Tìm hiểu về Chứng khoán Phái sinh

Tìm hiểu Chứng khoán Phái sinh CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH (CKPS) LÀ GÌ? Hàng hóa: Công cụ tài có giá trị phụ thuộc vào giá trị hay nhiều tài sản sở  Thực phẩm/nông sản ( ngũ cốc, thịt, cà phê, hồ tiêu v.v )  Kim loại (vàng, bạc, kẽm, v.v…)  Năng lượng (khí đốt, dầu, v.v…)  Khác (thời tiết, kết bầu cử, v.v…) Có dạng hợp đồng tài với đặc điểm:  Quy định quyền lợi và/hoặc nghĩa vụ bên tham gia hợp đồng việc toán hoặc/và chuyển giao tài sản sở với mức giá thỏa thuận trước vào thời điểm định tương lai CÁC LOẠI TÀI SẢN CƠ SỞ (TSCS) Công cụ tài chính: Hàng hóa/công cụ tài có giá trị định giá trị Chứng khoán Phái sinh Chia làm hai (02) dạng chính: VÍ DỤ: Hợp đồng Quyền chọn Cổ phiếu Microsoft NASDAQ (MSFT):  Giá trị HĐQC dựa giá trị Cổ phiếu Microsoft Sở GDCK NASDAQ (Mỹ)  Người mua hợp đồng có quyền mua bán Cổ phiếu Microsoft tương lai với giá thỏa thuận trước  Để tham gia hợp đồng phải trả phí hợp đồng, trả toàn giá trị cổ phiếu Microsoft  Cổ phiếu (Chỉ số cổ phiếu, cổ phiếu đơn lẻ)  Trái phiếu (trái phiếu CP, Trái phiếu quyền địa phương, Trái phiếu Doanh nghiệp)  Lãi suất (lãi suất ngân hàng, lãi suất ngoại tệ)  Tiền tệ (USD, Yên Nhật, Euro, v.v )  Chứng khoán Phái sinh CÁC LOẠI CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH Được chia thành loại chính: Hợp đồng Kỳ Hạn: thỏa thuận pháp lý hai bên tham gia việc mua bán loại tài sản thời điểm định tương lai với mức giá xác định trước ngày giao dịch Hợp đồng Tương Lai: hợp đồng kỳ hạn chuẩn hóa, niêm yết giao dịch thị trường giao dịch tập trung (Sở giao dịch chứng khoán) Hợp đồng Quyền chọn: thỏa thuận pháp lý bên có quyền yêu cầu thực bên có nghĩa vụ phải mua bán lượng tài sản sở theo mức giá xác định trước hợp đồng khoảng thời gian thời điểm định tương lai Hợp đồng Hoán đổi: thỏa thuận pháp lý hai bên cam kết hoán đổi dòng tiền công cụ tài bên với dòng tiền công cụ tài bên lại khoảng thời gian định HỢP ĐỒNG KỲ HẠN Hợp đồng hai bên hợp đồng chủ động thỏa thuận điều khoản điều kiện về: tài sản sở, giá, hình thức toán, thời gian toán,v.v Ưu điểm:  Có thể đáp ứng nhu cầu cụ thể nhà đầu tư Nhược điểm:  Khó bán lại cho bên thứ ba  Thường quan chế quy định việc đảm bảo thực nghĩa vụ Rủi ro đối tác không thực hợp đồng HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI Ra đời với mục đích khắc phục nhược điểm HĐKH HĐTL quan đứng xây dựng niêm yết (SGDCK) quan quản lý nghĩa vụ toán nhà đầu tư (Trung tâm Thanh toán Bù trừ) đảm bảo tính minh bạch công cho tất nhà đầu tư Nhà đầu tư phải thực ký quỹ (với giá trị phần giá trị HĐTL) trước tham gia giao dịch Nhà đầu tư giao dịch HĐTL thị trường tập trung theo hình thức khớp lệnh Nhà đầu tư thoát khỏi HĐTL trước HĐTL hết hiệu lực (đáo hạn) cách đặt lệnh đối ứng với vị có (ví dụ: đặt mua để đóng vị bán nắm giữ) HỢP ĐỒNG QUYỀN CHỌN Quy định quyền mua/bán bên nghĩa vụ bán/mua bên tài sản sở cụ thể giá thời điểm (hoặc khoảng thời gian) xác định trước HĐQC thực theo kiểu:  Hợp đồng kiểu Mỹ (American style): người mua HĐQC có quyền thực HĐ vào thời điểm trước hợp đồng hết hạn  Hợp đồng kiểu Châu Âu (European style): người mua HĐQC thực HĐ vào thời điểm HĐ hết hạn Quyền chọn Mua Quyền chọn Bán Người mua Có quyền mua tài sản sở Có quyền bán tài sản sở Người bán Có nghĩa vụ bán tài sản sở Có nghĩa vụ mua tài sản sở  Ví dụ: Nhà đầu tư (bên Mua) mua 10 HĐQC kiểu Mỹ Bán 100 Cổ phiếu Microsoft (MSFT) từ định chế tài (bên Bán) với thời gian đáo hạn tháng giá $48/CP  Bên Mua phải trả cho bên bán khoản phí (premium)  Trong vòng tháng, bên Mua có quyền thực việc mua cổ phiếu MSFT với giá $48  Nếu bên Mua thực Hợp đồng, bên Bán phải bán cho bên Mua cổ phiếu MSFT với giá $48/CP HĐQC: Người mua HĐ có quyền (không phải nghĩa vụ) mua bán tài sản sở định mức giá thực (strike) vào ngày thỏa thuận Bên bán HĐ có nghĩa vụ bán/mua tài sản sở cho bên mua bên mua định thực hợp đồng Người mua HĐQC phải trả cho người bán HĐQC khoản phí (premium) HỢP ĐỒNG HOÁN ĐỔI Hợp đồng quy định hai bên hoán đổi dòng tiền công cụ tài hai bên khoảng thời gian định HĐHĐ giao dịch thị trường OTC đa dạng chủng loại HĐHĐ phổ biến Hợp đồng Hoán Đổi Lãi suất Vanilla Đơn giản (Plain-Vanilla) Ví dụ: Công ty Microsoft có Trái phiếu trả định kỳ lãi suất Coupon là: lãi suất LIBOR (lãi suất liên ngân hàng London) Vào ngày 01/03/2015, Công ty Microsoft ký kết HĐKH lãi suất Trái phiếu với Citibank quy định: Citibank trả lãi suất thả (floating rate) Trái phiếu cho Microsoft, Microsoft trả lãi suất cố định: 5% cho Citibank Giá trị tài sản 100 triệu USD Ngày Lãi suất Libor 01/03/2015 4,2% 01/03/2016 5,3% 01/03/2017 4,8% Khoản tiền Microsoft phải trả Khoản tiền Microsoft nhận từ Citibank 5% x 100= triệu USD 5% x 100= triệu USD 4,2% x 100= 4,2 triệu USD 5,3% x 100= 5,3 triệu USD Lãi/Lỗ Microsoft - 0,8 triệu USD + 0,3 triệu USD THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH THỊ TRƯỜNG TẬP TRUNG (SGDCK): THỊ TRƯỜNG PHI TẬP TRUNG (OTC):  Hợp đồng Tương lai  Hợp đồng Quyền chọn  Hợp đồng Kỳ hạn  Hợp đồng Quyền chọn  Hợp đồng Hoán đổi  Điều khoản hợp đồng xây dựng dựa thỏa thuận hai bên  Khó mua đi/bán lại hợp đồng  Điều khoản hợp đồng SGDCK Trung tâm Thanh toán Bù trừ xây dựng  Mua đi/bán lại diễn liên tục thị trường CHỦ THỂ, THÀNH PHẦN THAM GIA TTCKPS Các thành phần tham gia thị trường chứng khoán phái sinh bao gồm 03 nhóm sau: Cơ quan, tổ chức quản lý, điều hành giám sát thị trường:  Bộ Tài chính;  Ủy ban Chứng khoán Nhà nước;  Sở Giao dịch Chứng khoán; Tổ chức bù trừ, lưu ký; Nhà phát hành/ cung cấp sản phẩm/ dịch vụ:  Sở Giao dịch Chứng khoán;  Tổ chức bù trừ, lưu ký;  Tổ chức kinh doanh như: - Công ty chứng khoán, Ngân hàng thương mại; Thành viên giao dịch, thành viên bù trừ thành viên tạo lập thị trường; Nhà đầu tư:  Các nhà đầu tư cá nhân;  Các nhà đầu tư có tổ chức: - Công ty tài chính; Quỹ đầu tư; Chức thành phần tham gia thị trường chứng khoán phái sinh cụ thể sau: Cơ quan quản lý: Bộ tài UBCKNN chịu trách xây dựng hành lang pháp lý hoàn chỉnh nhằm quản lý, giám sát thị trường chứng khoán phái sinh cách bao quát hiệu Thông qua việc ban hành văn pháp quy chứng khoán phái sinh, quan quản lý đảm bảo việc giao dịch diễn công khai, minh bạch công Từ đó, đảm bảo phát triển thị trường chứng khoán phái sinh cách bền vững đồng thời bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư thị trường Sở Giao dịch Chứng khoán (SGDCK): Với vai trò quan vận hành thị trường, SGDCK phái sinh xây dựng quy chế có liên quan, hệ thống tổ chức giao dịch giám sát chứng khoán phái sinh niêm yết Sở Giao dịch Chứng khoán Có thể nói, SGDCK chịu trách nhiệm điều hành quản lý hoạt động liên quan tới giao dịch Tổ chức bù trừ chứng khoán phái sinh (CCP): Việc hình thành CCP nhằm đảm bảo quy trình bù trừ, toán chứng khoán phái sinh diễn thuận lợi, đảm bảo an toàn công cho bên tham gia CCP coi pháp nhân độc lập trường hợp thị trường phái sinh Nhật Bản Thái Lan, Ấn Độ Malaysia phận trực thuộc Sở Giao dịch chịu chi phối quản lý Sở trường hợp Đài Loan, Hàn Quốc Ngân hàng toán (NHTT): thực hoạch toán chuyển khoản cho tài khoản giao dịch sản phẩm phái sinh theo kết việc hoạch toán nhận từ tổ chức bù trừ Thông thường, ngâng hàng toán tổ chức bù trừ liên kết với để đảm bảo việc giám sát giá trị tài khoản thực khách hàng đạt hiệu tối ưu Thành viên giao dịch phái sinh: bao gồm công ty chứng khoán, ngân hàng thương mại, quỹ đầu tư đáp ứng quy định nghiệp vụ môi giới, tự doanh cho giao dịch sản phẩm phái sinh quan quản lý yêu cầu UBCKNN cấp giấy phép hoạt động Khi trở thành thành viên giao dịch phái sinh, tổ chức phải thực nghĩa vụ trách nhiệm thành viên giao dịch thuộc SGDCK phái sinh Có 02 loại thành viên giao dịch: thành viên giao dịch có chức bù trừ (gọi tắt thành viên giao dịch) thành viên giao dịch chức bù trừ (gọi thành viên không bù trừ) Thành viên bù trừ: Các tổ chức tài cấp phép thực nhiệp vụ bù trừ cho giao dịch sản phẩm phái sinh Sau đăng ký chấp nhận tư cách thành viên bù trừ, tổ chức phép thực dịch vụ bù trừ chứng khoán phái sinh cho khách hàng cho giao dịch tự doanh Thành viên tạo lập thị trường: Vai trò nhà tạo lập thị trường để tạo tính khoản cho sản phẩm phái sinh giúp tăng cường tính khoản sản phẩm thiếu tính khoản khoản thấp thông qua việc tác động lên tổng khối lượng giao dịch thị trường Các nhà đầu tư: Các nhà đầu tư thành phần tham gia đầu tư vào thị trường chứng khoán phái sinh, bao gồm nhà đầu tư nhỏ lẻ nhà đầu tư có tổ chức 10 Chức năng, nhiệm vụ chủ thể tham gia Bộ tài chính, UBCKNN • Ban hành văn quy phạm pháp luật; • Cấp phép hoạt động tổ chức kinh doanh, cung cấp dịch vụ; • Chấp thuận niêm yết sản phẩm phái sinh (phê chuẩn hợp đồng); • Thực chức quản lý nhà nước; Sở Giao dịch Chứng khoán • Xây dựng quy chế; • Xây dựng hệ thống; • Xây dựng số làm tài sản sở; • Tổ chức vận hành thị trường, giám sát thị trường; Tổ chức bù trừ chứng khoán phái sinh (CCP) • Xây dựng quy chế có liên quan; • Xây dựng hệ thống phục vụ bù trừ, đảm bảo chế CCP cho giao dịch phái sinh; • Thực chức quản trị rủi ro; 11 Các CTCK, NHTM, tổ chức kinh doanh đủ điều kiện • Dịch vụ môi giới, tư vấn, bảo lãnh phát hành, tự doanh chứng khoán, quản lý danh mục đầu tư, quản lý quỹ • Tham gia giao dịch • Tạo lập thị trường Tổ chức lưu ký • Cung cấp dịch vụ chuyển giao chứng khoán • Đối với sản phẩm HĐTL TPCP: dịch vụ chuyển giao vật chất NHTM, NHTW • Dịch vụ toán tiền • Quản lý quỹ 12 SỰ KHÁC BIỆT GIỮA CK CƠ SỞ VÀ CK PHÁI SINH Chứng khoán sở Thị trường giao dịch Số lượng phát hành/niêm yết Bán khống chứng khoán Số tiền cần để giao dịch Thời điểm toán/chuyển giao chứng khoán Thị trường giao (spot market) Chứng khoán Phái sinh Thị trường Phái sinh Có giới hạn (phụ thuộc vào tổ chức phát hành) Không giới hạn Bị cấm hạn chế số thị trường Tham gia vị bán mà không cần có tài sản sở Bằng tổng giá trị CK muốn mua Một phần giá trị CKPS Ngay sau giao dịch Một thời điểm định tương lai 13 TẦM QUAN TRỌNG CỦA CKPS  Giúp giá tài sản sở xác định hợp lý hơn: chế tác động giá thị trường phái sinh thị trường sở giúp giá tài sản sở thị trường phản ánh nhu cầu giao dịch nhà đầu tư tương lai  Quản lý rủi ro: Nhà đầu tư sử dụng CKPS công cụ phòng hộ rủi ro phát sinh từ biến động giá tài sản sở MỤC ĐÍCH SỬ DỤNG CKPS Các cá nhân/tổ chức có nhu cầu giao dịch thực tài sản sở sử dụng CKPS để phòng hộ rủi ro liên quan đến biến động giá tài sản PHÒNG HỘ RỦI RO Các cá nhân/tổ chức ý định giao dịch tài sản sở mà muốn lợi dụng biến động giá tài sản sở để thu lợi nhuận ngắn hạn Các cá nhân/tổ chức tham gia mua bán đồng thời một/nhiều loại CKPS Mục đích nhà đầu tư hạn chế chênh lệch giá tận dụng chênh lệnh giá CKPS để thu lợi nhuận phi rủi ro ĐẦU TƯ HẠN CHẾ CHÊNH LỆCH GIÁ ĐẦU CƠ 14 15