Phát triển hợp đồng quyền chọn trên thị truờng chứng khoán Việt Nam

TRNG I HC M THÀNH PH H CHÍ MINH KHOA KINH T 0 NGUYN THÁI LUYN MSSV: 40602016 PHÁT TRIN HP NG QUYN CHN TRÊN TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM KHÓA LUN TT NGHIP NGÀNH: KINH T Thành ph H Chí Minh – Nm 2010 Khóa Lun Tt Nghip GVHD: T.S Nguyn Th Uyên Uyên SVTH: Nguyn Thái Luyn i LI CM N Quá trình nghiên cu “phát trin hp đng quyn chn trên th trng chng khoán Vit Nam” ti các sàn giao dch chng khoán là khong thi gian ý ngha, giúp em rút ra đc rt nhiu bài hc kinh nghim b ích và hoàn chnh hu ht các lý thuyt mà em đã đc hc khi còn ngi trên ging đng đi hc. Thành qu ngày hôm nay là công sc ca tt c quý thy trong khoa Kinh t, anh ch  phòng môi gii, phòng phân tích k thut công ty c phn Chng khoán Sài Gòn và công ty c phn Chng khoán Sen Vàng và các cô, chú (nhà đu t chng khoán) đã quan tâm, giúp đ em trong thi gian qua. Trc tiên, em xin gi li cm n sâu sc đn Tin s Nguyn Th Uyên Uyên – ngi đã tn nhiu công sc hng dn em trong sut quá trình nghiên cu làm đ tài. Cm n Cô đã nhn xét, ch dn tn tình nhng khi em làm bài không đt yêu cu Cô đt ra, đng thi khen ngi, khuyn khích nhng khi em làm tt. iu này đã khích l tinh thn giúp em t tin hoàn thành bài nghiên cu tt nht có th. Và em cng xin cm n các cô, chú, anh, ch - nhà đu t ti sàn chng khoán Sài Gòn và Sen Vàng đã tham gia nhit tình trong các bài phng vn. c bit, cm n anh Hiu, anh Quang, ch Tuyt và chú Tám “tu” là nhng ngi đã chân thành chia s và đóng góp nhiu ý kin hay cho bài nghiên cu. Hn ht, em xin cm n Ba M đã tin tng, to nhng điu kin thun li cho em tin hành nghiên cu và thng xuyên hi thm, khích l em trong sut thi gian làm bài nghiên cu này. Cui cùng, em xin cm n Phó khoa Kinh t - cô Nguyn Thái Tho Vi và tt c quý Thy Cô đã giúp đ em trong sut khóa hc 2006-2010 và trong quá trình nghiên cu. Sau cùng, em xin chân thành cm n và kính chúc tt c mi ngi di dào sc khe và thành đt. Nguyn Thái Luyn Khóa Lun Tt Nghip GVHD: T.S Nguyn Th Uyên Uyên SVTH: Nguyn Thái Luyn ii NHN XÉT CA GING VIÊN HNG DN Khóa Lun Tt Nghip GVHD: T.S Nguyn Th Uyên Uyên SVTH: Nguyn Thái Luyn iii DANH MC CÁC T VIT TT ATM : At the money (Ngang giá quyn chn) CBOE : Chicago Board Options Exchange (Sàn giao dch quyn chn chng khoán Chicago) CP&CCQ : C phiu và chng ch qu DNNN : Doanh nghip nhà nc GDP : Gross Domestic Product (Tng sn phm quc ni) HASTC : Trung tâm giao dch chng khoán Hà Ni HQC : Hp đng quyn chn HOSE : Trung tâm giao dch chng khoán H Chí Minh ICOR : Incremental Capital - Output Rate (H s tiêu chun phn ánh hiu qu vn đu t) IPO : Chào bán ln đu chng khoán ra công chúng ITM : In the money (c giá quyn chn) KOSDAQ : KOSDAQ Market Division (Sàn giao dch chng khoán KOSDAQ) KRX : S giao dch chng khoán Hàn Quc N-CP : Ngh đnh – Chính ph NHTM : Ngân hàng thng mi NYSE : New York Stock Exchange (Sàn giao dch chng khoán New York) OCC : Option Clearing Coporation (Công ty thanh toán hp đng quyn chn) OTC : Th trng quyn chn phi tp trung OTC OTM : Out the money (Gim giá quyn chn) SGDCK : S giao dch chng khoán TP. HCM : Thành ph H Chí Minh TTCK : Th trng chng khoán TT-BTC : Thông t – B tài chính UBCKNN : y ban chng khoán nhà nc Khóa Lun Tt Nghip GVHD: T.S Nguyn Th Uyên Uyên SVTH: Nguyn Thái Luyn iv MC LC Li cm n i Nhn xét ca ging viên hng dn ii Danh mc các t vit tt iii Danh mc bng, danh mc hình vi M đu 1 CHNG 1: C S LÝ LUN V QUYN CHN VÀ QUYN CHN C PHIU 4 1.1 Tng quan v hp đng quyn chn (Option) 4 1.1.1 Khái nim 4 1.1.2 Quyn li và ngha v ca hai bên trong hp đng quyn chn 5 1.1.3 Các trng thái quyn chn và các kiu hp đng quyn chn thông dng 5 1.1.4 Vai trò và tính hai mt ca hp đng quyn chn 6 1.2 Tng quan v hp đng quyn chn c phiu 8 1.2.1 c đim ca hp đng quyn chn c phiu 8 1.2.2 Giá và nhng nh hng đn hp đng quyn chn c phiu 9 1.2.3 Các loi hp đng quyn chn c phiu và mt s yu t nh hng 10 1.2.4 Mc đích ca hp đng quyn chn c phiu 12 1.2.5 Vai trò ca hp đng quyn chn c phiu 13 1.2.6 Giao dch hp đng quyn chn c phiu 14 1.3 Kinh nghim phát trin hp đng quyn chn c phiu 16 1.3.1 Th trng giao dch hp đng quyn chn c phiu ti M 16 1.3.2 Th trng giao dch hp đng quyn chn c phiu ti Úc 17 1.3.3 Th trng giao dch hp đng quyn chn c phiu ti Hàn Quc 18 1.3.4 Bài hc kinh nghim cho Vit Nam 19 Kt lun chng 1 20 CHNG 2: PHÂN TÍCH THC TRNG TTCK, HQC VIT NAM 21 2.1 Thc trng v TTCK Vit Nam trong thi gian qua 21 2.1.1 Nhng bin đng và thành tu ca TTCK Vit Nam qua các nm 21 2.1.2 ánh giá các mt còn tn ti ca TTCK Vit Nam 30 2.2 Thc trng mt s HQC đc áp dng ti Vit Nam 34 2.2.1 Thc trng hp đng quyn chn ngoi t 34 2.2.2 Thc trng hp đng quyn chn tin đng Vit Nam 35 Khóa Lun Tt Nghip GVHD: T.S Nguyn Th Uyên Uyên SVTH: Nguyn Thái Luyn v 2.2.3 Thc trng hp đng quyn chn vàng 36 2.2.4 Thc trng hp đng quyn chn lãi sut 38 2.2.5 Bài hc kinh nghim t thc tin nhng quyn chn trên 39 2.3 S cn thit phát trin HQC trên TTCK VN 41 2.3.1 Thc trng ri ro trên TTCK Vit Nam 41 2.3.2 S cn thit ca vic phát trin HQC trên TTCK Vit Nam 47 2.4 Nhng thách thc khi phát trin HQC 49 2.4.1 TTCK Vit Nam còn nh bé, cha thu hút đc nhiu nhà đu t 49 2.4.2 Pháp lut v chng khoán mi ra đi, còn nhiu s h 49 2.4.3 C s h tng k thut còn s khai và h thng thông tin trên TTCK 50 2.4.4 i ng nhân lc phc v th trng thiu v s lng, yu cht lng 51 2.4.5 Nhn thc v TTCK và HQC còn hn ch 52 Kt lun chng 2 52 CHNG 3: GII PHÁP PHÁT TRIN HQC TRÊN TTCK VN 53 3.1 nh hng phát trin TTCK Vit Nam và nhng điu kin tin 53 3.1.1 nh hng phát trin TTCK Vit Nam 53 3.1.2 Nhng điu kin tin đ đ phát trin HQC c phiu 54 3.2 Gii pháp phát trin HQC trên TTCK Vit Nam 55 3.2.1 Xây dng l trình phát trin HQC trên TTCK VN 55 3.2.2 Hoàn thin h thng lut pháp và to dng c s vt cht k thut 59 3.2.3 Phát trin ngun nhân lc và hình thành c quan qun lý 60 3.2.4 Ph bin, tuyên truyn và giáo dc kin thc v HQC c phiu 61 3.3 Gii pháp phát trin bn vng TTCK h tr cho vic phát trin 63 3.3.1 Hoàn thin c s vt cht k thut 63 3.3.2 Hoàn thin khung pháp lý 63 3.3.3 Tng cung hàng hoá và thu hút nc ngoài tham gia vào TTCK VN 64 3.3.4 Nâng cao trình đ qun lý, hiu bit và trin khai nghip v bán khng 66 Kt lun chng 3 68 KIN NGH VÀ KT LUN 69 Ph lc 1: Bng câu hi phng vn 71 Ph lc 2: Kt qu nghiên cu 77 Tài liu tham kho 83 Khóa Lun Tt Nghip GVHD: T.S Nguyn Th Uyên Uyên SVTH: Nguyn Thái Luyn vi DANH MC BNG Bng 1.1: Tóm tt hành đng ca nhà đu t 17 Bng 2.1: Quy mô TTCK Vit Nam qua các nm 2000 – 2007 22 Bng 2.2: 10 mã c phiu bin đng mnh nht trên HOSE 23 Bng 2.3: Quy mô niêm yt trên TTCK Vit Nam 25 Bng 2.4: Xp hng hi phc TTCK các nc trên th gii 29 Bng 2.5: Kt qu kho sát vic s dng HQC ngoi t 34 DANH MC HÌNH Hình 1.1: Vai trò trung gian ca OCC 15 Hình 2.1: Biu đ bin đng Vn-index nm 2007 21 Hình 2.2: Biu đ phân tích k thut Vn-Index 26 Hình 2.3: Bn giai đon ln ca Vn-index nm 2009 27 Hình 2.4: Biu đ Vn-index t tháng 11/2009 – 03/2010 30 Hình 3.1: S đ thc hin giai đon chun b HQC 56 Hình 3.2: S đ th hin vai trò ca t chc phát hành HQC 57 Hình 3.3: Mô hình mua hp đng quyn chn 57 Hình 3.4: S đ giao dch HQC c phiu 58 Khóa Lun Tt Nghip GVHD: T.S Nguyn Th Uyên Uyên SVTH: Nguyn Thái Luyn 1 M U 1. Lý do chn đ tài Tin trình hi nhp kinh t toàn cu, tham gia vào nn tài chính quc t đi vi th trng tài chính Vit Nam nói chung và th trng chng khoán (TTCK) Vit Nam nói riêng là mt tin trình đy ri ro và thách thc. Vi t cách là phng thc khi thông dòng vn đu t vào sn xut kinh doanh, th trng chng khoán có vai trò cc k quan trng trong nn kinh t. TTCK thúc đy vic tích ly và tp trung vn đ đáp ng nhu cu xây dng c s vt cht k thut ca nn kinh t và to điu kin thun li cho vic thc hin chính sách m ca, ci cách kinh t thông qua vic phát hành chng khoán ra nc ngoài, điu tit hot đng ca th trng, khng ch s co giãn cung cu tin t, khng ch quy mô đu t, thúc đy phát trin kinh t và giá tr đng tin… Trong thi gian qua, TTCK Vit Nam đã có s phát trin vt bc, đc xem là mt th trng chng khoán hp dn nht nm 2006 và có tc đ hi phc nhanh nht vào nm 2009. Nhng cuc khng hong tài chính toàn cu 2008 và 2009 cng đã cho thy rõ TTCK Vit Nam còn tim n rt nhiu ri ro. Vic ch s VN-Index tng gim ht sc tht thng dn đn mt s nhà đu t thua l nng, không th nào tr vng trên th trng nên  t bán tháo đ bo toàn vn và sm rút ra khi th trng, làm cho th trng chng khoán Vit Nam càng tr nên trm trng hn, nguy c dn đn khng hong, sp đ. Vn đ đt ra cho TTCK Vit Nam liu có bin pháp gì đ giúp nhà đu t bo toàn đc vn khi giá chng khoán bin đng tht thng không? Các công c hn ch ri ro hu hiu nht hin nay đc áp dng hu ht  các nc phát trin đó là các công c tài chính phái sinh mà ch yu là HQC c phiu. Hn na vic phát trin TTCK phái sinh, ngoài chính nhu cu bo him nhng ri ro v giá, thì cng là mt tt yu khách quan trong tin trình phát trin TTCK. Công c tài chính phái sinh là nhng công c đc phát hành trên c s nhng tài sn c s nh c phiu, trái phiu, tin t, lãi sut… nhm nhiu mc tiêu khác nhau nh bo v li nhun hoc to li nhun cho nhà đu t. Khóa Lun Tt Nghip GVHD: T.S Nguyn Th Uyên Uyên SVTH: Nguyn Thái Luyn 2 Trong đó, HQC c phiu là mt trong nhng công c tài chính phái sinh qun tr ri ro rt cn thit và hu ích cho các nhà đu t. ây là công c tài chính khá cao cp, khá phc tp nhng li có nhiu ng dng và có vai trò to ln, thit thc đi vi các nhà đu t chng khoán. Bên cnh đó, HQC c phiu góp phn to ra môi trng đu t hp dn song song vi TTCK c s, thúc đy tính nng đng cho th trng tài chính và nh hng tích cc đn nn kinh t quc gia. Vì vy, vic nghiên cu nhm “phát trin hp đng quyn chn trên th trng chng khoán Vit Nam” là vic làm cn thit và cp bách hin nay. 2. Mc tiêu nghiên cu và câu hi nghiên cu • Mc tiêu nghiên cu Nghiên cu, làm rõ mt s vn đ c bn v hp đng quyn chn. S dng hp đng quyn chn c phiu đ phòng nga ri ro đu t chng khoán. Nghiên cu kinh nghim thc tin v t chc giao dch hp đng quyn chn ca mt s nc trên th gii đ trin khai hp đng quyn chn mt cách có hiu qu ti Vit Nam. • Câu hi nghiên cu Hp đng quyn chn c phiu là gì? Ti sao li phát trin hp đng quyn chn trên TTCK Vit Nam? Làm th nào trin khai hp đng quyn chn trên TTCK Vit Nam mt cách hiu qu? 3. Phng pháp nghiên cu S dng phng pháp duy vt bin chng, kt hp vi các phng pháp phân tích, thng kê, mô t, so sánh và phng pháp quan sát t thc tin đ khái quát các vn đ cn nghiên cu. Phng pháp thu thp x lý s liu: S liu th cp đc ly t c quan thng kê, tp chí… và s liu s cp đc ly t phng vn trc tip. Sau đó dùng Khóa Lun Tt Nghip GVHD: T.S Nguyn Th Uyên Uyên SVTH: Nguyn Thái Luyn 3 các phn mm thng kê h tr là SPSS, excel kt hp vi vic s dng các lý thuyt có sn đa ra các nhn xét, đánh giá v các d liu thu thp đc. 4. i tng và phm vi nghiên cu i tng nghiên cu: i tng nghiên cu trc tip ca đ tài là các lý lun v TTCK, HQC tng quan và TTCK, HQC đang đc ng dng  Vit Nam. Phm vi nghiên cu: Nghiên cu quá trình hot đng ca TTCK và thc trng trin khai các HQC nh HQC ngoi t, HQC tin đng, HQC vàng, HQC lãi sut trên th trng tài chính t 2007 đn 03/2010. 5. Ngun s liu, d liu D liu s cp: thu thp t các bài phng vn trc tip. D liu th cp: Su tm, thng kê, tng hp và tính toàn t các ngun: tp chí chuyên ngành Kinh t - Tài chính - Chng khoán, các Website: http://www.ssc.gov.vn; http://.www.mof.gov.vn; http://.www.vse.org.vn; http://.www.hastc.org.vn. 6. Kt cu ca bài khóa lun tt nghip Gii thiu đ tài Chng 1: C s khoa hc v hp đng quyn chn và hp đng quyn chn c phiu Chng 2: Thc trng v TTCK, hp đng quyn chn Vit Nam và s cn thit phát trin hp đng quyn chn trên TTCK Vit Nam Chng 3: Gii pháp phát trin hp đng quyn chn trên th trng chng khoán Vit Nam Kt lun Ph lc 1 Ph lc 2 Tài liu tham kho [...]... ch H QC trên th gi i hi n nay, th tr ng tài chính rút ra m t s bài h c kinh nghi m iv i phát tri n H QC trên TTCK Vi t Nam, c th nh sau: ¬ Xây d ng h th ng giám sát qu n lý K t qu t vi c ng d ng H QC ch ng khoán t i m t s n gi i, các sàn giao d ch H QC ch ng khoán trên th gi i th c hi n H QC c ng nh các ho t ng liên quan c trên th u có y ban giám sát n H QC c bi t v i tình hình th c t Vi t Nam hi n... http://ocw.fetp.edu.vn/index.cfm Các công ty mô gi i và t doanh ch ng khoán tham gia vào m i ho t ng kinh doanh trên TTCK nh môi gi i ch ng khoán, cho khách hàng vay ti n mua ch ng khoán, cung c p các d ch v liên quan t i b o lãnh, qu n lý ti n cho khách hàng, nghiên c u cung c p các d ch v liên quan n ch ng khoán M , UBCKNN là m t c quan chính ph qu n lý vi c phát hành, mua bán ch ng khoán và qu n lý chính c a H QC u t , duy... quan c trên th u có y ban giám sát n H QC c bi t v i tình hình th c t Vi t Nam hi n nay, vi c phát tri n H QC trên TTCK c n có c ch giám sát ch t ch h n Do v y, khi phát tri n h p Vi t Nam, Vi t Nam c n xây d ng ng quy n ch n trên TTCK y ban giám sát v i ch c n ng và nhi m v phù h p v i tình hình th c ti n Vi t Nam ¬ Xây d ng h th ng công ngh thông tin t Sàn giao d ch h p H QC có ph ng c a ng quy n ch... i th c s phát tri n và c giao d ch trên các trung tâm tài chính qu c t Qua th i gian, các H QC c ng d n nay, ngoài quy n ch n i v i c phi u, các nhà c chu n hoá Ngày u t còn s d ng quy n ch n trên ch s ch ng khoán, trái phi u, hàng hoá, ngo i t , vàng, lãi su t, h p t ng lai… i v i th tr cao tính thanh kho n, b i d ng ng ch ng khoán Vi t Nam, vi c phát tri n H QC trên TTCK s t o ra nhi u l i ích thi... sôi i nh giá c ch ng khoán, nâng u t , thu hút ut n c nhi u v n nhàn c ngoài, t c là làm cho TTCK ng và h p d n h n SVTH: Nguy n Thái Luy n 20 GVHD: T.S Nguy n Th Uyên Uyên Khóa Lu n T t Nghi p CH NG 2: TH C TR NG TTCK, H QC VI T NAM VÀ S C N THI T PHÁT TRI N H QC TRÊN TTCK VI T NAM 2.1 Th c tr ng v TTCK Vi t Nam trong th i gian qua 2.1.1 Nh ng bi n ng và thành t u c a TTCK Vi t Nam qua các n m Sau... thông tin ch ng khoán o H th ng an toàn: ki m soát các v n b o các ho t trong quá trình giao d ch, m ng di n ra an toàn o H th ng s c : luôn luôn s n sàng gi i quy t b t c s c nào phát sinh SVTH: Nguy n Thái Luy n 18 GVHD: T.S Nguy n Th Uyên Uyên Khóa Lu n T t Nghi p 1.3.4 Bài h c kinh nghi m rút ra cho Vi t Nam khi phát tri n h p ng quy n ch n trên TTCK T th c ti n áp d ng H QC ch ng khoán m t s sàn... lai ng tham gia trên TTCK, góp y TTCK phát tri n V i kh n ng b o v nhà u t tr c nh ng bi n ng v giá c phi u và c i m c a TTCK Vi t Nam hi n nay, H QC s tr thành công c h p d n, phù h p v i i u ki n tài chính và m c t n u ng bi n nh ¬ H QC c phi u thu hút nhi u v i ng h p th tr c th c hi n thì ph n thu nh p có i v i ng c áp d ng trên th tr Mu n ng ng i r i ro c a a s nhà ut u ng Vi t Nam a H QC vào TTCK... Giá các c phi u trên sàn có 23 GVHD: T.S Nguy n Th Uyên Uyên Khóa Lu n T t Nghi p xu h sàn ng ph c h i nhanh chóng, ul yl i c bi t là các mã c phi u blue chip trên c 2 c nh ng gì ã m t trong 6 tháng gi a n m Nhìn chung n m 2007 là m t n m phát tri n v t b c c a TTCK Vi t Nam M c dù v n còn nh ng b n kho n v tính minh b ch thông tin c ng nh i u hành chính sách v mô, nh ng TTCK Vi t Nam th c s bi n ng,... quy n ch n c phi u t i Úc Úc c ng là n i quy n ch n r t phát tri n v i sàn giao d ch l n nh t là Australian stock exchange Cách th c giao d ch: ch ng khoán Khi nhà d ch H QC s o Phi u giao d ch nhà ut u t ph i có tài kho n giao d ch n công ty ch ng khoán yêu c u m tài kho n giao c cung c p: ng ký giao d ch H QC (Exchange Trade Options Applications) Trên phi u này nhà u t ph i i n nh ng thông tin v cá... ng i môi gi i quy n ch n công ty ch ng khoán, công ty niêm y t, công ty thanh toán, công ty l u ký H QC Do ó, c n xây d ng h th ng công ngh thông tin t ng thích v i s phát tri n ho t ng c a sàn giao d ch H QC Vi c chuyên môn hóa các ch c n ng c a các thành ph n tham gia sàn giao d ch H QC ch ng khoán và ng d ng công ngh thông tin là xu th t t y u trong quá trình phát tri n c a H QC ¬ Nâng cao hi u qu . nhng quyn chn trên 39 2.3 S cn thit phát trin HQC trên TTCK VN 41 2.3.1 Thc trng ri ro trên TTCK Vit Nam 41 2.3.2 S cn thit ca vic phát trin HQC trên TTCK Vit Nam 47 2.4 Nhng. đng quyn chn Vit Nam và s cn thit phát trin hp đng quyn chn trên TTCK Vit Nam Chng 3: Gii pháp phát trin hp đng quyn chn trên th trng chng khoán Vit Nam Kt lun Ph. Gii pháp phát trin HQC trên TTCK Vit Nam 55 3.2.1 Xây dng l trình phát trin HQC trên TTCK VN 55 3.2.2 Hoàn thin h thng lut pháp và to dng c s vt cht k thut 59 3.2.3 Phát trin