương lai, mà chúng thực hợp đồng cá biệt hai bên xác định Do đó, cách để thoát khỏi hợp đồng thoả thuận song phương với phía đối tác để huỷ hợp đồng, cách chuyển nhượng cho bên thứ ba với điều kiện có đồng ý phía đối tác Ưu, nhược điểm :  Ưu điểm: hiệu quả, dễ sử dụng, dễ thương lượng hợp đồng với NHTM đặc biệt khắc phục nhược điểm hợp đồng kì hạn khách hàng vừa có nhu cầu mua ngoại tệ giao tại, vừa có nhu cầu bán ngoại tệ kì hạn tương lai  Nhược điểm: hợp đồng kì hạn, hợp đồng hốn đổi hợp đồng bắt buộc, khách hàng bị thiệt tỷ giá mua giao thời điểm đáo hạn cao tỷ giá mua kỳ hạn tỷ giá bán giao thời điểm đáo hạn thấp tỷ giá bán kỳ hạn thỏa thuận với ngân hàng Để làm rõ vấn đề ta phân tích tình sau: Tình 1: Công ty Saigonimex vừa thu ngoại tệ 90.000USD từ hợp đồng xuất Hiện công ty cần VND để chi trả tiền mua nguyên liệu lương cho cơng nhân Ngồi ra, cơng ty biết ba tháng có hợp đồng nhập đến hạn tốn Khi cơng ty cần khoản ngoại tệ 80.000USD để toán hợp đồng nhập Để thoả mãn nhu cầu VND USD tương lai, thời điểm Saigonimex thoả thuận với ngân hàng hai loại giao dịch: • Bán 90.000USD giao để lấy VND chi tiêu thời điểm • Mua 80.000USD kỳ hạn để có USD tốn hợp đồng nhập đến hạn sau ba tháng Tình 2: Công ty Cholonimex cần ngoại tệ 90.000USD để chi trả cho hợp đồng nhập đến hạn Ngồi ra, cơng ty biết ba tháng có hợp đồng xuất đến hạn tốn Khi cơng ty có khoản ngoại tệ thu 80.000USD cần bán để lấy VND Để thoả mãn nhu cầu USD VND trongtương lai, thời điểm Cholonimex thoả thuận với ngân hàng hai loại giaodịch: • Mua 90.000USD giao để có USD tốn hợp đồng nhập đến hạn • Bán 80.000USD kỳ hạn để có VND chi tiêu sau ba tháng Khách hàng thực loại giao dịch riêng lẻ nhằm thoả mãn nhu cầu ngoại tệ VND Tuy nhiên, thực riêng lẻ loại giao dịch giao giao dịch kỳ hạn ngân hàng khách hàng phải thỏa thuận đến hai loại hợp đồng, theo khách hàng bán giao mua kỳ hạn mua giao bán kỳ hạn với loại ngoại tệ Giao dịch riêng lẻ khiến cho khách hàng phải chịu thiệt hai lần chênh lệch giá bán giá mua phiền toái thoả thuận hợp đồng giao dịch.Thay thực giao dịch giao giao dịch kỳ hạn riêng biệt, ngân hàng kết hợp hai loại giao dịch lại hợp đồng, gọi hợp đồng hoán đổi tiền tệ Ưu nhược điểm : Ưu điểm : Qua hai tình minh họa giao dịch hốn đổi, thấy rõ tính chất kết hợp hợp đồng giao hợp đồng có kỳ hạn hai thời điểm khác hợp đồng hoán đổi Nhờ mà đáp ứng nhu cầu mua bán lại bán mua lại loại ngoại tệ hai thời điểm khác khách hàng.Trong giao dịch hoán đổi, bên tham gia bao gồm ngân hàng khách hàng có lợi ích định Với khách hàng lợi ích thể chỗ khách hàng thỏa mãn nhu cầu ngoại tệ nội tệ thời điểm tại, tức vào ngày hiệu lực, đồng thời thỏa mãn nhu cầu mua bán ngoại tệ vào đáo hạn Điều giống hợp đồng kỳ hạn, khách hàng phòng ngừa rủi ro biến động tỷ giá.Đối với ngân hàng lợi ích thể chỗ mặt ngân hàng đáp ứng nhu cầu khách hàng góp phần nâng cao uy tín gia tăng giá trị thương hiệu mình.Mặt khác, ngân hàng kiếm lợi nhuận từ chênh lệch giá mua bán ngoại tệ.Chẳng hạn hai tình minh họa đây, vào ngày hiệu lực ngân hàng có thểkiếm lợi nhuận từ chênh lệch giá mua giá bán ngoại tệ giao (15810 – 15805)80.000 = 400.000 đồng Vào ngày đáo hạn, ngân hàng kiếm lợi nhuận từ chênh lệch giá mua giá bán kỳ hạn (16047 – 15908)80.000= 1.112.000 đồng.Tổng cộng ngân hàng kiếm lời 1.512.000 đồng qua giao dịch hốn đổi ngânhàng hai khách hàng có nhu cầu giao dịch ngoại tệ trái chiều Như trình bày, giao dịch hốn đổi kết hợp giao dịch giao vàgiao dịch kỳ hạn Bản thân giao dịch hoán 10 đổi giải nhược điểm hợpđồng giao thỏa mãn nhu cầu ngoại tệ khách hàng thời điểm tương lai, đồng thời khắc phục nhược điểm hợp đồng kỳ hạn chỗ thỏa mãnnhu cầu ngoại tệ khách hàng thời điểm Nhược điểm :Tuy nhiên, giao dịch kỳ hạn, giao dịch hốn đổi hạn chế hai điểm:  Nó hợp đồng bắt buộc yêu cầu bên phải thực đáo hạn bất chấp tỷ giá thị trường giao lúc Điền có mặt lợi bảo hiểm rủi ro ngoại hối cho khách hàng đồng thời đánh hội kinh doanh tỷ giá biến động trái với dự đốn khách hàng  Nó quan tâm đến tỷ giá hai thời điểm: thời điểm hiệu lực thời điểm đáohạn, mà không quan tâm đến biến động tỷ giá suốt quảng thời gian giữahai thời điểm Chẳng hạn tình Saigonimex vàomột thời điểm sau thỏa thuận hợp đồng giao dịch, USD lên giá so với VND, Saigonimex có lợi có trạng thái dương USD kỳ hạn tháng Thế lúc Saigonimex khơng hưởng lợi hợp đồng chưa đến hạn.Đến hợp đồng đến hạn lợi ích khơng chừng USD lại xuống giá so với VND! d.Hợp đồng quyền chọn Khái niệm :Là giao dịch bên mua quyền bên bán quyền, bên mua quyền có quyền khơng có nghĩa vụ mua bán lượng ngoại tệ xác định mức tỷ giá xác định khoảng thời gian thỏa thuận trước Nếu bên mua quyền lựa chọn thực quyền mình, bên bán quyền có nghĩa vụ bán mua lượng ngoại tệ hợp đồng theo tỷ giá thỏa thuận trước Quyền Chọn: Có loại 17 trường quốc tế, tập quán sử dụng đồng tiền toán giới, đồng tiền toán thống khu vực kinh tế giới Áp dụng điều khoản giá linh hoạt: việc áp dụng điều khoản giá linh hoạt cho phép DN XNK giảm thiểu phần rủi ro biến động tỷ giá gây Khi áp dụng điều khoản này, nhà XK NK chấp nhận điều chỉnh giá theo biến động tỷ giá đồng tiền toán, điều khoản hợp đồng gọi điều kiện đảm bảo theo giá hàng hóa Theo đó, tỷ giá đồng tiền tốn tăng, giá hàng XNK điều chỉnh giảm xuống; tỷ giá đồng tiền toán giảm, giá điều chỉnh tăng Căn để xác định tăng giảm tỷ giá đồng tiền toán hai bên thỏa thuận, vàng, đồng tiền khác tương đối ổn định, rổ tiền tệ… Khi quy định điều khoản hợp đồng, bên đưa mức giới hạn miễn trừ theo tỷ giá biến động mức thực điều chỉnh giá Áp dụng điều khoản chia sẻ rủi ro: theo điều khoản này, ký hợp đồng ngoại thương, bên cam kết với bên chịu phần hậu rủi ro biến động tỷ giá hối đoái gây nên khoản thời gian từ lúc ký hóa đơn lúc toán Thường tỷ lệ quy định bên chịu 50% rủi ro, bên thương lượng áp dụng tỷ lệ khác Ngoài hợp đồng ngoại thương, bên quy định điều khoản quyền chọn cho phép tỷ giá biến động tới mức đó, điều kiện định, bên sử dụng đồng tiền khác làm đồng tiền toán thay cho đồng tiền quy định hợp đồng 18 Sử dụng hệ thống toán qua ngân hàng: DN, thực tốn qua ngân hàng có kế hoạch chiến lược rõ ràng, tác động tỷ giá khắc phục tránh nhiều rủi ro Các kỹ thuật bảo hiểm hoạt động: bên cạnh việc sử dụng hợp đồng phái sinh để bảo hiểm, DN sử dụng kỹ thuật hoạt động để bảo hiểm ghi hóa đơn tệ, áp dụng chiến lược lead/lag (đẩy mạnh việc tốn hay làm chậm q trình tốn) netting Ghi hóa đơn tệ DN XK gánh chịu RRTG lúc DN thực điều phụ thuộc vào người mua Nếu đồng tiền toán bị xuống giá, DN XK nên trì hỗn tốn (lag) DN NK nên đẩy nhanh toán (lead) hợp đồng bị giá Ngược lại, đồng tiền toán lên giá, DN XK nên đẩy nhanh tốn DN NK nên trì hỗn tốn Netting biện pháp mà DN thực giao dịch với trạng thái đối nghịch trạng thái ngoại tệ DN Mặc dù kỹ thuật hoạt động đơn giản việc sử dụng hợp đồng phái sinh, việc áp dụng kỹ thuật phụ thuộc nhiều vào tương quan người mua người bán hệ giải pháp đẩy RRTG cho đối tác (trừ kỹ thuật netting) III CÁC GIẢI PHÁP QUẢN LÝ RỦI RO TỶ GIÁ TRONG HOẠT ĐỘNG XUẤT NHẬP KHẨU CỦA DOANH NGHIỆP VIỆT NAM: Trong giai đoạn trước gia nhập WTO độ nhạy cảm loại rủi ro DN Việt Nam tham gia vào hoạt động XNK không đáng kể Độ nhạy cảm gia tăng vào hai năm 1997 1998 tỷ giá USD/VND thị trường có biến động mạnh Nguyên nhân tỷ giá USD/VND bắt tín hiệu thị trường chịu chi phối mạnh từ phía Nhà Nước khiến cặp tỷ giá cặp tỷ giá khác ổn định, tỷ giá USD/VND dao động biên độ hẹp (khoảng +/-0.5%) Ngoài ra, RRTG tác động bất lợi đến tình hình sản xuất kinh doanh DN giai đoạn đề cập đến Loại rủi ro 19 bắt đầu quan tâm vào năm cuối trước gia nhập WTO nhằm chuẩn bị tinh thần, tâm lí vững trước phải đối mặt với nhiều loại rủi ro hơn, mà RRTG khơng thể tránh khỏi Sau gia nhập WTO, độ nhạy cảm RRTG DN tham gia vào hoạt động XNK cao với biến động phức tạp tỷ giá với gia tăng đáng kể kim ngạch XNK Có thể nói chưa lúc mà vấn đề RRTG quan tâm lúc Nhiều DN chịu tổn thất RRTG hoạt động XNK hoạt động tín dụng Những hạn chế việc quản lý rủi ro tỷ giá doanh nghiệp Việt Nam Công tác quản lý RRTG DN, nhiều hạn chế bất cập, bao gồm Thứ nhất, DN chưa mặn mà với CCPS hạn chế RRTG, tập trung vào phương pháp truyền thống để phòng ngừa RRTG NHNN cho phép hệ thống NHTM thực nghiệp vụ phái sinh để phòng ngừa hạn chế RRTG từ lâu, song đến nay, nhiều DN chưa mặn mà với công cụ Đa số DN dựa chủ yếu vào cơng cụ truyền thống để phòng ngừa rủi ro, hiệu thấp Chẳng hạn lập quỹ dự phòng, có tác dụng chuẩn bị điều kiện tài để vượt qua gặp rủi ro, chức tác dụng loại trừ hạn chế rủi ro Trong đó, nhiều ngân hàng có đầy đủ sản phẩm giúp DN quản lý rủi ro số khách hàng Những ngân hàng lớn nước ngồi Citybank, HSBC chí phải đến tận DN tổ chức hội thảo giới thiệu quản lý rủi ro sản phẩm ngân hàng, số có DN quốc doanh lớn xi măng, hàng khơng, điện lực, dầu khí thường xun có dự án lớn tính vài trăm triệu USD với biến động nhỏ thị trường tài tiền tệ phải chịu tổn thất không nhỏ vốn Tuy số DN thực ứng dụng khiêm 20 tốn Trong năm gần , tỷ giá USD/VND ln có chiều hướng tăng lên, việc tăng giá có lợi cho DN XK giá trị nguồn ngoaị tệ thu tăng lên, lại gây khó khăn cho khơng DN NK hàng hóa ngun liệu Tuy lợi nhuận bị ảnh hưởng, DN khơng dùng đến công cụ bảo hiểm tỷ giá Đa số DN gần chưa có hiểu biết cơng cụ Nhiều DN không lường trước rủi ro nên không ý thức việc mua khoản bảo hiểm rủi ro Bên cạnh đó, DN khơng biết ngân hàng định phí cơng cụ sở nào, hạch toán vào đâu nên ngại sử dụng Một lý khách quan khiến nhiều DN không mặn mà với việc mua bảo hiểm RRTG tỷ giá xuống, DN lợi từ hợp đồng NK hay vay nợ ngoại tệ ký trước đó; chọn hợp đồng bảo hiểm tỷ giá, khách hàng phải trả tỷ giá thỏa thuận từ trước, khơng có lợi  Thứ hai, quy mô giao dịch phái sinh thị trường Việt Nam khiêm tốn Ngày hợp đồng phái sinh giao dịch nhiều thị trường giới quy mô khổng lồ Các nghiệp vụ phái sinh để bảo hiểm RRTG forward, swap, future, option sử dụng phổ biến từ lâu với doanh số hàng ngày lên tới hàng trăm tỷ USD Cơng cụ tài phái sinh trao đổi thơng qua thị trường thức OTC Ở châu Á, Nhật Bản, Singapore Hongkong quốc gia có thị trường phái sinh phát triển mạnh Trên giới, CCPS dùng hầu hết giá loại tài sản hàng hóa, chí giá trị kinh tế yếu tố khơng mang tính thị trường Đối tượng tham gia thị trường phái sinh đa dạng, nhiều công ty, nhà đầu tư, tổ chức tài (đóng vai trò mơi giới) Ở Việt Nam, đối tượng tham gia thị trường 21 hạn chế Các hợp đồng phái sinh chiếm 5% tổng giao dịch ngoại tệ, 95% lại giao dịch giao (số liệu thống kê năm 2004) Ở thị trường Việt Nam, ngoại tệ để mua/bán chủ yếu USD VND Nhiều ngân hàng xác định giao dịch ngoại hối phái sinh không nhằm lợi nhuận mà đáp ứng nhu cầu ngoại hối khách hàng để tốn, trả nợ vay, góp vốn, chi tiêu… khách hàng, qua ngân hàng thu lãi phí từ dịch vụ khác Còn hình thức hợp đồng giao sau, quyền chọn, bao toán… vài ngân hàng chào mời đến DN, hộ gia đình sản xuất, kinh doanh XNK, đặc biệt DN sản xuất cà phê, chè, lương thực…nhưng sau thời gian ngắn thực hiện, số DN sử dụng hình thức giảm  Thứ ba, việc quản lý RRTG đơn lẻ, khơng chuyên nghiệp, đa số DN chưa xây dựng chương trình quản trị rủi ro hiệu Các DN có quan tâm tới quản lý RRTG chủ yếu sử dụng biện pháp quản lý riêng lẻ, khơng đặt tổng thể Ít DN có kết hợp quản lý rủi ro XK với quản lý rủi ro NK Việc DN kết hợp nhiều công cụ quản lý rủi ro công cụ quản lý khác Thực tế dẫn tới lệch lạc nội dung quản lý DN, quan điểm quản lý rủi ro nhìn nhận vừa lại vừa khơng đồng Ngồi ra, việc áp dụng công cụ quản lý điều khoản giá tiền tệ hợp đồng để hạn chế RRTG thực DN chưa quan tâm, nhiều trường hợp chưa có tương quan lực lượng mạnh bàn đàm phán Việc phân tích lực tài lực kinh doanh đối tác nhằm hạn chế rủi ro tín dụng trọng Việc thực quy trình quản lý rủi ro giá tài chưa tiến hành cách thống chuyên nghiệp DN Đa phần DN làm theo lối 22 kinh doanh truyền thống với tầm nhìn ngắn hạn: cần ngoại tệ mua ngoại tệ hay cầm ngoại tệ tay có nhu cầu bán, cần vốn vay vốn, cần hàng mua hàng, cần xuất xuất Bên cạnh đó, đa số DN chưa thiết lập cho chương trình quản trị rủi ro chuyên nghiệp khoa học, từ dẫn đến việc lúng túng khơng có khả ứng phó với rủi ro cách lâu dài hiệu quả, có biện pháp tạm thời, mang tính đối phó Tóm lại, hạn chế tồn rào cản đáng kể cho phát triển CCPS Việt Nam, từ dẫn đến khó khăn việc quản lý RRTG cho DN Cần phải có nỗ lực từ nhiều phía để DN có hoạt động XNK thích ứng tốt với tình hình biến động kinh tế ngồi nước Nguyên nhân dẫn đến hiệu thấp quản lý rủi ro tỷ giá doanh nghiệp Việt Nam Những nguyên nhân chủ yếu dẫn đến khó khăn hạn chế việc sử dụng CCPS biện pháp phòng ngừa RRTG khác DN hoạt động XNK Những nguyên nhân bao gồm khách quan lẫn chủ quan, bên lẫn bên góp phần làm giảm hiệu việc quản lý RRTG Hiểu rõ nguyên nhân sơ sở để đưa biện pháp khắc phục, hỗ trợ cho DN việc hạn chế thiệt hại biến động giá ngoại tệ gây a Nguyên nhân khách quan Đặc điểm thị trường tiền tệ Việt Nam Đầu tiên cần kể đến xuất phát từ thị trường tiền tệ Việt Nam, bao gồm phát triển non sách quản lý có phần mang tính bao cấp, bảo hộ nhà nước Thị trường tiền tệ Việt Nam hình thành phát triển hai mươi năm (đánh dấu từ cột mốc tháng 23 năm 1992, Thị trường nội tệ liên ngân hàng đời theo Chỉ thị 07/CT-NH1 ngày 07/10/1992 Thống đốc NHNN Việt Nam, cho phép TCTD thực cho vay vay lẫn thức hoạt động từ tháng 7/1993) Với lịch sử hình thành chưa lâu, thị trường tiền tệ Việt Nam không chưa gặp phải biến động lớn, không bị ảnh hưởng nhiều từ khủng hoảng giới Cùng với phương thức kinh doanh truyền thống phổ biến, việc dự báo tỷ giá chắn, việc phải sử dụng kỹ thuật đại tiên tiến để phòng ngừa RRTG chưa trở thành nỗi xúc DN Thứ hai sách quản lý tỷ giá nhà nước đem lại ổn định giá ngoại tệ thời gian dài Điều giải thích sau: NHNN Việt Nam chủ trương theo đuổi mục tiêu kiềm chế lạm phát điều hành sách tiền tệ, ổn định tiền tệ, hỗ trợ DN nước, mà tỷ giá không biến động mạnh để tránh gây bất lợi cho DN XK, NK DN có vay nợ nước ngồi VND định giá thơng qua rổ ngoại tệ USD chiếm phần lớn nên VND neo với USD Chính sách quản lý tỷ giá NHNN chế tỷ giá thả có quản lý, ln có biên độ dao động tỷ giá USD/VND định thời kỳ phát triển kiểm soát NHNN làm cho tỷ giá dao động xung quanh biên độ này, tỷ giá xa theo hướng đó, có can thiệp nhằm đưa tỷ giá trở quỹ đạo Cung cầu ngoại tệ, đặc biệt USD, theo thời gian dần giảm chênh lệch khiến cho giá ngoại tệ ngày ổn định Nền kinh tế quốc gia ngày phát triển làm giảm đáng kể khối lượng nhập siêu, làm giảm cầu đồng thời tăng đáng kể nguồn cung USD Thêm vào sách lãi suất ln giữ cho lãi suất VND lớn nhiều so với lãi suất USD, mà người dân có xu hướng lựa chọn đồng VND cho tài khoản ký gửi USD, điều phần làm giảm mức độ la hóa thị trường tiền tệ góp phần ổn định tỷ giá 24 thị trường CCPS cơng cụ tài khác chưa hoàn thiện Cho đến thời điểm nay, sản phẩm phái sinh NHTM cung cấp chưa có hợp đồng giao sau ngoại tệ chưa cho phép NHNN Nguyên nhân lo sợ việc đưa hợp đồng giao sau với lãi suất tỷ giá vào giao dịch tạo điều kiện dễ dàng cho việc đầu làm sai lệch thông tin, ảnh hưởng đến ổn định thị trường phát triển kinh tế Các thị trường tài Mỹ, Nhật Bản thị trường tài phát triển, có độ linh hoạt cao, đa dạng, đồng phong phú sản phẩm tài phái sinh Đây điều kiện tiên để đáp ứng yêu cầu phát triển sử dụng sản phẩm phái sinh việc quản lý RRTG DN Hơn nữa, giúp nước ngăn ngừa đối phó cách có hiệu loại rủi ro tài tầm vĩ mơ, góp phần giảm tác động khủng hoảng tài giới Thị trường CCPS chưa hồn thiện thể quy định nhập nhằng, bất cập không phù hợp với thị trường Quy định thuế không rõ ràng Chẳng hạn quy định mức thuế đánh lãi thu từ việc thực nghiệp vụ hoán đổi có tác động kìm hãm khó thực lãi suất thả biến động hàng ngày Hơn nữa, CCPS mang chất phòng ngừa rủi ro để tối đa hóa lợi nhuận khơng phải mục đích kiếm lời Tiếp vấn đề hạch tốn kế toán, hạch toán kế toán trọng tới phần lãi/lỗ thực tế phát sinh, phần lãi/ lỗ dự kiến, chưa phát sinh dường chưa quan tâm Chi phí sử dụng sản phẩm phái sinh cao Hiện nay, vai trò ngân hàng nước đa số mô giới cho khách hàng có nhu cầu ngân hàng lớn khác có cung cấp sản phẩm phái sinh Do 25 chi phí phát sinh khơng nhỏ Nếu ngân hàng muốn có lợi nhuận từ hoạt động này, chi phí bao gồm: chi phí ngân hàng đối tác, chi phí phát sinh trình thực hiện, khoảng chênh lệch lợi nhuận cho ngân hàng Còn ngân hàng trực tiếp cung cấp sản phẩm, có hàng loạt chi phí như: chi phí tìm kiếm thơng tin, chi phí thương lượng với đối tác, chi phí để điều chỉnh trạng thái nhằm thích nghi với điều kiện thị trường thương lượng, chi phí phát sinh từ yếu tố bất định rủi ro thông tin, thể chế, rủi ro khơng dự đốn được, chi phí ủy quyền, chi phí thực giám sát Chi phí cao rào cản dễ hiểu cho việc DN e dè việc sử dụng sản phái sinh Năng lực tư vấn ngân hàng Vì khơng có am hiểu rõ việc sư dụng sản phẩm phái sinh, hầu hết DN có nhu cầu nhiều phụ thuộc vào tư vấn ngân hàng, ngân hàng cho nơi cung cấp dịch vụ tư vấn chuyên nghiệp Hơn nữa, ngân hàng với tư cách đơn vị cung cấp sản phẩm có hỗ trợ khách hàng việc sử dụng sản phẩm Sự hỗ trợ giới thiệu cách chi tiết để khách hàng hiểu rõ sản phẩm phái sinh, tư vấn khách hàng định sử dụng sản phẩm, trợ giúp pháp lý giao dịch chưa có tiền lệ Bởi khơng phải khách hàng sử dụng sản phẩm phái sinh mà việc thẩm định, định cung cấp sản phẩm cho khách hàng đòi hỏi tiêu chí định, tương tự định cho khách hàng vay vốn b Nguyên nhân chủ quan Đặc điểm DN Việt Nam đa số với quy mô vừa nhỏ Quy mô không lớn nên DN khơng có đủ lực tài để tiếp cận sử dụng sản phẩm phái sinh Điều đáng ngạc nhiên mức độ am hiểu sản phẩm phái sinh rào cản lớn cho việc sử dụng sản phẩm 26 Thiếu nhân có lực sản phẩm phái sinh Đây trở ngại lớn làm cho DN thấy RRTG, rủi ro lãi suất tới tác động lớn đến kết kinh doanh mình, chí nhiều DN NK thấy rõ nguy phá sản tỷ giá tăng họ khơng biết tìm đâu nhân DN để thực chương trình quản lý rủi ro Trên thực tế, phần lớn DN, đặc biệt DN lớn nhà nước khơng có giám đốc ban tài có kế toán trưởng Hiển nhiên, với chế làm việc, trình độ kế tốn tư vấn tài hay đề xuất giải pháp cấu luồng tiền sử dụng dịch vụ bảo hiểm đồng vốn Thiếu tầm nhìn kiến thức khuynh hướng, mơ hình quản trị rủi ro mang tính đồng triệt DN lớn nước tiên tiến sử dụng Nhiều DN khơng nhận thức hết lợi ích việc xây dựng chương trình quản lý rủi ro Họ quản lý rủi ro cục mà khơng biết rằng, với chương trình quản trị rủi ro thống mang tính tổng thể, khơng RRTG mà nhiều loại rủi ro hoạt động khác hạn chế đến mức tối đa nhờ vào tác động lẫn hoạt động DN Ngồi ra, chương trình quản trị rủi ro tồn diện gây tốn khơng chi phí, vấn đề lợi ích đánh đổi chi phí khiến DN đến định không thiết lập chương trình quản lý rủi ro mà khơng kiếm đâu nguồn tài trợ để thực việc Tâm lý ỷ lại Chính sách bảo hộ ngầm Nhà nước việc tỷ giá USD/VND lãi suất tiền đồng Việt Nam liên tục ổn định nhiều năm khiến cho DN hồn tồn khơng ý đến phòng ngừa rủi ro giá lãi suất Văn hoá trách nhiệm DN 27 Nếu DN tồn văn hố “chì chiết” người dám làm mới, khơng dám làm Điều từ sâu xa việc phân định trách nhiệm DN Đa số DN Việt Nam không cho người lãnh đạo quyền sách thoả đáng, rõ ràng Còn nhập nhằng phòng ngừa rủi ro đầu DN không nghĩ sử dụng sản phẩm phái sinh trả khoản tiền để có yên tâm, đồng thời chủ động kế hoạch kinh doanh kiểm sốt chi phí tương lai Thay vào đó, họ mong muốn kiếm đuợc lợi nhuận không muốn lỗ Khi mục tiêu nhằm vào đánh với biến động giá, biến động giá khơng kỳ vọng, DN không sử dụng tiếp sản phẩm phái sinh Có trường hợp DN ký hợp đồng mua kỳ hạn xong, thấy biến động bất lợi đòi hủy hợp đồng Như DN nhìn vào lợi nhuận sản phẩm phái sinh, khơng thấy lợi ích phòng ngừa rủi ro mang lại Giải pháp cho doanh nghiệp Việt Nam ? DN tự bảo hiểm RRTG cho phương pháp quản lý rủi ro tự nhiên đề cập,bên cạnh đó, doanh nghiệp Việt Nam nên ý vào số điểm :  Cố gắng để cân đối quy mô, thời gian loại ngoại tệ tài sản có tài sản nợ, tức khoản phải thu phải trả loại ngoại tệ Khi quy mơ ngoại tệ phải đối mặt với RRTG giảm thiểu nên RRTG loại bỏ đáng kể  Đa dạng hoá ngoại tệ hoạt động tín dụng, hoạt động XNK DN hoạt động kinh doanh quốc tế khác Đây chiến lược kinh doanh nhằm chia sẻ rủi ro, DN không nên tập trung vào đồng ngoại tệ (đồng USD) Trong điều kiện hội nhập, đa phương hoá, đa dạng hoá hoạt 28 động hình thức kinh doanh quốc tế với xu hướng đa cực tiền tệ, DN XNK nên tích cực thực tốn theo ngoại tệ mạnh khác đồng EUR, JPY, GBP, AUD, Bởi lẽ việc DN Việt Nam chủ yếu sử dụng đồng USD chắn ảnh hưởng bất lợi tới việc đẩy mạnh giao lưu hàng hoá với nước khác Hơn tỷ giá USD so với ngoại tệ mạnh khác thay đổi bất lợi gây thiệt hại hoạt động XNK DN Việt Nam Chẳng hạn giá USD giảm so với EUR hoạt động XK DN Việt Nam chịu thiệt hại đáng kể so với trường hợp toán EUR  Khi nên tiến hành chiến lược tự bảo hiểm tổng thể để giảm thiểu phí tự bảo hiểm qua nâng cao hiệu kinh doanh mà quản lý tốt rủi ro Nếu DN tiến hành bảo hiểm đơn lẻ nghiệp vụ, hợp đồng chi phí thời gian tiền bạc để tự bảo hiểm thường lớn gấp nhiều lần so với chiến lược tự bảo hiểm tổng thể Đối với DN, chiến lược tự bảo hiểm tổng thể thể giác độ sau:  Kết hợp tự bảo hiểm rủi ro hoạt động XK với rủi ro hoạt động NK  Kết hợp tự bảo hiểm rủi ro hoạt động XNK với hoạt động sản xuất kinh doanh khác, hoạt động có thu chi ngoại tệ  Kết hợp tự bảo hiểm phận, công ty DN  Sự phối hợp đồng phận DN: Các phận marketing, sản xuất, kinh doanh XNK cần phải có kế hoạch hợp tác với để đảm bảo nâng cao, trì phát triển sản xuất - kinh doanh XNK cách có hiệu dài hạn Nghĩa họ phải có chiến lược, kế hoạch, giải pháp phát triển kinh doanh gắn liền với quản lý rủi ro kinh tế cách chủ động Phân tích, đánh giá quản lý RRTG phải gắn liền với trình quản trị marketing, sản xuất- kinh doanh- tài Trong hoạt động quản lý RRTG cần 29 phải thực tốt chức năng: dự đoán thông tin biến động tỷ giá, đánh giá xác định nguy rủi ro kinh tế, kết hợp với giám đốc khác để phát triển kinh doanh đảm bảo hiệu hoạt động quản lý RRTG Công tác phối hợp cụ thể sau:  Quản trị marketing với quản lý rủi ro kinh tế: nghĩa từ việc lựa chọn thị trường, chiến lược định giá, chiến lược sản phẩm, chiến lược xúc tiến, chiến lược XK NK phải tính tới vấn đề quản lý rủi ro nói chung RRTG nói riêng  Quản trị sản xuất với quản lý rủi ro kinh tế: từ việc lựa chọn địa điểm sản xuất, yếu tố đầu vào cần phải tính tới rủi ro kinh tế để đảm bảo hiệu kinh doanh Ví dụ đầu vào đa dạng hố, NK từ nhiều nước hiệu ứng chia sẻ rủi ro có hiệu Hoặc thay đổi hàng hố NK từ nước có đồng tiền mạnh sang nước có đồng tiền giá để giảm chi phí, giảm rủi ro kinh tế Hoặc DN cắt giảm chi phí, tăng suất lao động  Quản trị tài với quản lý rủi ro kinh tế: quản lý rủi ro kinh tế có hiệu thơng qua việc điều chỉnh sách tài trợ tốn Chẳng hạn DN có khoản thu/chi ngoại tệ ròng tương lai DN phải đối mặt với RRTG DN thơng qua hoạt động tài trợ (vay vốn/cho vay) đồng ngoại tệ với thời hạn tương ứng để loại bỏ giảm thiểu rủi ro Chính phủ NHNN cần bước hoàn chỉnh hành lang pháp lí sách kinh tế phù hợp với giao dịch phái sinh Ngày nay, kinh tế đất nước thực trở thành kinh tế thị trường hoàn thiện, mở cửa thị trường, áp dụng luật chơi chung với quốc tế, lãi suất tự hoá, luồng vốn tự chảy vào chảy khỏi Việt Nam… Các nhà lập 30 sách thị trường tài cần sớm đề xuất triển khai hệ thống sách khuyến khích phát triển thị trường cơng cụ tài phái sinh bên cạnh thị trường thức thị trường tiền tệ, thị trường tín dụng, thị trường chứng khốn Việc xây dưng hồn thiện mơi trường pháp lí cho thị trường CCPS cần đảm bảo vấn đề sau:  Tạo điều kiện tối đa cho việc xây dựng thị trường tài đại yếu tố liên quan tới hoạt động quản lý rủi ro giá tài  Phù hợp điều kiện kinh tế, định hướng phát triển thị trường Việt Nam tương thích với mơi trường pháp lý tài quốc tế nhằm đáp ứng trình hội nhập  Tăng cường quy định khuyến khích DN tham gia thị trường tài phái sinh  Quan trọng hơn, NHNN cần nghiên cứu ban hành quy tắc giao dịch phái sinh, văn hướng dẫn nghiệp vụ phù hợp để có hành lang pháp lý chung cho hoạt động NHTM Tránh để NHTM thực nghiệp vụ cách riêng lẻ, dẫn đến tình trạng khơng thống nhất, dễ gây tranh chấp có cố xảy ra, hạn chế rủi ro cho NHTM cho DN  Qui định hạch toán kế toán, thuế phải rõ ràng nhằm tránh thiệt hại cho DN  Ngoài ra, NHNN cần tăng cường vai trò thị trường ngoại tệ liên ngân hàng Thị trường ngoại tệ liên ngân hàng NHNN tổ chức, giám sát điều hành nhằm hình thành thị trường mua bán ngoại tệ có tổ chức tổ chức tín dụng thành viên thị trường NHNN tham gia thị trường với tư cách người mua, người bán cuối cùng, thực can thiệp cần thiết mục tiêu sách tiền tệ quốc gia NHNN cần tiến tới xây dựng chế tỷ giá linh hoạt, kích thích phát triển CCPS phòng ngừa RRTG Như phân tích, CCPS ngoại hối đời để bảo hiểm RRTG Tỷ giá biến động theo biên độ lớn ngẫu nhiên, phản ánh quan hệ cung cầu ngoại tệ thị trường điều kiện tiên cho việc sử dụng cơng cụ phòng chống rủi ro 31 Trên thị trường ngoại hối, bên cạnh việc phản ánh quan hệ cung cầu ngoại tệ thị trường ẩn chứa yếu tố đầu chênh lệch giá ngoại tệ Đây yếu tố quan trọng việc làm cho tỷ giá hối đoái thị trường ngoại hối biến động cách khó dự đốn Chính khơng dự đốn trước thay đổi tỷ giá thị trường mà DN NHTM ln có mong muốn bảo hiểm rủi ro để chống lại tổn thất xảy dòng tiền ngoại tệ Do đó, tỷ giá thị trường phải biến động tới mức đủ để DN phải quan tâm ý tới vấn đề bảo hiểm RRTG Các NHTM muốn triển khai sản phẩm dịch vụ ép khách hàng sử dụng thực họ khơng có nhu cầu  Tóm lại, NHNN cần có chế điều hành tỷ giá linh hoạt hơn, phản ánh sát tình hình cung cầu ngoại tệ thị trường, kích thích DN mạnh dạn việc phòng ngừa RRTG CCPS Tham khảo: • Giáo trình tốn quốc tế • http://thongtinphapluatdansu.wordpress.com/2010/01/16/h%E1%BB%A3p-d %E1%BB%93ng-k-h%E1%BA%A1n-forward/ • http://www.scribd.com/m%E1%BB%99t_em/d/63960291-ccps • http://www.saga.vn/dictview.aspx?id=1615 • http://thongtinphapluatdansu.wordpress.com/2008/12/12/2075-2/ • ... CÁC GIẢI PHÁP QUẢN LÝ RỦI RO TỶ GIÁ TRONG HOẠT ĐỘNG XUẤT NHẬP KHẨU CỦA DOANH NGHIỆP VIỆT NAM: Trong giai đoạn trước gia nhập WTO độ nhạy cảm loại rủi ro DN Việt Nam tham gia vào hoạt động XNK... tổng thể thể giác độ sau:  Kết hợp tự bảo hiểm rủi ro hoạt động XK với rủi ro hoạt động NK  Kết hợp tự bảo hiểm rủi ro hoạt động XNK với hoạt động sản xuất kinh doanh khác, hoạt động có thu... sản xuất, kinh doanh bị tác động theo chiều hướng xấu 1.2 Nguyên nhân rủi ro tỷ giá Trong hoạt động kinh doanh, RRTG loại rủi ro mà DN thường xuyên gặp phải đáng lo ngại DN có hoạt động xuất nhập