MỐI QUAN HỆ GIỮA TỶ SUẤT SINH LỜI VÀ SỰ THAY ĐỔI TRONG KHỐI LƢỢNG GIAO DỊCH TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM

TỔNG LIÊN ĐOÀN LAO ĐỘNG VIỆT NAM TRƢỜNG ĐẠI HỌC TƠN ĐỨC THẮNG KHOA TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP MỐI QUAN HỆ GIỮA TỶ SUẤT SINH LỜI VÀ SỰ THAY ĐỔI TRONG KHỐI LƢỢNG GIAO DỊCH TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Người hướng dẫn: Th.S LÊ BẢO THY Người thực hiện: ĐOÀN THỊ NGA – B1100230 NGUYỄN TẤN PHÁT – B1100112 Lớp: 110B0101 Khoá: ĐH 15 THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH, NĂM 2015 TỔNG LIÊN ĐỒN LAO ĐỘNG VIỆT NAM TRƢỜNG ĐẠI HỌC TƠN ĐỨC THẮNG KHOA TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP MỐI QUAN HỆ GIỮA TỶ SUẤT SINH LỜI VÀ SỰ THAY ĐỔI TRONG KHỐI LƢỢNG GIAO DỊCH TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Người hướng dẫn: Th.S LÊ BẢO THY Người thực hiện: ĐOÀN THỊ NGA – B1100230 NGUYỄN TẤN PHÁT – B1100112 Lớp: 110B0101 Khoá: ĐH 15 THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH, NĂM 2015 LỜI CẢM ƠN Trước tiên, xin gửi lời cảm ơn sâu sắc đến Quý Thầy, Cô trường Đại học Tôn Đức Thắng nói chung khoa Tài Ngân hàng nói riêng tạo môi trường học tập hiệu quả, đầy động, sáng tạo Bên cạnh đó, với vốn kiến thức tiếp thu trình trao dồi học tập trường không tảng cho q trình nghiên cứu khóa luận mà cịn hành trang quý báu để bước vào đời cách vững tự tin Chúng xin gửi lời cảm ơn sâu sắc tới Th.S Lê Bảo Thy – giảng viên khoa Tài Ngân hàng đồng hành từ mặt nội dung kiến thức nhiệt tình hướng dẫn, giải đáp khó khăn, vướng mắc q trình hồn thành đề tài khóa luận Cuối chúng tơi xin chân thành cảm ơn gia đình, bạn bè sát cánh hỗ trợ suốt thời gian học tập hoàn thành khóa luận Trong q trình thực hiện, cố gắng để hoàn thiện đề tài, trao đổi tiếp thu ý kiến từ Thầy, Cô, bạn bè tham khảo nhiều nguồn tài liệu khác thời gian kiến thức có hạn nên khơng thể tránh khỏi thiếu sót, mong nhận nhận xét đóng góp từ q Thầy, Cơ Xin chân thành cảm ơn TP.Hồ Chí Minh, tháng năm 2015 T/M Nhóm nghiên cứu Sinh viên Nguyễn Tấn Phát CƠNG TRÌNH ĐƢỢC HỒN THÀNH TẠI TRƢỜNG ĐẠI HỌC TƠN ĐỨC THẮNG Chúng xin cam đoan công trình nghiên cứu nhóm chúng tơi hướng dẫn khoa học Th.S Lê Bảo Thy Các nội dung nghiên cứu, kết đề tài trung thực chưa công bố hình thức trước Những số liệu bảng biểu phục vụ cho việc phân tích, nhận xét, đánh giá tác giả thu thập từ nguồn khác có ghi rõ phần tài liệu tham khảo Ngồi ra, luận văn cịn sử dụng số nhận xét, đánh số liệu tác giả khác, quan tổ chức khác có trích dẫn thích nguồn gốc Nếu phát có gian lận chúng tơi xin hồn tồn chịu trách nhiệm nội dung luận văn Trường đại học Tơn Đức Thắng không liên quan đến vi phạm tác quyền, quyền tơi gây q trình thực (nếu có) TP Hồ Chí Minh, ngày tháng năm Tác giả (ký tên ghi rõ họ tên) NHẬN XÉT CỦA GIẢNG VIÊN HƢỚNG DẪN GIẢNG VIÊN HƯỚNG DẪN Th.S Lê Bảo Thy NHẬN XÉT CỦA GIẢNG VIÊN PHẢN BIỆN GIẢNG VIÊN PHẢN BIỆN TÓM TẮT Mục tiêu nghiên cứu cung cấp thêm b ng chứng thực nghiệm mối quan hệ tác động qua lại mối quan hệ tức thời t suất sinh lợi cổ phiếu thay đổi khối lượng giao d ch Để làm rõ mối quan hệ tác động qua lại tức thời hai biến th trường chứng khoán Việt Nam, tiến hành nghiên cứu hai sàn giao d ch Sở giao d ch chứng khốn TP Hồ Chí Minh HOSE Sở giao d ch chứng khoán Hà Nội HNX Trên sở nghiên cứu hai biến t suất sinh lời cổ phiếu thay đổi khối lượng giao d ch, thông qua bước kiểm đ nh Granger mơ hình GARCH, chúng tơi cung cấp b ng chứng thực nghiệm cho thấy r ng t suất sinh lời cổ phiếu s tác động đến thay đổi khối lượng giao d ch ngược lại Kết nghiên cứu r ng: Sự thay đổi khối lượng giao d ch s tác động đến t suất sinh lợi số giá th trường chứng khoán Việt Nam ngược lại Bài nghiên cứu phát r ng tồn mối quan hệ tức thời t suất sinh lời thay đổi khối lượng giao d ch Mơ hình GARCH 1,1 sử dụng để xác đ nh yếu tố ảnh hưởng đến phương sai phần dư, từ xác đ nh mức độ biến động phần dư đem lại ước lượng tốt cho mối quan hệ xét, hướng tiếp cận giúp cho mơ hình ước lượng hiệu so với lý thuyết tài Từ khóa: T suất sinh lời, khối lượng giao d ch, mơ hình GARCH MỤC LỤC CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU CHƢƠNG 2: CƠ SỞ LÝ LUẬN VÀ THỰC TIỄN KHOA HỌC 2.1 Cơ sở lý luận 2.1.1 Lý thuyết th trường hiệu 2.1.2 Lý thuyết tài hành vi 2.1.3 Lý thuyết phần bù khoản 10 2.2 Nghiên cứu thực nghiệm 11 2.2.1 Các nghiên cứu thực nghiệm nước 11 2.2.2 Các nghiên cứu thực nghiệm nước 16 CHƢƠNG 3: DỮ LIỆU VÀ PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 17 3.1 Dữ liệu nghiên cứu 17 3.2 Phương pháp nghiên cứu 18 3.2.1 Thống kê mô tả 18 3.2.2 Mối quan hệ qua lại t suất sinh lời thay đổi khối lượng giao d ch 18 3.2.2.1 Kiểm đ nh tính dừng 18 3.2.2.2 Xác đ nh chiều dài độ trễ tối ưu 19 3.2.2.3 Kiểm đ nh nhân Granger 19 3.2.3 Mối quan hệ tức thời t suất sinh lời thay đổi khối lượng giao d ch 20 3.2.4 Mơ hình GARCH (1,1) 21 3.2.4.1 Phương trình trung bình có điều kiện 21 3.2.4.2 Phương trình phương sai thay đổi có điều kiện 22 CHƢƠNG 4: 4.1 KẾT QUẢ THỰC NGHIỆM 24 Thống kê mô tả 24 4.2 Mối quan hệ qua lại t suất sinh lời thay đổi khối lượng giao d ch 26 4.3 Mối quan hệ tức thời t suất sinh lời thay đổi khối lượng giao d ch 30 4.4 Mơ hình GARCH (1,1) 32 CHƢƠNG 5: KẾT LUẬN 38 TÀI LIỆU THAM KHẢO 41 PHỤ LỤC LỜI NÓI ĐẦU Đứng trước th trường non trẻ th trường chứng khốn Việt Nam, nhà đầu tư ln cân nhắc kĩ lưỡng trình giao d ch chứng khốn Họ ln quan tâm đến lợi nhuận thu có đạt mức kì vọng hay khơng? Lợi nhuận mà nhà đầu tư có chênh lệch giá mua ngày hôm qua so với giá bán ngày hơm Lợi nhuận nhiều hay đ nh nhà đầu tư khối lượng chứng khốn mua ngày hơm qua khối lượng chứng khốn bán ngày hơm Tất đ nh mua hay bán dựa vào tiên đốn có sở mà nhà đầu tư tự đ nh Để giải câu hỏi đưa suy luận logic chung cho nhà đầu tư hai yếu tố “t suất sinh lời” “khối lượng giao d ch” hai yếu tố đáng quan tâm Với vai trò kênh huy động vốn, th trường chứng khốn Việt Nam có đóng góp đáng kể cho phát triển kinh tế nước nhà Tuy nhiên, Việt Nam th trường với mơi trường kinh tế ngày dần hồn thiện hiệu Vì nhà đầu tư, đặc biệt nhà đầu tư nhỏ lẻ đưa đ nh b ảnh hưởng yếu tố tâm lý yếu tố thông tin th trường q trình giao d ch Thơng tin đóng vai trị quan trọng q trình giao d ch, thơng tin tốt làm cho giá cổ phiếu tăng ngược lại thơng tin xấu làm giá cổ phiếu giảm Nắm bắt vấn đề nhà nghiên cứu giới tiến hành nghiên cứu mối quan hệ khối lượng giao d ch t suất sinh lời, song trình nghiên cứu diễn vài quốc gia lớn, khu vực có th trường chứng khốn phát triển Ở th trường mà khối lượng chứng khốn giao d ch cịn ít, mức độ giao d ch chưa dày đặc l ch sử tồn chưa lâu Việt Nam q nghiên cứu mối quan hệ Vì nhóm chúng 19 S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.304796 221.1040 -548.8301 540.1244 0.000000 Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.462494 0.467343 0.464259 2.086784 8.2 Kết kiểm định ARCH phƣơng sai thay đổi cho phƣơng trình Rt= a + bVolt+ εt (2) Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội Heteroskedasticity Test: ARCH F-statistic Obs*R-squared 314.8815 278.3231 Prob F(1,2380) Prob Chi-Square(1) 0.0000 0.0000 Test Equation: Dependent Variable: RESID^2 Method: Least Squares Date: 07/14/15 Time: 19:53 Sample (adjusted): 7/20/2005 6/23/2015 Included observations: 2382 after adjustments Variable C RESID^2(-1) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Coefficient Std Error t-Statistic Prob 5.91E-05 4.28E-06 0.341824 0.019263 13.79699 17.74490 0.0000 0.0000 0.116844 0.116473 0.000191 8.70E-05 17016.95 314.8815 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 8.97E-05 0.000203 -14.28627 -14.28142 -14.28451 2.083023 20 8.3 Kết kiểm định ARCH phƣơng sai thay đổi cho phƣơng trình Volt = a + bRt+ εt (1) Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM Heteroskedasticity Test: ARCH F-statistic Obs*R-squared 112.8960 109.4432 Prob F(1,3513) Prob Chi-Square(1) 0.0000 0.0000 Test Equation: Dependent Variable: RESID^2 Method: Least Squares Date: 07/14/15 Time: 19:58 Sample (adjusted): 8/02/2000 6/23/2015 Included observations: 3515 after adjustments Variable C RESID^2(-1) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Coefficient Std Error t-Statistic Prob 0.024948 0.002082 0.176431 0.016605 11.98403 10.62525 0.0000 0.0000 0.031136 0.030860 0.119756 50.38174 2473.310 112.8960 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.030300 0.121648 -1.406151 -1.402643 -1.404899 1.977377 8.4 Kết kiểm định ARCH phƣơng sai thay đổi cho phƣơng trình Rt= a + bVolt+ εt (2) Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM Heteroskedasticity Test: ARCH F-statistic Obs*R-squared 1832.420 1204.948 Test Equation: Dependent Variable: RESID^2 Prob F(1,3513) Prob Chi-Square(1) 0.0000 0.0000 21 Method: Least Squares Date: 07/14/15 Time: 19:59 Sample (adjusted): 8/02/2000 6/23/2015 Included observations: 3515 after adjustments Variable C RESID^2(-1) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Coefficient Std Error t-Statistic Prob 2.06E-05 1.60E-06 0.585509 0.013678 12.88343 42.80677 0.0000 0.0000 0.342802 0.342615 8.57E-05 2.58E-05 27929.31 1832.420 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 4.97E-05 0.000106 -15.89036 -15.88686 -15.88911 2.258528 Kết mơ hình GARCH (1,1) 9.1 Kết mơ hình GARCH (1,1) tác động tỷ suất sinh lời lên thay đổi khối lƣợng giao dịch Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội Dependent Variable: VOL Method: ML - ARCH (Marquardt) - Normal distribution Date: 07/14/15 Time: 20:01 Sample: 7/18/2005 6/23/2015 Included observations: 2383 Convergence achieved after 14 iterations Presample variance: backcast (parameter = 0.7) GARCH = C(3) + C(4)*RESID(-1)^2 + C(5)*GARCH(-1) Variable C R Coefficient Std Error z-Statistic Prob 0.002317 0.002553 1.859086 0.270258 0.907713 6.878919 0.3640 0.0000 6.248737 13.03248 98.18915 0.0000 0.0000 0.0000 Variance Equation C RESID(-1)^2 GARCH(-1) 0.000633 0.000101 0.117420 0.009010 0.863742 0.008797 22 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.001340 -0.000340 0.253686 153.0395 978.6952 0.797721 0.526534 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.000736 0.253643 -0.817201 -0.805082 -0.812791 2.708206 Kiểm định phù hợp mơ hình Giả định 1: Date: 07/14/15 Time: 20:43 Sample: 7/18/2005 6/23/2015 Included observations: 2383 Autocorrelation Partial Correlation |* | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |* | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 AC PAC Q-Stat Prob 0.111 -0.021 -0.035 -0.020 0.017 -0.046 0.002 -0.004 -0.027 -0.034 -0.020 -0.008 0.006 0.003 0.031 -0.020 -0.014 -0.020 -0.024 -0.015 -0.006 0.111 -0.034 -0.029 -0.013 0.019 -0.053 0.013 -0.007 -0.028 -0.030 -0.012 -0.011 0.005 -0.001 0.029 -0.029 -0.008 -0.019 -0.022 -0.017 -0.002 29.211 30.283 33.151 34.061 34.736 39.903 39.912 39.951 41.655 44.386 45.334 45.492 45.576 45.594 47.904 48.831 49.336 50.300 51.706 52.283 52.368 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 23 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 0.001 0.045 0.045 0.028 -0.001 -0.013 -0.015 -0.040 0.007 0.025 0.019 -0.010 -0.009 0.040 -0.030 -0.004 0.045 0.035 0.021 -0.005 -0.009 -0.016 -0.037 0.013 0.023 0.014 -0.008 0.002 0.042 -0.042 52.370 57.335 62.121 64.058 64.062 64.475 65.037 68.890 69.008 70.540 71.387 71.626 71.827 75.658 77.909 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Giả định 600 Series: Standardized Residuals Sample 7/18/2005 6/23/2015 Observations 2383 500 400 300 200 100 Mean Median Maximum Minimum Std Dev Skewness Kurtosis 0.000583 -0.039159 4.723350 -5.707359 1.000338 0.232192 4.641211 Jarque-Bera Probability 288.8620 0.000000 -6 -4 -2 Giả định Heteroskedasticity Test: ARCH F-statistic Obs*R-squared 29.50113 29.16442 Prob F(1,2380) Prob Chi-Square(1) 0.0000 0.0000 24 Test Equation: Dependent Variable: WGT_RESID^2 Method: Least Squares Date: 07/14/15 Time: 20:44 Sample (adjusted): 7/20/2005 6/23/2015 Included observations: 2382 after adjustments Variable C WGT_RESID^2(-1) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Coefficient Std Error t-Statistic Prob 0.889243 0.043909 0.110647 0.020371 20.25214 5.431495 0.0000 0.0000 0.012244 0.011829 1.898232 8575.813 -4905.589 29.50113 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.999924 1.909559 4.120562 4.125411 4.122327 1.992462 9.2 Kết mơ hình GARCH (1,1) tác động tỷ suất sinh lời lên thay đổi khối lƣợng giao dịch Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM Dependent Variable: VOL Method: ML - ARCH (Marquardt) - Normal distribution Date: 07/14/15 Time: 20:03 Sample: 7/31/2000 6/23/2015 Included observations: 3516 Convergence achieved after 19 iterations Presample variance: backcast (parameter = 0.7) GARCH = C(3) + C(4)*RESID(-1)^2 + C(5)*GARCH(-1) Variable C R Coefficient Std Error z-Statistic Prob 0.001078 0.001984 1.244799 0.254554 0.543315 4.890117 0.5869 0.0000 Variance Equation 25 C RESID(-1)^2 GARCH(-1) 0.000335 4.47E-05 0.090624 0.006942 0.898767 0.006081 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.001342 0.000204 0.174300 106.6654 1829.812 1.179536 0.317662 7.509687 13.05471 147.8052 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.0000 0.0000 0.0000 0.001245 0.174317 -1.038005 -1.029238 -1.034877 2.491440 Kiểm định phù hợp mô hình Giả định 1: Date: 07/14/15 Time: 20:53 Sample: 7/31/2000 6/23/2015 Included observations: 3516 Autocorrelation Partial Correlation | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 AC PAC 0.033 0.033 -0.014 -0.023 -0.022 -0.012 -0.013 0.029 -0.014 -0.017 -0.018 -0.018 -0.021 -0.001 0.002 0.008 -0.015 0.006 -0.007 -0.007 0.033 0.032 -0.016 -0.023 -0.020 -0.009 -0.012 0.029 -0.017 -0.019 -0.016 -0.016 -0.019 -0.000 0.002 0.004 -0.017 0.006 -0.007 -0.008 Q-Stat 3.7183 7.5793 8.2897 10.092 11.856 12.334 12.954 15.841 16.574 17.588 18.731 19.918 21.482 21.486 21.507 21.723 22.471 22.599 22.782 22.964 Prob 0.054 0.023 0.040 0.039 0.037 0.055 0.073 0.045 0.056 0.062 0.066 0.069 0.064 0.090 0.121 0.152 0.167 0.206 0.247 0.291 26 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 0.003 -0.007 -0.001 -0.007 -0.015 -0.009 -0.020 0.008 0.010 -0.002 -0.005 -0.010 0.028 -0.018 -0.018 0.005 0.004 -0.008 -0.003 -0.008 -0.014 -0.009 -0.019 0.009 0.008 -0.006 -0.007 -0.011 0.029 -0.021 -0.019 0.006 22.998 23.153 23.160 23.328 24.100 24.365 25.817 26.039 26.382 26.401 26.493 26.877 29.631 30.831 31.963 32.066 0.344 0.393 0.451 0.501 0.514 0.555 0.529 0.571 0.605 0.655 0.697 0.724 0.636 0.624 0.616 0.656 Giả định 800 Series: Standardized Residuals Sample 7/31/2000 6/23/2015 Observations 3516 700 600 Mean Median Maximum Minimum Std Dev Skewness Kurtosis 500 400 300 200 Jarque-Bera Probability 100 -8 -6 -4 -2 Giả định Heteroskedasticity Test: ARCH F-statistic Obs*R-squared 3.716074 3.714261 Prob F(1,3513) Prob Chi-Square(1) 0.0540 0.0539 -0.001212 -0.019400 4.521850 -9.217165 0.998908 -0.081794 5.959357 1286.937 0.000000 27 Test Equation: Dependent Variable: WGT_RESID^2 Method: Least Squares Date: 07/14/15 Time: 20:54 Sample (adjusted): 8/02/2000 6/23/2015 Included observations: 3515 after adjustments Variable Coefficie nt Std Error t-Statistic Prob C WGT_RESID^2(-1) 0.965342 0.041068 0.032506 0.016863 23.50580 1.927712 0.0000 0.0540 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.001057 0.000772 2.221291 17333.60 -7791.849 3.716074 0.053971 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.997764 2.222149 4.434623 4.438130 4.435874 2.001476 9.3 Kết mơ hình GARCH (1,1) tác động thay đổi khối lƣợng giao dịch lên tỷ suất sinh lời Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội Dependent Variable: R Method: ML - ARCH (Marquardt) - Normal distribution Date: 07/14/15 Time: 20:02 Sample: 7/18/2005 6/23/2015 Included observations: 2383 Convergence achieved after 17 iterations Presample variance: backcast (parameter = 0.7) GARCH = C(3) + C(4)*RESID(-1)^2 + C(5)*GARCH(-1) Variable Coefficie nt Std Error z-Statistic Prob C VOL 0.000122 0.000115 0.002377 0.000282 1.058379 8.434370 0.2899 0.0000 28 Variance Equation C RESID(-1)^2 GARCH(-1) 1.74E-06 1.96E-07 0.218085 0.014567 0.784610 0.011647 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.001386 -0.000294 0.009484 0.213886 8184.738 0.824827 0.509184 8.865291 14.97157 67.36658 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.0000 0.0000 0.0000 -2.59E-05 0.009482 -6.865076 -6.852957 -6.860666 1.695313 Kiểm định phù hợp mơ hình Giả định Date: 07/14/15 Time: 20:48 Sample: 7/18/2005 6/23/2015 Included observations: 2383 Autocorrelation Partial Correlation | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | AC 10 11 12 13 14 15 16 0.018 0.013 -0.014 -0.035 -0.021 -0.020 0.006 -0.026 0.013 -0.003 -0.012 -0.017 -0.001 -0.008 0.002 -0.029 PAC 0.018 0.013 -0.015 -0.035 -0.020 -0.018 0.006 -0.028 0.012 -0.004 -0.013 -0.018 -0.000 -0.008 0.001 -0.032 Q-Stat 0.7608 1.1535 1.6293 4.5364 5.6002 6.5423 6.6313 8.2826 8.6731 8.6908 9.0292 9.7056 9.7071 9.8449 9.8522 11.889 Prob 0.383 0.562 0.653 0.338 0.347 0.365 0.468 0.406 0.468 0.562 0.619 0.642 0.718 0.773 0.829 0.752 29 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 0.003 -0.011 -0.002 0.007 -0.020 0.015 -0.005 0.013 -0.012 0.006 0.008 -0.019 -0.015 -0.013 0.012 -0.017 0.003 0.016 -0.005 -0.009 0.003 -0.012 -0.003 0.005 -0.021 0.013 -0.005 0.010 -0.012 0.006 0.007 -0.019 -0.017 -0.011 0.012 -0.019 -0.000 0.015 -0.006 -0.010 11.914 12.217 12.224 12.356 13.325 13.848 13.906 14.341 14.677 14.775 14.925 15.808 16.376 16.791 17.161 17.884 17.904 18.527 18.584 18.761 0.805 0.836 0.876 0.903 0.897 0.907 0.930 0.939 0.949 0.961 0.970 0.969 0.971 0.975 0.979 0.979 0.985 0.986 0.990 0.992 Giả định 600 Series: Standardized Residuals Sample 7/18/2005 6/23/2015 Observations 2383 500 400 300 200 100 -6 -4 -2 Mean Median Maximum Minimum Std Dev Skewness Kurtosis -0.035219 -0.049842 4.882302 -7.292507 1.000275 -0.358174 5.832066 Jarque-Bera Probability 847.3303 0.000000 30 Giả định Heteroskedasticity Test: ARCH F-statistic Obs*R-squared 0.759252 0.759648 Prob F(1,2380) Prob Chi-Square(1) 0.3837 0.3834 Test Equation: Dependent Variable: WGT_RESID^2 Method: Least Squares Date: 07/14/15 Time: 20:49 Sample (adjusted): 7/20/2005 6/23/2015 Included observations: 2382 after adjustments Coefficie nt Std Error t-Statistic Prob C 0.983900 0.049755 WGT_RESID^2(-1) 0.017858 0.020495 19.77471 0.871351 0.0000 0.3837 Variable R-squared 0.000319 Adjusted R-squared -0.000101 S.E of regression 2.211997 Sum squared resid 11645.17 Log likelihood -5269.971 F-statistic 0.759252 Prob(F-statistic) 0.383651 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 1.001789 2.211885 4.426508 4.431357 4.428273 1.999878 9.4 Kết mơ hình GARCH (1,1) tácđộng thay đổi khối lƣợng giao dịch lên tỷ suất sinh lời Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM Dependent Variable: R Method: ML - ARCH (Marquardt) - Normal distribution Date: 07/14/15 Time: 20:04 Sample: 7/31/2000 6/23/2015 Included observations: 3516 Convergence achieved after 25 iterations Presample variance: backcast (parameter = 0.7) GARCH = C(3) + C(4)*RESID(-1)^2 + C(5)*GARCH(-1) 31 Variable C VOL Coefficient Std Error z-Statistic Prob 4.06E-05 6.56E-05 0.001159 0.000454 0.618903 2.551553 0.5360 0.0107 13.26735 15.12076 62.23704 0.0000 0.0000 0.0000 Variance Equation C RESID(-1)^2 GARCH(-1) 1.03E-06 7.76E-08 0.251921 0.016661 0.747455 0.012010 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.000749 -0.000389 0.007055 0.174755 13307.28 0.658361 0.620952 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.000220 0.007054 -7.566715 -7.557948 -7.563587 1.403808 Kiểm định phù hợp mơ hình Giả định Date: 07/14/15 Time: 20:55 Sample: 7/31/2000 6/23/2015 Included observations: 3516 Autocorrelation Partial Correlation | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 10 11 AC PAC 0.023 -0.004 -0.014 -0.034 -0.024 -0.008 -0.017 -0.024 0.014 0.009 0.000 0.023 -0.004 -0.013 -0.034 -0.023 -0.007 -0.018 -0.025 0.013 0.007 -0.002 Q-Stat 1.8428 1.8928 2.5431 6.6728 8.7628 8.9640 9.9899 11.995 12.650 12.959 12.959 Prob 0.175 0.388 0.468 0.154 0.119 0.176 0.189 0.151 0.179 0.226 0.296 32 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 -0.018 -0.007 -0.013 -0.001 -0.012 -0.004 -0.012 0.000 -0.005 0.019 -0.009 -0.018 0.004 -0.007 -0.020 0.022 -0.010 -0.002 -0.004 0.010 -0.012 -0.006 -0.015 0.008 -0.011 -0.020 -0.006 -0.012 -0.002 -0.014 -0.004 -0.013 -0.002 -0.007 0.017 -0.012 -0.018 0.004 -0.007 -0.022 0.022 -0.012 -0.002 -0.008 0.010 -0.013 -0.006 -0.016 0.010 -0.013 14.148 14.314 14.873 14.878 15.374 15.433 15.950 15.950 16.034 17.258 17.566 18.657 18.724 18.878 20.363 22.096 22.441 22.451 22.508 22.894 23.416 23.538 24.337 24.568 24.963 0.291 0.352 0.387 0.460 0.497 0.564 0.596 0.661 0.715 0.695 0.731 0.721 0.767 0.803 0.774 0.732 0.760 0.801 0.835 0.853 0.865 0.888 0.889 0.906 0.917 Giả định 800 Series: Standardized Residuals Sample 7/31/2000 6/23/2015 Observations 3516 700 600 Mean Median Maximum Minimum Std Dev Skewness Kurtosis 500 400 300 200 Jarque-Bera Probability 100 -8 -6 -4 -2 0.017432 0.026659 4.854691 -8.127618 0.999914 -0.306296 5.477507 954.1998 0.000000 33 Giả định Heteroskedasticity Test: ARCH F-statistic Obs*R-squared 1.840758 1.840842 Prob F(1,3513) Prob Chi-Square(1) 0.1749 0.1749 Test Equation: Dependent Variable: WGT_RESID^2 Method: Least Squares Date: 07/14/15 Time: 20:56 Sample (adjusted): 8/02/2000 6/23/2015 Included observations: 3515 after adjustments Variable C WGT_RESID^2(-1) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Coefficient Std Error t-Statistic Prob 0.977034 0.039395 0.022885 0.016868 24.80107 1.356746 0.0000 0.1749 0.000524 0.000239 2.110628 15649.54 -7612.223 1.840758 0.174949 Mean dependent var 0.999922 S.D dependent var 2.110880 Akaike info criterion 4.332417 Schwarz criterion 4.335925 Hannan-Quinn criter 4.333668 Durbin-Watson stat 1.999660 ... t suất sinh lời thay đổi khối lượng giao d ch độc lập với 3.2.3 Mối quan hệ tức thời tỷ suất sinh lời thay đổi khối lƣợng giao dịch Chúng kiểm tra mối quan hệ tức thời t suất sinh lời thay đổi. .. ĐỘNG VIỆT NAM TRƢỜNG ĐẠI HỌC TƠN ĐỨC THẮNG KHOA TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP MỐI QUAN HỆ GIỮA TỶ SUẤT SINH LỜI VÀ SỰ THAY ĐỔI TRONG KHỐI LƢỢNG GIAO DỊCH TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT... lượng giao d ch th trường Mối quan hệ nhân tỷ suất sinh lời cổ phiếu thay đổi khối lƣợng giao dịch thị trƣờng chứng khoán Mối quan hệ nhân t suất sinh lời khối lượng giao d ch đề tài nghiên cứu