Quản trị tài chính nguồn tài trợ ngắn hạn

ThS Nguyễn Văn Nhật Khoa Thị trường chứng khốn Email: nguyenvn@vnn.vn 1 Nguồn tài trợ ngắn hạn Quản trị tài sản ngắn hạn Cấu trúc vốn giá trị doanh nghiệp Chính sách cổ tức giá trị doanh nghiệp Kế hoạch tài dự báo tài Mua bán, sáp nhập cơng ty Chương NGUỒN TÀI TRỢ NGẮN HẠN 1.1 Vốn lưu động chu kỳ vốn lưu động 1.2 Chính sách đầu tư tài trợ tài sản lưu động 1.3 Nguồn tài trợ ngắn hạn 1.4 Dự kiến nhu cầu vốn lưu động 1.5 Lập ngân sách tiền mặt 1.1 Vốn lưu động chu kỳ vốn lưu động Vốn lưu động (working capital): Là khoản vốn DN sử dụng với mục đích tài trợ cho tài sản lưu động Tồn giá trị tài sản lưu động (Tiền, Nợ phải thu, Hàng tồn kho…) Vốn lưu động = Tài sản lưu động – Nợ ngắn hạn  Tài sản = Nợ + Vốn chủ sở hữu  Tài sản lưu động + Tài sản cố định = Nợ ngắn hạn + Nợ dài hạn + VCSH  TS lưu động –Nợ ngắn hạn = Nợ dài hạn + VCSH –TS cố định Vốn lưu động = Vốn dài hạn – TS cố định Chỉ tiêu Số cuối kỳ A Tài sản ngắn hạn 1.209.528 Tiền 66.099 Đầu tư tài ngắn hạn Các khoản phải thu ngắn hạn 622.474 Hàng tồn kho 490.095 TS ngắn hạn khác 30.860 B Tài sản dài hạn 516.893 Các koản phải thu dài hạn Tài sản cố định 433.383 Bất động sản đầu tư Các khoản đầu tư tài dài hạn 75.550 Tài sản dài hạn khác 7.960 Cộng tài sản 1.726.421 Đvt: triệu đồng Chỉ tiêu Số cuối kỳ A Nợ phải trả 1.065.585 Nợ ngắn hạn 845.461 Nợ dài hạn 220.124 B Nguồn vốn chủ sở hữu 660.836 Vốn chủ sở hữu 660.836 + Vốn góp chủ sh 128.593 Nguồn kp quỹ khác - Cộng nguồn vốn Vốn lưu động = 1.209.528 – 845.461 1.726.421 = 364.067 Vốn lưu động = 660.836 + 220.124 – 516.893 = 364.067 Chu kỳ vốn lưu động Chu kỳ sản xuất kinh doanh Thu nợ Mua NVL Tiền mặt Nguyên liệu dự trữ Khoản phải thu Tiêu thụ SP hoàn thiện dự trữ Sản xuất Mô hình luân chuyển vốn lưu động Thời gian hàng tồn kho Thời gian toán nợ phải trả Mua NVL Thời gian thu nợ Chu kỳ luân chuyển tiền mặt Thanh toán tiền mua NVL Tiêu thụ Thu tiền bán hàng Chu kỳ luân chuyển vốn lưu động Thời gian tồn kho = Thời gian tồn kho + Thời gian thu nợ – Thời gian trả nợ Giá trò hàng tồn kho trung bình Giá vốn hàng bán trung bình ngày Thời gian thu nợ Doanh thu bán chòu trung bình Doanh thu trung bình ngày Thời gian trả nợ Giá trò khoản phải trả trung bình Tiền mua hàng trung bình ngày Các giải pháp rút ngắn chu kỳ ngân quỹ Rút ngắn thời gian tồn kho Rút ngắn thời gian thu tiền Kéo dài thời gian mua chịu Chu kỳ ngân quỹ âm TS lưu động 1.2 Chính sách đầu tư tài trợ tài sản lưu động Chính sách rộng rãi Chính sách vừa phải Chính sách nghiêm ngặt 100 Doanh thu ROE = Tỷ suất LN biên x Vòng quay tài sản x Nhân tố đòn bẩy Lãi ròng Doanh thu Tài sản x x Doanh thu Tài sản Vốn chủ SH 10 Chương CHÍNH SÁCH CỔ TỨC VÀ GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP 4.1 Các hình thức cách thức chi trả cổ tức 4.2 Chính sách cổ tức giá trị cơng ty 4.3 Chi trả cổ tức cổ phiếu chia tách cổ phần 4.4 Mua lại cổ phần 78 4.1 Các hình thức cách thức chi trả cổ tức 4.1.1 Các hình thức chi trả cổ tức (Dividend) Trả cổ tức tiền mặt Cash devidend Trả cổ tức cổ phiếu Stock devidend 79 4.1.2 Cách thức chi trả cổ tức Các tiêu: Cổ tức cổ phần DPS (dividend per share) Tỷ lệ chi trả cổ tức Dividend yield 80 4.1.3 Qui trình chi trả cổ tức MCP Ngày đăng ký cuối trả cổ tức đợt I năm 2008 Loại chứng khốn: Cổ phiếu phổ thơng Mệnh giá: 10.000 đ Ngày giao dịch khơng hưởng quyền: 18/11/2008 Ngày đăng ký cuối cùng: 20/11/2008 Tỷ lệ cổ tức đợt I/2008: 10% (1.000 đồng/cổ phiếu) Ngày chi trả cổ tức: 10/12/2008 30/10 Công bố 18/11 20/11 Xác lập quyền hưởng cổ tức Khoá sổ 10/12 Chi trả cổ tức 81 4.2 Chính sách cổ tức Lợi nhuận (cổ phần thường) Lợi nhuận giữ lại Chia cổ tức Phát hành cổ phần hay sử dụng lợi nhuận giữ lại? 82 Các yếu tố ảnh hưởng sách cổ tức Các hạn chế pháp lý: -Không dùng vốn để trả cổ tức -Cổ tức chi trả từ lợi nhuận ròng -Không thể chi trả cổ tức DN khả toán 83 Chính sách thuế: -Cổ tức bò đánh thuế thu nhập cá nhân -Có thể có qui đònh hạn chế việc không chi trả cổ tức để tránh thuế thu nhập cá nhân 84 Khả khoản: -Có thể DN có lợi nhuận cao khả chi trả cổ tức -Các DN tăng trưởng nhanh thường có nhiều hội đầu tư sinh lợi phải đảm bảo tính khoản 85 Khả vay nợ tiếp cận thò trường vốn: -Khả khoản cần cho DN để bảo vệ DN gặp khủng hoảng tài tận dụng hội đầu tư kòp thời -Có thể vay để làm gia tăng tính khoản tức thời -Lợi nhuận giữ lại làm gia tăng tính khoản DN 86 n đònh thu nhập: Các DN lớn thường trì mức chi trả cổ tức đặn tăng thêm DN hoạt động ổn đònh  Tạo niềm tin cho thò trường Triển vọng tăng trưởng: DN tăng trưởng nhanh thường cần số vốn lớn để tài trợ dự án hấp dẫn  có nhu cầu giữ lại lợi nhuận 87 Bảo vệ chống loãng giá: Khi chi trả cổ tức nhiều sau thường phải phát hành cổ phần để huy động vốn, vay vốn Lạm phát: DN phải chuẩn bò vốn ngày nhiều để đầu tư tài sản lạm phát cao  Nhu cầu tiền mặt tăng  giữ lại LN 88 4.3 Chi trả cổ tức cổ phiếu chia tách cổ phần 89 4.4 Mua lại cổ phần + Thể thức mua lại cổ phần + Các tác động thuế + Các tác động phát tín hiệu 90 Chương KẾ HOẠCH TÀI CHÍNH VÀ DỰ BÁO TÀI CHÍNH 5.1 Dự báo doanh thu 5.2 Lập báo cáo tài dự kiến 5.3 Dự tốn nhu cầu ngân quỹ 5.4 Phát triển kinh doanh nhu cầu ngân quỹ 5.5 Phát triển kinh doanh tài trợ từ bên ngồi 91 Chương SÁP NHẬP VÀ MUA LẠI DOANH NGHIỆP 6.1 Khái niệm sáp nhập mua lại doanh nghiệp 6.2 Xác định giá trị gia tăng sáp nhập mua lại 6.3 Xác định giá trị cơng ty sau sáp nhập mua lại 92 [...].. .Chính sách tài trợ tài sản ngắn hạn Thường xun Tạm thời Tài sản ngắn hạn Chính sách tài trợ Tài sản ngắn hạn Chính sách mạo hiểm Chính sách phù hợp Chính sách thận trọng 11 Chiến lược tài trợ thậng trọng Giá trò TSLĐ không thøng xuyên TSLĐ thøng xuyên Nguồn ngắn hạn Nguồn dài hạn TSCĐ Thời gian 12 Chiến lược tài trợ mạo hiểm Giá trò Nguồn ngắn hạn Nguồn dài hạn TSCĐ Thời gian 13 Chiến lược tài trợ. .. tài trợ phù hợp Giá trò TSLĐ không thøng xuyên TSLĐ thøng xuyên Nguồn ngắn hạn Nguồn dài hạn TSCĐ Thời gian 14 1.3 Nguồn tài trợ ngắn hạn Nhu cầu vốn ngắn hạn Nợ tích lũy - Chi phí sử dụng nguồn vốn - Khả năng thương lượng Tín dụng thương mại ? Vay ngắn hạn ? Vay ngắn hạn NH Phát hành tín phiếu 15  Chi phí sử dụng nguồn vốn - Vay ngắn hạn - Thương phiếu - Tín phiếu  Khả năng thương lượng 16 1.4 Dự... năm kế hoạch Số vòng quay VLĐ năm kế hoạch 23 Chương 2 QUẢN TRỊ TÀI SẢN NGẮN HẠN 2. 1Quản trị tiền mặt 2. 2Quản trị hàng tồn kho 2. 3Quản trị nợ phải thu 24 2.1 Quản trị tiền mặt Những lý do để phải giữ tiền mặt? 1 Giao dịch 2 Đầu cơ 3 Dự phòng 25 Chi phí giữ tiền mặt Quyết định tồn quỹ tiền mặt - Chi phí cơ hội của tiền - Chi phí giao dịch chuyển đổi tài sản đầu tư sang tiền Tổng chi phí giữ tiền mặt Chi... NOWC Tài sản lưu động = tăng thêm tăng thêm - Nợ ngắn hạn khơng phải trả lãi tăng thêm 19 Cơng ty ABC có các số liệu lấy từ các báo cáo tài chính thực tế và dự kiến như sau: •Năm báo cáo : •Doanh thu bán hàng : 500.000 triệu đồng •Doanh lợi tiêu thụ ( lợi nhuận sau thuế/ doanh thu bán hàng) : 5% Trích số liệu trên bảng cân đối kế tốn ngày 31/12/ năm báo cáo Tài sản Khoản mục 1 Tiền 2 CK ngắn hạn 3... Rút số dư của các tài khoản để lập bảng cân đối kế tốn năm báo cáo Bước 2 Chọn ra các khoản mục thuộc tài sản lưu động và nợ ngắn hạn khơng phải trả lãi có quan hệ chặt chẽ với doanh thu Xác định tỷ lệ % của từng khoản mục so với doanh thu bán hàng năm báo cáo Bước 3 Xác định nhu cầu vốn lưu động tăng thêm (hoặc giảm bớt) của năm kế hoạch so với năm báo cáo Bước 4 Dự kiến nguồn tài trợ cho nhu cầu vốn... chứng khoán ngắn hạn là 7,5% Chi phí giao dòch mỗi khi bán chứng khoán ngắn hạn là 500.000 đồng Giả sử rằng giao dòch thu chi tiền mặt của PRC diễn ra gần giống mô hình Baumol Dựa vào những thông tin trên, hãy suy luận xem mức bồi hoàn tiền mặt hàng tuần của PRC là bao nhiêu? 35 2.1.2 Mô hình Miller - Orr H Z* d L 3.F Z* 4.k 3 2 L H* = 3Z* - 2L F_ Chi phí giao dòch chứng khoán k– Lãi suất ngắn hạn (ngày)... Hàng tồn kho 5 TSLĐ khác 6 TSCĐ thuần Tổng cộng Số tiền 20.000 10.000 70.000 90.000 10.000 150.000 % 4% 2% 14% 18% 2% - Nguồn vốn Khoản mục Số tiền % 1 Vay ngắn hạn 70.000 2 Phải trả người bán 50.000 10% 3 Phải nộp nhà nước 10.000 2% 4 Phải trả CNV 20.000 4% 5 Nợ dài hạn 50.000 6 Nguồn vốn CSH 150.000 - 350.000 40% Tổng cộng 350.000 16% 20 1.4.2 Phương pháp hồi qui tuyến tính Bước 1 Dựa vào số liệu... 150,0 100,0 50,0 4800,0 2400,0 1200,0 600,0 300,0 32 TC C k 2 C T F C min 2TF k 33 Hạn chế của mô hình Baumol oCông ty áp dụng tỷ lệ bù đắp tiền mặt không đổi oKhông có số thu tiền mặt trong kỳ hoạch đònh oKhông có dự trữ tiền mặt cho mục đích an toàn oDòng tiền tệ rời rạc chứ không phải liên tục 34 Bài 1 Giám đốc tài chính công ty PRC kết luận rằng nếu sử dụng mô hình Baumol thì tồn quỹ tiền mặt tối