Bài tập về tài chính doanh nghiệp (8)

THÔNG TIN CÁ NHÂN Họ tên: ĐẶNG TÀI HÂN Lớp : GEMBA 01.02 BÀI TẬP CÁ NHÂN MÔN TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Công ty Caledonia nên trọng tới dòng tiền hay lợi nhuận kế toán định đầu tư? Thứ Công ty Caledonia nên trọng tới dòng tiền lợi nhuận kế toán định đầu tư Vì sử dụng dòng tiền lợi nhuận kế toán làm công cụ đo lường Công ty nhận tái đầu tư dòng tiền lợi nhuận kế toán tính phát sinh tiền thật công ty Tiền đề thứ ba mười tiền đề tạo nên sở quản trị tài là:“ Tiền mặt lợi nhuận vua” có nêu rõ: để đánh giá tài sản hay giá trị, sử dụng dòng tiền mặt, không dùng lợi nhuận kế toán, công cụ đánh giá Như định đầu tư, công ty Caledonia nên quan tâm tới vấn đề tiền vào tay Công ty, Công ty đầu tư bắt đầu thu lợi nhuận từ nó, Công ty trả lại cho cổ đông hình thức cổ tức Thực chất dòng tiền, lợi nhuận khoản Công ty thu tái đầu tư Mặt khác, lợi nhuận kế toán xuất Công ty thực nắm khoản lợi nhuận dòng tiền mặt thực tế mà Công ty có Như vậy, dòng tiền mặt Công ty lợi nhuận kế toán Ví dụ, chi phí vốn mua thiết bị hay xây tòa nhà, khấu hao vài năm với khoản khấu hao trừ từ lợi nhuận Tuy nhiên,dòng tiền mặt, hay số tiền thực tế, thường kết hợp với chi phí Bởi vậy, dòng tiền mặt Trang 1/7 vào liên quan tới khoản thu - chi thực tế tiền vào khỏi túi Dòng tiền mặt phản ánh xác thời điểm phát sinh chi phí lợi ích nghĩa Công ty nhận tiền, tiền tái đầu tư Công ty trả tiền bên Chúng ta nên quan tâm đến dòng tiền chênh lệch, lợi nhuận chênh lệch, tổng dòng tiền hay tổng lợi nhuận? Để tính tác động thực định mình, phải phân tích lợi ích chi phí dự án theo hướng tăng thêm, điều liên quan trực tiếp đến châm ngôn 4: Dòng tiền chênh lệch tăng thêm - thay đổi có ý nghĩa Trên thực tế, phải tự hỏi thân câu hỏi dòng tiền trường hợp dự án thực trường hợp dự án không thực Khi định kinh doanh, quan tâm tới nững kết định này: so sánh điều xảy đồng ý, điều xảy không đồng ý? Tiền đề thứ ba nói rõ phải sử dụng dòng tiền mặt để đánh giá lợi nhuận phát sinh từ dự án Hiện điều chỉnh trình đánh giá xem xét dòng tiền mặt gia tăng (incrementally cash flows) Dòng tiền mặt gia tăng chênh lệch dòng tiền mặt dự án thực so với xuất dự án không thực Khấu hao ảnh hưởng tới dòng tiền? Khấu hao đóng vai trò quan trọng tính toán dòng tiền Mặc dù khấu hao phận dòng tiền lại tác động đến dòng tiền làm giảm lợi nhuận làm giảm số thuế phải đóng Chi phí chìm ảnh hưởng tới việc xác định dòng tiền? Chi phí chìm dòng tiền tăng thêm Chỉ có dòng tiền chịu tác động định vào thời điểm định coi dòng tiền liên quan việc xác định dòng tiền Các nhà quản lý thường đặt hai câu hỏi: (1) liệu dòng tiền có phát sinh không dự án chấp nhận? (2) liệu dòng tiền có xuất không dự án bị từ chối? Nếu câu câu trả lời có câu hỏi (1) không câu hỏi (2) điều đồng nghĩa với dòng tiền tăng thêm Những dòng tiền chi thường bị coi khoản chi phí chìm chúng tiêu vào dự án rút lạo Một quy tắc rút dòng tiền không bị Trang 2/7 ảnh hưởng định chấp nhận - từ chối không tính đến phân tích trình lập ngân sách vốn Số tiền ban đầu dự án bao nhiêu? 4.1 Các dòng tiền ra: - Giá mua 60.680 USD 50.000 USD - Phí vận chuyển 3.000 USD - Phí lắp đặt 2.000 USD Chi phí lắp mua lắp đặt máy 55.000 USD Số thuế phát sinh từ việc lý máy cũ (12.000 USD - 10.000 USD)x(34%) 680 USD Chi phí NVL tồn kho dở dang 5.000 USD Tổng dòng tiền 60.680 USD 4.2 Các dòng tiền vào 12.000 USD Giá trị lý máy cũ 12.000 USD Tổng dòng tiền vào 12.000 USD 4.3 Số tiền đầu tư ban đầu (4.1-4.2) 48.680 USD Dòng tiền chênh lệch thời gian phát sinh dự án bao nhiêu? 5.1 Khấu hao Công ty Caledonia theo phương pháp đường thẳng: Máy Giá mua 50.000 USD Phí vận chuyển 3.000 USD Phí lắp đặt 2.000 USD Tổng giá trị để tính khấu hao: 55.000 USD Thời gian khấu hao: năm Máy cũ 20.000 USD 10 năm Trang 3/7 Giá trị khấu hao năm: 11.000 USD 2.000 USD 5.2 Dòng tiền chênh lệch hàng năm Công ty Caledonia thời gian phát sinh dự án Lợi nhuận sổ sách Dòng tiền a Các khoản tiết kiệm: 22.000 USD 22.000 USD Tiền lương giảm 15.000 USD 15.000 USD Phụ cấp lương giảm 2.000 USD 2.000 USD Giảm chi phí bảo dưỡng 5.000 USD 5.000 USD 22.000 USD 22.000 USD 10.000 USD 1.000 USD 1.000 USD 1.000 USD 9.000 USD 9.000 USD 10.000 USD 1.000 USD (7.000 usd - 2.000 usd) Cộng: b Các khoản chi phí: Tăng chi phí lỗi sản phẩm (3.000 usd - 4.000 usd) Chi phí khấu hao tăng (2.000 usd - 11.000 usd) Cộng: c Các khoản tiêt kiệm trước thuế: 12.000 USD 21.000 USD (a - b) d Thuế : (34%) 4.080 USD e Dòng tiền sau thuế 4.080 USD 16.920 USD (c - e ) Dòng tiền phát sinh dự án chấm dứt là: 11.600 USD Tiền lý bán máy 10.000 USD Thuế (34%) (3.400) USD Trang 4/7 Tiền lý hàng tồn kho 5.000 USD Tổng dòng tiền chấm dứt dự án 11.600 USD Tính giá trị ròng dự án • Sơ đồ dòng tiền dự án: 16.920 16.920 16.920 16.920 28.520 năm 48.680 • Tính giá trị ròng dự án (NPV): t Ci Ct NPV = ∑ + - 48.680 i=1 (1+r)t t 16.920 =∑ i=1 (1+r)t 11.600 + (1+20%)5 - 48.680 (1+ 20%)5 = 16.920 * 2,9906 + 11.600 * 0,4019 - 48.680 = 50.601 + 4.662 - 48.680 NPV = 6.583 Tính IRR (Tỷ lệ hoàn vốn nội bộ) dự án: Trang 5/7 16.920 = -48.680 + 16.920 + (1+IRR)1 (1+IRR)2 16.920 16.920 28.520 + + + (1+IRR)3 (1+IRR)4 (1+IRR)5 Thử sai số, ta có kết sau: Tỷ lệ chiết khấu NPV 20% 52.262,94 25% 49.303,71 26% 48.238,02 Từ đó, suy 25%