Phân tích báo cáo tài chính của vinamilk và quyết định mở rộng đầu tư sang thị trường thái lan và malaysia của hãng

GIỚI THIỆU: Đóng vai trò của đội ngũ phát triển kinh doanh của Công ty cổ phần sữa Việt Nam-Vinamilk, có mã cổ phiếu như VNM, niêm yết trên sàn chứng khoán Tp Hồ Chí Minh-HOSE, Nhómcủa c

Phân tích báo cáo tài chính của Vinamilk và quyết định mở rộng đầu tư sang thị trường Thái lan và Malaysia của hãng

1 GIỚI THIỆU: 4

2 NỘI DUNG BÀI LÀM 4

2.1 Phân tích tài chính: 4

2.1.1 Phân tích Báo cáo tài chinh của Vinamilk: 4

2.1.2 Phân tích tình hình tài chính của Thái lan và Malaysia: 8

2.3 Khuôn khổ pháp lý và thể chế đầu tư tại Malaysia & Thailan: 12

2 4 Phân tích rủi ro quốc gia: Malaysia & Thái Lan 15

2.4.1 Rủi ro tỉ giá hối đóai 15

2.4.2 Rủi ro chính trị và rủi ro tài chính: 17

2.5 Chiến lược mở rộng kinh doanh: 19

3 KẾT LUẬN: 20

4 TÀI LIỆU THAM KHẢO 21

5 TẬP TIN ĐÍNH KÈM 21

TABLE OF CONTENT 1 INTRODUCTION: 4

2 CONTENT 4

2.1 Financial Analysis: 4

2.1.1 Vinamilk JS Company Financial Statement Analysis : 4

2.1.2 Financial Situation Analysis of Malaysia and Thailand: 8

2.3 The legal and regulatory framework on foreign investment: 12

2.4 National Risk Analysis 16

2.4.1 Foreign Exchange Rate risk 16

2.4.2 Political risk and Financial risk 17

2.5 Business expansion strategy: 20

3 CONCLUSION: 22

4 REFERENCE 22

1 GIỚI THIỆU:

Đóng vai trò của đội ngũ phát triển kinh doanh của Công ty cổ phần sữa Việt Nam-Vinamilk,

có mã cổ phiếu như VNM, niêm yết trên sàn chứng khoán Tp Hồ Chí Minh-HOSE, Nhómcủa chúng tôi sẽ tiến hành nghiên cứu thực tiễn, tập quán kinh doanh của 2 quốc gia trongkhu vực châu Á: Thái Lan và Malaysia, phân tích tình hình tài chính, rủi ro quốc gia, khuônkhổ pháp lý về đầu tư nước ngoài của 2 quốc gia này, báo cáo với Giám đốc điều hành củacông ty cho quyết định mở rộng kinh doanh quốc tế của công ty chúng tôi trong thời gian tới

2 NỘI DUNG BÀI LÀM

2.1 Phân tích tài chính:

2.1.1 Phân tích Báo cáo tài chinh của Vinamilk:

Phân tích các chỉ tiêu tài chính năm 2012 của CTCP Vinamilk:

Nhận xét: 1 đồng nợ ngắn hạn năm 2012 được đảm bảo bằng 2,68 đồng tài sản lưu động,

khả năng thanh toán các khoản nợ ngắn hạn bằng tài sản lưu động cao

Tỷ số thanh toán nhanh:

(Tài sản lưu động – hàng tồn kho)

Tỷ số thanh toán nhanh = -

Các khoản nợ ngắn hạn

( 11.110 – 3.473)

= - = 1,84 4.144

Nhận xét: 1 đồng nợ ngắn hạn năm 2012 được đảm bảo bằng 1,84 đồng, cho thấy khả năng

thanh toán ngắn hạn rất tốt, đảm bảo khả năng thanh toán nhanh cho khách hàng

B Các tỷ số hiệu quả hoạt động:

Tỷ số vòng quan hàng tồn kho:

17.485 Vòng quay hàng tồn kho = - = 5,18 vòng/năm

360 360

Nhận xét: Doanh thu bình quân ngày cao, hiệu quả kinh doanh tốt Tuy nhiên, công ty bán

chịu rất nhiều nhưng khả năng quản lý nợ tốt

Vòng quay tài sản cố định

Doanh thu thuần Vòng quay TSCĐ = -

Tổng giá trị TSCĐ bình quân 26.562

Vòng quay TSCĐ = - = 4,06

6.543

Nhận xét: Trong năm 2012, 1 đồng giá trị tài sản cố định tạo ra được 4,06 đồng doanh thu

thuần Hiệu quả sử dụng tài sản cố định tốt

17.640

Nhận xét: 1 đồng giá trị tài sản bỏ ra đã tạo ra được 1,5 đồng doanh thu thuần Giá trị tổng

tài sản của công ty tăng cho thấy công ty ngày càng mở rộng quy mô sản xuất

Giá trị nguồn vốn dài hạn 15.553

Nhận xét: Việc sử dụng các khoản nợ dài hạn để đầu tư dài hạn trong năm 2012 của công ty

rất thấp, công ty hạn chế được rủi ro

D Các tỷ số khả năng sinh lợi:

Tỷ số lợi nhuận ròng trên doanh thu thuần (ROS)

Lợi nhuần ròng 5.819

ROS = - = - = 0,22

Doanh thu thuần 26.561

Nhận xét: 1 đồng doanh thu tạo ra 0,22 đồng lợi nhuận ròng Công ty kinh doanh hiệu quả

Nhận xét: 1 đồng tài sản đã tạo ra 0,33 đồng lợi nhuận ròng Tỷ trọng tài sản tham gia vào

sản xuất cao, hiệu quả hoạt động kinh doanh của công ty ngày càng cao

Tỷ suất lợi nhuận ròng trên vốn chủ sở hữu (ROE)

- Qua phân tích các tỉ số, tình hình tài chính của công ty lành mạnh

- Công ty hoạt động có hiệu quả, tỉ suất sinh lợi (ROE, ROA) cao

- Dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh là 5.294 tỉ đồng, chứng tỏ công ty không mất cânđối dòng tiền, là tiền đề cho tái đầu tư

Từ đó, việc Vinamilk đầu tư mở rộng kinh doanh ra nước ngoài là khả thi

2.1.2 Phân tích tình hình tài chính của Thái lan và Malaysia:

A Tăng trưởng GDP:

Thái Lan tăng trưởng mạnh trong dịp cuối năm 2012

Ủy ban Phát triển xã hội và kinh tế quốc gia Thái Lan (NESDB) ngày 18/2 cho biết tổng sảnphẩm quốc nội (GDP) của nước này trong quý 4/2012 tăng 18,9% so với cùng kỳ năm trước,

và tăng 3,1% so với quý trước đó

NESDB dự kiến tăng trưởng GDP của Thái Lan trong năm 2013 sẽ đạt từ 4,5-5,5%.Tổng giám đốc NESDB, Arkhom Termpittayapaisith, cho rằng sự hồi phục kinh tế ở Mỹ,Trung Quốc và châu Âu cũng sẽ có tác động tích cực đối với xuất khẩu của Thái Lan

Kinh tế Malaysia tăng trưởng 5,6% năm 2012

Ngân hàng Trung ương Malaysia cho biết, mặc dù phải đối mặt với khó khăn và những tácđộng của khủng hoảng kinh tế toàn cầu, nhưng năm 2012 kinh tế Malaysia đã tăng trưởng5,6% Riêng trong quý 4/2012, kinh tế nước này tăng trưởng kỷ lục 6,4%

ủy ban chứng khoán quốc tế (IOSCO)

Thị trường vốn của Malaysia năm 2012 cao chưa từng có, đạt tăng trưởng hai con số mặc dùthị trường toàn cầu không ổn định do các yếu tố kinh tế và chính trị

Báo cáo thường niên của Ủy ban Chứng khoán (SC) Malaysia năm 2012 cho thấy thị trườngvốn Malaysia tăng 16,4% đạt 2.470 tỷ ringgit (RM, tương đương 793,3 tỷ USD), với vốn hóathị trường cổ phiếu tăng 14,1%, tài sản thuộc quyền quản lý tăng 19,2% và thị trường vốnHồi giáo tăng 22,6%

Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán Ranjit Ajit Singh cho biết việc chuẩn bị thị trường củaMalaysia, bao gồm cả các thị trường vốn, hội nhập kinh tế khu vực trong khuôn khổ ASEAN

2015 sẽ là ưu tiên hàng đầu trong năm nay

Malaysia có vị trí tốt khi Cộng đồng kinh tế ASEAN có hiệu lực thi hành vào năm 2015 vàkhi các thị trường vốn được kết nối.

Ông Ranjit Ajit Singh nhấn mạnh hội nhập khu vực sẽ "cực kỳ quan trọng" đối với ASEAN,

vì nó sẽ cho phép giao dịch dòng vốn đầu tư xuyên biên giới lớn hơn, phân phối quỹ dễ dànghơn và giúp khu vực đối phó với cạnh tranh từ Trung Quốc và Ấn Độ

Tuy nhiên, ông cho biết các thành viên ASEAN vẫn cần phải phát triển cơ sở hạ tầng để tạođiều kiện thuận lợi cho đầu tư qua biên giới ngay cả sau khi tiêu chuẩn hóa khung pháp lýcủa thị trường vốn

Thái Lan:

Theo mô hình SSC (như hình 1 dưới đây) bao gồm ba lĩnh vực chính, cụ thể là sự ổn định, cơcấu, và thách thức Một mục tiêu cuối cùng của sự ổn định của thị trường có thể được chia rathành bốn thành phần, đó là: tính thanh khoản, biến động, hiệu quả và chi phí giao dịch Nóicách khác, mục tiêu của chúng ta về sự ổn định của thị trường để làm thế nào để tạo ra tínhthanh khoản của thị trường, để kiểm soát sự biến động thị trường, để tăng hiệu quả của thịtrường, và để giảm thiểu chi phí giao dịch trên thị trường

Để đạt được mục tiêu cuối cùng của sự ổn định thị trường, các cấu trúc thị trường vốn phảiđược đưa vào xem xét, bao gồm trao đổi (hoặc vi cấu trúc thị trường), các nhà đầu tư, cáccông ty niêm yết (hoặc sản phẩm) và các trung gian (đặc biệt là, các công ty môi giới) Cuốicùng, các nhà chức trách sẽ xem xét công nghệ, các quy định và thủ tục, cạnh tranh và hành

vi để phát triển ổn định của thị trường vốn của Thái Lan

Cấu trúc thị trường vốn Thái Lan:

-Cơ cấu thị trường ngọai hối

Thị trường thứ cấp có thẩm quyền ở Thái Lan bao gồm ba thị trường lớn, cụ thể là Sở Giaodịch Chứng khoán Thái Lan (SET), thị trường chứng khoán Bangkok (BSDC), và Câu Lạc

Bô môi giới trái phiếu(BDC) Những thị trường thứ cấp có thẩm quyền được quy định bởi

Ủy ban Chứng khoán và Hối đoái (SEC)

- Cơ cấu Nhà đầu tư của thị trường vốn của Thái Lan

Nhà đầu tư trong SET (Security Exchange của Thái Lan) được chia thành bốn lĩnh vực: đầu

tư cá nhân, nhà đầu tư nước ngoài, quỹ tương hỗ, và danh mục đầu tư môi giới Trong khicác quỹ tương hỗ và các danh mục đầu tư môi giới là các nhà đầu tư tổ chức, các nhà đầu tưnước ngoài thực sự có thể được chia thành các nhà đầu tư cá nhân và thể chế tài chính

- Cơ cấu các công ty niêm yết của thị trường vốn của Thái Lan:

Trên thị trường vốn, sản phẩm không chỉ bao gồm chứng khoán mà còn là công ty phát hànhchứng khoán Các tiêu chuẩn về yêu cầu cơ bản cho việc niêm yết đối với cổ phiếu phổ thônghay cổ phiếu thông thường và cổ phiếu ưu đãi được thể hiện trong Bảng 3

C Lãi suất

Country 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

Malaysia 1.08574 8.848513 3.296312 2.906032 0.0345 1.263715 2.511636 1.448113 3.86649 13.10761

Thailand 6.401005 5.075493 6.009057 4.549112 2.302153 1.248565 1.989262 3.378127 3.083622 3.867492

Thái lan: Các nhà kinh tế hy vọng BoT sẽ giữ nguyên mức lãi suất 2,75% từ nay cho tới cuốinăm 2013.(Thái Lan: http://www.vietnamplus.vn/Home/Lam-phat-cua-Thai-Lan-giam-trong-2-thang-lien-tiep/20133/185702.vnplus)

Malaysia: Theo Ngân hàng Trung ương Malaysia, chỉ số lạm phát trong quý 4/2012 ở mức1,3%, (http://www.thuongmai.vn/thi-truong-malaysia/114268-kinh-te-malaysia-tang-truong-56-trong-nam-2012.html)

Thái Lan: Bộ Thương mại Thái Lan cũng dự báo lạm phát trong quý 1/2013 là 3,3% và sẽ ở

mức 2,8-3,4% trong cả năm 2013, so với tỷ lệ 3,02% năm 2012

Malaysia: Theo ngân hàng trung ương Malaysia, Chỉ số lạm phát trong Quy 4/2012 ở mức

1.3%

2.3 Khuôn khổ pháp lý và thể chế đầu tư tại Malaysia & Thailand:

THÁI LAN:

Hệ thống pháp luật của Thái Lan dựa trên hệ thống dân luật (civil law) nhưng có một số ảnhhưởng của hệ thống thông luật (common law).

A Các quy định về nhập khẩu:

- Chứng từ nhập khẩu: các mặt hàng nhâp khẩu vào Thái Lan phải có các chứng từ: Hoá đơnthương mại (tối thiểu 5 bản); vận đơn (2 bản); phiếu đóng gói, Giấy chứng nhận đặc biệt(theo những quy định về y tế công cộng), giáy phép nhập khẩu và xuát khẩu

- Các mặt hàng hạn chế nhập khẩu: những cơ quan chính phủ đảm trách việc kiểm soát nhậpkhẩu, tiếp thị, phân phối và buôn bán hàng hoá gồm Cơ quan quản lý về thực phẩm và dượcphẩm, Cục hải quan, Bộ nông nghiệp và bộ Công nghiệp; bao gồm một số mặt hàng nhưNông sản, chất hoá học, hàng may mặc, Sữa, Gỗ, Bột mì…

- Các mặt hàng cấm xuất khẩu, nhập khẩu: Thuốc lá, Thạch tín, chất hoá học etylen diclorua,chất thải có chức chất hoá học tali và phế liệu

- Tạm nhập: theo luật Thuế quan Thái, một số mặt hàng nhất định nếu nhập khẩu tạm thời vàtái xuất trong vòng 6 tháng kể từ ngày nhập, sẽ được miễn trừ thuế nhập khẩu và/ hoặc thuế,nhưng nhà nhập khẩu phải làm hợp đồng với cơ quan thuế bảo đảm những mặt hàng đó sẽđược tái xuất trong khoảng thời gian nhất định và có thể phải trả một khoản phí cho cơ quanthuế quan

B Chính sách thuế và thuế suất:

-Thuế nhập khẩu: áp dụng biểu thuế hai cột theo mã HS, những mặt hàng nhập khẩu từ cácnước ASEAN được hưởng mức thuế ưu đãi Hàng hoá nhập khẩu thường phải chịu 2 loạithuế, đó là thuế nhập khẩu được tính toán dựa trên việc lấy thuế suất thuế nhập khẩu nhân trịgiá CIF của hàng hoá (giá bao gồm trị giá hàng, phí bảo hiểm và cước phí vận chuyển) vàthuế giá trị gia tăng (VAT) được tính dựa trên toàn bộ giá CIF và thế nhập khẩu hàng hoá.Hàng hoá tái xuất thông thường được miễn thuế nhập khẩu và VAT

- Thuế GTGT (VAT): được áp dụng với mọi hàng hoá và dịch vụ sản xuất (hiện tại là 7%)ngoại trừ dịch vụ bán sản phẩm nông nghiệp, sách và các lại báo chí.

- Thuế thu nhập doanh nghiệp: được điều chỉnh dựa trên lợi nhuân cố định của công ty, đồngđều là 30%

C Quy định về bao gói, nhãn mác:

-Bao gói: được làm bằng chất liệu bảo đảm và có khả năng chịu nhiệt và chịu ẩm (tránh dùng

cỏ khô và rơm làm bao gói)

-Nhãn mác: quy định rất chặt chẽ về nhãn mác đối với các sản phẩm bơ sữa, đồ ăn cho trẻ

em, đồ ăn đóng hộp, dấm, các loại nước giải khát, dầu ăn và thuốc súng Nhãn mác sản phẩmthực phẩm phải được cấp phép bởi Cơ quan quản lý về Thực phẩm và Dược phẩm

Đối với đồ uống, trên nhãn mác phải ghi rõ tỷ lệ phần trăm của lượng cồn có trong sản phẩm,những cảnh báo về tác hại đến sức khoẻ (nếu có) và phải in bằng tiếng Thái

D Quy định về kiểm dịch động thực vật:

-Tất cả các mặt hàng thực phẩm nhập khẩu vài Thái Lan đều phải tuân theo các yêu cầu về y

tế và an toàn và các tiêu chuẩn quốc gia Thái Lan

-Các mặt hàng thực phẩm nhập khẩu vào Thái phải có chứng nhận kiểm dịch y tế thực phẩmkèm theo lô hàng nhập khẩu.; hàng hoá thực phẩm phải được chứng nhận phù hợp tiêu chuẩn

vệ sinh quy định, thích hợp cho người sử dụng, được phép xuất / nhập khẩu

E Thành lập doanh nghiệp:

Doanh nghiệp nước ngoài có thể hiện diện thương mại tại Thái Lan theo một số hình thức:-Liên doanh: do một nhóm người có lợi ích kinh tế chung thông qua thoả thuận về hợp táccùngkinh doanh thành lập nên, nó không được luật Dân sự và thương mại Thái Lan côngnhận nhưng vẫn phải chịu thế lợi tức doanh nghiệp theo Luật thế thu nhập

-Chi nhánh công ty: khi thành lập phải theo 1 số quy định nhât định để tính đúng thu nhậpchịu thuế vì cơ quan thuế Thái coi Tổng thu nhập của công ty nước ngoài thu được ở Thái

đều là diện chịu thuế (chi nhánh muốn có giấy phép kinh doanh phải có vốn lưu động tốithiểu là 5 triệu bạt theo tỷ giá tương đương trong vòng 4 năm)

-Văn phòng đại diện: hạn chế trong các hoạt động phi thương mại như tìm nguồn hàng vàdịch vụ ở Thái Lan cho hãng hay kiểm tra, giám sát chất lượng hàng hoá mà hãng mua ởThái và những hoạt động khác như quản bá sản phẩm, dịch vụ mới, lập báo cáo về tình hìnhkinh doanh địa phương

-Văn phòng vùng: được thành lập để thay mặt công ty phối hợp và chỉ đạo hoạt động của cácchi nhánh công ty trong vùng, lợi thế là không phải đăng ký hay sát nhập như là pháp nhâncủa Thái Lan và không phải trình bất cứ báo cáo tài chính nào với Phòng Đăng ký kinhdoanh

MALAYSIA.

Hệ thống pháp luật của Malaysia chủ yếu dựa theo thông luật (common law) của Anh Quốc

và mỗi bang có thêm hệ thống các bang luật (state laws) được đưa ra bởi Hội đồng lập phápcủa bang

A Môi trường pháp lý với đầu tư nước ngoài tại Malaysia:

- Malaysia đã ký hiệp định bảo đảm đầu tư với 54 nước trên thế giới, Malaysia cũng không

có qui định hạn chế đối với việc chuyển lợi nhuận ra nước ngoài hoặc nhập khẩu vốn Chínhphủ khuyến khích đầu tư trực tiếp nước ngoà vào các dự án sản xuất hàng xuát khẩu và cáclĩnh vực công nghệ cao trên cơ sở liên doanh liên kết nhưng vãn giữ thẩm quyền xét duyệtđáng kể đối với từng dự án đầu tư (Cơ quan Phát triển công nghiệp Malaysia (The MalaysiaIndustrial Development Authority) là cơ quan chính phủ thuộc Bộ Công nghiệp và Thươngmại Quốc tế chịu trách nhiệm quản lý các dự án đầu tư nước ngoài)

- Đối với các dự án đầu tư nhằm vào thị trường nội địa, Chính phủ Malaysia giới hạn phầnvốn góp của nước ngoài ở mức 30% và yêu cầu các công ty nước ngoài liên doanh với cácđối tác trọng nước của Malaysia

B Quy định về xuất nhập khẩu:

-Chứng từ nhập khẩu: Tất cả hàng hoá nhập khẩu (kể cả hàng không bị đánh thuế nhập khẩu)đều phải khai báo mẫu tờ khai quy định và nộp cho các cơ quan thuế quan tại địa điểm nhậpkhẩu

-Giấy phép nhập khẩu: là điều bắt buộc đối với một số mặt hàng trong đó có vũ khí và chất

nổ, xe có động cơ, một số dược phẩm và hoá chất, cây trồng, một số thực phẩm…

-Một số mặt hàng cấm nhập khẩu: sữa và sản phẩm về sữa không hạn chế nhập khẩu hay cấmnhập khẩu

C Chính sách thuế và thuế suất:

-Hệ thống thuế được lập pháp liên bang soạn thảo và được quốc hội thông qua như luật thuếlợi tức, luật thuế thu nhập thực tế từ tài sản, luật thúc đẩy đầu tư…

-Thuế gián tiếp gồm có thuế nhập khẩu và xuất khẩu, thuế bán hàng và dịch vụ, thuế hàngnội địa, thuế tài sản, thuế giải trí, thuế đường sá

-Malaysia có một hệ thống các hiệp định về thuế toàn diện và đã ký 48 hiệp định về thuếnhằm tránh đánh thuế 2 lần và để khuyến khích nước ngoài trực tiếp đầu tư Một điểm quantrọng của các hiệp định về thuế là khoản “tiết kiệm thuế”, theo đó, tiền lãi được chia từ lợitức được miễn thuế theo chế độ khuyến khích thuế sẽ được trả từ lợi tức phải nộp thuế

-Để đảm bảo vốn đầu tư của nước ngoài, Malaysia đã ký 54 thảo thuận đảm bảo vốn đầu tư(IGA) nhằm đảm bảo với các nàh đầu tư về việc vốn của họ không bị sung công hoặc quốchữu hoá và cho phép được tự do chuyển vốn về nước

-Thuế giá trị gia tăng (VAT) ở Malaysia không có, nhưng thuế tiêu thụ tương tự thuế VATđược đưa vào sau khi thống nhất thuế bán hàng và thuế dịch vụ hiện có (thuế bán hàng vàdịch vụ (SST)

-Thuế xuất nhập khẩu: dùng để điều tiết việc nhập khẩu hàng hoá, ở mức từ 0% đến 300%.-Thuế thu nhập: ở Malaysia không có thuế lương bổng, thuế thu nhập từ lương, doanh thu vàphát triển