Thuyết trình đa dạng hóa và phân bổ tài sản rủi ro

CHƯƠNG 11: ĐA DẠNG HÓA VÀ PHÂN BỔ TÀI SẢN RỦI RO Danh sách nhóm 6: 1.Võ Văn Khuyến 2.Nguyễn Trung Quân 3.Trần Vương Tài 4.Trương Bảo Trị TSSL kỳ vọng (Expected Return)  TSST kỳ vọng TSSL trung bình tài sản rủi ro mà nhà đầu tư kỳ vọng đạt tương lai Trạng thái kinh tế (1) XS trạng thái Kte (2) TSSL tương ứng (3) Tích số (2) x (3) Suy thoái 50% -20% -10% Bùng nổ 50% 70% 35% TSSL kỳ vọng  25% TSST kỳ vọng tài sản tổng tích số TSSL thu với xác suất xảy Cách tính TSSL kỳ vọng chứng khoán  Phân phối xác suất: n r = ∑ rj ⋅ p j j =1  Phân phối thực nghiệm: r= N n ∑r j=1 j Rủi ro  Rủi ro: khả biến cố không mong đợi xảy ra; không chắn, bất ổn kết tương lai Thước đo rủi ro  Phương sai độ lệch chuẩn tiêu thống kê chuẩn dùng để đo lường rủi ro  Phương sai: 2 ( ) Var = σ = ∑ rj − r p j  Độ lệch chuẩn: bậc phương sai σ = σ = Var Cách tính phương sai chứng khoán ( ) Var = σ = ∑ rj − r p j Var = σ = N Độ ∑ (r lệch chuẩn σ = σ = Var j −r ) Danh mục đầu tư (Portfolio)  Là kết hợp nhiều loại tài sản có mức rủi ro TSSL khác cho tối đa hóa hữu dụng nhà đầu tư  Mục đích Danh mục đầu tư đa dạng hóa để giảm thiểu rủi ro Tỷ trọng danh mục (Portfolio weight)  Là % tổng giá trị danh mục đầu tư vào tài sản cụ thể  VD: Tổng giá trị Danh mục đầu tư 200 $ NĐT đầu tư vào chứng khoán A 50$ chứng khoán B 150$ ⇒ Tỷ trọng đầu tư vào CK A DM đầu tư: 50/200 = 25% ⇒ Tỷ trọng đầu tư vào CK B DM đầu tư:150/200 = 75% TSSL kỳ vọng Danh mục Giả sử có n tài sản danh mục TSSL kỳ vọng Danh mục tính sau: E(Rp) = X1 x E(R1) + X2 x E(R2) + … + Xn x E(Rn) Trong đó: Xi : tỷ trọng tiền đầu tư vào tài sản i 10 E(Ri): TSSL kỳ vọng đầu tư vào tài sản i Rủi ro không hệ thống  Rủi ro ảnh hưởng đến công ty/chứng khoán đơn lẻ nhóm nhỏ công ty/chứng khoán  Còn gọi rủi ro đơn rủi ro đặc thù tài sản 19 Sự tương quan đa dạng hoá Vậy hệ số tương quan ? 20 Chỉ tiêu đo lường tương quan hai tài sản, có giá trị từ -1 đến +1, ký hiệu ρAB hay Corr(RA,RB) Hệ số tương quan Corr(RA,RB) = +1 => hai tài sản có tương quan chiều Corr(RA,RB) = -1 => hai tài sản có tương quan ngược chiều Corr(RA,RB) = => hai tài sản tương quan với Ví dụ: TSSL hàng năm cổ phiếu A B 22 Năm Cổ phiếu A Cổ phiếu B Danh mục AB 1997 10% 15% 12.5% 1998 30 -10 10,0 1999 -10 25 7,5 2000 20 12,5 2001 10 15 12,5 Tỷ suất sinh lợi trung bình(rp) 13 11,0 Độ lệch chuẩn(σp) 14,3 13,5 2,2 Rủi ro danh mục Một danh mục gồm hai tài sản A B, phương sai độ lệch tính ? CP A(xA,σA) CP A(xA,σA) CP B(xB,σB) xA2σA2 xA xB ρAB σAσB CP B(xB,σB) xA xB ρAB σAσB Phương sai danh mục: xB2σB2 σp2 = xA2σA2 + xB2σB2 + xA xB ρAB σAσB Độ lệch chuẩn: σ p = σp Vậy với n tài sản ta tính ? 1 x12σ12 X1X2Cov(R1,R2) x22σ22 XN X1X3Cov(R1,R3) X1XNCov(R1,RN) X2X3Cov(R2,R3) X2XNCov(R2,RN) X2X1Cov(R2,R1) X3X1Cov(R3,R1) X3X2Cov(R3,R2) x32σ32 X3XNCov(R3,RN) XNX1Cov(RN,R1) XNX2Cov(R3,RN) XNX3Cov(RN,R3) xN2σN2 N Phân bổ tài sản (Asset Allocation)  Khái niệm: cách mà NĐT phân bổ tiền tài sản danh mục  Tại vấn đề tương quan phân bổ tài sản cân nhắc mang tính thực tế, quan trọng thiết thực? 26 www.vikhanh.com.vn Ví dụ: Rủi ro tỷ suất sinh lợi cổ phần trái phiếu (Với ρ = 0.1 , rtp = 6%, σtp=10%,rcp = 12%, σcp=15%) Tỷ trọng đầu tư TSSL(rp) Độ lệch chuẩn (σp) CP TP 1.00 0.00 12.00% 15.00% 0.85 0.15 11.10 12.99 0.65 0.35 9.90 10.68 0.60 0.40 9.60 10.21 0.30 0.70 7.80 8.69 20 0.80 7.20 8.82 0.15 0.85 6.90 9.01 0.00 1.00 6.00 10.00 Tầm quan trọng việc phân bổ tài sản Danh mục hiệu Tỷ suất sinh lợi mong đợi( %) 100% Phương sai danh mục nhỏ Cổ phiếu Danh mục không hiệu 100% Trái phiếu Độ lệch chuẩn Đường cong gọi tập hợp tất hội đầu tư Sự Tương quan đánh đổi giữa rủi ro tỷ suất sinh lợi Tỷ suất sinh lợi mong đợi (%) Cổ phiếu A Cổ phiếu B Độ lệch chuẩn (%) Nhận xét: Hình dạng tập hợp hội đầu tư phụ thuộc vào tương quan hai tài sản Hệ số tương quan thấp, đường tập hợp hội đầu tư bị uống cong bên trái NỘI DUNG CỦA LÝ THUYẾT DANH MỤC HIỆU QUẢ MARKOWITZ  Danh mục hiệu danh mục đầu tư có TSSL lớn cho mức độ rủi ro rủi ro thấp cho mức TSSL  Đường biên hiệu thể tập hợp danh mục hiệu 30 Đường biên hiệu markowitz Ví dụ: Xem xét kết hợp tài sản rủi ro gồm :   TSSL kỳ vọng ( %) Độ lệch chuẩn (%) Cổ phần nước ngoài, F 18 35 Cổ phần mỹ, S 12 22 14 Trái phiếu mỹ, B Ba lớp tài sản nhìn chung tương quan cao nên giả định hệ số tương quan tất trường hợp không Danh mục hiệu Markowitz Tỷ suất sinh lợi mong đợI danh mục (%) Độ lệch chuẩn danh mục đầu tư (%) Trái phiếu Mỹ cồ phiếu Mỹ, nước ngoài(%) 33 Thank you! ... dạng hóa  Phân tán khoảng đầu tư vào tài sản loại trừ số rủi ro => rủi ro không hệ thống  Có mức rủi ro tối thiểu loại bỏ việc đa dạng hóa => rủi ro hệ thống  Đa dạng hóa làm giảm thiểu rủi ro. .. 17,5% Đa dạng hóa danh mục đầu tư đầu tư vào loại tài sản khác nhằm làm giảm độ lệch chuẩn Dmục => giảm thiểu rủi ro Quá trình phân tán khoản đầu tư vào tài sản  gọi đa dạng hóa Tác dụng đa dạng. .. www.vikhanh.com.vn Rủi ro không hệ thống  Rủi ro ảnh hưởng đến công ty/chứng khoán đơn lẻ nhóm nhỏ công ty/chứng khoán  Còn gọi rủi ro đơn rủi ro đặc thù tài sản 19 Sự tương quan đa dạng hoá Vậy