Bài tập về tài chính doanh nghiệp (15)

MÔN HỌC : TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP GIẢNG VIÊN : PGS.TS.NGUYỄN VĂN ĐỊNH HỌC VIÊN: NGUYỄN VŨ HƯNG _GEMBA 01.02 BÀI TẬP CÁ NHÂN Tóm tắt đề : Công ty Caledonia Products cân nhắc phương án thay thiết bị cũ thủ công thiết bị tự động hoàn toàn, với thông số sau: Máy cũ Giá trị máy cũ Giá trị Đơn vị 20,000 Vòng đời dự tính 10 Chi phí khấu hao 2,000 Tuổi Giá trị lý Giá trị lý sau 10 năm Chi phí nhân công vận hành $ Máy 55,000 $ Giá máy 50,000 $ Chi phí vận chuyển 3,000 $ Chi phí lắp đặt 2,000 $ Vòng đời dự tính $/năm Chi phí khấu hao Tuổi 12,000 Đơn vị Tổng giá trị đầu tư máy năm Giá trị năm 11,000 $/năm Giá trị lý Giá trị lý sau Giả định năm 10,000 15,000 $/năm Chi phí nhân công vận hành $/năm Phụ cấp lương 2,000 $/năm Phụ cấp lương $/năm Chi phí bảo dưỡng 7,000 $/năm Chi phí bảo dưỡng 2,000 $/năm Chi phí sản phẩm lỗi 3,000 $/năm Chi phí sản phẩm lỗi 4,000 $/năm Các yêu cầu khác: Máy yêu cầu phải có thợ bảo dưỡng đào tạo cách đặc biệt, nhiên máy tương tự mua cách thời điểm tháng, thời điểm thợ bảo dưỡng trải qua khoá huấn luyện chi phí 5000$ Bài làm Công ty Caledonia nên trọng đến dòng tiền hay lợi nhuận kế toán định đầu tư? Chúng ta nên quan tâm đến dòng tiền chênh lệch, lợi nhuận chênh lệch, tổng dòng tiền hay tổng lợi nhuận? Để đánh giá hiệu đề xuất dự án đầu tư, công ty Cadedonia phải trọng đến dòng tiền chứa lợi nhuận kế toán Vì lợi nhuận kế toán tính phát sinh doanh thu, chi phí tiền thật sự, lợi nhuận kế toán dòng tiền không xảy đồng thời Dòng tiền phản ánh xác thời điểm phát sinh chi phí lợi ích, nghĩa công ty nhận đựoc tiền tiền tái đầu tư công ty trả tiền cho bên Chúng ta quan tâm đến dòng tiền chênh lệch để đánh không sử dụng lợi nhuận chênh lệch, tổng dòng tiền hay tổng lợi nhuận Dòng tiền chênh lệch dòng tiền tạo trường hợp có tiến hành dự án so với không tiến hành dự án, tức bao gồm thay đổi dòng tiền doanh nghiệp tương lai gây việc chấp nhận dự án Khấu hao ảnh hưởng đến dòng tiền Khấu hao chất phận dòng tiền, nhiên làm giảm lợi nhuận doanh nghiệp đóng khoản thuế doanh nghiệp có lợi nhuận (D*Tc: D khấu hao, Tc: Thuế suất thu nhập doanh nghiệp), khoản lợi thuế đựoc coi dòng tiền vào đánh giá dự án Chi phí chìm ảnh hưởng đến dòng tiền Chi phí chim (Sunk costs) khoản chi phí diễn trước thời điểm dự án triển khai việc có chấp nhận dự án hay không không ảnh hưởng tới khoản chi (chúng ta thu hồi lại được), theo nguyên tắc dòng tiền không thay đổi việc đồng ý hay từ chối dự án không đựoc tính vào dòng tiền chênh lệch để xem xét định đầu tư Trong tập chi phí đào tạo thợ bảo dưỡng cho máy tương tự mua trước chi phí chìm, không tính vào dòng tiền dự án để xét hiệu đầu tư 4 Số tiền đầu tư ban đầu dự án Số tiền đầu tư ban đầu dự án hiểu chênh lệch dòng tiền vào (năm 0) chấp nhận dự án đầu tư thiết bị = CS+ΔNWC (Chi phí đầu tư TSCĐ+ chi phí vận chuyển lắp đặt -thanh lý tài sản cũ sau thuế + tăng thay đổi vốn lưu động ròng) Theo đầu ta tính được: Số tiền đầu tư ban đầu (dòng năm 0) = 50000+3000+2000- (12000-(1200010000)*34%)+5000= 48680 $ (Vì máy cũ khấu hao năm giá trị lại sổ sách 20000-1000= 10000$, ta phải nộp thuế thu nhập phần lại) Dòng tiền chênh lệch phát sinh thời gian tồn dự án Từ công thức: CFFA=OCF- CS-ΔNWC Trong đó: CFFA: Dòng tiền chênh lệch OCF: Dòng tiền hoạt động CS: Chi phí đầu tư TSCĐ ΔNWC: Thay đổi vốn lưu động ròng (tăng: +, giảm: -) Ta có công thức tính OCF theo phương pháp lợi thuế sau: OCF=(S-C)* (1-Tc)+D*Tc Trong đó: S: Doanh thu C: Chi phí D: Khấu hao Tc: Thuế suất thu nhập doanh nghiệp Giả định doanh thu không thay đổi sử dụng máy cũ máy mới, doanh nghiệp có lợi nhuận phải nộp thuế thu nhập, ta có dòng tiền chênh lệch sử đầu tư dự án mua thiết bị sau: OCF=(S-C1)* (1-Tc)+D1*Tc - (S-C2)* (1-Tc)-D2*Tc=(C2-C1)* (1-Tc)+(D1-D2)*Tc Trong đó: C1, C2: Lần lượt tổng chi phí phương án mua mới, phương án sử dụng máy cũ D1, D2: Lần lượt khấu hao phương án mua mới, phương án sử dụng máy cũ.Từ số liệu đầu vào, ta tính bảng sau: Năm OCF ΔNWC 5000 CS 43680 16920 16920 16920 16920 16920 -5000 -6600 Tổng dòng tiền -48680 16920 16920 16920 16920 Ghi Ghi chú: Bán tài sản lý phải nộp thuế 34%*10000$ 28.520 giá trị sổ sách=0) Như dòng tiền chênh lệch phát sinh thời gian tồn dự án : 16.920$ Dòng tiền phát sinh dự án chấm dứt Giả thiết dự án chấm dứt, thu hồi từ lý hàng tồn kho khoản bỏ ban đầu 5000$ Khoản tiền thu hồi lý máy cũ vào cuối năm thứ 5: 10000-34%*10000= 6.600$ Ta có dòng tiền phát sinh dự án chấm dứt: 16920+5000+6600=28.520$ Tính giá trị ròng dự án Từ số liệu dòng tiền chênh lệch tính toán trên, với tỷ lệ thu nhập yêu cầu 20% Ta tính NPV dự án theo bảng sau: Năm Tra bảng A2 (20%) Tổng dòng tiền -48,680 16,920 16,920 16,920 16,920 28,520 PV -48,680 14,100 11,749 9,792 8,161 11,462 0.8333 0.6944 0.5787 0.4823 0.4019 IRR 25.58% • Sơ đồ dòng tiền dự án: 16.920 16.920 16.920 16.920 48.680 • Tính giá trị ròng dự án (NPV): t Ci Ct NPV = ∑ + - 48.680 t t i=1 (1+r) (1+r) t 16.920 11.600 =∑ i=1 + (1+20%) - 48.680 (1+ 20%) = 16.920 * 2,9906 + 11.600 * 0,4019 - 48.680 = 50.601 + 4.662 - 48.680 NPV = 6.583 28.520 năm NPV 6,584 Tính IRR (Tỷ lệ hoàn vốn nội bộ) dự án: 16.920 = -48.680 + 16.920 16.920 16.920 + + + (1+IRR)1 (1+IRR)2 (1+IRR)3 (1+IRR)4 28.520 + (1+IRR)5 Thử sai số, ta có kết sau: Tỷ lệ chiết khấu NPV 20% 52.262,94 25% 49.303,71 26% 48.238,02 Từ đó, suy 25%