Tính cấp thiết đề tài: Chính sách tiền tệ sách điều tiết kinh tế vĩ mô quan trọng nhà n-ớc kinh tế thị tr-ờng có ảnh h-ởng lớn đến biến số vĩ mô nh-: công ăn việc làm, tốc độ tăng tr-ởng, lạm phát Để đạt đ-ợc mục tiêu sách tiền tệ việc sử dụng công cụ có vai trò bản, định Việt Nam kể từ đổi đến nay, sách tiền tệ đặc biệt công cụ b-ớc hình thành, hoàn thiện phát huy tác dụng kinh tế Với đặc điểm kinh tế Việt Nam việc lựa chọn công cụ nào, sử dụng giai đoạn cụ thể kinh tế vấn đề th-ờng xuyên phải quan tâm theo dõi giải nhà hoạch định điều hành sách tiền tệ quốc gia, nhà nghiên cứu kinh tế Đặc biệt bối cảnh kinh tế n-ớc quốc tế nh- việc nghiên cứu sách tiền tệ cụ thể công cụ sách tiền tệ vấn đề có ý nghĩa lý luận thực tiễn cao Với mục đích trau dồi kiến thức học góp phần nghiên cứu, tìm hiểu sch tiền tệ ,em định chọn đề ti: Các công cụ sách tiền tệ Việt Nam - Thực trạng giải pháp hoàn thiện Nội dung, đối t-ợng, phạm vi nghiên cứu: Đề tài hệ thống hoá vấn đề có tính lý luận sách tiền tệ kinh tế thị tr-ờng đồng thời qua việc khảo sát trình sử dụng công cụ sách tiền tệ Việt Nam (từ năm 1989 đến nay) nhằm đánh giá thực trạng sử dụng, điều hành công cụ đó, sở đề giải pháp góp phần hoàn thiện nâng cao hiệu công cụ ch`ính sách tiền tệ Việt Nam Ph-ơng pháp nghiên cứu: Lấy ph-ơng pháp vật biện chứng, vật lịch sử làm ph-ơng pháp luận kết hợp với quan điểm tiếp cận hệ thống sử dụng ph-ơng pháp thống kê, ph-ơng pháp so sánh, ph-ơng pháp phân tích tổng hợp ph-ơng pháp nghiên cứu kinh tế khác Kết cấu đề tài: Ngoài phần mở đầu kết luận, đề tài bao gồm ch-ơng đ-ợc bố cục nh- sau: Ch-ơng 1: Chính sách tiền tệ kinh tế thị tr-ờng Ch-ơng 2: Thực trạng việc sử dụng công cụ sách tiền tệ Việt Nam Ch-ơng 3: Định h-ớng giải pháp hoàn thiện công cụ hính sách tiền tệ Việt Nam Em xin chân thành cảm ơn h-ớng dẫn, bảo tận tình cô giáo Phạm Hồng Vân giúp em hoàn thành đề án Nội dung 0o0-Ch-ơng sách tiền tệ kinh tế thị tr-ờng 1.1 Khái niệm, vị trí sách tiền tệ : Khái niệm sách tiền tệ : Chính sách tiền tệ sách kinh tế vĩ mô Ngân hàng trung -ơng khởi thảo thực thi, thông qua công cụ , biện pháp nhằm đạt mục tiêu :ổn định giá trị đồng tiền, tạo công ăn việc làm ,tăng tr-ởng kinh tế Tuỳ điều kiện n-ớc, sách tiền tệ đ-ợc xác lập theo hai h-ớng: sách tiền tệ mở rộng (tăng cung tiền ,giảm lãi suất để thúc đẩy sản xuất kinh doanh ,giảm thất nghiệp nh-ng lạm phát tăng -chính sách tiền tệ chống thất nghiệp) sách tiền tệ thắt chặt(giảm cung tiền , tăng lãi suất làm giảm đầu t- vào sản xuất kinh doanh từ làm giảm lạm phát nh-ng thất nghiệp tăng-chính sách tiền tệ ổn định giá trị đồng tiền) Vị trí sách tiền tệ : Trong hệ thống công cụ đIều tiết vĩ mô Nhà n-ớc sách tiền tệ sách quan trọng tác động trực tiếp vào lĩnh vực l-u thông tiền tệ Song có quan hệ chặt chẽ với sách kinh tế vĩ mô khác nh- sách tài khoá,chính sách thu nhập,chính sách kinh tế đối ngoại Đối với Ngân hàng trung -ơng ,việc hoạch định thực thi sách sách tiền tệ hoạt động ,mọi hoạt động nhằm làm cho sách tiền tệ quốc gia đ-ợc thực có hiệu 1.2 Mục tiêu sách tiền tệ : *ổn định giá trị đồng tiền: NHTW thông qua CSTT tác động đến tăng hay giảm giá trị đồng tiền n-ớc mình.Giá trị đồng tiền ổn định đ-ợc xem xét mặt: Sức mua đối nội đồng tiền(chỉ số giá hàng hoá dịch vụ n-ớc)và sức mua đối ngoại(tỷ giá đồng tiền n-ớc so với ngoại tệ).Tuy ,CSTT h-ớng tới ổn định giá trị đồng tiền nghĩa tỷ lệ lạm phát =0 nh- kinh tế phát triển đ-ợc,để có tỷ lệ lạm phát giảm phảI chấp nhận tỷ lệ thất nghiệp tăng lên *Tăng công ăn việc làm: CSTT mở rộng hay thu hẹp có ảnh h-ởng trực tiếp tới việc sử dụng có hiệu qủa nguồn lực xã hội,quy mô sản xuất kinh doanh từ ảnh h-ởng tới tỷ lệ thất nghiệp kinh tế Để có tỷ lệ thất nghịêp giảm phải chấp nhận tỷ lệ lạm phát tăng lên *Tăng tr-ởng kinh tế :Tăng tr-ởng kinh tế mục tiêu phủ việc hoạch định sách kinh tế vĩ mô mình, để giữ cho nhịp độ tăng tr-ởng ổn định, đặc biệt việc ổn định giá trị đồng tệ quan trọng ,nó thể lòng tin dân chúng Chính phủ Mục tiêu đạt đ-ợc kết hai mục tiêu đạt đ-ợc cách hài hoà Mối quan hệ mục tiêu :Có mối quan hệ chặt chẽ,hỗ trợ nhau, không tách rời Nh-ng xem xét thời gian ngắn hạn mục tiêu mâu thuẫn với chí triệt tiêu lẫn nhau.Vậyđể đạt đ-ợc mục tiêu cách hài hoà NHTW thực CSTT cần phải có phối hợp với sách kinh tế vĩ mô khác 1.3 Các công cụ CSTT : 1.3.1.Nghiệp vụ thị tr-ờng mở: Khái niệm: Là hoạt động mua bán chứng khoán NHTW thực thị tr-ờng mở nhằm tác động tới số tiền tệ qua đIều tiết l-ợng tiền cung ứng Cơ chế tác động:Khi NHTW mua (bán)chứng khoán làm cho số tiền tệ tăng lên (giảm đi) dẫn đến mức cung tiền tăng lên (giảm đi) Nếu thị tr-ờng mở gồm NHTW NHTM hoạt động làm thay đổi l-ợng tiền dự trữ NHTM (R ),nếu bao gồm công chúng làm thay đổi l-ợng tiền mặt l-u thông(C) Đặc điểm:Do vận dụng tính linh hoạt thị tr-ờng nên đ-ợc coi công cụ động ,hiệu quả,chính xác CSTT khối l-ợng chứng khoán mua( bán ) tỷ lệ với qui mô l-ợng tiền cung ứng cần đIều chỉnh,ít tốn chi phí ,dễ đảo ng-ợc tình thế.Tuy vậy, đ-ợc thực thông qua quan hệ trao đổi nên phụ thuộc vào chủ thể khác tham gia thị tr-ờng mặt khác để công cụ hiệu cần phảI có phát triển đồng thị tr-ờng tiền tệ ,thị tr-ờng vốn 1.3.2 Dự trữ bắt buộc: Khái niệm :Số tiền dự trữ bắt buộc số tiền mà NH phảI giữ lại,do NHTW qui định ,gửi NHTW,không h-ởng lãI,không đ-ợc dùng để đầu t-,cho vay thông th-ờng đ-ợc tính theo tỷ lệ định tổng só tiền gửi khách hàng để đảm bảo khả toán,sự ổn định hệ thống ngân hàng Cơ chế tác động:Việc thay đổi tỷ lệ dự trữ bắt buộc ảnh h-ởng trực tiếp đến số nhân tiền tệ (m=1+s/s+ER+RR) chế tạo tiền NHTM.Mặt khác tăng (giảm ) tỷ lệ dự trữ bắt buộc khả cho vay NHTM giảm (tăng), làm cho lãI suất cho vay tăng (giảm),từ làm cho l-ợng cung ứng tiền giảm (tăng) Đặc đIểm:Đây công cụ mang nặng tính quản lý Nhà n-ớc nên giúp NHTW chủ động việc đIều chỉnh l-ợng tiền cung ứng tác động mạnh (chỉ cần thay đổi l-ợng nhỏ tỷ lệ dự trữ bắt buộc ảnh h-ởng tới l-ợng lớn mức cung tiền) Song tính linh hoạt không cao việc tổ chức thực chậm ,phức tạp, tốn ảnh h-ởng không tốt tới hoạt động kinh doanh NHTM 1.3.3 Chính sách tái chiết khấu: Khái niệm : Đây hoạt động mà NHTW thực cho vay ngắn hạn NHTM thông qua nghiệp vụ tái chiết khấu việc đIều chỉnh lãI suất táI chiết khấu (đối với th-ơng phiếu) hạn mức cho vay táI chiết khấu(cửa sổ chiết khấu) Cơ chế tác động:Khi NHTW tăng (giảm ) lãi suất tái chiết khấu hạn chế (khuyến khích) việc NHTM vay tiền NHTW làm cho khả cho vay NHTM giảm (tăng) từ làm cho mức cung tiền kinh tế giảm (tăng).Mặt khác NHTW muốn hạn chế NHTM vay chiết khấu thực việc khép cửa sổ chiết khấu lại Ngoài ra, n-ớc có thị tr-ờng ch-a phát triển (th-ơng phiếu ch-a phổ biến để làm công cụ táI chiết khấu) NHTW thực nghiệp vụ thông qua việc cho vay táI cấp vốn ngắn hạn NHTM Đặc điểm:Chính sách tái chiết khấu giúp NHTW thực vai trò ng-ời cho vay cuối NHTM NHTM gặp khó khăn toán ,và kiểm soát đựoc hoạt động tín dụng NHTM đồng thời tác động tới việc đIều chỉnh cấu đầu t- kinh tế thông qua việc -u đãi tín dụng vào lĩnh vực cụ thể.Tuy ,hiệu qủa cộng cụ phụ thuộc vào hoạt động cho vay NHTM, mặt khác mức lãi suất tái chiết khấu làm méo mó ,sai lệch thông tin cung cầu vốn thị tr-ờng Trên công cụ tác động gián tiếp tới qui mô l-ợng tiền cung ứng,trong kinh tế NHTW sử dụng có hiệu cấc công cụ không cần đến công cụ khác Tuy điều kiện cụ thể (các quốc gia phát triển ;các giai đoạn kinh tế nóng ) để đạt đ-ợc mục tiêu ,NHTW sử dụng công cụ điều tiết trực tiếp sau: 1.3.4 Quản lý hạn mức tín dụng NHTM Khái niệm :là việc NHTW quy định tổng mức d- nợ NHTM không đ-ợc v-ợt l-ợng thời gian định(một năm) để thực vai trò kiểm soát mức cung tiền mình.Việc định hạn mức tín dụng cho toàn kinh tế dựa sở tiêu kinh tế vĩ mô(tốc độ tăng tr-ởng ,lạm phátiêu thụ )sau NHTW phân bổ cho NHTM NHTM cho vay v-ợt hạn mức NHTW quy định Cơ chế tác động:Đây cộng cụ điều chỉnh cách trực tiếp l-ợng tiền cung ứng,việc quy định pháp lý khối l-ợng hạn mức tín dụng cho kinh tế có quan hệ thuận chiều với qui mô l-ợng tiền cung ứng theo mục tiêu NHTM Đặc điểm:Giúp NHTW điều chỉnh ,kiểm soát đ-ợc l-ợng tiền cung ứng công cụ gián tiếp hiệu ,đặc biệt tác dụng thời cao giai đoạn phát triển nóng,tỷ lệ lạm phát cao kinh tế Song nh-ợc điểm lớn : triệt tiêu động lực cạnh tranh NHTM,làm giảm hiệu phân bổ vốn nến kinh tế ,dễ phát sinh nhiều hình thức tín dụng ngoàI kiểm soát NHTW trở nên kìm hãm nhu cầu tín dụng cho việc phát triển kinh tế tăng lên 1.3.5 Quản lý lãi suất NHTM: Khái niệm :NHTW đ-a khung lãi suất hay ấn dịnh trần lãi suất cho vay để h-ớng NHTM điều chỉnh lãi suất theo giới hạn đó,từ ảnh h-ởng tới qui mô tín dụng kinh tế NHTW đạt đ-ợc quản lý mức cung tiền Cơ chế tác động:Việc điều chỉnh lãi suất theo xu h-ớng tăng hay giảm ảnh h-ởng trực tiếp tới qui mô huy động cho vay NHTM làm cho l-ợng tiền cung ứng thay đổi theo Đặc điểm:Giúp cho NHTW thực quản lý l-ợng tiền cung ứng theo mục tiêu thời kỳ,đIều phù hợp với quốc gia ch-a có điều kiện để phát huy tác dụng công cụ gián tiếp.Song, dễ làm tính khách quan lãi suất kinh tế thực chất lI suất l gi c ca vốn phải đ-ợc hình thành từ quan hệ cung cầu vốn nến kinh tế Mặt khác việc thay đổi quy định đIều chỉnh lãI suất dễ làm cho NHTM bị động,tốn hoạt động kinh doanh Ch-ơng Thực trạng việc sử dụng công cụ sách tiền tệ Việt Nam 2.1 Sự đổi việc thực sách tiền tệ Kể đất n-ớc chuyển sang kinh tế thị tr-ờng trình thực sách tiền tệ đ-ợc xây dựng, đổi theo ý nghĩa kinh tế phù hợp với thực tiễn Việt Nam, thể số mặt sau: Cách xác định l-ợng tiền cung ứng: Nếu nh- thời kỳ bao cấp quan niệm l-ợng tiền cung ứng cho kinh tế bao gồm tiền mặt mức cung bao nhiêu, thời kỳ phủ phê duyệt ngày việc quan niệm l-ợng tiền cung ứng để thay đổi bên cạnh l-ợng tiền mặt (C) tính đến khả tạo tiền NHTM, tổ chức tín dụng khác (D) Bên cạnh l-ợng tiền cung ứng hàng năm phải dựa sở: tỉ lệ lạm phát -ớc tính, tốc độ tăng tr-ởng kinh tế theo kế hoạch, vòng quay tiền tệ Việc sử dụng công cụ sách tiền tệ: Đ-ợc sử dụng cách linh hoạt, phù hợp với điều kiện Việt Nam thời điểm cụ thể không đông cứng, đóng băng nh- thời kì bao cấp (lãi cố định nhiều năm ) Cơ chế điều hành: Năm 1988, Hệ thlống NH đ-ợc phân thành cấp NHNN NHTM, NHNN quan quản lý Nhà n-ớc lĩnh vực tiền tệtín dụng- ngân hàng; trực thuộc phủ Thống đốc NHNN có quyền chủ động chịu trách nhiệm trực tiếp việc thực sách tiền tệ quốc gia 2.2 Việc sử dụng công cụ sách tiền tệ năm qua 2.2.1 Công cụ lãi suất: Việt Nam, lãi suất đ-ợc sử dụng nh- công cụ sách tiền tệ, yếu tố đánh dấu chuyển biến từ chế kinh tế kế hoạch hoá stập trung sang chế thị tr-ờng, công cụ quan trọng để chuyển Ngân hàng sang chế tự hạch toán kinh doanh Giai đoạn 1988- 1991: Chính sách lãi suất đ-ợc thay đổi bản: Lãi suất tiết kiệm cao tốc độ tr-ợt giá (lạm phát ), nâng lãi suất tiền gửi tiền vay tổ chức kinh tế tiến gần với lãi suất huy động tiết kiệm.Lãi suất cho vay vốn l-u động tốc độ lạm phát (%) Biểu1: Lãi suất cho vay vốn l-u động tốc độ lạm phát(%) Từ T3/81- T10/91 Lãi tiết kiệm 3/89 6/89 - Loại 3T 12 7 3,5 3,5 - Loại không kì hạn 5 2,4 2,1 2,1 Lãi cho vay vốn 6,8- 5,1- 3-4 3-4 1,8 1,8 2,1- l-u động 6,5 5,5 + 5,4 - 2,9 Tốc độ ép 7/89 2/90 IV/90 7/91 10/91 3,7 -2,5 +0,2 +7,6 +2,5 +5,5 Nhờ việc tăng lãi suất huy động vốn thực đ-ợc chủ tr-ơng Nhà n-ớc đâỷ lùi lạm phát có sở để thực việc tài trợ vốn cho xí nghiệp quốc doanh lâm vào tình trạng khủng hoảng lúc Song xét bình diện toàn kinh tế thất bại lĩnh vực đầu t- lãi suất cho vay cao, vốn ngân hàng ứ đọng, kinh tế phát sinh hoạt động kinh tế thiếu tính cực : vay tiền chơi đề, để gửi lãi ăn chênh lệch Tình trạng dẫn đến đổ bể HTX tín dụng NHTM thực chất phá sản bàn tay cứu giúp Nhà n-ớc Việc thi hành sách lãi suất thực d-ơng đ-ợc thực nh-ng lại ch-a triệt để thực tế với ngân hàng lãi suất cho vay lại nhỏ lãi suất huy động: Năm 1991 lãi suất huy động tiết kiệm 45% năm; số tr-ợt giá bình quân 43,4% năm ; lãi suất cho vay 40,2% năm Giai đoạn 1992-1995: Lãi suất bắt đầu đ-ợc sử dụng nh- công cụ CSTT, lãi suất thực d-ơng bắt đầu đ-ợc trì từ cuối 1992, điều chỉnh linh hoạt với tỉ lệ lạm phát bám sát thị tr-ờng (trong thời gian năm từ T8/1992T8/1994 mức li suất điều chỉnh tới lần), NHNN khống chế sn li suất tiền gửi, trần lãi suất cho vay có phận cho vay theo lãi suất thoả thuận (T8/1992: Lãi tiết kiệm loại tháng: 2,3%, lãi cho vay 2,5%, lạm phát +0,3%) Để thực nguyên tắc đồng thời tạo điều kiện giảm lãi suất cho vay để khuyến khích đầu t- phát triển kinh tế số biện pháp sau đ-ợc sử dụng: Thay đổi cấu nguồn vốn ngân hàng theo h-ớng tăng nhanh nguồn vốn có lãi suất thấp ( tăng tiền gửi giao dịch, vốn tín dụng n-ớc ngoài, vốn ngân sách) Thu hẹp chênh lệch lãi suất huy động cho vay ngoại tệ tệ theo h-ớng tăng lãi suất ngoại tệ: Lãi suất cho vay ngoại tệ năm 1993 7,5% lên 8,5% năm 1994 9,0% năm 1995 điều chỉnh hàng tháng lãi suất ngoại tệ theo biến động lãi thị tr-ờng TCQT SINGAPORE Qua việc quốc hội thông qua dự luật bỏ thuế doanh thu NH hỗ trợ cho NHNN tiến thêm b-ớc việc cải tiến lãi suất vào cuối T12/1995: Lãi suất cho vay ngắn hạn tối đa giảm từ 2,1% tháng xuống 1,75% tháng ; lãi suất cho vay trung - dài hạn đ-ợc giữ nguyên không 1,7% tháng Mặt khác có quy định để NHTM tuân thủ chênh lệch lãi suất bình quân huy động cho vay 0,35% tháng Ngoài ra, từ T8/94: Chính sách lãi suất TD đ-ợc cải cách theo h-ớng nâng lãi suất tiền gửi có kì hạn lên gần với lãi suất tiền gửi tiết kiệm dân c- kì hạn để bảo đảm lợi ích kinh tế đáng họ khuyến khích họ g-ỉ tiền vào ngân hàng Đồng thời thực lãi suất cho vay trung, dài hạn cao lãi suất cho vay ngắn hạn: Năm 1994 giữ nguyên mức lãi suất cho vay ngắn hạn; nâng lãi suất cho vay trung hạn, dài hạn từ 1,2% lên 1,7% tháng Quá trình cải cách lãi suất nâng cao tính chủ động cho NHTM việc ấn định mức lãi suất cụ thể theo yêu cầu huy động vốn nhu cầu tín dụng thị tr-ờng, tăng cạnh tranh hoạt động tín dụng làm giảm chi phí