Bài tập về tài chính doanh nghiệp (4)

Bài tập cá nhân Môn tài doanh nghiệp Học viên : Nguyễn Thị Duyên Lớp : Gemba 01-02 Tóm tắt đầu bài: Phụ cấp lơng Thàn h tiền 15.00 USD USD 2.000 Chi phí sản phẩm hỏng USD Diễn giải Máy cũ ĐVT Lơng công nhân vận hành máy 3.000 Vòng đời kinh tế dự án : dự kiến 10 năm Máy Giá trị sổ sách sau năm USD Giá trị lý dự kiến máy cũ USD Chi phí khấu hao hàng năm USD 10.00 12.00 2.000 Chi phí bảo trì hàng năm Máy hoàn toàn tự động-không cần nhân viên vận hành USD 7.000 Giá mua máy USD Chi phí vận chuyển USD 50.00 3.000 Chi phí lắp đặt USD 2.000 Chi phí sản phẩm hỏng hàng năm USD 4.000 Chi phí bảo trì hàng năm USD Giá trị lý sau năm USD 1.000 10.00 Vòng đời kính tế dự án năm Tỷ suất hoàn vốn yêu cầu Thuế suất thuế thu nhập % 20 % 34 Bài làm Câu Công ty Caledonia nên trọng đến dòng tiền hay lợi nhuận kế toán định đầu t? Chúng ta nên quan tâm đến dòng tiền chênh lệch, lợi nhuận chênh lệch, tổng dòng tiền hay tổng lợi nhuận?+ Dòng tiền dự án đợc hiểu khoản chi thu đợc kỳ vọng xuất mốc thời gian khác suốt chu kỳ dự án Nếu lấy toàn khoản tiền thu đợc trừ đI khoản tiền chi xác định đợc dòng tiền ròng mốc thời gian khác dự án Dòng tiền ròng sở để định giá doanh nghiệp, định giá cổ phiếu hay tráI phiếu giá trị dự án Rõ ràng nhà đầu t dới góc độ tài không quan tâm nhiều đến lợi nhuận kế toán mà quan tâm nhiều đến dòng tiền Khi phân tích dự án, chiết khấu dòng tiền mà doanh nghiệp nhận đợc từ dự án Hơn nữa, định giá doanh nghiệp, chiết khấu dòng tiền mà doanh nghiệp kỳ vọng tạo mốc thời gian khác tơng lai lợi nhuận kế toán Quan điểm nhà kế toán tài có khác biệt so với nhà quản trị tài việc xác định chi phí dòng tiền Các nhà kế toán xác định thu nhập, chi phí dựa sở đợc chấp nhận Trong đó, để đánh giá dự án, nhà quản trị doanh nghiệp cần xác định khoản thu nhập hay chi tiêu có thật Từ liệu Công ty Caledonia, ta có Bảng dòng tiền chênh lêch nh sau : Đơn vị tính: USD Lợi T Dòng Nội dung nhuận T tiền sổ sách Các khoản tiết kiệm 22.000 22.000 - Tiền lơng giảm 15.000 15.000 - Phụ cấp lơng giảm 2.000 2.000 Chi phí bảo dỡng giảm: (7.0005.000 5.000 - 2.000)/năm Các chi phí 10.000 1.000 Chi phí sản phẩm lỗi tăng: (4.0001.000 1.000 - 3.000)/năm Chi phí khấu hao tăng: (55.000/59.000 - 2.000)/năm I II Các khoản tiết kiệm trớc thuế (1-2) Thuế thu nhập Dòng tiền sau thuế 12.000 21.000 4.080 4.080 16.920 Qua đó, thấy Công ty Caledonia nên trọng đến dòng tiền định đầu t Để trả lời đợc câu hỏi Chúng ta nên quan tâm đến dòng tiền chênh lêch, lợi nhuận chênh lệch, tổng dòng tiền hay tổng lợi nhuận? Cần xem số kháI niệm sau: Dòng tiền chênh lệch đánh giá dự án thay đổi dòng tiền doanh nghiệp tơng lai mà đợc coi hệ trực tiếp việc thực dự án Dòng tiền chênh lệch để so sánh có dự án không phảI so sánh trớc hay sau dự án Từ khái niệm này, ta thấy dòng tiền mà tồn không liên quan đến việc thực hay không thực dự án coi dòng tiền chênh lệch Một xác định tác động dự án đề nghị dòng tiền DN, cần tập trung vào dòng tiền chênh lệch kết dự án Trong bảng Chênh lệch dòng tiền đây, Công ty Caledonia có dòng tiền sau thuế 16.920 USD Từ phân tích trên, kết luận nên quan tâm đến dòng tiền chênh lệch - - Câu Khấu hao ảnh hởng nh đến dòng tiền? Khấu hao đống vai trò quan trọng trình tính toán dòng tiền Mặc dù khấu hao không phảI phận dòng tiền nhng lại tác động đến dòng tiền làm giảm lợi nhuận làm giảm số thuế phải đóng Câu Chi phí chìm ảnh hởng đến việc xác định dòng tiền? Chi phí chìm chi phí xuất từ tr ớc mà bù đắp cho dù dự án có đợc chấp thuận hay không Chi phí chìm nh không phảI chi phí tăng thêm nên không đợc bao hàm phân tích Trong trờng hợp Công ty Caledonia, chi phí chìm khoản chi phí đào tạo thợ bảo dỡng đợc thực mua máy tơng tự Dù dự án mua máy có đợc chấp thuận hay không chi phí bỏ Câu Tính số tiền đầu t ban đầu dự án : Chi phí đầu t ban đầu bao gồm chi phí mua máy ;chi phí vận chuyển, lắp đặt; số thuế phát sinh tăng thêm từ việc lý máy cũ kinh phí mua nguyên vật liệu bổ sung hàng tồn kho dở dang Ta có : T T - Nội dung ĐVT Giá trị Dòng tiền Giá mua máy USD USD 60.680 50.000 - Chi phí vận chuyển USD 3.000 - USD 2.000 USD 5.000 USD 680 Chi phí lắp đặt Chi phí bổ sung nguyên vật liệu hàng tồn kho Số thuế phát sinh tăng từ việc lý máy cũ (12.000-10.000)*34% Dòng tiền vào USD 12.000 - Giá trị lý máy cũ USD 12.000 - Số tiền đầu t ban đầu (1-2) 48.680 Số tiền đầu t ban đầu dự án là: 48.680 USD Câu Dòng tiền chênh lệch phát sinh thời gian tồn dự án bao nhiêu? Từ Bảng chênh lệch dòng tiền trên, ta thấy Dòng tiền chênh lệch phát sinh thời gian tồn dự án 16.920 USD ( tính toán bảng chi tiết số 03) Câu Dòng tiền phát sinh dự án chấm dứt bao nhiêu? Dòng tiền phát sinh dự án chấm dứt bao gồm tổng dòng tiền chênh lệch năm thứ (16.920 USD) cộng với giá trị lý máy (10.000USD)và thu hồi lợng nguyên vật liệu hàng tồn kho (5.000USD),trừ đI thuế thu nhập DN thu tiền từ lý (10.000*0.34= 3.400) Dòng tiền phát sinh chấm dứt dự án: 16.920 + 10.000 3.400 + 5.000 = 28.520 USD (Chi tiết Bảng số 03) Câu Tính giá trị dòng dự án : Để tính giá trị ròng NPV, ta tính dòng tiền hoạt động hàng năm, tổng dòng tiền hàng năm dự án -Tính dòng tiền hoạt động OCF theo công thức : OCF = (S C)(1- Tc) + D*Tc S : doanh thu, coi nh C : Chi phí, khoản tiết kiệm hàng năm ( 21.000 USD ) Tc : thuế suất thuế thu nhập (34%) D : Khấu hao, khoản tiết kiệm khấu hao hàng năm (9.000) OCF =(0 -( - 21.000))*0.66 + 9.000*0.34 = 16.920 USD - - Tính tổng dòng tiền hàng năm : LT = OCF tăng vốn lu động ròng chi tiêu vốn Từ Bảng tính toán chi tiết số 03 , ta có tổng dòng tiền hàng năm : Năm : 48.680USD; năm thứ : 16.920; năm : 16.920 ; năm : 16.920; năm 4: 16.920; năm thứ 5: 28.520USD - - Tra bảng A2, ta tính đợc giá trị ròng hàng năm, tơng ứng với năm từ đến : PV= 14.100; 11.749; 9.792; 8.161; 11.462 Từ ta tính NPV theo công thức : NPV = PV IO = 55.264 48.680 = 6.584 USD t =1 (chi tiết tính toán đợc thể Bảng số 03kèm theo) Câu Tính tỷ lệ hoàn vốn nội dự án : - Do tỷ lệ hoàn nội tỷ lệ chiết khấu làm cho giá trị dòng tiền dự tính dự án mang lại giá trị đầu t ban đầu hay tỷ lệ chiết khấu làm cho NPV= Theo công thức : IO = t =1 LTt LT5 + (1 + IRR) t (1 + IRR) 5 NPV = t =1 LTt IO = (1 + ri ) t Thử dần với giá trị ri để đợc giá trị NPV chuyển từ dơng sang âm ta đợc giá trị cận tại: r1 = 25% có NPV1 = 624 USD r2 = 26% có NPV2 = - 442 USD Ta có: IRR = r1 + (r r1) NPV NPV + NPV IRR = 25.58% (chi tiết tính toán Bảng số 04) Câu Đánh giá dự án Từ tiêu : - - - Giá trị ròng dự án NPV = 6.584 USD >0 Tỷ lệ hoàn vốn nội củ dự án IRR = 25.59% > 20% yêu cầu Ta có thêm số sinh lời PI = 1.135 >1 Kết luận dự án nên đợc chấp thuận ... tiền mà doanh nghiệp nhận đợc từ dự án Hơn nữa, định giá doanh nghiệp, chiết khấu dòng tiền mà doanh nghiệp kỳ vọng tạo mốc thời gian khác tơng lai lợi nhuận kế toán Quan điểm nhà kế toán tài có... thời gian khác dự án Dòng tiền ròng sở để định giá doanh nghiệp, định giá cổ phiếu hay tráI phiếu giá trị dự án Rõ ràng nhà đầu t dới góc độ tài không quan tâm nhiều đến lợi nhuận kế toán mà quan... biệt so với nhà quản trị tài việc xác định chi phí dòng tiền Các nhà kế toán xác định thu nhập, chi phí dựa sở đợc chấp nhận Trong đó, để đánh giá dự án, nhà quản trị doanh nghiệp cần xác định khoản