BÀI TIỂU LUẬN : QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH

Câu 1:DỰ ÁN: SẢN XUẤT KINH DOANH SỮA - Đặc điểm ngành:  Tốc độ tăng trưởng của ngành + Nhu cầu tiêu dùng các sản phẩm sữa ngày càng tăng, tốc độ tăng trưởng hằng năm cao và vẫn đang tiế

BÀI TIỂU LUẬN : QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH

ĐỀ TIẾU LUẬN

1- Với vai trò là một CFO Lập kế hoạch tài chính ( dòng tiền) của 1 DN ( 1 công ty CP niêm yết ) hoặc dự án kinh doanh riêng

Thể hiện : CP, Z, DT, LN

Dự án : 1 năm, 5 năm, 10 năm

Từ chương 1 đến chương 4

2- Trình bày các nguồn huy động vốn của 1 DN ( hoặc dự án trên ) Ưu nhược điểm của từng nguồn (chương 5)

3- Vận dụng phương pháp xác định chi phí sử dụng vốn để xác định và đánh giá CP sử dụng vốn của một công ty cổ phần đã niêm yết ( DN trên ) hoặc

dự án kinh doanh trên ( chương 6)

- Với doanh nghiệp, việc dự báo tình hình tài chính chính là việc lên kế hoạch tài chính - là quá trình tính toán và ước lượng tình trạng tài chính trong tương lai của một hoạt động kinh doanh Hoạt động kinh doanh này có thể là một doanh nghiệp, một dự án mới, một phương án đầu tư,

-Lập kế hoạch và điều chỉnh kế hoạch tài chính của công ty hàng năm là một công việc quan trọng đối với hầu hết những nhà quản trị doanh nghiệp Thậm chí, kết quả cuối cùng của kế hoạch tài chính này đôi khi lại không quan trọng bằng quá trình ta thực hiện việc tính toán và dự báo Bởi, trong quá trình chuẩn bị kế hoạch này bạn cũng tự nhận thức được những vấn đề bạn có thể sẽ đối mặt trong tương lai và xác định cho mình một lộ trình để đi tiếp

Câu 1:

DỰ ÁN: SẢN XUẤT KINH DOANH SỮA

- Đặc điểm ngành:

 Tốc độ tăng trưởng của ngành

+ Nhu cầu tiêu dùng các sản phẩm sữa ngày càng tăng, tốc độ tăng trưởng hằng năm cao và vẫn đang tiếp tục

 Cơ cấu cạnh tranh của ngành sữa

+ Sữa bột hiện đang là phân khúc cạnh tranh khốc liệt nhất giữa các sản phẩm trong nước và nhập khẩu Hiện nay các hãng sản xuất sữa trong nước còn đang chịu sức ép cạnh tranh ngày một gia tăng do việc giảm thuế cho sữa ngoại nhập theo chính sách cắt giảm thuế quan của Việt Nam khi thực hiện các cam kết CEPT/AFTA vủa khu vực ASEAN và cam kết của tổ chức thương mại thế giới WTO

+ Thị trường sữa nước được đánh giá là thị trường có nhiều tiềm năng tăng trưởng trong tương lai, và đây cũng là thị trường có biên lợi nhuận khá hấp dẫn.Thị trường các sản phẩm sữa đặc được dự báo có tốc độ tăng trưởng chậm hơn do tiềm năng thị trường không còn nhiều, đồng thời biên lợi nhuận của sản phẩm sữa đặc cũng thấp hơn so với các sản phẩm sữa khác

 Cấu trúc ngành

+ Ngành sữa Việt Nam là ngành phân tán do có nhiều nhà sản xuất như Vinamik,TH-truemilk, các công ty có qui mô như Hanoimilk,Ba Vì…các công ty nước ngoài như Abbott, Nesrle…

 Sức hấp dẫn của ngành

+ Ngành chế biến sữa đang là ngành có tỷ suất sinh lời và tốc độ tăng trưởng cao

khá hấp dẫn.

+ Tiềm năng của thị trường sữa vẫn còn rất lớn khi mà tiêu dùng của sản phẩm sữa của Việt Nam vẫn còn rất thâp.Mức tiêu dùng sữa bình quân của Việt Nam chỉ đạt khoảng 11,2 kg/năm thấp hơn khá nhiều so với nhiều nước Châu á khác

 Các rào cản gia nhập ngành

+ Kỹ thuật ,công nghệ đòi hỏi phải có dậy truyền công nghệ cao,khép kín

+ Công đoạn quản trị chất lượng nguyên liệu đầu vào và đầu ra là hết sức quan trọng vì nó ảnh hưởng đến chất lượng của sản phẩm

+ Vốn : một dây truyền công nghệ sữa có giá trị khoảng vài chục tỷ, đó là một khoản đầu tư không nhỏ chưa tính đến các chi phí xây dựng nhà máy,chi phí nhân công,chi phí nguyên nhiên vật liệu…

 Các rào cản rút lui

+ Rào cản về công nghệ, vốn đầu tư, chi phí đầu tư ban đầu của ngành sữa rất cao khi đó một công ty muốn rút khỏi thị trường sữa thì sẽ gặp khó khăn trong việc thu hồi vốn đầu tư

+ Các rang buộc với người lao động,chính phủ các tổ chức liên quan,các rang buộc về chiến lược kế hoạch

 Ước tính vốn kinh doanh của cả dự án là 25000 ( triệu đồng)

Trong đó số VCĐ là 20000 (triệu đồng)

VLĐ là 5000 (triệu đồng)

- Để có được nguồn vốn trên công ty sẽ xem xét huy động từ 3 nguồn vốn

+ Vay trực tiếp các nhà đầu tư bằng phát hành trái phiếu

+ phát hành cổ phiếu thường

BẢNG SỐ LIỆU VỀ DOANH THU, CHI PHÍ , LỢI NHUẬN CỦA DỰ ÁN (đơn vị: tỷ đồng)

Chỉ

tiêu

Năm

1

Doan

h thu

Chi

phí

Lợi

nhuận

-Nhìn vào bảng số liệu ta thấy:

+ Nhìn chung đây là một dự án có hiệu quả bằng việc lợi nhuận của dự án tăng qua các năm, mức tăng rõ tệt nhất từ 5 năm về sau,tăng trung bình là 0.45(tỷ đồng) + Ở năm đầu tiên lợi nhuận của dự án bằng 0 do năm đầu sản phẩm của doanh nghiệp mới đưa ra thị trường chưa được người tiêu dùng biết đến nhiều vì vậy doanh số bán hàng chưa được cao, cộng với mức chi phí đầu tư cho sản xuất và tiêu thụ sản phẩm cao do mới bắt đầu thực hiện dự án chưa tiết kiệm được các khoản chi phí không cần thiết

+ Sang năm thứ 2 lợi nhuận của dự án đã tăng 0,6( tỷ đồng) do doanh thu tăng từ 1,5-1,8( tỷ đồng) và chi phí của năm thứ 2 đã giảm so với năm thứ nhất

+ Trong 5 năm đầu lợi nhuận của dự án tăng đều với mức thấp trung bình là

0,23(tỷ đồng), 5 năm về sau lợi nhuận của dự án tăng cao hơn so với 5 năm trước

+ Đánh giá tổng quát qua bảng số liệu có thể thấy đây là một dự án có tiềm năng thể hiện mức lợi nhuận tăng qua các năm,mức chi phí qua các năm tăng không đáng kể

+ Mục tiêu bước đầu của dự án đó là “ dẫn đầu về thị phần” bằng cách khi mới tung sản phẩm ra thị trường công ty sẽ đặt mức giá thấp cho sản phẩm với mong muốn là đạt được qui mô thị trường lớn nhất có thể, bởi vì do sản phẩm mới được tung ra thị trường người tiêu dùng chưa biết đến nhiều vì vậy không thể tiến hành các mục tiêu như tối đa hóa lợi nhuận Nhưng khi sản phẩm đã xuất hiện và chiếm được một vị trí trong lòng khách hàng thì công ty sẽ đặt ra mục tiêu dẫn đầu về chất lượng bằng cách đặt mức giá cao hơn cho sản phẩm một mặt để bù đắp các khoản chi phí mặt khác là để gây ảnh hưởng tới sự cảm nhận của khách hàng về chất lượng cao của sản phẩm cung ứng

+ Khi sản phẩm của dự án đã có uy tín và chỗ đứng trên thị trường công ty sẽ không ngần ngại đầu tư mở rộng cơ sở sản xuất với qui mô lớn hơn nhằm mục tiêu trở thành số 1 trên thị trường

Câu 2:

-Nguồn vốn của dự án được huy động từ 3 nguồn

+ Vay trực tiếp các nhà đầu tư bằng phát hành trái phiếu

 Ưu điểm:

- Lợi tức của trái phiếu được trừ vào thu nhập chịu thuế khi tính thuế thu nhập

doanh nghiệp

- Lợi tức trái phiếu được giới hạn ở mức độ nhất định

- Chi phí phát hành trái phiếu thường thấp hơn so với cổ phiếu thường và cổ

phiếu ưu đãi

- Chủ sở hữu doanh nghiệp không bị chia sẻ quyền quản lý và kiểm soát

doanh nghiệp cho các trái chủ

- Giúp doanh nghiệp chủ động điều chỉnh cơ cấu nguồn vốn một cách linh

- Buộc phải trả lợi tức cố định đúng hạn

- Làm tăng hệ số nợ của doanh nghiệp

- Phải trả nợ gốc đúng kỳ hạn

- Sử dụng trái phiếu dài hạn là việc sử dụng nợ trong thời gian dài

- Việc sử dụng trái phiếu đề tài trợ nhu cầu tăng vốn của doanh nghiệp cũng

có giới hạn nhất định

+ phát hành cổ phiếu thường

 Ưu điểm :

- giúp cho dự án tăng được vốn đầu tư dài hạn, nhưng công ty không có nghĩa vụ bắt buộc trả lợi tức cố định như sử dụng vốn vay

- Làm tăng thêm vốn chủ sở hữu của công ty, từ đó làm giảm hệ số nợ và tăng

thêm mức độ vững chắc về tài chính của công ty,trên cơ sở đó càng làm tăng thêm khả năng vay vốn và mức độ tín nhiệm của doanh nghiệp

- Trong một số trường hợp cổ phiếu thường được bán ra dễ dàng hơn so với

cổ phiếu ưu đãi và trái phiếu dài hạn( lợi tức cao,rào cản chống tác hại của lạm phát.)

 Nhược điểm :

- Tăng thêm cổ đông mới làm phân chia quyền biểu quyết, quyền kiểm soát

của công ty

- Chi phí phát hành nói chung cao hơn so với chi phí phát hành cổ phiếu ưu

đãi và trái phiếu

- Khi tăng số cổ phiếu lưu hành ,nếu như việc sử dụng vốn đầu tư kém hiệu

quả ,hoặc khi hoạt động kinh doanh của công ty bị sa sút…sẽ có nguy cơ làm giảm thu nhập trên một cổ phần điều này sẽ tác động tiêu cực đến giá cổ phiếu của công ty trên thị trường

+ phát hành cổ phiếu ưu đãi

 Ưu điểm

- Công ty có thể mở rộng hoạt động kinh doanh,nhưng vẫn bảo vệ được quyền

lợi cho các cổ đông hiện hành

- Việc huy động tăng vốn kinh doanh được thực hiện khá dễ dàng

- Giúp công ty tránh được các áp lực của cổ đông do sự sụt giảm giá cổ phiếu

khi phát hành cổ phiếu mới( nhờ được hưởng giá trị quyền ưu tiên mua)

 Nhược điểm

- Ít làm tăng tính hoán tệ của cổ phiếu công ty: do cổ phiếu mới phát hành chủ

yếu được phân phối trong phạm vi các cổ đông hiện hành của công ty

- Quy mô nguồn vốn huy động được là thấp hơn so với hình thức chào bán

công khai trên thị trường: do bán cổ phần mới cho cổ đông hiện hành với giá thấp hơn giá thị trường

Câu 3:

Dự án có kết cấu vốn như sau: ( được coi là tối ưu trong năm thứ 10)

 Vay nợ (trái phiếu) : 25%

 Cổ phiếu ưu đãi : 25%

 Cổ phiếu thường : 50%

- Chi phí sử dụng vốn vay nợ ( trái phiếu) là 15%, cổ phiếu ưu đãi là 7%

- Riêng cổ phiếu thường có lợi tức cổ phiếu dự kiến chia cho năm tới là

6000đ/cổ phiếu và mức tăng trưởng bình quân mỗi năm là 7%

- Giá thị trường của cổ phiếu thường là 100.000đ/cổ

- Chi phí phát hành cổ phiếu thông thường mới là 7%,thuế thu nhập của doanh

nghiệp là 22%

Re = D/p*(1-e) + g = 6000/ 100.000*( 1- 7%) + 7% = 13,45%

 WACC = 25%*[15%*(1-22%)] + 25%*7% + 50%* 13,45%

= 5,043%

- Nhận xét: Theo kết cấu vốn trong năm thứ 10 của dự án được huy động từ 3

nguồn với chi phí sử dụng vốn bình quân WACC= 5,043% là mức chi phí sử dụng vốn hợp lý để đạt được mức lợi nhuận cao nhất là 3,3 tỷ