Hoàn thiện các điều kiện để thực hiện chính sách tiền tệ theo khuôn khổ lạm phát mục tiêu tại Việt Nam

MỞ ĐẦU 1. Lý do nghiên cứu Thực trạng biến động kinh tế của Việt Nam trong vòng 20 năm qua cho thấy những bằng chứng tiêu biểu về tình trạng lạm phát cao cũng như những thành tựu đạt được trong quá trình nỗ lực chống lạm phát thông qua các giải pháp điều hành chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước (NHNN) Việt Nam. Nhìn lại giai đoạn lạm phát phi mã với ba chữ số những năm 1976 -1986; lạm phát hơn 50% giai đoạn 1989 - 1991 với sự tàn phá nặng nề đẩy nền kinh tế rơi vào vòng xoáy trì trệ, sản xuất đình đốn, đời sống nhân dân khó khăn. Đứng trước hiện trạng trên, Chính phủ Việt Nam đã đưa ra các giải pháp kinh tế vĩ mô, đặc biệt chỉ đạo NHNN điều hành chính sách tiền tệ có hiệu quả để kiềm chế và kiểm soát lạm phát. Với sự cố gắng đó, lạm phát đã được đẩy lùi, năm 1995 ở mức 12,9%, sau đó giảm xuống mức thấp nhất năm 2000 (-0,5%). Tuy nhiên năm 2004 đánh dấu sự trở lại lần thứ nhất của lạm phát cao sau khi đã ổn định trong một thời gian dài trước đó, tỷ lệ lạm phát trong năm này là 9,5%, vượt xa so với chỉ tiêu kế hoạch là 4- 5%. Lạm phát tiếp tục biến động và tăng lên 12,7% năm 2007; tăng cao giai đoạn sau khủng hoảng tài chính với mức tăng lên tới 19,9% trong năm 2008 và 18,13% năm 2011. Số liệu đánh giá kinh tế 6 tháng đầu năm 2011 của Ngân hàng Phát triển Châu Á cho thấy Việt Nam có mức tăng CPI tháng 6/2011 lên tới 20,8% so với cùng kỳ năm 2010, cao nhất trong 14 nước Đông Á và gấp đôi so với nước đứng thứ 2 là Lào. Mặc dù từ năm 2012 đến nay cơ bản lạm phát đã được kiềm chế ở dưới mức một con số, tuy nhiên cho dù lạm phát ở mức thấp được duy trì lâu dài nhưng không có sự cam kết nào của NHNN về ổn định giá cả thì những kỳ vọng về tăng giá cả luôn là tiềm ẩn và có thể quay trở lại gây ảnh hưởng đến sự ổn định và phát triển bền vững kinh tế của Việt Nam. Hơn thế nữa, quá trình điều hành chính sách của NHNN thời gian qua cũng gặp nhiểu sức ép do cùng lúc phải đạt được nhiều mục tiêu như kiểm soát lạm phát, hỗ trợ tăng trưởng, vừa ổn định lãi suất thị trường vừa ổn định tỷ giá, đảm bảo thanh toán, xử lý nợ xấu, hỗ trợ ngân sách nhà nước …Chính việc thực hiện quá nhiều mục tiêu (mặc dù thời gian qua NHNN cũng đã có thứ tự ưu tiên giữa các mục tiêu nhưng vẫn chịu nhiều sức ép và gặp khó khăn trong công tác xác định mục tiêu ưu tiên) và giữa các mục tiêu điều hành của chính sách tiền tệ (CSTT) cũng không được xác định một cách rõ ràng, chưa đảm bảo tính nhất quán giữa mục tiêu ngắn hạn và dài hạn, các mục tiêu trung gian và mục tiêu cuối cùng đã gây khó khăn và giảm tính hiệu quả trong điều hành CSTT thời gian qua, một số quyết định của NHNN còn mang nặng tính hành chính... Vấn đề này đặt ra cho Việt Nam tìm kiếm một cơ chế điều hành chính sách tiền tệ cho phép kiểm soát lạm phát hiệu quả hơn, đảm bảo vừa kiềm chế được lạm phát vừa tiếp tục giữ vững tăng trưởng ở mức hợp lý. Nghiên cứu kinh nghiệm quốc tế cho thấy cơ chế điều hành chính sách tiền tệ trên cơ sở LPMT (CSLPMT) đã từng thành công ở một số nền kinh tế mới nổi với các điều kiện kinh tế vĩ mô có nhiều khó khăn. Một điều tất nhiên là sẽ không có một khuôn khổ CSTT chung nào cho tất cả các quốc gia, có thể ở quốc gia này là thành công nhưng khi áp dụng ở quốc gia khác lại là thất bại, nguyên lý về chính sách tiền tệ chỉ là duy nhất, sự thành công còn phụ thuộc ở “nghệ thuật điều hành” của NHTW. Tuy nhiên, với nhiều ưu điểm của CSLPMT thì đây có thể là một lựa chọn hợp lý cho chính sách tiền tệ Việt Nam trong thời gian tới, theo đó duy trì mức lạm phát hợp lý và ổn định trở thành mục tiêu hàng đầu của chính sách tiền tệ để đảm bảo ổn định kinh tế vĩ mô. Thủ tướng Nguyễn Tấn Dũng trong phiên trả lời chất vấn đại biểu Quốc hội tại kỳ họp thứ 2 Quốc hội khóa XIII nhấn mạnh trong thời gian tới sẽ “chủ động điều hành thực hiện CSLPMT”. Dự thảo Chiến lược phát triển ngành Ngân hàng giai đoạn 2011 – 2020 cũng đã xác định việc từng bước thiết lập các điều kiện tiến tới điều hành chính sách tiền tệ theo CSLPMT là một trong các giải pháp hàng đầu nhằm đổi mới căn bản khuôn khổ điều hành chính sách tiền tệ, nâng cao hiệu quả hoạt động của NHNN. Để có thể đưa những định hướng như vậy trở thành hiện thực, trước tiên cần có sự lý giải đầy đủ về mặt lý thuyết khoa học để làm cơ sở cho từng bước thay đổi trong điều hành chính sách tiền tệ của NHNN. Do vậy, Nghiên cứu sinh lựa chọn chủ đề nghiên cứu “Hoàn thiện các điều kiện để áp dụng việc điều hành chính sách tiền tệ theo khuôn khổ LPMT tại Việt Nam” làm đề tài nghiên cứu cho luận án. 2. Tổng quan nghiên cứu Về các công trình nghiên cứu của các tác giả nước ngoài Đã có nhiều công trình nghiên cứu về CSLPMT, trong đó nhiều công trình tập trung vào các nội dung cơ bản của khuôn khổ này bao gồm: (i) khái niệm, định nghĩa, và phân loại khuôn khổ CSLPMT; (ii) những điều kiện tiên quyết để áp dụng hiệu quả khuôn khổ CSLPMT; (iii) so sánh những lợi thế/bất lợi của việc áp dụng khuôn khổ CSLPMT so với các mục tiêu truyền thống (tỷ giá hối đoái, cung tiền, v.v.); (iv) tác động của việc áp dụng khuôn khổ CSLPMT đến các biến số vĩ mô chính; (v) hiệu lực và hiệu quả của khuôn khổ này trong việc ứng phó với các cú sốc bất thường (ví dụ: cú sốc giá hàng hóa, cú sốc khủng hoảng); (vi) kinh nghiệm thực tiễn của các quốc gia trong việc áp dụng khuôn khổ CSLPMT và bài học rút ra; và (vii) các nội dung liên quan khác. Lợi ích/bất lợi của khuôn khổ CSLPMT Trong giai đoạn hơn hai thập kỷ vừa qua, nhiều nước công nghiệp và các nền kinh tế thị trường mới nổi áp dụng khuôn khổ CSLPMT, dù có những biến đổi cho phù hợp với thực tiễn của mình. Các nghiên cứu đều chỉ ra lý do chung để các nước đưa ra áp dụng khuôn khổ CSLPMT là khó khăn trong việc sử dụng các neo danh nghĩa khác (mục tiêu tỷ giá và mục tiêu tiền tệ, trong khi các mục tiêu thực như tăng trưởng và thất nghiệp còn phụ thuộc nhiều chính sách khác). Quan trọng hơn, khuôn khổ này giúp neo kỳ vọng lạm phát của người dân và thị trường thông qua một mục tiêu đơn giản có thể quan sát được, qua đó góp phần tăng hiệu quả hoạt động kinh tế và các chính sách điều hành khác. Mishkin (2000, 2001) đã chỉ ra các lợi ích chính của khuôn khổ CS LPMT, như: (i) cho phép Ngân hàng Trung ương tập trung vào các vấn đề trong nước và phản ứng với các cú sốc tác động lên nền kinh tế; (ii) hiệu quả tương đối dù không cần có mối quan hệ ổn định giữa cung tiền và lạm phát; và (iii) niềm tin của công chúng và thị trường vào mục tiêu mà Ngân hàng Trung ương theo đuổi, do đó tăng tính minh bạch và trách nhiệm giải trình của CSTT. Tuy vậy, nghiên cứu cũng chỉ ra những bất lợi chính của khuôn khổ CS LPMT, bao gồm: (i) việc đánh đổi mục tiêu tăng trưởng và việc làm để đạt được lạm phát ổn định; (ii) giảm trách nhiệm giải trình do lạm phát rất khó kiểm soát và độ trễ chính sách dài; (iii) khuôn khổ CS LPMT không giúp loại bỏ được tính lấn át của chính sách tài khóa; và (iv) khuôn khổ này đòi hỏi tính linh hoạt trong tỷ giá hối đoái, thế nhưng tỷ giá hối đoái linh hoạt có thể làm tăng bất ổn tài chính (ổn định lạm phát không nhất thiết đi kèm với môi trường vĩ mô/tài chính ổn định). Theo Debelle (1999), những chỉ trích cho rằng mục tiêu chỉ hướng về lạm phát của Ngân hàng Trung ương mà bỏ qua mục tiêu sản lượng và lao động là sai lầm. Trên thực tế, như ở Úc, khuôn khổ CS LPMT được thực hiện đủ linh hoạt để có thể đánh đổi ngắn hạn giữa sản lượng và lạm phát. Ổn định lạm phát trong trung hạn có thể vẫn được duy trì ngay cả khi cho phép những thay đổi lạm phát ngắn hạn. Chính ở đây, biến động về sản lượng sẽ thấp hơn nhiều. Freedman và Otker-Robe (2010) thì nhận định rằng khuôn khổ CS LPMT cùng với một cơ chế tỷ giá thả nổi sẽ góp phần củng cố nhận thức của các tác nhân kinh tế về rủi ro hai chiều trên thị trường ngoại hối. Theo đó, việc sử dụng và phát triển các công cụ tự phòng ngừa sẽ trở nên phổ biến hơn, giúp giảm sai lệch cơ cấu đồng tiền trên bảng tổng kết tài sản. Thị trường ngoại hối phát triển hơn cũng sẽ giúp các nền kinh tế mới nổi điều hành CS LPMT giải quyết các vấn đề tỷ giá. Kinh nghiệm vận dụng khuôn khổ CS LPMT trên thế giới Cho đến nay, các Ngân hàng Trung ương trên thế giới đã thực hiện nhiều nghiên cứu về kinh nghiệm của các nước trong việc đưa ra áp dụng và thực hiện CSTT theo LPMT. Đặc biệt, nhiều nghiên cứu đã tập trung vào tình hình ứng dụng ở các nước đang phát triển và mới nổi. Những nghiên cứu này đã được tổng thuật trong báo cáo của Tô Ánh Dương và cộng sự (2012), bao gồm Freedman (về trường hợp Canada), Vavra (về Cộng hòa Séc), Schmidt –Hebbel (về Chile), Csermely và Orban (về Hungary), Sokoler (về Israel), Borowski và Rozkrut (về Ba Lan), Bucsa và Codirlasu (về Romania), về Kara (về Thổ Nhĩ Kỳ), v.v. Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) cũng hết sức quan tâm đến các vấn đề của khuôn khổ CSTT theo LPMT. Một loạt các nghiên cứu của IMF, bao gồm Masson và cộng sự (1997), Schaechter và cộng sự (2000), Carare và cộng sự (2002), và Stone (2003), đã tập trung vào những khó khăn mà các nền kinh tế mới nổi phải đối mặt nếu/khi vận dụng khuôn khổ CSTT nói trên. Để hạn chế được các khó khăn này, các nghiên cứu đã chỉ ra các điều kiện tiên quyết đối với các nước áp dụng. Tuy nhiên, nhóm điều kiện này là không đồng nhất giữa các nghiên cứu khác nhau, cho thấy sự thiếu đồng thuận giữa các tác giả về khả năng ứng dụng hiệu quả ở các nền kinh tế mới nổi. Schaechter và cộng sự (2000) đã nghiên cứu kinh nghiệm áp dụng khuôn khổ CS LPMT của các nước công nghiệp và các nước thị trường mới nổi. Từ đó, các tác giả này đưa ra nhận định là những nền tảng để thực hiện khuôn khổ đầy đủ về LPMT là: vị thế tài chính vững mạnh và ổn định kinh tế vĩ mô vững chắc; hệ thống tài chính phát triển tốt; mức độ độc lập của ngân hàng trung ương và biện pháp truyền thông nhằm đạt ổn định lạm phát; hiểu biết thấu đáo về cơ chế truyền tải của CSTT; phương pháp luận dự báo lạm phát hợp lý nhằm hỗ trợ xác định mục tiêu lạm phát; và tính minh bạch của CSTT nhằm thiết lập trách nhiệm giải trình và niềm tin của thị trường. Quan trọng hơn, những yếu tố này không cần phải được thiết lập tất cả trước khi các nước bắt đầu chuyển đổi sang khuôn khổ LPMT hoàn toàn. Mishkin (2004) đã phân tích những khía cạnh khuôn khổ CSLPMT mà các nước có nền kinh tế chuyển đổi và mới nổi (điển hình là Chile và Bra-xin) có thể thực hiện, những khó khăn đã/có thể gặp phải. Những khó khăn và khác biệt chính là: (i) thể chế tài khóa yếu kém; (ii) các định chế tài chính yếu kém; (iii) thể chế tiền tệ không đạt được độ tin cậy cần thiết; (iv) tình trạng Đô la hóa; và (v) mức độ tổn thương của các nước trước sự suy giảm đột ngột của dòng vốn vào. Các nền kinh tế chuyển đổi và mới nổi nên tập trung vào củng cố/phát triển những thể chế này để đảm bảo chiến lược CSLPMT được thực hiện hiệu quả, góp phần tạo các kết quả vĩ mô tốt hơn. Schaechter và cộng sự (2000) cũng phân tích sự khác biệt giữa các nước công nghiệp và các nước thị trường mới nổi (Bra-xin, Chile, Ba Lan, Séc, Israel, và Nam Phi) trong việc chuẩn bị các nền tảng, các điều kiện để áp dụng khuôn khổ CS LPMT (và khuôn khổ toàn phần) trên các khía cạnh như: (i) khung thể chế; (ii) các vấn đề liên quan đến hoạt động điều hành CSTT; (iii) tổ chức của Ngân hàng Trung ương; và (iv) các vấn đề liên quan đến quá trình chuyển đổi sang khuôn khổ toàn phần. • Khung thể chế: Các nước thị trường mới nổi thường hướng tới một khuôn khổ thể chế chính thức nhằm hỗ trợ cho việc điều hành theo LPMT. Khuôn khổ pháp lý của tất cả các nước áp dụng khuôn khổ này đều xác định ổn định giá cả hay ổn định tiền tệ là mục tiêu chủ yếu của Ngân hàng Trung ương, và đảm bảo sự độc lập về công cụ của Ngân hàng Trung ương. Các nước thị trường mới nổi thường thay đổi khuôn khổ pháp lý của Ngân hàng Trung ương trước khi áp dụng LPMT, dù tất cả đều có tuyên bố rõ ràng về hạn chế tài trợ của Ngân hàng Trung ương cho thâm hụt ngân sách của Chính phủ.

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM HỌC VIỆN NGÂN HÀNG -oOo NGUYỄN THỊ HIỀN HOÀN THIỆN CÁC ĐIỀU KIỆN ĐỂ THỰC HIỆN CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ THEO KHUÔN KHỔ LẠM PHÁT MỤC TIÊU TẠI VIỆT NAM LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ HÀ NỘI, 2015 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM HỌC VIỆN NGÂN HÀNG -oOo NGUYỄN THỊ HIỀN HOÀN THIỆN CÁC ĐIỀU KIỆN ĐỂ THỰC HIỆN CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ THEO KHUÔN KHỔ LẠM PHÁT MỤC TIÊU TẠI VIỆT NAM CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 62.34.02.01 LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS Tô Kim Ngọc TS Nguyễn Thị Kim Thanh HÀ NỘI – 2015 i LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan công trình nghiên cứu riêng Các số liệu, tư liệu sử dụng chuyên đề có nguồn gốc rõ ràng, trung thực Tôi xin chịu hoàn toàn trách nhiệm lời cam đoan Người cam đoan NCS Nguyễn Thị Hiền ii MỤC LỤC iii MỤC LỤC MỞ ĐẦU CHƯƠNG 17 CƠ SỞ LUẬN VỀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ ĐIỀU KIỆN CẦN THIẾT ĐỂ 17 ÁP DỤNG KHUÔN KHỔ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ LẠM PHÁT MỤC TIÊU 17 1.1 CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ KHUÔN KHỔ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ THEO LẠM PHÁT MỤC TIÊU 17 1.1.1 Những nội dung sách tiền tệ 17 1.1.2 Khuôn khổ sách tiền tệ theo lạm phát mục tiêu 31 1.2 ĐIỀU KIỆN ĐỂ ÁP DỤNG CHÍNH SÁCH LẠM PHÁT MỤC TIÊU VÀ CHỈ TIÊU ĐO LƯỜNG 49 1.2.1 Mức độ độc lập thể chế Ngân hàng Trung ương 49 1.2.2 Năng lực Ngân hàng Trung ương 53 1.2.3 Hệ thống thị trường tài lành mạnh .59 1.2.4 Cấu trúc kinh tế phù hợp 65 1.3 KINH NGHIỆM CỦA CÁC NƯỚC TRÊN THẾ GIỚI TRONG VIỆC HOÀN THIỆN CÁC ĐIỀU KIỆN ÁP DỤNG KHUÔN KHỔ CHÍNH SÁCH LẠM PHÁT MỤC TIÊU VÀ BÀI HỌC CHO VIỆT NAM 71 1.3.1 Đối với mức độ độc lập thể chế Ngân hàng Trung ương 71 1.3.2 Đối với vấn đề lực Ngân hàng Trung ương 73 1.3.3 Đối với vấn đề lành mạnh hệ thống tài .74 1.3.4 Đối với vấn đề cấu kinh tế 74 1.3.5 Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam .76 KẾT LUẬN CHƯƠNG 79 CHƯƠNG 81 THỰC TRẠNG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA .81 VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2005 ĐẾN NAY VÀ ĐIỀU KIỆN ÁP DỤNG KHUÔN KHỔ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ THEO LẠM PHÁT MỤC TIÊU 81 2.1 THỰC TRẠNG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2005 - 2014 VÀ KHẢ NĂNG ÁP DỤNG KHUÔN KHỔ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ THEO LẠM PHÁT MỤC TIÊU 81 2.1.1 Khái quát bối cảnh kinh tế Việt Nam giai đoạn 2005 – 2014 81 iv 2.1.2 Đặc điểm điều hành sách tiền tệ Việt Nam giai đoạn 2005 đến 82 2.1.3 Sự cần thiết đổi phương thức điều hành sách tiền tệ sang khuôn khổ Chính sách lạm phát mục tiêu 116 2.2 ĐÁNH GIÁ ĐIỀU KIỆN VÀ MỨC ĐỘ ĐÁP ỨNG ĐIỀU KIỆN TRONG VIỆC ÁP DỤNG KHUÔN KHỔ CHÍNH SÁCH LẠM PHÁT MỤC TIÊU Ở VIỆT NAM .118 2.2.1 Về mức độ độc lập Ngân hàng Trung ương 119 2.2.2 Về độ lành mạnh hệ thống tài 122 2.2.3 Về lực Ngân hàng Trung ương .134 2.2.4 Về cấu trúc kinh tế 144 KẾT LUẬN CHƯƠNG .157 CHƯƠNG 159 GIẢI PHÁP VÀ LỘ TRÌNH HOÀN THIỆN CÁC ĐIỀU KIỆN CHO 159 KHUÔN KHỔ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ THEO LẠM PHÁT MỤC TIÊU 159 Ở VIỆT NAM TRONG GIAI ĐOẠN TỚI 159 3.1 DỰ BÁO CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG HOẠT ĐỘNG NGÂN HÀNG VIỆT NAM GIAI ĐOẠN TỪ NAY ĐẾN NĂM 2020 159 3.1.1 Bối cảnh quốc tế khu vực 159 3.1.2 Bối cảnh nước .165 3.2 QUAN ĐIỂM, ĐỊNH HƯỚNG THỰC HIỆN CƠ CHẾ ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ THEO KHUÔN KHỔ CHÍNH SÁCH LẠM PHÁT MỤC TIÊU Ở VIỆT NAM .173 3.2.1 Quan điểm .173 3.2.2 Định hướng 174 3.3 HỆ THỐNG GIẢI PHÁP NHẰM HOÀN THIỆN CÁC ĐIỀU KIỆN CẦN THIẾT ĐỂ THỰC HIỆN CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ THO KHUÔN KHỔ CHÍNH SÁCH LẠM PHÁT MỤC TIÊU TẠI VIỆT NAM .177 3.3.1 Giải pháp nâng cao tính độc lập, cam kết trách nhiệm giải trình Ngân hàng Nhà nước 177 3.3.2 Giải pháp để nâng cao lực Ngân hàng Trung ương .188 3.3.3 Giải pháp xây dựng tạo lập hệ thống tài ổn định thị trường tài phát triển .195 3.3.4 Giải pháp hoàn thiện cấu trúc kinh tế phù hợp .208 v 3.3.5 Đề xuất lộ trình hoàn thiện điều kiện 216 KẾT LUẬN CHƯƠNG .219 KẾT LUẬN .220 MỞ ĐẦU CHƯƠNG 17 CƠ SỞ LUẬN VỀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ ĐIỀU KIỆN CẦN THIẾT ĐỂ 17 ÁP DỤNG KHUÔN KHỔ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ LẠM PHÁT MỤC TIÊU 17 1.1 CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ KHUÔN KHỔ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ THEO LẠM PHÁT MỤC TIÊU 17 1.1.1 Những nội dung sách tiền tệ 17 1.1.2 Khuôn khổ sách tiền tệ theo lạm phát mục tiêu 31 1.2 ĐIỀU KIỆN ĐỂ ÁP DỤNG CHÍNH SÁCH LẠM PHÁT MỤC TIÊU VÀ CHỈ TIÊU ĐO LƯỜNG 49 1.2.1 Mức độ độc lập thể chế Ngân hàng Trung ương 49 1.2.2 Năng lực Ngân hàng Trung ương 53 1.2.3 Hệ thống thị trường tài lành mạnh .59 1.2.4 Cấu trúc kinh tế phù hợp 65 1.3 KINH NGHIỆM CỦA CÁC NƯỚC TRÊN THẾ GIỚI TRONG VIỆC HOÀN THIỆN CÁC ĐIỀU KIỆN ÁP DỤNG KHUÔN KHỔ CHÍNH SÁCH LẠM PHÁT MỤC TIÊU VÀ BÀI HỌC CHO VIỆT NAM 71 1.3.1 Đối với mức độ độc lập thể chế Ngân hàng Trung ương 71 1.3.2 Đối với vấn đề lực Ngân hàng Trung ương 73 1.3.3 Đối với vấn đề lành mạnh hệ thống tài .74 1.3.4 Đối với vấn đề cấu kinh tế 74 1.3.5 Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam .76 KẾT LUẬN CHƯƠNG 79 CHƯƠNG 81 THỰC TRẠNG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA .81 VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2005 ĐẾN NAY VÀ ĐIỀU KIỆN ÁP DỤNG KHUÔN KHỔ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ THEO LẠM PHÁT MỤC TIÊU 81 2.1 THỰC TRẠNG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2005 - 2014 VÀ KHẢ NĂNG ÁP DỤNG KHUÔN KHỔ CHÍNH vi SÁCH TIỀN TỆ THEO LẠM PHÁT MỤC TIÊU 81 2.1.1 Khái quát bối cảnh kinh tế Việt Nam giai đoạn 2005 – 2014 81 2.1.2 Đặc điểm điều hành sách tiền tệ Việt Nam giai đoạn 2005 đến 82 2.1.3 Sự cần thiết đổi phương thức điều hành sách tiền tệ sang khuôn khổ Chính sách lạm phát mục tiêu 116 2.2 ĐÁNH GIÁ ĐIỀU KIỆN VÀ MỨC ĐỘ ĐÁP ỨNG ĐIỀU KIỆN TRONG VIỆC ÁP DỤNG KHUÔN KHỔ CHÍNH SÁCH LẠM PHÁT MỤC TIÊU Ở VIỆT NAM .118 2.2.1 Về mức độ độc lập Ngân hàng Trung ương 119 2.2.2 Về độ lành mạnh hệ thống tài 122 2.2.3 Về lực Ngân hàng Trung ương .134 2.2.4 Về cấu trúc kinh tế 144 KẾT LUẬN CHƯƠNG .157 CHƯƠNG 159 GIẢI PHÁP VÀ LỘ TRÌNH HOÀN THIỆN CÁC ĐIỀU KIỆN CHO 159 KHUÔN KHỔ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ THEO LẠM PHÁT MỤC TIÊU 159 Ở VIỆT NAM TRONG GIAI ĐOẠN TỚI 159 3.1 DỰ BÁO CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG HOẠT ĐỘNG NGÂN HÀNG VIỆT NAM GIAI ĐOẠN TỪ NAY ĐẾN NĂM 2020 159 3.1.1 Bối cảnh quốc tế khu vực 159 3.1.2 Bối cảnh nước .165 3.2 QUAN ĐIỂM, ĐỊNH HƯỚNG THỰC HIỆN CƠ CHẾ ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ THEO KHUÔN KHỔ CHÍNH SÁCH LẠM PHÁT MỤC TIÊU Ở VIỆT NAM .173 3.2.1 Quan điểm .173 3.2.2 Định hướng 174 3.3 HỆ THỐNG GIẢI PHÁP NHẰM HOÀN THIỆN CÁC ĐIỀU KIỆN CẦN THIẾT ĐỂ THỰC HIỆN CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ THO KHUÔN KHỔ CHÍNH SÁCH LẠM PHÁT MỤC TIÊU TẠI VIỆT NAM .177 3.3.1 Giải pháp nâng cao tính độc lập, cam kết trách nhiệm giải trình Ngân hàng Nhà nước 177 3.3.2 Giải pháp để nâng cao lực Ngân hàng Trung ương .188 3.3.3 Giải pháp xây dựng tạo lập hệ thống tài ổn định thị trường tài vii phát triển .195 3.3.4 Giải pháp hoàn thiện cấu trúc kinh tế phù hợp .208 3.3.5 Đề xuất lộ trình hoàn thiện điều kiện 216 KẾT LUẬN CHƯƠNG .219 KẾT LUẬN .220 viii 214 Cơ chế tỷ giá linh hoạt dẫn đến thời điểm có chênh lệch lớn tỷ giao dịch ngân hàng tỷ giá thị trường tự do, tạo nên lũng đoạn ngoại tệ Dòng vốn dần tự hóa với lộ trình tự hóa giao dịch vốn mở cửa thị trường tài theo cam kết quốc tế, chế tỷ giá hành chịu tác động lớn từ biến động thị trường quốc tế Tình trạng hai tỷ giá làm tăng áp lực điều chỉnh tỷ giá thức đến lượt phá vỡ cam kết mục tiêu lạm phát CSTT sử dụng điều tiết tỷ giá Bên cạnh đó, vấn đề khó khăn áp lực điều chỉnh tỷ giá chuyển hóa nhanh sang biến động tiêu tiền tệ lãi suất tình trạng đô la hóa cao tiềm kinh tế Kết là, thay sử dụng lãi suất để điều chỉnh tỷ giá nhằm trì ổn định cho mục tiêu lạm phát biến động tỷ giá lại chi phối mặt lãi suất mục tiêu sách tiền tệ Trong hoàn cảnh này, khó cho NHNN lúc theo đuổi mục tiêu lạm phát mục tiêu tỷ giá Cơ chế tỷ giá linh hoạt coi điều kiện tiên cho việc vận hành sách mục tiêu lạm phát Tuy vậy, xem xét đến điều kiện cho môi trường vận hành chế tỷ giá linh hoạt Việt Nam khả áp dụng hạn chế Yêu cầu quan trọng cho chế tỷ giá linh hoạt sức mạnh can thiệp thị trường NHNN; phát triển thị trường bảo hiểm trạng thái ngoại hối chủ thể tham gia thị trường Cả hai yếu tố thiếu Hơn trì chế tỷ giá linh hoạt đồng với việc chấp nhận ảnh hưởng "pass through" từ tỷ giá tới mức giá nội địa Một kinh tế phụ thuộc vào thị trường nhập VN dễ phải chịu đựng " real shock" ảnh hưởng qua tỷ giá cuối chi phối khu vực nhập kinh tế Vì song song với việc tạo lập tảng cho sách tỷ giá linh hoạt, trước mắt VN nên trì chế tỷ giá hành (pegged exchange rate within horizontal bands) với biên độ giao động nới rộng hơn, trước hình thành chế tỷ giá linh hoạt có điều tiết không thông báo trước NHNN giữ quyền can thiệp thị trường tỷ giá biến động vượt khỏi biên độ cho phép Tuy nhiên yêu cầu giải trình xu hướng lý can thiệp cho công chúng đặc điểm CSLPMT cần tuân thủ (Tương tự kinh nghiệm Chile giai đoạn 215 đầu chuyển đổi chế tỷ giá- giai đoạn 1999-2003) Vì song song với việc linh hoạt hóa chế tỷ giá theo lộ trình, NHNN cần cân nhắc chế cung cấp thông tin, dự báo minh bạch chủ động để định hướng thị trường Cơ chế định nội dung thông tin, kênh cung cấp thông tin định kỳ giải trình biến động sách cần thiết Mục tiêu nhằm tạo kết nối thường xuyên nhà làm sách với đối tượng chịu điều tiết sách, nhờ mà kiểm soát chủ động diễn biến thị trường Vấn đề thay đổi ngắn hạn, cần thay đổi tư từ người đứng dầu quan làm sách thay đổi tư sử dụng kênh thông tin thống công chúng Tuy vậy, vấn đề cốt lõi để có chế tỷ giá thị trường định thị trường ngoại hối phải thực tích cực mức độ khoản cao Mặc dù NHNN triển khai loạt giải pháp nhằm kiểm soát ngoại tệ, hạn chế tình trạng đô la hóa, Hiện tồn hai dấu hiệu thể thiếu tích cực thị trường ngoại hối: i/ tồn thị trường nợ ngoại tệ qua ngân hàng ii/ tồn lượng ngoạt tệ lớn dân mà số ước tính vào khoản mục sai số lớn hàng năm cán cân toán quốc tế Tổng hai khoản này, số ngoại tệ tay dân cư công cụ tích lũy tài sản lên tới hàng chục tỷ đô Với chất tích lũy tài sản, số tiền không tham gia thị trường với tư cách nguồn cung ngoại tệ mà tham gia để đầu chênh lệch giá, tạo cung, cầu ảo, làm sai lệch tỷ giá thị trường Vì thế, việc sử dụng giải pháp nhằm giảm hấp dẫn khoản tiền gửi ngoại tệ, tiến tới chấm dứt việc cho phép gửi, vay ngoại tệ giải pháp cần triển khai tiếp tục sau định giảm lãi suất tiền gửi ngoại tệ, kiểm soát đối tượng phép vay ngoại tệ [5], sách phân biệt chế độ bảo hiểm tiền gửi VND ngoại tệ Các giải pháp nhằm siết chặt cho vay ngoại tệ triển khai (theo dự kiến cuối 2012 2013) NHNN kiểm soát khai thác nguồn cung ngoại tệ từ công chúng cải thiện khoản cho thị trường ngoại hối Một động lực tích trữ đô la Mỹ công chúng không tin vào giải pháp kiểm soát tỷ đồng nội tệ với tâm lý lo sợ rủi ro tỷ 216 giá Vì trường hợp sử dụng giải pháp trên, có giảm thấp lượng tiền gửi ngoại tệ không huy động ngoại tệ dân chảy vào thị trường Thậm chí hiệu ứng ngược xảy thay gửi NH, người dân tăng tích trữ tiền mặt gửi nước Vì giải pháp mang tính chiến lược tạo lập lòng tin công chúng vào sách NHNN, cần tạo khung pháp lý vận hành thị trường bảo hiểm rủi ro tỷ giá cho giao dịch mua, bán ngoại tệ Mặc dù số ngân hàng lớn cung cấp sản phẩm bảo hiểm rủi ro tỷ giá kèm theo dịch vụ tư vấn miễn phí cho việc lựa chọn công cụ bảo hiểm, sản phẩm bảo hiểm đa dạng Tuy nhiên khung pháp lý toàn diện với việc hình thành thị trường cho công cụ phái sinh đảm bảo thống chuẩn mực vận hành sản phẩm bảo hiểm Việc đào tạo chuyên gia lĩnh vực tư vấn xây dựng sách nội bảo hiểm rủi ro doanh nghiệp điều kiện tiên cho yêu cầu phát triển thị trường bảo hiểm Gián tiếp, chiến lược thay đổi tâm lý tích trữ ngoại tệ, tăng tính khoản cho thị trường ngoại hối Tiếp cận từ điều kiện áp dụng khuôn khổ sách mục tiêu lạm phát, chế tỷ giá VN cần lộ trình thích hợp để đạt mức độ linh hoạt cần thiết Trước mắt, cần tạo lập điều kiện cho phép thị trường ngoại hối vận hành tích cực, NHNN kiểm soát cung cầu ngoại tệ đảm bảo tỷ giá phản ánh xác quan hệ Việc nới rộng biên độ giao động tỷ giá tiến tới sử dụng chế tỷ giá linh hoạt có can thiệp tiến hành song song với việc xác lập mục tiêu lạm phát tương thích Kinh nghiệm nước chuyển sang chếCSLPMT, cần từ 3-5 năm để đạt tương thích 3.3.5 Đề xuất lộ trình hoàn thiện điều kiện Với hệ thống giải pháp đưa phần trên, tác giả đề xuất lộ trình linh hoạt nhằm hoàn thiện điều kiện cho Việt nam để tiến tới việc áp dụng khuôn khổ CS LPMT Giai đoạn I: 2015-2017 217 - Mục tiêu ưu tiên hàng đầu hay mục tiêu cuối CSTT ổn định giá trị đồng tiền - Độc lập xây dựng thực thi sách tiền tệ tăng cường quyền hạn quản lý Nhà nước tiền tệ cho NHNN để có đủ sức mạnh khả điều tiết kênh truyền dẫn tiền tệ, đặc biệt kênh bơm, hút tiền - Từng bước hoàn thiện nâng cao hiệu công cụ lãi suất điều hành CSTT, tạo môi trường cho lãi suất điều hành có tác động thực tới lãi suất thị trường phù hợp với xu hội nhập chế điều hành CSTT theo lạm phát mục tiêu - Phối hợp với Tổng cục Thống kê, Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) nghiên cứu thống phương pháp ước tính lạm phát phù hợp với chuẩn mực quốc tế điều kiện Việt Nam - Xây dựng hoàn thiện mô hình dự báo lạm phát lạm phát phục vụ cho công tác điều hành CSTT báo cáo lạm phát định kỳ công bố công chúng; Nghiên cứu hoàn thiện mô hình chế truyền dẫn tiền tệ theo phương pháp định lượng ứng dụng điều hành CSTT - Tiếp tục thực tái cấu hệ thống TCTD theo hướng nâng cao lực quản trị rủi ro, kỹ quản trị điều hành đại hoá sở hạ tầng TCTD - Nâng cao lực tra, giám sát NHNN, đặc biệt hoạt động giám sát từ xa, tiến tới áp dụng chuẩn mực quốc tế hoạt động tra, giám sát - Ngăn chặn tình trạng đô la hóa bước xóa bỏ tình trạng giao dịch ngoại tệ kinh tế Giai đoạn II: 2018-2020 - Nâng cao tính minh bạch điều hành CSTT NHNN, để bước áp dụng chế lạm phát mục tiêu Việt Nam; - Công khai công tác điều hành CSTT chiến lược công tác 218 điều hành CSTT Việt Nam công bố báo cáo, ấn phẩm lạm phát; - Thực giải pháp nhằm thu hẹp khoản chi tiêu nâng cao hiệu chi tiêu Chính phủ trì mức thâm hụt ngân sách mức 35% GDP - Xây dựng nguyên tắc vấn đề sách tài khóa không gây ảnh hưởng tới sách tiền tệ Giai đoạn III: 2020 trở - Đưa mức lạm phát mục tiêu phù hợp có lợi cho kinh tế thời gian trung hạn (khoảng năm) giai đoạn 2020-2025 - Chỉ số trì không đổi hàng năm khoảng thời gian trung hạn năm, 2-3 năm 219 KẾT LUẬN CHƯƠNG Chương luận án phân tích dự báo nhân tố ảnh hưởng đến hoạt động ngân hàng Việt Nam giai đoạn từ đến năm 2020 hai giác độ: bối cảnh quốc tế &khu vực bối cảnh nước Đồng thời tác giả nói rõ xu quan điểm, định hướng vấn đề xây dựng khuôn khổ sách tiền tệ theo lạm phát mục tiêu Việt Nam Tác giả đưa hệ thống giải pháp để khuyến nghị Việt Nam phải hoàn thiện điều kiện cần thiết để thực CSLPMT góc độ, cụ thể vấn đề nâng cao tính độc lập, cam kết trách nhiệm giải trình NHNN,các giải pháp đưa gồm: (i) Thống đốc phải trao quyền định việc thực thi CSTT tự chịu trách nhiệm định mà không cần phải thông qua Chính phủ; (ii) Đổi phương thức thực hoạt động điều hành CSTT NHNN sở thành lập Hội đồng CSTT; (iii) Tăng cường trách nhiệm giải trình minh bạch hóa thông tin sách tiền tệ NHNN Đối với vấn đề tăng cường niềm tin hiểu biết công chúng CSTT NHNN, NCS đưa khuyến cáo NHTW cần thiết phải xây dựng triển khai chương trình quốc gia giáo dục tài NHNN chủ trì để người dân hiểu vấn đề tài chính- ngân hàng nói chung CSTT nói riêng Đối với điều kiện nâng cao chất lượng, số liệu thống kê lực phân tích, dự báo lạm phát NCS đưa giải pháp (i) Đối với số liệu thống kê; (ii) Đối với lực phân tích dự báo lạm phát; (iii) Hoàn thiện sở pháp lý công tác dự báo; (iv) Các nội dung dự báo; (v) Xây dựng hoàn thiện phương pháp công cụ dự báo; (vi) Phát triển hệ thống công nghệ thông tin, sở liệu phục vụ phân tích dự báo; (vii) Phát triển đội ngũ cán phân tích, dự báo; (viii) Tăng cường phối hợp đơn vị, quan, tổ chức công tác dự báo Đối với điều kiện xây dựng tạo lập hệ thống tài ổn định thị trường tài phát triển, hệ thống giải pháp đưa bao gồm: (i) Nâng cao tính linh hoạt hiệu CSTT; (ii) Tạo lập điều kiện cần thiết để thực chế tỷ giá linh hoạt; (iii) Nâng cao lực cạnh tranh NHTM nói riêng hệ thống ngân hàng Việt nam nói chung; (iv) Phát triển thị trường trái phiếu; (v)Tăng 220 cường khả tiếp cận vốn ngân hàng doanh nghiệp, đặc biệt doanh nghiệp vừa nhỏ KẾT LUẬN Với năm câu hỏi đặt phần mục tiêu Luận án trình bày phần Mở đầu, nói Luận án giải vấn đề đưa Với khối lượng chương, Luận án tóm lược lý luận sách tiền tệ lạm phát mục tiêu đến thực tiễn điều hành sách tiền tệ vòng 10 năm qua để gợi ý áp dụng sách tiền tệ theo khuôn khổ LPMT cho Việt Nam đồng thời đưa hệ thống giải pháp hoàn thiện điều kiện để Việt Nam thực khuôn khổ sách đó, khái quát kết chủ yếu Luận án sau: Về mặt lý luận, Luận án hệ thống hóa cách toàn diện sở lý luận sách tiền tệ, sách tiền tệ lạm phát mục tiêu, tập trung sâu vào phân tích ưu, nhược điểm khuôn khổ CSTT để thấy tính ưu việt CSTT LPMT; phân tích điều kiện tiên để áp dụng CSTT LPMT; xu hướng kinh nghiệm nước giới áp dụng sách học rút cho Việt Nam Về mặt thực tiễn, Luận án hệ thống toàn diện chi tiết diễn biến tình hình kinh tế Việt Nam từ năm 2005 đến nay, với việc chia thành cột mốc để đánh giá cách rõ nét diễn biến lạm phát, tăng trưởng kinh tế cách thức điều hành sách tiền tệ qua giai đoạn Qua việc xem xét thực tiễn để rút bốn hạn chế CSTT giai đoạn vừa qua, (i) CSTT chưa xác định rõ quán mục tiêu ngắn hạn dài hạn; (ii) CSTT chưa thực đảm bảo tính thống mục tiêu hoạt động, mục tiêu trung gian mục tiêu cuối cùng; (iii) Việc kiểm soát cung tiền NHNN lộ hạn chế; (iv) Các công cụ 221 điều hành CSTT NHNN mang tính hành Thông qua hạn chế Luận án khái quát hai tồn khuôn khổ điều hành CSTT (i) Việt Nam chuyển từ khuôn khổ CSTT đa mục tiêu sang khuôn khổ CSTT đơn mục tiêu, nhiên mục tiêu CSTT lại xác định chưa rõ ràng thiếu nhất quán dài hạn; (ii) Mục tiêu điều hành CSTT đạt giai đoạn ngắn gần song chưa bền vững, hiệu lực công cụ CSTT chưa cao khả kiểm soát mối liên hệ biến chưa chặt chẽ, độ trễ sách dài Với hạn chế khó khăn đồng thời trước áp lực ngày lớn hệ thống ngân hàng với vai trò yếu bao gồm kiểm soát lạm phát, ổn định hệ thống tiền tệ cho giai đoạn từ đến năm 2020 tầm nhìn đến năm 2030, việc đổi CSTT nhằm nâng cao hiệu quả, hiệu lực công cụ CSTT để đạt tốt mục tiêu đề thực cấp thiết So sánh với điều kiện, Luận án đánh giá, định vị vị trí Việt Nam việc đáp ứng điều kiện để áp dụng khuôn khổ CSTTLPMT, đồng thời nhận định Việt Nam hoàn toàn áp dụng sách mà Việt Nam triển khai “con đường” hoàn thiện điều kiện thực CSTT LPMT Về giải pháp sách, tảng lý thuyết, đối chiếu với tình hình thực tế Việt Nam, Luận án đưa nhóm giải pháp tương ứng với “lỗ hổng” thiếu Việt Nam xem xét điều kiện tiên để thực thi CSTT theo khuôn khổ LPMT Những giải pháp đưa với mục đích để Việt Nam chuyển đổi sang khuôn khổ LPMT cách tuần tự, chuẩn bị yếu tố tảng, đảm bảo mục tiêu CSTT năm,chia theo giai đoạn, giai đoạn đầu hướng đến kiểm soát lãi suất, trọng tâm lãi suất liên ngân hàng nhằm điều tiết lãi suất huy động cho vay cụ thể; giai đoạn chuyển hướng chủ yếu điều hành theo lãi suất, giảm điều hành theo khối lượng để tiến tới kiểm soát hoàn toàn theo giá thực điều hành CSTT theo mục tiêu kiểm soát lạm phát Với kết Luận án giải mục tiêu đặt trình nghiên cứu Tuy nhiên kiểm soát lạm phát sách tiền tệ 222 “câu chuyện muôn thủa” đặt giai đoạn, với diễn biến phức tạp, khó lường thời gian tới cần có nghiên cứu sâu với sắc thái khai thác nhiều khía cạnh khác nhằm tìm kiếm đến hoàn thiện khung khổ điều hành CSTT phù hợp cho Việt Nam TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng Việt TS Nguyễn Duệ- Chính sách mục tiêu lạm phát- NXB Thống kê- 2000 Nguyễn Văn Hà, Nghiên cứu việc điều hành sách tiền tệ phương pháp lấy lạm phát làm mục tiêu chế truyền tải sách tiền tệ đến kinh tế Việt Nam, Đề tài nghiên cứu khoa học cấp ngành, 2007 Lạm phát mục tiêu hàm ý khuôn khổ sách tiền tệ Việt Nam- Nhà xuất tri thức TS Nguyễn Thị Thanh Hương, TS Nhật Trung, Ths Nguyễn Thanh Nghị- Liệu Việt Nam hội đủ điều kiện cần thiết để tiến tới thực LPMTTài liệu hội thảo NHNN- 2011 PGS.TS Tô Kim Ngọc, Chính sách mục tiêu lạm phát điều kiện khủng hoảng tài hàm ý sách cho Việt Nam, Tạp chí ngân hàng, 2012 Ths Đinh Xuân Hà (2013), Sự phát triển lý thuyết thực tiễn CSLPMT, Tài liệu hội thảo NHNN: Chính sách tiền tệ lạm phát mục tiêu: Sự lựa chọn thích hợp cho Việt Nam NHNN, Tài liệu hội thảo NHNN: “Chính sách lạm phát mục tiêu: Sự lựa chọn thích hợp cho Việt Nam?, 2012 “Chính sách mục tiêu lạm phát – kinh nghiệm số nước châu Á học cho Việt Nam”, tạp chí Ngân hàng 2012, PGS., TS Tô Kim Ngọc Nguyễn Khương Duy 9.NHNN, Kỷ yếu hội thảo khoa học, “Khuôn khổ sách LPMT – Lý thuyết thực tiễn”, 2011 10 Ts Hạ Thị thiều Dao; Phạm Thị Tuyết Trinh, Mối quan hệ tỷ giá hối đoái cán cân toán 11 PGS.TS Hạ Thị Thiều Dao (chủ biên) nhóm tác giả, (2013), Sách chuyên khảo “Bất ổn kinh tế vĩ mô Việt Nam”, 2013 12.NHNN, Báo cáo thường niên năm 2005-2013 13 TS Hà thị Sáu, Giải pháp phát triển thị trường tiền tệ Việt Nam 14 Đề tài cấp nhà nước: Một số vấn đề tài tiền tệ Việt Nam giai đoạn 2006 - 2010 15 TS Đinh văn Ân, Kinh tế việt nam năm 2001 – 2005 kế hoạch phát triển kinh tế xã hội 2006 – 2010 16.Ths Nguyễn Thanh Nhàn, Áp dụng nguyên tắc Taylor việc xác định lãi suất mục tiêu điều hành sách tiền tệ Việt nam, Đề tài cấp ngành NHNN, 2014 17 Báo cáo tình hình kinh tế xã hội năm 2012, 2013, 2014 Chính phủ 18 Báo cáo Chính phủ tình hình kinh tế-xã hội năm 2013, kết năm thực Kế hoạch năm (2011-2015) nhiệm vụ 2014-2015 19 PGS TS Lê Thị Tuấn nghĩa; Ths Chu Khánh Lân, Khung sách tiền tệ Việt Nam năm 2012 gợi ý sách 20 Thông cáo báo chí NHNN Kết điều hành sách tiền tệ hoạt động ngân hàng năm 2014, định hướng giải pháp điều hành năm 2015 21 Trương Đình Tuyển, Võ Trí Thành, Bùi Trường Giang, Phan Văn Chính, Lê Triệu Dũng, Nguyễn Anh Dương, Phạm Sĩ An, Nguyễn Đức Thành, (9/2011), Báo cáo “Tác động cam kết mở cửa thị trường WTO FTAs đến…Việt Nam…”, Dự án MUTRAP III 22 Hệ thống tài ngân hàng Việt Nam- Hội nhập phát triển Nguyễn Thị Kim Thanh (2014) 23 Phiên thảo luận “The new banking context” tạm dịch “Bối cảnh ngành ngân hàng” khuôn khổ Hội nghị thường niên lần thứ 45 Diễn đàn Kinh tế giới tổ chức Davos, Thụy Sỹ tháng 1/2015 24 TS.Cấn Văn Lực, Diễn đàn Ngân hàng Đông Nam Á (ABF 2014) với chủ đề “Phát triển ngân hàng bán lẻ hướng tới mô hình đại toàn diện”, tháng 12/2014 25 Đỗ Thị Đức Minh, Chính sách mục tiêu kiểm soát lạm phát- cách tiếp cận trọng việc điều hành sách tiền tệ Việt Nam 26 Nguyễn Hữu Nghĩa, Lấy lạm phát làm mục tiêu khuôn khổ điều hành sách tiền tệ - Sự lựa chọn chiến lược sách tiền tệ Việt Nam đến năm 2015, NXB Thống kê, 2005 27 Luận án tiến sỹ kinh tế Trần Thế Sao “Nghiên cứu giải pháp tài – tiền tệ kiểm soát lạm phát điều kiện hội nhập kinh tế quốc tế Việt Nam” – Năm 2010 28 PGS.TS Tô Kim Ngọc PGS.TS Lê Thị Tuấn Nghĩa – Học viện ngân hàng – “Cơ chế tỷ giá sách mục tiêu lạm phát” 29 Nguyễn Hương Giang (2011), Sự độc lập Ngân hàng Trung ương số gợi ý sách cho Việt Nam, Tạp chí Ngân hàng số 23/2010 30 Dự án cấp ngành ngân hàng DA 2011.01 31 Báo cáo nghiên cứu tự hóa thương mại quốc tế Việt Nam – VCCI 32 Khủng hoảng kép: Khủng hoảng nợ công khủng hoảng tiền tệ, đánh giá rủi ro Việt Nam – CIEM 33 TS Võ Trí Thành (2015), Khuôn khổ sách tiền tệ lạm phát mục tiêu khả áp dụng Việt Nam, Đề tài khoa học cấp ngành DTNH 01/2012 34 Viện Chiến lược ngân hàng (2014), chuyên đề Định vị hệ thống ngân hàng Việt Nam 35 Viện Chiến lược ngân hàng (2014), Đề án nâng cao khả tiếp cận dịch vụ ngân hàng cho kinh tế 36 Viện Chiến lược ngân hàng (2015), Kỷ yếu hội thảo khoa học Phát triển kinh tế - xã hội ngành ngân hàng Việt Nam bối cảnh hội nhập quốc tế Tài liệu tiếng Anh Yeyati, E.L Sturzenegger, F (2010), Monetary and Exchange Rate Policies, Handbook of Development Economics, Vol 5, Chương 64, trang 42154281 Mishkin Frederic S (2013), The Economics of money, banking and financial markets- 10th ed Clarida, Richard; Galí, Jordi and Gertler, Mark (1999), The Science of Monetary Policy: A New Keynesian Perspective, Journal of Economic Lerature, December 1999 Clarida, Richard; Galí, Jordi and Gertler, Mark (1999), The Science of Monetary Policy: A New Keynesian Perspective, Journal of Economic LCSLPMTerature, December 1999 Mishkin, Frederic S., (2000), “From monetary targeting to CSLPMT lessons from industrialized countries” National Bureau of Economic Research Ben S.Bernanke (2003) A Perspective on inflation targeting, Why CSLPMT seems to work, Business Economic, Jul 2003, Pg.7 Debelle, G., Masson, P., Savastano, M Sharma, S (1998), [Inflation Targeting as a Framework for Monetary Policy] http://www.imf.org/external/pubs/ft/issues/issues15/ Batini, Nicoletta, Peter Breuer, Kalpana Kochhar, and Scott Roger (2005), Inflation Targeting and the IMF, IMF Working Paper Laurens, Bernard, and others (2005), Monetary Policy Implementation at Different Stages of Market Development, IMF Occasional Paper No 244, www.imf.org/external/pubs/nft/op/244/op244.pdf 10 Batini, N Laxton, D (2006), [Under What CondCSLPMTions Can Inflation Targeting Be Adopted? The Experience of Emerging Markets] 11 Burcu Aydin & Engin Volkan(2011), Incorporating Financial StabolCSLPMTy in Inflation Targeting Frameworks, IMF Working paper 12 Svensson, Lars E O Inflation targeting after the financial crisis.International Research Conference “Challenges to Central Banking in the context of Financial Crisis”, Mumbai, 12 Feb 2010 13 Hammond, Gill, (2012), “State of the art of inflation targeting”, NHTƯ Anh 14 Roger, S (2009): “Inflation targeting at 20: Achievements and challenges”, IMF WP 09/236 15 Kydland, F., Prescott, E.C, (1977): “Rules rather than discretion: The inconsistency of optimal plans”, Journal of PolCSLPMTical Economy, 85 (3), 473–492 16 Arnone, M., Laurens, B.J., Segalotto, J.-F., Sommer, M (2007): “Central bank autonomy: Lessons from global trends” IMF, WP No 07/88 17 Kadioglu, Ozdemir and Yilmaz, (2000), “Inflation Targeting in Developing countries” 18 Debelle,G., (1997),“Inflation Targetin in practice” 19 Johnson, David R., (11/2002), “The Effect of Inflation Targeting on the Behavior of Expected Inflation: Evidence from an 11 Country Panel,” Journal of Monetary Economics No 49, pp 1521-38 20 Levin, Andrew T., Fabio M Natalucci, and Jeremy Piger., (7-8/2004), “The Macroeconomic Effects of Inflation Targeting,” Federal Reserve Bank of St Louis Review, No.86, pp 51-80 21 Dotsey, Michael, (2006), “A review of CSLPMT in developed countries” Business Review, Q3 22 Berger, A and Mester, L (1997), Inside the black box: what explains differences in the efficiencies of financial instCSLPMTutions?, Journal of Banking and Finance, 21, pp.895- 947 23 Batini, Nicoletta, Peter Breuer, Kalpana Kochhar, and Scott Roger (2005), Inflation Targeting and the IMF, IMF Working Paper 24 Laurens, Bernard, and others (2005), Monetary Policy Implementation at Different Stages of Market Development, IMF Occasional Paper No 244, www.imf.org/external/pubs/nft/op/244/op244.pdf 25 Batini, N Laxton, D (2006), [Under What CondCSLPMTions Can Inflation Targeting Be Adopted? The Experience of Emerging Markets], Bài viết nghiên cứu số 406 cho Ngân hàng Trung ương Chi-lê 26 Ben S.Bernanke (2003) A Perspective on inflation targeting, Why CSLPMT seems to work, Business Economic, Jul 2003, Pg.7 27 Clarida, Richard; Galí, Jordi and Gertler, Mark (1999), The Science of Monetary Policy: A New Keynesian Perspective, Journal of Economic LCSLPMTerature, December 1999 28 Batini, N Laxton, D (2006), Những điều kiện cần thiết để vận dụng khung khổ lạm phát mục tiêu? Kinh nghiệm thị trường [Under What Conditions Can Inflation Targeting Be Adopted? The Experience of Emerging Markets], Bài viết nghiên cứu số 406 cho Ngân hàng Trung ương Chi-lê Tiếng Anh Tháng 12 29 Freedman, C and Ötker-Robe, I (2009), Country Experiences with the Introduction and Implementation of Inflation Targeting, IMF working paper No 09/161 30.Mishkin, F.S (2000), Inflation targeting in emerging market countries, Working Paper 7618 31 Mishkin, F.S (2001), Inflation Targeting, Paper repared for Brian Vane and Howard Vine, An Encyclopedia of Macroeconomics, Edward Elgar 32 Mishkin, F.S (2004), Can Inflation Targeting Work in Emerging Market Countries?, Working Paper 10646, NBER Working Paper Series [...]... 1: Cơ sở lý luận về chính sách tiền tệ và điều kiện cần thiết để áp dụng khuôn khổ chính sách tiền tệ lạm phát mục tiêu Chương 2: Thực trạng điều hành chính sách tiền tệ của Việt Nam giai đoạn 2005 đến nay và điều kiện áp dụng khuôn khổ CSTT theo lạm phát mục tiêu Chương 3: Giải pháp và lộ trình hoàn thiện các điều kiện cho khuôn khổ chính sách tiền tệ theo lạm phát mục tiêu ở Việt Nam trong giai đoạn... CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ ĐIỀU KIỆN CẦN THIẾT ĐỂ ÁP DỤNG KHUÔN KHỔ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ LẠM PHÁT MỤC TIÊU 1.1 CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ KHUÔN KHỔ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ THEO LẠM PHÁT MỤC TIÊU 1.1.1 Những nội dung cơ bản về chính sách tiền tệ 1.1.1.1 Khái niệm của Chính sách tiền tệ Chính sách tiền tệ (CSTT) là một công cụ quản lý kinh tế vĩ mô được Ngân hàng trung ương thực hiện thông qua việc sử dụng hệ thống các. .. hành chính sách tiền tệ hiện nay ở Việt Nam; + Các điều kiện/ nhóm điều kiện áp dụng CSLPMT và hệ thống chỉ tiêu đo lường; + Khuôn khổ điều hành CSLPMT ở các nước trên thế giới và kinh nghiệm hoàn thiện các điều kiện để rút ra bài học Việt Nam; + Khả năng áp dụng khuôn khổ điều hành CSLPMT ở Việt Nam; + Hệ thống các cải cách cần thiết để hoàn thiện các điều kiện áp dụng hiệu 14 quả khuôn khổ điều hành... khuôn khổ chính sách tiền tệ CSLPMT, phân tích các điều kiện để có thể đưa ra áp dụng cơ chế điều hành chính sách tiền tệ này tại Việt Nam Nghiên cứu của Nguyễn Hữu Nghĩa [25], Đỗ Thị Đức Minh [26] đã đề cập đến tổng quan về khuôn khổ CSLPMT, phân tích các điều kiện để có thể đưa ra áp dụng cơ chế điều hành CSTT này tại Việt Nam Đa số các tác giả này cho rằng hiện tại Việt Nam chưa áp dụng được cơ chế điều. .. thống ngân hàng và điều hành CSTT theo LPMT ở Việt Nam Thứ năm, luận án đã đề xuất được 3 nhóm giải pháp và lộ trình hoàn thiện các điều kiện Đây là các đề xuất đảm bảo đầy đủ luận cứ khoa học và thực tiễn, có giá trị vận dụng đồng bộ tại cơ quan hoạch định chính sách là NHNN Việt Nam và các cơ quan quản lý khác để hoàn thiện các điều kiện cho khuôn khổ LPMT trong giai đoạn tới cho Việt Nam 7 Kết cấu của... tình hình và các vấn đề liên quan đến áp dụng khuôn khổ CSTT theo LPMT ở Việt Nam Bối cảnh áp dụng ở các nước, nhất là các nền kinh tế mới nổi, sẽ được so sánh với Việt Nam để thấy mức độ phù hợp của khuôn khổ này (và các dạng thức áp dụng phù hợp) trong điều kiện hiện nay của Việt Nam Bên cạnh đó, luận án cũng sẽ tổng hợp kinh nghiệm của các nước trong việc hoàn thiện các điều kiện để thực hiện CSLPMT... vận dụng tại Việt Nam Thứ ba, thông qua các chỉ tiêu đo lường, luận án đã định vị được mức độ đáp ứng các điều kiện để áp dụng CSLPMT tại Việt Nam hiện nay, cho thấy Việt Nam phải nỗ lực thì mới đáp ứng được các điều kiện áp dụng hiệu quả khuôn khổ CSLPMT, thể hiện trên cả 4 nhóm điều kiện Luận án không chỉ so sánh Việt Nam trong các giai đoạn mà còn chỉ ra được Việt Nam đang ở đâu so với các quốc... dựng khuôn khổ CSTT đều bao gồm các bước: lựa chọn hệ thống mục tiêu CSTT; xác định cơ chế truyền tải của CSTT; và lựa chọn các công cụ CSTT để điều hành 1.1.1.2 Hệ thống mục tiêu của chính sách tiền tệ Hệ thống mục tiêu của CSTT bao gồm: Mục tiêu cuối cùng, mục tiêu trung gian và mục tiêu hoạt động - Mục tiêu cuối cùng là các biến số cuối cùng mà các nhà hoạch định 18 chính sách muốn đạt được khi điều. .. quả hoạt động của NHNN Để có thể đưa những định hướng như vậy trở thành hiện thực, trước tiên cần có sự lý giải đầy đủ về mặt lý thuyết khoa học để làm cơ sở cho từng bước thay đổi trong điều hành chính sách tiền tệ của NHNN Do vậy, Nghiên cứu sinh lựa chọn chủ đề nghiên cứu Hoàn thiện các điều kiện để áp dụng việc điều hành chính sách 3 tiền tệ theo khuôn khổ LPMT tại Việt Nam làm đề tài nghiên... việc điều hành CSTT của Việt Nam giai đoạn 2005 đến 2014 để rút ra được những ưu điểm, nhược điểm và các vấn đề đặt ra đối với CSTT Việt Nam từ nay đến 2020; - Đánh giá điều kiện và mức độ đáp ứng điều kiện của Việt Nam trong việc áp dụng CSLPMT; - Đề xuất hệ thống các giải pháp để hoàn thiện các điều kiện áp dụng CSLPMT 4 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu 4.1 Đối tượng nghiên cứu + Khuôn khổ điều hành chính ... LUẬN VỀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ ĐIỀU KIỆN CẦN THIẾT ĐỂ 17 ÁP DỤNG KHUÔN KHỔ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ LẠM PHÁT MỤC TIÊU 17 1.1 CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ KHUÔN KHỔ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ THEO LẠM PHÁT MỤC TIÊU ... ĐIỀU KIỆN CẦN THIẾT ĐỂ ÁP DỤNG KHUÔN KHỔ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ LẠM PHÁT MỤC TIÊU 1.1 CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ KHUÔN KHỔ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ THEO LẠM PHÁT MỤC TIÊU 1.1.1 Những nội dung sách tiền tệ 1.1.1.1... 17 ÁP DỤNG KHUÔN KHỔ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ LẠM PHÁT MỤC TIÊU 17 1.1 CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ KHUÔN KHỔ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ THEO LẠM PHÁT MỤC TIÊU 17 1.1.1 Những nội dung sách tiền tệ