QUẢN LÝ TÀI SẢN NGẮN HẠN

Bài 8: Quản lý tài sản ngắn hạn BÀI QUẢN LÝ TÀI SẢN NGẮN HẠN Hướng dẫn học Doanh nghiệp cần trì, sử dụng tài sản lưu động tiền mặt, hàng tồn kho, khoản phải thu yếu tố thiếu trình sản xuất – kinh doanh Mục tiêu quan trọng quản lý vốn tài sản lưu động đảm bảo cho trình sản xuất – kinh doanh tiến hành bình thường với hiệu kinh tế cao Trong chương này, nghiên cứu nội dung quản lý tài sản lưu động doanh nghiệp   Học lịch trình môn học theo tuần, làm luyện tập đầy đủ tham gia thảo luận diễn đàn Đọc tài liệu: Chương 6, sách “Tài doanh nghiệp”, PGS.TS Lưu Thị Hương PGS.TS Vũ Duy Hào đồng chủ biên, Nxb ĐH Kinh tế Quốc dân, 2013 Chương 16,17, sách “Giáo trình Tài doanh nghiệp”, TS Bùi Văn Vần TS Vũ Văn Ninh đồng chủ biên, Nxb Tài chính, 2013 Chương 15,16,17, sách “Quản trị Tài doanh nghiệp”, Nguyễn Hải Sản, Nxb Thống kê, 2010  Sinh viên làm việc theo nhóm trao đổi với giảng viên trực tiếp lớp học qua email  Tham khảo thông tin từ trang Web môn học Nội dung Bài học trước hết trình bày khái niệm phân loại tài sản ngắn hạn, sau vào tìm hiểu hoạt động quản lý hàng tồn kho, quản lý ngân quỹ, quản lý khoản phải thu Mục tiêu Sau học xong học này, sinh viên thực việc sau:  Trình bày khái niệm phân loại tài sản ngắn hạn  Trình bày mục đích việc quản lý hàng tồn kho, ngân quỹ khoản phải thu  Nắm rõ mô hình quản lý hàng tồn kho ý nghĩa mô hình  Nắm rõ mô hình quản lý ngân quỹ ý nghĩa mô hình  Trình bày mục đích quy trình quản lý khoản phải thu doanh nghiệp  Trình bày đặc điểm sách tín dụng thương mại TXNHTC01_Bai8_v1.0015103204 173 Bài 8: Quản lý tài sản ngắn hạn Tình dẫn nhập Công ty Toyota Nhật Bản: Hệ thống quản lý hàng tồn kho “Just In Time” (JIT) Những năm 1930, Hãng ô tô Ford (Hoa Kỳ) lần áp dụng hệ thống dây chuyền để lắp ráp xe, dạng sơ khai phương pháp JIT – cung cấp lúc, kịp thời xác số lượng hàng hóa cần thiết kể thời điểm giao hàng số lượng cần giao Đến năm 1970, Hãng ô tô Toyota (Nhật Bản) hoàn thiện phương pháp nâng thành lý thuyết Just in time Hãng ô tô Nhật Bản Toyota phát triển hệ thống dây chuyền sản xuất Ford, phát huy ưu điểm khắc phục nhược điểm hai hình thái sản xuất JIT phát huy tác dụng hiệu nhiều nhà máy Nhật đến thập niên 80, JIT bắt đầu xâm nhập vào Hoa Kỳ General Electric tổ chức ứng dụng JIT Ngày nay, khái niệm JIT ngày chấp nhận sử dụng rộng rãi toàn giới Phương pháp JIT gì? Tại Toyota lại sử dụng hệ thống quản lý hàng tồn kho? Ưu, nhược điểm điều kiện áp dụng phương pháp gì? 174 TXNHTC01_Bai8_v1.0015103204 Bài 8: Quản lý tài sản ngắn hạn 8.1 Khái niệm phân loại tài sản ngắn hạn Tài sản ngắn hạn tài sản có thời gian sử dụng thu hồi 12 tháng, gồm loại Tiền, khoản Phải thu ngắn hạn Hàng tồn kho Thứ nhất, tiền, bao gồm tiền mặt quỹ, tiền gửi ngân hàng không kỳ hạn, vàng, bạc, kim khí, đá quý tiền chuyển Ngoài ra, khoản đầu tư ngắn hạn có thời hạn thu hồi (đáo hạn) không tháng, có khả chuyển đổi thành tiền dễ dàng (như kỳ phiếu ngân hàng, tín phiếu kho bạc) xem xét tương đương với tiền Trong loại tài sản doanh nghiệp, tiền có tính khoản cao nhất, phương tiện toán, đảm bảo tồn doanh nghiệp Thứ hai, khoản phải thu Khoản mục ghi nhận số tiền phải thu khách hàng đối tượng khác có liên quan tiền ứng trước cho người bán chưa nhận sản phẩm Khi khoản phải thu thu hồi, ngân quỹ doanh nghiệp bổ sung Như vậy, hình thái tồn khoản mục Tiền Phải thu chuyển hóa trực tiếp cho nên hoạt động quản lý khoản phải thu quản lý tiền có mối liên hệ mật thiết, đòi hỏi trọng mức để đảm bảo khả toán doanh nghiệp Thứ ba, hàng tồn kho Mặc dù tên gọi “Hàng tồn kho” song khoản mục bao gồm toàn giá trị loại vật dự trữ cho trình sản xuất, kinh doanh doanh nghiệp, gồm Hàng mua đường, Nguyên liệu, vật liệu, Công cụ, dụng cụ, Chi phí sản xuất, kinh doanh dở dang, Thành phẩm, Hàng hoá, Hàng gửi bán, Hàng hoá kho bảo thuế (hàng hoá lưu giữ kho chưa phải tính nộp thuế nhập loại thuế liên quan, thường áp dụng cho doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài) Tại phải quản lý tài sản ngắn hạn quản lý tài sản ngắn hạn gì? Có thể hiểu: “Quản lý tài sản ngắn hạn trình tổ chức, điều hành việc hình thành sử dụng tài sản ngắn hạn doanh nghiệp nhằm đạt mục tiêu định” Quản lý tài sản ngắn hạn doanh nghiệp công việc quan trọng, cần thực nghiêm túc, khoa học Quá trình bao gồm loạt định từ có ý tưởng hình thành tài sản lúc loại bỏ thay tài sản khác, thay tập trung vận hành, nâng cao hiệu sử dụng số quan niệm cũ Tại phải quản lý tài sản ngắn hạn? Đánh đổi khoản, hay khả đáp ứng nhu cầu hàng hóa lợi nhuận 8.2 Quản lý hàng tồn kho Trong trình luân chuyển vốn lưu động phục vụ cho sản xuất kinh doanh, việc tồn vật tư hàng hoá dự trữ (tồn kho) bước đệm cần thiết cho trình hoạt động bình thường doanh nghiệp TXNHTC01_Bai8_v1.0015103204 175 Bài 8: Quản lý tài sản ngắn hạn 8.2.1 Phân loại hàng tồn kho Có cách phân loại hàng tồn kho: Phân chia theo hình thức vật lý phân chia theo giá trị đầu tư vốn vào chúng  Phân chia theo hình thức vật lý: gắn liền với giai đoạn trình sản xuất, thành tồn kho nguyên liệu, tồn kho sản phẩm dở dang tồn kho thành phẩm  Phân chia theo giá trị đầu tư vốn vào chúng: Giả sử chia tồn kho thành 03 nhóm A, B C Về mặt số lượng, nhóm A chiếm 15%, nhóm B chiếm 30% nhóm C chiếm 55%, mặt giá trị nhóm A chiếm 70%, nhóm B nhóm C chiếm 20% 10% Điều cho thấy nhóm A chiếm tỷ trọng cao mặt giá trị, hay nói cách khác nhóm A nhóm tồn kho đắt tiền nên cần kiểm tra thường xuyên Cách kiểm soát tồn kho kiểu gọi phương pháp kiểm soát tồn kho ABC Cách chia tồn kho theo giá trị nhằm tập trung ý quản lý vào loại tồn kho có giá trị cao dễ thất thoát 8.2.2 Lợi ích bất lợi việc giữ hàng tồn kho Nếu doanh nghiệp dự trữ lớn tốn chi phí, ứ đọng vốn, dự trữ làm cho trình sản xuất kinh doanh bị gián đoạn Lợi ích:  Giúp công ty chủ động trình sản xuất tiêu thụ sản phẩm  Tồn kho nguyên vật liệu giúp công ty chủ động sản xuất  Tồn kho sản phẩm dở dang giúp cho trình sản xuất công ty linh hoạt liên tục, giai đoạn sản xuất sau chờ đợi giai đoạn sản xuất trước  Tồn kho thành phẩm giúp chủ động việc hoạch định sản xuất, tiếp thị tiêu thụ sản phẩm nhằm khai thác thỏa mãn tối đa nhu cầu thị trường Bất lợi:  Làm phát sinh chi phí liên quan đến tồn kho chi phí kho bãi, bảo quản chi phí hội vốn kẹt vào hàng tồn kho  Quản trị tồn kho cần lưu ý xem xét đánh đổi lợi ích phí tổn việc trì tồn kho 8.2.3 Xác định quy mô đặt hàng tối ưu mô hình EOQ Sau xác định tổng nhu cầu sử dụng nguyên vật liệu kỳ, nhà quản lý cần cân nhắc lượng hàng hóa đặt mua lần (ký hiệu Q*) Câu hỏi thường đặt nên mua toàn số nguyên vật liệu nói lần, sử dụng cho kỳ hay chia nhỏ thành nhiều lần mua hàng Q* có quan hệ mật thiết với lượng hàng hóa cất trữ kho Q* lượng hàng hóa dung hòa lợi ích thiệt hại doanh nghiệp dự trữ nhiều (hoặc ít) nhu cầu sử dụng Dự trữ nhiều giúp doanh nghiệp chủ động sản xuất từ đảm bảo tiến độ bàn giao công trình, 176 TXNHTC01_Bai8_v1.0015103204 Bài 8: Quản lý tài sản ngắn hạn chịu tác động biến động giá thị trường nguyên vật liệu, tận dụng lợi quy mô (như chiết khấu bán hàng, chi phí đặt hàng, vận chuyển…) Tuy nhiên, dự trữ nhiều gia tăng chi phí lưu kho (tiền thuê kho bãi, điện, nước, bảo vệ, quản lý kho…), vật tư có nguy bị giảm giá trị sử dụng cất trữ lâu, đồng thời, doanh nghiệp bị ứ đọng vốn hàng tồn kho Nếu dự trữ ít, doanh nghiệp bị tác động theo chiều ngược lại Mô hình EOQ Tương tự mục tiêu quản lý tiền mặt, nhà kinh tế học Baumol xây dựng mô hình đặt hàng hiệu (Economic Odering Quantity – EOQ) để xác định lượng hàng hóa tối ưu lần cung ứng Với giả định lượng vật tư tiêu dùng ổn định, hàng hóa lần mua (Q) nhà cung cấp đáp ứng đầy đủ (không cần dự trữ an toàn) nên mức dự trữ bình quân kho doanh nghiệp Q/2 Hàng tồn kho Q Q/2 Thời gian Theo Baumol, có loại chi phí chủ yếu liên quan tới hoạt động dự trữ doanh nghiệp chi phí lưu kho chi phí đặt hàng  Chi phí lưu kho: Bên giả định chi phí lưu kho cho đơn vị vật tư C1 Giả sử giá đơn vị nguyên liệu P, giá trị trung bình số lượng hàng tồn kho A (= Q/2), chi phí trung bình việc lưu kho AxP Ví dụ, Q = 4.065, P = $4,92 chi phí lưu kho trung bình (4.065/2) × 4,92 = $10.000 Nếu chi phí vốn doanh nghiệp 10% chi phí vốn doanh nghiệp cần $1.000 việc bảo quản hàng hóa năm, phải ghi giảm giá hàng tồn kho $100 lỗi thời khấu hao Bây giả sử chi phí bảo hiểm $400, chi phí lưu kho $900 tổng chi phí việc lưu kho hàng hóa 1.000 + 900 + 500 + 100 = $2.500 Chi phí tính theo phần trăm giá trị hàng tồn kho = 2.500/10.000 = 25% Ký hiệu chi phí C Tổng chi phí lưu kho trung bình lúc là: TCC = C × A × P = 0,25 × 4,92 × 4.065/2 = $2.500 Đặt C × P = C1 C1 tổng chi phí lưu kho đơn vị Trong trường hợp C1 = $1,23 Tóm lại, chi phí lưu kho bao gồm hao phí để dự trữ hàng hóa chi phí bốc xếp, bảo hiểm, thuê kho bãi, điện, nước, hao hụt/mất mát (được ký hiệu C1 cho đơn vị vật tư) Nếu doanh nghiệp mua nhiều hàng hóa, mức dự trữ bình quân lớn, tổng chi phí lưu kho tăng lên TXNHTC01_Bai8_v1.0015103204 177 Bài 8: Quản lý tài sản ngắn hạn  Chi phí đặt hàng: Chi phí đặt hàng tập hợp tất chi phí cho việc mua hàng giao dịch, vận chuyển, quản lý (ký hiệu C2 cho lần đặt hàng) Trong phạm vi định lượng hàng hóa đặt mua, C2 thường không đổi nên mua nhiều, có lợi Như vậy, Baumol phát quan hệ tỷ lệ nghịch hai loại chi phí kể Gọi D tổng lượng vật tư cần sử dụng kỳ, số lần cần đặt hàng kỳ D/Q Do đó, tổng chi phí đặt hàng kỳ (C2 × D/Q) Vì mức tồn kho bình quân Q/2 nên tổng chi phí lưu kho kỳ (C1 x Q/2) Cuối cùng, nhà quản lý phải giải toán tìm Q để tổng loại chi phí nhỏ  Trong ví dụ chúng ta, cho D = 26.000, C2 = $1.000, tổng chi phí đặt hàng trung bình 26.000/4.065 × $1.000 = $6.396 Tổng chi phí dự trữ Tổng chi phí dự trữ (TIC) = Tổng chi phí lưu kho (TCC) + Tổng chi phí đặt hàng (TOC) Hay TIC = C1 × Q/2 + C2 × D/Q Kết Q*  2DC2 C1 Với số liệu Q*  2DC2  C1  26.000  1.000  6.500 đơn vị 1, 23 Với điểm đặt hàng hiệu 6.500 đơn vị doanh thu hàng năm 26.000 đơn vị công ty phải đặt hàng lần năm Số lượng đặt hàng trung bình 3.250 đơn vị Tốc độ sử dụng hàng tuần 26.000/52 = 500 đơn vị, tức sau tuần hàng tồn kho giảm 500 đơn vị Giá trị đơn vị thực nắm giữ kho biến động từ 6.500 xuống trước đặt hàng Chú ý: Từ công thức thấy Q* tăng với bậc hai doanh thu Do đó, với tăng doanh thu cho trước dẫn đến tăng việc tăng hàng tồn kho, tỷ lệ hàng tồn kho doanh thu giảm công ty tăng trưởng Ví dụ, với mức điểm đặt hàng hiệu 6.500 cho doanh thu hàng năm 26.000 đơn vị, hàng tồn kho trung bình 3.250 đơn vị, $16.000 Tuy nhiên, doanh thu tăng 100% lên 52.000 đơn vị, điểm đặt hàng tối thiểu tăng lên 9.159 đơn vị, tức 41%, giá trị hàng tồn kho tăng lên tỷ lệ phần trăm tương ứng Điều tính lợi ích tăng theo quy mô nắm giữ hàng tồn kho TIC = TCC + TOC = C1 × (Q/2) + F × (D/Q) = 1,23 × (6.500/2) + 1.000 × (26.000/6.500) = 4.000 + 4.000 = $8.000  TCC = TOC: Điều cho trường hợp, không trường hợp Chú ý: Ảnh hưởng lạm phát: Lạm phát làm giảm giá trị tiền làm tăng giá trị hàng hóa, nên làm tăng giá trị hàng tồn kho, giúp cho bù đắp 178 TXNHTC01_Bai8_v1.0015103204 Bài 8: Quản lý tài sản ngắn hạn phần chi phí bị khấu hao hay lỗi thời, làm giảm giá trị C, mà C mẫu nên làm tăng Q* Tuy nhiên, lạm phát làm tăng chi phí vốn, đồng thời làm tăng C, nên làm giảm Q* Như biết lạm phát ảnh hưởng đến điểm đặt hàng tối ưu Như thế, chi phí lưu trữ lớn, nhà quản lý nên mua vật tư nhiều lần, lần theo nhu cầu sử dụng ngắn hạn Ngược lại, chi phí đặt hàng cao, doanh nghiệp nên tăng số lượng hàng hóa đặt mua lần, để giảm số lần đặt hàng xuống mức thấp Là mô hình ứng dụng phổ biến song EOQ xây dựng dựa giả thiết nhu cầu sử dụng hàng hóa, nguyên vật liệu thay đổi đặn theo thời gian có đủ điều kiện để thực đơn đặt hàng Điều phù hợp với doanh nghiệp sản xuất – kinh doanh chủ động, ổn định theo kế hoạch, thị trường hàng hóa dồi có biến động vĩ mô Chú ý: Ảnh hưởng chiết khấu thương mại Giả sử ví dụ trên, doanh nghiệp đặt hàng từ 13.000 sản phẩm trở lên hưởng khoản chiết khấu thương mại, giảm giá 1% cho đơn vị sản phẩm Hỏi doanh nghiệp có đặt hàng 13.000 sản phẩm không Khoản hưởng tiết kiệm từ chiết khấu = 26.000 × 4,92 × 1% = $1.279,2 Tổng chi phí tồn kho có chiết khấu = (1,23 × 99%) × 13.000/2 + 1.000 × 26.000/13.000 = $9.915,05 Tổng chi phí tăng thêm = Tổng chi phí tồn kho có chiết khấu – Tổng chi phí tồn kho tối ưu = 9.915,05 – 8.000 = $1.915,05 Mức sinh lợi ròng = $1.279,2 – $1.915,05 = –$635,85 8.2.4 Một vài hệ thống quản lý hàng tồn kho Trên giới hệ thống quản lý hàng tồn kho biến động từ đơn giản đến phức tạp Một số mô hình áp dụng sau: Hệ thống mô hình đường kẻ đỏ: Các vật dụng hàng tồn kho dự trữ đựng thùng Và có đường thẳng đỏ vẽ xung quanh thùng thể điểm đặt hàng Người quản lý hàng tồn kho đặt hàng đường thẳng đỏ Ngoài phương pháp hai thùng song song Tương tự mô hình lần có hai thùng hàng tồn kho xếp vào hai thùng Khi thùng số hết đặt hàng lấy hàng tồn kho cần sử dụng từ thùng thứ hai Áp dụng từ thời gian trước cho ngành công nghiệp bán lẻ Hệ thống mô hình máy tính: Hầu hết công ty sử dụng hệ thống Máy tính bắt đầu việc ghi nhớ lượng hàng tồn kho Sau rút hàng tồn kho ra, giao dịch ghi nhận máy tính, lượng hàng tồn kho cập nhật Khi tới điểm đặt hàng, máy tính tự động đặt đơn đặt hàng mới, thường chuyển đơn đặt hàng tới máy tính khác nhà cung cấp hàng tồn kho cung cấp, số lượng hàng tồn kho doanh nghiệp lại cập nhật lại Hệ thống mô hình đặt hàng lúc hay dự trữ Ngoài mô hình EOQ, năm 1950, hãng xe Toyota Nhật Bản xây dựng hệ thống giao hàng hạn – Just In Time (JIT), theo đó, việc đặt hàng thực kịp thời, TXNHTC01_Bai8_v1.0015103204 179 Bài 8: Quản lý tài sản ngắn hạn phù hợp với tiến độ sản xuất Nói cách khác, vật tư mua (bao gồm nguyên vật liệu, công cụ, dụng cụ sản phẩm dở dang) đưa vào sử dụng ngay, nên lượng dự trữ kho gần 0, chi phí cất trữ tiết giảm tối đa Đến nay, mô hình áp dụng nhiều công ty Nhật Bản, trở thành trào lưu Kanban Tuy vậy, phân tích trên, tồn đánh đổi chi phí lưu kho chi phí đặt hàng Khi dự trữ, doanh nghiệp phải tiến hành đặt hàng nhiều lần, làm gia tăng chi phí giao dịch, nên JIT thích hợp dùng điều kiện chi phí thuê kho bãi đắt đỏ, chi phí bảo quản (bảo vệ, điện, nước…) cao Song, giống EOQ, để áp dụng mô hình cần thỏa mãn số điều kiện Cụ thể, hình thành nhóm doanh nghiệp có mối liên hệ mật thiết với nhau, sản phẩm doanh nghiệp nguyên liệu sản xuất doanh nghiệp Phải coi trọng uy tín kinh doanh để đảm bảo doanh nghiệp cung cấp trực tiếp nguyên vật liệu đầy đủ, kịp thời cần thiết, tránh phải thu mua qua trung gian Đồng thời, thị trường loại hàng hóa nhóm ổn định giá sản lượng, tính chất mùa vụ, khiến doanh nghiệp cân nhắc thời điểm mua hàng theo tình hình thị trường Ngoài ra, hàng hóa tập kết dây chuyền sản xuất khu vực bán hàng, không yêu cầu điều kiện bảo quản đặc biệt nhiệt độ, độ ẩm, áp suất , khó hao hụt mát 8.2.5 Xác định điểm đặt hàng Trên thực tế, nhà quản lý tính toán lượng đặt hàng tối ưu Q* điểm đặt hàng cho chủng loại (hoặc nhóm) nguyên vật liệu, hàng hóa tùy thuộc nhu cầu sử dụng, quy trình sản xuất, khả cất trữ doanh nghiệp, khả cung ứng đối tác, thời gian giao dịch vận chuyển… Điểm đặt hàng Theo mô hình EOQ, hàng hóa, nguyên vật liệu kho vừa tiêu thụ hết, doanh nghiệp tiến hành nhập kho lượng hàng mới, đảm bảo hoạt động sản xuất kinh doanh không bị gián đoạn, điều cần thiết thực tế Song, vậy, cần đặt hàng trước xuất kho hết hoàn toàn Khoảng thời gian vừa đủ để hoàn thành thủ tục, giao dịch với đối tác, vận chuyển hàng hóa kho Điểm đặt hàng hiểu lượng hàng hóa, nguyên vật liệu kho mà số dư khoản mục hàng tồn kho giảm tới đó, doanh nghiệp cần đặt hàng Vì vậy, điểm đặt hàng tính tích số lượng nguyên vật liệu, hàng hóa sử dụng ngày, tuần, tháng với thời gian giao hàng Ví dụ: với Công ty nêu trên, giả định toàn số hàng hoá cần sử dụng năm 26.000 đơn vị, số tuần làm việc 52 tuần, nhu cầu sử dụng nguyên liệu tuần là: 26.000/52 tuần = 500 đơn vị/tuần Nếu thời gian giao hàng tuần doanh nghiệp tiến hành đặt hàng lượng nguyên liệu kho lại là: 500 × = 1.000 đơn vị Lượng dự trữ an toàn điểm đặt hàng an toàn Trong số trường hợp doanh nghiệp sản xuất – kinh doanh theo mùa vụ; lượng cung giá nguyên vật liệu, hàng hóa thường xuyên biến động; tỷ giá đồng tiền dùng để nhập không ổn định; thủ tục nhập hàng phức tạp; vận chuyển khó khăn, tốn nhiều thời gian chi phí… xác định điểm đặt hàng theo cách nêu trên, 180 TXNHTC01_Bai8_v1.0015103204 Bài 8: Quản lý tài sản ngắn hạn doanh nghiệp bị thiếu hụt nguyên vật liệu thiệt hại kinh tế (do đặt hàng với chi phí cao hơn) Do đó, nhà quản lý thường tính toán mức dự trữ an toàn, số dư khoản mục hàng tồn kho cho phép doanh nghiệp tiếp tục trì sản xuất – kinh doanh bình thường lúc giải ổn thỏa vấn đề nêu Cộng lượng dự trữ an toàn vào điểm đặt hàng (được trình bày trên), điểm đặt hàng an toàn Ví dụ: Để phòng tránh chậm trễ xảy trình giao dịch vận chuyển nguyên vật liệu kho, ban lãnh đạo Công ty định mức dự trữ an toàn 700 đơn vị hàng hoá, đó, số dư hàng tồn kho 1.000 + 700 = 1.700 đơn vị, nhà quản lý phải tiến hành đặt hàng Đây điểm đặt hàng an toàn cho công ty 8.3 Quản lý ngân quỹ 8.3.1 Ưu điểm nhược điểm việc giữ tiền Ưu điểm: Tiền mặt (Cash) hiểu tiền tồn quỹ, tiền tài khoản toán doanh nghiệp ngân hàng Nó sử dụng để trả lương, mua nguyên vật liệu, mua tài sản cố định, trả tiền thuế, trả nợ… Tiền mặt thân loại tài sản không sinh lợi, quản lý tiền mặt việc tối thiểu hoá lượng tiền mặt phải giữ mục tiêu quan trọng Tuy nhiên việc giữ tiền mặt kinh doanh vấn đề cần thiết, điều xuất phát từ động  Động giao dịch: Đảm bảo giao dịch kinh doanh hàng ngày Những giao dịch thường toán cho khách hàng thu tiền từ khách hàng, từ tạo nên số dư giao dịch Bù đắp cho ngân hàng việc ngân hàng cung cấp dịch vụ cho doanh nghiệp Số dư tiền mặt loại gọi số dư bù đắp  Động dự phòng: Đáp ứng nhu cầu dự phòng trường hợp biến động không lường trước luồng tiền vào Ví dụ ảnh hưởng yếu tố thời vụ có thiên tai xảy  Động đầu cơ: Hưởng lợi thương lượng mua hàng Khi mua hàng hoá dịch vụ có đủ tiền mặt, công ty hưởng lợi chiết khấu Hoặc giúp doanh nghiệp nắm bắt hội đầu tư thuận lợi  Động khác: Giữ đủ tiền mặt, trì tốt số toán ngắn hạn giúp doanh nghiệp mua hàng với điều kiện thuận lợi hưởng mức tín dụng rộng rãi Nhược điểm:  Tiền không sinh lãi  Tiền xuất bên phần tài sản, mà muốn có tài sản phải tài trợ vốn chủ sở hữu nợ, mà hai nguồn vốn có chi phí Nếu việc giảm giữ TXNHTC01_Bai8_v1.0015103204 181 Bài 8: Quản lý tài sản ngắn hạn tiền không làm giảm doanh thu lợi ích khác doanh nghiệp việc giảm tiền cho phép giảm khoản nợ vốn chủ sở hữu (mua lại cổ phiếu quỹ), làm tăng tỷ lệ lợi nhuận vốn làm tăng giá cổ phiếu công ty  Mục tiêu quản lý tiền làm nhỏ số lượng tiền cần nắm giữ đảm bảo công ty hoạt động bình thường 8.3.2 Xác định ngân quỹ tối ưu Như vậy, nắm giữ tiền có nhiều tác dụng, doanh nghiệp lượng vốn để đầu tư vào sản xuất – kinh doanh Cho nên, để dung hòa nhu cầu toán với sinh lời, nhà quản lý phải xác định mức tồn quỹ phù hợp Hai mô hình phổ biến tham khảo trường hợp Baumol Miller – Orr Mô hình Baumol hay mô hình EOQ cho quản lý ngân quỹ Mô hình quản lý ngân quỹ tương tự mô hình ECQ sử dụng quản lý hàng tồn kho Ngân quỹ M M/2 Thời gian Gọi M lượng tiền cần sử dụng kỳ M/2 lượng tiền bình quân cần sử dụng kỳ Việc giữ tiền thay cho chứng khoán làm phát sinh loại chi phí chi phí hội chi phí giao dịch Trong đó, chi phí hội đo tỷ lệ sinh lời chứng khoán (kí hiệu i %) nhân với số dư ngân quỹ bình quân (M/2) Chi phí giao dịch lần bán chứng khoán giả định số tuyệt đối Cb Nếu kỳ, doanh nghiệp cần sử dụng tổng số tiền Mn, số lần bán chứng khoán Mn/M Từ phân tích trên, tính tổng chi phí cho việc nắm giữ tiền: Tổng chi phí nắm giữ tiền = Tiền lãi chứng khoán + bị bỏ qua Chi phí giao dịch bán chứng khoán Hay TC = i × M/2 + Cb × Mn/M Câu hỏi toán quản lý ngân quỹ xác định mức tồn quỹ tối ưu M* để tổng chi phí nhỏ M*   M n  Cb i Ví dụ: Một doanh nghiệp năm lượng tiền mặt 3.600 triệu Chi phí lần đem bán chứng khoản khoản cao 0,5 triệu, lãi suất chứng khoán ngắn hạn 10%/năm lượng dự trữ tiền mặt tối ưu bao nhiêu? 182 TXNHTC01_Bai8_v1.0015103204 Bài 8: Quản lý tài sản ngắn hạn Trả lời: Mn = 3.600 triệu, Cb = 0,5, i = 0,1 thay vào công thức M* = 189,7 triệu Do đó, công ty nên bán chứng khoán (hoặc vay) lượng 189,7 triệu cân tiền mặt không, để làm đầy ngân quỹ lương tiền Số giao dịch năm 3.600/189,7 = 18,97 lần, coi giao dịch tuần Lượng tiền ngân quỹ trung bình 189,7/2 = 94,85 triệu Ở có ý gia tăng lượng tiền tối ưu tăng so với tỷ lệ tổng lượng tiền cần thiết cho giao dịch Nếu tăng tổng lượng tiền cần thiết cho giao dịch gấp đôi, từ 3.600 triệu lên 7.200 triệu năm, lượng tiền trung bình ngân quỹ tăng từ 189,7 triệu lên 268,3 triệu Điều gợi ý cho biết lợi ích kinh tế tăng theo quy mô doanh nghiệp, doanh nghiệp lớn có ưu trước doanh nghiệp nhỏ Kết cho thấy, chứng khoán có tỷ lệ sinh lời lớn, doanh nghiệp nên nắm giữ tiền ngược lại, chi phí giao dịch cho lần bán chứng khoán nhiều, xu hướng chung tích trữ tiền Như vậy, mức tồn quỹ thiết lập theo mô hình Baumol vừa đáp ứng nhu cầu toán doanh nghiệp, vừa tận dụng khả sinh lời tiền Tuy nhiên, điểm hạn chế mô hình Baumol xuất phát từ giả định ban đầu lưu chuyển tiền tệ không phù hợp với thực tế Khác với việc dự trữ nguyên vật liệu phục vụ sản xuất, nhu cầu tiền, khoản phải thu, phải trả trình kinh doanh không xuất cách đặn dễ dàng dự đoán trước Nên mức tồn quỹ doanh nghiệp ổn định M/2 mô hình Từ đó, giá trị M* tính không hoàn toàn xác có ý nghĩa phương diện lý thuyết Mô hình Miller – Orr Để khắc phục nhược điểm nêu Baumol, hai nhà khoa học Merton Miller Daniel Orr phát triển mô hình tồn quỹ với giả định lưu chuyển tiền biến động ngẫu nhiên, chênh lệch so với giá trị bình quân đại lượng phương sai thu chi ngân quỹ (kí hiệu Vb) Từ đó, tồn quỹ doanh nghiệp không ổn định mức M mô hình Baumol, dao động từ Mmin tới Mmax, điểm giới hạn giới hạn Tuy nhiên, khoảng cách đó, Miller Orr đề xuất mức tồn quỹ tối ưu M* 1/3  Cb  Vb  d  3   i 4  M *  M  d / Hay 1/3  Cb  Vb  M *  M     i 4  M max  3M *  2M TXNHTC01_Bai8_v1.0015103204 183 Bài 8: Quản lý tài sản ngắn hạn Các kết minh họa qua hình sau: Ngân quỹ M max M* M Thời gian Ví dụ: Công ty A dự định lượng tiền mặt tối thiểu 5.000 đơn vị Phương sai thu chi ngân quỹ hàng ngày 490.000 đơn vị, lãi suất 0,8%/ngày, chi phí giao dịch cho lần mua bán chứng khoán đơn vị, khoảng dao động tiền mặt dự trữ là: 1/3   490.000  3   0, 008  4  1.353, Khi giới hạn là: 5.000 + 1.353,7 = 6.353,7 đơn vị Mức tiền mặt theo thiết kế là: 5.000 + 1.353,7/3 = 5.451,23 đơn vị Tiếp ví dụ 1, lượng tiền mặt dự trữ 8.000 đơn vị, công ty phải mua hay bán chứng khoán? Với khối lượng bao nhiêu? Công ty mua chứng khoán để giảm số dư tiền mặt mức thiết kế M*, khối lượng mua chứng khoán là: 8.000 – 5.451,23 = 2.548,77 đơn vị Trường hợp cho lãi suất danh nghĩa a %/năm tính chi phí giao dịch hàng ngày i phương trình: (1 + i)^365 – = a% Như vậy, hai biến độc lập có mối quan hệ tỷ lệ thuận (Cb) tỷ lệ nghịch (i) với mức tồn quỹ tối ưu, Miller Orr bổ sung thêm nhân tố Biến động lưu chuyển tiền (đo phương sai thu chi ngân quỹ) vào mô hình Theo đó, doanh nghiệp có dòng tiền thường xuyên biến động thất thường, chênh lệch thu chi lớn, cần trì mức tồn quỹ cao Ngược lại, dòng tiền ổn định, mức tồn quỹ cần thiết nhỏ Kết luận phù hợp với suy luận lý thuyết, đồng thời, giúp mô hình Miller – Orr có giá trị ứng dụng thực tiễn, trở thành mô hình sử dụng phổ biến để xác định ngân quỹ tối ưu cho doanh nghiệp Có điểm lạ hình vẽ mô tả mô hình Miller – Orr Khoản tiền tối ưu nằm giới hạn giới hạn dưới, mà lại nằm cách giới hạn khoảng cách 1/3 khoảng cách giới hạn giới hạn dưới, theo nghiên cứu Miller – Orr vị trí tổng chi phí giao dịch chứng khoán chi phí việc giữ tiền nhỏ Nếu giữ điểm tiền tối ưu giữ nhiều tiền, chi phí hội việc giữ tiền cao Còn giữ thấp liên tục phải bán chứng khoán để bù đắp cho khoản tiền thiếu 184 TXNHTC01_Bai8_v1.0015103204 Bài 8: Quản lý tài sản ngắn hạn Nhiều nhà tài cho rằng dòng tiền dòng tiền vào doanh nghiệp dự đoán Ví dụ, nhà quản lý tài hãng đồ chơi biết tới công ty có dòng tiền vào lớn nhờ có dịp giáng sinh Lúc này, họ giữ điểm tiền tối ưu thấp chút so với điểm tiền tối ưu bên Và nhà quản lý tài biết công ty phải trả cổ tức phải nộp khoản thuế phải nộp Lúc này, họ giữ điểm tiền tối ưu mức tối ưu chút Đối với việc quản lý tiền công ty lớn sao? Đối với công ty lớn chi phí cho việc mua bán chứng khoán nhỏ so với chi phí hội việc giữ tiền Giả sử lãi suất trái phiếu kho bạc 4% năm, xấp xỉ 4/365 = 0,011% ngày Như vậy, lãi suất mà $1 triệu kiếm 0,00011 × 1.000.000 = $110 Giả sử có $50 cho giao dịch chứng khoán, mà số cao thực tế, công ty mua trái phiếu kho bạc hôm bán trái phiếu ngày mai giữ lại $1 triệu tài khoản Một công ty mà có $1 tỷ doanh thu hàng năm có dòng tiền vào trung bình vào khoảng $1 tỷ/365 ngày, khoảng $2,7 triệu Các công ty thường xuyên mua bán chứng khoán lần ngày, trừ dịp ngẫu nhiên công ty tiền mặt dương vào cuối ngày Câu hỏi đặt liệu trường hợp có thực tế không? Câu trả lời không, lý Thứ nhất, công ty để tiền lại tài khoản toán (là tài khoản không hưởng lãi suất) ngân hàng để hưởng dịch vụ mà ngân hàng cung cấp cho công ty Thứ hai, công ty lớn có nhiều tài khoản nhiều ngân hàng khác Như công ty liên tục chuyển tiền từ tài khoản để mua chứng khoán, lại chuyển tiền từ tài khoản để mua chứng khoán, chi phí mua chứng khoán bị đội lên nhiều lần Thứ ba công ty lớn thường có nhiều công ty Mỗi công ty lại có thời điểm thừa thiếu tiền khác Rất vô lý cho công ty mẹ, công ty đem tiền nhàn rỗi đầu tư với lãi suất 8%, công ty khác lại phải vay tiền lãi suất 10% Chính vậy, thông thường có phận quản lý chung ngân quỹ toàn công ty Để thiết lập mô hình cần làm việc:  Thiết lập giới hạn cho tồn quỹ Giới hạn liên quan đến mức độ an toàn tiêu ban quản lý định  Ước lượng độ lệch chuẩn dòng tiền mặt thu chị hàng ngày  Quyết định mức lãi suất hay chi phí hội  Ước lượng chi phí giao dịch liên quan đến việc mua bán chứng khoán ngắn hạn 8.3.3 Theo dõi, trì ngân quỹ tối ưu Sau dự báo dòng tiền xác định ngân quỹ tối ưu, nhà quản lý phát chênh lệch số dư tiền cuối kỳ dự kiến với M* doanh nghiệp Khoảng cách lớn 0, gọi thặng dư ngân quỹ trường hợp ngược lại thâm hụt ngân quỹ Để đảm bảo cân khả toán khả sinh lời, mức tồn quỹ tối ưu cần thiết lập Mặc dù thông số lãi suất, chi phí giao dịch, phương sai TXNHTC01_Bai8_v1.0015103204 185 Bài 8: Quản lý tài sản ngắn hạn thu chi ngân quỹ dự báo cho dài hạn biến động song chịu ảnh hưởng số kiện khó lường trước ngân hàng Nhà nước thay đổi lãi suất bản, Bộ Tài quy định khung phí giao dịch chứng khoán, thiên tai/dịch bệnh ảnh hưởng đến hoạt động doanh nghiệp Do đó, nhà quản lý cần theo dõi thường xuyên tính toán lại giá trị M* cần thiết Việc trì mức tồn quỹ tối ưu dài hạn có ý nghĩa lớn hiệu kinh doanh doanh nghiệp song theo mô hình Miller – Orr, số dư ngân quỹ phép dao động khoảng từ Mmin tới Mmax, giá trị vượt hai giới hạn trên, biện pháp xử lý ngân quỹ áp dụng Điều quan trọng thực tiễn doanh nghiệp hội đủ điều kiện để điều chỉnh tồn quỹ mức tối ưu (độ chênh lệch nhỏ, chi phí phát sinh lớn lợi ích kinh tế đạt được, hàng hóa thị trường tài không tương thích với nhu cầu ) Để điều chỉnh số dư ngân quỹ M*, sử dụng số biện pháp sau Tìm kiếm hội đầu tư thặng dư ngân quỹ Khi ngân quỹ thặng dư, trước tiên, nhà quản lý xác định độ lớn thời gian dư thừa tạm thời, từ lựa chọn hình thức đầu tư thích hợp Mặc dù mô hình Baumol Miller – Orr, tiền giả định chuyển đổi qua/lại với chứng khoán khoản cao song thực tế tùy điều kiện doanh nghiệp thị trường tài chính, sử dụng phương án khác giao dịch vàng/ngoại hối, gửi tiết kiệm ngân hàng, ủy thác đầu tư hay cho vay Mỗi hình thức có ưu, nhược điểm riêng biệt  Đầu tư chứng khoán khoản cao: Vì thặng dư ngân quỹ diễn khoảng thời gian định nên độ an toàn (hay khả chuyển thành tiền) thời hạn hai điểm cần lưu ý so với tỷ lệ sinh lời chứng khoán Thông thường, loại chứng khoán lựa chọn tín phiếu kho bạc nhà nước, kỳ phiếu ngân hàng thương phiếu công ty tiếng (có thứ hạng tín nhiệm cao)… có kỳ hạn ngắn năm Thủ tục giao dịch nhanh chóng, dễ dàng mức phí tương đối thấp so với tỷ lệ sinh lời bình quân cho phép nhà quản lý chủ động mua/bán loại chứng khoán để hưởng chênh lệch giá Tuy nhiên số trường hợp, chứng khoán bán theo lô thay bán riêng lẻ với giá trị giao dịch không tương thích hoàn toàn với số tiền thặng dư ngân quỹ Hoặc doanh nghiệp không đủ điều kiện tham gia đầu thầu phát hành chứng khoán lần đầu nên phải mua thị trường thứ cấp, làm gia tăng chi phí  Giao dịch vàng/ngoại hối: Khi ngân quỹ thặng dư thị trường vàng/ngoại hối biến động theo hướng có lợi, nhà quản lý gia tăng khả sinh lời cho doanh nghiệp Thông qua tài khoản giao dịch trực tuyến, nhận lệnh 24/24 theo vận động thị trường giới, nghiệp vụ Arbitrage tiền tệ (kinh doanh 186 TXNHTC01_Bai8_v1.0015103204 Bài 8: Quản lý tài sản ngắn hạn dựa chênh lệch tỷ giá đồng tiền) hay mua/bán vàng sàn giao dịch điện tử (không phải vàng vật chất) diễn nhanh chóng Tuy hình thức đầu tư chủ động song tiềm ẩn nhiều rủi ro nhà quản lý khó kiểm soát tất yếu tố ảnh hưởng giá thị trường quốc tế Thêm vào đó, định sai lầm dẫn tới thua lỗ, ảnh hưởng trực tiếp tới khả toán doanh nghiệp tương lai nguồn tiền đầu tư thặng dư ngân quỹ tạm thời  Gửi tiết kiệm ngân hàng: Khác với tài khoản tiền gửi toán, hưởng lãi suất không kỳ hạn, tiền gửi tiết kiệm có tỷ lệ sinh lời cao (thường từ đến lần) Do đó, số dư tiền cuối kỳ lớn M*, nhà quản trị yêu cầu ngân hàng quản lý tài khoản doanh nghiệp chuyển phần chênh lệch nói thành khoản tiền gửi có kỳ hạn tương ứng với thời gian dư thừa ngân quỹ Quyết định thực dễ dàng với thủ tục nhanh gọn Tuy nhiên, kết dự báo dòng tiền không xác xảy cố bất ngờ buộc doanh nghiệp rút tiền trước hạn, tỷ lệ sinh lời khoản đầu tư lãi suất không kỳ hạn (dù thời gian gửi tiền kết thúc) Như thế, định đầu tư không ý nghĩa, chí gây lãng phí nguồn lực Vì vậy, dù có độ an toàn ổn định, gửi tiết kiệm ngân hàng biện pháp chủ động so với hai hình thức nêu  Ủy thác đầu tư: Với phát triển tổ chức tín dụng, nhà quản lý ký kết hợp đồng ủy thác đầu tư phần thặng dư ngân quỹ khoảng thời gian định Tùy theo đặc điểm hình thức ủy thác (có/không định danh mục đầu tư, có/không chia rủi ro hai bên, lãi suất thả nổi/cố định, thời hạn ngắn/trung hạn…), rủi ro lợi nhuận doanh nghiệp khác Thông thường, tài sản danh mục ủy thác cổ phiếu, trái phiếu Hình thức phù hợp với nhà quản lý không đủ điều kiện (năng lực, thời gian, phương tiện…) để tự thực đầu tư Song giống với gửi tiết kiệm, việc rút vốn trước hạn làm phần lớn tiền lãi, cần cân nhắc kỹ lưỡng lựa chọn hình thức phù hợp  Cho vay: Trong hình thức đầu tư thặng dư ngân quỹ, cho cá nhân, tổ chức khác vay hình thức linh hoạt Trong trình cho vay, doanh nghiệp không thu hồi vốn trước hạn, đồng thời, xảy tình trạng nợ chậm trễ toán lãi gốc vay nên phát sinh nhu cầu đột xuất tiền, khả toán doanh nghiệp dễ dàng bị ảnh hưởng xấu Thủ tục cho vay chiết khấu, cầm cố hợp đồng vay tiền phức tạp nhiều thời gian Để đối phó với tình vậy, cần lựa chọn đối tác tin cậy, phân tích kỹ lưỡng lực tài phương án sử dụng vốn, đồng thời chuẩn bị nguồn tài trợ dự phòng cần thiết Tuy có nhiều nhược điểm song đổi lại, tỷ lệ sinh lời từ việc cho vay thường cao tất hình thức đầu tư nêu trên, thế, giải pháp nhà quản lý quan tâm lựa chọn Tìm kiếm nguồn tài trợ bù đắp thâm hụt Khi nguồn thu doanh nghiệp bị thiếu hụt so với nhu cầu toán, nhà quản lý tìm kiếm tài trợ từ hoạt động tương tự đầu tư thặng dư ngân quỹ bao TXNHTC01_Bai8_v1.0015103204 187 Bài 8: Quản lý tài sản ngắn hạn gồm bán chứng khoán khoản cao, rút tiết kiệm ngân hàng, thu hồi khoản ủy thác đầu tư vay Trong đó, việc bán chứng khoán khoản cao doanh nghiệp nắm giữ đánh giá biện pháp hữu hiệu thủ tục nhanh chóng, đơn giản, chi phí giao dịch thấp (so với chi phí sử dụng hình thức lại), thu tiền lãi đầu tư (phụ thuộc vào thời gian nắm giữ) Thêm vào đó, doanh nghiệp hoàn toàn chủ động số lượng thời điểm bán chứng khoán, không cần chấp thuận đối tác bên doanh nghiệp Để rút tiết kiệm hay thu hồi khoản ủy thác cần thủ tục lâu hơn, số trường hợp phải thương thảo với tổ chức tín dụng Song nhược điểm lớn nguy phần lớn số lãi đầu tư rút vốn trước hạn Đồng thời, ba hình thức bán chứng khoán, rút tiết kiệm, thu hồi vốn ủy thác thực doanh nghiệp có sẵn tài sản giá trị chúng tương đương với khoản thâm hụt ngân quỹ Đối với doanh nghiệp thường xuyên có số dư ngân quỹ nhỏ M*, biện pháp nên chọn vay ngắn hạn từ cá nhân, tổ chức khác Mặc dù thủ tục phức tạp, nhiều thời gian hơn, phải thỏa mãn điều kiện tín dụng, chịu giám sát trình sử dụng vốn đặc biệt phải trả lãi vay vay nợ đáp ứng gần không giới hạn nhu cầu vốn doanh nghiệp (cả quy mô lẫn thời hạn) 8.4 Quản lý khoản phải thu 8.4.1 Chính sách tín dụng thương mại Để tạo lợi cạnh tranh thị trường, chiến lược chất lượng sản phẩm, quảng cáo, giá cả, dịch vụ giao hàng, dịch vụ sau mua bán vận chuyển, lắp đặt , quan hệ mua bán chịu, hay gọi tín dụng thương mại, mắt xích quan trọng tạo thắng lợi hoạt động giao thương doanh nghiệp Tín dụng thương mại, khía cạnh doanh nghiệp bán chịu cho khách hàng, làm doanh nghiệp đứng vững thị trường kiếm lợi nhuận hấp dẫn, đem lại nhiều rủi ro cho hoạt động kinh doanh Ưu điểm:  Tăng doanh thu bán hàng Do trả tiền chậm nên có nhiều khách hàng đến mua hàng hóa doanh nghiệp hơn, làm cho doanh thu tăng Đồng thời, doanh nghiệp quy định mức giá cao người mua hàng doanh nghiệp bị chậm trễ việc trả tiền tiền có giá trị theo thời gian  Giảm chi phí tồn kho hàng hóa  Sử dụng tài sản cố định hiệu hơn, hạn chế phần hao mòn vô hình Nhược điểm:  Có thể làm tăng chi phí cho doanh nghiệp (chi phí đòi nợ, chi phí trả cho nguồn tài trợ để bù đắp thiếu hụt ngân quỹ)  Rủi ro vốn lớn người mua không trả tiền (thời hạn cấp tín dụng dài rủi ro lớn) 188 TXNHTC01_Bai8_v1.0015103204 Bài 8: Quản lý tài sản ngắn hạn 8.4.2 Phân tích tín dụng thương mại Những tác động đòi hỏi doanh nghiệp phải có sách tín dụng thương mại phù hợp, đánh giá khả tín dụng khách hàng để định có cấp tín dụng thương mại hay không, phân tích khoản tín dụng đề nghị khía cạnh so sánh thu nhập chi phí tăng thêm, lập kế hoạch theo dõi khoản tín dụng cấp  Phân tích khả tín dụng khách hàng Phân tích khả tín dụng khách hàng bắt đầu việc doanh nghiệp xây dựng tiêu chuẩn tín dụng hợp lý, sau việc xác minh phẩm chất tín dụng khách hàng tiềm Nếu khả tín dụng khách hàng phù hợp với tiêu chuẩn tối thiểu mà doanh nghiệp đưa tín dụng thương mại cấp Tuy nhiên, việc thiết lập tiêu chuẩn tín dụng nhà quản trị tài phải đạt tới cân thích hợp Nếu tiêu chuẩn tín dụng đặt cao loại bỏ nhiều khách hàng tiềm giảm lợi nhuận, tiêu chuẩn đặt thấp làm tăng doanh thu, có nhiều khoản tín dụng có rủi ro cao chi phí thu tiền cao Các tài liệu sử dụng để phân tích khách hàng kiểm tra bảng cân đối tài sản, bảng kế hoạch ngân quỹ, vấn trực tiếp, xuống tận nơi để kiểm tra tìm hiểu qua khách hàng khác Khi thực việc phân tích khả tín dụng khách hàng người ta thường đánh giá tiêu chuẩn sau: o Phẩm chất, tư cách tín dụng Tiêu chuẩn nói lên tinh thần trách nhiệm khách hàng việc trả nợ Điều phán đoán sở việc toán khoản nợ trước doanh nghiệp doanh nghiệp khác o Năng lực trả nợ Tiêu chuẩn dựa vào hai sở tiêu khả toán nhanh bảng dự trữ ngân quỹ doanh nghiệp o Vốn khách hàng Đây tiêu chuẩn đánh giá tiềm tài dài hạn o Thế chấp xem xét khách hàng giác độ tài sản riêng mà họ sử dụng để đảm bảo cho khoản nợ o Điều kiện kinh tế, tức đề cập đến khả phát triển khách hàng, xu phát triển ngành nghề kinh doanh họ  Phân tích đánh giá khoản tín dụng đề nghị Cũng nhiều phân tích lựa chọn khác, việc phân tích đánh giá khoản tín dụng thương mại đề nghị để định có nên cấp hay không dựa vào việc tính NPV luồng tiền (tham khảo giáo trình “Tài doanh nghiệp” chương 6)  Theo dõi khoản phải thu TXNHTC01_Bai8_v1.0015103204 189 Bài 8: Quản lý tài sản ngắn hạn Để quản lý khoản phải thu, nhà quản lý phải biết cách theo dõi khoản phải thu, sở thay đổi sách tín dụng thương mại kịp thời Thông thường người ta dựa vào tiêu, phương pháp mô hình sau: o Kỳ thu tiền bình quân: Kỳ thu tiền bình quân o 190 Các khoản phải thu Doanh thu tiêu thụ bình quân ngày Chẳng hạn, tổng doanh số bán Công ty A tháng 20 triệu, tháng 35 triệu tháng 30 triệu đồng Đến ngày 31/3 giá trị hoá đơn bán chịu tháng 10% doanh số bán, tháng 30% tháng 80% Do đến ngày 31/3 tổng giá trị khoản phải thu là: 0,10 × 20 + 0,30 × 30 + 0,8 × 30 = 35 triệu đồng Doanh thu bình quân ngày là: 85/90 = 0,94 triệu Kỳ thu tiền bình quân là: 35/0,94 = 37 ngày Điều có nghĩa phải 37 ngày, đơn vị tiền bán hàng trước thu hồi Do vậy, kỳ thu tiền bình quân tăng lên mà doanh số bán lợi nhuận không tăng có nghĩa vốn doanh nghiệp bị ứ đọng khâu toán Khi nhà quản lý phải có biện pháp can thiệp kịp thời Sắp xếp "tuổi" khoản phải thu Theo phương pháp nhà quản lý xếp khoản phải thu theo độ dài thời gian để theo dõi có biện pháp giải thu nợ đến hạn Ví dụ: Sau xem xét khoản phải thu Công ty B nhà quản lý lập bảng theo dõi khoản phải thu bảng sau: Tuổi khoản phải thu o = (ngày) Tỷ lệ khoản phải thu so với tổng số cấp tín dụng – 15 32% 16 – 30 30% 31 – 45 19% 46– 60 12% 61– 75 4% 71– 90 3% Xác định số dư khoản phải thu Theo phương pháp này, khoản phải thu hoàn toàn không chịu ảnh hưởng yếu tố thay đổi theo mùa vụ doanh số bán Sử dụng phương pháp doanh nghiệp hoàn toàn thấy nợ tồn đọng khách hàng nợ doanh nghiệp Cùng với cách theo dõi khác, người quản lý thấy ảnh hưởng sách tài nói chung sách tín dụng thương mại nói riêng TXNHTC01_Bai8_v1.0015103204 Bài 8: Quản lý tài sản ngắn hạn Tóm lược cuối  Tài sản ngắn hạn tài sản có thời gian sử dụng thu hồi 12 tháng Có loại tài sản ngắn hạn doanh nghiệp cần quản lý: tiền, phải thu ngắn hạn, hàng tồn kho Quản lý tài sản ngắn hạn trình tổ chức, điều hành việc hình thành sử dụng tài sản ngắn hạn doanh nghiệp nhằm đạt mục tiêu định  Quản lý hàng tồn kho dựa vào hai mô hình: Mô hình đặt hàng hiệu (EOQ) Mô hình đặt hàng lúc  Quản lý ngân quỹ (hay quản lý tiền mặt) dựa vào hai mô hình: Mô hình Baumol Mô hình Miller-Orr, mô hình Miller-Orr có tính ứng dụng cao nhiều doanh nghiệp  Quản lý khoản phải thu cần ý đến thiết lập sách tín dụng thương mại hiệu quả, hợp lý, thực phân tích tín dụng thương mại khách hàng TXNHTC01_Bai8_v1.0015103204 191 Bài 8: Quản lý tài sản ngắn hạn Câu hỏi ôn tập Phân tích ưu nhược điểm việc dự trữ hàng tồn kho, tiền mặt, khoản phải thu? So sánh mô hình EOQ Mô hình cung cấp lúc kịp thời quản lý hàng tồn kho? Phân tích yếu tố ảnh hưởng đến mức tồn kho tối ưu mô hình EOQ? Những yếu tố làm ảnh hưởng đến chu kỳ vận động tiền mặt? “Doanh nghiệp dự trữ nhiều nguyên vật liệu, có lợi”, hay sai? So sánh ưu điểm nhược điểm mô hình Baumol Miller-Orr quản trị tiền mặt doanh nghiệp Phân tích yếu tố ảnh hưởng đến mức tiền mặt tối ưu theo mô hình Miller-Orr? “Doanh nghiệp dự trữ tiền mặt, có lợi”, hay sai? Bình luận ý kiến: “Để tối đa hóa lợi nhuận, doanh nghiệp nên bán chịu hàng hóa cho tất khách hàng” 192 TXNHTC01_Bai8_v1.0015103204