SỰ cần THIẾT áp DỤNG hợp ĐỒNG TƯƠNG LAI vào THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN CÔNG TRÌNH DỰ THI TÀI NĂNG KHOA HỌC TRẺ VIỆT NAM   *************     BẢN TÓM TẮT TÊN CÔNG TRÌNH SỰ CẦN THIẾT ÁP DỤNG HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI VÀO THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM NĂM 2015 ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU “SỰ CẦN THIẾT ÁP DỤNG HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI VÀO THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM” NGƯỜI THỰC HỆN TRƯƠNG MINH ĐỨC MSV: 11120917 ĐÀO THỊ HIỀN MSV: 11121336 PHẠM THỊ NGOAN MSV: 11122759 LÊ QUÝ SƠN MSV: 111233883 ĐỖ THỊ PHƯƠNG THẢO MSV: 111235572 NGƯỜI HƯỚNG DẪN GIẢNG VIÊN: Ths TRẦN TRỌNG PHONG BỘ PHẬN MỤC LỤC PHẦN MỞ ĐẦU I TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU Hiện nay, giới Việt Nam có nhiều nghiên cứu liên quan đến việc có nên đưa sản phẩm phái sinh nói chung HĐTL nói riêng vào sử dụng thị trường chứng khoán hay không Nghiên cứu giới Đề cập tới hợp đồng số tương lai, có nhiều nghiên cứu cho thị trường tương lai không ảnh hưởng nhiều đến thị trường sở Chẳng hạn, Santoni (1987) cho biến động theo ngày tháng số S&P500 không khác nhiều sau giới thiệu HĐTL số chứng khoán S&P500 vào ngày 24/2/1982 Ewards (1988) có kết luận tương tự Sau đó, Aggarwal (1988) cho mức độ biến động thị trường Mỹ tăng lên nhiều sau có đời HĐTL số chứng khoán; Đến lượt Antoniou, Holmes Priestley (1998) nghiên cứu thị trường lớn Đức, Nhật Bản, Tây Ban Nha, Thụy Sĩ, Anh Mỹ cho rằng: đời hợp đồng tương lai có ý nghĩa thống kê không phủ nhận tác động hiệu lên thị trường sở (đối với thị trường Đức Thụy Sĩ; Cuối Gulen Mayhew (2000) nghiên cứu HĐTL số chứng khoán 25 quốc gia khác đưa đến kết luận có khoảng 15 thị trường giảm biến động, thị trường không chịu ảnh hưởng có Mỹ Nhật Bản biến động tăng lên có tham gia HĐTL TTCK Tóm lại, nhận thấy, kết luận nhà nghiên cứu khác nguyên nhân sau đây: • Thứ nhất, nhận định, kết nghiên cứu nước khác nhau, kinh tế có khác cấu trúc, phát triển yếu tố kinh tế vĩ mô dẫn đến kết nghiên cứu khác 5 • Thứ hai, mô hình phương thức nghiên cứu khác cấu trúc thị trường khác dẫn đến kết bị sai lệch, không trùng khớp cách tương đối • Thứ ba, điều tra không giai đoạn nghiên cứu • Thứ tư, mẫu khác phân tích dựa giả thuyết khác nghiên cứu nhà khoa học Tuy nhiên, phủ nhận tính ưu việt HĐTL.Vì thế, cuối kỷ XIX đầu kỷ XX, chứng kiến đời nhiều sàn giao dịch CKPS nói chung HĐTL TTCK nói riêng toàn giới, đặc biệt nước Châu Á Hàn Quốc, Trung Quốc, Singapore Việc nghiên cứu áp dụng HĐTL quốc gia cụ thể trở thành đề tài nhiều học giả nghiên cứu cho kinh tế nước họ Nghiên cứu Việt Nam TTCK Việt Nam thức hoạt động từ năm 2000, lượng học giả nghiên cứu CKPS HĐTL chứng khoán số chứng khoán chưa nhiều khía cạnh họ nghiên cứu chưa đa dạng Trong luận văn Thạc sĩ Đại học Đà Nẵng năm 2010, Bùi Thụy Nam có đề cập tới việc phát triên công cụ phái sinh TTCK Việt Nam, viết đề cập tới phần nhỏ HĐTL TTCK khía cạnh công cụ Gần nghiên cứu “Xây dựng phát triển công cụ phái sinh số chứng khoán Việt Nam” (Nguyễn Sơn, 2013), nghiên cứu khẳng định: “Công cụ phái sinh sản phẩm tài tất yếu” II TÍNH CẤP THIẾT CỦA ĐỀ TÀI Với 14 năm hoạt động, TTCK Việt Nam thật non trẻ so với nước giới TTCK Việt Nam nhiều hạn chế khung pháp lí, quy định, luật chưa rõ ràng, thiếu sót, rủi ro khó đo lường phức tạp Chính vậy, cần công cụ có tác dụng phòng vệ cho nhà đầu tư công cụ phái sinh giải pháp đặt lên hàng đầu để giải vấn đề Nhận thấy cần thiết sản phẩm phái sinh TTCK Việt Nam, tình hình tại, Ủy Ban Chứng Khoán Nhà Nước (UBCKNN) bước đưa thị trường chứng khoán phái sinh (TTCKPS) vào thực tiễn Nhận thấy tính cần thiết công cụ phái sinh TTCK Việt Nam, ưu điểm hợp đồng tương lai, nhóm định tiến hành nghiên cứu “Sự cần thiết áp dụng hợp đồng tương lai thị trường chứng khoán Việt Nam” III PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU Định tính: Phản ánh TTCK khoán Việt Nam biến động mạnh có kiện kinh tế xảy khủng hoảng, nợ công cao… Đồng thời phản ánh tác động mạnh mẽ HĐTL chứng khoán HĐTL số chứng khoán lên thị trường sở quan sát nước có TTCKPS kết mang lại cho nước Định lượng: thông qua việc áp dụng chuỗi return mô hình kinh tế lượng với phương pháp OLS, chứng minh rủi ro TTCK Việt Nam ảnh hưởng tích cực HĐTL lên TTCK sở Hàn Quốc, mở nhiều nhìn tích cực cho việc sử dụng HĐTL nói riêng sản phẩm phái sinh nói chung TTCK IV ĐỐI TƯỢNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU Hai đối tượng nghiên cứu TTCK Việt Nam HĐTL có tài sản sở chứng khoán số chứng khoán Với TTCK Việt Nam, tập trung nghiên cứu trình phát triển diễn biến giá thị trường từ thành lập (2000) đến hết năm 2014.Với HĐTL, phân tích TTCKPS Hàn Quốc họ áp dụng thành công Từ đó, sử dụng kết thu được, đưa nhận định nghiên cứu giải pháp phù hợp cho phát triển TTCK Việt Nam Về phạm vi nghiên cứu, là, nghiên cứu tập trung vào đánh giá TTCK Việt Nam dựa số liệu thu thập từ năm 2000-2014 Hai là, nghiên cứu tìm hiểu tác động HĐTL lên TTCK Hàn Quốc giai đoạn 2010-2015, lịch sử hình thành hợp đồng tương lai toàn giới V NỘI DUNG NGHIÊN CỨU BỘ PHẬN NÀY Kết cấu luận văn bao gồm nội dung sau: CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI CHƯƠNG 2: RỦI RO THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM VÀ TÁC DỤNG CỦA HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP CHO VIỆC ÁP DỤNG HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI VÀO THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI HĐTL cam kết văn việc chuyển giao tài sản sở cụ thể vào ngày tương lai với mức giá thỏa thuận thời điểm Nó chuẩn hóa xác định ngày giao hàng, địa điểm giao hàng, thủ tục giao hàng Tài sản sở hàng hóa bản, tiền tệ, lãi suất, trái phiếu, cổ phiếu, số chứng khoán,… Đó sở chủ yếu để phân loại HĐTL Đặc điểm HĐTL là: HĐTL giao dịch SGD thông qua trung gian nhà môi giới; hàng hóa giao dịch HĐTL phải hàng hóa lựa chọn thường hàng hóa có tính khoản cao; HĐTL quy định khối lượng giao dịch theo hợp đồng; thời gian địa điểm giao hàng sở giao dịch xác định cụ thể; giá thực thời điểm phản ánh kì vọng giá người mua Với đặc điểm trên, HĐTL công cụ phòng ngừa rủi ro giá cả, phòng ngừa rủi ro chi phí đầu vào, ổn định lợi nhuận kế hoạch kinh doanh sản xuất, gắn hoạt động kinh doanh sát với thị trường quốc tế công cụ để đầu cơ.Với lợi ích HĐTL công cụ tìm kiếm lợi nhuận an toàn nhà đầu tư Nhưng an toàn đồng nghĩa với việc bỏ qua hội đầu tư thu khoản lợi nhuận cao, bị triệu tập yêu cầu kí quỹ bổ sung lúc tỉ lệ kí quỹ nhà đầu tư thấp mức kí quỹ yêu cầu, đòi hỏi chuẩn bị lực tài thời điểm Chưa kể đến việc điều kiện điều khoản HĐTL tồn hạn chế định lệnh giao dịch chưa linh hoạt,… Hiện giới, TTCKPS nói chung HĐTL số chứng khoán chứng khoán phát triển mạnh mẽ hầu Các sàn giao dịch tiếng phải kể đến: Sàn LIFFE, Sàn CME,, Sàn One Chicago 9 CHƯƠNG 2: RỦI RO THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM VÀ PHÂN TÍCH ẢNH HƯỞNG CỦA HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN HÀN QUỐC 2.1 Diễn biến giá TTCK Việt Nam từ năm 2000-2014 Giai đoạn 2000-2005: Giai đoạn 2000-2005 coi khởi đầu TTCK Việt Nam, khối lượng giao dịch ban đầu ít, biên độ giao động giá nhỏ, ngoại trừ sốt chứng khoán năm 2001 có mức tăng trưởng tương đối nóng nguồn cung hàng khan hiếm, số VN-Index liên tục tăng đạt đỉnh 571,04 điểm vào ngày 25/06/2001 Giai đoạn 2006-2008: Đây xem thời hoàng kim TTCK Việt Nam với pha bùng nổ mạnh mẽ Năm 2006 số VNIndex tăng tới 146% 03 tháng đầu năm 2007, số tiếp tục tăng thêm 46% đạt mức đỉnh 1.170 vào ngày 12/03 Giai đoạn 2008-2014: Thị trường giai đoạn có biến động giá nhỏ, khối lượng giao dịch lớn giai đoạn trước TTCK Việt Nam năm 2009 giai đoạn thị trường hồi phục từ đáy 234,66 điểm (VNIndex) chủ yếu dẫn dắt nhờ khối nhà đầu tư cá nhân; Nửa đầu năm 2010, TTCK biến động biên độ hẹp 480-550 điểm với khoản mức trung bình Trong khoảng thời gian từ tháng đến tháng 8, TTCK bước vào giai đoạn lao dốc hai số chứng khoán chạm mốc thấp vòng năm; TTCK Việt Nam thị trường sụt giảm mạnh giới năm 2011 Xu hướng suy giảm chiếm ưu rõ rệt với HNX-Index giảm 48,6%, VNIndex giảm 27,5%, 62% số cổ phiếu sàn có thị giá mệnh giá; Dù gặp nhiều khó khăn năm 2012 có kết thúc đẹp phiên cuối năm (28/12/2012) khép lại với sắc xanh sàn giao dịch VN-Index chốt 10 năm 413,73 điểm, tăng 3,76 điểm (tương đương 0,92%); TTCK Việt Nam năm 2013 có diễn biến kết khả quan Chỉ số VN-Index tăng gần 23%; TTCK Việt Nam đánh giá nước có mức độ phục hồi mạnh giới năm 2014, phát triển theo chiều hướng tăng trưởng, xen kẽ khoảng điều chỉnh giảm Chỉ số VN-Index lập đỉnh mức điểm 640,75 (ngày 3/9) sau gần năm đạt 2.2 So sánh rủi ro thị trường chứng khoán Việt Nam Hàn Quốc So sánh chuỗi return theo ngày số VN-Index TTCK Việt Nam số KOSPI TTCK Hàn Quốc (một quốc gia phát triển HĐTL chứng khoán số chứng khoán) khoảng thời gian từ 2010-2015: Với: Return mức độ thay đổi số chứng khoán đại diện cho thị trường theo ngày; Pt số chứng khoán ngày t; Pt-1 số chứng khoán ngày t-1 Kết thống kê eview 8.1 cho thấy: Giá trị trung bình (Mean) chuỗi return số VN-Index cao so với chuỗi return số KOSPI (0,000205 > 0,000154) cho thấy TTCK Việt Nam có mức độ biến động trung bình cao hơn; Sai số chuẩn (Std Dev.) lớn (0,012256 > 0,010570) cho thấy mức độ biến động chuỗi return số VN-Index cao so với số KOSPI 2.3 Mô hình đánh giá tác động HĐTL TTCK Hàn Quốc Để đánh giá hiệu phòng ngừa rủi ro HĐTL, coi danh mục nhà đầu tư không sử dụng HĐTL cổ phiếu có số thị trường giao với tỷ trọng nắm giữ cổ phiếu tỷ trọng cổ phiếu số, danh mục nhà đầu tư có sử dụng hợp đồng tương lai kết hợp việc năm giữ cổ phiếu thị trường giao HĐTL Hiệu phòng ngừa rủi ro tính toán giảm khả 11 biến động giá danh mục có dự phòng so với khả biến động giá danh mục không dự phòng Chuỗi return danh mục có dự phòng không dự phòng mô tả cách đơn giảm sau: Ru = (St+1-St); Rh = (St+1-St) –h*(Ft+1-Ft) Trong đó: Ru Rh chuỗi return danh mục không dự phòng danh mục có dự phòng; St Ft giá lượng cổ phiếu HĐTL năm giữ thời điểm t; h hệ số dự phòng rủi ro Sự biến động giá của danh mục không dự phòng danh mục có dự phòng biểu diễn sau: Var (Ru)= Var (∆St) Var (Rh)=var (St+1-St)-h*(Ft+1-Ft) =Var (∆St) + h2Var (∆Ft) – 2hCo (∆St,∆Ft) Hiệu chiến lược dự phòng tính toán phần trăm giảm biến động giá danh mục có dự phòng so với biến động giá danh mục không dự phòng Sự giảm biến động tính toán sau: Biến động giá giảm lớn hiệu dự phòng cao Khi h=1, HĐTL hoàn toàn loại trừ rủi ro, 100% biến động giá mất; h = 0, dự phòng HĐTL không làm giảm rủi ro Vì vậy, giá trị lơn h hiệu dự phòng tốt 2.3.1 Mô hình định lượng Mô hình kinh tế lượng: Y=β1 + β2X + U(*), đó: +Y chuỗi return số thị trường chứng khoán năm n +X chuỗi return số thị trường hợp đồng tương lai năm n +U sai số ngẫu nhiên mô hình +β1 hệ số chặn hàm hồi quy 12 +β2 độ dốc hàm hồi quy: β2 cho biết mức độ phong ngừa rủi ro HĐTL Nếu β2 =1 HĐTL hoàn toàn loại bỏ rủi ro; β 2=0 HĐTL không làm giảm rủi ro Một giá trị lớn β khoảng (0;1) chứng minh khả phòng ngừa rủi ro HĐTL 2.3.2 Kết mô hình Uớc lượng hệ số chặn C, giá trị Prob qua năm từ 2012 đến 2015 nằm khoảng 0,8145 đến 0,9353, tức lớn mức α = 5%, hệ số chặn loại bỏ khỏi kết hồi quy Mức ý nghĩa ước lượng hồi quy hệ số biến độc lập X: giá trị ước lượng hệ số X từ 2012 đến 2015 gần mức 0,95 biến đổi qua năm Đồng thời, giá trị Prob ước lượng X gần 0, loại bỏ X khỏi mô hình Hệ số xác định bội R 2: hệ số R2 thay đổi khoảng 0,86 đến 0,96 giai đoạn 2012-2015 Hệ số xác định bội có giá trị từ đến đo tỉ lệ biến đổi biến phụ thuộc Y giải thích biến độc lập X Vì với kết ước lượng thu chứng tỏ biến độc lập đại diện cho thị trường HĐTL có liên quan cao đến biến phụ thuộc Y đại diện cho thị trường chứng khoán hay chuỗi return số KOSPI 200 số KOSPI 200 Index Futures có mối tương quan cao 2.3.3 Kết luận mô hình Ước lượng hệ số chặn mô hình với mức ý nghĩa 5% có nghĩa Kết luận mô hình xây dựng phù hợp, biến phụ thuộc Y giải thích có mối liên quan với biến độc lập X hay số TTCK có mối liên quan với số thị trường HĐTL chứng khoán số chứng khoán Ước lượng hệ số chặn có kết nằm khoảng 0,81 đến 0,93 Kết kiểm định cho thấy hệ số chặn thực mang dấu dương Kết luận mối quan hệ biến phụ thuộc Y biến độc lập X mối quan hệ thuận chiều hay HĐTL thực có tác dụng phòng ngừa rủi ro cao 13 CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP CHO VIỆC ÁP DỤNG HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI VÀO THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 3.1 Tái cấu trúc tổ chức thị trường giao dịch chứng khoán Thành lập sở giao dịch chứng khoán Việt Nam sở hợp sở giao dịch Hà Nội Tp Hồ Chí Minh 3.2 Phát triển hoàn thiện thị trường chứng khoán sở Phát triển thị trường cổ phiếu: nâng cao tiêu chí phát hành niêm yết, hoàn thiện chế cổ phần hóa, tăng cường quản trị công ty,… Phát triển thị trường trái phiếu: xây dựng đường cong lãi suất, hoàn thiện giao dịch thứ cấp, xây dựng hệ thống toán, xây dựng trung tâm xử lý liệu,… Phát triển tổ chức kinh doanh chứng khoán: phân loại công ty kinh doanh chứng khoán, nâng cao tiêu chí việc thành lập công ty chứng khoán, công ty quản lý quỹ Phát triển sở nhà đầu tư: đại hóa hệ thống giao dịch, xây dựng chế sách thuận lợi cho việc tham gia nhà đầu tư; hướng dẫn, đào tạo, công bố thông tin sản phẩm mới,… 3.3 Xây dựng khung pháp lý riêng cho việc giao dịch hợp đồng tương lai thị trường chứng khoán Giao dịch CKPS chịu điều chỉnh Luật chứng khoán CKPS Theo quy định hành, Luật chứng khoán (Luật số 70 62) đề cập đến loại CKPS chưa có hướng dẫn cụ thể 3.4 Xây dựng hệ thống hạ tầng công nghệ: Hệ thống hạ tầng công nghệ cho thị trường CKPS bao gồm: hệ thống giao dịch, hệ thống giám sát, hệ thống công bố thông tin TTBT 14 3.5 Xây dựng đội ngũ cán cho thị trường chứng khoán phái sinh nói chung cho giao dịch hợp đồng tương lai thị trường chứng khoán nói riêng Công tác đào tạo người yêu cầu trọng tâm xây dựng TTCKPS Xây dựng đội ngũ cán ngành chứng khoán (cán quản quản lý cán vận hành thị trường) yêu cầu then chốt cho thiết lập thị trường Đội ngũ cán cần trọng hai mảng trang bị kiến thức chuyên môn CKPS TTCKPS thực nghiệm hoạt động thị trường tổ chức vận hàng, toán giám sát 15 KẾT LUẬN Thực tiễn phát triển TTCKPS giới khẳng định công cụ phái sinh sản phẩm tài tất yếu tiến trình phát triển thị trường tài Với Việt Nam, TTCK giai đoạn đầu phát triển với biến động tương đối mạnh nhu cầu sử dụng CKPS để phòng ngừa rủi ro trở thành nhu cầu cấp thiết Mặt khác, trải nghiệm qua 14 năm với loại chứng khoán cổ phiếu, trái phiếu, chứng quỹ, NĐT thành viên tham gia thị trường mong muốn tiếp cận tới sản phẩm đa dạng, hấp dẫn lĩnh trước loại sản phẩm phức tạp Thực tiễn thị trường công cụ phái sinh Việt Nam cho thấy, giao dịch phái sinh hàng hóa tiền tệ đời có bước phát triển định Giao dịch CKPS hình thành tự phát bất chấp hạn chế quy định pháp lý hành Điều khẳng định rằng, nhu cầu phát triển TTCKPS thức cho phép Chính phủ nhu cầu có thực Nhu cầu nhằm đáp ứng mong mỏi NĐT giao dịch sản phẩm cao cấp hơn, giúp phòng ngừa rủi ro biến động bất thường giá chứng khoán tìm kiếm hội sinh lời hấp dẫn Tuy nhiên, thực tiễn khách quan nước ta tài sản sở hàng hóa, tiền tệ chứng khoán quản lý quan chủ quản khác nên Đề tài dừng lại đề xuất đưa HĐTL có tài sản sở chứng khoán số chứng khoán vào sử dụng TTCK Việt Nam Nghiên cứu kinh nghiệm quốc tế thị trường hàng đầu Châu Á- xem có nhiều điểm gần gũi với môi trường kinh tế Việt Nam Hàn Quốc, nhận thấy, HĐTL chứng khoán số chứng khoán có vai trò quan trọng việc giảm thiểu rủi ro tăng tính ổn định cho TTCK sở Từ Đề tài đưa năm nhóm giải pháp nhằm thiết 16 lập điều kiện tiền đề cần thiết cho TTCKPS vào hoạt động như: hoàn thiện TTCK sở, xây dựng hành lang pháp lý hạ tầng công nghệ; chuẩn bị nguồn nhân lực cho vận hành thị trường, tuyên truyền tập huấn cho NĐT ngành nhằm có chiến lược phát triển dài cho TTCK nói riêng thị trường vốn nói chung Tuy nhiên đề tài lĩnh vực khó, TTPS tài chưa có Việt Nam mà cần phải nghiên cứu thực tiễn từ thị trường nước nên nghiên cứu không tránh khỏi thiếu xót, hạn chế Rất mong nghiên cứu nhóm sinh viên đóng góp để hoàn thiện Trân trọng 17 [...]... đội ngũ cán bộ cho thị trường chứng khoán phái sinh nói chung và cho giao dịch hợp đồng tương lai trên thị trường chứng khoán nói riêng Công tác đào tạo con người luôn là một yêu cầu trọng tâm khi xây dựng TTCKPS Xây dựng đội ngũ cán bộ trong ngành chứng khoán (cán bộ cơ quản quản lý và cán bộ vận hành thị trường) là yêu cầu then chốt cho thiết lập một thị trường mới Đội ngũ cán bộ cần được chú trọng... khoán và chỉ số chứng khoán Ước lượng hệ số chặn có kết quả nằm trong khoảng 0,81 đến 0,93 Kết quả kiểm định cũng cho thấy hệ số chặn thực sự mang dấu dương Kết luận mối quan hệ giữa biến phụ thuộc Y và biến độc lập X là mối quan hệ thuận chiều hay HĐTL thực sự có tác dụng phòng ngừa rủi ro cao 13 CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP CHO VIỆC ÁP DỤNG HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI VÀO THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 3.1 Tái cấu... tệ và chứng khoán được quản lý bởi các cơ quan chủ quản khác nhau nên Đề tài mới chỉ dừng lại ở đề xuất đưa HĐTL có tài sản cơ sở là chứng khoán và chỉ số chứng khoán vào sử dụng trên TTCK Việt Nam Nghiên cứu kinh nghiệm quốc tế tại thị trường hàng đầu Châu Á- được xem là có nhiều điểm gần gũi hơn với môi trường kinh tế Việt Nam như Hàn Quốc, có thể nhận thấy, HĐTL chứng khoán và chỉ số chứng khoán. .. NAM 3.1 Tái cấu trúc tổ chức thị trường giao dịch chứng khoán Thành lập sở giao dịch chứng khoán Việt Nam trên cơ sở hợp nhất 2 sở giao dịch Hà Nội và Tp Hồ Chí Minh 3.2 Phát triển và hoàn thiện thị trường chứng khoán cơ sở Phát triển thị trường cổ phiếu: nâng cao tiêu chí phát hành và niêm yết, hoàn thiện cơ chế cổ phần hóa, tăng cường quản trị công ty,… Phát triển thị trường trái phiếu: xây dựng đường... dựng khung pháp lý riêng cho việc giao dịch hợp đồng tương lai trên thị trường chứng khoán Giao dịch CKPS chịu sự điều chỉnh bởi Luật về chứng khoán và CKPS Theo quy định hiện hành, Luật chứng khoán (Luật số 70 và 62) đã đề cập đến các loại CKPS nhưng chưa có hướng dẫn cụ thể 3.4 Xây dựng hệ thống hạ tầng công nghệ: Hệ thống hạ tầng công nghệ cho thị trường CKPS bao gồm: hệ thống giao dịch, hệ thống giám... ro, nó chỉ ra rằng 100% sự biến động giá đã mất; trong khi h = 0, dự phòng bằng HĐTL không làm giảm rủi ro Vì vậy, một giá trị lơn hơn của h sẽ chỉ ra hiệu quả dự phòng tốt hơn 2.3.1 Mô hình định lượng Mô hình kinh tế lượng: Y=β1 + β2X + U(*), trong đó: +Y là chuỗi return của chỉ số của thị trường chứng khoán năm n +X là chuỗi return của chỉ số của thị trường hợp đồng tương lai năm n +U là sai số ngẫu... rủi ro trở thành một nhu cầu cấp thiết Mặt khác, trải nghiệm qua hơn 14 năm với các loại chứng khoán cơ bản như cổ phiếu, trái phiếu, chứng chỉ quỹ, NĐT cũng như các thành viên tham gia thị trường mong muốn được tiếp cận tới các sản phẩm mới đa dạng, hấp dẫn và cũng bản lĩnh hơn trước những loại sản phẩm mới phức tạp Thực tiễn thị trường các công cụ phái sinh của Việt Nam cũng cho thấy, giao dịch phái... diện cho thị trường chứng khoán hay chuỗi return của chỉ số KOSPI 200 và chỉ số KOSPI 200 Index Futures có mối tương quan cao 2.3.3 Kết luận mô hình Ước lượng hệ số chặn của mô hình với mức ý nghĩa 5% là có nghĩa Kết luận mô hình xây dựng là phù hợp, biến phụ thuộc Y được giải thích và có mối liên quan với biến độc lập X hay chỉ số của TTCK có mối liên quan với chỉ số của thị trường HĐTL chứng khoán và... sở Từ đó Đề tài đã đưa ra năm nhóm giải pháp chính nhằm thiết 16 lập những điều kiện tiền đề cần thiết cho TTCKPS đi vào hoạt động như: hoàn thiện TTCK cơ sở, xây dựng hành lang pháp lý và hạ tầng công nghệ; chuẩn bị nguồn nhân lực cho vận hành thị trường, tuyên truyền tập huấn cho NĐT ngành nhằm có một chiến lược phát triển dài hơi cho TTCK nói riêng và thị trường vốn nói chung Tuy nhiên đây đề tài... doanh chứng khoán: phân loại công ty kinh doanh chứng khoán, nâng cao tiêu chí trong việc thành lập các công ty chứng khoán, công ty quản lý quỹ Phát triển cơ sở các nhà đầu tư: hiện đại hóa hệ thống giao dịch, xây dựng cơ chế chính sách thuận lợi cho việc tham gia của các nhà đầu tư; hướng dẫn, đào tạo, công bố thông tin về những sản phẩm mới,… 3.3 Xây dựng khung pháp lý riêng cho việc giao dịch hợp đồng ... VỀ HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI CHƯƠNG 2: RỦI RO THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM VÀ TÁC DỤNG CỦA HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP CHO VIỆC ÁP DỤNG HỢP ĐỒNG TƯƠNG... (TTCKPS) vào thực tiễn Nhận thấy tính cần thiết công cụ phái sinh TTCK Việt Nam, ưu điểm hợp đồng tương lai, nhóm định tiến hành nghiên cứu Sự cần thiết áp dụng hợp đồng tương lai thị trường chứng khoán. .. thực có tác dụng phòng ngừa rủi ro cao 13 CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP CHO VIỆC ÁP DỤNG HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI VÀO THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 3.1 Tái cấu trúc tổ chức thị trường giao dịch chứng khoán Thành