Ứng dụng mô hình chênh lệch thời lượng (duration gap) trong quản trị rủi ro lãi suất tại các ngân hàng thương mại việt nam

LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn “ỨNG DỤNG MÔ HÌNH CHÊNH LỆCH THỜI LƯỢNG TRONG HOẠT ĐỘNG QUẢN TRỊ RỦI RO LÃI SUẤT TẠI CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VIỆT NAM” là công trình nghiên cứu củ

PHAN KIM CHÂU

PHAN KIM CHÂU

NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC:

TS NGUYỄN HỮU HUY NHỰT

LỜI CAM ĐOAN

Tôi xin cam đoan luận văn “ỨNG DỤNG MÔ HÌNH CHÊNH LỆCH THỜI LƯỢNG TRONG HOẠT ĐỘNG QUẢN TRỊ RỦI RO LÃI SUẤT TẠI CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VIỆT NAM” là công trình nghiên cứu của tôi, có

sự hỗ trợ từ Thầy hướng dẫn là TS Nguyễn Hữu Huy Nhựt Các nội dung nghiên cứu và kết quả trong đề tài này là trung thực và chưa được ai công bố trong bất cứ công trình nào Những số liệu trong bảng biểu phục vụ cho việc phân tích, nhận xét, đánh giá được chính tác giả thu thập từ các nguồn khác nhau có ghi trong phần tài liệu tham khảo Ngoài ra trong luận văn còn sử dụng một số nhận xét, đánh giá cũng như số liệu của các tác giả khác, cơ quan, tổ chức khác, và đều có chú thích nguồn gốc sau mỗi trích dẫn để dễ tra cứu, kiểm chứng

Nếu phát hiện có bất kỳ sự gian lận nào, tôi xin hoàn toàn chịu trách nhiệm trước Hội đồng cũng như kết quả luận văn của mình

TP Hồ Chí Minh, ngày 30 tháng 10 năm 2015

Tác giả

Phan Kim Châu

MỤC LỤC

TRANG PHỤ BÌA

LỜI CAM ĐOAN

MỤC LỤC

DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT

DANH MỤC CÁC BẢNG SỐ LIỆU

DANH MỤC HÌNH VẼ

DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ

DANH MỤC CÁC PHỤ LỤC

CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU TÓM TẮT LUẬN VĂN CAO HỌC KINH TẾ 1

1.1 Tính cấp thiết của việc nghiên cứu đề tài 1

1.2 Mục tiêu của đề tài 1

1.3 Đối tượng nghiên cứu 2

1.4 Phạm vi nghiên cứu 2

1.5 Phương pháp nghiên cứu 3

1.6 Điểm nổi bật của luận văn 3

1.7 Kết cấu luận văn 4

KÊT LUẬN CHƯƠNG 1 5

CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ RỦI RO LÃI SUẤT VÀ QUẢN TRỊ RỦI RO LÃI SUẤT TRONG KINH DOANH NGÂN HÀNG VÀ TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY 6

2.1 Rủi ro lãi suất trong kinh doanh ngân hàng 6

2.1.1 Định nghĩa rủi ro lãi suất 6

2.1.2 Nguyên nhân của rủi ro lãi suất 6

2.1.2.1 Sự không cân xứng về kỳ hạn giữa Tài sản và Nợ 6

2.1.2.2 NH áp dụng các loại lãi suất khác nhau trong quá trình huy động vốn và cho vay 7

2.1.2.3 Không có sự phù hợp về khối lượng giữa nguồn vốn huy động và cho vay 7

2.1.2.4 Tỷ lệ lạm phát dự kiến nhỏ hơn tỷ lệ lạm phát thực tế dẫn đến vốn của NH không được bảo toàn sau khi cho vay 7

2.1.3 Tác động của rủi ro lãi suất 8

2.2 Nội dung của quản trị rủi ro lãi suất 8

2.3 Các mô hình quản lý rủi ro lãi suất hiện đại và khả năng ứng dụng tại Việt Nam 10

2.3.1 Mô hình Kỳ hạn đến hạn 10

2.3.1.1 Nội dung lý thuyết 10

2.3.1.2 Điều kiện ứng dụng, ưu điểm và nhược điểm của mô hình Kỳ hạn đến hạn tại các NHTM Việt Nam 10

2.3.2 Mô hình Tái định giá 10

2.3.2.1 Nội dung lý thuyết 10

2.3.2.2 Điều kiện ứng dụng, ưu điểm và nhược điểm của mô hình Định giá lại tại các NHTM Việt Nam 10

2.3.3 Mô hình Chênh lệch thời lượng 11

2.3.3.1 Nội dung lý thuyết 11

2.3.3.2 Điều kiện ứng dụng, ưu điểm và nhược điểm của mô hình Chênh lệch thời lượng tại các NHTM Việt Nam 15

2.3.4 Mô hình tối ưu hóa 17

2.3.5 Mô hình VaR 18

2.3.5.1 Nội dung lý thuyết 18

2.3.5.2 Điều kiện ứng dụng, ưu điểm và nhược điểm của mô hình VaR tại các NHTM Việt Nam 18

2.4 Tổng quan các nghiên cứu trước đây 18

2.4.1 Nghiên cứu của nước ngoài 18

2.4.2 Nghiên cứu trong nước 19

KẾT LUẬN CHƯƠNG 2 20

CHƯƠNG 3: THỰC TRẠNG CÔNG TÁC QUẢN TRỊ RRLS TẠI CÁC NHTM VIỆT NAM 21

3.1 Cơ chế điều hành LS của NHNN trong khoảng thời gian từ đầu năm 2008 đến cuối tháng 3/2015 21

3.2 Sự tác động của cơ chế điều hành LS của NHNN đến hoạt động kinh doanh của các NHTM trong khoảng thời gian từ từ đầu năm 2008 đến cuối tháng 3/2015 27

3.2.1 Tác động đến LS huy động của các NHTM 27

3.2.2 Tác động đến LS cho vay của các NHTM 29

3.3 Thực trạng công tác quản trị RRLS đang thực hiện tại các NHTM Việt Nam 30

KẾT LUẬN CHƯƠNG 3 32

CHƯƠNG 4: ỨNG DỤNG MÔ HÌNH CHÊNH LỆCH THỜI LƯỢNG TRONG QUẢN TRỊ RỦI RO LÃI SUẤT TẠI CÁC NHTM VIỆT NAM 33

4.1 Ứng dụng mô hình chênh lệch thời lượng để đo lường và phòng ngừa rủi ro LS

trong hệ thống các NHTM Việt Nam 33

4.1.1 Đo lường RRLS theo mô hình chênh lệch thời lượng 33

4.1.1.1 Quy trình xây dựng và cách thức đo lường RRLS theo mô hình nghiên cứu 33 4.1.1.2 Chọn mẫu 35

4.1.1.3 Thống kê mô tả dữ liệu 39

4.1.1.4 Kết quả nghiên cứu 43

4.1.2 Phòng ngừa RRLS thông qua Mô hình Chênh lệch thời lượng 47

4.2 Đánh giá hoạt động quản trị RRLS tại các NHTM Việt Namtừ việc ứng dụng Mô hình Chênh lệch thời lượng trong đo lường và phòng ngừa RRLS 53

4.2.1 Những kết quả đạt được 53

4.2.2 Những mặt hạn chế và nguyên nhân của nó 54

4.2.2.1 Về công tác quản trị rủi ro LS trong môi trường kinh tế 55

4.2.2.2 Năng lực nội tại của NH 56

4.2.2.3 Năng lực nguồn nhân lực trong việc quản trị, dự báo, giám sát rủi ro LS 57

4.2.2.4 Yếu tố xuất phát từ hệ thống NH ở Việt Nam 58

KẾT LUẬN CHƯƠNG 4 59

CHƯƠNG 5: GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN VIỆC ỨNG DỤNG MÔ HÌNH CHÊNH LỆCH THỜI LƯỢNG TRONG QUẢN TRỊ RỦI RO LÃI SUẤT TẠI CÁC NHTM VIỆT NAM61 5.1 Định hướng điều hành LS của NHNN trong thời gian tới 61

5.2 Định hướng hoạt động quản trị RRLS của các NHTM trong thời gian tới 62

5.3 Các giải pháp hoàn thiện việc ứng dụng Mô hình Chênh lệch thời lượng trong quản trị RRLS và nâng cao hiệu quả hoạt động này tại các NHTM Việt Nam 63

5.3.1 Các giải pháp chung 63

5.3.1.1 Xây dựng và hoàn thiện quy trình quản trị RRLS 63

5.3.1.2 Nâng cao hiệu quả quản trị Tài sản - Nợ 67

5.3.1.3 Sử dụng các công cụ tài chính phái sinh để che chắn RRLS 69

5.3.1.4 Xây dựng hệ thống giám sát, dự báo lãi suất, nhận biết và cảnh báo sớm rủi ro lãi suất 70

5.3.1.5 Chú trọng đào tạo cán bộ có trình độ chuyên môn về quản trị rủi ro lãi suất 70 5.3.1.6 Hoàn thiện hệ thống công nghệ thông tin 71

5.3.1.7 Phát triển các dịch vụ phi tín dụng, đặc biệt là dịch vụ thanh toán không dùng tiền mặt 72

5.3.1.8 Nâng cao sự hợp tác giữa các NH 73

5.3.2 Các giải pháp riêng đối với từng nhóm NH 73

5.3.2.1 Nhóm các NH có vốn điều lệ dưới 5.000 tỷ đồng: 73

5.3.2.2 Nhóm các NH có vốn điều lệ trên 5.000 tỷ đồng 75

5.4 Kiến nghị đối với Ngân hàng Nhà nước 76

5.4.1 Lành mạnh hóa thị trường tài chính Việt Nam, vận hành theo cơ chế thị trường 76

5.4.2 Tạo hành lang pháp lý để phát triển các công cụ phái sinh trên thị trường tài chính Viện Nam 77

5.4.3 Hoàn thiện các điều kiện cần thiết để có một cơ chế kiểm soát lãi suất hiệu quả 77

5.4.4 Hoàn thiện khung pháp lý và các quy định về đo lường và quản lý rủi ro lãi suất của các ngân hàng thương mại 78

5.4.5 Cung cấp cho các ngân hàng thương mại các thông lệ, chuẩn mực quản lý rũi ro lãi suất, hỗ trợ các ngân hàng thương mại trong việc đào tạo cán bộ nghiệp vụ 78

5.4.6 Thiết lập các tổ chức dự đoán chỉ số tài chính 79

KẾT LUẬN CHƯƠNG 5 80

KẾT LUẬN VÀ HẠN CHẾ CỦA ĐỀ TÀI 81

TÀI LIỆU THAM KHẢO 83

A TÀI LIỆU TIẾNG VIỆT 83

B TÀI LIỆU TIẾNG ANH 85

PHỤ LỤC 86

DANH MỤC CÁC BẢNG SỐ LIỆU

Bảng 3.1: LS chỉ đạo do NHNN công bố từ đầu 2008 đến cuối tháng 3/2015 21

Bảng 3.2: Phạm vi biến động LS huy động qua các năm 28

Bảng 3.3: Phạm vi biến động LS cho vay qua các năm 30

Bảng 4.1: Chênh lệch thời lượng (DGAP) của các NHTM 40

Bảng 4.2: Đánh giá mức độ RRLS hiện tại của các NH dựa vào chênh lệch thời lượng 44

Bảng 4.3: Điểm trung bình rủi ro LS theo từng nhóm 46

Bảng 4.4: Kết quả cơ cấu tối ưu các khoản mục trong danh mục Tài sản và Nguồn vốn của các NHTM có vốn điều lệ dưới 5.000 tỷ đồng 50

Bảng 4.5: Kết quả cơ cấu tối ưu các khoản mục trong danh mục Tài sản và Nguồn vốn của các NHTM có vốn điều lệ từ 5.000 tỷ đồng đến dưới 10.000 tỷ đồng 51

Bảng 4.6: Kết quả cơ cấu tối ưu các khoản mục trong danh mục Tài sản và Nguồn vốn của các NHTM có vốn điều lệ từ 10.000 tỷ đồng trở lên 52

DANH MỤC HÌNH VẼ

Hình 2.1: Độ tin cậy của mô hình chênh lệch thời lượng trong thực tế 14

Biểu đồ 4.1: Mức thay đổi VCSH của các NH có vốn điều lệ dưới 5.000 tỷ đồng

theo mức thay đổi LS 41

Biểu đồ 4.2: Mức thay đổi VCSH của các NH có vốn điều lệ từ 5.000 tỷ đồng đến

dưới 10.000 tỷ đồng theo mức thay đổi LS 42

Biểu đồ 4.3: Mức thay đổi VCSH của các NH có vốn điều lệ từ 10.000 tỷ đồng trở

lên theo mức thay đổi LS 43

Biểu đồ 4.4: Tỷ lệ thu nhập lãi cận biên (NIM) tại các NHTM Việt Nam trong giai

đoạn 2011-2014 54

DANH MỤC CÁC PHỤ LỤC

Phụ lục 1: Nội dung lý thuyết Mô hình Kỳ hạn đến hạn 86

Phụ lục 2: Nội dung lý thuyết Mô hình Định giá lại 87

Phụ lục 3: Nội dung lý thuyết mô hình VaR 89

Phụ lục 4: Các văn bản pháp luật do NHNN ban hành từ năm 2008 đến tháng

03/2015 về việc điều hành rủi ro LS 91

Phụ lục 5: Mức thay đổi VCSH (triệu đồng) của các NHTM theo mức thay đổi LS

từ khoảng -5% đến +5% 93

Phụ lục 6: Xác định tỷ trọng/giá trị tối ưu các khoản mục trong danh mục Tài sản và

Nguồn vốn của NH qua công cụ Solver trong Excel 94

Phụ lục 7: Bảng thảo luận chuyên gia 96 Phụ lục 8: Bảng câu hỏi khảo sát 97 Phụ lục 9: Bài dịch tiếng Việt cho tài liệu tham khảo từ Dan Armeanu, Florentina Olivia Balu and Carmen Obreja (2008), “Interest Rate Risk Management using

Duration Gap Methodology”, Journal Theoretical and Applied Economics, (518),

pp 3-10 99

Hiện nay, mặc dù các ngân hàng hoạt động đa năng, nhưng trên thực tế hoạt động kinh doanh chủ đạo của các ngân hàng thương mại Việt Nam vẫn là huy động vốn và cho vay, nguồn thu từ các hoạt động dịch vụ khác chỉ chiếm tỷ lệ khá thấp Trong khi đó, cơ chế điều hành lãi suất của Ngân hàng Nhà nước ngày càng tiến đến tự do hóa tài chính và tạo điều kiện để các ngân hàng thương mại cạnh tranh nhiều hơn đồng thời nâng cao hiệu quả hoạt động kinh doanh của mình, nhưng chính điều này làm gia tăng rủi ro cho các ngân hàng do biến động thường xuyên của lãi suất thị trường

Điều này đặt ra cho các ngân hàng thương mại Việt Nam một bài toán khó về quản trị rủi ro lãi suất như thế nào cho hiệu quả ?

Bên cạnh đó, việc quản lý rủi ro lãi suất tại các ngân hàng thương mại Việt Nam hiện nay chủ yếu theo phương pháp truyền thống là quản lý khe hở nhạy cảm lãi suất, mà chưa áp dụng mô hình khác tiên tiến hơn

Chính vì vậy, đề tài nghiên cứu: “Ứng dụng mô hình Chênh lệch thời lượng trong hoạt động quản trị rủi ro lãi suất tại các ngân hàng thương mại Việt Nam” đáp ứng được nhu cầu cấp thiết này trong hoạt động của các ngân hàng

1.2 Mục tiêu của đề tài

1.2.1 Mục tiêu chung

Mục tiêu của đề tài là ứng dụng mô hình Chênh lệch thời lượng nhằm hoàn thiện công tác quản trị rủi ro lãi suất tại các ngân hàng thương mại

1.2.2 Các câu hỏi nghiên cứu cụ thể:

Để đạt được muc tiêu chung như trên, đề tài đặt ra các câu hỏi nghiên cứu cụ thể như sau:

Câu hỏi 1: Ưu/nhược điểm và khả năng ứng dụng các mô hình quản lý rủi ro lãi suất tại các ngân hàng là như thế nào?

Câu hỏi 2: Thực trạng công tác quản trị rủi ro lãi suất tại các ngân hàng hiện nay?

Câu hỏi 3: Việc ứng dụng mô hình Chênh lệch thời lượng trong đo lường rủi

ro lãi suất và phòng ngừa rủi ro lãi suất được thực hiện như thế nào?

Câu hỏi 4: Những hạn chế trong việc ứng dụng mô hình Chênh lệch thời lượng vào hoạt động quản trị rủi ro lãi suất tại các ngân hàng thương mại Việt Nam?

Câu hỏi 5: Kết quả nào đã đạt được và các biện pháp nào nên được đề xuất

để giảm thiểu rủi ro lãi suất, đồng thời hoàn thiện công tác quản trị rủi ro lãi suất tại các ngân hàng thương mại Việt Nam?

1.3 Đối tượng nghiên cứu

Rủi ro lãi suất và hoạt động quản trị rủi ro lãi suất của ngân hàng

Mô hình Chênh lệch thời lượng trong đo lường rủi ro lãi suất của ngân hàng

1.4 Phạm vi nghiên cứu

Đề tại chỉ nghiên cứu các ngân hàng thương mại Việt Nam, bao gồm các ngân hàng thương mại cổ phần và ngân hàng thương mại Nhà nước Không nghiên cứu các ngân hàng liên doanh, chi nhánh ngân hàng nước ngoài hay ngân hàng 100% vốn nước ngoài

Đề tài chỉ nghiên cứu về lãi suất của đồng Việt Nam, không nghiên cứu lãi suất của các loại ngoạt tệ khác hay vàng

Đề tài nghiên cứu, phân tích thực trạng trong thời gian từ năm 2008 đến tháng 03/2015 Đề tài sử dụng số liệu thu thập từ các báo cáo tài chính đã được kiểm toán của các ngân hàng trong giai đoạn 2011-2014

1.5 Phương pháp nghiên cứu

Phương pháp chọn mẫu: Đề tài phân tích việc quản trị rủi ro lãi suất của 15 ngân hàng thương mại Việt Nam, trong đó bao gồm 3 ngân hàng thương mại Nhà nước Tiêu chí chọn lựa các ngân hàng này là: mức vốn điều lệ, quy mô hoạt động, báo cáo tài chính được cập nhật đầy đủ đến 31/12/2014

Phương pháp thu thập số liệu:

+ Dữ liệu thứ cấp sử dụng các nghiên cứu trước đây về chính sách lãi suất của Ngân hàng Nhà nước, cũng như các nghiên cứu về ứng dụng các kỹ thuật quản lý rủi ro lãi suất tại các ngân hàng thương mại Việt Nam; các biểu lãi suất công bố (lãi suất cơ bản, lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu) của ngân hàng Nhà nước và biểu lãi suất huy động, cho vay của các ngân hàng thương mại công bố trên website, báo chí

+ Dữ liệu sơ cấp: từ bảng câu hỏi nghiên cứu của tác giả để xác định những hạn chế của quản trị rủi ro lãi suất tại các ngân hàng thương mại Việt Nam Bảng câu hỏi được sử dụng để phỏng vấn các nhân viên ngân hàng trong phòng tín dụng và quản lý rủi ro tại một số ngân hàng thương mại

Phương pháp xử lý số liệu: Số liệu sau khi được thu thập được tính toán và phân tích bằng chương trình Excel Kết quả tiếp tục được xử lý và diễn dịch

ý nghĩa thông qua các bảng biểu, hình vẽ, tiêu chí thống kê, từ đó đánh giá,

so sánh và đưa ra các giải pháp phù hợp

1.6 Điểm nổi bật của luận văn

Luận văn áp dụng mô hình Chênh lệch thời lượng kết hợp cùng với các mô hình/công cụ tài chính hiện đại khác như mô hình Tối ưu hóa để hoàn thiện hơn nữa hoạt động đo lường và phòng ngừa rủi ro lãi suất

Đặc biệt khi phân tích, các ngân hàng thương mại được phân vào từng nhóm riêng biệt để việc đánh giá rủi ro lãi suất được chi tiết và cụ thể hơn, từ đó mới có được những giải pháp phù hợp

1.7 Kết cấu luận văn

Ngoài phần kết luận, bảng biểu và tài liệu tham khảo, luận văn gồm có 5 chương:

Chương 1: Giới thiệu tóm tắt luận văn Cao học Kinh tế

Chương 2: Cơ sở lý luận về rủi ro lãi suất và quản trị rủi ro lãi suất trong kinh doanh ngân hàng và tổng quan các nghiên cứu trước đây

Chương 3: Thực trạng công tác quản trị rủi ro lãi suất tại các ngân hàng thương mại Việt Nam

Chương 4: Ứng dụng mô hình Chênh lệch thời lượng trong quản trị rủi ro lãi suất tại các ngân hàng thương mại Việt Nam

Chương 5: Giải pháp hoàn thiện việc ứng dụng mô hình Chênh lệch thời lượng trong quản trị rủi ro lãi suất tại các ngân hàng thương mại Việt Nam

KẾT LUẬN CHƯƠNG 1

Chương 1 đã trình bày các lý do phải thực hiện đề tài cũng như những mục tiêu nghiên cứu cụ thể bằng việc trả lời các câu hỏi nghiên cứu để giải quyết mục tiêu chung là hoàn thiện công tác quản trị rủi ro lãi suất của các ngân hàng thương mại bằng mô hình Chênh lệch thời lượng, từ đó đề xuất các biện pháp giảm thiểu rủi ro lãi suất cho các ngân hàng thương mại

Trong chương này, đề tài cũng đã tóm tắt cơ sở khoa học của vấn đề được nghiên cứu như phương pháp nghiên cứu, đối tượng và phạm vi nghiên cứu Ngoài

ra, Chương 1 còn nêu lên điểm nổi bật của luận văn là góp phần thực tiễn hóa mô hình Chênh lệch thời lượng kết hợp cùng với các mô hình/công cụ tài chính hiện đại khác như mô hình Tối ưu hóa để hoàn thiện hơn nữa hoạt động đo lường và phòng ngừa rủi ro lãi suất

CHƯƠNG 2:

CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ RỦI RO LÃI SUẤT VÀ QUẢN TRỊ RỦI

RO LÃI SUẤT TRONG KINH DOANH NGÂN HÀNG VÀ TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY

2.1 Rủi ro lãi suất trong kinh doanh ngân hàng [15]

2.1.1 Định nghĩa rủi ro lãi suất

Lãi suất được hiểu là giá cả của tín dụng, là giá mà người cho vay đặt ra để đánh đổi lấy quyền sử dụng vốn cho vay của họ LS cũng chính là tỷ lệ giữa mức phí mà người đi vay phải trả để nhận được quyền sử dụng vốn trên giá trị khoản vay

Rủi ro lãi suất là loại rủi ro xuất hiện khi có sự thay đổi của LS thị trường hoặc của những yếu tố liên quan đến LS, dẫn đến tổn thất về tài sản hoặc làm giảm thu nhập của ngân hàng Khi LS thay đổi, các NH thường phải đương đầu với hai loại RRLS: "rủi ro về giá" và "rủi ro tái đầu tư"

(i) Rủi ro về giá: Giá trị thị trường của Tài Sản, Nợ dựa trên khái niệm

giá trị hiện tại của tiền tệ Do đó, rủi ro sẽ phát sinh nếu LS thị trường tăng lên, dẫn đến mức chiết khấu giá trị tài sản cũng tăng theo và giá trị hiện tại của Tài Sản hoặc Nợ giảm xuống

(ii) Rủi ro tái đầu tư (tái định giá): Rủi ro này xuất hiện khi có sự không

cân xứng về kỳ hạn giữa Tài Sản, Nợ hoặc khi các NH áp dụng các loại LS khác nhau trong quá trình huy động vốn và cho vay

2.1.2 Nguyên nhân của rủi ro lãi suất

RRLS có thể phát sinh từ những nguyên nhân sau:

2.1.2.1 Sự không cân xứng về kỳ hạn giữa Tài sản và Nợ

Trong trường hợp kỳ hạn của Tài Sản lớn hơn kỳ hạn của Nợ (NH huy động vốn ngắn hạn để cho vay, đầu tư dài hạn), rủi ro sẽ trở thành hiện thực nếu LS huy động trong những năm tiếp theo tăng lên trong khi LS cho vay và đầu tư dài hạn không đổi Trường hợp kỳ hạn của Tài Sản nhỏ hơn kỳ hạn Nợ (NH huy động vốn

có kỳ hạn dài để cho vay, đầu tư với kỳ hạn ngắn), rủi ro sẽ xuất hiện nếu LS huy động trong những năm tiếp theo không đổi trong khi LS cho vay và đầu tư giảm xuống

2.1.2.2 Ngân hàng áp dụng các loại lãi suất khác nhau trong quá trình huy động vốn và cho vay

NH có thể huy động vốn với LS cố định để cho vay, đầu tư với LS biến đổi Khi LS giảm, rủi ro sẽ xuất hiện vì chi phí trả lãi không đổi trong khi thu nhập lãi giảm Trường hợp ngược lại, NH huy động vốn với LS biến đổi để cho vay, đầu tư với LS cố định; rủi ro sẽ phát sinh khi LS tăng vì chi phí trả lãi tăng theo LS thị trường, trong khi thu nhập lãi không đổi Trong trường hợp các khoản mục nguồn vốn và tài sản đều có lãi suất biến đổi thì RRLS sẽ xảy ra khi sự co giãn LS của các bên không đồng thời trong cùng khoảng thời gian và không cùng mức độ co giãn với LS thị trường

2.1.2.3 Không có sự phù hợp về khối lượng giữa nguồn vốn huy động

Khi cho vay, LS thực mà NH được hưởng bằng LS danh nghĩa trừ cho tỷ lệ lạm phát dự kiến Nếu tỷ lệ lạm phát dự kiến nhỏ hơn tỷ lệ lạm phát thực tế thì lợi nhuận của NH bị giảm xuống Giả sử NH cho vay với LS là 14%/năm, trong đó tỷ

lệ lạm phát dự kiến là 9%/năm Như vậy, LS thực NH được hưởng là 5%/năm Nếu

tỷ lệ lạm phát thực tế là 11%/năm thì LS thực của NH chỉ còn 3%

2.1.3 Tác động của rủi ro lãi suất

LS thay đổi có thể làm tăng chi phí nguồn vốn, giảm thu nhập từ tài sản của

NH RRLS cũng làm giảm giá trị thị trường của Tài Sản và Vốn chủ sở hữu của

NH Cụ thể:

(i) Xét trên khía cạnh lợi nhuận

Thu nhập ròng từ lãi chiếm tỷ trọng lớn trong tổng lợi nhuận của NH Khi LS thị trường thay đổi thì thu nhập từ lãi suất của NH cũng biến động do những nguồn thu từ danh mục cho vay và đầu tư cũng như chi phí lãi đối với các loại tiền gửi đều

bị tác động Xem xét trên khía cạnh lợi nhuận chỉ cho thấy tác động ngắn hạn của

LS và không đưa ra được dự báo chính xác về tác động này đối với tình hình chung của NH

(ii) Xét trên khía cạnh giá trị kinh tế

Giá trị kinh tế của NH được xem như là hiện giá của các dòng tiền ròng trong tương lai, bằng dòng tiền ròng tương lai của Tài Sản trừ (-) đi dòng tiền ròng tương lai của Nợ và cộng (+) với dòng tiền ròng tương lai của các giao dịch ngoại bảng Theo nghĩa này, khía cạnh giá trị kinh tế phản ánh quan điểm về độ nhạy cảm của giá trị ròng NH trước biến động LS, do đó, nó cho ta thấy tác động lâu dài của biến động LS đối với hoạt động NH

2.2 Nội dung của quản trị rủi ro lãi suất

Quản trị RRLS là quá trình tiếp cận rủi ro một cách khoa học, toàn diện và

có hệ thống nhằm nhận dạng, kiểm soát, phòng ngừa và giảm thiểu những tổn thất,

mất mát, những ảnh hưởng bất lợi của rủi ro Quản trị RRLS bao gồm các bước: nhận dạng, phân tích rủi ro; đo lường rủi ro; kiểm soát, phòng ngừa rủi ro và tài trợ rủi ro [12]

Quy trình chặt chẽ này hướng tới mục tiêu cuối cùng là hạn chế tối đa mọi ảnh hưởng xấu của biến động LS đến:

(i) Giá trị ròng của NH (Net Worth hay NW), xét ở cấp độ tổng thể với:

NW = Giá trị Tổng Tài sản NH (A) – Giá trị Tổng Vốn huy động và đi vay (L) (2.1) (ii) Tỷ lệ thu nhập lãi cận biên của NH (Net Interest Margin hay NIM), xét ở

cấp độ vi mô với:

(2.2) Những mục tiêu này có thể đạt được như thế nào? Các mô hình quản lý RRLS được trình bày dưới đây sẽ cho ta câu trả lời đồng thời cũng sẽ góp phần hoàn thiện công tác quản trị RRLS tại các NHTM

Hiện nay, trên thế giới có bốn mô hình quản lý RRLS được ủy ban Basel đề nghị áp dụng để tạo dựng một mô hình chuẩn và đang được các NH sử dụng, là:

Mô hình Kỳ hạn đến hạn (The Maturity Model)

Mô hình Tái định giá (The Repricing Model)

Mô hình Chênh lệch thời lượng (The Duration Model)

Mô hình VaR (Value at Risk)

Với mô hình Kỳ hạn đến hạn, mô hình Tái định giá và mô hình Chênh lệch thời lượng chúng ta có thể xác định mức tổn thất của thu nhập ròng từ lãi (hoặc giá trị thị trường của VCSH) khi LS thị trường thay đổi Với mô hình VaR, chúng ta có

thể xác định được cả hai tiêu chí là hậu quả xảy ra cho NH là bao nhiêu và với xác suất là bao nhiêu

2.3 Các mô hình quản lý rủi ro lãi suất trong hoạt động kinh doanh ngân hàng hiện nay

Điều kiện ứng dụng Tỷ trọng và kỳ hạn đến hạn của từng khoản mục trong

danh mục Tài Sản, Nợ phải được xác định rõ

Ưu điểm của mô hình Phương pháp đơn giản, trực quan, dễ ứng dụng

Nhược điểm của mô hình Không đề cập đến yếu tố thời lượng (giá trị thời gian

của tiền tệ) đối với Tài Sản và Nợ

2.3.2.Mô hình Tái định giá

2.3.2.1 Nội dung lý thuyết

Xem Phụ lục 2 [12&15]

2.3.2.2 Điều kiện ứng dụng, ưu điểm và nhược điểm của mô hình Định giá lại tại các NHTM Việt Nam:

Điều kiện ứng dụng Tài Sản và Nợ nhạy lãi cần được phân nhóm theo thời

gian đáo hạn hoặc sắp được tái gia hạn

Ưu điểm của mô hình Cung cấp thông tin về cơ cấu Tài Sản và Nợ sẽ được

định giá lại Dễ dàng xác định sự thay đổi của thu nhập

ròng về LS mỗi khi LS thay đổi

Nhược điểm của mô hình

Sự thay đổi LS ngoài ảnh hưởng lên thu nhập LS, còn ảnh hưởng đến giá trị thị trường của Tài Sản vàNợ Tuy nhiên, mô hình tái định giá chỉ đề cập đến giá trị ghi sổ mà không đề cập đến giá trị thị trường của chúng; do đó, mô hình chỉ phản ánh được một phần RRLS đối với NH mà thôi

2.3.3.Mô hình Chênh lệch thời lượng

2.3.3.1 Nội dung lý thuyết [15&16]

So với mô hình Tái định giá và mô hình Kỳ hạn đến hạn, mô hình Chênh lệch thời lượng được đánh giá là hoàn hảo hơn nhiều trong việc đo mức độ nhạy cảm của Tài Sản và Nợ đối với LS, bởi vì nó đề cập đến yếu tố thời lượng của tất cả các luồng tiền cũng như kỳ hạn đến hạn của Tài Sản và Nợ

Thời lượng của một tài sản tài chính là thước đo thời gian tồn tại luồng tiền của tài sản này, được tính trên cơ sở các giá trị hiện tại của nó Chúng ta tính thời lượng của một công cụ tài chính như sau:

∑

Trong đó:

D: Thời lượng (Kỳ hạn hoàn vốn hay Kỳ hạn hoàn trả) của công cụ tài chính

Ci: Giá trị khoản tiền dự tính được thanh toán trong kỳ hạn i

YTM: Tỷ lệ thu nhập khi đến hạn của công cụ tài chính

n: tổng số luồng tiền xảy ra; i: thời điểm xảy ra luồng tiền (i = 1, 2, 3, …, n) P: Giá trị hiện tại của công cụ tài chính, được tính theo công thức sau

∑

Giữa thời lượng (D) và giá trị thị trường của tài sản tài chính (P) có mối quan

hệ với sự thay đổi của lãi suất thị trường (r) như sau:

Trong đó:

∆P/P: phần trăm thay đổi của giá trị thị trường

∆r/(1+r): sự thay đổi tương đối của LS

Dấu (-): thể hiện mối quan hệ tỷ lệ nghịch giữa giá trị thị trường tài sản tài chính với LS thị trường

Để đo lường mức chênh lệch về thời lượng của Tài sản và Nợ trên bảng cân đối kế toán của NH, ta có công thức tính thời lượng trung bình của Tổng Nợ và Tổng Tài sản như sau:

∑ ; ∑

Trong đó:

DA: thời lượng trung bình của Tổng Tài sản

DL: thời lượng trung bình của Tổng Nợ

DAi: thời lượng của Tài sản thứ i

DLj: thời lượng của Nợ thứ i

WAi: Tỷ trọng của Tài Sản thứ i trong danh mục Tài Sản

WLj: Tỷ trọng của Nợ thứ j trong danh mục Nợ

WA1 + WA2 +… + WAn = 1; WL1 + WL2 +… + WLn = 1

Gọi k là tỷ lệ giữa Nợ (L) trên Tài sản (A) k được tính như sau: k = L/A

Từ các kết quả trên, ta xác định được sự thay đổi của VCSH (∆NW) khi LS biến động trong mối quan hệ với thời lượng như sau:

Từ công thức trên, ta rút ra các kết luận sau:

Chênh lệch thời lượng được tính bằng năm, phản ánh sự không cân xứng về thời lượng của Tài sản và Nợ trong bảng cân đối kế toán của NH, và được điều chỉnh bởi hệ số k Chênh lệch càng lớn thì tiềm ẩn RRLS càng cao Quy mô NH thể hiện bằng Tổng Tài sản (A), quy mô càng lớn thì tiềm ẩn RRLS càng cao

Mức độ thay đổi LS (

Mối quan hệ giữa chênh lệch thời lượng (DGAP) và ảnh hưởng của sự thay đổi LS đến giá trị VCSH:

DGAP

Thay đổi của

LS thị trường

Thay đổi giá trị thị trường

Mô hình Thời lượng nêu trên thể hiện tuyến LS hay cấu trúc kỳ hạn của LS

là nằm ngang, không thay đổi theo kỳ hạn của tài sản tài chính Trong thực tế, tuyến

LS có rất nhiều hình dạng khác nhau, chỉ có dạng gần như nằm ngang chứ không nằm ngang hoàn toàn Vì thế, khi sử dụng mô hình Thời lượng nêu trên sẽ tiềm ẩn một sai số đáng kể trong việc đo độ nhạy cảm của giá trị tài sản đối với sự thay đổi của LS… Để khắc phục điều này, chúng ta sẽ điều chỉnh thời lượng Tài sản và Nợ theo hiện giá dòng tiền bằng cách sử dụng bảng tính sau:

Thực tế, mối quan hệ giữa sự thay đổi thị giá tài sản và LS là quan hệ phi tuyến tính – tính lồi giữa LS và thị giá tài sản Khi LS tăng mạnh thì mô hình Thời lượng dự đoán giá của tài sản giảm nhiều hơn so với thực tế; và khi LS thị trường giảm mạnh thì nó dự đoán thị giá tài sản tăng chậm hơn so với thực tế Như vậy, nếu LS thay đổi ở mức lớn hơn thì mô hình Thời lượng trở nên kém tin cậy Đồ thị sau sẽ cho ta thấy rõ điều này:

Hình 2.1: Độ tin cậy của mô hình Chênh lệch thời lượng trong thực tế

Trong đồ thị trên, tuyến đường thẳng biểu diễn mối quan hệ sự thay đổi giữa thị giá tài sản và LS theo mô hình Thời lượng; trong khi tuyến đường lồi biểu diễn mối quan hệ ấy trong thực tế Tính lồi là một đặc điểm tốt đối với những ai đang

nắm giữ các Tài Sản và Nợ với thu nhập cố định; bởi vì khi LS thị trường giảm, độ lồi sẽ khuếch đại độ tăng của thị giá tài sản và làm chậm tốc độ giảm thị giá khi LS thị trường tăng Mối quan hệ thực tế giữa thị giá tài sản và LS được biểu diễn qua công thức:

(2.13) Đại lượng thứ nhất của phương trình chính là mô hình Thời lượng đơn, xác định độ nghiêng của tuyến thị giá – lãi suất Đại lượng thứ hai xác định mức thay đổi độ nghiêng hay độ lồi của tuyến thị giá – lãi suất Mô hình Thời lượng bao gồm

cả tính lồi cho kết quả chính xác hơn; tuy nhiên, các tính toán thực nghiệm cho thấy, mức sai lệch giữa việc xét và không xét tính lồi là có thể chấp nhận được

2.3.3.2 Điều kiện ứng dụng, ưu điểm và nhược điểm của mô hình Chênh lệch thời lượng tại các NHTM Việt Nam:

Điều kiện ứng

dụng

(i) LS thị trường thay đổi ở mức nhỏ Khi LS thị trường biến động lớn thì khi áp dụng cần phải kiểm chứng lại, nếu không kết quả sẽ không chính xác

(ii) Việc thanh toán gốc lãi đầy đủ và đúng hạn: Trong thực tế, có thể khách hàng sẽ chậm thanh toán cho NH và NH cũng phải cơ cấu lại các khoản nợ, điều này dẫn đến các luồng tiền của NH nhận hoặc chi trả trong tương lai sẽ thay đổi và buộc NH phải điều chỉnh lại thời lượng của Tài sản và Nợ

Ưu điểm của

của mô hình ngay lập tức sau khi mua tài sản tài chính Trong thực tế thì không

phải lúc nào cũng như vậy, LS thị trường có thể thay đổi vào bất cứ lúc nào trong suốt thời hạn của tài sản tài chính

(ii) Việc phòng ngừa RRLS dựa trên mô hình Thời lượng phải là một chiến lược linh hoạt

(iii) Về nguyên tắc có thể thay đổi DA, DL để phòng ngừa RRLS; nhưng việc cơ cấu lại bảng cân đối tài sản bao gồm một danh mục tài sản lớn và phức tạp có thể tốn kém về thời gian, tiền bạc

(iv) Mô hình này có thể đo chính xác sự thay đổi thị giá của tài sản tài chính có thu nhập cố định khi LS thị trường thay đổi ở mức nhỏ (1%) Nếu mức thay đổi này lớn hơn thì kết quả trở nên kém tin cậy, không thể dự đoán được sự thay đổi thị giá một cách chính xác

Khuyến nghị

thực hiện

Mặc dù còn khiếm khuyết nhưng việc áp dụng mô hình Thời lượng vào phòng ngừa RRLS là rất hiệu quả trong hầu hết các trường hợp của thực tiễn hoạt động NH Các nước Mỹ, Úc… cũng đã và đang

sử dụng mô hình này trong việc giám sát, quản lý RRLS đối với

NH Các hướng giải pháp sau đây sẽ góp phần khắc phục những khiếm khuyết và phát huy hết thế mạnh của mô hình Thời lượng: (i) Ngày nay, với việc mở rộng các nghiệp vụ trên thị trường như mua bán vốn/nợ, chứng khóan hóa tài sản… đã làm đơn giản, tăng tốc độ và giảm chi phí giao dịch rất nhiều trong việc cơ cấu lại bảng cân đối tài sản Hơn nữa, các NH có thể sử dụng mô hình này thông qua các giao dịch nghiệp vụ như Forwards, Futures, Options, Swaps mà không nhất thiết phải cơ cấu lại bảng cân đối tài sản (ii) Kết hợp với các mô hình tài chính hiện đại khác như Tối ưu hóa

để phát huy hết thế mạnh và mức độ tin cậy của mô hình Thời lượng

2.3.4 Mô hình Tối ưu hóa [16]

Mô hình Tối ưu hóa là một ứng dụng quan trọng cho việc giải các bài toán kinh tế Trong lĩnh vực tài chính, nó càng trở nên hữu ích hơn bao giờ hết bởi việc tìm giải pháp tối ưu cho mô hình tài chính là mối quan tâm lớn nhất của các nhà quản lý Nguyên tắc cơ bản của mô hình Tối ưu hóa là kết quả thực hiện được tối đa hóa hoặc tối thiểu hóa bằng cách chọn ra một giá trị khả thi từ tất cả các giá trị có thể có trong phạm vi ràng buộc của các biến số ra quyết định Mô hình Tối ưu hóa được trình bày tổng quát như sau:

Đối với mô hình Tối ưu hóa tuyến tính, phương pháp đơn hình (simplex method) sẽ được sử dụng để tìm ra giải pháp tối ưu; trong khi đó, phương pháp lên dốc/xuống dốc (the hill-climbing/hill-descent) hay còn gọi là phương pháp "Độ dốc giảm thiểu chung" (Generalized Reduced Gradient) thường được dùng cho mô hình Tối ưu hóa phi tuyến…

Trong khuôn khổ có hạn của đề tài, việc mô tả chi tiết các phương pháp này

sẽ không khả thi Với các công cụ hỗ trợ của Excel như Solver, Crystal Ball; việc giải các bài toán tối ưu hóa đã trở nên đơn giản hơn nhiều

Mô hình Tối ưu hóa có thể kết hợp với mô hình Định giá lại, mô hình Chênh lệch thời lượng để tìm ra danh mục Tài Sản, Nợ tối ưu trong mục tiêu tối đa hóa giá trị ròng của NH (NW) Phần 4.1.2 sẽ trình bày cụ thể việc ứng dụng mô hình Tối ưu hóa vào công tác quản trị RRLS tại NH

2.4 Tổng quan các nghiên cứu trước đây

2.4.1 Nghiên cứu của nước ngoài:

Nghiên cứu của Peter Rose (2001)

Đây là một trong những nhà kinh tế tiên phong cung cấp các kỹ thuật và chiến lược quản lý tài sản – nợ phòng chống RRLS Trong sách Quản trị NHTM xuất bản năm 2001 của mình, tác giả đã trình bày chi tiết chiến lược quản lý khe hở

nhạy cảm lãi suất – mô hình Tái định giá và chiến lược quản lý khe hở kỳ hạn – mô hình Thời lượng ứng dụng trong lượng hóa RRLS tại các NHTM

Nghiên cứu của Dan Armeanu, Florentina-Olivia Bãlu, Carmen Obreja (2007) [21]

Đây là bài nghiên cứu về ứng dụng mô hình Chênh lệch thời lượng trong quản trị RRLS tại các tổ chức tài chính Nó trình bày chi tiết các bước thực hiện từ lượng hóa RRLS đến quá trình phòng ngừa, dự báo LS, dự đoán giá trị thị trường của Tài sản, Nợ

Bài nghiên cứu này đã được dịch ở phần Phụ lục 9 và được vận dụng để thực hiện cho đề tài

2.4.2 Nghiên cứu trong nước:

Nguyễn Văn Tiến (2005): Quản trị rủi ro trong kinh doanh NH [14]

Kế thừa các nghiên cứu trước, tác giả đã chỉ ra ưu nhược điểm của từng mô hình lượng hóa RRLS và tiếp tục mở rộng mô hình Thời lượng với các nội dung nâng cao về mức độ biến động, tính lồi của mô hình

Trần Huy Hoàng (2003, 2007): Quản trị NH thương mại [15]

Tác giả đã có những đóng góp quan trọng trong việc đưa các nghiên cứu hiện đại trên thế giới về quản trị NH vào thực tiễn Việt Nam qua việc viện dẫn các quy định pháp luật về NH khi phân tích lý thyết Tác giả cũng đã khái quát hóa các chiến lược phòng ngừa RRLS một cách cô đọng và đầy đủ

Những năm gần đây, trong nước cũng đã có một vài nghiên cứu ứng dụng các kỹ thuật quản lý RRLS tại các NHTM Việt Nam, tiêu biểu như Mã Thị Nam Chi (2008) [4], Nguyễn Ngọc Hân (2013) [11]

Các tác giả đã khảo sát thực trạng quản lý RRLS tại các NH và tiến hành đo lường RRLS bằng khe hở nhạy lãi, tiến đến đề xuất quy trình quản lý rủi ro cho các

NH Tuy nhiên, nhìn chung, nghiên cứu chỉ mới ứng dụng mô hình Tái định giá, hoặc chỉ dừng lại ở việc lượng hóa RRLS bằng mô hình Thời lượng mà chưa vận dụng trong phòng ngừa, xác định tỷ trọng tối ưu danh mục đầu tư

KẾT LUẬN CHƯƠNG 2

Chương 2 đã hệ thống hóa lý thuyết về RRLS và các mô hình quản trị RRLS Trong đó bao gồm: mô hình Kỳ hạn đến hạn, mô hình Tái định giá và mô hình Chênh lệch thời lượng Ngoài các mô hình trên, đề tài đã phát triển đồng thời vận dụng kết hợp với mô hình Tối ưu hóa nhằm kiện toàn các phương pháp lượng hóa

và phòng ngừa RRLS

Trên nền tảng lý thuyết vững chắc, bước sang Chương 3, đề tài sẽ phân tích thực trạng của công tác quản trị RRLS hiện nay tại các NHTM Việt Nam

và tỷ giá hối đoái ổn định Căn cứ vào trình độ phát triển và cơ chế quản lý của nền kinh tế, NHNN sẽ xây dựng và ban hành chính sách LS thích hợp để thi hành thống nhất trong hệ thống NH Khi sử dụng công cụ LS, NHNN sẽ công bố LS tái cấp vốn, LS cơ bản, LS tái chiết khấu và LS bình quân trên thị trường liên NH để điều hành chính sách tiền tệ Việc xác định LS do NHNN thực hiện trên thị trường tiền tệ

là cơ sở để xác định LS ngắn hạn, từ đó xác định LS trung và dài hạn của nền kinh

tế Vì vậy, nó có ý nghĩa quan trọng trong việc đưa ra các tín hiệu của NHNN thông qua các kênh truyền dẫn mà tác động đến mặt bằng LS nói chung LS có tác động điều tiết trực tiếp hoạt động huy động vốn và tín dụng của NHTM, từ đó tác động đến lợi nhuận của NH

Từ đầu năm 2008 đến cuối tháng 3/2015, LS cơ bản, LS tái cấp vốn và LS tái chiết khấu đã biến động như sau:

Bảng 3.1: LS chỉ đạo do NHNN công bố từ đầu năm 2008 đến cuối tháng 3/2015

Lãi suất cơ bản Lãi suất tái chiết khấu Lãi suất tái cấp vốn Ngày áp dụng Giá trị Ngày áp dụng Giá trị Ngày áp dụng Giá trị

(Nguồn: Số liệu tổng hợp từ website NHNN (www.sbv.org.vn))

Diễn biến của 3 loại LS chỉ đạo này và LS thị trường liên NH được mô tả lại qua các biểu đồ sau:

Biểu đồ 3.1: Diễn biến các loại LS chỉ đạo VNĐ giai đoạn từ đầu năm 2008 đến cuối

tháng 03/2015

(Nguồn: Số liệu tổng hợp từ website NHNN (www.sbv.org.vn))

Biểu đồ 3.2: Diễn biến LS thị trường liên NH giai đoạn từ năm 2008 đến cuối tháng

Có thể nói trong thời gian hơn 5 năm qua, trước những biến động khôn lường của kinh tế thế giới và khu vực, cũng như diễn biến phức tạp của kinh tế vĩ mô trong nước, NHNN đã có sự điều chỉnh linh hoạt trong cơ chế điều hành LS hướng đến những mục tiêu cụ thể mà chính sách tiền tệ đặt ra trong từng thời kỳ nhất định,

đã phát huy được những mặt tích cực và còn tồn tại nhiều hạn chế, cụ thể như sau:

 Những kết quả đạt được:

Thứ nhất, cơ chế điều hành LS của NHNN ngày càng linh hoạt trước những

biến động của nền kinh tế thế giới cũng như diễn biến kinh tế vĩ mô trong nước (dấu hiệu của lạm phát và khả năng hồi phục tăng trưởng kinh tế)

Từ năm 2008, bối cảnh nền kinh tế toàn cầu trở nên khó khăn do ảnh hưởng sâu rộng từ cuộc khủng hoảng tài chính Mỹ Không nằm ngoài ảnh hưởng chung, công tác điều hành LS của NHNN Việt Nam cũng chịu nhiều tác động xấu Tuy nhiên, nhờ vào việc kịp thời ban hành cơ chế LS cơ bản đối với VNĐ thông qua Quyết định số 546/2002/QĐ-NHNN và điều chỉnh linh hoạt với tần suất cao các mức LS điều hành (tổng cộng 8 lần), NHNN đã ngăn chặn được nguy cơ xáo trộn thị trường tiền tệ và mất khả năng thanh toán của các NHTM trong những tháng cuối năm 2008, kiểm soát tốt lạm phát (từ 18,44% trong 6 tháng đầu năm chỉ tăng lên 19,89% vào cuối năm), an toàn hệ thống NH được đảm bảo và khắc phục được tình trạng cạnh tranh không lành mạnh trong huy động vốn giữa các NHTM

Năm 2012-2013, cũng là một minh chứng cho sự điều hành linh hoạt LS của NHNN Đứng trước tình hình nền kinh tế vẫn duy trì lạm phát cao, sản xuất của các doanh nghiệp gặp khó khăn, NHNN đã mạnh dạn điều chỉnh giảm thận trọng các mức LS chủ chốt – trừ LS cơ bản (6 lần điều chỉnh, mỗi lần điều chỉnh giảm 1%) để giảm lạm phát mà vẫn đảm bảo tăng trưởng kinh tế ở mức hợp lý, tránh gây cú sốc cho thị trường [9]

Thứ hai, cơ chế điều hành LS của NHNN đang ngày càng tiến dần đến “tự do

hóa LS”

Từ năm 2008 đến tháng 03/2015, tiến trình tự do hóa LS đã được NHNN thận trọng thực hiện nới lỏng từng bước Sau gần 7 năm nới lỏng và bãi bỏ dần các mức “trần” LS kinh doanh, hiện nay (đến cuối tháng 03/2015), cơ chế thỏa thuận

LS đã được thực hiện ở hầu hết các đối tượng và kỳ hạn, chỉ còn áp mức LS huy động tối đa là 5.5%/năm cho kỳ hạn dưới 6 tháng (theo Thông tư 07/2014/TT-NHNN) và mức tối đa LS cho vay ngắn hạn là 7%/năm đối với 5 lĩnh vực ưu tiên (theo Thông tư 08/2014/TT-NHNN) [7]

Thứ ba, dưới tác động của cơ chế điều hành LS hiệu quả trong thời gian gần

đây, LS thị trường đang có xu hướng giảm dần và ổn định, tạo điều kiện đảm bảo tăng trưởng kinh tế ở mức hợp lý nhưng vẫn kiểm soát được lạm phát Điển hình như năm 2014, mặt bằng LS huy động/cho vay giảm mạnh từ 1,5-2%/năm so với năm 2013 LS của các khoản vay cũ tiếp tục được các TCTD tích cực điều chỉnh giảm, với các khoản vay có LS trên 13% chỉ còn chiếm chưa đến 15% trên tổng dư

nợ Chênh lệch LS cho vay – huy động (NIM) đã ổn định sau khi giảm mạnh trong giai đoạn 2011-2013 NIM giảm từ 3,5% (năm 2011) xuống 3,2% (năm 2012) và 2,8% (năm 2013) và được duy trì ổn định trong năm 2014

Trong 3 tháng đầu năm 2015, mặt bằng LS huy động liên tiếp giảm trước sức

ép của việc giảm chi phí vốn do tăng trưởng tín dụng giảm mạnh trong khoảng thời gian đầu năm LS cho vay phổ biến với các lĩnh vực ưu tiên đang được giữ ở mức 7-8%/năm, với các lĩnh vực sản xuất kinh doanh thông thường LS cho vay ở mức 9-10%/năm đối với ngắn hạn và 11-12.5%/ năm đối với trung và dài hạn Bên cạnh đó các NHTM áp dụng mức LS ưu đãi đặc biệt 6-7%/năm cho các khoản vay ngắn hạn

và xung quanh mức 9% cho các khoản vay trung và dài hạn đối với một số doanh nghiệp tài chính lành mạnh, minh bạch có dự án sản xuất kinh doanh hiệu quả [8]

 Những mặt hạn chế:

Thứ nhất, dưới tác động của cơ chế điều hành LS trong thời gian qua, LS thị

trường có nhiều diễn biến bất thường và không ổn định hay hiệu quả truyền dẫn tác

động của các mức LS công bố đến LS thị trường còn yếu, chưa gắn kết chặt chẽ với nhau

Thứ hai, cơ chế điều hành LS của NHNN thường chậm so với các diễn biến

của nền kinh tế

Thực tế thời gian qua cho thấy cách điều hành LS của NHNN thường chậm

so với diễn biến của nền kinh tế, thậm chí chưa thực sự đi trước cà dẫn dắt thị trường tiền tệ, khi phải chứng kiến liên tục những biến động trái chiều trong LS và thanh khoản của hệ thống NH Sự thay đổi trong chính sách điều hành chỉ được đưa

ra khi có quá nhiều phàn nàn từ thực tế, hoặc khi tình hình đã xảy ra những hậu quả nghiêm trọng Như năm 2008, có giai đoạn các NHTM lâm vào tình trạng thiếu thanh khoản nặng nề, NHNN mới chấp nhận nâng LS cơ bản lên 14% trong khi cơ chế điều hành LS lúc này là căn cứ vào LS cơ bản Hay như, chính sách hỗ trợ LS năm 2009 đáng lẽ phải được dừng lại sớm hơn thay vì kéo dài cho đến cuối năm khi tình hình cho thấy xu hướng phục hồi gần như là chắc chắn và hậu quả là tăng trưởng tín dụng quá mức trong khi nguồn vốn huy động của các NHTM lại không tương xứng đã làm xảy ra tình trạng thiếu vốn cho vay và cuộc đua LS được lặp lại trong năm 2010, 2011 [14]

Thứ ba, việc xây dựng cơ chế điều hành LS trong thời gian qua chưa được

NHNN xác định rõ, còn đang trong giai đoạn tìm tòi thử nghiệm khi NHNN công

bố quá nhiều LS điều hành, trong đó chưa xác định được đâu là LS chính thức hay chủ đạo để vận hành cơ chế

Hiện nay, NHNN sử dụng đến 5 loại LS điều hành như: LS cơ bản, LS tái chiết khấu, LS tái cấp vốn, LS cho vay qua đêm trong thanh toán điện tử liên NH và cho vay bù đắp thiếu hụt vốn trong thanh toán bù trừ của NHNN đối với các NHTM, LS nghiệp vụ thị trường mở OMO Mặc dù chức năng của mỗi loại LS là khác nhau và được NHNN quy định ở những mức khác nhau nhưng vai trò của chúng còn nhiều chồng chéo và phức tạp Việc lựa chọn, sử dụng, xác định cách tính và chức năng cơ bản của từng loại LS chưa được quy định rõ ràng Ngoài ra,

các loại LS điều hành này chưa thực sự phát huy được vai trò định hướng dẫn dắt thị trường khi mà có nhiều thời điểm LS thị trường đã vượt xa các mức LS định hướng của NHNN

Thứ tư, NHNN còn sử dụng quá nhiều biện pháp hành chính trong quá trình

điều hành LS nhưng lại không có những biện pháp chế tài thích hợp đã dẫn đến tình trạng biến tướng lách luật, cạnh tranh không lành mạnh, gây mất ổn định trong hệ thống NH Ví dụ là những tháng đầu năm 2008, cuối năm 2010 và đầu năm 2011, NHNN đã áp dụng những biện pháp hành chính không hiệu quả nhằm ngăn chặn cuộc đua LS tăng cao của các NHTM, tuy nhiên gây ảnh hưởng xấu cho thị trường tiền tệ và hệ thống NH, thậm chí còn làm cuộc đua LS ngày càng trầm trọng hơn

Tiếp theo là bảng thống kê các văn bản pháp luật nổi bật nhất của NHNN trong việc thực hiện chính sách tiền tệ bằng công cụ LS từ năm 2008 đến tháng 03/2015 (xem Phụ lục 4)

3.2 Sự tác động của cơ chế điều hành lãi suất của Ngân hàng Nhà nước đến chính sách lãi suất của các Ngân hàng thương mại trong khoảng thời gian từ từ đầu năm 2008 đến cuối tháng 3/2015

3.2.1 Tác động đến lãi suất huy động của các Ngân hàng thương mại

Năm 2008 được đánh giá là thời kỳ LS huy động VNĐ giao động rất mạnh Ảnh hưởng trực tiếp từ các chính sách hạn chế cung tiền của NHNN trong thời kỳ này, các NH đã đồng loạt tăng LS để thu hút nguồn tiền gửi từ dân cư và gia tăng tính thanh khoản; LS huy động đã có những lúc đạt đến 19,2%/năm cho kỳ hạn 13 tháng Khi lạm phát trong nước đã được kiểm soát cùng tác động từ cuộc khủng hoảng kinh tế toàn cầu vào nửa cuối năm 2008, lãi suất huy động dần được các NHTM điều chỉnh giảm, phổ biến ở mức 9%-9,5%/năm cho các kỳ hạn, một số ít

NH duy trì mức 10%-10,5%/năm

Bước sang năm 2009, làn sóng đua tăng LS huy động VNĐ ở các NHTM chưa có dấu hiệu dừng lại do áp lực về vốn để thực hiện chính sách cho vay ưu đãi

của chính phủ và nhu cầu đáo hạn các khoản tiền gởi vào cuối năm Các kỳ hạn 3 tháng, 6 tháng và 12 tháng có mức LS huy động tương ứng là 7,59%-9%/năm, 7,75%-9,5%/năm và 8,04%-9,85%/năm Tuy nhiên, từ cuối năm 2009, do NHNN

đã áp dụng đồng bộ nhiều chính sách, kể cả các giải pháp hành chính nhằm ngăn chặn cuộc đua LS giữa các NH, ổn định kinh tế vĩ mô và kiềm chế lạm phát, nhờ đó

mà LS dần đi vào ổn định với kỳ hạn 12 tháng là 10%/năm-10.5%/năm

Đến tháng 12 năm 2010, LS huy động kỳ hạn 12 tháng là 13.5%-14%/năm Mặc dù chính sách trần LS huy động được áp dụng từ tháng 03/2011, nhưng LS huy động vẫn tương đối cao, LS huy động chỉ thực sự hạ khi NHNN có những động thái kiên quyết trong việc thực hiện chính sách trần LS huy động Từ năm 2012 đến nay, trước tình hình nền kinh tế vẫn duy trì lạm phát cao, sản xuất của các doanh nghiệp vẫn gặp khó khăn, NHNN đã liên tục điều chỉnh giảm trần LS huy động và lần gần đây nhất là vào ngày 18/03/2014 với mức giảm là 5,5%/năm cho kỳ hạn từ 1 tháng đến dưới 6 tháng, LS tiền gửi kỳ hạn từ 6 tháng trở lên sẽ do các TCTD tự ấn định trên cơ sở cung cầu vốn trên thị trường [7]

Bảng 3.2: Phạm vi biến động LS huy động qua các năm

(Nguồn: Số liệu tổng hợp từ website NHNN (www.sbv.org.vn))

Tuy nhiên việc hạ trần LS huy động liên tục của NHNN bên cạnh việc gây khó khăn cho các NHTM trong khâu huy động vốn do khó thu hút tiền gửi (đặc biệt

là đối với nhóm các NH có tính thanh khoản kém) còn gây ra RRLS cho các

NHTM, vì biến động LS theo chiều hướng giảm đã dẫn đến nguy cơ biến động thu nhập và giá trị ròng của các NH

3.2.2 Tác động đến lãi suất cho vay của các ngân hàng thương mại

Trong năm 2008, LS cho vay khá cao khoảng từ 18.5%-19%, đặc biệt từ sau giữa năm 2008, khi NNHH điều hành LS cơ bản từ 12% lên 14%, LS cho vay đạt mức cao nhất tới 21%/năm Tuy nhiên, điều đáng nói là ngoài LS ghi trong hợp đồng, các NH còn áp một số loại phí như phí thu xếp vốn, phí quản lý tín dụng, phí

tư vấn, phí hồ sơ vay vốn, phí thẩm định… với các mức từ 0,5% - 4,5% đã làm tăng đáng kể chi phí vay vốn thực tế của khách hàng vay Sang giai đoạn từ 2009-2011, cùng với cơ chế LS thỏa thuận cho các khoản vay tiêu dùng và cơ chế cho vay không vượt quá 150% LS cơ bản đối với doanh nghiệp, LS cho vay dần đi vào ổn định và có xu hướng giảm dần, bình quân giảm từ 1%-2%/năm LS cho vay ngắn hạn giai đoạn này từ 14%-17%/năm, cho vay trung và dài hạn từ 16%-18%/năm Kể

từ năm 2012, tác động từ việc NHNN liên tục giảm trần LS huy động (từ 12%-11%-9%-8%/năm), các NHTM cũng điều chỉnh giảm LS cho vay tương ứng Đồng thời, với quy định về mức trần LS cho vay áp dụng đối với 4 lĩnh vực ưu tiên gồm: các khoản vay nhằm đáp ứng các nhu cầu vốn phục vụ lĩnh vực nông nghiệp, nông thôn; thực hiện phương án, dự án sản xuất – kinh doanh hàng xuất khẩu; phục

14%-13%-vụ sản xuất – kinh doanh của doanh nghiệp nhỏ và vừa; phát triển ngành công nghiệp hỗ trợ Mức trần LS cho vay ngắn hạn đã giảm dần từ 15%-14%-13%-12%/năm đến cuối năm 2012 Tình hình tương tự diễn biến trong năm 2013, khi NHNN tiếp tục giảm dần LS cho vay ngắn hạn tối đa đối những lĩnh vực ưu tiên từ 11%-9%/năm Tiếp sau đó là từ năm 2014 đến nay, mức LS cho vay ngắn hạn tối đa đối những lĩnh vực ưu tiên đã giảm còn 7%/năm [8]

LS cho vay giảm là tín hiệu đáng mừng cho nền kinh tế trong việc hỗ trợ sản xuất kinh doanh Tuy nhiên, việc phải cho vay với LS thấp đã khiến các NHTM phải đối mặt với áp lực giảm lợi nhuận, cũng như gia tăng rủi ro LS trong cho vay khi LS cho vay được thả nổi theo thị trường Mặc dù vậy, điều đáng mừng là tỷ lệ