Bài giảng về chứng khoán phái sinh

CHƯƠNG VI: CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH Futures, Options and other Derivatives Nội dung 1.Hợp Hợpđồng đồng kỳ kỳ hạn hạn(Forward) (Forward) 2.Hợp Hợpđồng đồng tương tương lai lai(Futures) (Futures) 3.Hợp Hợp đồng đồngquyền quyềnchọn chọn(Options) (Options) 4.Quyền Quyềnmua muavà vàChứng Chứngquyền quyền Quyền mua cổ phần (Rights) • Khái niệm – Là quyền cổ đông thời ưu tiên mua trước cổ phiếu phát hành với giá xác định thời hạn định • Đặc điểm – Lượng quyền mua tương ứng với tỷ lệ cổ phiếu nắm giữ – Thời hạn ngắn (4-6 tuần) – Giá quyền mua thấp giá thị trường Rủi ro giá cổ phiếu giảm Khuyến khích cổ đông thời Quyền mua cổ phần (Rights) • Công ty XYZ có 100,000 cổ phiếu lưu hành, có giá bán 12 USD/ cổ phiếu Công ty định phát hành thêm 25,000 cổ phiếu bán với giá 8USD/cổ phiếu Một cổ đông công ty nắm giữ 1000 cổ phiếu mua thêm cổ phiếu với giá ưu đãi? • Trả lời: 1000/(100,000/25,000)=250 Quyền mua cổ phần (Rights) • Giá trị chứng quyền – Giá trị quyền mua tỷ lệ thuận với giá cổ phiếu • Giá cổ phiếu tăng  Giá trị quyền mua tăng – Quan hệ giá trị quyền mua thời hạn quyền mua? • Cố định (Tỷ lệ thuận? Tỷ lệ nghịch?) • Không cố định? Chứng quyền (Warrants) • Khái niệm – Là chứng khoán mang lại cho người sở hữu quyền mua cổ phiếu phổ thông với số lượng giá định, thời hạn định • Nội dung chứng quyền: – Số lượng cổ phiếu mua – Giá mua cổ phiếu – Thời hạn hiệu lực Chứng quyền (Warrants) Tăng tính • Đặc điểm hấp dẫn – Chứng quyền thường phát hành kèm cổ phiếu ưu đãi trái phiếu công ty – Tỷ lệ mua cổ phiếu phổ thông thường 1:1 – Thời hạn dài so với quyền mua (5-10 năm) – Giá chứng quyền thường cao giá thị trường 10% • Giá cố định • Giá tăng lên định kỳ Chứng quyền (Warrants) • Giá trị chứng quyền – Giá trị nội (Intrinsic value) Intrinsic value = Current stock price - Exercise price – Giá trị thời gian (Time value) Time value = Warrant Price - Intrinsic value Giảm dần chứng quyền tiến dần đến hết hạn Rủi ro giảm dần Đã biết thị trường Chứng quyền (Warrants) Ví dụ: Chứng quyền công ty XYZ bán thị trường với giá 17.5$, cho phép người mua mua cổ phiếu XYZ với giá đăng ký 10$ giá cổ phiếu thị trường 25$ Tính giá trị nội giá trị thời gian chứng quyền? Rights vs Warrants • Giống – Giá trị gồm hai phần: ••Giá Giátrị trịthời thờigian gian(Time (Timevalue) value) ••Giá Giátrị trịnội nộitại tại(Intrinsic (Intrinsicvalue) value) – Giá cổ phiếu quyền cố định tương đối cố định – Giá quyền biến đổi theo giá cổ phiếu phổ thông – Đều bán, thực để hết hạn 10 Giá trị nội quyền chọn mua • Công thức: Giá thị nội (Intrinsic Value) Giá cổ phiếu sở Positive Giá thực Đối với người mua quyền chọn 36 Lãi ($) Điểm hòa vốn ($43) = Giá thực (40)+ Phí quyền chọn (3) $10 $7 $0 -$3 Giá trị nội (Intrinsic Value) Payoff Giá trị nội quyền chọn mua Profit Premium paid, $3 $50 Giá cổ phiếu sở Giá thực hiện, $40 Lỗ ($) 37 Giá trị quyền chọn call writer • Đối với người bán quyền chọn (Call writer) – Ngược với người mua quyền chọn • Công thức: Negative 38 Call Premium Payoff Profit Giá trị quyền chọn call 39 Lợi nhuận Call Put Lợi nhuận call ($) 60 40 Mua call 20 -20 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 Giá cổ phiếu ($) Bán call -40 -60 Giá thực = $50; giá call = $10 40 Quyền chọn bán (Put option) • Định nghĩa: – Quyền chọn bán (Put) mang lại cho người sở hữu quyền bán cổ phiếu sở với giá định, khoảng thời gian định • Khi giá cổ phiếu thấp giá thực hiệnNhà đầu tư mua cổ phiếu sở thị trường thực quyền bán cổ phiếu • Khi giá cổ phiếu cao giá thực hiện Không thực quyền bán phí quyền chọn 41 Giá trị nội Put Option • Công thức: Positive 42 Giá trị nội Put 43 Giá trị nội Put Option • Đối với người bán put – Giá trị nội = ST>X (Không thực hiện) – Giá trị nội = X-ST ST≤X (Thực put lỗ) 44 Giá trị nội Put Option Gain, $ Break-even point Intrinsic Profit $0 Premium income Exercise price Price of the underlying stock, $ Intrinsic value of put writer Loss, $ 45 Lợi nhuận Put Option Lơi nhuân put($) 60 40 20 10 -10 -20 bán put 10 20 30 40 50 60 70 mua put 80 90 100 Giá cổ phiếu ($) -40 -60 Giá thực = $50; giá hợp đồng quyền chọn = $10 46 Các chiến lược sử dụng Option • Hợp đồng quyền chọn mua quyền chọn bán kết hợp với để thành lập nên chiến lược đầu tư phức tạp nhằm mục đích – Tự bảo vệ (hedging) – Đầu (Speculating) Chủ yếu tự bảo vệ 47 Các chiến lược sử dụng Option • Một số chiến lược sử dụng quyền chọn phổ biến – Protective Put – Covered Calls – Straddle – Spreads – Collars 48 Protective put • Mua danh mục đầu tư gồm: – put option – cổ phiếu Giá trị nội danh mục đầu tư 49 Protective put Danh mục protective put có rủi ro tối đa khoản phí quyền chọn mua (put premium) 50 [...]... Giao dịch Forward: Giá xác định trong tương lai Người bán chứng khoán cơ sở Vị thế đoản (Short position) Thời điểm xác định trong tương lai Người mua chứng khoán cơ sở Vị thế trường (Long position) 15 Hợp đồng kỳ hạn (Forwards) • Báo giá hợp đồng kỳ hạn 16 Giá trị của hợp đồng kỳ hạn Long position ST-K Short position ST: Giá hiện thời của chứng khoán (Spot price) K-ST K: Giá thực hiện trong hợp đồng... nhau – Sô lượng quyền mua cần để mua 1 cổ phiều phổ thông nhiều hơn – Đối tượng phát hành • Quyền muacổ phiếu phổ thông • Chứng quyềnCổ phiếu ưu đãi, trái phiếu công ty – Thời hạn quyền mua ngắn hơn – Giá thực hiện: • Giá trên quyền mua < Giá cổ phiếu trên thị trường • Giá trên chứng quyền > Giá cổ phiếu trên thị trường 11 Hợp đồng kỳ hạn (Forwards) • Khái niệm • Đặc điểm • Lợi ích của hợp đồng kỳ... position ST-K Short position ST: Giá hiện thời của chứng khoán (Spot price) K-ST K: Giá thực hiện trong hợp đồng 17 Hợp đồng tương lai (Futures) • Khái niệm – Là thỏa thuận giữa người mua và người bán về một hàng hóa được giao vào một thời hạn trong tương lai và tại một mức giá nhất định • Tương tự như hợp đồng kỳ hạn • Các hợp đồng tương lai tài chính được bắt đầu giao dịch từ những năm 1970 18 Đặc ... nghịch?) • Không cố định? Chứng quyền (Warrants) • Khái niệm – Là chứng khoán mang lại cho người sở hữu quyền mua cổ phiếu phổ thông với số lượng giá định, thời hạn định • Nội dung chứng quyền: – Số... position) Giao dịch Forward: Giá xác định tương lai Người bán chứng khoán sở Vị đoản (Short position) Thời điểm xác định tương lai Người mua chứng khoán sở Vị trường (Long position) 15 Hợp đồng kỳ hạn... value = Warrant Price - Intrinsic value Giảm dần chứng quyền tiến dần đến hết hạn Rủi ro giảm dần Đã biết thị trường Chứng quyền (Warrants) Ví dụ: Chứng quyền công ty XYZ bán thị trường với giá