ứng dụng mô hình VaR phân tích rủi ro Đề án môn học ỨNG DỤNG MÔ HÌNH VALUE AT RISK TRONG PHÂN MỤC LỤC TÍCH VÀ ĐÁNH GIÁ RỦI RO CỦA CỔ PHIÉU KHP Trong năm gần đây, thị trường chứng khoán Việt Nam hoạt động sôi động, công ty chứng khoán mọc lên nấm với đời ĩ Gioi thiệu quảnmới trì rủi Mô chứng hình value rick(VaR) nhiều loại côvề phiếu Thị rotrường khoánatcũng nơi nhà đầu tư gặp gỡ trao đổi kinh nghiệm tìm kiếm cổ phiếu tốt để bán thu mức lợi nhuận cao Chính thúc đẩy nhà đầu tư tìm mô hình để đánh giá mức độ rủi ro cố phiếu hay mức thiệt hại mà nhà đầu tư có thê gặp phải đầu tư vào chứng khoán khoảng thời gian định với mức lãi suất định.1.Từ Rủi mô VaR (Value at Rick) sử dụng Việt Nam ro hình tài quản trị rủiđược ro L Giỏi thiêu quán tri rủi ro - Mô hình VaR 1.1 Rủi ro tài Rủi ro tài quán tri rủi ro 1.1 Rủi ro tài 1.1.1 Khải niêm Rủi ro tài (Financial Risk) quan niệm hậu thay đôi, biên động không lường trị trước giá trị tài sản giá trị khoản nợ tổ 1.2 Quản rủiđược ro chức tài nhà đầu tư trình hoạt động thị trường tài 1.1.2 Phân loai rít ì ro tài Khái quát mô hình VaR .3 Tùy thuộc vào nguyên nhân, nguồn gốc gây rủi ro - gọi “nhân to rủi ro ”(Risk Factor)- ta phân loại hình thức, loại hình rủi ro tài sau: 2.1 ro Khái niệm VaR Rủi thị trường: rủi ro phát sinh biến động giá thị trường tài 2.2 Mô hìnhVaR Rủi ro khoản: tính khoản tài sản không thực Rủi ro tín dụng: đối tác hoạt động tín dụng khả toán 21 - - ứng dụng mô hình VaR phân tích rủi ro Đề án môn học Đo lường, đánh giá, cảnh báo sớm (Risk Measurment, Early Warning) nguy loại rủi ro • Xử lý, phòng hộ rủi ro để: • Hóa giải rủi ro (Cancel Risk) • Giảm thiêu rủi ro • Hoán chuyển rủi ro • Ước lượng tổn thất để lập quỹ dự phòng rủi ro Quá trình thực công việc gọi “Quản trị rủi ro” Phương pháp (Mô hình) “Giá trị rủi ro” - Phương pháp VaR - (Value at Risk) nhũng phương pháp quản trị rủi ro thị trường tài sản, danh mục Khái quát mô hình VaR 2.1 Khái niệm VaR: - VaR tôn thất tối thiêu khoảng thời gian định với điều kiện xác suất xảy tổn thất thực lớn thấp Hay nói cách khác, VaR số tiền lớn có khả bị danh mục khoảng thời gian cho trước, với độ tin cậy định - VaR thông thường tính cho ngày khoảng thời gian nắm giữ tài sản, thường tính với độ tin cậy 95% 99% Độ tin cậy 95%: với xác suất khoảng 95% tổn thất danh mục thấp so với VaR tính toán Thông thường, t t+k - - ứng dụng mô hình VaR phân tích rủi ro Đề án môn học Ký hiệu ÀV(k) = Vk - Vt, AV(k) đo lường thay đổi giá trị danh mục p AV(k) gọi hàm lỗ - lãi (Profit&Loss - P&L(k)) k chu kỳ danh mục - Nhà đầu tư vị “trường” p sau chu kỳ k AV(k) < (P&L(k) < 0) bị tổn thất - Nhà đầu tư vị “đoản” p sau chu kỳ k AV(k) > (P&L(k) > 0) bị tổn thất fk(x) Hình VaR danh mục (hoặc lượng tài sản) với chu kỳ k (đơn vị thời gian) độ tin cậy (1- a)100% phân vị mức a hàm Fk(x) Ta ký hiệu đại lượng VaR(k, a) dấu âm VaR biểu thị tổn thất (thua lỗ) Như ta có Pr(P&L(k) < VaR(k, a)) = a Từ suy ý nghĩa VaR(k, a): nhà đầu tư nắm giữ danh mục p sau chu kỳ k, với độ tin cậy (1 -a) 100% , khả tôn thất khoản sê |VaR(k, a)| điều kiện thị trường hoạt động bình thường 2.2.2 Mô hình VaR thực hành: - Mô hình VaR tham sổ: - - a _ ứng dụng mô hình VaR phân tích rủi ro Đề án môn học Như rt ~ N(jU, 2) suy ——— ~ N(0,1) Ta có công thức tính VaR: Hình Mô hình VaR gọi mô hình VaR đơn giản (Simple VaR) giả thiết lợi suất có phân phối chuẩn Trong thực tế có tài sản mà lợi suất r phân phổi chuân mà có thê phân phôi có “đuôi dây” hạn phân phôi T- Student chitân hoá với s bậc tự (ký hiệu T*(s)) Nhiều bàng chứng thực nghiệm cho thấy số bậc tự s khoảng từ đến Ncu t(as) phân vị mức a phân phối T- Student (thông thường) với s bậc tự (có tra từ bảng số phần mềm thống kê), tức là: Khi đó: p(s) 0) \ _ Pr(r(s) ... 2.2.2 Mô hình VaR thực hành: - Mô hình VaR tham sổ: - - a _ ứng dụng mô hình VaR phân tích rủi ro Đề án môn học Như rt ~ N(jU, 2) suy ——— ~ N(0,1) Ta có công thức tính VaR: Hình Mô hình VaR gọi mô. . .ứng dụng mô hình VaR phân tích rủi ro Đề án môn học Đo lường, đánh giá, cảnh báo sớm (Risk Measurment, Early Warning) nguy loại rủi ro • Xử lý, phòng hộ rủi ro để: • Hóa giải rủi ro (Cancel... (4.) ứng dụng mô hình VaR phân tích rủi ro Đề án môn học 2.5.3 Mô hình ARMA(m.n) Ivà GARCH(p.q) ;=17=1 < /=I 7=1 u, = ơ,£, Trong thực tế để2 ước lượng tham số ỊXt, ơ( công thức VaR ta phải sử dụng