Bài giảng C6

6.1 Một số vấn đề chung hoạt động đầu tư (Some general of investment activities) 6.1.1 Hoạt động đầu tư gì? (What is investment activities?) 6.1.2 Phân loại dự án đầu tư; (Classification of investment projects) 6.1.3 Hoạch định ngân sách đầu tư; (Planning of investment budget) 6.1.1 Hoạt động đầu tư gì? (What is investment activities?) 1- Đầu tư (Investment) - Là hy sinh giá trị chắn để đổi lấy giá trị không chắn cao tương lai - Mục tiêu định đầu tư làm giá trị doanh nghiệp gia tăng cao 2- Hoạt động đầu tư (Investment activities) Là trình bỏ vốn tài trợ để tạo kết đầu tư mà phần lớn tài sản cố định 3- Quyết định dự án đầu tư phụ thuộc vào yếu tố: - Chính sách kinh tế Nhà nước; - Thị trường mức độ cạnh tranh; - Chính sách huy động vốn; - Độ vững chắc, tin cậy hoạt động đầu tư; - Sự tiến khoa học cơng nghệ; - Khả tài doanh nghiệp 6.1.2 Phân loại dự án đầu tư (Classification of investment projects) 1- Phân loại theo quy mô (Scale) 2- Phân loại theo mục tiêu (object) 3- Phân loại theo mối quan hệ (realationship), đánh giá hiệu quả, - Dự án độc lập, ; - Dự án phụ thuộc; - Dự án loại trừ lẫn 4- Phân loại theo chủ đầu tư (investor) 5- Phân loại theo điều kiện hoạt động (activities conditional) - Dự án mở rộng (phát triển); - Dự án thay thế; - Dự án bắt buộc 6.1.3 Hoạch định ngân sách đầu tư (Planning of investment budget) 1- Hoạch định ngân sách đầu tư gì? Là tiến trình tính tốn sử dụng tiêu chuẩn để đánh giá, lựa chọn dự án trường hợp nguồn vốn bị giới hạn chọn thời điểm tốt để định thay thiết bị sử dụng đánh giá rủi ro dự án đầu tư 2- Đặc điểm Hoạch định ngân sách đầu tư (Features) - Nguồn ngân sách có giới hạn yêu cầu gia tăng giá trị cổ phần; - Phụ thuộc: độ dài thời gian, thời điểm đầu tư, chất lượng tài sản đầu tư, khả tìm kiếm nguồn tài trợ khả cạnh tranh; - Có mối quan hệ với tỷ lệ sinh lợi vốn đầu tư, chi phí sử dụng vốn tác động đến việc lựa chọn dự án để đầu tư 3- Mục tiêu đánh giá hoạch định ngân sách đầu tư (object) Tạo tỷ suất lợi nhuận cao kỳ vọng thị trường, triển khai dự định đầu tư có chi phí thấp thấp giá ngân lưu kỳ vọng 6.1.3 Hoạch định ngân sách đầu tư (Planning of investment budget) Quy trình phân tích định đầu tư 6.2 Hoạch định dòng tiền dự án đầu tư (Planning cashflows of investment projects) 6.2.1 Xác định thu nhập dự tốn dịng tiền đầu tư; (Determine income and estimate of investment cashflows) 6.2.2 Nguyên tắc hoạch định dịng tiền dự án đầu tư; (principle) 6.2.3 Ước tính chi phí khấu hao; (estimate depreciation) 6.2.4 Dự đốn dịng tiền dự án đầu tư (estimate cashflow) 6.2.5 Phân tích dự tốn ngân sách dự án thay (Analysis budget estimate to replacement project) 6.2.6 Phân tích dự toán ngân sách dự án phát triển (Analysis budget estimate to development project) 6.2.7 Dự toán chi phí thuê mua tài hay thuê vận hành (Estimate cost of leasing or rent) Nội dung Vốn đầu tư Ban đầu - Mua sắm TSCĐ Dòng tiền vào Dịng tiền - Biến phí - Định phí đó: Khấu hao OEBT (=2-3) Thuế TNDN (40%) EAT (=4-5) 7.Các khoản thu hồi - Khấu hao - Vốn Lưu động - Giá trị lý - Chi phí hội NCF Thời gian …… 10 10 10 10 10 10 10 10 -2 -2 -2 10 30 -2 -100 -30 -20 Nội dung Vốn đầu tư Ban đầu - Mua sắm TSCĐ Dòng tiền vào Dịng tiền - Biến phí - Định phí đó: Khấu hao OEBT (=2-3) Thuế TNDN (40%) EAT (=4-5) 7.Các khoản thu hồi - Khấu hao - Vốn Lưu động - Giá trị lý - Chi phí hội NCF -92 -100 Thời gian …… 10 -10 -10 -10 -10 10 -3 10 -3 10 -3 -2 -2 -2 10 30 -2 6.2.1 Xác định thu nhập dự tốn dịng tiền đầu tư (Income and cashflows of investment project) 1- Xác định thu nhập dòng tiền dự án đầu tư (cashflows income) - Dòng tiền dự án số tiền mặt thực có thời điểm phát sinh, thể vận động vào tiền tệ phát sinh, hay luân chuyển tiền suốt dòng đời dự án - Thu nhập dự án hay hay dòng tiền thuần, khoản chênh lệch dòng tiền thực thu vào với dòng tiền thực chi + Các yếu tố ảnh hưởng đến Thu nhập dòng tiền dự án: - Khấu hao tài sản cố định; - Thuế thu nhập doanh nghiệp; - Các yếu tố khác + Đánh giá định đầu tư Dựa dòng tiền từ dự kiến đầu tư, đảm bảo nguyên tắc tiền tệ có giá trị theo thời gian 6.2.1 Xác định thu nhập dự tốn dịng tiền đầu tư (Income and cashflows of investment project) 2- Phương pháp ước lượng dòng tiền thu nhập dự án đầu tư + Dòng tiền thu nhập dự án (NCF) gồm ba phận: - Luồng tiền từ hoạt động kinh doanh (OCF - Operation cash flows) - Chi tiêu vốn (ECF – Capital Expenditure cash flows) - Thay đổi vốn lưu động ròng (NWC – Net working capital) NCF = OCF + ECF+ NWC Có phương pháp dự tốn dịng tiền thu nhập từ hoạt động (OCF): + Phương pháp trực tiếp OCF = InCF – OuCF = TR – TC - T + Phương pháp gián tiếp OCF = EAT + Dep + NWC  kiệm nhờ thuế + Phương pháp tiết OCF  (TR  OC ).(1  t )  Dep  t