Bài dịch chương 2 tiêu chuẩn giá trị

Bonbright đã viết trong cuốn sách tiên phong của mình mang tên Định giá tài sản: Khi một người đọc các định nghĩa giá trị thông thường một cách nghiêm túc, trước tiên sẽ thấy chúng rất m

CHƯƠNG 2:

TIÊU CHUẨN GIÁTRỊ

Nguyễn Hoàn Thúy An

Hoàng Anh

Vương Thị Kiều Trinh

Phạm Thị Hà

Ngô Vũ Anh Thư

MỤC LỤC

3.SỰ TÁC ĐỘNG CỦA GIÁ TRỊ TIÊU CHUẨN TỚI KẾT QUẢ ĐỊNH

GIÁ

5

5.2.2 GIÁ TRỊ HỢP LÝ (QUYỀN LỢI BANG) VÀ GIÁ TRỊ HỢP LÝ

(BÁO CÁO TÀI CHÍNH)

11

10.CÁC KỸ THUẬT HIỆN TẠI TRONG VIỆC ĐỊNH GIÁ DOANH

NGHIỆP

36

1.GIỚI THIỆU

Theo quan điểm thực tế, quá trình thẩm định giá không chỉ là trả lời câu hỏi: "Giá trị

là gì?" Câu hỏi này thường được theo sau bởi một câu hỏi khác: "Giá trị có ý nghĩa gì?" Những câu hỏi này làm nổi bật tầm quan trọng của việc lựa chọn, hiểu biết và áp dụng đúng tiêu chuẩn giá trị Việc xác định loại giá trị đang được tìm kiếm được gọi là tiêu chuẩn giá trị Mỗi tiêu chuẩn giá trị chứa nhiều giả định đại diện cho nền tảng của loại giá trị đang được sử dụng trong một cam kết cụ thể Ngay cả khi một tiêu chuẩn của giá trị được xác định, không có gì đảm bảo rằng tất cả sẽ đồng ý với các giả định

cơ bản của nó Như James C Bonbright đã viết trong cuốn sách tiên phong của mình

mang tên Định giá tài sản:

Khi một người đọc các định nghĩa giá trị thông thường một cách nghiêm túc, trước tiên sẽ thấy chúng rất mơ hồ, nhưng sau đí, chúng gợi đến các khái niệm về giá trị chỉ chấp nhận được cho các mục đích nhất định và không thể chấp nhận cho các mục đích khác

Qua đó cho thấy phát biểu của Bonbright năm 1937 vẫn áp dụng trong hiện tại Chương này giải quyết một số những điều mơ hồ được Bonbright đề cập đến và thảo luận về bối cảnh áp dụng các tiêu chuẩn khác nhau

2.XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ TIÊU CHUẨN

Năm 1989, một trường đại học thuộc Hiệp hội Thẩm định giá Hoa Kỳ công bố một ý kiến về việc xác định các tiêu chuẩn về giá trị Theo quan điểm đó, trường này công nhận tầm quan trọng của việc xác định tiêu chuẩn giá trị, bao gồm:

Sự cần thiết để xác định và xác định tiêu chuẩn áp dụng giá trị như là một phần quan trọng của bất kỳ báo cáo thẩm định giá nào Quan điểm này cũng thừa nhận rằng hợp pháp có thể là các định nghĩa khác nhau về cùng một mức độ thẩm định và các bối cảnh khác nhau dựa trên các cách sử dụng được chấp nhận rộng rãi hoặc các định nghĩa pháp luật thông qua các đạo luật, quy định, luật pháp và / hoặc văn bản pháp luật ràng buộc

Đối với việc định giá doanh nghiệp, nghiên cứu viên khẳng định rằng "mọi báo cáo thẩm định hoặc cam kết phải xác định tiêu chuẩn áp dụng có giá trị." Ngoài ra, tiêu chuẩn thống nhất về thẩm định chuyên nghiệp và tất cả các tiêu chuẩn đánh giákKinh doanh quốc gia xác định tiêu chuẩn của tiêu chuẩn giá trị trong mỗi thẩm định

Trong chương này, chúng ta sẽ thảo luận chi tiết hơn về 5 tiêu chuẩn được sử dụng phổ biến nhất và áp dụng trong bốn trường hợp khác nhau: thuế bất động sản, bất đồng chính kiến và phân tách, phân tách và báo cáo tài chính Thảo luận của chúng ta

về các tiêu chuẩn về giá trị này sẽ đước ứng dụng trong các bài tập báo cáo về luật pháp, quy định và tài chính Việc xem xét luật, quy chế và các phân tích pháp lý khác nhau được tiếp cận từ quan điểm của nhà phân tích định giá và không nên xem là tư vấn pháp lý

Trong quá trình chuẩn bị thẩm định về vấn đề tư pháp, cho dù là thuế liên quan đến bất động sản hoặc các ưu đãi cho một vấn đề liên quan đến cổ đông hoặc phân chia, nhà phân tích phải nhạy cảm với các sự kiện và hoàn cảnh của vụ việc Nhà phân tích phải nhận ra rằng tiêu chuẩn giá trị trước đây được sử dụng trong các vụ kiện của tòa

án có thể không áp dụng cho tất cả các trường hợp Mô hình thực tế cụ thể của một trường hợp trước có thể phân biệt nó với trường hợp hiện tại

Nhà phân tích định giá cũng phải biết rằng trong luật trước đây, thuật ngữ được sử dụng và kết quả cuối cùng của việc định giá có thể không đồng bộ Ngoài ra, có thể tồn tại những khác biệt về thẩm quyền và cách thức một tiêu chuẩn nhất định có giá trị được sử dụng trong một khu vực có thẩm quyền có thể khác với các tiểu bang khác và các thẩm quyền liên bang khác Như đã đề cập trước đây, tiêu chuẩn giá trị là định nghĩa về loại giá trị đang được tìm kiếm Tiền đề của giá trị là giả định về các tình huống thực tế hoặc giả thiết áp dụng cho việc định giá theo chủ đề Sau đó chương này giới thiệu các tiêu chuẩn và mặt bằng giá trị rất quan trọng để hiểu được giá trị trong các bối cảnh báo cáo tài chính, tư pháp, luật pháp và tài chính

3.SỰ TÁC ĐỘNG CỦA GIÁ TRỊ TIÊU CHUẨN TỚI KẾT QUẢ ĐỊNH GIÁ

Như đã đề cập, tiêu chuẩn định giá xác định cho nhà phân tích loại giá trị đang được tìm kiếm và hướng cả khía cạnh lý thuyết và thực tiễn của việc định giá Trong một số

trường hợp, tiêu chuẩn áp dụng có giá trị rõ ràng Trong trường hợp thuế liên bang, giá trị thị trường hợp lý được áp dụng theo định nghĩa được quy định trong Quy chế Kho bạc và hướng dẫn được cung cấp trong các trường hợp Thu thuế của IRS và Tòa

án về Thuế Có thể vẫn còn có những tranh cãi về các vấn đề như mức chiết khấu cho phép, nhưng về cơ bản, định nghĩa là nhất quán và cung cấp hướng dẫn khá rõ ràng Trong các loại định giá khác, tiêu chuẩn áp dụng giá trị không rõ ràng Mặc dù việc áp dụng luật lệ về giá trị hợp lý gần như phổ biến ở 50 tiểu bang trong các trường hợp quyền của người bất đồng chính kiến và các vụ đàn áp, thuật ngữ này hiếm khi được định nghĩa bởi các đạo luật này Trong thế kỷ vừa qua, tòa án, hiệp hội luật pháp và cơ quan lập pháp nhà nước đã cân nhắc về định nghĩa thích hợp về giá trị hợp lý để làm

rõ ứng dụng của nó

Tiêu chuẩn giá trị có thể có tác động đáng kể đến việc định giá cuối cùng Để minh hoạ tốt hơn khái niệm này, chúng ta có thể đi qua một ví dụ về giá trị mà sẽ được sử dụng các tiêu chuẩn khác nhau cho các mục đích khác nhau Chúng tôi sẽ sử dụng, ví

dụ, một tập quán / công ty kế toán được sở hữu bằng nhau bởi ba kế toán

4.ĐIỀU KHOẢN GIÁ TRỊ

Trong suốt chương này, chúng ta thảo luận hai cơ sở định giá bao gồm: giá trị trao đổi

và giá trị cho chủ sở hữu Các cơ sở này ảnh hưởng đến tiêu chuẩn áp dụng giá trị Tiền đề đã chọn "giá trị cho ai?"

 Giá trị trao đổi Giá trị trao đổi là giá trị giả định doanh nghiệp hoặc lợi ích kinh doanh đang thay đổi tay, trong một bán thực tế hoặc giả thiết Người mua trao đổi lãi cho tiền mặt hoặc các khoản tương đương tiền Theo đó, việc giảm giá của cổ đông, bao gồm cả việc thiếu kiểm soát và thiếu khả năng tiếp cận thị trường, được xem xét để ước lượng giá trị của tài sản để đổi lấy Tiêu chuẩn về giá thị trường hợp lý, và ở một mức độ nào đó, tiêu chuẩn giá trị hợp lý, áp dụng cho cổ đông không đồng ý, áp bức nhà đầu tư, và các vấn đề báo cáo tài chính, thường là giá trị trao đổi

 Giá trị cho chủ sở hữu Giá trị cho tiền đề của chủ sở hữu đại diện cho giá trị của một tài sản không được bán mà thay vào đó nó được duy trì trong hình thức

hiện tại của chủ sở hữu hiện tại Tài sản không nhất thiết phải là thị trường để

có giá trị Một khía cạnh thường bị bỏ qua của giá trị cho tiền đề của chủ sở hữu là kết quả có thể nhiều hơn hoặc ít hơn giá trị trao đổi Tiêu chuẩn giá trị đầu tư nằm trong tiền đề của giá trị cho chủ sở hữu, cũng như trong một số trường hợp, giá trị hợp lý

Hai cơ sở này đại diện cho cơ sở lý thuyết của mỗi tiêu chuẩn giá trị Nói cách khác, chúng đại diện cho khuôn khổ theo đó tất cả các giả định khác theo sau

5.TIÊU CHUẨN CHUNG VỀ GIÁ TRỊ CỦA MỸ

Trong bối cảnh pháp lý, tiêu chuẩn của giá trị thường được đặt ra bởi các quy định (như trong lĩnh vực bất động sản hoặc thuế quà tặng), bởi các quy chế, bởi luật pháp (ví dụ như các trường hợp ly hôn sẽ được xử lý khác nhau ở các tiểu bang khác nhau), hoặc bởi sự kết hợp của những điều này Trong báo cáo tài chính, tiêu chuẩn của giá trị được lập bởi Hệ thống Chuẩn mực Kế toán quốc tế ( Hệ Thống chuẩn hoá chuẩn mực kế toán [ASC]) được ban hành bởi Ủy ban chuẩn mực kế toán tài chính Theo đó

là sáu tiêu chuẩn của giá trị được sử dụng phổ biến nhất

5.1 GIÁ TRỊ NỘI TẠI

Giá trị nội tại là giá trị được coi là có sẵn trong tài sản Giá trị nội tại được định nghĩa bởi Từ điển Webster là "đang được mong muốn mà không vì liên quan đến bất cứ điều gì khác " và bởi từ điển của Black Law là" bản chất vốn có của một thứ mà không có bất kỳ tính năng đặc biệt nào có thể làm thay đổi giá trị thị trường của nó”

Ví dụ, giá trị thực chất của một đồng bạc là giá trị của bạc bên trong nó

Theo Graham and Dodd, bốn nhân tố này là những thành phần chính của giá trị nội tại:

 Mức năng lực tạo ra thu nhập bình thường và lợi nhuận trong việc sử dụng tài sản để phân biệt với thu nhập được báo cáo, có thể bị làm sai bởi những ảnh hưởng tạm thời

 Cổ tức thực trả hoặc khả năng trả cổ tức hiện tại và trong tương lai

 Một kỳ vọng thực tế về xu hướng tăng trưởng của thu nhập

 Tính ổn định và khả năng dự báo của giá trị kinh tế tương lai về hai mặt định tính và định tính của của doanh nghiệp

5.2 GIÁ TRỊ HỢP LÝ

5.2.1 GIÁ TRỊ THỊ TRƯỜNG HỢP LÝ

Giá trị thị trường hợp lý có lẽ là tiêu chuẩn được biết đến nhiều nhất về giá trị và thường được áp dụng trong các vấn đề tư pháp và quản lý Giá trị thị trường hợp lý được áp dụng cho hầu như tất cả các vấn đề thuế liên bang và tiểu bang, bao gồm tài sản, quà tặng, thừa kế, thu nhập và thuế theo giá trị, cũng như nhiều tình huống định giá khác

Theo định nghĩa đến từ Kho bạc quốc gia thì định nghĩa định giá trị thị trường hợp lý là: Giá trị thị trường hợp lý là giá mà tài sản sẽ thay đổi giữa một người sẵn sàng mua

và một người sẵn sàng bán, không nằm dưới bất kỳ bắt buộc để mua hoặc bán và cả hai đều có kiến thức hợp lý liên quan tới thông tin thực tế

Từ điển Pháp luật của Black định nghĩa giá trị thị trường hợp lý là "giá mà người bán sẵn sàng chấp nhận và người mua sẵn sàng trả tiền trên thị trường mở và trong giao dịch mua bán ngoài, đó là điểm mà cung và cầu giao nhau "

Trong giao dịch mua bán ngoài, người mua và người bán độc lập với bên thứ ba, không phải cá nhân cụ thể, và do đó giá nói chung không bị ảnh hưởng bởi bất kỳ động cơ đặc biệt hoặc hiệp lực chỉ có sẵn cho một người mua cụ thể Giá trị thị trường hợp lý ngụ ý một thị trường giả định trong đó người mua và người bán giao dịch,cùng với các điều kiện kinh tế hiện tại tính đến thời điểm định giá

Đây là mức giá của một loại tài sản mà tại đó tài sản này có thể bán được trên thị trường dưới các điều kiện sau:

 Khách hàng tiềm năng và người bán có những hiểu biết hợp lý về tài sản này,

họ hành động nhằm đạt được lợi ích lớn nhất cho mình, và không chịu sức ép phải tiến hành mua bán

 Có một khoảng thời gian hợp lý để hoàn thành giao dịch

Với tất cả các điều kiện này thì giá thị trường hợp lý của một tài sản sẽ thể hiện giá trị thật của tài sản đó, hay nói cách khác tài sản đó được định giá một cách đúng đắn

5.2.2 GIÁ TRỊ HỢP LÝ (QUYỀN LỢI BANG) VÀ GIÁ TRỊ HỢP LÝ (BÁO CÁO TÀI CHÍNH)

Giá trị hợp lý có thể là tiêu chuẩn áp dụng của giá trị trong một số tình huống khác nhau bao gồm báo cáo tài chính, định giá của một công ty đi tư nhân, cổ đông, những vấn đề bất đồng và áp bức, giải thể công ty, và ly dị

Giá trị hợp lý (quyền lợi bang) được sử dụng trong vấn đề liên quan đến quyền lợi, tranh chấp trong bang Đây là tiêu chuẩn của chính chính quyền bang Giá trị hợp lý (quyền lợi bang) có những đặc điểm sau:

 Có thể thay đổi theo từng bang

 Phải có bên thứ ba đứng ra hòa giải nếu tranh chấp giải ra giữua hai bang

Định nghĩa giá trị hợp lý (báo cáo tài chính) phụ thuộc vào ngữ cảnh của nó Đối với báo cáo tài chính, gía trị thực được định nghĩa là có liên quan và gần giống nhưng không phải là giá trị thị trường hợp lý Định nghĩa giá trị hợp lý (báo cáo tài chính) từ

Hệ thống Chuẩn mực Kế toán quốc tế cho mục đích kế toán là: giá sẽ được nhận để bán một tài sản hoặc được thanh toán để chuyển nợ trong một giao dịch có trật tự giữa các bên tham gia thị trường tại ngày đo đạc

5.3 GIÁ TRỊ ĐẦU TƯ

Giá trị đầu tư, theo thuật ngữ định giá doanh nghiệp, là giá trị của một tài sản đối với một hoặc một nhóm nhà đầu tư nào đấy theo những mục tiêu đầu tư đã xác định Theo đó, loại giá trị này xem xét kiến thức, khả năng, kỳ vọng của chủ sở hữu (hoặc tiềm năng của chủ sở hữu), rủi ro và thu nhập tiềm năng, và các yếu tố khác Giá trị đầu tư thường xem là sự hiệp lực có sẵn cho một người mua cụ thể

Ví dụ, đối với một số công ty, giá trị đầu tư có thể phản ánh giá trị gia tăng của phát triển theo chiều dọc hoặc ngang cho công ty đó Đối với một công ty sản xuất, nó có thể phản ánh giá trị gia tăng của nhà phân phối nhằm kiểm soát kênh phân phối và các sản phẩm đặc biệt của nhà sản xuất đó Đối với các công ty khác, giá trị đầu tư có thể

phản ánh giá trị gia tăng để thâu tóm một đối thủ cạnh tranh và tiết kiệm chi phí khi kết hợp hoạt động từ đó loại bỏ một số cạnh tranh về giá cả Đối với một cá nhân, giá trị đầu tư xem xét giá trị cho chủ sở hữu và thường bao gồm danh tiếng của một người, kỹ năng độc đáo, và các thuộc tính khác

Giá trị đầu tư tăng lên trong bối cảnh các cuộc li dị, khi xem xét giá trị đầu tư về mặt pháp lý liệu tòa án có sử dụng thuết ngữ “giá trị đầu tư hay không? Trong bối cảnh này, giá trị đầu tư thường xem xét giá trị tài sản không phải cho người mua hoặc người bán giả định, mà là cho chủ sở hữu hiện tại Từ việc đánh giá doanh nghiệp, khi một tòa án ly hôn sử dụng giá trị đầu tư theo cách này, thì người mua cụ thể là chủ sở hữu hiện tại, và việc áp dụng giá trị cho điều đó thì người mua chuyển sang giá trị đầu

tư Do đó, giá trị đầu tư thường được sử dụng đồng nghĩa với giá trị cho chủ sở hữu Giá trị đầu tư có thể được đo lường, ví dụ như là dòng tiền thuần chiết khấu mà một nhà đầu tư cụ thể mong muốn một công ty kiếm được, trong cách chủ đầu tư (chủ sở hữu) cụ thể đó vận hành nó

Giá trị đầu tư xem xét giá trị từ những quan điểm của những người bán tiềm năng và người mua:

 Nhu cầu và khả năng kinh tế tương ứng của các bên tham gia giao dịch

 Mức ngại rủi ro

 Động lực của các bên tham gia giao dịch

 Chiến lược của doanh nghiẹp

 Điểm mạnh và điểm yếu của công ty mục tiêu

 Tổ chức của công ty mục tiêu

5.4.CÁC LOẠI GIÁ TRỊ KHÁC

5.4.1 GIÁ TRỊ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH

Là giá trị doanh nghiệp kỳ vọng tiếp tục kinh doanh trong tương lai Khi giả thiết về giá trị họa tôdngj liên tục trong thẩm định giá, thì các thẩm định viên xem xét doanh nghiệp như một đơn vị sẽ tiếp tục hoạt động mãi mãi

Hầu hết các đánh giá về giá trị pháp lý xem xét để xác định giá trị của một công ty hoạt động liên tục Từ điển Pháp luật của Black định nghĩa giá trị hoạt động liên tục của doanh nghiệp là "giá trị thương mại tài sản của doanh nghiệp có hiệu quả trong tương lai trái ngược với giá trị thanh lý của doanh nghiệp hoặc tài sản." Việc đưa ra giả thiết hoạt động kinh doanh liên tục cho phép doanh nghiệp được thẩm định giá cao hươn giá trị thanh lý và đưa ra giá trị thực tế của doanh nghiệp

Trong việc định giá của lĩnh vực tư pháp, người ta thường giả định rằng một công ty

sẽ tiếp tục hoạt động như nó đã được trước, trong, và sau khi định giá Giá trị của doanh nghiệp có thể khác biệt bởi một sự kiện đòi hỏi hoặc gây ra việc định giá, chẳng hạn như cái chết của một cổ đông chủ chốt hoặc sự ra đi của một số cổ đông bất mãn Trong các trường hợp khác, doanh nghiệp có thể tiếp tục như thường lệ, như trong trường hợp định giá khi ly hôn

5.4.2 GIÁ TRỊ THANH LÝ

Theo từ điển Pháp luật của Black định nghĩa “ giá trị thanh khoản” là “giá trị của một doanh nghiệp hoặc một tài sản khi bán thanh lý, trái ngược với việc bán khi doanh nghiệp còn tiếp tục hoạt động " Định nghĩa này bao gồm ý tưởng về giá trị thanh lý, nghĩa là, tài sản và nợ phải trả đã được đánh giá riêng lẻ Tuy nhiên, có thể có sàng lọc thêm cho các giả định theo giá trị thanh lý, chủ yếu là xử lý tài sản và trả các khoản nợ nần Về phương pháp luận, giá trị thanh lý không chỉ xem xét lợi nhuận từ bán tài sản của doanh nghiệp mà còn phải tính đến bất kỳ chi phí liên quan

5.4.3 TIÊU CHUẨN GIÁ TRỊ TRONG CÁC TRƯỜNG HỢP KHÁC

TIÊU CHUẨN GIÁ TRỊ TRONG CHIA TÁCH

Khi định giá một thương vụ với mục đích thừa kế và tặng thuế nhằm xác định số thuế phải trả đối của thương vụ trong phần thừa kế hoặc tặng Trong các vấn đề bất đồng quan điểm và lạm quyền, mục đích của việc định giá là xác định giá mua phải trả cho

cổ đông không đồng ý hoặc ít có quyền Trong việc chia tách, mục đích của việc định giá trong quá trình sáp nhập là để nó có thể được chia tách Vấn đề cơ bản là: Điều gì cấu thành tài sản có được trong quá trình sáp nhập? Các luật của bang cung cấp ít hướng dẫn Ví dụ, các định nghĩa theo luật định tài sản chung ở Arizona và