Luận văn thạc sỹ kinh tế Phân tích những nhân tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu niêm yết trên sở giao dịch chứng khoán TPHCM

Header Page of 16 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH NGUYỄN VĂN MỸ PHÂN TÍCH NHỮNG NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẤN: PGS-TS NGUYỄN XUÂN THẾ TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2007 Footer Page of 16 Header Page of 16 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn công trình nghiên cứu riêng tơi Những nội dung trình bày luận văn hồn tồn trung thực Phần lớn số liệu bảng biểu phục vụ cho việc phân tích, chứng minh, nhận xét, đánh giá tác giả thu thập từ nguồn khác có ghi phần tài liệu tham khảo Ngồi ra, luận văn cịn sử dụng số nhận xét, đánh số liệu tác giả khác, quan khác, người viết có thích nguồn gốc sau trích dẫn để dễ tra cứu, kiểm chứng Một lần nữa, xin cam đoan luận văn cơng trình nghiên cứu riêng tơi Nếu sai, tơi xin hồn tồn chịu trách nhiệm trước Hội đồng khoa học nhà trường, Khoa Sau đại học Ban giám hiệu trường đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh Tác giả NGUYỄN VĂN MỸ Footer Page of 16 Header Page of 16 MỤC LỤC Trang Lời cam đoan Mục lục Danh mục chữ viết tắt Danh mục bảng biểu Lời mở đầu CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN 1.1 Thị trường tài 1.1.1 Thị trường tiền tệ 1.1.2 Thị trường vốn 1.2 Thị trường chứng khoán 1.2.1 Lịch sử thị trường chứng khoán 1.2.2 Tổng quan thị trường chứng khoán 10 1.2.2.1 Khái niệm TTCK ….………………………………………… 10 1.2.2.2 Phân loại thị trường chứng khoán 10 1.2.2.3 Hàng hóa thị trường chứng khoán 11 1.2.2.4 Các tỷ số tài cơng ty cổ phần 14 1.2.2.5 Các chủ thể tham gia TTCK …………………………………… 17 1.2.2.6 Nguyên tắc hoạt động TTCK ……………………………… 18 1.3 Giá chứng khoán nhân tố hình thành, ảnh hưởng đến giá CK 19 1.3.1 Sự hình thành giá chứng khốn 19 1.3.2 Các nhân tố ảnh hưởng đến giá chứng khoán ………………… 20 1.3.2.1 Các nhân tố nội sinh ……………………………………………….… 20 1.3.2.2 Các nhân tố ngoại sinh …………………………………………… 21 1.3.2.3 Các nhân tố can thiệp ……………………………………………… 21 CHƯƠNG THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG CỦA TTCK VIỆT NAM 24 2.1 Giới thiệu TTCK Việt Nam ………… 24 2.1.1 Giới thiệu trung tâm giao dịch chứng khoán Tp HCM……………… 24 2.1.2 Giới thiệu trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội ……………… 24 Footer Page of 16 Header Page of 16 2.1.3 TTCK Việt Nam sau năm hoạt động ……………………………… 25 2.2 Phân tích nhân tố ảnh hưởng đến giá chứng khoán TTCK 26 2.2.1 Diễn biến thị trường qua ba giai đoạn … 26 2.2.1.1 Giai đoạn 1: “Sốt cao đột quỵ” từ 28/7/00 đến 5/10/01… … 26 2.2.1.2 Giai đoạn 2: “Trầm lắng” từ 5/10/01 đến 31/12/05 ……….…… 29 2.2.1.3 Giai đoạn 3: “Thăng hoa” từ 2/1/06 đến 21/9/07……………… 33 2.2.2 Phân tích nhân tố ảnh hưởng đến VNIndex qua ba giai đoạn … 37 2.2.2.1 Những nhân tố ảnh hưởng đến VNIndex giai đoạn …… 37 2.2.2.2 Những nhân tố ảnh hưởng đến VNIndex giai đoạn …… 42 2.2.2.3 Những nhân tố ảnh hưởng đến VNIndex giai đoạn …… 52 2.3 Một số nhận định TTCK Việt Nam thời gian qua ………….……… 67 2.3.1 Những nhận định chung ………………………… ………………… 67 2.3.2 Những thành đạt năm hoạt động ………………… 69 2.3.3 Những hạn chế TTCK Việt Nam ……………………………… 69 CHƯƠNG NHỮNG NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN GIÁ CHỨNG KHOÁN TRONG THỜI GIAN TỚI ……………………………………… 72 3.1 Các nhân tố nội sinh ……………………… ………….………………… 72 3.1.1 Việc tăng cung hàng hóa cho TTCK ………………………………… 72 3.1.2 Kết từ hoạt động SXKD công ty niêm yết …………… 76 3.2 Các nhân tố ngoại sinh ……………… 78 3.2.1 Tăng trưởng kinh tế …………………………………………… … 78 3.2.2 Chủ trương phát triển TTCK Chính phủ Việt Nam ……….…… 81 3.2.3 Ảnh hưởng kênh đầu tư khác ……………………………… 82 3.3 Các nhân tố can thiệp …… …………………………………………… 84 3.3.1 Tâm lý nhà đầu tư nước …………….……….………………… 84 3.3.2 Yếu tố đầu tư nước …………………………… ………….… 88 KẾT LUẬN …………………………………………………………………… 92 Tài liệu tham khảo …………………………………………………………… 93 Footer Page of 16 Header Page of 16 DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT CPH : Cổ phần hóa CP : Cổ phiếu DNNN : Doanh nghiệp nhà nước EPS : Thu nhập cổ phiếu (Earnings Per Share) GDP : Tổng sản phẩm quốc nội HASTC : Trung tân giao dịch chứng khoán Hà Nội HOSTC : Trung tâm giao dịch chứng khốn Tp Hồ Chí Minh HOSE : Sở giao dịch chứng khoán Tp Hồ Chí Minh IPO : chào bán cổ phần công chúng rộng rãi lần 10 LN : Lợi nhuận 11 NAV : Giá trị tài sản ròng (Net Asset Value) 12 NHTM : Ngân hàng thương mại 13 OTC : Thị trường giao dịch chứng khoán phi tập trung 14 P/E : Giá cổ phiếu thu nhập cổ phiếu (Price – Earnings) 15 ROA : Suất sinh lợi tổng tài sản 16 ROE : Suất sinh lợi vốn cổ phần thường 17 SGDCK : Sở giao dịch chứng khoán 18 Tp HCM : Thành phố Hồ Chí Minh 19 TTCK : Thị trường chứng khoán 20 TTDGCK: Trung tâm giao dịch chứng khoán 21 UBCKNN: Ủy ban chứng khoán nhà nước 22 Ghi chú: Trong luận văn cụm từ “TTCK Việt Nam” hiểu thị trường niêm yết HOSTC, cụm từ “chỉ số giá chứng khoán” hiểu số giá cổ phiếu niêm yết HOSTC, cụm từ “chứng khoán” hiểu cổ phiếu niêm yết HOSTC Footer Page of 16 Header Page of 16 DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Hình 1.1.1 Phân loại thị trường tài Bảng 2.2.1 Mức tăng giá loại cổ phiếu niêm yết Bảng 2.2.2 Mức giảm giá loại cổ phiếu Bảng 2.2.3 Mức giảm giá loại cổ phiếu so với giá cao đạt Bảng 2.2.4 Mức tăng giá loại cổ phiếu so với giá ngày 24/10/2003 Bảng 2.2.5 Các đơn vị niêm yết lượng cổ phiếu phát hành Bảng 2.2.6 Chỉ số tài cơng ty niêm yết HOSTC Bảng 2.2.7 Một số tiêu cổ phiếu niêm yết giai đoạn 2001-2003 Bảng 2.2.8 LN sau thuế, EPS, giá đóng cửa ngày 30/12/2005 Bảng 2.2.9 Số lượng loại cổ phiếu niêm yết HOSTC Bảng 2.2.10 Các công ty niêm yết HOSTC có vốn điều lệ lớn Bảng 2.2.11 Các cổ phiếu có EPS cao năm 2006 HOSTC Bảng 2.2.12 Chỉ số P/E công ty HOSTC ngày 25/4/2006 Biểu đồ 2.2.1 Chỉ số VNIndex khối lượng giao dịch chứng khoán (từ 28/7/2000 đến 5/10/2001) Biểu đồ 2.2.2 Chỉ số VNIndex khối lượng giao dịch chứng khoán (từ 5/10/2001 đến 31/12/2005) Biểu đồ 2.2.3 Chỉ số VNIndex khối lượng giao dịch chứng khoán (từ 2/1/2006 đến 21/9/2007) Biểu đồ 2.2.4 Số lượng loại cổ phiếu niêm yết HOSTC Biểu đồ 2.2.5 Chỉ số VNIndex khối lượng giao dịch chứng khoán (từ 28/7/2000 đến 21/9/2007) Footer Page of 16 Header Page of 16 LỜI MỞ ĐẦU Ở tất quốc gia, sản xuất hàng hóa phát triển đến giai đoạn cao đòi hỏi đời thị trường chứng khoán (TTCK) kênh huy động vốn trung dài hạn cho kinh tế Việt Nam không ngoại lệ Trong năm qua, với phát triển kinh tế thị trường, TTCK Việt Nam đời, bước trưởng thành phát triển Cho đến nay, sau năm hoạt động liên tục, bên cạnh thành đạt TTCK tồn hạn chế định Quy mô TTCK Việt Nam chưa tương xứng ngang tầm với TTCK quốc gia khu vực Những diễn biến TTCK chưa phản ánh tình trạng sức khỏe kinh tế Việt Nam Những biến động giá chứng khoán, thay đổi quan hệ cung cầu chứng khoán dường chưa tuân theo quy luật chung TTCK giới Việc nghiên cứu, tìm hiểu yếu tố ảnh hưởng đến hoạt động TTCK, ảnh hưởng đến biến động giá chứng khốn từ đưa nhận định kiến nghị cung cầu giá chứng khốn thời gian tới nhằm góp phần phát triển TTCK việc làm cần thiết cấp bách hội nhập kinh tế quốc tế Từ suy nghĩ trên, tơi xin chọn đề tài “Phân tích nhân tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu niêm yết Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh” làm đề tài nghiên cứu cho luận văn tốt nghiệp cao học Nội dung đề tài nghiên cứu nhằm đạt mục đích sau: - Về mặt lý luận, luận văn nêu lên sở lý luận nhân tố hình thành, ảnh hưởng đến giá chứng khốn bao gồm nhân tố nội sinh, nhân tố ngoại sinh nhân tố can thiệp - Về mặt thực tiễn, luận văn giới thiệu sơ lược TTCK Việt Nam qua hai trung tâm HOSTC HASTC Luận văn phân tích, chứng minh, nhận xét, đánh giá diễn biến thị trường, tìm nhân tố ảnh hưởng đến VNIndex HOSTC từ thành lập Đây xem phần thực tế có thơng qua q trình tìm hiểu, học hỏi trải nghiệm thân tác giả Trên Footer Page of 16 Header Page of 16 sở kết hợp lý thuyết với thực tế luận văn xin đưa nhận định kiến nghị cung cầu giá chứng khoán thời gian tới TTCK Việt Nam Đối tượng phạm vi nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu đề tài nhân tố ảnh hưởng đến biến động giá cổ phiếu niêm yết TTCK Việt Nam Nội dung đề tài giới hạn phạm vi cổ phiếu niêm yết HOSTC Đề tài không nghiên cứu trái phiếu cổ phiếu giao dịch thị trường OTC Phương pháp nghiên cứu Trong luận văn, tác giả sử dụng phương pháp tập hợp thông tin thứ cấp nhận định chuyên gia chứng khốn để phân tích, chứng minh đưa nhận xét, bình luận, đánh giá riêng nhằm làm rõ vấn đề mà đề tài nêu Ý nghĩa khoa học thực tiễn đề tài nghiên cứu Việc nghiên cứu đề tài có ý nghĩa mặt khoa học thực tiễn Về mặt khoa học, đề tài khẳng định vai trò quan trọng TTCK kinh tế quốc gia, đời phát triển TTCK Việt Nam yêu cầu tất yếu việc xây dựng kinh tế thị trường hoàn chỉnh bối cảnh hội nhập kinh tế quốc tế Về mặt thực tiễn, phân tích, nhận xét, đánh giá luận văn phản ánh thực tế diễn TTCK Việt Nam Những nhận định kiến nghị đưa dựa phân tích thực tế kết hợp với mục tiêu phát triển TTCK đến năm 2010 Chính phủ nên có tính khả thi cao, áp dụng vào thực tế nhằm ổn định giá cho TTCK, xây dựng TTCK Việt Nam phát triển nhanh bền vững Ngoài phần mở đầu, kết luận, mục lục tài liệu tham khảo, phần nội dung luận văn bao gồm chương: Chương Cơ sở lý luận Chương Thực trạng hoạt động TTCK Việt Nam Chương Những nhân tố ảnh hưởng đến cung cầu giá chứng khoán thời gian tới Footer Page of 16 Header Page of 16 CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN 1.1 THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH Thị trường tài nơi giao dịch loại vốn ngắn hạn hay mua bán loại tài sản tài hay chứng khoán dài hạn Thị trường tài phân thành: 1.1.1 Thị trường tiền tệ: thị trường chuyên giao dịch loại vốn ngắn hạn loại tài sản tài có thời hạn năm, bao gồm: thị trường hối đoái (chuyên giao dịch loại ngoại tệ), thị trường cho vay ngắn hạn thị trường liên ngân hàng (giao dịch vốn ngân hàng với nhau) 1.1.2 Thị trường vốn: thị trường chuyên giao dịch, mua bán loại vốn trung dài hạn (có thời hạn năm), bao gồm: thị trường cầm cố bất động sản, thị trường chứng khoán, thị trường tín dụng thuê mua Ta xem phân loại thị trường tài qua hình 1.1.1 sau đây: THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ (Giao dịch vốn ngắn hạn) THỊ TRƯỜNG VỐN (Giao dịch vốn trung dài hạn) Thị trường hối đoái Thị trường cầm cố BĐS Thị trường cho vay ngắn hạn Thị trường chứng khoán Thị trường liên ngân hàng Thị trường tín dụng thuê mua Hình 1.1.1 Phân loại thị trường tài Footer Page of 16 Header Page 10 of 16 10 Nguồn:Quản trị tài bản, Nguyễn Quang Thu (2005), Nxb Thống kê, trang 10 1.2 THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 1.2.1 Lịch sử thị trường chứng khoán Ở phương Tây, từ thời trung cổ có hình thức sơ khai TTCK Thời đó, vào khoảng kỷ 15, thành phố có vị trí thuận lợi cho việc thương mại, thương gia thường tụ tập quán cà phê để thương lượng việc mua bán, trao đổi loại hàng hố (nơng sản, khống sản, ngoại tệ…) Điểm đặc biệt là, thương lượng này, thương gia dùng lời nói để trao đổi với nhau, mà khơng cần có hàng hố Kết thương lượng nhằm thống với hợp đồng mua bán, trao đổi thực ngay, thực vào thời điểm tháng, tháng hay năm sau… Để thuận tiện cho việc buôn bán, thương gia thống quy ước quy ước sửa đổi hoàn chỉnh thành quy tắc có giá trị bắt buộc chung cho thành viên tham gia thị trường Thị trường chứng khốn hình thành từ Các phương thức giao dịch ban đầu diễn trời với ký hiệu giao dịch tay có thư ký nhận lệnh khách hàng Về sau phương thức giao dịch chứng khoán ngày cải thiện Các sở giao dịch sử dụng máy vi tính để truyền lệnh đặt hàng chuyển dần từ giao dịch thủ công kết hợp với máy vi tính sang sử dụng hồn tồn hệ thống giao dịch điện tử Vào đầu kỷ 18, TTCK Amsterdam đời TTCK Paris, Berlin hình thành vào kỷ 18 Ở Anh quốc, Sở giao dịch vốn xuất năm 1773 Tại Hoa Kỳ, Sở giao dịch vốn đời năm 1817 Lịch sử ghi nhận rằng, TTCK ban đầu hình thành phát triển cách tự phát với tham gia số người Dần dần sau có tham gia cơng chúng đầu tư Khi phát triển đến mức độ định, thị trường bắt đầu phát sinh trục trặc dẫn đến phải thành lập quan quản lý nhà nước hình thành hệ thống pháp lý để điều chỉnh hoạt động thị trường Footer Page 10 of 16 81 Header Page 81 of 16 hoạch phát triển kinh tế - xã hội năm 2006 – 2010 Chính phủ Quốc hội thơng qua, tốc độ tăng trưởng GDP bình quân cho năm tới 7,5 - 8%/năm, phấn đấu đạt 8%/năm Riêng năm 2008, tiêu tăng trưởng GPD từ 8,5 đến 9% Như vậy, hướng tăng trưởng kinh tế Việt Nam thời gian tới tốt Nhưng vấn đề đặt chất lượng tăng trưởng tăng trưởng với chất lượng cao chất lượng thấp Chất lượng tăng trưởng Trong năm qua, kinh tế Việt Nam đạt tốc độ tăng trưởng cao tăng trưởng đạt chủ yếu tăng vốn đầu tư lao động sống nâng cao chất lượng, hiệu đầu tư Tăng trưởng cao, hiệu sử dụng vốn kinh tế thấp Chỉ số đầu tư tăng trưởng ICOR kinh tế tăng nhanh qua năm ICOR tăng nhanh điều đáng lo ngại cho trình phát triển bền vững kinh tế Năm 1995, ICOR Việt Nam 3,39 đến năm 2006 ICOR 5,02 bình quân từ năm 2000 đến lên đến 5,11 Nguồn: http://langdu.wordpress.com/2007/02/11/kinh-t%E1%BA%BFvi%E1%BB%87t-nam-m%E1%BB%99t-nam-nhin-l%E1%BA%A1i/ Theo Giáo sư David Dapice, Nhà kinh tế trưởng Chương trình Việt Nam Đại học Harvard: Tốc độ tăng trưởng đạt năm 2006 nói riêng, vài năm gần cho cao, so với số tiền đầu tư 399 nghìn tỷ đồng bỏ ra, chiếm đến 41% GDP cần phải nhìn nhận khách quan Cũng với tỷ lệ đầu tư so với GDP tương đương với Việt Nam, Trung Quốc đạt mức tăng trưởng 10%, Việt Nam trì mức 7-8% Điều có nghĩa với quy mô kinh tế tại, hàng năm Việt Nam khoảng tỷ đô-la Mặt khác, mặt hàng xuất chủ lực Việt Nam đa phần nguyên liệu thô (dầu thô), nông sản (gạo, cà phê) chưa qua chế biến hay sơ chế (hàm lượng chất xám ít) nên giá trị gia tăng chưa cao Các mặt hàng có giá trị xuất lớn dệt may, giày da, điện tử chủ yếu gia công nên phụ thuộc vào nguyên vật Footer Page 81 of 16 Header Page 82 of 16 82 liệu nhập giá thị trường giới Nếu giá giới có xu hướng gia tăng kinh tế Việt Nam bị ảnh hưởng mạnh dẫn đến khả lạm phát cao đe dọa tăng trưởng kinh tế bền vững Để thúc đẩy xuất thời gian tới, cần tập trung xuất mặt hàng công nghệ cao, có giá trị giá tăng lớn Đối với nhóm hàng nông lâm thủy sản cần tăng cường đầu tư chế biến hợp tiêu chuẩn nâng cao hàm lượng chế biến, giảm xuất thơ Tóm lại, chất lượng tăng trưởng vấn đề cần quan tâm giải nhằm đảm bảo tăng trưởng bền vững cho kinh tế Khi kinh tế tăng trưởng bền vững ảnh hưởng tích cực đến phát triển TTCK Việt Nam Tình trạng tham nhũng lãng phí Ở Việt Nam nay, tham nhũng lãng phí có lẽ vấn đề đau đầu Nếu khơng có sách đắn tham nhũng lãng phí ảnh hưởng lớn đến phát triển dài hạn Tham nhũng lãng phí có tác động tiêu cực kinh tế Hiện nay, tình trạng tham nhũng lãng phí cịn xúc, tình trạng cửa quyền nhũng nhiễu cán bộ, cơng chức quan hành cấp chậm khắc phục Cơ chế phòng ngừa tham nhũng, thất thốt, lãng phí tiền tài sản Nhà nước phát huy hiệu hạn chế Các vụ việc chậm phát vấn đề gây xúc nhân dân Có ý kiến cho chống tham nhũng tốt thực hành kiết kiệm từ lãng phí 30 – 40% tạo thêm 1% tăng trưởng GDP Giảm thiểu tham nhũng dẫn đến đầu tư có hiệu quả, sử dụng nguồn nhân lực có chất lượng, kinh tế phát triển Tác động quản lý kém, phiền nhiễu mang tính quan liêu tham nhũng ngược lại làm tổn hại đến tăng trưởng bền vững Như vậy, tham nhũng lãng phí vấn đề cần tâm giải góp phần vào tăng trưởng bền vững cho kinh tế Khi kinh tế tăng trưởng bền vững tạo điều kiện thuận lợi cho TTCK Việt Nam phát triển tương lai Tăng trưởng với lạm phát Kinh tế Việt Nam đạt mức tăng trưởng cao, vấn đề người dân quan tâm tăng trưởng gắn với bền vững, nâng cao chất lượng sống người Footer Page 82 of 16 Header Page 83 of 16 83 dân số giá (CPI) tăng cao nhiều so với năm gần đây, dự kiến dừng mức 8,2% - 8,3% , gây khó khăn cho đời sống nhân dân kinh tế Theo Ngân hàng Phát triển Châu Á (ADB), lạm phát trung bình Việt Nam 8,3% (2005), 7,5% (2006) 7,3% (trong tháng 8/2007) Dự kiến, 7,8% số cho Việt Nam năm ADB khẳng định GDP Việt Nam tăng 8,3% năm lạm phát mức 7,8% Con số ADB đưa Báo cáo Triển vọng Phát triển Châu Á 2007 (ADO) - Bản cập nhật, công bố vào sáng nay, 17/9 Hà Nội Dự kiến ADB tăng trưởng lạm phát Việt Nam năm thấp so mục tiêu tăng GDP Chính phủ Việt Nam đề 8,5% kiềm chế lạm phát thấp tốc độ tăng GDP Báo cáo cập nhật ADB dự kiến, kinh tế Việt Nam tiếp tục tăng trưởng 8,5%, lạm phát giảm xuống 6,8% vào năm 2008 Dù lạm phát gia tăng, dự kiến 7,8% năm nay, ADB cho lạm phát Việt Nam tầm kiểm soát, Giám đốc Quốc gia ADB Việt Nam, ông Ayumi Konishi nhận định Có nhiều ngun nhân dẫn đến tình trạng lạm phát cao thời gian qua giá giới tăng cao mà kinh tế Việt Nam phụ thuộc nhiều vào giá giới ta nhập nguyên vật liệu từ thị trường giới Một nguyên nhân cấu kinh tế Việt Nam chưa hợp lý hầu hết mặt hàng xuất ta có hàng lượng chất xám khơng cao dẫn đến giá trị gia tăng thấp Lạm phát cao thời gian tới ảnh hưởng tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế Việt Nam nói chung, tăng trưởng doanh nghiệp niêm yết TTCK Việt Nam nói riêng 3.2.2 Chủ trương phát triển TTCK Chính phủ Việt Nam Ngày 20 tháng 02 năm 2006, Bộ trưởng Bộ Tài ký Quyết định số 898/QĐ-BTC, ban hành Kế hoạch phát triển TTCK Việt Nam giai đoạn 2006 – 2010 Theo đó, phấn đấu đến năm 2010 tổng giá trị vốn hóa TTCK đạt 10 – 15% GDP nước Nhưng thực tế tính đến ngày 27/7/2007 có 196 doanh nghiệp niêm yết hai Trung tâm (HOSTC HASTC) với tổng giá trị cổ phiếu niêm yết tính Footer Page 83 of 16 Header Page 84 of 16 84 theo giá trị trường ngày 27/7/2007 đạt 17,5 tỷ USD; chiếm 28,8% GDP năm 2006 tăng gần 20 lần so với cuối năm 2005 Tức TTCK phát triển đạt vượt tiêu đề cho mục tiêu 2010 Chính phủ Để thay đổi kế hoạch cho phù hợp với phát triển TTCK thời gian gần đây, ngày 2/8/2007, Thủ tướng phủ ký Quyết định 128/2007/QĐ-TTg, phê duyệt Đề án phát triển thị trường vốn Việt Nam đến năm 2010 tầm nhìn đến năm 2020 Theo đề án này, mục tiêu tổng quát phát triển nhanh, đồng bộ, vững thị trường vốn Việt Nam, TTCK đóng vai trị chủ đạo Mục tiêu cụ thể phấn đấu đến năm 2010 giá trị vốn hóa TTCK đạt 50% GDP đến năm 2020 đạt 70% GDP Đây tiêu thách thức TTCK non trẻ tuổi 3.2.3 Ảnh hưởng kênh đầu tư khác Trong kinh tế, kênh đầu tư bất động sản, vàng, ngoại tệ chia sẻ cạnh tranh dòng vốn đầu tư xã hội với kênh đầu tư chứng khốn Đây vận động mang tính quy luật dịng vốn đầu tư kinh tế thị trường Trên thực tế hai thị trường bất động sản chứng khốn ln có tác động mạnh mẽ đến Sự tác động tạo nên rủi ro đồng thời kèm theo hội cho phát triển hai thị trường TTCK lên vực dậy thị trường bất động sản thị trường bất động sản suy sụp ảnh hưởng xấu đến TTCK Vì thế, biến động thị trường có tác động cụ thể lên thị trường kia, rõ ràng, hai thị trường ngày phải “nhìn nhau” để tự điều chỉnh Mối quan hệ TTCK thị trường bất động sản ngày khăng khít dấu hiệu tốt cho thị trường bất động sản, đồng thời mối quan hệ giúp nhà đầu tư bảo toàn vốn, nhiều nhà đầu tư vào TTCK nhà đầu tư thị trường bất động sản Các chuyên gia dự báo: thị trường bất động sản tăng trưởng tiếp tục tăng trưởng 50 năm Tuy nhiên, hấp dẫn thị trường lại nằm vòng 10 năm tới với mức tăng trưởng dự báo khoảng 50 - 100% Hầu hết Footer Page 84 of 16 Header Page 85 of 16 85 nhà đầu tư ngồi nước có nhận định: thị trường bất động sản lĩnh vực kinh doanh "hốt bạc" Gần đây, thị trường vàng hấp dẫn liên tục lập kỷ lục giá Cụ thể năm 2005 tăng 11,3%, năm 2006 tăng 27,1%; tháng đầu năm 2007 tăng tới 15% Vàng xem tài sản phòng ngừa rủi ro hiệu nên giới đầu tư tài có xu hướng tích trữ Hiện đầu tư vào vàng có lãi, tính khoản cao, nên hấp dẫn nhà đầu tư Không bất động sản, mà lượng lớn tiền từ TTCK đổ mua vàng Những ngày qua, giá vàng mũi tên thẳng tiến, khiến không người nhiều tiền, mà người khơng có tiền sốt ruột khơng Và người ta đổ xơ mua vàng có nhiều kênh thông tin cảnh báo giá vàng lên cao, mua vào rủi ro, người đổ xô mua Thông thường giá vàng dịch chuyển chiều với giá dầu thô ngược chiều với đồng USD Mà USD xuống giá nên giới chuyên gia dự báo vàng tiếp tục đà tăng giá Việc USD giảm giá nhường ưu tiên đầu cho vàng đầu tư an tồn Mặt khác, số quốc gia âm thầm tăng lượng dự trữ vàng; quốc gia sản xuất vàng hàng đầu giới Nam Phi, Nga giảm sản lượng khai thác làm cho vàng tiếp tục tăng giá thời gian tới Bên cạnh bất động sản vàng nóng lên đồng USD tiếp tục yếu hậu xấu khủng hoảng tín dụng nhà Mỹ tác động lan sang châu Âu Nếu gửi tiết kiệm USD với lãi suất bình quân 4%/năm mức thu thấp nhiều so với đầu vào vàng Còn đem vàng gửi ngân hàng lãi cịn cao hưởng lãi gần 2%/năm Mỹ phải cắt giảm lãi suất, từ giá đơla thị trường giới giảm mạnh, giá vàng, dầu, euro, bảng Anh tăng lên vùn Tất biến động dội vào thị trường tiền tệ Việt Nam gây nên tình trạng thừa USD buộc ngân hàng nhà nước phải mua vào để tăng dự trữ USD Trong kinh tế Mỹ chưa khởi sắc, xung đột trị số khu vực giới chưa giảm, giá dầu giá Footer Page 85 of 16 Header Page 86 of 16 86 vàng tiếp tục leo thang đồng đơla Mỹ chưa có dấu hiệu phục hồi thời gian tới Tóm lại, TTCK Việt Nam chịu ảnh hưởng không nhỏ từ kênh đầu tư vàng, bất động sản, ngoại tệ chúng chia sẻ cạnh tranh dòng vốn đầu tư xã hội Dòng chảy rút vốn từ vùng cao (lĩnh vực đầu tư có khả sinh lời ít) đổ mạnh vào vùng trũng (kênh đầu tư có khả sinh lời cao nhất) Khi kinh tế phát triển bình thường kênh đầu tư ổn định 3.3 CÁC NHÂN TỐ CAN THIỆP Các nhân tố can thiệp ảnh hưởng nhiều đến biến động giá chứng khốn thời gian tới kể đến tâm lý nhà đầu tư nước yếu tố đầu tư nước 3.3.1 Tâm lý nhà đầu tư nước Trong thời gian qua, tâm lý nhà đầu tư ảnh hưởng nhiều đến biến động giá chứng khoán qua biểu tâm lý đám đông, tâm lý hưng phấn, tâm lý theo chân nhà đầu tư nước ngồi đến tâm lý đón gió, tâm lý sợ hãi… Trong thời gian tới, tâm lý nhà đầu tư nước tiếp tục ảnh hưởng đến giá chứng khoán thị trường qua biểu tương tự thời gian qua xu hướng có phần tự tin hơn, vững vàng chuyên nghiệp Chứng khoán loại hàng hố đặc biệt khơng giống với hàng hố thơng thường khác Đối với hàng hóa thơng thường, mua người ta vào chuỗi giá trị mà hàng hố mang lại cho họ Đơi định mua hàng phụ thuộc nhiều vào giá trị vơ hình hàng hóa Cịn TTCK, nhà đầu tư mua chứng khoán thường quan tâm đến khả kiếm lời chứng khốn tăng giá Đây đặc điểm quan trọng dẫn đến việc hình thành tâm lý nhà đầu tư TTCK Kinh doanh TTCK kinh doanh niềm tin Khi tin tưởng vào phát triển thị trường, nhà đầu tư sẳn sàng bỏ tiền mua chứng khoán Khi niềm tin chứng khoán, nhà đầu tư rời bỏ TTCK Một yếu tố Footer Page 86 of 16 Header Page 87 of 16 87 Đầu tư chứng khoán xem trị chơi trí tuệ dành cho nhà kinh tế tri thức Trong trị chơi này, giá chứng khốn thị trường có xu hướng tăng giảm theo sức khỏe cơng ty niêm yết trị chơi chứng khốn có tổng dương Tức nhà đầu tư chứng khoán hưởng lợi dựa tăng trưởng cơng ty niêm yết Nếu giá chứng khốn thị trường tăng nóng dẫn đến tượng bong bóng (giá chứng khốn vượt q giá trị nội chứng khốn) sau nổ tung hay rơi tự bất chấp tình hình hoạt động cơng ty tốt hay xấu trị chơi chứng khốn có tổng khơng Tức khoản lợi nhuận mà số nhà đầu tư có từ kinh doanh chứng khoán khoản thua lỗ mà nhà đầu tư khác bị Lúc kinh doanh chứng khoán trở thành lĩnh vực tiềm ẩn nhiều rủi ro nhà đầu tư chứng khoán dễ bị tổn thương đặc biệt nhà đầu tư nhỏ lẻ thiếu kiến thức chứng khoán kinh nghiệm đầu tư Trong thời gian tới, việc cần làm để ổn định giá chứng khoán, hạn chế ảnh hưởng không tốt nhằm tạo niềm tin tâm lý vững vàng cho nhà đầu tư khuyến khích phát triển nhà đầu tư tổ chức, minh bạch hóa thơng tin chứng khốn, đào tạo phổ cập kiến thức cho cơng chúng hình thức khác Phát triển nhà đầu tư tổ chức Nhà đầu tư cá nhân thường nhà đầu tư bán chuyên nghiệp, nghiệp dư, nguồn vốn người thường nhỏ, trình độ hiểu biết thị trường tài cịn hạn chế, tầm nhìn ngắn hạn Họ thường mua bán theo tâm lý đám đơng nên có ảnh hưởng lớn đến biến động thị trường Trong nhà đầu tư tổ chức người chuyên nghiệp, trường vốn có tầm nhìn dài hạn đầu tư Để đảm bảo tính ổn định cho thị trường tránh biến động lớn gây tổn thương nhà đầu tư, cần xây dựng sở nhà đầu tư nhà đầu tư có tổ chức (trong ngồi nước) làm nịng cốt Đặc biệt khuyến khích đẩy mạnh việc tham gia định chế đầu tư chuyên nghiệp vào TTCK ngân hàng, chứng khoán, bảo hiểm, quỹ đầu tư vào TTCK Việt Nam Footer Page 87 of 16 Header Page 88 of 16 88 Minh bạch hóa thơng tin chứng khốn Minh bạch hóa thơng tin chứng khoán việc làm nhằm tạo dựng lòng tin nhà đầu tư, kéo nhà đầu tư đến với TTCK, tăng lượng cầu cho TTCK Việc cơng bố thơng tin khơng xác, thiếu kịp thời, không đầy đủ khiến nhà đầu tư nhiều phải đầu tư theo phong trào, theo tin đồn gặp nhiều rủi ro, mạo hiểm gây thiệt hại, tổn thất cho nhà đầu tư Khi TTCK trở nên sôi động, doanh nghiệp đua lên sàn mở đua giá cổ phiếu Muốn hấp dẫn nhà đầu tư trước hết phải doanh nghiệp làm ăn có lãi Khơng mà cịn phải lãi lớn, lãi hấp dẫn Khơng lãi trước thuế mà cịn lãi sau thuế, sách lợi tức Tất thứ thể báo cáo tài quan kiểm tốn xác nhận Ngồi cịn phải cơng khai dự án, triển vọng phát triển, minh bạch chinh phục nhà đầu tư, thu hút nhà đầu tư đến với TTCK Để thực minh bạch hóa thơng tin chứng khốn, cần phải có chế tài đủ mạnh buộc cơng ty tham gia TTCK phải cơng khai, minh bạch hố báo cáo tài nhằm cung cấp cho nhà đầu tư thông tin khách quan, phản ánh trung thực giá trị doanh nghiệp giá trị cổ phiếu thị trường Phổ cập kiến thức chứng khốn cho cơng chúng Phổ cập kiến thức chứng khoán làm cho công chúng đầu tư, doanh nghiệp hiểu nội dung TTCK, nghiệp vụ liên quan, chí cần trang bị kiến thức đầu tư, rủi ro biện pháp phòng ngừa khả phân tích dự báo tình hình biến động ca TTCK Qua ú, nâng cao hiểu biết công chúng vai trò, lợi ích, rủi ro hình thức đầu t qua TTCK Dõn trớ v kin thc chứng khoán tảng quan trọng trình phát triển TTCK Mặt khác, TTCK sân chơi trí tuệ dành cho nhà kinh tế trí thức Trong đó, khả theo dõi diễn biến thị trường, phân tích đánh giá nhà đầu tư xương sống TTCK Do đó, phải thay đổi lại hệ thống giáo dục để cộng đồng, nhà đầu tư nhỏ lẻ có hiểu biết biết đầu tư cách dài hạn Đồng thời, đẩy mạnh tuyên truyền, hướng dẫn giúp nhà đầu tư chuẩn Footer Page 88 of 16 Header Page 89 of 16 89 Vấn đề nâng cao nhận thức cho công chúng TTCK điều cần thiết phải làm Hiện Việt Nam có số trường kinh tế có giảng dạy TTCK sơ sài, chủ yếu lý thuyết Trong nước phát triển trình độ cao Việt Nam, đầu tư chứng khốn hoạt động bình thường “Ở Mỹ, người ta tiếp cận với TTCK từ cấp học phổ thơng Cịn ta, trình độ đại học người biết Bản thân hệ thống ngân hàng, người hiểu chứng khoán lơ mơ”, ông Hồ Công Hưởng, Giám đốc công ty chứng khoán Ngân hàng Đầu tư Phát triển nhận xét Việc nắm độc quyền nhiều năm liền đào tạo cấp chứng hành nghề kinh doanh chứng khoán cho đối tượng tham gia TTCK Trung tâm Nghiên cứu khoa học Đào tạo chứng khoán thuộc UBCKNN, gần gây nên tượng thắt cổ chai công tác đào tạo TTCK phát triển vượt bậc Nay đứng trước bước ngoặt phải thực cơng tác xã hội hố đào tạo chứng khoán nên chia sẻ quyền đào tạo để thi lấy chứng bản, chứng phân tích cho trường đại học khối kinh tế Đây xem bước tiến đào tạo chứng khoán Dự báo tương lai, nhu cầu trang bị kiến thức chứng khốn cơng chúng đầu tư vơ lớn Qua luận văn này, xin đề xuất việc phổ cập đại chúng kiến thức chứng khoán, trước tiên tất trường cao đẳng, đại học thuộc khối ngành kinh tế, sau khối ngành khác cấp học phổ thơng, song song việc mở rộng loại hình đào tạo cho cơng chúng đầu tư Chúng tơi kiến nghị phổ cập kiến thức chứng khốn cần ý nội dung đào tạo phải mang tính phổ cập, tính chuyên nghiệp tính thực tiễn Do đó, ngồi việc cập nhật thơng tin TTCK cho mơn học có liên quan Thị trường chứng khốn, Quản trị tài chính, Phân tích hoạt động kinh doanh… trường cao đẳng, đại học sử dụng loại hình sinh hoạt Câu lạc chứng khốn để phổ cập kiến thức chứng khoán cho người học, người chơi… Footer Page 89 of 16 Header Page 90 of 16 90 Thực tế cho thấy, người học dù đào tạo ngành nghề nào, trình độ kể cơng chúng bên ngồi trở thành nhà đầu tư TTCK Mỗi nhà đầu tư cá nhân giữ cổ phiếu, tất số cộng lại khối lượng khổng lồ, chí lớn phần nắm giữ nhà đầu tư có tổ chức Nên việc trang bị kiến thức chứng khoán cho công chúng việc làm cần thiết nhằm góp phần làm tăng lượng cầu chứng khốn thị trường Tóm lại, nhà đầu tư trang bị kiến thức chứng khoán cách tốt tạo tâm lý vững vàng, tự tin cho nhà đầu tư đặc biệt nhà đầu tư nhỏ lẻ, khuyến khích họ đến với TTCK nhiều 3.3.2 Yếu tố đầu tư nước Trong thời gian qua yếu tố đầu tư nước ngồi góp phần khơng nhỏ vào phát triển vượt bậc TTCK Việt Nam Cho đến nay, yếu tố đầu tư nước chưa có biểu tiêu cực TTGDCK TP.HCM cho biết có 5.000 – 6.000 tài khoản nhà đầu tư nước giao dịch, đa số nhà đầu tư nước đến từ Nhật Bản, Hàn Quốc, Đài Loan, Singapore… Nhà đầu tư nước tham gia thị trường với chiến lược mua nắm giữ blue-chips Thị trường “thăng hoa” thời gian qua chủ yếu việc tăng giá nhóm cổ phiếu Lợi nhuận lớn từ thị trường Việt Nam tạo nên hấp lực lớn tổ chức tài nước ngồi Số liệu đưa hội thảo tài làm nhiều người “giật mình”, có đến 70 quĩ nước chờ để gia nhập thị trường Riêng ba quĩ đầu tư lớn thị trường nắm gần tỷ USD Dragon Capital quản lý khoảng 1,5 tỷ USD, VinaCapital với gần 1,3 tỷ USD Indochina Capital với gần tỷ USD Chính lớn mạnh ngồi dự kiến ba quĩ buộc tổ chức tài nước ngồi khác phải vào để khơng q chậm chân trong chơi Hiện nhà đầu tư nước gia tăng mở tài khoản Việt Nam nhiều khả tăng mạnh thị trường có nhiều hàng hố Các tổ chức tài Trung Quốc Hồng Kơng đặt chân đến Việt Nam thông qua việc thành lập công ty tư vấn đầu tư tài Hầu hết quỹ Footer Page 90 of 16 Header Page 91 of 16 91 Chuyên trang chứng khoán Atpvietnam.com dự báo TTCK Việt Nam chắn thu hút thêm nhiều vốn nước tương lai gần, chợ chứng khốn Việt Nam thành siêu thị hồnh tráng Một số người thận trọng cho rằng, nhà đầu tư nước đầu tư mạnh vào TTCK Việt Nam thời gian tới, nguồn vốn chủ yếu phải đợi từ quỹ đầu tư lớn nước Hiện quỹ nước đầu tư mạnh vào TTCK Việt Nam có vài gương mặt VinaCapital, Dragon Capital, Citigroup… Số lượng quỹ đầu tư nhà đầu tư nước đến tìm hiểu thơng tin TTCK Việt Nam nói chung cơng ty cụ thể nói riêng cơng ty chứng khốn tăng dần Nhiều người số thừa nhận họ có hội, so với nước ngồi, TTCK Việt Nam có nhiều điểm hấp dẫn nhà đầu tư nước ngồi, thời gian tới, có nhiều “đại gia” chuẩn bị phát hành cổ phiếu lần đầu cơng chúng Ngồi ra, số kinh tế lớn Nhật Mỹ, nhiều nhà đầu tư muốn hướng đến Trung Quốc Việt Nam để khơng bõ lỡ hội hố rồng hai kinh tế Tại nước này, số giá chứng khốn lên cao nên khó tăng trưởng mạnh nữa, nhiều nhà đầu tư nước ngồi tìm đến Trung Quốc Việt Nam để đầu tư Theo báo cáo Việt Nam ngân hàng ANZ, dòng vốn FPI vào Việt Nam năm tới đạt số 7,3 tỷ USD (tiền ròng), tăng 30% so với năm 2007 Trong đó, lượng vốn đầu tư trực tiếp nước ngồi (FDI) ước đạt 2,25 tỷ USD (tiền ròng) năm 2008, tăng 10% so với năm 2007 Một số điều kiện nước làm cho dòng vốn FPI FDI vào Việt Nam tăng chậm, việc Quốc hội Việt Nam vừa thông qua Luật Thuế thu nhập cá nhân, việc đánh thuế vào đầu tư chứng khoán Theo Luật Thuế thu nhập cá nhân (có hiệu lực từ ngày 1/1/2009) Chính phủ Việt Nam đánh thuế 25% Footer Page 91 of 16 Header Page 92 of 16 92 ANZ cho rằng, việc dòng vốn FPI vào Việt Nam tăng mạnh khiến TTCK nước trở nên sôi động với tham gia nhiều nhà đầu tư nước Hiện nhà đầu tư nước chiếm khoảng 50% tổng giá trị giao dịch HOSE, tăng 20% so với hồi đầu năm 2006 Tỷ lệ nhà đầu tư nước TTCK Việt Nam cao Indonesia (khoảng 35%) thấp Thái Lan (khoảng 70%) Tóm lại, qua luận văn này, đưa số nhận định nhân tố ảnh hưởng đến giá chứng khoán thời gian tới Hy vọng thời gian tới TTCK Việt Nam ổn định để tiếp tục phát triển nhanh bền vững Như vậy, năm đầu tiên, Việt Nam giải toán thứ lập nên thị trường xác định vị kinh tế, tốn thứ hai giai đoạn tới phải phát triển TTCK Việt Nam cách bền vững, giải vấn đề tồn thị trường Và câu chuyện TTCK Việt Nam trẻ trung, động hơm ngày mai cịn viết tiếp nhìn nhận mới, diễn biến mới, chắn tốc độ mở rộng phát triển thị trường lớn hơn, mạnh mà thị trường đạt năm Footer Page 92 of 16 Header Page 93 of 16 93 TÓM TẮT CHƯƠNG Trên sở phân tích chương luận văn, chúng tơi xin đưa nhận định mang tính dự báo nhân tố ảnh hưởng đến giá chứng thời gian tới sau: Các nhân tố nội sinh Trong số nhân tố nội sinh có ảnh hưởng lớn đến giá chứng khoán thời gian tới phải kể đến việc tăng cung hàng hoá cho TTCK kết từ hoạt động sản xuất kinh doanh công ty niêm yết Trong tương lai gần, cung hàng hóa cho TTCK tăng qua nguồn: cổ phần hóa DNNN, cơng ty cổ phần tham gia niêm yết TTCK, công ty niêm yết phát hành thêm cổ phiếu mới, thành lập công ty cổ phần Dự báo thời gian tới công ty niêm yết đạt tốc độ tăng trưởng tốt làm sở cho TTCK Việt Nam tiếp tục phát triển 3.2.2 Các nhân tố ngoại sinh Các nhân tố ngoại sinh ảnh hưởng mạnh đến biến động giá chứng khốn thời gian tới kể đến tăng trưởng kinh tế Việt Nam, chủ trương phát triển TTCK Chính phủ ảnh hưởng kênh đầu tư khác bất động sản, vàng ngoại tệ Theo dự báo, 15 năm tới mức tăng trưởng GDP trung bình kinh tế Việt Nam ấn tượng 3.2.3 Các nhân tố can thiệp Các nhân tố can thiệp ảnh hưởng nhiều đến biến động giá chứng khốn thời gian tới kể đến tâm lý nhà đầu tư nước yếu tố đầu tư nước Những việc cần làm nhằm tạo niềm tin tâm lý nhà đầu tư khuyến khích phát triển nhà đầu tư tổ chức, minh bạch hóa thơng tin chứng khốn, đào tạo phổ cập kiến thức cho cơng chúng hình thức khác Footer Page 93 of 16 Header Page 94 of 16 94 Dự báo thời gian tới, TTCK Việt Nam thu hút thêm nhiều vốn nước chợ chứng khốn Việt Nam thành siêu thị hồnh tráng KẾT LUẬN Với đề tài “Phân tích nhân tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu niêm yết Sở giao dịch chứng khốn Tp Hồ Chí Minh”, luận văn kết hợp sở lý luận với diễn biến thực tiễn TTCK Việt Nam năm qua để đưa nhân tố ảnh hưởng định đến biến động giá cổ phiếu niêm yết qua giai đoạn Qua đó, tác giả tiếp tục nêu số nhận định mang tính dự báo nhân tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu thời gian tới Trước có nhiều viết, phân tích diễn biến số giá cổ phiếu nhân tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu nhiều tác giả viết dừng lại việc phân tích hay vài thời đoạn ngắn đưa nhân tố ảnh hưởng chưa sâu phân tích, chứng minh ảnh hưởng nhân tố đến số giá cổ phiếu Luận văn cơng trình nghiên cứu khoa học có hệ thống tồn q trình diễn biến thị trường thông qua biến động số giá cổ phiếu từ thị trường thành lập Qua luận văn, người đọc có nhìn tổng qt TTCK Việt Nam năm hoạt động liên tục không ngừng phát triển Để dễ tiếp cận, tác giả chia biến động giá chứng khoán TTCK Việt Nam thành ba giai đoạn với đặc trưng riêng biệt giai đoạn Ở giai đoạn, tác giả nêu lên diễn biến thị trường, phân tích nhân tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu cách chi tiết, sâu với nhiều số liệu, dẫn chứng cụ thể lập luận sở khoa học để khẳng định đặc điểm riêng có giai đoạn nhân tố ảnh hưởng đến số giá cổ phiếu TTCK Tất điều kể đóng góp luận văn Luận văn chưa vào phân tích nhân tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu giao dịch thị trường OTC ảnh hưởng số giá VNIndex đến biến động giá cổ phiếu thị trường OTC Đây đề tài hấp dẫn cho nghiên cứu TTCK Việt Nam – thị trường trải qua Footer Page 94 of 16 95 Header Page 95 of 16 giai đoạn đầu với năm hình thành phát triển – thị trường non trẻ đầy triển vọng TÀI LIỆU THAM KHẢO Nguyễn Hữu Ái (2001), Các giải pháp tạo hàng hóa cho Thị trường chứng khoán Việt Nam, Luận văn thạc sĩ kinh tế, Trường Đại học Kinh tế Tp Hồ Chí Minh Bộ Kế hoạch đầu tư, Tạp chí Đầu tư chứng khốn Hồng Tuấn Cường (2001), Thị trường chứng khoán Việt Nam thực trạng giải pháp, Luận văn thạc sĩ kinh tế, Trường Đại học Kinh tế Tp Hồ Chí Minh Sở giao dịch chứng khốn Tp Hồ Chí Minh, Bản tin Thị trường chứng khoán Nguyễn Quang Thu (2005), Quản trị tài bản, Nhà xuất Thống kê Phạm Thị Anh Thư (2006), Chặng đường năm TTCK Việt Nam thực trạng giải pháp, Luận văn thạc sĩ kinh tế, Trường Đại học Kinh tế Tp HCM Lê Văn Tư, Thân Thị Thu Thủy (2006), Thị trường chứng khốn, Nxb Tài Một số trang Web: vse.org.vn, bsc.com.vn, acbs.com.vn, vietstock.com.vn, hsc.com.vn, vinafund.com… Footer Page 95 of 16 ... thị giá cổ phiếu thư giá cổ phiếu (P/B: Price/Book value ratio): Đo lường thị giá cổ phiếu / thư giá cổ phiếu P/B = Thị giá cổ phiếu / Thư giá cổ phiếu Nhóm tỷ số đánh giá cổ phiếu sử dụng để phân. .. Về mặt lý luận, luận văn nêu lên sở lý luận nhân tố hình thành, ảnh hưởng đến giá chứng khoán bao gồm nhân tố nội sinh, nhân tố ngoại sinh nhân tố can thiệp - Về mặt thực tiễn, luận văn giới thiệu... tế Từ suy nghĩ trên, xin chọn đề tài ? ?Phân tích nhân tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu niêm yết Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh” làm đề tài nghiên cứu cho luận văn tốt nghiệp cao học