Tìm hiểu các biện pháp mà ngân hàng trung ương áp dụng để kiểm soát mức cung tiền từ năm 2010 – 2014

BÀI TẬP LỚN MÔN KINH TẾ VĨ MÔ MỤC LỤC HV: Đoàn Nguyễn Ngọc Anh – Lớp QLKT 2014 – I – Lớp BÀI TẬP LỚN MÔN KINH TẾ VĨ MƠ LỜI MỞ ĐẦU Chính sách tiền tệ xem cơng cụ sách quan trọng nhằm tác động đến kinh tế để đạt mục tiêu ổn định kinh tế vĩ mô kiểm sốt giá Tác động sách tiền tệ ln thể rõ nét có uy lực tới kinh tế nói chung thị trường tài nói riêng so với nhiều sách kinh tế vĩ mơ khác suốt q trình vận hành kinh tế, đặc biệt ngắn hạn, thông qua tiêu tiền tệ như: cung tiền M2, tín dụng, lãi suất tỷ giá hối đối, mà mục tiêu cuối cơng tác điều hành sách tiền tệ tác động đến thị trường tiền tệ, hoạt động kinh tế mức giá kinh tế Vì vậy, để có sách tiền tệ phù hợp, địi hỏi nhà hoạch định sách phải có hiểu biết rõ ràng chế truyền dẫn tiền tệ tầm quan trọng kênh truyền dẫn khác tín dụng, lãi suất tỷ giá hối đối ảnh hưởng kênh truyền dẫn đến khu vực kinh tế, đặc biệt mức cung tiền có biện pháp kiểm sốt mức cung tiền quốc gia Nhằm mục đích làm rõ vấn đề này, em chọn ngiên cứu đề tài: “Tìm hiểu biện pháp mà Ngân hàng Trung ương áp dụng để kiểm soát mức cung tiền từ năm 2010 – 2014” Kết cấu đề tài gồm ba chương: Chương 1: Giới thiệu chung Chương 2: Đánh giá biện pháp kiểm soát mức cung tiền Ngân hàng Trung ương từ năm 2010 – 2014 Chương 3: Biện pháp nâng cao kiểm soát mức cung tiền Ngân hàng Trung ương Do kiến thức kinh nghiệm thực tế nhiều hạn chế, em mong nhận đóng góp ý kiến giáo để viết em hồn thiện Em xin chân thành cám ơn HV: Đoàn Nguyễn Ngọc Anh – Lớp QLKT 2014 – I – Lớp 2 BÀI TẬP LỚN MÔN KINH TẾ VĨ MÔ CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU CHUNG 1.1 Giới thiệu chung Kinh tế vĩ mô: 1.1.1 Kinh tế học: Kinh tế học chuyên ngành khoa học xã hội nghiên cứu việc lựa chọn cách sử dụng hợp lý nguồn lực khan (có hạn) để sản xuất hàng hóa, dịch vụ nhằm thỏa mãn cao nhu cầu thành viên xã hội 1.1.2 Kinh tế vĩ mô: Nghiên cứu kinh tế góc độ tổng thể, thống Nó trọng đến nội dung sách sau đây: Giá trị tổng sản lượng; Tỷ lệ lạm phát; Tỷ lệ thất nghiệp; Tăng trưởng kinh tế; Lãi suất; Tài khóa tiền tệ; Cán cân thương mại; Cán cân tốn; Chính sách cho ổn định thúc đẩy tăng trưởng 1.1.3 Phương pháp nghiên cứu: Kinh tế học vĩ mô sử dụng chủ yếu phương pháp phân tích cân tổng thể Theo phương pháp này, kinh tế vĩ mô xem xét cân đồng thời tất thị trường (thị trường hàng hóa, thị trường yếu tố đầu vào, thị trường tài chính), xem xét đồng thời khả cung cấp sản lượng toàn kinh tế, khả tiêu dùng toàn kinh tế, từ xác định đồng thời mức giá sản lượng cân kinh tế Đây nhân tố định đến hiệu hệ thống kinh tế Thực chất, việc khảo sát biến số khoảng thời gian khác tại, ngắn hạn, dài hạn Mỗi khoảng thời gian đòi hỏi phải sử dụng mơ hình thích hợp để tìm nhân tố định đến biến số kinh tế vĩ mô Kinh tế học vĩ mô cung cấp kiến thức cơng cụ phân tích kinh tế thích hợp Những kiến thức cơng cụ phân tích đúc kết từ nhiều cơng trình nghiên cứu nhiều nhà khoa học kinh tế thuộc nhiều hệ khác HV: Đoàn Nguyễn Ngọc Anh – Lớp QLKT 2014 – I – Lớp BÀI TẬP LỚN MƠN KINH TẾ VĨ MƠ Ngồi ra, kinh tế vĩ mơ cịn sử dụng phương pháp nghiên cứu, phân tích phổ biến tư trừu tượng, phân tích thống kê số lớn, mơ hình tốn đặc biệt mơ hình kinh tế lượng chiếm vị trí đặc biệt quan trọng phân tích kinh tế vĩ mô 1.2 Mức cung tiền: 1.2.1 Khái niệm: - Tiền sở (H): Là tiền Ngân hàng Trung ương phát hành, bao gồm tiền mặt lưu hành tiền dự trữ ngân hàng H=U+R Trong đó: H: tiền sở U: Tiền mặt lưu hành R: Tiền dự trữ ngân hàng - Mức cung tiền (MS) tổng số tiền có khả toán bao gồm tiền mặt lưu hành (U) khoản tiền gửi không kỳ hạn ngân hàng thương mại (D): MS = U + D - Mức cung tiền danh nghĩa (MSn): định qui mô lượng tiền sở H khả “tạo tiền” số nhân tiền tệ - Số nhân tiền tệ (mm): Là tỷ số mức cung tiền MS lượng tiền sở H mm = MS/H → MS = mm.H 1.2.2 Xác định mức cung tiền: 1.2.2.1 Mức cung tiền (MS): - Giả định tỷ lệ dự trữ thực tế = rb (tỷ lệ dự trữ bắt buộc) khơng có rị rỉ tiền thì: mm = 1/rb → MS = (1/rb).H HV: Đoàn Nguyễn Ngọc Anh – Lớp QLKT 2014 – I – Lớp BÀI TẬP LỚN MÔN KINH TẾ VĨ MƠ Giả định = rb khơng có rị rỉ tiền thì: MS = (1/rb).H Giả định: > rb có rị rỉ tiền thì: mm = (s+1)/(s+ra) → MS= [(s + 1)/(s+ra)].H 1.2.2.2 Phương trình trao đổi lượng tiền tệ: Mức cung tiền có tác động mạnh mẽ đến trạng thái hoạt động kinh tế Khi hàng hóa dịch vụ sản xuất nhiều cung tiền phải thay đổi theo Mối quan hệ xác định phương trình trao đổi lượng tiền tệ: M.V = P.Q (= GNPn) Trong đó: M mức cung tiền V: Tốc độ lưu chuyển tiền tệ P: Mức giá trung bình Q: Sản lượng thực tế Vậy: M = P.Q/V Nếu V khơng đổi M phải thay đổi theo quy mô GPNn Sự thay đổi mức cung tiền tác động trực tiếp đến lãi suất thị trường tiền tệ thơng qua tác động đến tiêu dùng, đầu tư xuất Do việc kiểm sốt MS đặc biệt coi trọng sách quản lý vĩ mơ phủ Muốn kiểm sốt MS, phải có khả tác động tới H mm 1.3 NHTW vai trị kiểm sốt tiền tệ NHTW 1.3.1 Chức NHTW: - Ngân hàng NHTM: NHTW giữ khoản dự trữ cho NHTM, thực tiến trình tốn cho hệ thống NHTM hoạt động HV: Đoàn Nguyễn Ngọc Anh – Lớp QLKT 2014 – I – Lớp BÀI TẬP LỚN MÔN KINH TẾ VĨ MÔ “người cho vay phương sách cuối cùng” NHTM trường hợp khẩn cấp rơi vào tình trạng khơng cịn khả tốn - Ngân hàng Chính phủ: NHTW giữ tài khoản cho Chính phủ, nhận tiền gửi cho vay Kho bạc nhà nước, hỗ trợ sách tài khóa Chính phủ việc mua tín phiếu Chính phủ - Kiểm sốt mức cung tiền để thực thi sách tiền tệ nhằm ổn định phát triển kinh tế - Hỗ trợ giám sát điều tiết hoạt động thị trường tài 1.3.2 Thực thi sách tiền tệ: NHTW điều chỉnh mức cung tiền tỷ lệ lãi suất nhiều công cụ khác nhằm tác động vào lượng tiền mạnh (H) số nhân tiền (m M) Ngồi ra, NHTW trực tiếp kiểm sốt có lựa chọn số khoản tín dụng số biện pháp khác (1) Nghiệp vụ thị trường mở: Thị trường mở thị trường tiền tệ NHTW sử dụng để mua bán trái phiếu kho bạc Nhà nước nhằm đạt mục tiêu điều chỉnh lương tiền lưu thơng Các chứng từ có NHTW thường sử dụng để tiến hành nghiệp vụ thị trường mở chứng khốn kho bạc, thị trường chứng khốn “lỏng” có dung lượng kinh doanh lớn Muốn tăng lượng cung tiền, NHTW mua trái phiếu thị trường mở Kết đưa thêm vào thị trường lượng tiền sở cách tăng dự trữ NHTM Điều dẫn đến tăng khả cho vay nhận gửi nhờ số nhân tiền tệ Kết cung tiền tăng gấp bội so với tiền mua trái phiếu NHTW Để có kết ngược lại, NHTW bán trái phiếu kho bạc Nhà nước thị trường mở Với cách vận hành trên, nghiệp vụ thị trường mở có số ưu điểm so với cơng cụ khác CSTT, là: - NHTW chủ động tiến hành mà phụ thuộc vào nhu cầu ngân hàng trung gian HV: Đoàn Nguyễn Ngọc Anh – Lớp QLKT 2014 – I – Lớp BÀI TẬP LỚN MÔN KINH TẾ VĨ MÔ - Nghiệp vụ tương đối linh hoạt xác, sử dụng mức độ Nếu mong muốn NHTW thay đổi dự trữ ngân hàng biên độ lớn, NHTW mua bán nhiều chứng khoán ngược lại - Nghiệp vụ dễ dàng đảo ngược lại có sai lầm xảy lúc tiến hành Giả sử NHTW thấy cung tiền tệ tăng nhanh mua bán thị trường q nhiều, NHTW sửa chữa cách tiến hành nghiệp vụ bán thị trường mở ngược lại - Nghiệp vụ thị trường mở hồn thành nhanh chóng, khơng gây nên chậm trễ mặt hành Tuy nhiên, để phát huy hết hiệu cơng cụ này, địi hỏi hầu hết tiền lưu thông phải nằm tài khoản ngân hàng, nghĩa phải có phát triển cao chế tốn khơng dùng tiền mặt Mặt khác, phải có thị trường tài phát triển Vì cơng cụ sử dụng thường xuyên nhất, hiệu NHTW nước công nghiệp phát triển – nơi có cơng nghệ ngân hàng tiên tiến thị trường tài hồn chỉnh Cịn nước phát triển, có Việt Nam, việc sử dụng công cụ chưa mang lại hiệu cao (2) Quy định tỷ lệ DTBB: Dự trữ bắt buộc phần tiền gửi mà ngân hàng trung gian phải đưa vào dự trữ theo luật định Mức DTBB cao hay thấp phụ thuộc vào tỷ lệ DTBB NHTW quy định Tỷ lệ DTBB tỷ lệ phần trăm lượng tiền gửi mà ngân hàng trung gian huy động được, phải để dạng dự trữ Như vậy, ngân hàng cho vay số tiền lại sau trừ phần dự trữ bắt buộc, NHTW hạn chế bành trướng khối tiền tệ mà hệ thống ngân hàng có khả cung ứng cho kinh tế Một cách khái quát, NHTW tăng giảm tỷ lệ DTBB NHTW làm giảm tăng hệ số tạo tiền hệ thống ngân hàng trung gian, kết khối lượng tín dụng mà ngân hàng trung gian cung ứng cho kinh tế giảm tăng Nhìn chung, DTBB cơng cụ mang tính chất hành HV: Đồn Nguyễn Ngọc Anh – Lớp QLKT 2014 – I – Lớp BÀI TẬP LỚN MƠN KINH TẾ VĨ MƠ NHTW nhằm điều tiết mức cung tiền tệ ngân hàng trung gian cho kinh tế, thông qua hệ số tạo tiền Ưu điểm việc sử dụng DTBB để kiểm sốt cung tiền tệ tác động đến tất ngân hàng tác động cách đầy quyền lực Mặt khác, cần thay đổi nhỏ tỷ lệ DTBB tác động đến khối tiền tệ lớn Tuy nhiên, ưu điểm vừa nêu có mặt trái Đó NHTW muốn thay đổi cung tiền tệ biên độ nhỏ, khó thực sử dụng cơng cụ Bên cạnh đó, việc thay đổi tỷ lệ DTBB phải ngân hàng trung gian thời gian đủ để tăng khoản dự trữ lên mức bắt buộc (3) Lãi suất chiết khấu: Chính sách chiết khấu công cụ NHTW việc thực thi CSTT, cách cho vay tái cấp vốn cho ngân hàng kinh doanh Khi NHTW cho vay ngân hàng kinh doanh làm tăng thêm tiền dự trữ cho hệ thống ngân hàng, từ làm tăng thêm lượng tiền cung ứng NHTW kiểm sốt cơng cụ chủ yếu cách tác động đến giá khoản vay (lãi suất cho vay tái chiết khấu) Khi NHTW nâng lãi suất tái chiết khấu, tức làm cho giá khoản vay tăng, hạn chế cho vay ngân hàng kinh doanh, làm khả cho vay kinh tế ngân hàng kinh doanh giảm xuống, lượng tiền cung ứng giảm Ngược lại, NHTW giảm lãi suất cho vay tái chiết khấu, giá khoản vay rẻ hơn, khuyến khích cho vay ngân hàng kinh doanh, làm cho khả cho vay ngân hàng kinh doanh kinh tế tăng lên, lượng tiền cung ứng tăng lên Ưu điểm công cụ này: - Do việc vay mượn thực giấy tờ có giá nên thời hạn vay mượn tương đối rõ ràng, việc hoàn trả tương đối chắn - Thông qua biện pháp chiết khấu tái chiết khấu, cụ thể thông qua lãi suất chiết khấu, NHTW thực tốt vai trị người cho vay cuối HV: Đoàn Nguyễn Ngọc Anh – Lớp QLKT 2014 – I – Lớp BÀI TẬP LỚN MƠN KINH TẾ VĨ MƠ Tuy nhiên, cơng cụ có hạn chế định: - NHTW thay đổi lãi suất chiết khấu bắt NHTM phải vay, tức NHTW có quyền lựa chọn vay hay khơng Do NHTW khó kiểm sốt việc cung ứng tiền cách có hiệu Hơn lại khó việc đảo ngược thay đổi sách chiết khấu - Khi NHTW ấn định lãi suất đặc biệt tạo biến động khoảng cách lãi suất tái chiết khấu lãi suất thị trường, dẫn tới thay đổi dự kiến khối lượng tiền vay, khó kiểm sốt cung tiền tệ (4) Hạn mức tín dụng: Hạn mức tín dụng khối lượng tín dụng tối đa mà NHTW cung ứng cho tất NHTM thời kỳ định (năm hay quý), phù hợp với mức tăng trưởng kinh tế thời kỳ Khi ổn định hạn mức tín dụng cho thời kỳ, NHTW thường vào kế hoạch tăng trưởng kinh tế cộng với số lạm phát cho phép thời kỳ Hạn mức tín dụng khơng phải tiêu ấn định cho toàn kinh tế mà tiêu ấn định doanh nghiệp Các NHTM thực hạn mức tín dụng lớn hạn mức tín dụng mà NHTW ấn định cho ngân hàng NHTM huy động lượng vốn lớn Vì vốn NHTM huy động cho vay dù lớn nhiều lần hạn mức tín dụng NHTW cung ứng không ảnh hưởng đến khối lượng tiền tệ vào hay rút khỏi lưu thơng Cơng cụ có ưu điểm biện pháp mạnh có hiệu đáng kể Thơng qua đó, NHTW khống chế lượng tiền cung ứng cách có hiệu Tuy nhiên, sở hạn mức tín dụng, NHTW tiến hành phân bổ hạn mức tín dụng Cùng với thời gian, hạn mức có thời điểm phù hợp, có thời điểm lại khơng phù hợp Điều gây khó khăn cho đơn vị nhu cầu khách hàng tăng cao, nguồn đáng kể hạn mức tín dụng khơng đủ HV: Đồn Nguyễn Ngọc Anh – Lớp QLKT 2014 – I – Lớp BÀI TẬP LỚN MÔN KINH TẾ VĨ MÔ Kiểm sốt hạn mức cách kiểm sốt gị bó, cứng nhắc không phù hợp với chế nay, chế đòi hỏi quản lý phải mềm dẻo, uyển chuyển, khống chế hạn mức tín dụng làm hội đầu tư số ngân hàng, giảm khả điều tiết NHTW Vì vậy, việc điều chỉnh tăng hạn mức tín dụng khơng thể sớm chiều mà cần có thời gian, tính kịp thời khó đảm bảo Việc kiểm sốt hạn mức tín dụng nhiều nguyên nhân đẩy lãi suất lên Trong nhu cầu chiết khấu để vay NHTW số ngân hàng phát sinh không giải hết hạn mức tín dụng số ngân hàng khác hạn mức tín dụng lại tạm thời dư thừa Ở đây, quan hệ trao đổi diễn chi phí góp phần đẩy lãi suất lên HV: Đoàn Nguyễn Ngọc Anh – Lớp QLKT 2014 – I – Lớp 10 BÀI TẬP LỚN MÔN KINH TẾ VĨ MÔ sản xuất kinh doanh, hỗ trợ thị trường, NHNN tiếp tục điều hành linh hoạt đồng công cụ CSTT, chủ động điều chỉnh lượng tiền lưu thông nhằm đảm bảo ổn định TTTT, ngoại hối kiểm soát tiền tệ Tuy nhiên, với thực tế bối cảnh kinh tế giới tiếp tục gặp nhiều thách thức phục hồi chưa vững chắc, kinh tế Việt Nam đình trệ kéo dài sách tài khóa cạn kiệt dư địa, sức ép lên CSTT tiếp tục gia tăng Nhiều chuyên gia kinh tế dự đoán rằng: Tăng trưởng tín dụng khơng kỳ vọng Lượng cung tiền kiểm soát chặt chẽ Quý I/2013 trước nguy lạm phát tiền tệ quay trở lại sau lần cắt giảm lãi suất liên tiếp cuối năm 2012 Kênh OMO sử dụng triệt để giai đoạn sát Tết Nguyên Đán để cung ứng khoản cho hệ thống Lượng bơm ạt 51 ngàn tỷ đồng qua kênh phiên trước Tết nhanh chóng hút cạn phiên giao dịch sau kỳ nghỉ lễ Bảng – Diễn biến cung tiền giai đoạn 2001-2013 Trong đó, tín phiếu NHNN kênh để thu hút lượng tiền cung ứng thị trường qua hoạt động mua vào ngoại tệ NHNN tháng đầu tháng 2, với khối lượng phát hành ròng đạt 54 ngàn tỷ đồng tháng đầu năm HV: Đoàn Nguyễn Ngọc Anh – Lớp QLKT 2014 – I – Lớp 29 BÀI TẬP LỚN MÔN KINH TẾ VĨ MÔ Sáu tháng đầu năm 2013, NHNN tiếp tục hạ lãi suất điều hành tổng cộng 2% sau lần điều chỉnh giảm cuối tháng đầu tháng với việc hạ trần lãi suất huy động 0,5% Mặt lãi suất huy động cho vay tiếp tục giảm mạnh giảm khoảng 8-13% so với cuối năm 2011 Bình quân lãi suất cho vay mức lãi suất giai đoạn 2005-2006 thấp năm 2007 Bảng – Biểu đồ diến biến lãi suất huy động cho vay 2011-2013 Mặc dù lạm phát có xu hướng giảm tháng đầu năm, yếu tố kích thích xu hướng tăng giá có nhiều khả quay lại tháng cuối năm Sức cầu yếu nguyên nhân khiến lạm phát giảm thời gian qua lực cung tự điều chỉnh để tìm điểm cân bằng, kích hoạt nhanh yếu tố tiền tệ phí đẩy, gia tăng áp lực lên lạm phát tháng cuối năm Yếu tố lạm phát tiền tệ xuất phát từ bơm tiền mạnh từ giai đoạn nửa cuối năm 2012, bắt đầu gây tác động giai đoạn cuối năm 2013 xu hướng phục hồi kinh tế Đặt bối cảnh Công ty Quản lý tài sản Việt Nam (VAMC) thành lập gói hỗ trợ cho vay nhà xã hội triển khai, việc kiểm soát cung tiền nên tiếp tục kiểm soát chặt chẽ để chuẩn bị dư địa cho việc bơm tiền qua chương trình HV: Đoàn Nguyễn Ngọc Anh – Lớp QLKT 2014 – I – Lớp 30 BÀI TẬP LỚN MÔN KINH TẾ VĨ MƠ Thị trường tín dụng trì ổn định bước điều tiết mức tăng trưởng hợp lý góp phần quan trọng thúc đẩy tăng trưởng kinh tế phù hợp giai đoạn khó khăn Trong năm 2013, trước tình hình lạm phát hạ nhiệt trì ổn định, NHNN thực thi CSTT nới lỏng có kiểm sốt việc tiếp tục giảm thêm 2% mức lãi suất điều hành chủ chốt, đưa mặt lãi suất xấp xỉ mức lạm phát kỳ vọng năm (7%) Kỳ vọng lạm phát giảm nhanh khoản ổn định giúp cho mặt lãi suất cho vay kinh tế 2013 tiếp tục giảm xuống Giống năm 2012, tăng trưởng tín dụng 2013 chậm nửa đầu năm có cải thiện rõ rệt vào tháng cuối năm 2.2.5 NHTW kiểm soát mức cung tiền năm 2014: Trong năm 2014, điều hành CSTT chủ động, linh hoạt quán NHNN tạo niềm tin công chúng đóng góp tích cực vào kết ấn tượng số vĩ mô, năm thứ hai liên tiếp Việt Nam đạt mục tiêu kép – tăng trưởng kinh tế cao (5,98%) kèm lạm phát mức thấp (1,84%) Bên cạnh biện pháp kiểm sốt giá Chính phủ việc kiểm sốt cung tiền điều hịa khoản thị trường tiền tệ NHNN yếu tố quan trọng kéo tỷ lệ lạm phát xuống thấp, đồng thời giúp thị trường ngoại hối giá trị đồng tiền ổn định năm 2012-2014 Hình 2.1 Tăng trưởng cung tiền, tín dụng lạm phát Nguồn: Sao Vàng Capital (2014) HV: Đoàn Nguyễn Ngọc Anh – Lớp QLKT 2014 – I – Lớp 31 BÀI TẬP LỚN MÔN KINH TẾ VĨ MÔ Trong năm 2013 nửa đầu năm 2014, với hoạt động mua vào ngoại tệ với quy mô lớn, NHNN phải liên tục phát hành tín phiếu để hút bớt tiền lưu thông Để hỗ trợ thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, giải việc làm vấn đề an sinh xã hội khác, năm 2014 NHNN điều hành linh hoạt CSTT theo hướng tập trung tháo gỡ khó khăn mở rộng tín dụng an tồn, đáp ứng nhu cầu vốn vay hợp lý cho đối tượng khách hàng, giảm loại lãi suất… Lần thứ thực vào ngày 17/03/2014, lãi suất tái cấp vốn từ 7%/năm xuống 6,5%/năm, lãi suất tái chiết khấu từ 5%/năm xuống 4,5%/năm, lãi suất cho vay qua đêm từ 8%/năm xuống 7,5%/năm, lãi suất tối đa áp dụng tiền gửi không kỳ hạn kỳ hạn tháng giảm từ 1,2%/năm xuống 1%/năm, lãi suất tối đa áp dụng với tiền gửi kỳ hạn từ đến tháng giảm từ 7%/năm xuống 6%/năm Từ thời điểm này, NHNN khống chế lãi suất tiền gửi có kỳ hạn từ tháng trở lên trước mà TCTD chủ động ấn định sở cung – cầu vốn thị trường Lần thứ hai thực vào ngày 29/10/2014, lãi suất tiền gửi tối đa VND từ 6%/năm giảm xuống 5,5%/năm tiền gửi kỳ hạn từ đến tháng., giảm lãi suất cho vay ngắn hạn tối đa lĩnh vực ưu tiên từ mức 8%/năm xuống 7%/năm, giảm lãi suất tối đa tiền gửi USD từ mức 1%/năm xuống 0,75%/năm HV: Đoàn Nguyễn Ngọc Anh – Lớp QLKT 2014 – I – Lớp 32 BÀI TẬP LỚN MÔN KINH TẾ VĨ MÔ Việc thay đổi điều hành lãi suất năm 2014 NHNN tác động tích cực đến cấu tiền gửi theo kỳ hạn NHTM Nguồn vốn huy động có kỳ hạn từ 12 tháng trở lên NHTM gia tăng Nhiều người lựa chọn kỳ hạn từ 24 đến 36 tháng dự báo lãi suất tiếp tục giảm năm 2015 Lãi suất huy động kỳ hạn dài chênh lệch kỳ hạn ngắn từ 1,6 – 2,6%/năm, đường cong lãi suất trở với chất Tỷ giá xem thành công điều hành CSTT NHNN thời gian qua với thông điệp rõ ràng từ đầu điều hành linh hoạt theo xu hướng ổn định để góp phần kiểm sốt lạm phát, khuyến khích xuất khẩu, kiểm sốt nhập khẩu, đồng thời tăng dự trữ ngoại hối Thực tế cho thấy, dự trữ ngoại hối tăng lên nhiều, đến tháng 10/2014 đạt mức kỷ lục 35 tỷ USD Thị trường vàng bước xếp đổi bản, loại bỏ rủi ro liên quan đến vàng chấm dứt tình trạng “vàng hóa”, qua góp phần ngăn chặn ảnh hưởng biến động giá vàng thị trường vàng bước tiến đáng kể NHNN để kiểm sốt ổn định hệ thống tài Rủi ro liên quan đến kinh doanh vàng TCTD xóa bỏ Tâm lý muốn găm giữ hoạt động đầu vàng dân chúng giảm rõ rệt Nguồn vốn thay tập trung lưu trữ hình thái vàng huy động vào sản xuất kinh doanh thúc đẩy phát triển kinh tế thực Có thể nói, năm 2014, NHNN Việt Nam điều hành linh hoạt, đồng công cụ CSTT để điều tiết tiền tệ phù hợp với mục tiêu kiểm soát lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế mức hợp lý, đảm bảo khoản TCTD kinh tế, điều chỉnh giảm mức lãi suất sách sở bám sát diễn biến vĩ mô, tiền tệ; thực đồng giải pháp ổn định tỷ giá, thị trường ngoại hối vàng, triển khai giải pháp tín dụng linh hoạt gắn kết với sách tín dụng ngành, lĩnh vực để hỗ trợ TCTD mở rộng tín dụng có hiệu đơi với an tồn, chất lượng tín dụng; tăng cường cơng tác tra, giám sát thị trường tiền tệ hoạt động ngân hàng, triển khai liệt, đồng giải pháp cấu lại hệ thống TCTD, xử lý nợ xấu theo lộ trình HV: Đồn Nguyễn Ngọc Anh – Lớp QLKT 2014 – I – Lớp 33 BÀI TẬP LỚN MÔN KINH TẾ VĨ MÔ đề án Thủ tướng Chính phủ phê duyệt, phối hợp chặt chẽ với sách vĩ mơ khác, đảm bảo kiểm soát lạm phát, tăng cường ổn định kinh tế vĩ mô hỗ trợ tăng trưởng kinh tế mức hợp lý Kết đạt sau: - Lượng tiền cung ứng điều hành hợp lý kênh, đảm bảo kiểm soát tiền tệ phù hợp với mục tiêu kiểm soát lạm phát điều kiện NHNN mua lượng ngoại tệ để tăng dự trữ ngoại hối nhà nước Đến ngày 19/12/2014, tổng phương tiện toán tăng 15,65% so với cuối năm 2013, phù hợp với tiêu định hướng 14-16% đề đầu năm Huy động vốn tăng 15,15%, huy động vốn VND tăng cao 16,31% so với cuối năm 2013 Thanh khoản TCTD đảm bảo dư thừa, lãi suất thị trường nội tệ liên ngân hàng ổn định mức thấp - Mặt lãi suất giảm 1,5-2%/năm so với cuối năm 2013, tiếp tục hỗ trợ sản xuất kinh doanh đảm bảo kiểm soát lạm phát, hỗ trợ ổn định tỷ giá thị trường ngoại hối Trong đó, mặt lãi suất huy động giảm 1,52%/năm, lãi suất cho vay giảm khoảng 2%/năm, đưa mặt lãi suất thấp mức lãi suất giai đoạn 2005-2006 Lãi suất khoản vay cũ tiếp tục TCTD tích cực điều chỉnh giảm; dư nợ cho vay VND có lãi suất 15%/năm chiếm khoảng 3,9% tổng dư nợ cho vay VND, giảm so với tỷ trọng 6,3% cuối năm 2013; dư nợ có lãi suất 13%/năm chiếm 10,65%, giảm so với tỷ trọng 19,72% cuối năm 2013 Đường cong lãi suất hình thành rõ nét, qua tạo điều kiện cho TCTD huy động nguồn vốn kỳ hạn dài ổn định hơn, giảm chênh lệch kỳ hạn tài sản có tài sản nợ, giúp cho việc phân bổ vốn hiệu kinh tế - Tăng trưởng tín dụng năm 2014 đạt tiêu định hướng 12-14% đề từ đầu năm, đến 19/12/2014 tín dụng tăng 11,8% so với cuối năm 2013 Cơ cấu tín dụng tiếp tục chuyển dịch theo hướng tích cực, tập trung vào lĩnh vực sản xuất kinh doanh, đặc biệt lĩnh vực ưu tiên theo chủ trương Chính phủ Các chương trình, sách tín dụng ngành, lĩnh vực hệ HV: Đoàn Nguyễn Ngọc Anh – Lớp QLKT 2014 – I – Lớp 34 BÀI TẬP LỚN MÔN KINH TẾ VĨ MÔ thống ngân hàng triển khai kịp thời, góp phần hỗ trợ tăng trưởng kinh tế đảm bảo an sinh xã hội - Tỷ giá thị trường ngoại hối ổn định, nhu cầu ngoại tệ hợp pháp tổ chức, cá nhân đáp ứng đầy đủ, kịp thời, niềm tin vào VND củng cố, nhờ NHNN tiếp tục mua ngoại tệ để bổ sung dự trữ ngoại hối nhà nước lên mức kỷ lục Tình trạng la hóa tiếp tục giảm (tỷ lệ tiền gửi ngoại tệ/tổng phương tiện toán đạt khoảng 11,6%, giảm so với mức khoảng 12,4% cuối năm 2013) - Thị trường vàng diễn biến ổn định, NHNN tổ chức đấu thầu bán vàng miếng, góp phần hạn chế việc sử dụng ngoại tệ Quỹ bình ổn tỷ giá giá vàng để nhập vàng thị trường quốc tế Diễn biến ổn định thị trường vàng góp phần trì ổn định tỷ giá, thị trường ngoại hối, tăng dự trữ ngoại hối Nhà nước ổn định kinh tế vĩ mơ - Q trình cấu lại hệ thống TCTD tiếp tục thực theo Đề án phê duyệt, sở chấp thuận Thủ tướng Chính phủ, an toàn hệ thống TCTD khả chi trả TCTD đảm bảo Các giải pháp xử lý nợ xấu ngành Ngân hàng triển khai liệt, nợ xấu tiếp tục xử lý - CSTT có phối hợp chặt chẽ với sách kinh tế vĩ mô khác, đặc biệt phối hợp với sách tài khóa, đảm bảo mục tiêu kiểm soát lạm phát, kiểm soát mức cung tiền, tăng tính ổn định kinh tế vĩ mơ, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế hợp lý Ngân hàng Nhà nước, với hỗ trợ hệ thống ngân hàng thương mại, quan chịu trách nhiệm việc kiểm sốt sách tiền tệ có lượng cung tiền Trong dài hạn, lượng cung tiền có xu hướng tăng đó, xu hướng giá tài sản đầu tư dài hạn tăng Các bạn thấy lý giá bất động sản hay cổ phiếu xét tổng thể tăng giá dài hạn Diễn biến lạm phát năm 2014 HV: Đoàn Nguyễn Ngọc Anh – Lớp QLKT 2014 – I – Lớp 35 BÀI TẬP LỚN MÔN KINH TẾ VĨ MÔ Lạm phát (%, yoy) giai đoạn 2007-2014 Diễn biến CPI năm 2014 Tăng giảm nhóm hàng năm 2014 Đóng góp nhóm hàng vào CPI 2014 Nguồn: Tổng cục thống kê 2.3 Những hạn chế trình kiểm soát mức cung tiền NHTW Trong việc thực CSTT quốc gia, NHNN có trách nhiệm chủ trì xây dựng dự án CSTT quốc gia, kế hoạch cung ứng lượng tiền bổ sung cho lưu thơng hàng năm trình Chính phủ, điều hành cơng cụ thực CSTT quốc gia, thực việc đưa tiền lưu thông, rút tiền từ lưu thông phạm vi lượng tiền cung ứng Chính phủ phê duyệt NHNN chủ yếu điều hành khối lượng tiền cung ứng phạm vi Chính phủ cho phép năm Tính cam kết NHNN mục tiêu không cao Hàng năm NHNN đặt kiểm soát lạm phát cụ thể, thực tế thường không đạt mức lạm phát Khả điều tiết thị trường tiền tệ hạn chế NHNN chưa kiểm soát luồng tiền tệ kinh tế luồng ngoại tệ, khoản thu chi ngân sách nhà nước, hoạt động ngân hàng quỹ đầu tư tổ chức tài phi ngân hàng khác Mặt HV: Đoàn Nguyễn Ngọc Anh – Lớp QLKT 2014 – I – Lớp 36 BÀI TẬP LỚN MÔN KINH TẾ VĨ MÔ khác, yếu thị trường tiền tệ góp phần làm cho việc kiểm soát cung tiền điều tiết lãi suất thị trường NHNN bị hạn chế Việc phân tích dự báo cung cầu tiền tệ đơn giản thể chỗ: chưa xem xét đầy đủ tác động sách thuế, thu nhập, thương mại, diễn biến kinh tế tài chính… Hệ thống thống kê tiền tệ chưa đầy đủ việc quản lý, khai thác thông tin tiền tệ hoạt động ngân hàng từ lĩnh vực khác hạn chế Hạn chế công cụ CSTT: - NHNN quy định tỷ lệ DTBB suốt thời gian dài khiến không phát huy tác dụng điều chỉnh nguồn vốn tốn cho vay TCTD Vì vậy, hạn chế vai trò, tác dụng tỷ lệ DTBB việc điều chỉnh lãi suất cho vay, lượng tiền cung ứng hệ số tạo tiền hệ thống TCTD - Chính sách DTBB áp dụng chung cho hệ thống NHTM, không vào quy mô tài sản nguồn vốn, chất lượng hoạt động mức độ an toàn ngân hàng, chưa phù hợp với quy mơ trình độ phát triển khơng đồng NHTM Việt Nam, làm cho công cụ DTBB khơng phát huy hết tác dụng - Quy chế nghiệp vụ thị trường mở chậm điều chỉnh, sửa đổi theo đổi môi trường pháp lý, tạo rủi ro pháp lý kinh tế cho TCTD - Cơ chế mua bán giấy tờ có giá thị trường mở hành chủ yếu đấu thầu khối lượng, mức lãi suất giao dịch thực tế phản ánh chưa xác quan hệ cung cầu vốn, khơng khuyến khích cạnh tranh thực TCTD với mục tiêu hạ lãi suất thị trường - Khối lượng giao dịch bị hạn chế mức cung tiền mục tiêu hàng năm khả năng, điều kiện tham gia thị trường mở TCTD, làm giảm hiệu điều tiết, tác động cơng cụ thị trường mở Ngồi ra, tảng ổn định tiền tệ - tài Việt Nam thiếu vững với hàng loạt vấn đề tồn “nút thắt” khó giải như: - Kinh tế vĩ mô chưa thật ổn định, nợ công tăng nhanh mức cao HV: Đoàn Nguyễn Ngọc Anh – Lớp QLKT 2014 – I – Lớp 37 BÀI TẬP LỚN MÔN KINH TẾ VĨ MÔ - Thể chế kinh tế thị trường chưa hồn thiện - Khu vực tài phát triển cịn cân đối, kinh tế chủ yếu dựa vào nguồn vốn tín dụng ngân hàng, thị trường trái phiếu doanh nghiệp chưa phát triển - Năng lực trình độ quản trị đa số doanh nghiệp thuộc khu vực kinh tế thực mức thấp, mức độ rủi ro kinh doanh doanh nghiệp mức cao tỷ lệ sử dụng địn bẩy tài cao - Hiệu sử dụng vốn khu vực tài cơng khu vực tư nhân thấp, đặc biệt khu vực doanh nghiệp nhà nước HV: Đoàn Nguyễn Ngọc Anh – Lớp QLKT 2014 – I – Lớp 38 BÀI TẬP LỚN MÔN KINH TẾ VĨ MÔ CHƯƠNG 3: BIỆN PHÁP NÂNG CAO KIỂM SOÁT MỨC CUNG TIỀN CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG Để nâng cao vai trò NHNN việc hoạch định thực thi CSTT, trước hết NHNN cần trao đủ thẩm quyền cần thiết để lựa chọn cơng cụ giải pháp thích hợp nhằm điều hành CSTT đạt mục tiêu đề Muốn vậy, Luật NHNN Việt Nam hành cần sửa đổi, bổ sung nhằm nâng cao trách nhiệm quyền hạn NHNN xây dựng thực CSTT quốc gia đáp ứng yêu cầu tình hình Sau số định hướng hồn thiện khn khổ pháp luật ngân hàng: - Xây dựng Luật NHNN (sửa đổi) thay Luật NHNN hành Luật NHNN (sửa đổi) phải thể chế hóa quan điểm, chủ trương sách Đảng Nhà nước, thể tính đặc thù hệ thống ngân hàng Việt Nam, phù hợp với thể chế trị Việt Nam quy định Hiến pháp nước Cộng hòa xã hội chủ nghĩa Việt Nam năm 2013, bước thực mục tiêu, định hướng phát triển NHNN theo Nghị Đại hội Đảng toàn quốc lần thứ XI - Luật NHNN (sửa đổi) phải tạo sở pháp lý để nâng cao bước trách nhiệm, thẩm quyền tính chủ động NHNN việc sử dụng công cụ nhằm thực CSTT giám sát an toàn hoạt động hệ thống ngân hàng NHNN xây dựng mục tiêu CSTT trình Chính phủ để Chính phủ trình Quốc hội định thực thi CSTT quốc gia sở mục tiêu, định hướng Chính phủ thời kỳ, NHNN chủ động sử dụng công cụ điều hành CSTT nhằm đảm bảo linh hoạt cần thiết kinh tế thị trường định hướng XHCN - Dự thảo Luật NHNN cần phù hợp với điều ước quốc tế mà Việt Nam tham gia ký kết thông lệ, chuẩn mực quốc tế ngân hàng, tạo điều kiện thuận lợi cho hội nhập quốc tế kinh tế nước ta HV: Đoàn Nguyễn Ngọc Anh – Lớp QLKT 2014 – I – Lớp 39 BÀI TẬP LỚN MÔN KINH TẾ VĨ MÔ Ngân hàng Nhà nước tiếp tục chuyển dần sang thực khuôn khổ CSTT điều tiết theo giá chủ yếu, kết hợp với điều hành tiêu tiền tệ mang tính định hướng thị trường để nâng cao hiệu quả, tính minh bạch điều hành CSTT, đáp ứng yêu cầu hội nhập kinh tế quốc tế; điều hành NHNN cần quan tâm đến tiêu tiền tệ tăng trưởng M2, tín dụng tiêu số quan trọng để đánh giá tác động việc điều hành CSTT đến lạm phát tăng trưởng kinh tế Từ năm 2012 đến NHNN thực điều hành theo giá kết hợp với điều khối lượng ưu tiên điều hành theo giá (thể NHNN chủ động, dẫn dắt thị trường điều hành lãi suất; tiêu tăng trưởng M2, tín dụng NHNN đưa tiêu định hướng điều chỉnh cho phù hợp với diễn biến tình hình thực tế) Cách điều hành phù hợp với điều kiện Việt Nam do: - Vai trò lãi suất chế truyền tải tác động CSTT đến kinh tế ngày tăng lên; - Thị trường nhà đầu tư ngày nhạy cảm với lãi suất hơn; - Khả kiểm soát đo lường lãi suất dễ dàng ; - Thị trường minh bạch hơn, công chúng hiểu rõ định sách tăng khả dự báo lạm phát lãi suất Đồng thời, điều hành NHNN cần quan tâm đến tiêu tiền tệ tăng trưởng M2, tín dụng tiêu 154 số quan trọng để đánh giá tác động việc điều hành CSTT đến lạm phát tăng trưởng kinh tế Tăng trưởng tín dụng có dấu hiệu nóng, vượt xa tốc độ tăng trưởng GDP danh nghĩa dẫn tới nguy bùng nổ lạm phát bong bóng tài sản giai đoạn sau Dựa diễn biến tỷ giá tăng trưởng tín dụng thời gian qua, xin đưa khuyến nghị sách - Thứ nhất, tăng trưởng tín dụng có dấu hiệu nóng, vượt xa tốc độ tăng trưởng GDP danh nghĩa dẫn tới nguy bùng nổ lạm phát bong bóng tài sản giai đoạn sau Xin đề xuất sách tiền tệ cần thận trọng hơn, kiểm soát chặt chẽ cung tiền phù hợp với tốc độ tăng trưởng GDP danh nghĩa HV: Đoàn Nguyễn Ngọc Anh – Lớp QLKT 2014 – I – Lớp 40 BÀI TẬP LỚN MÔN KINH TẾ VĨ MÔ - Thứ hai, chế tỷ giá thiếu linh hoạt với mục tiêu cứng mức điều chỉnh tỷ giá hàng năm không thành công việc dẫn dắt kỳ vọng thị trường, ngược lại làm suy giảm niềm tin thị trường vào uy tín nhà điều hành tạo rủi ro sách lớn cho hoạt động sản xuất kinh doanh Cơ chế tỷ giá khơng phù hợp với hồn cảnh kinh tế nước giới Cơ chế tỷ giá điều chỉnh thiếu linh hoạt khơng có khả bảo vệ ổn định kinh tế vĩ mô nội khu vực sản xuất nước, đặc biệt trường hợp dịng vốn nóng chảy vào Việt Nam sau hiệp định TPP trường hợp gia nhập WTO năm 2007 Ngồi ra, thị trường tài giới chứng kiến cú sốc lớn Trung Quốc thị trường điều chỉnh mạnh mẽ - Thứ ba, cần thận trọng với tăng trưởng thị trường bất động sản ngăn ngừa hình thành bong bóng bất động sản có tính chu kỳ Tín dụng cho bất động sản có xu hướng tăng cao, giao dịch tập trung chủ yếu phân khúc cao cấp mặt giá có xu hướng tăng gây lo ngại phát triển bền vững thị trường Khi thị trường phục hồi, cần điều chỉnh lại chủ trương khuyến khích cho vay bất động sản - Thứ tư, thị trường tài ổn định cần để lãi suất xác định theo tương quan thị trường Việc trì trần lãi suất tiết kiệm tháng (5,5%/năm) dẫn đến khó khăn việc thu hút tiền gửi ngân hàng thương mại, đồng thời làm gia tăng tiêu dùng đẩy dòng vốn tiết kiệm vào thị trường tài sản có mức sinh lời kỳ vọng cao Điều nguyên nhân gây cân thị trường vốn - Thứ năm, quy định kỳ hạn không thấp năm đưa mức trần lãi suất phát hành trái phiếu Chính phủ (TPCP) khơng phù hợp, gây méo mó thị trường, cản trở việc hình thành thị trường vốn nội địa Việc tín phiếu kho bạc phát hành thay cho TPCP kỳ hạn dài bước lùi việc phát triển thị trường vốn, đồng thời làm suy yếu khả kiểm soát cung HV: Đoàn Nguyễn Ngọc Anh – Lớp QLKT 2014 – I – Lớp 41 BÀI TẬP LỚN MÔN KINH TẾ VĨ MÔ tiền lãi suất NHNN Việc phát triển thị trường vốn hình thành đường cong lãi suất cần ưu tiên cao để phát triển thị trường tài HV: Đồn Nguyễn Ngọc Anh – Lớp QLKT 2014 – I – Lớp 42 BÀI TẬP LỚN MÔN KINH TẾ VĨ MÔ KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ Có thể nói sách tiền tệ ngày hồn thiện tỏ có hiệu song dễ dàng nhận hạn chế Cơ chế hỗ trợ lãi suất có số chỗ chưa phù hợp với thực tế Thị trường chứng khoán bất động sản chưa đạt kết tốt Dưới lãnh đạo Đảng nhà nước nói chung, NHNN Việt Nam nói riêng, nước ta dần kiềm chế lạm phát, ngăn chặn suy giảm, dần tạo đà tăng trưởng, kinh tế vĩ mô ổn định, an sinh xã hội bảo đảm Trong khơng thể khơng kể đến nỗ lực NHNN Việt Nam việc sử dụng cơng cụ CSTT để kiểm sốt mức cung tiền lưu thông Bước sang năm 2015, NHNN Việt Nam cần xác định rõ mục tiêu giải pháp lớn điều hành CSTT, điều hành chủ động linh hoạt công cụ CSTT nhằm kiểm sốt lạm phát, khơng chủ quan với lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô hỗ trợ tăng trưởng kinh tế mức hợp lý, đảm bảo an toàn khoản TCTD Điều hành lãi suất tỷ giá phù hợp với diễn biến kinh tế vĩ mô, tiền tệ, đặc biệt diễn biến lạm phát, đảm bảo giá trị đồng Việt Nam, khắc phục tình trạng la hóa, vàng hóa kinh tế Thực giải pháp điều hành tín dụng theo hướng mở rộng tín dụng đơi với kiểm sốt chất lượng tín dụng, tập trung tháo gỡ khó khăn cho doanh nghiệp việc tiếp cận nguồn vốn tín dụng phục vụ phát triển sản xuất kinh doanh, tiếp tục triển khai chương trình gắn kết tín dụng ngân hàng với sách ngành kinh tế, chuyển dịch cấu tín dụng theo hướng tập trung vốn cho vay lĩnh vực ưu tiên theo chủ trương Chính phủ Đẩy nhanh tiến độ xử lý nợ xấu gắn với cấu lại TCTD, đảm bảo thực lộ trình theo Đề án cấu lại hệ thống TCTD giai đoạn 2011-2015 Thủ tướng Chính phủ phê duyệt HV: Đồn Nguyễn Ngọc Anh – Lớp QLKT 2014 – I – Lớp 43 ... tiền từ năm 2010 – 2014? ?? Kết cấu đề tài gồm ba chương: Chương 1: Giới thiệu chung Chương 2: Đánh giá biện pháp kiểm soát mức cung tiền Ngân hàng Trung ương từ năm 2010 – 2014 Chương 3: Biện pháp. .. biệt mức cung tiền có biện pháp kiểm sốt mức cung tiền quốc gia Nhằm mục đích làm rõ vấn đề này, em chọn ngiên cứu đề tài: ? ?Tìm hiểu biện pháp mà Ngân hàng Trung ương áp dụng để kiểm soát mức cung. .. Đồn Nguyễn Ngọc Anh – Lớp QLKT 2014 – I – Lớp 10 BÀI TẬP LỚN MÔN KINH TẾ VĨ MÔ CHƯƠNG 2: ĐÁNH GIÁ CÁC BIỆN PHÁP KIỂM SOÁT MỨC CUNG TIỀN CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG TỪ NĂM 2010 – 2014 2.1 Thực trạng