Tính cấp thiết của chính sách tiền tệ ở việt nam

Với đặc điểm của nền kinh tế Việt Nam thì việc lựa chọn các công cụ nào, sử dụng nó ra sao ở các giai đoạn cụ thể của nền kinh tế luôn là một vấn đề th-ờng xuyên phải quan tâm theo dõi v

Tính cấp thiết của đề tài: Chính sách tiền tệ là một chính sách điều tiết kinh

tế vĩ mô cực kì quan trọng của nhà n-ớc trong nền kinh tế thị tr-ờng vì nó có ảnh h-ởng lớn đến các biến số vĩ mô nh-: công ăn việc làm, tốc độ tăng tr-ởng, lạm phát Để đạt đ-ợc các mục tiêu của chính sách tiền tệ thì việc sử dụng các công cụ của nó có vai trò cơ bản, quyết định

ở Việt Nam kể từ khi đổi mới đến nay, chính sách tiền tệ đặc biệt là các công

cụ của nó đang từng b-ớc hình thành, hoàn thiện và phát huy tác dụng đối với nền kinh tế Với đặc điểm của nền kinh tế Việt Nam thì việc lựa chọn các công cụ nào,

sử dụng nó ra sao ở các giai đoạn cụ thể của nền kinh tế luôn là một vấn đề th-ờng xuyên phải quan tâm theo dõi và giải quyết đối với các nhà hoạch định và điều hành chính sách tiền tệ quốc gia, các nhà nghiên cứu kinh tế Đặc biệt là trong bối cảnh nền kinh tế trong n-ớc và quốc tế nh- hiện nay thì việc nghiên cứu về chính sách tiền tệ cụ thể là các công cụ của chính sách tiền tệ là một vấn đề có ý nghĩa lý luận và thực tiễn cao

Với mục đích trau dồi kiến thức đã học và góp phần nghiên cứu, tìm hiểu về

chính s²ch tiền tệ ,em quyết định chọn đề t¯i: “Các công cụ của chính sách tiền tệ

ở Việt Nam - Thực trạng và giải pháp hoàn thiện”

Nội dung, đối t-ợng, phạm vi nghiên cứu: Đề tài sẽ hệ thống hoá những vấn

đề có tính lý luận về chính sách tiền tệ trong nền kinh tế thị tr-ờng đồng thời qua việc khảo sát quá trình sử dụng các công cụ của chính sách tiền tệ ở Việt Nam (từ năm 1989 đến nay) nhằm đánh giá thực trạng sử dụng, điều hành các công cụ đó, trên cơ sở đó đề ra những giải pháp góp phần hoàn thiện và nâng cao hiệu quả các công cụ của ch`ính sách tiền tệ ở Việt Nam

Ph-ơng pháp nghiên cứu: Lấy ph-ơng pháp duy vật biện chứng, duy vật lịch

sử làm ph-ơng pháp luận cơ bản kết hợp với quan điểm tiếp cận hệ thống và sử dụng các ph-ơng pháp thống kê, ph-ơng pháp so sánh, ph-ơng pháp phân tích tổng hợp cùng các ph-ơng pháp nghiên cứu kinh tế khác

Kết cấu đề tài: Ngoài phần mở đầu và kết luận, đề tài bao gồm 3 ch-ơng đ-ợc

bố cục nh- sau:

Ch-ơng 1: Chính sách tiền tệ trong nền kinh tế thị tr-ờng

Ch-ơng 2: Thực trạng việc sử dụng các công cụ của chính sách tiền tệ ở Việt

Nam hiện nay

Ch-ơng 3: Định h-ớng và giải pháp hoàn thiện các công cụ của hính sách tiền

tệ ở Việt Nam

Em xin chân thành cảm ơn sự h-ớng dẫn, chỉ bảo tận tình của cô giáo Phạm Hồng Vân đã giúp em hoàn thành đề án này

Nội dung

0o0 Ch-ơng 1

chính sách tiền tệ trong nền kinh tế

thị tr-ờng

1.1 Khái niệm, vị trí của chính sách tiền tệ :

Khái niệm chính sách tiền tệ : Chính sách tiền tệ là một chính sách kinh tế

vĩ mô do Ngân hàng trung -ơng khởi thảo và thực thi, thông qua các công cụ , biện pháp của mình nhằm đạt các mục tiêu :ổn định giá trị đồng tiền, tạo công ăn việc làm ,tăng tr-ởng kinh tế

Tuỳ điều kiện các n-ớc, chính sách tiền tệ có thể đ-ợc xác lập theo hai h-ớng: chính sách tiền tệ mở rộng (tăng cung tiền ,giảm lãi suất để thúc đẩy sản xuất kinh doanh ,giảm thất nghiệp nh-ng lạm phát tăng -chính sách tiền tệ chống thất nghiệp) hoặc chính sách tiền tệ thắt chặt(giảm cung tiền , tăng lãi suất làm giảm đầu t- vào sản xuất kinh doanh từ đó làm giảm lạm phát nh-ng thất nghiệp tăng-chính sách tiền tệ ổn định giá trị đồng tiền)

Vị trí chính sách tiền tệ : Trong hệ thống các công cụ đIều tiết vĩ mô của Nhà

n-ớc thì chính sách tiền tệ là một trong những chính sách quan trọng nhất vì nó tác

động trực tiếp vào lĩnh vực l-u thông tiền tệ Song nó cũng có quan hệ chặt chẽ với các chính sách kinh tế vĩ mô khác nh- chính sách tài khoá,chính sách thu nhập,chính sách kinh tế đối ngoại

Đối với Ngân hàng trung -ơng ,việc hoạch định và thực thi chính sách chính sách tiền tệ là hoạt động cơ bản nhất ,mọi hoạt động của nó đều nhằm làm cho chính sách tiền tệ quốc gia đ-ợc thực hiện có hiệu quả hơn

1.2 Mục tiêu của chính sách tiền tệ :

*ổn định giá trị đồng tiền: NHTW thông qua CSTT có thể tác động đến sự

tăng hay giảm giá trị đồng tiền của n-ớc mình.Giá trị đồng tiền ổn định đ-ợc xem xét trên 2 mặt: Sức mua đối nội của đồng tiền(chỉ số giá cả hàng hoá và dịch vụ trong n-ớc)và sức mua đối ngoại(tỷ giá của đồng tiền n-ớc mình so với ngoại tệ).Tuy vậy ,CSTT h-ớng tới ổn định giá trị đồng tiền không có nghĩa là tỷ lệ lạm phát =0 vì nh- vậy nền kinh tế không thể phát triển đ-ợc,để có một tỷ lệ lạm phát giảm phảI chấp nhận một tỷ lệ thất nghiệp tăng lên

*Tăng công ăn việc làm: CSTT mở rộng hay thu hẹp có ảnh h-ởng trực tiếp

tới việc sử dụng có hiệu qủa các nguồn lực xã hội,quy mô sản xuất kinh doanh và

từ đó ảnh h-ởng tới tỷ lệ thất nghiệp của nền kinh tế Để có một tỷ lệ thất nghịêp giảm thì phải chấp nhận một tỷ lệ lạm phát tăng lên

*Tăng tr-ởng kinh tế :Tăng tr-ởng kinh tế luôn là mục tiêu của mọi chính

phủ trong việc hoạch định các chính sách kinh tế vĩ mô của mình, để giữ cho nhịp

độ tăng tr-ởng đó ổn định, đặc biệt việc ổn định giá trị đồng bản tệ là rất quan trọng ,nó thể hiện lòng tin của dân chúng đối với Chính phủ Mục tiêu này chỉ đạt

đ-ợc khi kết quả hai mục tiêu trên đạt đ-ợc một cách hài hoà

Mối quan hệ giữa các mục tiêu :Có mối quan hệ chặt chẽ,hỗ trợ nhau, không tách rời Nh-ng xem xét trong thời gian ngắn hạn thì các mục tiêu này có thể mâu thuẫn với nhau thậm chí triệt tiêu lẫn nhau.Vậyđể đạt đ-ợc các mục tiêu trên một cách hài hoà thì NHTW trong khi thực hiện CSTT cần phải có sự phối hợp với các chính sách kinh tế vĩ mô khác

1.3 Các công cụ của CSTT :

1.3.1.Nghiệp vụ thị tr-ờng mở:

Khái niệm: Là những hoạt động mua bán chứng khoán do NHTW thực hiện

trên thị tr-ờng mở nhằm tác động tới cơ số tiền tệ qua đó đIều tiết l-ợng tiền cung ứng

Cơ chế tác động:Khi NHTW mua (bán)chứng khoán thì sẽ làm cho cơ số tiền

tệ tăng lên (giảm đi) dẫn đến mức cung tiền tăng lên (giảm đi)

Nếu thị tr-ờng mở chỉ gồm NHTW và các NHTM thì hoạt động này sẽ làm thay đổi l-ợng tiền dự trữ của các NHTM (R ),nếu bao gồm cả công chúng thì nó

sẽ làm thay đổi ngay l-ợng tiền mặt trong l-u thông(C)

Đặc điểm:Do vận dụng tính linh hoạt của thị tr-ờng nên đây đ-ợc coi là một

công cụ rất năng động ,hiệu quả,chính xác của CSTT vì khối l-ợng chứng khoán mua( bán ) tỷ lệ với qui mô l-ợng tiền cung ứng cần đIều chỉnh,ít tốn kém về chi phí ,dễ đảo ng-ợc tình thế.Tuy vậy, vì đ-ợc thực hiện thông qua quan hệ trao đổi nên nó còn phụ thuộc vào các chủ thể khác tham gia trên thị tr-ờng và mặt khác để công cụ này hiệu quả thì cần phảI có sự phát triển đồng bộ của thị tr-ờng tiền tệ ,thị tr-ờng vốn

1.3.2 Dự trữ bắt buộc:

Khái niệm :Số tiền dự trữ bắt buộc là số tiền mà các NH phảI giữ lại,do

NHTW qui định ,gửi tại NHTW,không h-ởng lãI,không đ-ợc dùng để đầu t-,cho vay và thông th-ờng đ-ợc tính theo một tỷ lệ nhất định trên tổng só tiền gửi của khách hàng để đảm bảo khả năng thanh toán,sự ổn định của hệ thống ngân hàng

Cơ chế tác động:Việc thay đổi tỷ lệ dự trữ bắt buộc ảnh h-ởng trực tiếp đến số

nhân tiền tệ (m=1+s/s+ER+RR) trong cơ chế tạo tiền của các NHTM.Mặt khác khi tăng (giảm ) tỷ lệ dự trữ bắt buộc thì khả năng cho vay của các NHTM giảm (tăng), làm cho lãI suất cho vay tăng (giảm),từ đó làm cho l-ợng cung ứng tiền giảm (tăng)

Đặc đIểm:Đây là công cụ mang nặng tính quản lý Nhà n-ớc nên giúp NHTW

chủ động trong việc đIều chỉnh l-ợng tiền cung ứng và tác động của nó cũng rất mạnh (chỉ cần thay đổi một l-ợng nhỏ tỷ lệ dự trữ bắt buộc là ảnh h-ởng tới một l-ợng rất lớn mức cung tiền) Song tính linh hoạt của nó không cao vì việc tổ chức thực hiện nó rất chậm ,phức tạp, tốn kém và nó có thể ảnh h-ởng không tốt tới hoạt

động kinh doanh của các NHTM

1.3.3 Chính sách tái chiết khấu:

Khái niệm : Đây là hoạt động mà NHTW thực hiện cho vay ngắn hạn đối với

các NHTM thông qua nghiệp vụ tái chiết khấu bằng việc đIều chỉnh lãI suất táI

chiết khấu (đối với th-ơng phiếu) và hạn mức cho vay táI chiết khấu(cửa sổ chiết khấu)

Cơ chế tác động:Khi NHTW tăng (giảm ) lãi suất tái chiết khấu sẽ hạn chế

(khuyến khích) việc các NHTM vay tiền tại NHTW làm cho khả năng cho vay của các NHTM giảm (tăng) từ đó làm cho mức cung tiền trong nền kinh tế giảm (tăng).Mặt khác khi NHTW muốn hạn chế NHTM vay chiết khấu của mình thì thực hiện việc khép cửa sổ chiết khấu lại

Ngoài ra, ở các n-ớc có thị tr-ờng ch-a phát triển (th-ơng phiếu ch-a phổ biến để có thể làm công cụ táI chiết khấu) thì NHTW còn thực hiện nghiệp vụ này thông qua việc cho vay táI cấp vốn ngắn hạn đối với các NHTM

Đặc điểm:Chính sách tái chiết khấu giúp NHTW thực hiện vai trò là ng-ời cho

vay cuối cùng đối với các NHTM khi các NHTM gặp khó khăn trong thanh toán ,và có thế kiểm soát đựoc hoạt động tín dụng của các NHTM đồng thời có thể tác

động tới việc đIều chỉnh cơ cấu đầu t- đối với nền kinh tế thông qua việc -u đãi tín dụng vào các lĩnh vực cụ thể.Tuy vậy ,hiệu qủa của cộng cụ này còn phụ thuộc vào hoạt động cho vay của các NHTM, mặt khác mức lãi suất tái chiết khấu có thể làm méo mó ,sai lệch thông tin về cung cầu vốn trên thị tr-ờng

Trên đây là 3 công cụ tác động gián tiếp tới qui mô l-ợng tiền cung ứng,trong

một nền kinh tế nếu NHTW sử dụng có hiệu quả cấc công cụ này thì sẽ không cần

đến bất cứ một công cụ nào khác Tuy vậy trong những điều kiện cụ thể (các quốc gia đang phát triển ;các giai đoạn kinh tế quá nóng ) thì để đạt đ-ợc mục tiêu của mình ,NHTW có thể sử dụng các công cụ điều tiết trực tiếp sau:

1.3.4 Quản lý hạn mức tín dụng của các NHTM

Khái niệm :là việc NHTW quy định tổng mức d- nợ của các NHTM không

đ-ợc v-ợt quá một l-ợng nào đó trong một thời gian nhất định(một năm) để thực hiện vai trò kiểm soát mức cung tiền của mình.Việc định ra hạn mức tín dụng cho toàn nền kinh tế dựa trên cơ sở là các chỉ tiêu kinh tế vĩ mô(tốc độ tăng tr-ởng ,lạm phátiêu thụ )sau đó NHTW sẽ phân bổ cho các NHTM và NHTM không thể cho vay v-ợt quá hạn mức do NHTW quy định

Cơ chế tác động:Đây là một cộng cụ điều chỉnh một cách trực tiếp đối với

l-ợng tiền cung ứng,việc quy định pháp lý khối l-ợng hạn mức tín dụng cho nền kinh tế có quan hệ thuận chiều với qui mô l-ợng tiền cung ứng theo mục tiêu của NHTM

Đặc điểm:Giúp NHTW điều chỉnh ,kiểm soát đ-ợc l-ợng tiền cung ứng khi

các công cụ gián tiếp kém hiệu quả ,đặc biệt tác dụng nhất thời của nó rất cao trong những giai đoạn phát triển quá nóng,tỷ lệ lạm phát quá cao của nền kinh tế Song nh-ợc điểm của nó rất lớn : triệt tiêu động lực cạnh tranh giữa các NHTM,làm giảm hiệu quả phân bổ vốn trong nến kinh tế ,dễ phát sinh nhiều hình thức tín dụng ngoàI sự kiểm soát của NHTW và nó sẽ trở nên quá kìm hãm khi nhu cầu tín dụng cho việc phát triển kinh tế tăng lên

1.3.5 Quản lý lãi suất của các NHTM:

Khái niệm :NHTW đ-a ra một khung lãi suất hay ấn dịnh một trần lãi suất

cho vay để h-ớng các NHTM điều chỉnh lãi suất theo giới hạn đó,từ đó ảnh h-ởng tới qui mô tín dụng của nền kinh tế và NHTW có thể đạt đ-ợc quản lý mức cung tiền của mình

Cơ chế tác động:Việc điều chỉnh lãi suất theo xu h-ớng tăng hay giảm sẽ ảnh

h-ởng trực tiếp tới qui mô huy động và cho vay của các NHTM làm cho l-ợng tiền cung ứng thay đổi theo

Đặc điểm:Giúp cho NHTW thực hiện quản lý l-ợng tiền cung ứng theo mục

tiêu của từng thời kỳ,đIều này phù hợp với các quốc gia khi ch-a có điều kiện để phát huy tác dụng của các công cụ gián tiếp.Song, nó dễ làm mất đi tính khách quan của lãi suất trong nền kinh tế vì thực chất l±I suất l¯ “gi² c°” cða vốn do vậy

nó phải đ-ợc hình thành từ chính quan hệ cung cầu về vốn trong nến kinh tế Mặt khác việc thay đổi quy định đIều chỉnh lãI suất dễ làm cho các NHTM bị động,tốn kém trong hoạt động kinh doanh của mình

Ch-ơng 2

Thực trạng việc sử dụng các công cụ của chính sách tiền tệ ở Việt Nam

hiện nay

2.1 Sự đổi mới trong việc thực hiện chính sách tiền tệ

Kể khi đất n-ớc chuyển sang nền kinh tế thị tr-ờng thì quá trình thực hiện chính sách tiền tệ cũng đ-ợc xây dựng, đổi mới theo đúng ý nghĩa kinh tế của nó và phù hợp với thực tiễn Việt Nam, thể hiện ở một số mặt sau:

Cách xác định l-ợng tiền cung ứng: Nếu nh- trong thời kỳ bao cấp chúng ta chỉ quan niệm l-ợng tiền cung ứng cho nền kinh tế chỉ bao gồm tiền mặt và mức cung là bao nhiêu, ở thời kỳ nào là do chính phủ phê duyệt thì ngày nay việc quan niệm về l-ợng tiền cung ứng để thay đổi bên cạnh l-ợng tiền mặt (C) còn tính đến khả năng tạo tiền của các NHTM, tổ chức tín dụng khác (D) Bên cạnh đó l-ợng tiền cung ứng hàng năm phải dựa trên cơ sở: tỉ lệ lạm phát -ớc tính, tốc độ tăng tr-ởng kinh tế theo kế hoạch, vòng quay tiền tệ

Việc sử dụng các công cụ của chính sách tiền tệ: Đ-ợc sử dụng một cách linh hoạt, phù hợp với điều kiện Việt Nam ở các thời điểm cụ thể chứ không đông cứng,

đóng băng nh- thời kì bao cấp (lãi mất cố định nhiều năm )

Cơ chế điều hành: Năm 1988, Hệ thlống NH đã đ-ợc phân thành 2 cấp NHNN

và các NHTM, trong đó NHNN là cơ quan quản lý Nhà n-ớc trên lĩnh vực tiền tệ- tín dụng- ngân hàng; trực thuộc chính phủ Thống đốc NHNN có quyền chủ động hơn và chịu trách nhiệm trực tiếp trong việc thực hiện chính sách tiền tệ quốc gia

2.2 Việc sử dụng các công cụ của chính sách tiền tệ những năm qua

2.2.1 Công cụ lãi suất:

ở Việt Nam, lãi suất đ-ợc sử dụng nh- công cụ chính của chính sách tiền tệ,

nó là yếu tố đánh dấu sự chuyển biến từ cơ chế kinh tế kế hoạch hoá stập trung sang cơ chế thị tr-ờng, nó còn là công cụ quan trọng để chuyển các Ngân hàng sang cơ chế tự hạch toán kinh doanh

Giai đoạn 1988- 1991: Chính sách lãi suất đ-ợc thay đổi cơ bản: Lãi suất tiết kiệm cao hơn tốc độ tr-ợt giá (lạm phát ), nâng lãi suất tiền gửi và tiền vay của các

tổ chức kinh tế tiến gần với lãi suất huy động tiết kiệm.Lãi suất cho vay vốn l-u

động và tốc độ lạm phát (%) -

Biểu1: Lãi suất cho vay vốn l-u động và tốc độ lạm phát(%)

Từ T3/81- T10/91

1 Lãi tiết kiệm

- Loại 3T

3/89 6/89 7/89 2/90 IV/90 7/91 10/91

2 Lãi cho vay vốn

l-u động

6,8-6,5

5,1-5,5

3-4 3-4 1,8 1,8

2,1-3,7

3 Tốc độ ép + 5,4 - 2,9 -2,5 +0,2 +7,6 +2,5 +5,5

Nhờ việc tăng lãi suất huy động vốn đã thực hiện đ-ợc chủ tr-ơng của Nhà n-ớc là đâỷ lùi lạm phát và có cơ sở để thực hiện việc tài trợ vốn cho các

xí nghiệp quốc doanh đang lâm vào tình trạng khủng hoảng lúc bấy giờ Song xét trên bình diện toàn nền kinh tế thì chúng ta đã thất bại trong lĩnh vực đầu t- vì lãi suất cho vay quá cao, vốn ngân hàng ứ đọng, nền kinh tế phát sinh các hoạt động kinh tế thiếu tính cực : vay tiền chơi đề, hoặc để gửi lãi ăn chênh lệch Tình trạng

đó đã dẫn đến sự đổ bể của các HTX tín dụng còn các NHTM thực chất là phá sản nếu không có bàn tay cứu giúp của Nhà n-ớc

Việc thi hành chính sách lãi suất thực d-ơng đã đ-ợc thực hiện nh-ng lại ch-a triệt để vì thực tế với các ngân hàng thì lãi suất cho vay lại nhỏ hơn lãi suất huy

động: Năm 1991 lãi suất huy động tiết kiệm 45% năm; chỉ số tr-ợt giá bình quân 43,4% năm ; lãi suất cho vay 40,2% năm

Giai đoạn 1992-1995: Lãi suất đã bắt đầu đ-ợc sử dụng nh- công cụ chính của CSTT, lãi suất thực d-ơng bắt đầu đ-ợc duy trì từ cuối 1992, điều chỉnh linh hoạt

cùng với tỉ lệ lạm phát và bám sát thị tr-ờng (trong thời gian 2 năm từ T8/1992-T8/1994 mức l±i suất được điều chỉnh tới 6 lần), NHNN khống chế “s¯n ” l±i suất tiền gửi, trần lãi suất cho vay và có một bộ phận cho vay theo lãi suất thoả thuận (T8/1992: Lãi tiết kiệm loại 3 tháng: 2,3%, lãi cho vay 2,5%, lạm phát +0,3%)

Để thực hiện nguyên tắc trên đồng thời tạo điều kiện giảm lãi suất cho vay để khuyến khích đầu t- phát triển trong nền kinh tế một số biện pháp sau đây đã đ-ợc

sử dụng:

Thay đổi cơ cấu nguồn vốn ngân hàng theo h-ớng tăng nhanh nguồn vốn có lãi suất thấp ( tăng tiền gửi giao dịch, vốn tín dụng n-ớc ngoài, vốn ngân sách) Thu hẹp chênh lệch lãi suất huy động và cho vay giữa ngoại tệ và bản tệ theo h-ớng tăng lãi suất đối với ngoại tệ: Lãi suất cho vay ngoại tệ năm 1993 là 7,5% lên 8,5% năm 1994 và 9,0% năm 1995 và điều chỉnh hàng tháng lãi suất ngoại tệ theo biến động lãi mất thị tr-ờng TCQT SINGAPORE

Qua việc quốc hội thông qua dự luật bỏ thuế doanh thu NH đã hỗ trợ cho NHNN tiến thêm một b-ớc trong việc cải tiến lãi suất vào cuối T12/1995: Lãi suất cho vay ngắn hạn tối đa giảm từ 2,1% tháng xuống 1,75% tháng ; lãi suất cho vay trung - dài hạn đ-ợc giữ nguyên không quá 1,7% tháng Mặt khác có quy định để các NHTM tuân thủ chênh lệch lãi suất bình quân giữa huy động và cho vay là 0,35% tháng

Ngoài ra, từ T8/94: Chính sách lãi suất TD còn đ-ợc cải cách theo h-ớng nâng lãi suất tiền gửi có kì hạn lên gần với lãi suất tiền gửi tiết kiệm của dân c- cùng kì hạn để bảo đảm lợi ích kinh tế chính đáng của họ và khuyến khích họ g-ỉ tiền vào ngân hàng Đồng thời thực hiện lãi suất cho vay trung, dài hạn cao hơn lãi suất cho vay ngắn hạn: Năm 1994 giữ nguyên mức lãi suất cho vay ngắn hạn; nâng lãi suất cho vay trung hạn, dài hạn từ 1,2% lên 1,7% tháng

Quá trình cải cách lãi suất trên đã nâng cao tính chủ động cho các NHTM trong việc ấn định mức lãi suất cụ thể theo yêu cầu huy động vốn và nhu cầu tín dụng thị tr-ờng, tăng sự cạnh tranh trong hoạt động tín dụng và làm giảm chi phí