Lý thuyết thông tin bất cân xứng vận dụng trên thị trường tài chính

Riêng đối với Việt Nam là một nước đang phát triển, hàng loạt những vụ thất thoát hàng nghìn tỷ và những hành vi lừa đảo, chiếm dụng tài sản của các ngân hàng thông qua hoạt động đầu tư

Đề tài Nhóm 4: Phản Biện

Danh sách thành viên :

- Nguyễn Thị Khuyên – 20/06/1990- 33141025359- VB17BFN01-74

Đề tài 2 : ‘ Lý thuyết thông tin bất cân xứng vận dụng trên

thị trường tài chính”

A ĐẶT VẤN ĐỀ

Những cuộc khủng hoảng tài chính luôn là vấn đề chung trong lịch sử hầu hết các quốc gia Các nhà phân tích cho rằng đa phần các cuộc khủng hoảng tài chính nổ ra trong

hệ thống các ngân hàng đều có thể tránh được nếu có sự minh bạch và tính công khai Nếu như hoạt động của các tổ chức được minh bạch hơn, nếu như họ công khai nhiều tin tức hơn nghĩa là có sự cân xứng về thông tin giữa các bên trong cuộc giao dịch thì mức

độ rủi ro của các khoản nợ xấu gây tai họa cho hệ thống ngân hàng đã được xử lý kịp thời

Sự phân tích kinh tế về các tác dụng của vấn đề lựa chọn đối nghịch và rủi ro đạo đức có thể giúp chúng ta hiểu rõ hơn những cuộc khủng hoảng tài chính – một sự đổ vỡ trầm trọng trong thị trường tài chính

Vậy vấn đề đặt ra là thiếu sự minh bạch và thiếu tính công khai về thông tin Đó chính là vấn đề thông tin bất cân xứng trong thị trường tài chính

Riêng đối với Việt Nam là một nước đang phát triển, hàng loạt những vụ thất thoát hàng nghìn tỷ và những hành vi lừa đảo, chiếm dụng tài sản của các ngân hàng thông qua hoạt động đầu tư và cho vay cho thấy sự bất cân xứng thông tin trong hệ thống tài chính nước

ta đang gây những hậu quả nghiêm trọng Vì vậy việc khắc phục hiện tượng thông tin bất cân xứng trong thị trường tài chính còn non kém là một vấn đề rất đáng được quan tâm Đây là nền tảng để chúng ta hoàn thiện thị trường tài chính ở Việt Nam

Thị trường tài chính có rất nhiều lĩnh vực, đề tài chủ yếu tập trung phân tích ảnh hưởng của thông tin bất đối xứng tới 3 thị trường chính : thị trường tín dụng, thị trường chứng khoán, thị trường giao dịch việc làm

B.GIẢI QUYẾT VẤN ĐỀ

I Một số khái niệm về thông tin bất cân xứng:

1 Thông tin là gì?

Thông tin có nghĩa là thông báo “ tin tức” - chính là tất cả những gì mang lại hiểu biết cho

con người Con người luôn có nhu cầu thu thập tin tức bằng nhiều cách khác nhau: đọc báo, nghe đài, xem truyền hình, giao tiếp với người khác

=>Thông tin giúp làm tăng hiểu biết của con người, là nguồn gốc của nhận thức và là cơ sở của quyết định

2 Thông tin không hoàn hảo?

- là tình trạng một hay nhiều người tham gia thị trường không có những thông tin

họ cần để đưa ra quyết định

- thông tin không hoàn hảo:

+ thông tin không đầy đủ

+ thông tin không chính xác

+ Thông tin không thể thu thập được

+ Thông tin bị che giấu

 Thông tin bất cân xứng là trạng thái bất cân bằng trong cơ cấu thông tin - giữa các chủ thể giao dịch có mức độ nắm giữ thông tin không ngang nhau Một người sẽ có thông tin nhiều hơn so với người khác về đối tượng được giao dịch Điều này dẫn tới nhiều vấn

đề trong kinh tế học, hợp đồng và tài chính ( theo Wikipedia)

 Thông tin bất cân xứng xảy ra khi một bên đối tác nắm giữ thông tin còn bên khác thì không biết đich thực mức độ thông tin ở mức nào đó (PGS.TS Nguyễn Trọng Hoài, 2006)

- Đặc điểm cơ bản của TTBCX:

+ có sự khác biệt thông tin giãu các bên giao dịch

+ có nhiều trở ngại trong việc truyền thông tin giữa các bên

+ trong 2 bên có một bên có thông tin chính xác hơn

- Nguyên nhân gây nên tình trạng TTBCX:

+ trước tiên: là do những chủ thể kinh tế khác nhau quan tâm tới những đối tượng khác nhau

và thông tin của họ khi về cùng một đối tượng sẽ khác nhau Thường thì các chủ thể kinh tế hiểu mình rõ hơn là hiểu người khác Mức độ chênh lệch về thông tin tùy thuộc vào cơ cấu, đặc trưng của thị trường.( theo Joseph Stiglitz)

+ nguyên nhân nhân tạo: Chủ thể kinh tế tham gia giao dịch có thể cố tính che giấu thông tin

để đạt được lợi thế trong đàm phán giao dịch

- Tình trạng thông tin bất cân xứng có thể xảy ra ở một số thị trường: Ngân Hàng,thị trương lao động, thị trường vốn, thị trường tín dụng, thị trường chứng khoán, thị trường bảo hiểm…

- ví dụ: trong thị trường chứng khoán:

+ Dn che giấu những thông tin bất lợi, thổi phồng thông tin có lợi…

+Dn cung cấp thông tin không công bằng với các nhà đầu tư: ưu thiên thông tin với các nhà đầu tư chiến lược, còn đối với các nhà đầu tư tổ chức thì thông tin không được công bố rộng rãi…

+ Một số nhà đầu tư tạo cung cầu ảo trên thị trường dẫn đến phản ánh sai lệch thông tin của doanh nghiệp

II Hệ Quả của thông tin bất cân xứng:

Thông tin bất cân xứng là một trong những nguyên nhân lớn gây nên nhiều thất bại thị trường Ví dụ: tác động của thông tin bất cân xứng lên thị trường ô tô cũ do nhà kinh tế học được giải Nobel George Akerlof khởi xướng và nghiên cứu từ năm 1970, nay đã được áp dụng vào nhiều ngành và lĩnh vực khác nhau, đặc biệt là bảo hiểm, tài chính, tín dụng Thông tin bất cân xứng dẫn đến 3 loại hệ quả sau:

+ Lựa chọn bất lợi: xảy ra khi sản phẩm có chất lượng khác nhau được bán ở cùng mức

giá, do các bên tham gia thị trường không có đủ thông tin về chất lượng thực sự của sản phẩm tại thời điểm mua Khi đó, người tiêu dùng có xu hướng chọn mua sản phẩm có chất lượng thấp, do không có đầy đủ thông tin và không chắc chắn về chất lượng của sản phẩm tốt

lẽ ra phải được bán với giá đắt hơn

-LCBL: Rủi ro do thông tin không cân xứng tạo ra trước khi diễn ra cuộc giao dịch

+ thị trương tín dụng: Chọn lựa đối nghịch xảy ra trên các thị trường tài chính khi những người đi vay có nhiều khả năng tạo ra một kết cục không mong muốn (đối nghịch) - tức là rủi ro không trả được nợ - là những người tích cực tìm vay nhất và do vậy có nhiều khả năng được lựa chọn nhất Việc các nhà đầu tư đã chọn sai đối tượng cho vay của mình vì không nắm được đầy đủ thông tin về đối tượng khiến dễ có thể là các món cho vay được thực hiện cho nhưng trường hợp rủi ro không trả được nợ, những người cho vay có thể quyết định không cho vay mặc dù có những trường hợp có thể trả được nợ Nếu người cho vay biết rõ về những người đi vay, tức là thông tin không phải là không cân xứng thì người cho vay sẽ không khó khăn gì trong việc cho người này hay người kia vay Do sự lựa chọn đối nghịch, người cho vay có thể rút lại quyết định cho vay tuy rằng đó có thể là một khoản đầu tư có giá trị Hoặc để bù đắp rủi ro, người cho vay có thể tăng lãi suất vay Nhưng việc này phần nào tự gây tác hại vì nhiều người đi vay đáng tin cậy có thể quyết định không vay nữa và chỉ còn lại những người kém tin cậy hơn

+ thị trương chứng khoán: Trên thị trường chứng khoán, lựa chọn đối nghịch xảy ra khi những nhà đầu tư không biết thông tin về cổ phiếu của các công ty khác nhau do đó có thể định giá cổ phiếu không chính xác hoặc mua phải cổ phiếu của công ty hoạt động kém, rủi

ro cao.TTCK không minh bạch thông tin hoặc thông tin không đầy đủ, nhà đầu tư thường

có khuynh hướng trả mức giá trung bình cho các loại chứng khoán khác nhau để phòng ngừa rủi ro, vì thế những công ty hoạt động kém nhưng biết cách “tiếp thị” sẽ sẵn sàng phát hành chứng khoán với mức giá trung bình mà nhà đầu tư muốn mua, trong khi những công

ty hoạt động tốt đòi hỏi một mức giá cao thì có thể phát hành sẽ không thành công Giao dịch chứng khoán trong điều kiện thị trường bất cân xứng thông tin, những người tham gia

có thể đẩy thị trường đến một trạng thái lựa chọn đối nghịch, đó là việc mua chứng khoán

của những công ty hoạt động kém và đẩy khỏi thị trường những chứng khoán chất lượng cao Trong thực tế, những nhà đầu tư sẽ dần ý thức được khả năng lựa chọn đối nghịch bất lợi của mình nên sẽ không tiếp tục mua bất kỳ một loại chứng khoán nào nữa, trong khi đó những cổ phiếu tốt do bị trả giá thấp ngang bằng với giá của cổ phiếu trung bình nên cũng không bán ra nữa,… nếu những diễn biến trên xảy ra thì nhà đầu tư sẽ quay lưng với thị trường, TTCK sẽ mất tính thanh khoản và ngày càng bị thu hẹp, hàng hóa chỉ còn những loại chứng khoán chất lượng kém,và như vậy thị trường chứng khoán đã không làm tốt vai trò chu chuyển vốn cho nền kinh tế

+ Thị trường giao dịch việc làm: : Lựa chọn nghịch trên thị trường giao dịch việc làm đều

có thể xảy ra vói cả người lao động, doanh nghiệp, và cả các trung tâm môi giới việc làm

do hiện tượng bất đối xứng thông tin giữa các cả thể trong quá trình tiến hành giao dịch việc làm Lựa chọn nghịch xảy ra khi giao dịch việc làm này chưa hoàn tất, khả năng lựa chọn sai lầm ngoài mòng muốn của các chủ thể trên thị trường lại rất cao

- Đối với người lao động: Lựa chọn nghịch xảy ra đối với người lao động khi họ

không nắm được nhiều thông tin về công việc cũng như những chế độ phúc lợi mà đáng lẽ phải được hưởng từ doanh nghiệp Người lao động tìm đến công việc qua những tín hiệu do doanh nghiệp phát ra như: quảng cáo qua các trang web việc làm, báo tìm việc làm, mẩu thông báo tuyển dụng Bất đối xứng thông tin trong thị trường giao dịch việc làm ở trụ sở công ty hay các địa phương…Cách tìm kiếm này không mất nhiều lệ phí như tìm đến những trung tâm giới thiệu việc làm cũng tồn tại những lựa chọn nghịch Đó là thái độ cố tình che giấu những thông tin cần thiết về quyền lợi cũng như trách nhiệm làm việc của người lao động Do doanh nghiệp là người chiếm ưu thế hơn so với người lao động về việc nắm những thông tin công việc như công việc cụ thể là gì, môi trường như thế nào, chế độ làm việc ra sao, làm bao nhiêu giờ/ngày…Nhiều người lao động khi được nhận vào làm rồi mới biết mình đang bị bóc lột sức lao động trên cả thể xác lẫn tinh thần, làm việc trên 16 giờ/ngày mà không được tăng lương, quan hệ chủ tớ phân biệt rõ rệt qua hành động, lời nói, bị cắt chế độ lương thưởng, bảo hiểm với những lý do vô lý…Đa số những người lao động này thuộc lao động phổ thông, trình độ không cao, kém hiểu biết Đến khi nhận biết được sự việc xảy ra thì một số người cố gắng chịu đựng vì miếng cơm manh áo hằng ngày, một số đứng lên chống lại chế độ làm việc khắc nghiệt, nhưng hầu như tiếng nói của họ không đủ sức chống lại thế lực của các doanh nghiệp, người lao động bị cô lập và thiệt thòi

vì không có đại diện về luật pháp, do đó họ phải cam chịu những công việc không mong đợi này

- Một khía cạnh khác cũng đáng lưu tâm trong lựa chọn nghịch của người lao động, đó là tình trạng các trung tâm giao dịch ảo đang xuất hiện nhan nhản, tràn lan trong xã hội hiện nay Nắm bắt được đời sống một bộ phận người lao động (đa số là phổ thông hoặc sinh viên làm thêm) bấp bênh, rất cần việc để trang trải trong cuộc sống, do đó họ thường không quá cân nhắc trong cách chọn việc, miễn sao có việc là được Những trung tâm này xuất hiện khắp nơi, với quy mô nhỏ, rải rác mà người LĐ khó mà nhận biết được Theo sự phát triển của công nghệ tiên tiến ngày nay, các trung tâm “ảo” còn xuất hiện trên mạng internet, nơi mà thu hút một cộng đồng giới trẻ lớn vào tìm việc Vì cách thức tìm việc ngày càng hiện đại hóa như vậy nên chúng chỉ cần đưa ra những thủ đoạn, động cơ hấp dẫn, đánh vào tâm lý cần việc của người lao động là sẽ thu hút được số lượng người quan tâm lớn Những

chiêu bài đó thường là tuyển làm việc đơn giản, lương cao, có trợ cấp chi phí đi lại, ăn uống đầy đủ, không đòi hỏi kinh nghiệm nhiều,…Chẳng hạn như: gấp phong bì 2,8 triệu/tháng; trực điện thoại báo giá vé máy bay hoặc báo giá tour du lịch trong 2 giờ sẽ được thù lao 140.000 đồng/ca, trả tiền ngay sau mỗi ca; giao thư mời ở các địa chỉ có sẵn cới mức lương 4,5 triệu/tháng…Ngoài ra chúng còn lợi dụng tên tuổi của những công ty lớn để môi giới ảo hoặc tuyển dụng như: tuyển thu ngân cho siêu thị BigC, tuyển cộng tác viên cho các chương trình truyền hình,…thực chất đây là những chiêu lừa để quỵt tiền của người lao động Do đó, việc cần có một cơ chế quản lý, giám sát hoạt động của các trung tâm giới thiệu việc làm là vô cùng bức thiết để người lao động không phải bị thiệt quyền lợi một cách oan ức

- Đối với doanh nghiệp: Lựa chọn nghịch đối với DN xảy ra do trong quá trình

tuyển dụng, chủ DN không biết rõ được thực lực, khả năng, phẩm chất của người mình tuyển có thực sự phù hợp với vị trí cần tuyển hay không vì đây là những yếu tố mà khi làm việc, người LĐ mới bộc lộ Do đó người chủ DN cũng có những rủi ro nhất định Một khi người LĐ có nguyện vọng muốn được trúng tuyển công việc thì họ sẽ đưa ra những thông tin có lợi cho bản thân về bằng cấp, khả năng làm việc, thông tin sức khỏe… Hiện nay, tình trạng làm giấy tờ, bằng cấp giả đang khá phổ biến Với chỉ khoảng 1 triệu – 3 triệu là có thể

có được một bằng Anh văn loại B hoặc bằng tin học văn phòng…đây là những loại bằng cần thiết và phổ biến trong khi tuyển dụng nên nhu cầu rất lớn Cũng có thể lấy bằng cấp, chứng chỉ học vị chuyên môn giả từ các trường trung cấp, cao đẳng hay tên tuổi của các trường đại học khác nhau tùy theo từng mức giá Giữa tình trạng thật giả lẫn lộn, nhà tuyển dụng rất khó để phát hiện và sàng lọc các đối tượng để đầu tư nhân lực thật sự hiệu quả

+ Tâm lý ỷ lại (rủi ro đạo đức): xảy ra khi một bên có nhiều thông tin hơn che đậy hành vi

sau khi ký kết hợp đồng giao dịch, tạo ra bất lợi cho bên còn lại để trục lợi, hoặc do được bảo hộ quá mức mà bất cẩn trong hành vi của mình, gây hậu quả nghiêm trọng (Pilbeam, 2010) Nếu như lựa chọn bất lợi liên quan đến chi phí thì tâm lý ỷlại liên quan đến hành vi

- Tâm Lý ỷ Lại )Rủi ro đạo đức) là vấn đề do thông tin không cân xứng tạo ra sau khi cuộc giao dịch diễn ra

+ Trong thị trường cho vay tín dụng:, người vay tiền biết nhiều thông tin hơn người cho vay về hiệu quả của phương án kinh doanh, khả năng quản lý vốn và mức độ rủi của

dự án hơn người cho vay tiền, thậm chí anh ta còn hiểu rõ về uy tín của bản thân và biết chắc rằng mình có sử dụng khoản tiền vay đúng mục đích cam kết hay không Nói tóm lại, trong thị trường cho vay tín dụng bất cân xứng thông tin sẽ dẫn đến cả lựa chọn bất lợi và rủi ro đạo đức

+ Trên thị trường chứng khoán:, Công ty phát hành chứng khoán biết nhiều thông tin hơn người mua chứng khoán về kế hoạch kinh doanh, kế hoạch sử dụng vốn, khả năng sinh lợi của tài sản, mức độ rủi ro của dự án,… Công ty phát hành có thể che dấu những thông tin bất lợi của công ty, thay vào đó là việc trưng ra những kế hoạch kinh doanh và

sổ sách kế toán đã được làm đẹp Sau khi huy động được vốn thì công ty có thể dùng vốn vào những mục đích khác với cam kết ban đầu để thu lợi và chuyển dịch rủi ro cho nhà đầu tư, nhà đầu tư dù muốn cũng không thể kiểm soát được rủi ro này vì biết ít thông tin

hơn công ty hoặc năng lực can thiệp hạn chế Một trường hợp dễ nhận thấy của rủi ro đạo đức trên TTCK là tình trạng thao túng các mặt hoạt động của công ty cổ phần và giá cổ phiếu Các cổ đông lớn hoặc những người nằm trong ban điều hành công ty do có được thông tin về công ty hoặc tạo ra những sự kiện rồi liên kết mua bán để đẩy giá cổ phiếu tăng cao, kéo những nhà đầu tư nhỏ ít kinh nghiệm vào cuộc, khi những cổ đông lớn đã rút ra khỏi thị trường thì những cổ đông nhỏ nắm giữ những cổ phiếu giá cao (chọn lựa bất lợi) Trên một TTCK có thông tin không cân xứng thì những người mua bán trung thực thường chịu nhiều thiệt hại hơn những người đầu tư mua bán với thông tin nội bộ, nhà đầu tư cá nhân là những đối tượng dễ bị tổn thương nhất Khi những người mua bán trung thực bị thua lỗ kéo dài thì chắc chắn họ sẽ rút lui khỏi thị trường vì không ai muốn chơi trong cuộc chơi mà mình luôn ở thế bất lợi, hậu quả là thị trường bị thu hẹp

+ thị trường giao dịch việc làm: Rủi ro đạo đức xảy ra trong giao dịch việc làm do sự

chênh lệch thông tin mà bên nắm ưu thế về thông tin sau khi đã thỏa thuận thống nhất về việc làm đã có những động cơ vi phạm pháp luật cũng như hợp đồng LĐ, từ đó ảnh hưởng đến lợi ích của bên còn lại Rủi ro đạo đức biểu hiện dưới nhiều hình thức, có thể xảy ra đối với người LĐ hay người sử dụng LĐ

-Thị Trường bảo hiểm: Thiếu thông tin dẫn tới giám sát không đầy đủ của bên cung cấp

dịch vụ bảo hiểm có thể dẫn tới rủi ro đạo đức ở bên được bảo hiểm, đó là việc họ thay đổi hành vi của mình khác đi so với hình vi mà bên cung cấp dịch vụ bảo hiểm nhận thức được khi ký hợp đồng bảo hiểm Chẳng hạn, trở nên thiếu ý thức giữ gìn sức khỏe khi có bảo hiểm y tế, hay cố ý phá hoại xe ô tô để được nhận bảo hiểm ô tô, hay tự làm cháy nhà để được nhận bảo hiểm hỏa hoạn, hay thậm chí giết người thân để được nhận bảo hiểm nhân thọ

+ trong thị trường bảo hiểm, mọi người mua bảo hiểm để bảo vệ những thứ có giá trị, trong đó có bản thân, tài sản, xe cộ, và khi những thứ này được bảo hiểm rồi, vì mục đích trục lợi và do nắm được rõ thông tin hơn, bên mua bảo hiểm nảy sinh mong muốn điều xấu xảy ra với tài sản của mình để được hưởng bảo hiểm Nếu các công ty bảo hiểm có thể giám sát hành vi của bên mua bảo hiểm, họ sẽ đặt mức phí cao hơn với những đối tượng đòi hỏi nhiều bồi thường hơn Còn trong trường hợp các công ty bảo hiểm không thể giám sát hành

vi, họ buộc phải tăng phí cho mọi đối tượng, hoặc từ chối bán báo hiểm cho tất cả Như vậy, tâm lý ỷlại sẽ làm thị trường mất tính hiệu quả, do người cần bảo hiểm sẽ phải chịu mức phí cao hơn hoặc không thể mua được bảo hiểm

- Vấn đề người ủy thác và người đại diện: xảy ra khi người đại diện (giám đốc công ty) làm

việc vì lợi ích của mình bất chấp lợi ích của người ủy thác (cổ đông) Ở các công ty cổ phần, rất khó để các cổ đông có thể hiểu và giám sát được công việc của giám đốc Việc giám sát

và thu thập thông tin nếu làm được cũng rất tốn kém, dẫn đến khả năng giám đốc mưu cầu lợi ích cá nhân bất chấp lợi ích của cổ đông là tối đa hóa giá trị của công ty

- Đây được xem là một trường hợp đặc biệt vì nó bao gồm cả lựa chọn bất lợi và rủi

ro đạo đức Khi người ủy nhiệm giao quyền cho người thừa hành, họ sẽ không trực tiếp điều hành công việc do đó họ sẽ nắm được ít thông tin hơn người thừa hành, bên cạnh đó người thừa hành và ủy quyền có thể theo đuổi những mục tiêu không giống nhau, dẫn tới người

thừa hành có những hành động không phục vụ lợi ích của người ủy quyền vì có ít thông tin hơn người ủy quyền khó cưỡng chế thi hành, đánh giá hay khuyến khích công việc của người thừa hành, lựa chọn bất lợi của người ủy quyền Lương của người thừa hành thông thường ít phụ thuộc vào những nổ lực của họ để đạt được mục tiêu của người ủy quyền Do đó người thừa hành ít có động cơ để cố gắng đạt được mục đích này, xuất hiện rủi ro đạo đức của người thừa hành

- Trở lại thực tế tại Việt Nam Hệ thống tài chính còn sơ khai, phụ thuộc nhiều vào

hệ thống ngân hàng là những gì chúng ta có thể thấy khi mới tiếp cận NHững đặc điểm này phần nào phản ánh thực tế thông tin rất bất cân xứng Các trung gian tài chính đóng vài trò là một giải pháp khắc phục tình trạng bất cân xứng thông tin và 2 hậu quả của nó trên thị trường tài chính Tuy nhiên, điều đó không có nghĩa là vấn đề bất cân xứng thông tin đã được gải quyết hoàn toàn Mà có khi ngược lại, sự hoạt động của các trung gian tài chính rất có thể không đtạ hiệu quả tối đa do bất cân xứng thông tin Xin điểm qua một vài thực trạng về hiện tượng bất cân xứng thông tin và hậu quả trong hệ thống tài chính Việt Nam

Chất lượng tín dụng kém, nợ xấu:

Tình trạng bưng bít, mát cân xứng thông tin rất phổ biến tại Việt Nam Điều này khiến khả năng đánh giá tín nhiệm tín dụng không cao, hầu hết phải cần tài sản thế chấp để đảm bảo cho các khảon vay Tuy vậy, nhiều trượng hợp việc đánh giá tài sản thế chấp cũng gặp nhiều rắc rối, cá biệt như vụ thế chấp bằng lăng mộ như các phương tiện đại chúng có đăng tải Việc hiểu biết mù mờ về ngừoi đi vay khiến cho rủi ro tín dụng tăng cao và tình trạng cho vay dựa trên các mối quan hệ khá phổ biến Nhưng rốt cuộc, các ngân hàng vẫn khá mù mờ về người đi vay Đây là một trong những nguyên do dẫn đến mức nợ xấu tăng cao cũng như tình trạng suy giảm tín dụng trong những năm vừa qua

Thị trường chứng khoán chưa tương xứng

Tình trạng thiếu thốn và chất lượng thông tin kém là một trong những nguyên nhân dẫn đến vai trò cũng như sự phát triển của thị trường chứng khoán chưa được thật sự khởi sắc Thông tin các doanh nghiệp đưa ra còn chậm trễ, nhiều trường hợp cố tình bưng bít thông tin làm ảnh hưởng quyền lợi của các nhà đầu tư Bên cạnh đó, chất lượng của các báo cáo tài chính còn thấp, chênh lệch giữa kết quả trước và su kiểm toán còn khá lớn, tiêu chuẩn báo cáo tài chính không đồng nhất với quốc tế, thiếu sự đánh giá tín nhiệm khách quan là những tồn tại về mặt thông tin trên thị trường Do vậy, nhiều nhà đầu tư không còn yên tâm tham gia thị trường, nhiều doanh nghiệp tốt cũng ít mặn mà với kênh huy động này mà lại lệ thuộc nhiều vào hệ thống ngân hàng

Mới đây nhà đầu tư cũng hoang mang không kém khi TCTy Cổ phần XNK & Xây dựng Việt Nam (VCG) bất ngờ công bố lỗ 884,52 tỷ đồng (báo cáo riêng lẻ) trong quý 1/2012 Tương tự như vậy, CTCP CK TM & Công nghiệp Việt Nam (VIG) cũng lỗ 85.7tỷ đồng, trong khi hầu hết các công ty chứng khoán khác đều có lời Không ít nhà đầu tư phải ngậm ngùi khi lỡ ôm cổ phiếu của 2 doanh nghiệp này Ngược lại, CTCP Nhiệt điện Bà Rịa (BTP) trong năm tài khóa

2011 trước kiểm toán đã báo lỗ “khủng” 176 tỷ đồng nhưng sau kiểm toán lại có lãi hơn 62,7

tỷ đồng

Việc các doanh nghiệp cố tình che dấu thông tin, làm đẹp báo cáo tài chính là điều không phải hiếm Vụ gian lận trên thế giới điển hình nhất liên quan đến công ty năng lượng Enron Trước khi vụ gian lận được phanh phui giá cổ phiếu của Enron đạt đến 60 USD/CP nhưng chỉ trong một khoảng thời gian rất ngắn đã mất tới 99% giá trị (hiện tại đã phá sản) Nhà đầu tư đã bị chính các lãnh đạo của Enron lừa dối, dẫn đến bị thua lỗ nặng nề.( Huỳnh Bá (Vietstock)-finfonet)

Những nhà quản trị công ty hay nhóm cổ đông lớn họ thường cố tình che dấu, thậm chí làm sai lệch thông tin nhằm tìm kiếm đặc lợi Những nhà đầu tư bình thường do không tiếp cận thông tin một cách đầy đủ có thể bị thiệt hại nặng nề

III CÁC GIẢI PHÁP KHẮC PHỤC TÌNH TRẠNG THÔNG TIN BẤT CÂN XỨNG

1 Giải pháp lý thuyết

Trong nhiều lĩnh vực xuất hiện thông tin b ấ t cân xứng thì các giải pháp thường được áp dụng chung

để hạn chế mức độ thông tin bất cân xứng là cơ chế phát tín hiệu, cơ chế sàng lọc và cơ chế giám sát

a Cơ chế phát tín hi ệu

Michael Spence là người đầu tiên nêu lên cơ chế phát tín hiệu trong việc xử ly{ tác động của thông tin bất cân xứng.Cơ chế phát tín hiệu là việc bên có nhiều thông tin có thể phát tín hiệu đến những bên ít thông tin một cách trung thực và tin cậy Với việc phát tín hiệu này, người bán những sản phẩm chấtlượng cao phải sử dụng những biện pháp được coi là quá tốn kém với ngưi bán hàng hóa chất lượng thấp.Spence lấví dụ bằng thị trường lao động Người bán là những ứng cử viên đi xin việc

và người mua đóng vai trò là nguời tuyển dụng Nhà tuyên dụng không thể trực tiếp quan sát các khả năng của ứng cử viên mà chỉ có thể đánh giá gián tiếp thông qua bằng cấp của họ.Nếu những người kém năng lực phải mất nhiều thời gian và nỗlực hơn những người có năng lực để đạt được cùng trình độ học vấn thì những người có năng lực có thể phát tín hiệu bằngcách đạt được những bằnng cấp mà người kém năng lực không thể đạt được.Đối với thị trường tài chính, để giao dịch được hiệu quả thì người đivay có thể vay được vốn với chi phí thấp, người cho vay chắc chắn khả năng thu hồi được

nợ hay người cho vay và đivay phải nắm rõ quyền lợi và trách nhiệm của riêng mình Thông thường ngườiđi vay làngười nắm rõ thông tin về mình nhất thế nên họsẽ được lợi nhiều hơn trong giao dịch Tuy nhiên, ngân hàng sẽ không dễ dàng cho vay nếu như họ không biết rõ về khách hàng của mình Thế nên, người đi vay phải phát tín hiệu rằng mình là người có khả năng trảđược nợ tốt Vấn đề phát tín hiệu trong trường hợp này là: Uy tín của công ty, qui mô và danh tiếng công ty, năng lực tài chính, tài sản đảm bảovv, ngược lại ngân hàng cũng phải phát tín hiệu đểngười đi vay thực hiện trách nhiệm của mình trong hợp đồng vay như cơ chế xử lý tài sản,lãi suất cho vay…Cũng giống như thị trường tài chính, nhà đầu tư khi mua cổ phiếu của một công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán, ít nhiều họcũng cần biết công ty đó hoạt động ra sao, sản xuấtcái gì, v.v… Vì thế công ty muốn nâng cao vị thế, bán cổphiếu vớ giá cao và hợp lý, nó phải cho nhà đầu tư thấyđược danh tiếng, hiệu quả hoạt động và tiềm năng phát triển của nó Hay một ví dụ khác, việc triển khai các chương trình quảng cáo đắt tiền, việc duy trì chế độ bảo hành cho sản phẩm, việc chia cổ tức cho

cổ đông đó đều là những cách phát tín hiệu trênthương trườn

b Cơ chế sàng lọc

Trên cơ sởlý thuyết của Michael Spence về vấn đề thông tin bất cân xứng trong thị trường lao động,J Stiglitz đã phát triển lý thuyết của mình và nêu lên biện pháp khắc phục những hạn chế do thông tin bất cân xứng gây ra Theo Stiglitz, bất cứ hàng hóa nào cũng đều có những đặc tính khác nhau như chất lượng khác nhau, mẫu mã khác nhau nên cần phải phân loại chúng Đối với lao động cũng có lao động có khả năng, tay nghề cao và lao động có khả năng, tay nghề thấp Vì vậy không thể trả lương theo một mức lươngcân bằng.Để khuyến khích người có khả năng cao, tạo ra năngsuất lao động cao thì cần phải trả lương cao để khuyến khích họ Đối với người có khả năng thấp, việc cố gắng đạt được một mức năng suất sản xuất để nhận được lương cao sẽ tốn chi phí rất lớn so với người có khả năng cao Vì vậy việc phân nhóm lao động để trả lương là việc làm cần thiết để khuyến khích những người có khả năng nâng cao trình độvà mang lại hiệu quảcao cho xã hội

Cơ chế này không chỉ được áp dụng trong thị trường lao động mà còn được ứng dụng trong nhiều thị trường khác nhau

Để hạn chế sự lựa chọn bất lợi của mình, các ngân hàng thường áp dụng hạn mức tín dụng khác nhau đối với mỗi đối tượng vay, dự án vay, thời hạn vay.Đối với tổ chức bảo hiểm, cơ chế sáng lọc được thể hiện qua việc chỉ bảo hiểm một phần, điều này cho thấy ngay cả đối với nhóm bất cẩn cũng phải có trách nhiệm một phần của mình trong sự cố bồi tường có thể xảy ra.Ở thị trường chứng khoán, ngoại trừ một số nhà đầu cơ, đa phần nhà đầu tư mong muốn mình sẽ đầu

tư vào những công ty có khả năng mang lại hiệu quả cao và bền vững Vì vậy cơ chế sàng lọc đối với nhà đầu tư là đầu tư vào các công ty có thông tin minh bạch, uy tín, làm ăn hiệu quả và có tiềm năng phát triển cao

c.Cơ chế giám sát

Cơ chế này được áp dụng nhằm mục đích kiểm soát ỷ lại

Trong thị trường tài chính , người cho vay thường thuwch hiện việc kiểm tra sử dụng vốn vay sau khi giải ngân, kiểm tra hoạt động sản xuất kinh doanh của khách hàng vay theo định lỳ.Trong các trường hợp đồng tín dụng, luôn có điều khaonr yêu cầu khách hàng vay cung cấp đầy đủ và kịp thời các thông tin liên quan đến tình hình hoạt động, những thay đổi tác động nhiều đến bên vay…

Ngoài ra bên vay còn sử dụng các hệ thống giám sát khác nhau: hệ thống thông tin tín dụng, thông tin trên thị trường chứng khaons, thông tin từ các đối thủ cạnh tranh…

Trong hệ thống giám sát nêu trên , đối với các tổ chức tín dụng, quan trọng nhất là hê thống thông tin ứng dụng hệ thống này làm nhiệm vụ thu thập tất cả các thông tin lien quan đến hoạt động của tất cả các đối tượng được cấp tín dụng và sẽ cung cấp cho các thành viên trong hệ thống hoặc cấp cho các đối tượng khác có nhu cầu

Trong thị trường chứng khaons, cơ che giám sát bao gồm: giám sát trực tiếp, và giám sát gián tiếp

- GSTT: nhf đầu tư bỏ ra nguồn lực để đạt được kiểm soát thông tin, cơ chế giám sát này tốn nhiều chi phí và sức lực, khả năng giám sát của nhà đầu tư muốn giám sát công ty niêm yết sẽ bị hạn chế

- GSGT:thông qua các qui định của các nhà tổ chức thị trường, mặc nhiên các công ty niêm yết phải có trách nhiệm thông báo trực tiếp hoặc gián tiếp đến nhà đầu tư và nhà đầu tư cũng thông qua cac quyền lợi đã được quy định mà có thể tiếp cận giám sát gián tiếp công ty niêm yết ngoài

ra còn có giám sát thị trường: căn cứ đánh giá của thị trường để biết nhiều thông tin hơn về ác công ty niêm yết sau khi thực hiện giao dịch

Cơ chế giám sát được thực hiện rất chtj chẽ trên thị trường chứng khoán.Vì nhà đầu tư không thể

bỏ ra một số tiền mà không biết số tiền đó sử dụng như thế nào

Ngoài 3 cơ chế nêu trên tâm lý ỷ lại còn được giảm thiểu bằng cơ chế khuyến khích đây là một

cơ chế rất hữu hiệu trên cơ sở chính saachs cây gậy và củ cà rốt.Các tổ chức tín dụng sẽ cấp tín dụng với những điều kiện ưu đãi về lãi suất, phí, hạn mức tín dụng… cho những khách hàng có

uy tín trongn quan hệ, vay trả song phẳng Ngược lại dối với các khách hàng không có uy tín trong quan hệ sẽ bị hạn chế mức tín dụng, phải chịu lãi suất cao và những điều kiện khắt khe hơn về bảo đảm tiền vay…

2 Giải pháp thực tế:

Đối với mỗi thị trường khác nhau có những cách khắc phục khác nhau:

+ Thị trương tín dụng:

- Về Phía Ngân Hàng: - Hoàn thiện quy trình tín dụng: thường xuyên cập nhật, hệ thống hóa và

hoàn thiện các quy trình thẩm định, tín dụng cho phù hợp

- hoàn thiện bộ máy quản lý rủi ro: xây dựng bộ máy QLRR phù hợp với thông lệ quốc tế…

- Nâng cao chất lượn công tác thẩm định năng lực chu đầu tư, thẩm định dự án vay vốn: bố trí cán bộ có đủ phẩm chất, năng lực , kinh nghiệm trong công tác thẩm định, thường xuyên tổ chức các buooit thảo luận, khóa học về thẩm định duej án để cập nhật thông itn, cách thức thẩm định….đồng thời lưu ý thẩm định khả năng tài chính, uy tín của khách hàng, chủ đầu tư…

- tăng cường kiểm tra giám sát , quản lý nợ vay: nhằm hạn chế rủi ro tín dụng đối với ngân hàng…

+ Về Phía khách hàng:

- sử dụng thông tin kế toán và báo cáo tài chính:

Đây là cơ sở giúp cho các bên có liên quan nắm bắt được tình hình tài chính của doanh nghiệp để

có hướng đưa ra quyết định