GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG TƢ VẤN XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP CỔ PHẦN HÓA TẠI TRỤ SỞ CHÍNH CÔNG TY TRÁCH NHIỆM HỮU HẠN MỘT THÀNH VIÊN CHỨNG KHOÁN NGÂN HÀNG ĐÔNG Á

TRƯỜNG ĐẠI HỌC TÔN ĐỨC THẮNG KHOA TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG TƯ VẤN XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP CỔ PHẦN HÓA TẠI TRỤ SỞ CHÍNH CÔ

TRƯỜNG ĐẠI HỌC TÔN ĐỨC THẮNG KHOA TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG

KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP

GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG

TƯ VẤN XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP

CỔ PHẦN HÓA TẠI TRỤ SỞ CHÍNH CÔNG TY TRÁCH NHIỆM HỮU HẠN MỘT THÀNH VIÊN CHỨNG KHOÁN NGÂN HÀNG ĐÔNG Á

Người hướng dẫn: TH.S NGUYỄN THỊ HẢI BÌNH Người thực hiện : NGUYỄN THỊ VIỆT TRÚC Lớp : 09020302

Khóa : 13

THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH, NĂM 2013

LỜI CẢM ƠN

Trong suốt 4 năm học tại Trường Đại học Tôn Đức Thắng, được sự chỉ dạy tận tình của các thầy cô trong khoa Tài chính-Ngân hàng cùng với gần 4 tháng thực tập tại Công ty Chứng khoán Đông Á, em đã hoàn thiện hơn vốn kiến thức hiện có của mình

và tích lũy được nhiều kinh nghiệm thực tế

Em xin chân thành cảm ơn Ban giám đốc đã tạo cơ hội cho em được thực tập tại công ty, tiếp xúc trực tiếp với công việc; cảm ơn các anh chị trong Phòng Tài chính doanh nghiệp đã tận tình chỉ bảo và giúp em hòa nhập với môi trường làm việc chuyên nghiệp, tạo điều kiện tốt nhất để em hoàn thiện bài khóa luận này

Cuối cùng, em xin chân thành cảm ơn cô Nguyễn Thị Hải Bình đã tận tình hướng dẫn, giúp đỡ em trong quá trình nghiên cứu và hoàn thiện đề tài

Em xin kính chúc quý Thầy cô Trường Đại học Tôn Đức Thắng và các anh chị trong Công ty Chứng khoán Ngân hàng Đông Á dồi dào sức khỏe và thành công trong công việc, trong cuộc sống Kính chúc Quý công ty ngày càng phát triển, gặp nhiều thuận lợi trong hoạt động kinh doanh và khẳng định được vị thế của mình trên thị trường trong nước và quốc tế

Em xin chân thành cảm ơn!

CÔNG TRÌNH ĐƯỢC HOÀN THÀNH TẠI TRƯỜNG ĐẠI HỌC TÔN ĐỨC THẮNG

Tôi xin cam đoan đây là công trình nghiên cứu của riêng tôi và được sự hướng dẫn khoa học của Th.S Nguyễn Thị Hải Bình Các nội dung nghiên cứu, kết quả trong

đề tài này là trung thực và chưa công bố dưới bất kỳ hình thức nào trước đây Những số liệu trong các bảng biểu phục vụ cho việc phân tích, nhận xét, đánh giá được chính tác giả thu thập từ các nguồn khác nhau có ghi rõ trong phần tài liệu tham khảo

Ngoài ra, trong luận văn còn sử dụng một số nhận xét, đánh giá cũng như số liệu của các tác giả khác, cơ quan tổ chức khác đều có trích dẫn và chú thích nguồn gốc

Nếu phát hiện có bất kỳ sự gian lận nào tôi xin hoàn toàn chịu trách nhiệm

về nội dung luận văn của mình Trường đại học Tôn Đức Thắng không liên quan đến

những vi phạm tác quyền, bản quyền do tôi gây ra trong quá trình thực hiện (nếu có)

TP Hồ Chí Minh, ngày 28 tháng 06 năm 2013

Tác giả

Nguyễn Thị Việt Trúc

NHẬN XÉT CỦA GIẢNG VIÊN HƯỚNG DẪN

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

NHẬN XÉT CỦA GIẢNG VIÊN PHẢN BIỆN

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

………

TÓM TẮT

Hiện nay, hoạt động cổ phần hóa được xác định là giải pháp quan trọng trong việc tái cấu trúc Doanh nghiệp nhà nước (DNNN), trong đó việc định giá doanh nghiệp được xem là khâu trọng yếu và nhạy cảm Hoạt động này bị điều chỉnh bởi các quy định trong Thông tư 202/2011/TT-BTC về hướng dẫn xử lý tài chính và xác định giá trị doanh nghiệp khi thực hiện chuyển doanh nghiệp 100% vốn nhà nước thành công ty

cổ phần theo quy định tại Nghị định số 59/2011/NĐ-CP của Chính phủ

Đi vào hoạt động từ năm 2004, Công ty chứng khoán Ngân hàng Đông Á (DAS)

đã đạt được những thành công nhất định trong mảng tư vấn tài chính Cụ thể, dẫn đầu trong công tác định giá doanh nghiệp cổ phần hóa tại TP Hồ Chí Minh và Vũng Tàu, giành được một lượng khách hàng ổn định từ Tổng Công ty đầu tư và kinh doanh vốn nhà nước – SCIC và từ các Doanh nghiệp nhà nước vừa và nhỏ khác Tuy nhiên, do hạn chế chủ yếu trong phương pháp định giá và những nhược điểm trong bản thân DAS nên chất lượng định giá chưa cao, các hợp đồng định giá với Tổng công ty hay Tập đoàn kinh tế Nhà nước vẫn còn hạn chế về số lượng Do vậy, trong giai đoạn 2013 – 2020, DAS tiếp tục đẩy mạnh nguồn lực để chuẩn bị cho giai đoạn nước rút của tiến trình cổ phần hóa các Doanh nghiệp nhà nước quy mô lớn, đồng thời tiến tới hình thành Khối dịch vụ Ngân hàng đầu tư chuyên nghiệp

Trên cơ sở kết hợp các phương pháp thống kê, phân tích, tổng hợp và quan sát thực tế, báo cáo chủ yếu tập trung nghiên cứu về quy trình, phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp cổ phần hóa và thực trạng hoạt động tư vấn đang được DAS tiến hành Qua đó, báo cáo đánh giá và đưa ra những yếu tố tác động tới chất lượng định giá và hạn chế trong phương pháp định giá cũng như trong nội bộ DAS Từ đó, xác định phương hướng hoạt động trong thời gian tới và đề xuất một số giải pháp nhằm hạn chế những tồn tại và nâng cao hiệu quả hoạt động tư vấn

MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU

CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP 1

1.1 Tổng quan về định giá doanh nghiệp cổ phần hóa 1

1.1.1 Cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước và xác định giá trị doanh nghiệp 1

1.1.1.1 Khái niệm về cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước 1

1.1.1.2 Khái niệm về xác định giá trị doanh nghiệp 1

1.1.2 Vai trò của định giá doanh nghiệp trong tiến trình cổ phần hóa 2

1.1.3 Nguyên tắc áp dụng trong định giá doanh nghiệp 4

1.2 Các nhân tố ảnh hưởng tới giá trị doanh nghiệp 5

1.2.1 Các nhân tố thuộc về môi trường kinh doanh 6

1.2.1.1 Môi trường kinh doanh tổng quát 6

1.2.1.2 Môi trường kinh doanh đặc thù 7

1.2.2 Các nhân tố thuộc về nội tại doanh nghiệp 8

1.2.2.1 Hiện trạng về tài sản doanh nghiệp 8

1.2.2.2 Trình độ quản lý 8

1.2.2.3 Vị trí ngành nghề kinh doanh 9

1.2.2.4 Vị trí địa lý 9

1.2.2.5 Trình độ tay nghề của người lao động 9

1.3 Các phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp phổ biến 10

1.3.1 Phương pháp chiết khấu dòng tiền (Discounted Cash Flow) 10

1.3.2 Phương pháp tài sản (Net Asset Value) 12

1.3.3 Phương pháp định lượng Goodwill (lợi thế thương mại) 14

1.3.4 Phương pháp hiện tại hóa lợi nhuận thuần 15

KẾT LUẬN CHƯƠNG 1 16

CHƯƠNG 2: GIỚI THIỆU TỔNG QUAN VỀ CÔNG TY CHỨNG KHOÁN

NGÂN HÀNG ĐÔNG Á 17

2.1 Lịch sử hình thành phát triển của Công ty chứng khoán Ngân hàng Đông Á 17

2.1.1 Giới thiệu chung về công ty 17

2.1.2 Lịch sử hình thành và phát triển công ty 18

2.2 Các nghiệp vụ chính của công ty chứng khoán Ngân hàng Đông Á 19

2.2.1 Dịch vụ chứng khoán chuyên biệt 20

2.2.1.1 Môi giới chứng khoán 20

2.2.1.2 Tư vấn đầu tư chứng khoán 20

2.2.1.3 Lưu ký chứng khoán và quản lý sổ cổ đông 20

2.2.1.4 Dịch vụ tư vấn niêm yết chứng khoán 20

2.2.1.5 Dịch vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán 21

2.2.2 Dịch vụ tài chính doanh nghiệp 21

2.2.2.1 Tư vấn quản trị doanh nghiệp 21

2.2.2.2 Tư vấn cổ phần hóa doanh nghiệp 21

2.2.2.3 Tư vấn phát hành chứng khoán huy động vốn 21

2.2.3 Dịch vụ giá trị gia tăng 22

2.2.4 Quản lý quỹ 22

2.3 Hệ thống tổ chức hoạt động của công ty chứng khoán Ngân hàng Đông Á 22

2.3.1 Cơ cấu tổ chức 22

2.3.2 Nhiệm vụ, chức năng của các phòng ban 23

2.3.3 Đội ngũ nhân viên 25

2.4 Kết quả hoạt động kinh doanh của công ty chứng khoán Ngân hàng Đông Á giai đoạn 2009 –2012 27

KẾT LUẬN CHƯƠNG 2 32

CHƯƠNG 3: THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG TƯ VẤN XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ

DOANH NGHIỆP CỔ PHẦN HÓA TẠI CÔNG TY CHỨNG KHOÁN NGÂN

HÀNG ĐÔNG Á 33

3.1 Thực trạng hoạt động xác định giá trị doanh nghiệp cổ phần hóa ở Việt Nam 33 3.1.1 Tình hình hoạt động của các doanh nghiệp nhà nước sau năm 1975 đến nay 33

3.1.2 Quá trình cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước trong giai đoạn 1992- 2012 35

3.2 Thực trạng hoạt động tư vấn xác định giá trị doanh nghiệp cổ phần hóa tại Công ty chứng khoán Ngân hàng Đông Á 36

3.2.1 Hoạt động tư vấn xác định giá trị doanh nghiệp cổ phần hóa của DAS trong giai đoạn 2004 - 2012 36

3.2.2 Quy trình thực hiện hoạt động tư vấn xác định giá trị doanh nghiệp 40

3.2.3 Ví dụ minh họa hoạt động tư vấn xác định giá trị doanh nghiệp cổ phần hóa tại công ty A 42

3.2.3.1 Tổng quan về công ty A 42

3.2.3.2 Giải trình số liệu tính toán 44

3.3 Đánh giá hoạt động tư vấn định giá doanh nghiệp cổ phần hóa tại Công ty chứng khoán Ngân hàng Đông Á 51

3.3.1 Những hạn chế, khó khăn còn tồn tại 51

3.3.1.1 Trình độ chuyên môn của chuyên viên thẩm định còn hạn chế 51

3.3.1.2 Phương pháp định giá còn đơn giản và chưa bao quát hết các ngành 52

3.3.1.3 Kỹ thuật định giá không thể hiện hết giá trị doanh nghiệp thực tế 53

3.3.1.4 Thông tin cung cấp hoạt động định giá không đầy đủ với độ chính xác không cao 55

3.3.2 Nguyên nhân hạn chế 56

3.3.2.1 Nguyên nhân chủ quan 56

3.3.2.2 Nguyên nhân khách quan 58

KẾT LUẬN CHƯƠNG 3 60

CHƯƠNG 4: GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG TƯ VẤN XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP CỔ PHẦN HÓA TẠI CÔNG TY

CHỨNG KHOÁN NGÂN HÀNG ĐÔNG Á 61

4.1 Định hướng phát triển của công ty chứng khoán Ngân hàng Đông Á giai đoạn 2013 - 2020 61

4.2 Một số giải pháp nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động tư vấn xác định giá trị doanh nghiệp cổ phần hóa tại công ty chứng khoán Ngân hàng Đông Á 62

4.2.1 Nâng cao trình độ năng lực của đội ngũ chuyên viên thẩm định giá 62

4.2.2 Mở rộng mạng lưới và có chiến lược khách hàng hiệu quả 62

4.2.3 Kết hợp các phương pháp định giá 62

4.2.4 Xây dựng hệ thống cơ sở dữ liệu cho thị trường 62

4.3 Một số kiến nghị đề xuất 67

4.3.1 Về tổ chức thực hiện hoạt động định giá 67

4.3.2 Kiến nghị đối với Ngân hàng Đông Á – Ngân hàng mẹ của DAS 68

KẾT LUẬN CHƯƠNG 4 69 KẾT LUẬN CHUNG

DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO

PHỤ LỤC

LỜI MỞ ĐẦU

Trong giai đoạn hưng thịnh của thị trường chứng khoán Việt Nam ở cuối 2006 - đầu 2007, nghiệp vụ môi giới và tự doanh chứng khoán đã đem về một mức lợi nhuận khổng lồ và trở thành “kênh kiếm tiền” chủ yếu cho các công ty chứng khoán Tuy nhiên, dưới hệ luỵ của khủng hoảng tài chính thế giới và những yếu kém tồn đọng trong thời gian dài, thị trường chứng khoán bắt đầu đảo chiều, tỷ lệ doanh thu từ các hoạt động môi giới và tự doanh gần như sụt giảm nhanh trong tổng doanh thu của các công ty chứng khoán từ 2008 trở lại đây Và lúc này để thích ứng với sự thay đổi của thị trường, một số công ty chứng khoán đã linh hoạt chuyển hướng sang mảng nghiệp

vụ tư vấn – vốn là một phân khúc tiềm năng chưa được nhiều công ty chứng khoán khai thác và hiện chưa có công ty nào dẫn đầu thị trường

Mặt khác, dưới chủ trương của Đảng và Nhà nước khuyến khích chuyển đổi mô hình Doanh nghiệp Nhà nước thành Công ty cổ phần nhằm mục đích nâng cao hiệu quả sản xuất kinh doanh đã kéo theo nhu cầu tư vấn cổ phần hoá tăng nhanh - trong đó hoạt động tư vấn xác định giá trị doanh nghiệp đóng vai trò chủ yếu Trước đây, mặc dù Chính phủ đã ban hành nhiều văn bản pháp luật quy định các vấn đề về xác định giá trị doanh nghiệp như: Nghị định 187/2004/NĐ-CP, Thông tư 146/2007/TT-BTC đi kèm Nghị định 109/2009/NĐ-CP… nhưng do nhiều bất cập trong quy định, đặc biệt là việc định giá đất, vị trí địa lý chưa được quy định cụ thể, giá đất doanh nghiệp bị đẩy lên quá cao so với giá thị trường nên hoạt động này chưa được triển khai mạnh mẽ Khắc phục được những hạn chế trước đó, Chính phủ đã ban hành Nghị định 59/2011/NĐ-CP ngày 18/7/2011 đi kèm thông tư 202/2011/TT-BTC hướng dẫn xử lý tài chính và xác định giá trị doanh nghiệp khi chuyển doanh nghiệp 100% vốn nhà nước thành công ty

cổ phần Sự ra đời của Nghị định và Thông tư trên mở đường cho các công ty Nhà nước thực hiện công tác cổ phần hoá một cách mạnh mẽ hơn

Đi đầu trong công tác thực hiện xác định giá trị doanh nghiệp cổ phần hoá với Hợp đồng tư vấn trọn gói Tổng Công ty Bảo Minh - như là một dự án thí điểm cho việc

ra đời Nghị định 187/2004/NĐ-CP và Thông tư 126/2004/TT-BTC về việc cổ phần hoá các công ty Nhà nước, cùng các Hợp đồng tư vấn cho các Tổng Công ty, các Doanh nghiệp lớn khác, Công ty chứng khoán Ngân hàng Đông Á (DAS) hiện là công ty chứng khoán dẫn đầu mảng này tại thị trường TP.Hồ Chí Minh và Vũng Tàu Tiếp nối những thành công trên, DAS tiếp tục tập trung đẩy mạnh nguồn lực để phát triển mảng dịch vụ này nói riêng và nâng cao chất lượng tư vấn nói chung, đồng thời tìm kiếm phân khúc thị trường mới và đẩy mạnh thương hiệu Chứng khoán DAS, tiến tới việc hình thành khối Dịch vụ Ngân hàng đầu tư trong giai đoạn tới

Trước cơ hội được thực tập tại DAS, với mong muốn được tìm hiểu và nghiên cứu kỹ hơn về tư vấn xác định giá trị doanh nghiệp cổ phần hoá, em quyết định chọn

đề tài “ Giải pháp nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động tư vấn xác định giá trị doanh nghiệp cổ phần hoá tại trụ sở chính Công ty trách nhiệm hữu hạn một thành viên chứng khoán Ngân hàng Đông Á” làm khóa luận tốt nghiệp

DANH MỤC KÝ HIỆU, CHỮ VIẾT TẮT

DAS : Công ty TNHH Một thành viên Chứng khoán Ngân hàng Đông Á UBCKNN : Uỷ Ban Chứng khoán Nhà nước

DNNN : Doanh nghiệp nhà nước

CTCP : Công ty cổ phần

CTCK : Công ty chứng khoán

DCF : Phương pháp chiết khấu dòng tiền

XĐGTDN : Xác định giá trị doanh nghiệp

CPH : Cổ phần hóa

GTDN : Giá trị doanh nghiệp

NHTM : Ngân hàng thương mại

SXKD : Sản xuất kinh doanh

DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU, HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ

Bảng 2.1 : Tăng trưởng kết quả kinh doanh của DAS giai đoạn 2009-2012

Bảng 2.2 : Kết quả hoạt động kinh doanh của DAS giai đoạn 2011 - 2012

Bảng 3.1 : Một số sự kiện nổi bật trong hoạt động cổ phần hóa DNNN năm 1990 - 2012 Bảng 3.2 : Số lượng hợp đồng xác định giá trị doanh nghiệp cổ phần hóa của DAS giai

đoạn 2009 - 2012 Bảng 3.3 : Phí thực hiện hoạt động xác định giá trị doanh nghiệp cổ phần hóa theo

Thông tư 196/2011/TT-BTC Bảng 3.4 : Kết quả hoạt động sản xuất kinh doanh giai đoạn 2007 – 2011

Bảng 3.5 : Kế hoạch và dự kiến kết quả kinh doanh giai đoạn 2012 - 2015

Bảng 3.6 : Kế hoạch phân phối lợi nhuận giai đoạn 2012 - 2015

Bảng 3.7 : Xác định tỷ lệ tăng trưởng cổ tức

Bảng 3.8 : Giá trị phần vốn Nhà nước tại thời điểm 31/12/2011

Bảng 3.9 : So sánh kết quả định giá theo hai phương pháp

Biểu đồ 2.1 : Cơ cấu trình độ cán bộ công nhân viên của DAS

Biểu đồ 2.2 : Tình hình kinh doanh của DAS giai đoạn 2009 - 2012

Biểu đồ 2.3 : Cơ cấu doanh thu năm 2011 - 2012

Biểu đồ 2.4 : Tỷ lệ an toàn vốn khả dụng tại 19 CTCK thuộc NHTM tại 30/06/2012

Biểu đồ 3.1 : Đóng góp của ba khu vực kinh tế cho GDP và Ngân sách nhà nước

Biểu đồ 3.2 : Doanh thu tư vấn và XĐGTDN của DAS giai đoạn 2009 – 2012

Biểu đồ 3.3 : Tỷ lệ phần trăm Doanh thu XĐGTDN/Tư vấn giai đoạn 2009 - 2012

Sơ đồ 2.1 : Các nghiệp vụ chính của Công ty chứng khoán Ngân hàng Đông Á

Sơ đồ 2.2 : Cơ cấu tổ chức của Công ty chứng khoán Ngân hàng Đông Á

Sơ đồ 3.1 : Quy trình thực hiện hoạt động xác định giá trị doanh nghiệp cổ phần hóa

CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP

1.1 Tổng quan về định giá doanh nghiệp cổ phần hóa

1.1.1 Cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước và xác định giá trị doanh nghiệp

1.1.1.1 Khái niệm về cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước

Doanh nghiệp nhà nước

Theo Luật doanh nghiệp nhà nước ban hành ngày 20/04/1995, “Doanh nghiệp nhà nước là tổ chức kinh tế do Nhà nước đầu tư vốn thành lập và tổ chức quản lý, hoạt động kinh doanh hoặc hoạt động công ích, nhằm thực hiện các mục tiêu kinh tế xã hội

do nhà nước giao”

Như vậy, vì DNNN do Nhà nước đầu tư vốn nên tài sản trong doanh nghiệp thuộc quyền sở hữu của nhà nước, doanh nghiệp chỉ quản lý, sử dụng tài sản theo quy định của chủ sở hữu là nhà nước

Công ty cổ phần

Theo Điều 2, Luật công ty ban hành ngày 21/12/1990, “Công ty trách nhiệm hữu hạn và Công ty cổ phần gọi chung là công ty, là doanh nghiệp trong đó các thành viên cùng nhau góp vốn, cùng nhau chia lợi nhuận, cùng chịu lỗ tương ứng với phần vốn góp và chỉ chịu trách nhiệm về các khoản nợ của công ty trong phạm vi số vốn của mình góp vào công ty.”

Cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước sang công ty cổ phần

Cổ phần hóa DNNN sang CTCP là một biện pháp chuyển đổi hình thức sở hữu trong doanh nghiệp từ sở hữu nhà nước sang sở hữu các cổ đông, trong đó nhà nước có thể tham gia với tư cách cổ đông hoặc không tham gia Đi đôi với việc chuyển đổi sở hữu là việc chuyển đổi DNNN sang hoạt động theo hình thức CTCP, được điều chỉnh theo các quy định trong Luật doanh nghiệp

Về hình thức, đó là việc nhà nước bán một phần hay toàn bộ giá trị cổ phần trong doanh nghiệp cho các nhà đầu tư trong và ngoài doanh nghiệp theo phương thức bán giá thông thường hoặc đấu giá cổ phần thông qua thị trường chứng khoán

Về bản chất, đó là phương thức thực hiện kinh tế hóa đồng vốn thuộc sở hữu nhà nước, chuyển từ doanh nghiệp một chủ sang đa chủ sở hữu, gồm sở hữu nhà nước và các thành phần kinh tế khác nhằm huy động rộng rãi các nguồn vốn cho đầu tư phát triển sản xuất, tạo điều kiện cho người lao động thực sự làm chủ doanh nghiệp và nâng cao hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp

1.1.1.2 Khái niệm về xác định giá trị doanh nghiệp

Giá trị doanh nghiệp được định nghĩa là sự biểu hiện bằng tiền tại một thời điểm nhất định của các khoản thu nhập mà doanh nghiệp có thể mang lại cho các nhà đầu tư trong quá trình SXKD Theo đó, để xác định chính xác GTDN, cần nắm những đặc trưng cơ bản sau:

 Thứ nhất, GTDN là một khái niệm cơ bản khác với giá bán DN GTDN được xác định bằng độ lớn các khoản thu nhập mà doanh nghiệp mang lại cho nhà đầu tư Giá bán thực tế của doanh nghiệp là mức giá hình thành trên thị trường, có thể có khoảng cách rất xa so với GTDN

 Thứ hai, GTDN vẫn tồn tại ngay cả khi không có sự mua bán và chuyển nhượng

và chỉ đơn giản là một khái niệm được đưa ra để đánh giá tổng thể các khoản thu nhập

mà doanh nghiệp có thể mang lại

Như vậy, xác định giá trị doanh nghiệp hay còn gọi là định giá doanh nghiệp là

xác định cho doanh nghiệp một giá trị thực nội tại khi doanh nghiệp này đang là một thực thể hoạt động tại một thời điểm xác định; hay nói cách khác là việc lượng hóa các khoản thu nhập mà doanh nghiệp có thể tạo ra trong quá trình sản xuất kinh doanh, làm cơ sở cho các hoạt động giao dịch thị trường

1.1.2 Vai trò của định giá doanh nghiệp trong tiến trình cổ phần hóa

Cổ phần hóa thực chất là việc Nhà nước bán một phần hoặc toàn bộ giá trị phần vốn Nhà nước tại doanh nghiệp cho các cổ đông; hoặc giữ nguyên phần vốn Nhà nước hiện có và phát hành cổ phiếu tăng vốn để phát triển doanh nghiệp

Theo nguyên tắc kế toán, giá trị tài sản của doanh nghiệp được ghi nhận theo thực

tế tại thời điểm phát sinh nghiệp vụ, đặc biệt là đối với một tài sản đặc biệt như doanh nghiệp thì thông thường giá này thường khác biệt rất nhiều so với giá trị trường tại thời điểm cổ phần hóa Bên cạnh đó, giá trị thực tế của doanh nghiệp không chỉ là tổng cộng giá trị các tài sản hữu hình trên bảng cân đối kế toán, mà còn bao gồm cả giá trị tài sản vô hình như lợi thế kinh doanh Vì vậy, để thực hiện mục tiêu cổ phần hóa DNNN thì việc định giá doanh nghiệp nhằm cung cấp thông tin đặc biệt bao hàm giá trị thực của doanh nghiệp cũng như phản ánh giá trị tương lai mà doanh nghiệp có thể đem lại Cụ thể:

 Thông qua việc điều tra chi tiết tình hình tài sản, nguồn vốn, khả năng kinh doanh của công ty cùng các giá trị tài sản hữu hình, vô hình, giá trị quyền sử dụng đất

và các tài sản phi kinh tế như: vị trí địa lý, thương hiệu, quy tín của công ty…đánh giá được giá trị của doanh nghiệp ở trạng thái tĩnh

 Thông qua các tỷ số tài chính, tỷ số về khả năng thanh toán hay khả năng sinh lời, hoạt động, nhà đầu tư tiềm năng có thể xác định giá trị hiện hữu cũng như giá trị sinh lời trong tương lai của doanh nghiệp

Như vậy, việc định giá doanh nghiệp cung cấp bức tranh tổng quát về doanh nghiệp, nhằm xác định tổng giá trị tài sản doanh nghiệp hiện có, xác định phần vốn Nhà nước trong doanh nghiệp tại thời điểm cổ phần hóa Đồng thời đưa ra mức giá sàn mang tính khách quan, độc lập làm cơ sở cho việc bán đấu giá cổ phần Mặt khác, nó còn là tiền đề, nền tảng cho các doanh nghiệp sau cổ phần hóa khời nghiệp hoạt động SXKD, là cơ sở để các nhà đầu tư tham gia góp vốn và quản lý hoạt động doanh nghiệp

Do đó, việc xác định GTDN cổ phần hóa trên cơ sở khách quan, độc lập là một trong những nội dung quan trọng góp phần chống thất thoát vốn và tài sản nhà nước, góp phần đẩy nhanh tiến trình cổ phần hóa, thực hiện công cuộc cải cách, đổi mới nền kinh tế đất nước một cách toàn diện

1.1.3 Nguyên tắc áp dụng trong định giá doanh nghiệp

Giá trị tài sản mà cụ thể là GTDN được hình thành bởi nhiều yếu tố tác động như giá trị sử dụng, sự khan hiếm, nhu cầu có khả năng thanh toán hay các chỉ tiêu sinh lời…Bản chất của thẩm định giá doanh nghiệp cũng tương tự như thẩm định giá trị tài sản, là sự phân tích các yếu tố tác động đến quá trình hình thành giá trị của tài sản Do

đó, khi tiến hành định giá doanh nghiệp cần tuân theo những nguyên tắc cơ bản sau:

 Nguyên tắc sử dụng tốt nhất và có hiệu quả nhất

Việc sử dụng tốt nhất và có hiệu quả nhất là sự sử dụng có thể nhất của một tài sản thuộc về vật chất, được sử dụng một cách hợp lý, được phép về pháp lý, khả thi về tài chính và nó mang lại giá trị cao nhất của tài sản

 Nguyên tắc đóng góp

Mức độ mà mỗi bộ phận của tài sản đóng góp vào tổng thu nhập từ toàn bộ tài sản

có tác động đến tổng giá trị của tài sản đó Nguyên tắc này là nguyên tắc cơ bản trong việc xem xét tính khả thi của việc đầu tư bổ sung vào tài sản khi xác định mức sử dụng tài sản tốt nhất và hiệu quả nhất

 Nguyên tắc thay thế

Hình thành giá trị của tài sản thẩm định thường có liên quan đến giá trị của các tài sản khác có thể thay thế Khi hai tài sản có tính hữu ích như nhau, tài sản nào chào bán

ở mức giá thấp nhất thì tài sản đó sẽ được bán trước Giới hạn trên của giá trị tài sản có

xu hướng được thiết lập bởi chi phí mua một tài sản thay thế cần thiết tương đương, với điều kiện là không có sự chậm trễ quá mức làm ảnh hưởng đến sự thay thế Khi đó, một người mua thận trọng sẽ không trả nhiều tiền hơn để mua một tài sản thay thế như vậy trong thị trường mở và trong cùng một thời điểm

 Nguyên tắc thay đổi

Giá trị của tài sản thay đổi theo sự thay đổi của những yếu tố hình thành nên giá trị của nó Giá trị tài sản cũng được hình thành trong quá trình thay đổi liên tục, phản ánh các mối quan hệ nhân quả giữa các yếu tố ảnh hưởng đến giá trị Bản thân các yếu

tố ảnh hưởng đến giá trị luôn thay đổi Do đó, trong thẩm định giá tài sản, cần phải nắm được mối quan hệ nhân quả giữa các nhân tố ở trạng thái động, phải phân tích quá trình thay đổi nhằm xác định mức sử dụng tốt nhất và hiệu quả nhất

 Nguyên tắc cung cầu

Giá trị của một tài sản được xác định bởi mối quan hệ cung – cầu của tài sản đó trên thị trường Và đồng thời, giá trị tài sản đó cũng tác động đến cung và cầu của tài sản Giá trị của tài sản thay đổi tỷ lệ thuận với cầu và tỷ lệ nghịch với cung của tài sản

 Nguyên tắc dự kiến các lợi ích tương lai

Giá trị tài sản có thể được xác định bằng việc dự tính khả năng sinh lợi trong tương lai Do đó, việc ước tính giá trị của tài sản luôn luôn dựa trên các triển vọng tương lai, lợi ích dự kiến nhận được quyền sử dụng tài sản của nhà đầu tư

 Nguyên tắc cạnh tranh

Lợi nhuận cao vượt trội sẽ thúc đẩy cạnh tranh, ngược lại cạnh tranh quá mức có thể làm giảm lợi nhuận và cuối cùng có thể không còn lợi nhuận Đối với tài sản, mối quan hệ cạnh tranh cũng được xem xét giữa các tài sản với nhau và giữa tài sản này với tài sản khác Do đó, giá trị của tài sản được hình thanh là kết quả của sự cạnh tranh thị trường

 Nguyên tắc dự đoán những thay đổi trong mô hình kinh tế - xã hội

Nhận ra các chiều hướng ảnh hưởng đến tài sản đối tượng cần định giá và những hậu quả có thể nhìn thấy được như mức độ lạc hậu của chức năng, giai đoạn hiện tại trong chu kỳ sống của khu vực Từ đó, dự đoán các điều kiện thị trường và phản ứng của người mua để dự kiến về thị trường tương lai

1.2 Các nhân tố ảnh hưởng tới giá trị doanh nghiệp

Giá trị doanh nghiệp chịu sự tác động và ảnh hưởng từ các nhân tố thuộc môi trường kinh doanh, đồng thời từ các yếu tố nội tại bên trong doanh nghiệp Các nhân tố thuộc về môi trường kinh doanh không thuộc phạm vi kiểm soát của chính doanh nghiệp và chịu tác động bởi diễn biến kinh tế xã hội và những quy định, luật lệ của Nhà

nước Đó là tốc độ tăng trưởng kinh tế, lạm phát, lãi suất tín dụng, hoạt động của thị trường chứng khoán… Tất cả các nhân tố đó đều tác động đến tỷ suất hoàn vốn, thu nhập dự kiến hay mức độ rủi ro…và ảnh hưởng đến GTDN Ngoài ra, những mục tiêu

và ưu đãi của Nhà nước trong quá trình tái cấu trúc lại nền kinh tế hay cổ phần hóa DNNN cũng tác động đáng kể tới GTDN

Song song với các yếu tố môi trường kinh doanh, các nhân tố thuộc về nội tại doanh nghiệp có ảnh hưởng trực tiếp đến GTDN, thể hiện sự kiểm soát và tiềm lực phát triển của chính bản thân doanh nghiệp Chính vì thế, những nhân tố thuộc nội tại doanh nghiệp là những nhân tố quan trọng quyết định phần lớn giá trị của doanh nghiệp

1.2.1 Các nhân tố thuộc về môi trường kinh doanh

1.2.1.1 Môi trường kinh doanh tổng quát

Môi trường kinh tế: Tốc độ tăng trưởng kinh tế, mức độ ổn định của đồng tiền,

của tỷ giá ngoại tệ, tỷ suất đầu tư các chỉ số trên thị trường chứng khoán…đều có tác động trực tiếp đến GTDN Ngược lại, khi môi trường tồn tại của doanh nghiệp bị lung lay bởi các yếu tố như suy thoái kinh tế, tỷ lệ lạm phát cao thì mọi sự đánh giá về doanh nghiệp và GTDN đều bị ảnh hưởng

Môi trường chính trị: Giá trị tài sản nói chung và GTDN nói riêng bị tác động

quan trọng bởi sự thay đổi trong luật pháp, hành chính và hành động xét xử của mỗi nước Sự thành lập Chính phủ và đường lối lãnh đạo chính trị có tác động đến các hoạt động thị trường, và sự lựa chọn đầu tư của các tổ chức, cá nhân

Môi trường văn hóa, xã hội: Mỗi doanh nghiệp tồn tại trong một môi trường văn

hóa nhất định: lối sống, văn hóa, tác phong về văn minh xã hội thể hiện trong tập quán sinh hoạt và tiêu dùng Môi trường xã hội thể hiện ở môi trường số lượng, cơ cấu giới tính, độ tuổi, mật độ dân số, thu nhập bình quân đầu người…

Môi trường kỹ thuật, công nghệ: Các sản phẩm ngày càng đa dạng, đáp ứng nhu

cầu ngày càng cao trong đời sống vật chất và tinh thần của con người, yếu tố tri thức

khoa học có khuynh hướng gia tăng trong giá thành sản phẩm Ở góc độ doanh nghiệp,

đó không chỉ là cơ hội mà còn là thách thức đối với sự tồn tại của doanh nghiệp, thiếu

sự nhạy bén trong việc chiếm lĩnh những thành tựu khoa học mới có thể là nguyên nhân dẫn đến sự phá sản của doanh nghiệp

1.2.1.2 Môi trường kinh doanh đặc thù

Quan hệ giữa doanh nghiệp với khách hàng: Thị trường là yếu tố quyết định đến

đầu ra sản phẩm và được thể hiện bằng yếu tố khách hàng, có thể là khách hàng hiện tại hoặc trong tương lai Thông thường, khách hàng sẽ chi phối hoạt động doanh nghiệp nhưng cũng có trường hợp khách hàng bị lệ thuộc vào hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp Do vậy, muốn đánh giá đúng doanh nghiệp cần phải xác định tính chất, mức độ bền vững và uy tín của doanh nghiệp trong quan hệ với khách hàng

Quan hệ giữa doanh nghiệp với các nhà cung cấp: Trong quan hệ giữa các nhà

cung cấp, doanh nghiệp đóng vai trò như là thượng đế Tuy nhiên, có thể do tính khan hiếm của nguyên vật liệu, do số lượng nhà cung cấp không đủ lớn làm cho các nguồn cung cấp của doanh nghiệp không ổn định Khi đánh giá doanh nghiệp ta phải xét đến

sự phong phú của các nguồn cung cấp, số lượng, chủng loại các nguyên vật liệu có thể thay thế được cho nhau, khả năng đáp ứng lâu dài cho doanh nghiệp rồi mới kể đến tính kịp thời, chất lượng, giá cả của sản phẩm cung cấp

Quan hệ giữa doanh nghiệp với các đối thủ cạnh tranh: Trước bối cảnh hội nhập

sâu với nền kinh tế trong và ngoài nước, mức độ cạnh tranh giữa các doanh nghiệp ngày càng trở nên quyết liệt Điều này vừa là cơ hội song cũng vừa là thách thức đối với doanh nghiệp Do vậy, khi đánh giá năng lực cạnh tranh nên xem xét trên các mặt

về giá cả, chất lượng, dịch vụ… Ngoài ra cần xem xét số lượng doanh nghiệp tham gia cạnh tranh, năng lực thực sự và thế mạnh của họ là gì, chỉ ra các yếu tố mầm mống có thể làm xuất hiện các đối thủ mới Có như vậy mới kết luận đúng vị thế và khả năng cạnh tranh của doanh nghiệp

Quan hệ giữa doanh nghiệp với cơ quan Nhà nước: Trong cơ chế thị trường,

doanh nghiệp nói chung được quyền chủ động hoàn toàn trong SXKD, tuy nhiên sự hoạt động của doanh nghiệp luôn được đặt với sự kiểm tra của cơ quan Nhà nước Các

tổ chức này giám sát doanh nghiệp, đảm bảo việc hoạt động của các doanh nghiệp không vượt quá những quy ước xã hội, luật pháp của Nhà nước

1.2.2 Các nhân tố thuộc về nội tại doanh nghiệp

1.2.2.1 Hiện trạng về tài sản doanh nghiệp

Tài sản trong doanh nghiệp bao gồm tài sản cố định và tài sản lưu động Tuỳ thuộc vào loại hình sản xuất hay kinh doanh thương mại dịch vụ mà cơ cấu tài sản trong các doanh nghiệp sẽ khác nhau Đối với doanh nghiệp thuộc lĩnh vực kinh doanh thương mại dịch vụ, tỷ trọng tài sản cố định trong tổng tài sản của doanh nghiệp không lớn Nhưng đối với doanh nghiệp sản xuất, trình độ của trang thiết bị và công nghệ sản xuất là nhân tố quan trọng quyết định chất lượng, số lượng sản phẩm sản xuất ra Ngoài

ra, người mua quan tâm nhiều tới hiện trạng tài sản vì rủi ro có thể xảy ra, liên quan đến việc phải thay thế tài sản cố định mới hoặc phải tốn thêm chi phí để bổ sung thêm trang thiết bị đảm bảo cho sự đồng bộ của dây chuyền sản xuất Chính vì vậy, đối với các doanh nghiệp thuộc lĩnh vực sản xuất, khối lượng, trình độ trang thiết bị máy móc

và dây chuyền công nghệ là một trong những yếu tố quyết định kết quả kinh doanh Như vậy hiện trạng tài sản cố định có ảnh hưởng rất lớn đến kết quả hoạt động SXKD của doanh nghiệp từ đó ảnh hưởng đến GTDN Tài sản cố định càng lớn, càng hiện đại, càng làm tăng giá trị của doanh nghiệp Ngược lại, tài sản cố định càng lac hậu, không đồng bộ càng làm giảm GTDN

1.2.2.2 Trình độ quản lý

Một yếu tố khác ảnh hưởng khá quan trọng đến kết quả hoạt động của doanh nghiệp là bộ máy quản lý Một bộ máy quản lý tốt, đồng bộ sẽ tạo điều kiện sử dụng tốt nhất, có hiệu quả nhất tài sản, nguồn vốn của doanh nghiệp, mang lại lợi nhuận cao cho hoạt động kinh doanh Không chỉ có vậy, trình độ quản lý tốt của bộ máy lãnh đạo còn

tạo điều kiện ổn định và không ngừng nâng cao chất lượng sản phẩm, thực hiện nghiêm chỉnh các hợp đồng kinh tế với khách hàng Đây chính là một trong những nhân tố quan trọng góp phần nâng cao uy tín doanh nghiệp và mở rộng thị trường tiêu thụ sản phẩm hàng hóa Chính vì vậy có thể khẳng định rằng: Giá trị doanh ngiệp chịu tác động lớn bởi trình độ quản lý của bản thân doanh nghiệp

tỷ suất lợi nhuận thấp và rủi ro cao thì giá trị cũng bị giảm đi

1.2.2.5 Trình độ tay nghề của người lao động

Trong doanh nghiệp, trình độ tay nghề của người lao động càng cao sẽ tạo ra chất lượng sản phẩm và năng suất lao động cao, giảm giá thành và chi phí quản lý trên 1 đơn vị sản phẩm Hơn nữa sẽ giúp các nhà đầu tư giảm được chi phí đào tạo nhân viên

Do vậy, nếu doanh nghiệp không có đội ngũ nhân viên lành nghề thì chất lượng và hiệu quả kinh doanh sẽ không cao và làm giảm GTDN, đồng thời sẽ phải tốn thêm chi phí bồi dưỡng nhân công nên tất yếu khoản chi phí này sẽ được trừ vào GTDN

1.3 Các phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp phổ biến

1.3.1 Phương pháp chiết khấu dòng tiền (Discounted Cash Flow)

Phương pháp DCF XĐGTDN dựa trên dòng thu nhập của doanh nghiệp trong một giai đoạn nhất định tính từ thời điểm xác định giá trị, giai đoạn này thường là 5 năm Sau giai đoạn trên, giả định dòng thu nhập là ổn định với một tỷ lệ tăng trưởng nhất định – tỷ lệ tăng trưởng dự tính này được xác định dựa trên xu hướng phát triển và tiềm năng của doanh nghiệp Theo cách tính trên, căn cứ vào số liệu về lợi nhuận trong năm quá khứ, chuyên viên xác định số liệu lợi nhuận sau thuế các năm trong tương lai Sau đó sử dụng số liệu này để tính toán các chỉ tiêu như: tỷ lệ tăng trưởng cổ tức, tỷ lệ lợi nhuận/vốn làm cơ sở qui đổi giá trị cổ tức và vốn các năm trong tương lai về năm

hiện tại Đồng thời, khi phân tích và xử lý số liệu, cần ước lượng chính xác hệ số chiết

khấu K – hay nói cách khác là tỷ lệ hoàn vốn cần thiết của các nhà đầu tư, được xác

định theo công thức:

K = R f + R p

R f: Tỷ suất lợi nhuận thu được từ các khoản đầu tư phi rủi ro, được tính bằng lãi suất của TP CP kỳ hạn 5 năm đã phát hành ở thời điểm gần nhất với thời điểm XĐGTDN

R p (luôn < Rf): Tỷ lệ phụ phí rủi ro khi đầu tư mua cổ phần, được xác định theo bảng chỉ số phụ phí rủi ro chứng khoán quốc tế tại niên giám định giá hoặc do các công

ty định giá xác định cho từng doanh nghiệp

Theo thông tư 202/2011/TT-BTC, giá trị thực tế phần vốn nhà nước theo phương pháp DCF được xác định theo công thức:

K

D

P K

n n

( 1  ) +

Chênh lệch về giá trị quyền sử dụng đất đã được giao, hoặc chênh lệch về tiền thuê đất của

số năm thuê đất đã trả tiền còn lại ghi tăng vốn nhà nước : Giá trị hiện tại của cổ tức năm thứ i

Di : Khoản lợi nhuận sau thuế dung để chia cổ tức năm thứ i

i (i: 1 n) : Thứ tự các năm kế tiếp kể từ năm XĐGTDN

n : số năm tương lai được chọn (3 – 5 năm)

K : Tỷ lệ chiết khấu (Tỷ lệ hoàn vốn cần thiết của nhà đầu tư)

Pn : Giá trị phần vốn nhà nước năm n, được tính như sau:

P n =

Với: Dn+1 : Khoản LNST dùng để chia cổ tức dự kiến của năm thứ n+1

g : tỷ lệ tăng trưởng hằng năm của cổ tức và được xác định như sau:

g = b * R

Trong đó: b : tỷ lệ lợi nhuận sau thuế để bổ sung vốn

R : tỷ suất lợi nhuận sau thuế/ vốn nhà nước bình quân các năm tương lai Sau khi chiết khấu dòng cổ tức và phần vốn Nhà nước, căn cứ vào kết quả xử lý

nợ phải trả theo quy định tại Điều 16 Nghị định 59/2011/NĐ-CP, chuyên viên định giá thực hiện tính nợ thực tế phải trả theo công thức sau:

Nợ phải trả = Tổng nợ phải trả trên sổ sách kế toán – giá trị các khoản nợ không phải thanh toán + Giá trị quyền sử dụng đất phải nộp ngân sách nhà nước

Cuối cùng sau khi đã có các thông số cần thiết, giá trị thực tế của doanh nghiệp cổ phần hoá tại thời điểm XĐGTDN được tính như sau:

Tuy nhiên, theo Thông tư 202/2011/TT-BTC, GTDN được xác định theo phương pháp DCF không được thấp hơn GTDN xác định theo phương pháp tài sản Do đó, theo quy định này, muốn sử dụng phương pháp DCF, chuyên viên định giá phải thực hiện XĐGTDN theo phương pháp tài sản trước để làm cơ sở so sánh với kết quả theo phương pháp DCF

Giá trị thực tế

doanh nghiệp

tế vốn nhà nước

Nợ thực tế phải trả

Nguồn kinh phí

sự nghiệp

1.3.2 Phương pháp tài sản (Net Asset Value)

Giá trị doanh nghiệp theo phương pháp tài sản thuần dựa trên giá trị tổng tài sản hữu hình và tài sản vô hình tại thời điểm XĐGTDN GTDN được xác định trên cơ sở kết quả kiểm kê, phân loại và đánh giá xác định giá trị thực tế của tài sản Cụ thể:

 Tài sản cố định gồm nhà cửa, kiến trúc, phương tiện vận tải, máy

móc…được xác định bằng giá trị còn lại theo tỷ lệ % so với nguyên giá TSCĐ mới

mua sắm tại thời điểm định giá Riêng đối với các công trình mới hoàn thành đầu tư xây dựng trong 03 năm trước khi XĐGTDN thì sử dụng quyết toán công trình đã được phê duyệt và trong trường hợp cá biệt thì tạm tính theo giá trị ghi trên sổ kế toán

Giá trị thực tế TS = Nguyên giá theo giá thị trường x %Chất lượng còn lại

Tùy theo đặc thù từng tài sản khác nhau mà việc xác định tỷ lệ chất lượng còn lại được áp dụng một cách linh hoạt:

+ Đối với tài sản là nhà cửa, kiến trúc, các công trình trên đất: Chất lượng còn

lại được đánh giá trên cơ sở quan sát hiện trạng, xác định theo mức độ hao mòn trên sổ

kế toán có kết hợp với việc đánh giá theo tỷ lệ khấu hao theo quy định trong Thông tư 203/2009/TT-BTC của Bộ Tài Chính Theo quy định của Mục 1.2, Điều 18, Thông tư 202/2011/TT-BTC thì giá trị của nhà xưởng, vật kiến trúc không được thấp hơn 30%

so với chất lượng của tài sản cùng loại đầu tư xây dựng mới

+ Đối với tài sản là phương tiện vận tải: Chất lượng còn lại được đánh giá trên

cơ sở quan sát hiện trạng của phương tiện vận tải đang được lưu hành, căn cứ vào hiệu suất sử dụng, thời gian sử dụng hữu ích, tiêu hao nhiên liệu, công suất thiết kế, mức độ lạc hậu kĩ thuật… theo công văn số 6096/BGTVT-KHCN ngày 28/09/2011 của Bộ Giao thông vận tải về việc hướng dẫn kiểm kê, đánh giá lại giá trị tài sản là phương tiện vận tải, thiết bị chuyên ngành giao thông vận tải Theo quy định của Bộ Tài chính thì tỷ lệ chất lượng còn lại của TSCĐ là máy móc sản xuất chính hay phương tiện vận tải không được thấp hơn 20% so với chất lượng của tài sản cùng loại mua sắm mới

 Các khoản đầu tư tài chính dài hạn: được xem xét nhiều nhất là khoản góp

vốn liên doanh liên kết, được xác định dựa trên các biên bản đã ký giữa hai bên và giá

trị còn lại thực tế của từng khoản thông qua giá trị của doanh nghiệp đối tác Nếu giá trị

khoản đầu tư là quá lớn thì cần xác định cụ thể tác động của các khoản đầu tư đó đến

giá thành của doanh nghiệp

 Tài sản lưu động và đầu tư ngắn hạn: bao gồm các loại như tiền mặt tại quỹ,

tiền gửi ngân hàng, tiền đang chuyển; các khoản đầu tư chứng khoán… Cơ sở để xác

định các tài sản lưu động và đầu tư ngắn hạn này thường dựa trên các giấy tờ, sổ sách

kế toán và bảng kê của các bên có liên quan

 Các khoản nợ phải trả: bao gồm phải trả các tổ chức tín dụng, Tiền gửi tiết

kiệm, thuế phải nộp Nhà nước, phải trả công nhân viên, phải trả khác, vay dài hạn…

Các chỉ tiêu này được xác định lại trên cơ sở các biên bản đối chiếu, xác nhận nợ hoặc

có các bằng chứng thay thế để chứng minh giá trị công nợ tại thời điểm xác định giá trị

phù hợp với số liệu trên sổ kế toán

 Giá trị lợi thế kinh doanh: Theo quy định tại Điều 18 Thông tư

202/2011/TT-BTC thì giá trị thương hiệu, tính chất độc quyền về sản phẩm tên thương mại… được

tính vào GTDN CPH Các tiềm năng phát triển này được đánh giá trên cơ sở khả năng

sinh lời của doanh nghiệp trong tương lai khi so sánh tỷ suất lợi nhuận của doanh

nghiệp với lãi suất trái phiếu Chính phủ:

Giá trị quyền sử dụng đất: Giá đất áp dụng để xác định giá trị quyền sử dụng đất

là giá đất do Ủy ban nhân dân tỉnh, thành phố trực thuộc Trung ương (nơi doanh

nghiệp có diện tích đất được giao) quy định Trường hợp giá đất chưa sát với giá

chuyển nhượng thực tế thì căn cứ vào giá chuyển nhượng có mục đích sử dụng tương

tự thực tế để xác định cho phù hợp Đồng thời, giá trị quyền sử dụng đất này được hạch

toán là khoản phải nộp ngân sách để được cấp Giấy chứng nhận Quyền sử dụng đất

Giá trị lợi thế

Lãi suất Trái phiếu

CP kỳ hạn 5 năm tại thời điểm gần nhất XĐGTDN

Giá trị phần vốn NN theo sổ

kế toán

ROE bình quân

3 năm trước thời điểm XĐGTDN

Như vậy, theo phương pháp giá trị tài sản ròng thì toàn bộ giá trị cấu thành nên tổng giá trị tài sản được tính vào giá trị thực tế doanh nghiệp CPH

1.3.3 Phương pháp định lượng Goodwill (lợi thế thương mại)

Theo phương pháp này, GTDN bao gồm giá trị tài sản hữu hình và giá trị tài sản

vô hình Theo đó, giá trị tài sản vô hình trong 1 doanh nghiệp được tính bằng giá trị hiện tại của các khoản thu nhập do tài sản vô hình tạo ra Phần giá trị đó được gọi là lợi thế thương mại – là mức chênh lệch giữa lợi nhuận doanh nghiệp thu được với một mức lợi nhuận thông thường trên cùng lượng tài sản đưa vào sử dụng, hay còn gọi là lợi nhuận siêu ngạch do tài sản vô hình tạo nên

Giá trị DN = Giá trị tài sản thuần + Giá trị tài sản vô hìnhchiết khấu về hiện tại

Công thức: Vo = ANC + GW

Trong đó: Vo : giá trị doanh nghiệp

ANC : giá trị tài sản thuần

GW : giá trị tài sản vô hình (lợi thế thương mại)

Trong đó: Bt : lợi nhuận năm t

At: giá trị tài sản đưa vào kinh doanh năm t

R : tỉ suất lợi nhuận bình thường của tài sản

rAt : lợi nhuận bình thường của tài sản năm t

Bt – rAt : siêu lợi nhuận năm t Như vậy, phương pháp Goodwill là sự kết hợp của hai phương pháp giá trị tài sản thuần và hiện tại hóa lợi nhuận thuần

Giá trị thực

tế phần vốn Nhà nước

Các khoản tính trên giá trị tăng thêm tăng thêm của TS được đánh giá lại +

Phương pháp này tính đến cả lợi ích của người mua và người bán, người mua doanh nghiệp nhằm thu được mức lợi nhuận cao hơn mức sinh lợi bình thường của một tài sản, chứ không phải mua một tài sản hiện hành Mặt khác, phương pháp Goodwill còn chỉ ra quan niệm về mức sinh lời tối thiểu của một đồng vốn đưa vào đầu tư –là cơ

sở quan trọng để ra quyết định đầu tư, đồng thời phân tích tác động của các yếu tố rủi

ro trong kinh doanh đến GTDN

1.3.4 Phương pháp hiện tại hóa lợi nhuận thuần

Thông thường, doanh thu của doanh nghiệp sau khi bù đắp các khoản chi phí phát sinh, thực hiện nghĩa vụ nộp thuế đối với nhà nước, phần còn lại thuộc về chủ sở hữu doanh nghiệp GTDN được đo bằng độ lớn của khoản lợi nhuận thuần mà doanh nghiệp có thể đem lại cho chủ sở hữu trong suốt thời gian tồn tại

V0 = r r r rn n

i

P i

P i

P i

P

)1(

)1()1()1

3 2

2 1

Trong đó: Vo: giá trị doanh nghiệp

i: tỷ suất hiện tại hoá ( hay tỷ suất chiết khấu)

n: số năm tồn tại của doanh nghiệp

Prt: lợi nhuận thuần năm thứ t

Nếu lợi nhuận thuần của các năm như nhau, công thức (1) được viết lại như sau:

i

P i

P i

P i

P

) 1 (

) 1 ( ) 1 ( ) 1

3 2

2 1

tỉ suất chiết khấu có thể được chọn là lãi suất trái phiếu kho bạc, lãi suất vay dài hạn

KẾT LUẬN CHƯƠNG 1

Trong bối cảnh toàn cầu hóa và hội nhập kinh tế thế giới ngày càng diễn ra mạnh

mẽ, việc tái cấu trúc doanh nghiệp nhà nước được xem như giải pháp quan trọng nhằm giải quyết những khó khăn tồn tại và tăng tính hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp nhà nước Trong đó, việc thẩm định giá trị doanh nghiệp là khâu trọng yếu và nhạy cảm Thực chất của hoạt động này là Nhà nước bán một phần hoặc toàn bộ vốn Nhà nước sở hữu tại doanh nghiệp cho các cổ đông, hay nói cách khác là chuyển quyền sở hữu cho cổ đông ngoài nhằm mục đích huy động vốn, tăng hiệu quả kinh doanh cho doanh nghiệp Và thông qua việc xác định giá trị doanh nghiệp, chủ sở hữu doanh nghiệp và nhà đầu tư có thể ước lượng được giá trị thị trường của các quyền và lợi ích mang lại từ việc sở hữu doanh nghiệp hậu cổ phần hóa

Bởi tính chất quan trọng trên mà hoạt động định giá doanh nghiệp cần phải dựa vào những nguyên tắc cơ bản tương tự như thẩm định giá trị tài sản thông thường Ngoài ra, để tối đa hóa giá trị và lường trước những rủi ro có thể xảy ra, việc nhận định

và đánh giá tác động của các nhân tố vi mô và vĩ mô ảnh hưởng không nhỏ tới kết quả định giá Đồng thời, việc lựa chọn và áp dụng đúng các phương pháp định giá, phù hợp với đặc điểm sản xuất kinh doanh của từng doanh nghiệp cụ thể cũng góp phần đưa kết quả tính toán gần với giá trị thực tế của doanh nghiệp

Như vậy, chương 1 khép lại với cái nhìn tổng quan về cơ sở lý luận của hoạt động định giá doanh nghiệp cổ phần hóa, về khái niệm, phương pháp và những yếu tố tác động đến giá trị doanh nghiệp Là một tài sản đặc biệt với những đặc trưng riêng, việc định giá doanh nghiệp cổ phần hóa trở nên cần thiết nhằm đảm bảo cho Nhà nước không bị thất thoát, đồng thời phát huy khả năng huy động vốn ngoài thị trường, tăng tính cạnh tranh của doanh nghiệp hậu cổ phần hóa

CHƯƠNG 2: GIỚI THIỆU TỔNG QUAN VỀ CÔNG TY CHỨNG KHOÁN NGÂN HÀNG ĐÔNG Á

2.1 Lịch sử hình thành phát triển của Công ty chứng khoán Ngân hàng Đông Á

2.1.1 Giới thiệu chung về Công ty chứng khoán Ngân hàng Đông Á

Công ty Chứng khoán Ngân hàng Đông Á (DAS) – thành viên của hệ thống tài chính Ngân hàng Đông Á, một trong những Ngân hàng cổ phần lớn nhất cả nước và là thành viên chính thức của Thị trường Chứng khoán Việt Nam DAS hiện là chủ sở hữu của Công ty Quản lý Quỹ Đầu tư Đông Á (Dong A Capital) và là cổ đông lớn của nhiều công ty khác

Với thế mạnh của một định chế tài chính uy tín tại Việt Nam bao gồm Ngân hàng (Ngân hàng Đông Á) – Chứng khoán (Chứng khoán Đông Á) – Quản lý quỹ (Quản lý Quỹ Đông Á), Đông Á cung cấp các dịch vụ tài chính doanh nghiệp, dịch vụ chứng khoán chuyên biệt và các dịch vụ Quản lý quỹ phù hợp nhất, hoàn hảo nhất đáp ứng mọi nhu cầu của tất cả các khách hàng – từ doanh nghiệp quốc doanh đến các doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài, từ các nhà đầu tư cá nhân đến các nhà đầu tư tổ chức Với số vốn và tiềm lực tài chính thuộc một trong những công ty chứng khoán mạnh nhất Việt Nam, DAS luôn duy trì và khẳng định sự ưu việt trên thị trường bởi chất lượng dịch vụ và phương pháp quản trị hiện đại

Thông tin chung về Công ty chứng khoán Ngân hàng Đông Á – DAS

 Tên gọi: Công ty TNHH Một thành viên Chứng khoán Ngân hàng Đông Á

 Tên giao dịch: Công ty Chứng khoán Ngân hàng Đông Á

 Tên viết tắt: DAS

 Logo:

 Trụ sở chính: 56 – 68 Nguyễn Công Trứ, Quận 1, TP Hồ Chí Minh

 Điện thoại: (848) 3821.8666 Fax: (848) 3821.8713

 Vốn điều lệ: 500.000.000.000 VND

2.1.1 Lịch sử hình thành và phát triển của công ty

Ngày 20/05/2003, Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước cấp Giấy phép kinh doanh số 12/GPHĐKD cho Công ty TNHH Một thành viên Chứng khoán Ngân hàng Đông Á Ngày 25/08/2004, Công ty Chứng khoán Ngân hàng Đông Á trở thành thành viên của

Sở Giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh

Khi mới thành lập, Công ty chứng khoán Ngân hàng Đông Á đăng ký kinh doanh với tổng vốn điều lệ ban đầu là 21 tỷ đổng Trong thời gian qua, công ty đã hai lần tăng vốn - lần thứ nhất tăng từ 21 tỷ đồng lên 135 tỷ đồng, và lần thứ hai tăng vốn lên 500

tỷ đồng theo Giấy phép số 128/UBCK-GP của UBCKNN vào ngày 12/05/2008

Ngày 13/09/2006 Chủ tịch UBCKNN đã ký Quyết định số 574/QĐ – UBCK về việc chấp thuận cho Công ty Chứng khoán Ngân hàng Đông Á thành lập chi nhánh tại

Hà Nội

Ngày 21/11/2007 Chủ tịch UBCKNN đã ký Quyết định số 640/QĐ – UBCK về việc chấp thuận cho Công ty Chứng khoán Ngân hàng Đông Á thành lập chi nhánh Đông Sài Gòn

Ngày 28/04/2009, căn cứ vào Quyết định số 250/QĐ-UBCK của Chủ tịch UBCKNN, Công ty TNHH MTV Chứng khoán Ngân hàng Đông Á công bố thông tin

về việc đổi tên và địa chỉ Chi nhánh Đông Sài Gòn thành Chi nhánh Chợ Lớn

Ngày 24/04/2011, Chủ tịch UBCKNN đã ký Quyết định số 334&335/QĐ-UBCK

về việc chấp thuận cho Công ty Chứng khoán Ngân hàng Đông Á thành lập chi nhánh Vũng Tàu

Ngày 22/03/2011, căn cứ Quyết định số 242/QĐ-UBCK ngày 15 tháng 3 năm

2011, DAS chính thức thành lập Phòng Giao dịch quận 10, TP Hồ Chí Minh

Như vậy, tính đến hiện nay, DAS đã thành lập được 3 chi nhánh, 1 phòng giao dịch trực thuộc hai thành phố lớn nhất nước Thêm vào đó, công ty đang sở hữu một công ty con là Công ty TNHH Quản lý Quỹ đầu tư Chứng khoán Đông Á, được thành lập theo Giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh số 20/UBCK-GP do UBCKNN cấp

ngày 24 tháng 9 năm 2007 với vốn điều lệ là 30.000.000.000 đồng Như vậy, với ưu thế đặc biệt của mô hình nhóm công ty, DAS phối hợp với Dong A Capital cung cấp tất

cả các dịch vụ liên quan tới thị trường vốn ở mức độ hiệu quả cao nhất với quy trình khoa học và chuyển biến linh hoạt

2.2 Các nghiệp vụ chính của công ty Chứng khoán ngân hàng Đông Á

Sơ đồ 2.1: Các nghiệp vụ chính của DAS

Nguồn: Hồ sơ giới thiệu Chứng khoán Ngân hàng Đông Á

-Tư vấn tái cấu trúc tài

-Bảo lãnh phát hành chứng khoán -Dịch vụ phát hành và

tổ chức đấu giá -Lưu ký chứng khoán

và quản lý sổ cổ đông

-Các dịch vụ tiện ích Ngân hàng – Chứng khoán

-Hệ thống giao dịch online

-Dịch vụ cung cấp báo cáo phân tích về thị trường, tổ chức phát hành

-Lập và quản lý quỹ đầu tư chứng khoán -Quản lý danh mục đầu

tư chứng khoán

TÀI CHÍNH

DOANH NGHIỆP

CHỨNG KHOÁN CHUYÊN BIỆT

D.V GIÁ TRỊ GIA TĂNG

D.V QUẢN LÝ QUỸ

KINH NGHIỆM CHUYÊN MÔN TRONG CÁC NGÀNH

ĐIỆN TỬ - CNTT VIỄN THÔNG

XÂY DỰNG BĐS

GIAO THÔNG VẬN TẢI

NÔNG LÂM THUỶ HẢI SẢN

CÁC NGÀNH KHÁC

2.2.1 Khối dịch vụ chứng khoán chuyên biệt

2.2.1.1 Môi giới chứng khoán

Trong vai trò tổ chức môi giới chứng khoán, DAS nhận lệnh giao dịch trực tiếp mua bán chứng khoán theo uỷ nhiệm của khách hàng Đồng thời, với hệ thống công nghệ kỹ thuật hiện đại bậc nhất, khách hàng có thể truy cập và sử dụng trực tiếp trên website của DAS để đặt lệnh mua bán cổ phiếu, kiểm tra tài khoản và trao đổi thông tin giữa các nhà đầu tư và các chuyên gia tư vấn của DAS Ngoài ra, khách hàng có thể đặt lệnh mua bán trực tiếp ngay trên điện thoại di động thông qua dịch vụ MobizStock được DAS cài đặt miễn phí

2.2.1.2 Tư vấn đầu tư chứng khoán

DAS hỗ trợ nhà đầu tư phân tích diễn biến và các nhân tố ảnh hưởng tới biến động thị trường như giá cả, khối lượng giao dịch của các loại chứng khoán; tổng hợp các thông tin về kinh tế vĩ mô, kinh tế ngành, các báo cáo phân tích về hoạt động SXKD của các doanh nghiệp giúp nhà đầu tư đánh giá tình hình tài chính và đưa ra lựa chọn phù hợp để từ đó hình thành danh mục đầu tư tối ưu nhất

2.2.1.3 Lưu ký chứng khoán và quản lý sổ cổ đông

DAS nhận chứng khoán do khách hàng gửi, cung cấp dịch vụ lưu ký chứng khoán chuyên nghiệp với sự trợ giúp của phần mềm quản lý hiện đại:

 Mở một tài khoản giao dịch vừa cho phép lưu ký chứng khoán vừa cho phép nộp tiền mặt để thực hiện giao dịch mua bán các chứng khoán trên thị trường

 Thực hiện các quyền đối với chủ sở hữu chứng khoán như nhận cổ tức, trái tức hay vốn gốc khi đáo hạn, bán hoặc cầm cố chứng khoán

2.2.1.4 Dịch vụ tư vấn niêm yết chứng khoán

Dịch vụ tư vấn niêm yết chứng khoán giúp các công ty cổ phần, doanh nghiệp nhà nước cổ phần hoá niêm yết thành công trên thị trường chứng khoán DAS sẽ trợ giúp doanh nghiệp trong việc điều chỉnh cơ cấu vốn, chuẩn hoá các điều kiện theo đúng tiêu chuẩn, xác định giá niêm yết và thực hiện các thủ tục đăng ký niêm yết

2.2.1.5 Dịch vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán

Với dịch vụ bảo lãnh phát hành, Đông Á hỗ trợ phát hành hoàn tất các thủ tục trước khi chào bán chứng khoán; nhận mua toàn bộ giá trị chứng khoán để bán lại hoặc mua số chứng khoán còn lại chưa phân phối hết

2.2.2 Dịch vụ Tài chính doanh nghiệp

2.2.2.1 Tư vấn quản trị doanh nghiệp

DAS tư vấn hỗ trợ doanh nghiệp trong việc điều chỉnh các cơ chế chính sách, xây dựng mô hình hoạt động và quản trị, xây dựng Điều lệ tổ chức và hoạt động; các quy chế hoạt động, các kế hoạch tài chính, giải pháp tài chính và tư vấn tái cấu trúc tài chính doanh nghiệp nhằm đảm bảo tình hình tài chính hiệu quả và lành mạnh Cụ thể:

 Tư vấn tái cơ cấu các nguồn lực tài chính, cơ cấu nguồn tài trợ

 Tư vấn quản lý rủi ro về tài chính, xây dựng các quy trình đánh giá và quản lý rủi ro tài chính

2.2.2.2 Tư vấn cổ phần hoá doanh nghiệp

DAS cung cấp dịch vụ tư vấn cổ phần hoá cho các doanh nghiệp nhà nước, doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài, doanh nghiệp tư nhân…v.v DAS sẽ giúp đỡ các doanh nghiệp trong quá trình xây dựng phương án cổ phần hoá dựa trên các đặc điểm riêng có của doanh nghiệp: lĩnh vực hoạt động SXKD, môi trường kinh doanh, thị phần

và lợi thế của doanh nghiệp Để thúc đẩy nhanh quá trình cổ phần hoá và hạn chế tối đa ảnh hưởng từ quá trình chuyển đổi tới các hoạt động SXKD, DAS thực hiện phối hợp với các bên hữu quan nhằm hỗ trợ doanh nghiệp ngay từ khâu xây dựng kế hoạch cổ phần cho tới việc tổ chức đại hội cổ đông thành lập và hoàn tất đăng ký kinh doanh với hình thức công ty cổ phần

2.2.2.3 Tư vấn phát hành chứng khoán huy động vốn

DAS cung cấp các dịch vụ phát hành chứng khoán huy động vốn thông qua việc thực hiện tái cấu trúc vốn, xây dựng phương án phát hành, định giá và xây dựng hồ sơ

phát hành DAS kết nối với doanh nghiệp, các nhà đầu tư và các bên hữu quan trong mọi giai đoạn của quá trình tăng vốn điều lệ

2.2.3 Dịch vụ giá trị gia tăng

Với hệ thống công nghệ thông tin bậc nhất, DAS cung cấp các giao dịch online đồng bộ cho tất cả các nhà đầu tư từ tổ chức đến cá nhân thông qua hệ thống giao dịch

từ xa Khách hàng có thể truy cập vào website của công ty để đặt lệnh mua bán chứng khoán, kiểm tra tài khoản, chuyển khoản và trao đổi thông tin với các chuyên gia tư vấn của DAS Ngoài ra, khách hàng có thể đặt lệnh mua bán trực tiếp ngay trên điện thoại nhờ dịch vụ Mobizstock được DAS cài đặt miễn phí

Đồng thời, với lợi thế sẵn có của hệ thống ngân hàng – chứng khoán, DAS mang đến cho khách hàng các dịch vụ bổ trợ hoạt động mua bán chứng khoán như: Cầm cố chứng khoán; ứng trước tiền bán chứng khoán, ứng trước cổ tức; cho vay tiền mua chứng khoán; xác nhận quyền sở hữu, chuyển nhượng chứng khoán

2.2.4 Quản lý quỹ

Các sản phẩm tài chính – chứng khoán đặc thù trong dịch vụ quản lý quỹ được cung cấp bởi Công ty Quản lý Quỹ đầu tư Chứng khoán Đông Á (DAC) Danh mục do DAC quản lý đầu tư vào tất cả các loại hình bao gồm: đầu tư vào các công ty niêm yết, công ty chưa niêm yết, hạ tầng cơ sở và nhiều lĩnh vực khác nhau Hiện nay, DAC đang trong quá trình thiết lập các quỹ đầu tư dựa trên khả năng phát triển của các lĩnh vực, các công ty…kết hợp với mục tiêu đầu tư của khách hàng nhằm tối đa hoá lợi nhuận

Ngoài ra, DAC cung cấp các dịch vụ quản lý danh mục đầu tư riêng biệt được thiết kế và quản lý với mục tiêu tối đa hoá lợi ích kinh tế trong khi vẫn duy trì mức độ rủi ro mà khách hàng chấp nhận được

2.3 Hệ thống tổ chức của DAS

2.3.1 Cơ cấu tổ chức

Sơ đồ 2.2: Cơ cấu tổ chức của DAS

Nguồn: Báo cáo thường niên 2011 của DAS

2.3.2 Nhiệm vụ, chức năng các phòng ban

KHỐI PHÁP CHẾ -

ISO KHỐI HÀNH CHÍNH – NHÂN SỰ

PHÒNG QUẢN LÝ RỦI RO BAN KIỂM SOÁT

Phòng GD Quận 10

 Hoạch định chủ trương các chính sách hoạt động;

 Ra quyết định tuyển dụng, bổ nhiệm, bãi nhiệm, cho thôi việc, khen thưởng, kỷ luật theo quy định chung

 Khối Môi giới

 Làm việc trực tiếp với khách hàng; tiếp nhận lệnh mua/bán chứng khoán tại sàn, qua điện thoại, internet Sau đó, tiến hành thực hiện lệnh tại Sàn Giao dịch Chứng khoán;

 Cung cấp thông tin phân tích, tư vấn và tiến hành môi giới trên thị trường OTC;

 Thực hiện lưu ký chứng khoán và tạo mọi tiện ích cho khách hàng thực hiện các quyền liên quan tới chứng khoán một cách thuận tiện

 Khối Tư vấn tài chính

 Tư vấn, hỗ trợ doanh nghiệp trong việc điều chỉnh cơ cấu đầu tư, lựa chọn phương án huy động và sử dụng nguồn vốn, xây dựng các quy trình đánh giá và quản

lý rủi ro tài chính;

 Hỗ trợ doanh nghiệp xây dựng kế hoạch cổ phần hoá, tổ chức đại hội đồng cổ đông thành lập và hoàn tất đăng ký kinh doanh với hình thức công ty cổ phần;

 Tham mưu cho Tổng giám đốc kế hoạch đầu tư, phát triển công ty

 Khối Tự doanh - Đầu tư

 Thực hiện đặt lệnh mua/bán chứng khoán cho chính công ty;

 Báo cáo cho Tổng Giám đốc về danh mục chứng khoán đầu tư;

 Tiến hành phân tích, đánh giá hàng ngày danh mục chứng khoán đầu tư

 Khối Nghiên cứu - Phân tích

 Phân tích thị trường chứng khoán của ngày hôm trước và phân tích cụ thể một

số mã chứng khoán niêm yết để cung cấp thông tin, khuyến nghị đầu tư cho nhà đầu tư;

 Thực hiện những bài phân tích theo tuần, phân tích tình hình thị trường chứng khoán trong nước và ngoài nước để đưa lên website của công ty;

 Khối Kế toán – Tài chính

 Thu thập, hệ thống hóa, xử lý, phân tích và cung cấp thông tin về toàn bộ hoạt động của công ty cho Tổng Giám đốc;

 Có trách nhiệm nắm giữ các chứng từ kế toán, hạch toán các nghiệp vụ kinh tế phát sinh, xác định kết quả kinh doanh;

 Lập các báo cáo tài chính và báo cáo quản trị;

 Tổ chức tuyển dụng, có trách nhiệm chấm công và tính lương cho nhân viên;

 Giải quyết các chính sách, chế độ do Nhà nước ban hành đối với người lao động như: tiền lương, tiền thưởng, các khoản trợ cấp, các chế độ về BHXH, BHYT,…

 Khối Quản lý rủi ro

 Kiểm soát toàn bộ các hoạt động của công ty;

 Kiểm soát về mặt rủi ro trong giao dịch, thanh toán đầu tư;

 Báo cáo Tổng Giám đốc về những rủi ro có thể xảy ra, nêu giải pháp ngăn ngừa;

 Kiểm tra việc thực hiện, tuân thủ các quy trình, quy chế của công ty

2.3.3 Đội ngũ nhân viên

Thị trường tài chính, đặc biệt là thị trường chứng khoán luôn đòi hỏi một nguồn nhân lực chất lượng cao, năng lực của cán bộ chuyên viên đóng vai trò quyết định đối với sự tồn tại và thành công của công ty Nhận thức được điều này nên ngay từ khâu tuyển chọn, đào tạo và bồi dưỡng cán bộ tại DAS được đặc biệt quan tâm Công ty đã

chú trọng đến các chế độ đãi ngộ và môi trường làm việc năng động, khoa học tăng năng suất làm việc của nhân viên Hiện nay, DAS đang có trong tay một đội ngũ cán

bộ được đào tạo bài bản, làm việc một cách khoa học – chuyên nghiệp đồng thời có kinh nghiệm thực tiễn Hầu hết các cán bộ đều có trình độ đại học và trên đại học, tốt nghiệp chuyên ngành Tài chính – Kế toán – Ngân hàng hệ chính quy các trường đại học trong và ngoài nước Đội ngũ cán bộ của DAS đều được rèn luyện qua công tác thực tiễn với bề dày kinh nghiệm, ý thức kỷ luật tốt, mẫn cán trong công việc và tính chuyên nghiệp cao Đồng thời, do yêu cầu phải cập nhật nhanh các thông tin trong và ngoài nước, toàn bộ các cán bộ nghiệp vụ của DAS đều giỏi ít nhất một ngoại ngữ (tiếng Anh), sử dụng thành thạo các thiết bị tin học và phần mềm chuyên ngành Hiện nay, các phòng trong công ty đều có trên 2/3 nhân viên có Giấy phép hành nghề kinh doanh chứng khoán và tạo điều kiện tốt nhất cho nhân viên nâng cao kỹ năng chuyên môn của mình Ngoài ra, các cán bộ trong đội ngũ tư vấn còn được cử đi đào tạo các lớp nghiệp vụ về thẩm định giá, phân tích đầu tư… và cập nhật các kiến thức về văn bản chế độ mới ban hành Nhờ vậy, DAS ngày càng hoạt động ổn định, là kết quả của

sự kết hợp giữa kinh nghiệm với sự năng động và tinh thần ham học hỏi của đội ngũ nhân viên trẻ

Lao động phổ thông