tiểu luận quản trị tài chính

QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH NHĨM 19 QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH PHẦN I LÝ THUYẾT Câu Nhận xét câu nói: “Doanh nghiệp sử dụng đòn bẩy tài sử dụng dao lưỡi” Đòn bẩy tài khái niệm dùng để kết hợp nợ phải trả vốn chủ sở hữu việc điều hành sách tài doanh nghiệp Đòn bẩy tài lớn doanh nghiệp có tỷ trọng nợ phải trả cao tỷ trọng vốn chủ sở hữu Ngược lại, đòn bẩy tài thấp tỷ trọng nợ phải trả nhỏ tỷ trọng vốn chủ sở hữu Đòn bẩy tài vừa cơng cụ thúc đẩy lợi nhuận sau thuế đồng vốn chủ sở hữu, vừa cơng cụ kìm hãm gia tăng Sự thành cơng hay thất bại tuỳ thuộc vào khôn ngoan hay khờ dại lựa chọn cấu tài Khả gia tăng lợi nhuận cao điều mong ước chủ sở hữu, đòn bẩy tài cơng cụ nhà quản lý ưa dùng Vì lãi vay phải trả không đổi sản lượng thay đổi, đòn bẩy tài lớn doanh nghiệp có tỷ số nợ cao, ngược lại đòn bẩy tài nhỏ doanh nghiệp có tỷ số nợ thấp Những doanh nghiệp không mắc nợ (tỷ số không) đòn bẩy tài Như vậy, đòn bẩy tài đặt trọng tâm vào tỷ số nợ Khi đòn bẩy tài cao, cần thay đổi nhỏ lợi nhuận trước thuế lãi vay làm thay đổi lớn tỷ lệ lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu nghĩa tỷ lệ lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu nhạy cảm với lợi nhuận trước thuế lãi vay Về thực chất, đòn bẩy tài phản ánh thay đổi tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn chủ trước thay đổi lợi nhuận trước thuế lãi vay Tiểu luận Page QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH Như vậy, độ lớn đòn bẩy tài xem tỷ lệ thay đổi tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu phát sinh thay đổi lợi nhuận trước thuế lãi vay Trong đó: Tỷ lệ thay đổi tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu = Tỷ lệ thay đổi lợi nhuận trước thuế lãi vay = Cũng sử dụng đòn bẩy kinh doanh, sử dụng đòn bẩy tài sử dụng "con dao hai lưỡi" Nếu tổng tài sản khơng có khả sinh tỉ lệ lợi nhuận đủ lớn để bù đắp chi phí tiền lãi vay phải trả tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu bị giảm sút Vì phần lợi nhuận vốn chủ sở hữu làm phải dùng để bù đắp thiếu hụt lãi vay phải trả Do vậy, thu nhập đồng vốn chủ sở hữu lại so với tiền chúng hưởng Đòn bẩy tài nhà quản lý sử dụng để gia tăng tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu công thức xác định tác động đòn bẩy tài đến tỷ suất suất lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu sau: Tỷ lệ thay đổi tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu = Độ lớn đòn bẩy tài (DFL) x Tỷ lệ thay đổi lợi nhuận trước thuế lãi vay Khái niệm đòn bẩy tài cung cấp cho nhà phân tích công cụ quan trọng để dự kiến tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu Cần lưu ý lợi nhuận trước thuế lãi vay khơng đủ lớn đẻ trang trải lãi vay tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu bị giảm sút Nhưng lợi nhuận trước thuế lãi vay đủ lớn cần gia tăng nhỏ lợi nhuận trước thuế lãi vay có gia tăng lớn tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu Tiểu luận Page QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH VD: Hồng Anh Gia Lai (HAGL) rơi vào khó khăn thị trường ảm đạm thời gian dài Theo báo cáo tài hợp năm 2013, HAGL sử dụng vay ngắn hạn dài hạn với tỉ lệ chiếm gần 50% tổng tài sản; chi phí lãi vay năm chiếm 591,9 tỷ đồng 1.196 tỷ đồng lợi nhuận gộp Tuy nhiên, thuyết minh báo cáo tài lại thể khoản mục 16: chi phí vay vốn hóa với 1.145,5 tỷ đồng (khơng thể bảng cân đối kế tốn) Khoản chi phí vay vốn hố thực chất chi phí lãi vay “treo” lại việc đầu tư xây dựng sản xuất tài sản dở dang đưa vào sử dụng bán Khi đó, khoản chi phí hạch tốn vào chi phí sản xuất kinh doanh Sự thật từ khoản mục cho thấy có lẽ HAGL khơng thực lãi số báo cáo bảng cân đối kế toán Tuy nhiên, gánh nặng lãi vay không đáng kể Tập đồn cải thiện hiệu hoạt động Có lẽ thời gian gần đây, HAGL tái cấu Tập đoàn theo hướng rút khỏi số ngành không hiệu Bất động sản (nhất thị trường Bất động sản trầm lắng năm qua) đầu tư vào ngành có tiềm tăng trưởng cao su, mía đường Bằng chứng HAGL chuyển nhượng toàn quyền sở hữu Công ty Trách nhiệm Hữu hạn Tư vấn Đầu tư Xây dựng chào bán cổ phần Công ty Cổ phần Đầu tư Bất động sản An Phú vào năm ngối Cũng năm đó, Tập đồn lại mua thêm cổ phần công ty hoạt động lĩnh vực mía đường cao su, thông qua việc tăng tỉ lệ sở hữu từ 58,95% lên 90,76% Công ty Cổ phần Cao su Hoàng Anh - Quang Minh tăng sở hữu từ 76,3% lên 92,12% Cơng ty Cổ phần Mía đường Hoàng Anh Gia Lai Dường việc chuyển hướng sang ngành cao su, mía đường định đắn việc đầu tư vào ngành bước đầu cho thấy kết khả quan Kết thúc năm tài 2013, doanh thu bán đường chiếm tỉ trọng lớn cấu doanh thu HAGL với 30% (năm 2012 khơng có doanh thu từ bán đường) với lợi nhuận biên đạt 36% Tỉ trọng doanh thu từ bán mủ cao su tăng từ 1% năm 2012 lên mức 9% năm 2013 với lợi nhuận biên đạt 31,5% Tiểu luận Page QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH Những điều cho thấy HAGL nỗ lực lớn để kiểm soát rủi ro xoay chuyển tình thời điểm khó khăn Câu Câu nói “Sử dụng vốn nợ ln có lợi cho doanh nghiệp” hay sai? Trả lời: chưa thật hoàn toàn Việc sử dụng vốn nợ dao lưỡi mang lại lợi ích cho doanh nghiệp làm cho doanh nghiệp gặp khó khăn khơng biết cách sử dung vốn nợ thích hợp Trước hết ta phải hiểu vốn nợ gì? Vốn nợ để bổ sung vốn cho trình sản xuất kinh doanh, doanh nghiệp dùng nợ từ nguồn tín dụng ngân hàng, tín dụng thương mại vay qua phát hành trái phiếu Có thể nói sử dụng vốn nợ có lợi cho doanh nghiệp thực tế, việc sử dụng nợ trình hoạt động sản xuất kinh doanh giúp doanh nghiệp có thêm nguồn vốn mạnh trình đầu tư Ngoài ra,đây vấn đề mà CFO hoạch định cấu trúc vốn mục tiêu với lợi ích từ chắn thuế Lãi từ chứng khoán nợ mà cơng ty chi trả chi phí khấu trừ thuế Khoản khấu trừ thuế lãi từ chứng khoán nợ làm tăng tổng lợi nhuận doanh nghiệp Theo lý thuyết cấu trúc vốn Miller Modigliani (MM), doanh nghiệp nên gia tăng tỷ lệ nợ giá trị giá chắn thuế từ lãi vay vừa đủ để bù trừ gia tăng giá chi phí kiệt quệ tài Vì vậy, nhà quản trị tài doanh nghiệp phải phân tích đưa mức vay nợ có lợi cho doanh nghiệp mình,tránh trình trạng sử dụng nhiều nợ dẫn đến chi phí kiệt quệ tài lớnhơn phần bù trừ chắn thuế, đưa doanh nghiệp đến rủi ro tài Trước tiên, ta so sánh việc sử dụng nợ vốn chủ sở hữu tốn chi phí hơn, “chi phí” đề cập chi phí đo lường cho việc huy động vốn tài trợ cho hoạt động doanh nghiệp Với nợ, chi phí lãi vay mà doanh nghiệp phải trả cho khoản vay Với vốn cổ phần, chi phí sử Tiểu luận Page QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH dụng vốn hiểu quyền thu nhập phải đủ thỏa mãn cổ đơng họ định góp vốn vào cơng ty Ví dụ, bạn điều hành doanh nghiệp nhỏ cần tài trợ khoảng $40,000,bạn vay ngân hàng số tiền $40,000 với lãi suất 10% bạn bán 25% cổ phần doanh nghiệp cho người hàng xóm với giá $40,000 Giả sử năm sau đó, doanh nghiệp bạn tạo lợi nhuận hoạt động $20,000 Nếu ban đầu bạn định vay ngân hàng với chi phí lãi vay (hay gọi chi phí tài trợ nợ) $4,000, bạn lại lợi nhuận $16,000 Ngược lại, bạn sử dụng tài trợ vốn cổ phần, nghĩa bạn khơng có nợ dĩ nhiên khơng có chi phí lãi vay bạn nắm giữ 75% lợi nhuận doanh nghiệp (25% khác thuộc sở hữu ngườihàng xóm nhà bạn) Do đó, lợi nhuận bạn có $15,000 (tức 75%*$20,000) Từ ví dụ này, bạn thấy nợ rẻ vốn cổ phần Nếu doanh nghiệp bạn sử dụng nợ, chi phí lãi vay khấu trừ khỏi thu nhập hoạt động trước thu nhập bị đánh thuế, hành động đem đến cho doanh nghiệp lợi ích chắn thuế từ nợ Dĩ nhiên, lợi ích sử dụng nguồn vốn nợ với lãi suất cố định đơi lại điểm bất lợi Bởi nợ xem chi phí tài cố định, dù doanh nghiệp bạn có hoạt động sao, thu nhập nhiều hay chí thua lỗ doanh nghiệp phải đảm bảo việc trả lãi vay kỳ hạn trả nợ gốc đáo hạn, gia tăng nợ doanh nghiệp đồng nghĩa với việc gia tăng thêm rủi ro tài Quay trở lại ví dụ trên, giả sử năm sau, công ty bạn tạo có $5,000 Với tài trợ nợ, bạn có $4,000 lãi vay phải trả lợi nhuận bạn lại $1,000 ($5,000-$4,000) Trong trường hợp tài trợ hoàn toàn vốn cổ phần, tức bạn trả đồng lãi vay hết, bạn có 75% lợi nhuân tương đương với $3,750 (75% x $5,000) Do vậy, công ty kỳ vọng làm ăn tốt tài trợ nợ sử dụng thường xuyên với mức chi phí thấp so với tài trợ vốn cổ phần.Tuy nhiên, giai đoạn công ty vận hành tốt để tạo tiền lượng tiền Tiểu luận Page QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH mặt đủ lớn, chi phí lãi vay lúc gánh nặng Đây mặt trái việc hoạt động doanh nghiệp vốn nợ Từ thấy, dù nợ có chi phí rẻ vốn cổ phần, doanh nghiệp hiểu điềunày, thời điểm sử dụng nợ hợp lý? Hợp lý có nghĩa tận dụng tối đa lợi ích nợ, tận dụng tối đa lợi ích từ đòn bẩy tài từ nợ Dễ thấy, doanh nghiệp khơng chắn 100% lượng thu nhập tương lai (mặc dù họ có dự đốn hợp lý) thu nhập tương lai doanh nghiệp không ổn định rủi ro tăng lên Do đó, doanh nghiệp ngành có rủi ro kinh doanh thấp, có dòng tiền ổn định thường sử dụng nợ nhiều doanh nghiệp ngành nhiều rủi ro Vì vậy, câu nói “Sử dụng vốn nợ ln có lợi cho doanh nghiệp” khơng hồn tồn, điều phải phụ thuộc vào nhiều yếu tố khác Nhưng với lợi ích từ việc dụng nợ tốn vơ thơng minh cho doanh nghiệp Hi vọng tương lai không xa, vấn đề sử dụng nguồn vốn nợ doanh nghiệp quan tâm thỏa đáng đạt hiệu tốt việc sử dụng nợ Câu Chi phí chi tiêu doanh nghiệp Phân biệt chi phí chi tiêu điều quan trọng kế tốn Nó giúp cho kế tốn viên ghi nhận báo cáo tình hình tài doanh nghiệp trung thực, hợp lý Các khoản chi để mua sắm trang thiết bị doanh nghiệp chi tiêu Kế tốn vào nguyên tắc tương xứng chi phí doanh thu để ghi nhận chi phí Như vậy, chi phí khoản chi tiêu tới hạn Các khoản chi tiêu chưa tới hạn ghi nhận báo cáo tài lúc cuối kỳ tài sản Ví dụ: Mua máy móc thiết bị chi tiêu Chi phí bao gồm khấu hao, sửa chữa chi tiêu mua máy móc Chi phí khác với chi tiêu Chi phí biểu tiền tồn hao phí lao động sống lao động vật hóa cần thiết cho qt rình hoạt động SXKD mà doanh nghiệp thời kỳ kinh doanh Như vậy, tính chi phí Tiểu luận Page QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH kỳ kế tốn hao phí tài sản sức lao động có liên quan đến khối lượng sản phẩm sản xuất kỳ khoản chi kỳ kế toán Ngược lại, chi tiêu giảm đơn loại vật tư, tài sản, tiền vốn doanh nghiệp, dùng vào mục đích Tổng số chi tiêu kỳ doanh nghiệp bao gồm chi tiêu cho trình cung cấp (chi mua sắm vật tư hàng hóa…), chi tiêu cho q trình sản xuất kinh doanh (chi sản xuất, chế tạo sản phẩm, công tác quản lý ) chi tiêu cho trình tiêu thụ (chi vận chuyển, bốc dỡ , quảng cáo…) Chi phí biểu tiền tồn hao phí lao động sống lao động vật hóa cần thiết cho q trình hoạt động SXKD mà doanh nghiệ p thời kỳ kinh doanh Chi tiêu giảm đơn loại vật tư, tài sản, tiền vốn doanh nghiệ p, dùng vào mục đích Chi phí chi tiêu hai khái niệm khác có quan hệ mật thiết với nhau.Chi tiêu sở phát sinh chi phí, khơng có chi tiêu khơng có chi phí.Tổng sốchi phí kỳ doanh nghi p bao gồm toàn giá trị tài sản hao phí tiêu dùng hết cho q trình sản xuất kinh doanh tính vào kỳ Chi phí chi tiêu khơng khác lượng mà khác thời gian, có khoản chi tiêu kỳ tính vào chi phí kỳ sau (chi phí mua nguyên vật liệu nhập kho chưa sử dụng) có khoản tính vào chi phí kỳ thực tế chưa chi tiêu (chi phí trích tr ước ) Sở dĩ có khác biệt chi tiêu chi phí doanh nghiệp đặc điểm, tính chất vận động phươ ng thức chuyển dịch giá trị loại tài sản vào trình sản xuất yêu cầu kỹ thuật hạch toán chúng Tiểu luận Page QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH PHẦN II BÀI TẬP Câu Ở doanh nghiệp sử dụng máy móc thiết bị chủ yếu sản xuất nên tiêu thức lựa chọn để phân bổ chi phí sản xuất chung số máy hoạt động Theo định mức, số để máy hoạt động để sản xuất đơn vị sản phẩm Tổng số máy hoạt động kế hoạch kỳ 50.000 để sản xuất 25.000 sản phẩm Tài liệu kế hoạch chi phí sản xuất chung kỳ sau (đvt: 1.000đồng) -Tổng tiền mặt sản xuất chung 75.000 Gồm: -vật liệu phụ 40.000 -Nhiên liệu 15.000 -Động lực 20.000 Tổng chi phí sản xuất chung gồm -Lương quản lý phân xưởng 35.000 -Khấu hao TSCĐ 70.000 -Chi phí khác 15.000 Thực tế doanh nghiệp sản xuất 20.000 sản phẩm với tổng số máy chạy 42.000 -Tổng biến phí sản xuất chung thực tế 67.200 Gồm: -Vật liệu phụ 35.700 -Nhiên liệu 10.500 -Động lực 21.000 -Tổng định phí sản xuất chung 135.000 Gồm: -Lương quản lý phân xưởng Tiểu luận 40.000 Page QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH -Khấu hao TSCĐ 70.000 -Chi phí khác 25.000 Phân tích biến động biến phí sản xuất chung cần luu ý: -Biến động suất biến động tăng/giảm số máy hoạt động để sản xuất đơn vị sản phẩm -Biến động đơn giá phân bố biến động thay đổi đơn giá phân bố biến phí sản xuất chung cho máy -Gọi h0, h1 số máy để sản xuất sản phẩm định mức, thực tế -Gọi r0,r1 đơn giá phân bổ biến phí sản xuất chung máy định mức thực tế BẢNG PHÂN TÍCH BIẾN ĐỘNG BIẾN PHÍ SẢN XUẤT ĐVT: 1.000Đ Số máy sx sp h0 h1 Đơn giá biến phí sx chung r0 r1 Vl phụ 2,1 0,8 Nhiên liêu 2,1 0,3 Động lực Tổng 2,1 0,4 1,5 Chi phí sxc Biến phí sx chung 20.000 sp Biến động h0 r0 h1 r0 h1 r1 Tổng Nsuât ĐGPB 32.000 33.600 35.700 3.700 1.600 2.100 12.000 12.600 10.500 -1.500 600 -2.100 16.000 60.000 16.8000 63.000 21.000 67.200 5.000 7.200 800 3.000 4.200 4.200 Biến phí 0,8 0,2 0,5 1,6 BẢNG PHÂN TÍCH BIẾN ĐỘNG ĐỊNH PHÍ SẢN XUẤT Đvt: 1.000đ Định phí sx chung Lương quản lý phân xưởng Khấu hao TSCĐ Chi phí khác Tổng Kế hoạch 35.000 70.000 15.000 120.000 Thực tế 40.000 70.000 25.000 135.000 Giải Tiểu luận Page 10 Chênh lệch 5.000 10.000 15.000 QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH Số máy Đơn giá định phí sx Định phí sản xuất chung sản xuất Biến động chung 20.000 sp sp Chi phí sản xuất chung h0 Biến phí Vật liệu phụ Nhiên liệu Động lực 2 h1 2.1 2.1 2.1 CỘNG Định phí Lương quản lý phân xưởng r0 r1 h0.r0 h1.r0 h1.r1 Tổng Năng suất Đơn giá 0.8 0.3 0.4 0.85 0.25 0.5 32000 12000 16000 33600 12600 16800 35700 10500 21000 +3700 -1500 +5000 +1600 +600 +800 Mức +2100 -2100 +4200 1.5 1.6 60000 63000 67200 +7200 +3000 +4200 2.1 0.7 0.952380952 28000 29400 40000 +12000 +1400 +10600 Khấu hao TSCĐ 2.1 1.4 1.666666667 56000 58800 70000 +14000 +2800 +11200 Chi phí khác 2.1 0.3 0.595238095 12000 12600 25000 +13000 +12400 CỘNG 2.4 3.214285714 96000 100800 135000 +39000 +4800 +34200 Tổng chênh lệch CP SX chung 3.9 4.814285714 156000 163800 202200 +46200 +7800 +38400 +600 Nhận xét: Theo tính tốn cho thấy tổng chi phí sản xuất chung thự tế tăng so với dự toán (135000 - 120000) + (120000 - 96000) = + 39000 Lương phản lý phân xưởng tăng: +5000 Khấu hao tài sản cố định khơng đổi: Chi phí khác tăng: +10000 Trong khoản chi phí chi phí khác có tác động lớn đến biến động định phí sản xuất chung Tổng biến phí thực tế tăng 7200 so với kế hoạch chi phí động lực vật liệu phụ tăng, cho dù chi phí nhiên liệu giảm Còn số máy hoạt động để sản xuất đơn vị sản phẩm tăng từ đến 2.1 có nghĩa suất máy móc thiết bị giảm kéo theo tăng vế chi phí suất Đơn giá phân bổ nhiên liệu giảm 2100 vật liệu tăng 2100 động lực tăng 4200 Nguyên nhân đơn giá biến phí sản xuất chung/giờ máy tăng, q trình sản xuất khâu lựa chonj vật liệu phụ để sản xuất chưa tốt Tiểu luận Page 11 QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH đơn giá tăng so với kế hoạch, khiên cho vật liệu phụ kéo theo động lực tăng bị giảm suất sản xuất Cho nên trình sản xuất, doanh nghiệp nên trọng đơn giá vật liệu, suất sản xuất, chi phí quản lý sản xuất để có kết tốt -Còn bảng phân tích định phí, lương quản lí phân xưởng tăng 5000 chi phí khác tăng 10000 làm cho tổng định phí tang theo 15000 so với kế hoạch Nguyên nhân suất máy móc giảm khiến cho kết sản xuất giảm so với kế hoạch Sản lượng giảm, định phí tăng ảnh hưởng đến kết kinh doanh, doanh nghiệp cần có biện pháp khắc phục, Sự biến động định phí sản xuất chung tác động chi phí mà lớn chi phí khác Trong kết sản xuất phân xưởng giảm việc tang chi phí điều đáng quan tâm khơng tốt doanh nghiệp, cần phải chấn chỉnh khắc phục Bài Một công ty sản xuất giấy xem xét lời đề nghị mua lắp đặt băng chuyền vận chuyển nguyên liệu nhà máy họ Giá mua băng chuyền 600tr, chi phí chuyên chở lắp đặt với chi phí khác 100 trieẹu, tuổi thọ băng chuyền năm dây chuyền khấu hao theo phương pháp khấu hao nhanh Giá trị thu hồi băng chuyền 20 triệu Hoạt dộng băng chuyền khơng làm tăng doanh thu tiết kiệm chi phí sản xuất 250 triệu năm Thuế suất thuế thu nhập công ty 35% a Xac định thu nhập dự án b Phương án khấu hao nhanh có ảnh hưởng thu nhập dự án c Giả sử chi phí vốn cơng ty 15% Hãy đánh giá ảnh hưởng phương pháp khấu hao nhanh NPV dự án Giải a Khấu hao theo tổng số năm sử dụng: Tiểu luận Page 12 QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH Chỉ tiêu Lợi nhuận trước thuế khấu hao Khấu hao 250 250 250 250 250 233.33 186.67 140 93.33 46.67 Lợi nhuận trước thuế 16.67 63.33 110 156.67 203.33 Lợi nhuận sau thuế Lợi nhuận sau thuế khấu hao 10.84 41.16 71.5 101.84 132.16 244.17 227.83 211.5 195.17 178.83 Giá trị thu hồi • 20(1-t) Tỷ lệ khấu hao = Mức khấu hao năm thứ t = nguyên giá × tỷ lệ khấu hao năm thứ t Khấu hao năm thứ = 700 × = 233.33 Khấu hao năm thứ = 700 × = 186.67 Khấu hao năm thứ = 700 × = 140 Khấu hao năm thứ = 700 × = 93.33 Khấu hao nm th = 700 ì = 46.67 Li nhuận trước thuế = lợi nhuận trước thuế khấu hao – khấu hao • Lợi nhuận sau thuế = lợi nhuận trước thuế × (1- t) Thu nhập dự án là: • Lợi nhuận sau thuế khấu hao = lợi nhuận sau thuế + khấu hao • b Khấu hao theo phương pháp đường thẳng: • Mức khấu hao = = = 140 • Lợi nhuận trước thuế = 250 – 140 = 110 • Lợi nhuận sau thu = 110 ì (1- 35%) = 71.5 Lợi nhuận sau thuế khấu hao = 140 + 71.5 = 211.5 Chỉ tiêu LNTT KH 250 KH 140 LNTT 110 LNST 71.5 LNST KH Tiểu luận 211,5 (cộng thêm 20(I – t) năm cuối Page 13 QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH Bảng so sánh thu nhập dự án theo phương pháp khấu hao: KH theo tổng số năm 244.17 KH theo đường thẳng 211.5 227.83 211.5 16.33 211.5 211.5 195.17 211.5 -16.33 178.83 211.5 -32.67 Năm Chênh lệch 32.67 Phương pháp khấu hao nhanh làm giảm thu nhập dự án Mặc dù tổng lợi nhuận đời dự án không thay đổi, lợi nhuận trước thuế hàng năm ảnh hưởng thay phương pháp khấu hao bình quân phương pháp khấu hao nhanh Như năm đầu dự án lợi nhuận trước thuế giảm dĩ nhiên ảnh hưởng đến thuế thu nhập lợi nhuận sau thuế cuối ảnh hưởng đến dòng tiền thu hàng năm Do đứng mặt giá trị thời gian tiền tệ, dòng tiền thu hàng năm dự án có thay đổi đáng kể Khi sử dụng phương pháp khấu hao theo đường thẳng thu nhập dự án qua năm ổn định Các phương pháp tính khấu hao khác cho kết khấu hao khác nhau, ảnh hưởng đến lợi nhuận tính thời gian ngắn, nhiên , xét tổng thể khơng làm ảnh hưởng đến lợi nhuận thời gian dài c Ảnh hưởng phương pháp KH nhanh NPV dự án NPVKHnhanh = – 700 = 30.621 (triệu đồng) NPVKHđt = 211.5 x + – 700 = 15.44 (triệu đồng) Phương pháp khấu hao nhanh có tốc độ thu hồi vốn nhanh Sử dụng phương pháp khấu hao nhanh làm NPV tăng => hiệu tài dự án tăng Tiểu luận Page 14 QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH Bài Cơng ty cổ phần thương mại Tín Phát công ty sản xuất tư liệu sản xuất cụ thể công ty chế tạo thiết bị dung cho hãng sản xuất thép Sản phẩm máy bào cạnh nhọn cuộn thép nóng, máy bào công ty bán giá 10.000.000 đồng/sản phẩm Giống nhà sản xuất khác với đặc tính sản phẩm tư liệu sản xuất nên doanh thu công ty tăng giảm nhiều, nhiều mức thăng trầm kinh tế thí dụ: năm thời kì 25 năm qua, doanh thu mức hòa vốn lỗ lã thường Trong năm qua, nhu cầu máy tăng nhiều, công ty tiếp tục tăng phần thị trường gia tăng sản phâm cơng ty phải tăng cường khả sản xuất dự án đưa ra, nhu cầu vốn dự án tỷ đồng Ông Phó giám đốc tài cho biết thu tỷ đồng từ việc phát hành trái phiếu (vay nợ) với lãi suất 5%/ năm phát hành 75.000 cổ phiếu thường năm vừa qua, doanh thu công ty tăng khoảng 500tr đến tỷ có đơn đặt hàng gia tăng cơng ty phải từ chối công ty tận dụng hết khả sản xuất Với phát triển sở, nghĩa sau thực dự án đầu tư Khả doanh thu lên đến tỷ Định phí sau đầu tư 500tr năm biến phí chưa kể lãi nợ vay 40% so với doanh thu thuế suất thuế thu nhập 50% Bảng CÂN ĐỐI KẾ TOÁN Đơn vị: triệu đồng TÀI SẢN NGUỒN VỐN Tiền mặt 200 Khoản phải trả 1200 Khoản phải thu 1100 Nợ khác 800 Tồn kho 1600 Cổ phiếu thường 2500 Nhà xưởng 2500 (mệnh giá: 10/cp) Máy móc thiết bị 2800 Lợi nhuận để lại 3700 Tổng 8200 Tổng 8200 a Cơng ty nên tìm kiếm tỷ đồng phương thức tài trợ đề cập trình bày phương thức tính tốn b Tính độ nghiêng đòn cân định phí (DOL) cơng ty mức sản lượng 200 Tiểu luận Page 15 QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH c Tính độ nghiêng đòn cân nợ (DFL) công ty theo phương thức tài trợ d Nếu công ty sử dụng phương thức tài trợ cách phát hành trái phiếu (vay) đòn cân tổng hợp (DTL) bao nhiêu? Từ tính ROE EPS công ty mức sản lượng 150, 250, 350, 450, 550 Giải a Chọn phương thức tìm kiếm tỷ đồng Sản lượng 50 100 200 400 600 Doanh thu 500 1000 2000 4000 6000 Biến phí 200 400 800 1600 2400 Định phí 500 500 500 500 500 500 EBIT -500 -200 100 700 1900 3100 Phương án phát hành cổ phiếu thường Lãi vay - - - - - - -500 -200 100 700 1900 3100 Thuế thu nhập 0 50 350 950 1550 Lợi nhuận sau thuế 0 50 350 950 1550 EPS (1000đ) -1.5 -0.62 0.15 1.08 2.92 4.77 ROE (%) -5.4 -0.17 -0.54 3.8 10.3 16.8 Lợi nhuận trước thuế Phương án vay nợ Lãi vay 150 150 150 150 150 150 Lợi nhuận trước thuế -650 350 -50 550 1750 2950 0 275 875 1475 Lợi nhuận sau thuế -650 350 -50 275 875 1475 EPS (1000đ) -2.6 -1.4 -0.2 1.1 3.5 5.9 ROE (%) -10.5 -5.65 0.81 4.4 14.1 23.8 Thuế thu nhập b Độ nghiêng đòn cân định phí DOL DOL = = = 1.71 c Độ nghiêng đòn cân nợ DFL Tiểu luận Page 16 QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DFL = = = 1.27 d Tính DCL, ROE EPS DCL = DOL x DFL = = 2.18 Ta có cơng thức tính: ROE = ROE0 + ROE0 x DCL0 x %Q EPS = EPS0 + EPS0 x DCL0 x %Q Từ tính đc ROE EPS mức sản lượng khác Q = 150  ROE = 4.4% + 4.4% x 2.18 x (-25%) = 2% EPS = 1.1% + 1.1% x 2.18 x (-25%) = 0.5 Q = 250  ROE = 4.4% + 4.4% x 2.18 x 25% = 6.8% EPS = 1.1% + 1.1% x 2.18 x 25% = 1.7 Q = 350  ROE = 4.4% + 4.4% x 2.18 x 75% = 11.6% EPS = 1.1% + 1.1% x 2.18 x 75% = 2.9 Q = 450  ROE = 4.4% + 4.4% x 2.18 x 125% = 16.4% EPS = 1.1% + 1.1% x 2.18 x 125% = 4.1 Q = 550  ROE = 4.4% + 4.4% x 2.18 x 175% = 21.2% EPS = 1.1% + 1.1% x 2.18 x 175% = 5.3 HẾT Tiểu luận Page 17 QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH MỤC LỤC Tiểu luận Page 18 ... thực chất, đòn bẩy tài phản ánh thay đổi tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn chủ trước thay đổi lợi nhuận trước thuế lãi vay Tiểu luận Page QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH Như vậy, độ lớn đòn bẩy tài xem tỷ lệ thay... làm ăn tốt tài trợ nợ sử dụng thường xuyên với mức chi phí thấp so với tài trợ vốn cổ phần.Tuy nhiên, giai đoạn công ty vận hành tốt để tạo tiền lượng tiền Tiểu luận Page QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH mặt... phí Tiểu luận Page QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH kỳ kế tốn hao phí tài sản sức lao động có liên quan đến khối lượng sản phẩm sản xuất kỳ khoản chi kỳ kế toán Ngược lại, chi tiêu giảm đơn loại vật tư, tài