Phân tích cấu trúc vốn và chi phí sử dụng vốn tại Công ty Cổ Phần QuảngCáo Sao Thế Giới

 GVHD T.S Lê Thò Lanh Huynh SVTH : Mỵ Duy LỜI NĨI ĐẦU Vốn điều kiện khơng thể thiếu tiến hành thành lập doanh nghiệp tiến hành hoạt động kinh doanh Ở doanh nghiệp nào, vốn đầu tư vào q trình sản xuất kinh doanh nhằm tăng thêm lợi nhuận, tăng thêm giá trị doanh nghiệp Nhưng vấn đề chủ yếu doanh nghiệp, cơng ty phải làm để tăng thêm giá trị cho vốn Như vậy, việc quản lý vốn xem xét góc độ hiệu quả, tức xem xét ln chuyển vốn, ảnh hưởng nhân tố khách quan chủ quan đến hiệu sử dụng vốn Việc nâng cao hiệu sử dụng vốn quan trọng giai đoạn nay, mà đất nước giai đoạn chịu biến động lớn kinh tế thị trường nên cần vốn để hoạt động sản xuất kinh doanh khơng để tồn tại, thắng cạnh tranh mà đạt tăng trưởng vốn chủ sở hữu Một thực trạng doanh nghiệp đặc biệt doanh nghiệp nay, nhìn chung vốn cấp nhỏ bé so với nhu cầu, tình trạng thiếu vốn diễn liên miên gây căng thẳng q trình kinh doanh thực chiến lược kinh doanh doanh nghiệp Cơng ty Cổ Phần Quảng Cáo Sao Thế Giới cơng ty khơng nằm ngồi vòng xốy đó, cơng ty thương mại chun sâu lĩnh vực truyền thơng, cơng ty có tỷ lệ vốn lưu động vốn kinh doanh chiếm tỷ lệ lớn Cơng ty có kế hoạch mở rộng hoạt động xuất kinh doanh mình, việc quan tâm đến cấu trúc vốn chi phí sử dụng vốn coi vấn đề nóng bỏng đặt cho nhà quản trị doanh nghiệp cơng ty Sau nghiên cứu kỹ lưỡng tình hình thực tế Cơng ty em xin mạnh dạn chọn đề tài: "Phân tích cấu trúc vốn chi phí sử dụng vốn Cơng ty Cổ Phần Quảng Cáo Sao Thế Giới " Mặc dù hướng dẫn tận tình Giảng viên Tiến Sỹ Lê Thị Lanh ban lãnh đạo Cơng ty thời gian trình độ nhân thức có hạn, chun đề em khơng tránh khỏi thiếu sót, mong đóng góp ý kiến thầy bạn đọc Em xin chân thành cảm ơn ! Chun đề thực tập cuối khóa Trang  GVHD T.S Lê Thò Lanh Huynh SVTH : Mỵ Duy NHẬN XÉT CỦA ĐƠN VỊ THỰC TẬP Ngày Chun đề thực tập cuối khóa tháng năm 2009 Trang  GVHD T.S Lê Thò Lanh Huynh SVTH : Mỵ Duy NHẬN XÉT CỦA GIÁO VIÊN HƯỚNG DẪN Ngày Chun đề thực tập cuối khóa tháng năm 2009 Trang  GVHD T.S Lê Thò Lanh Huynh SVTH : Mỵ Duy MỤC LỤC Nội dung Trang CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CẤU TRÚC VỐN VÀ CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN CỦA DOANH NGHIỆP I-KHÁI NIỆM VỀ CẤU TRÚC VỐN VÀ CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN 1.Khái niệm cấu trúc vốn 1.1-Các nhân tố cấu thành cấu trúc vốn 1.2-Các tỷ số đo lường cấu trúc vốn: 10 1.3-Ý nghĩa việc nghiên cứu cấu trúc vốn quản trị tài .11 2.Chi phí sử dụng vốn 11 2.1 Khái niệm .11 2.2 chi phí sử dụng vốn vay: .12 2.2.1 chi phí sử dụng vốn vay ngắn hạn .12 2.3 Chi phí sử dụng vốn cổ phần: .12 2.3.1- Chi phí sử dụng vốn cổ phần ưu đãi(rp) 12 2.3.2- Chi phí sử dụng vốn cổ phần thường 13 2.4 Chi phí sử dụng vốn bình qn(WACC): .13 2.5 Chi phí sửa dụng vốn biên tế định đầu tư 14 II CẤU TRÚC VỐN TỐI ƯU,CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TỐI ƯU 15 1.Cấu trúc vốn tối ưu 15 2.Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vón tối ưu 15 III TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC VỐN ĐẾN DOANH LỢI VÀ RỦI RO 16 1.Khái niệm phân lọai rủi ro 16 1.1.Khái niệm rủi ro .16 Chun đề thực tập cuối khóa Trang  GVHD T.S Lê Thò Lanh Huynh SVTH : Mỵ Duy 1.2.Phân lọai rủi ro 16 1.2.1.Rủi ro kinh doanh .16 1.2.2.Rủi ro tài 17 2.Các lọai đòn bẩy doanh nghiệp .17 2.1.Đòn bẩy kinh doanh 18 2.1.1.Khái niệm 18 2.1.2 Mục đích việc phân tích đòn bẩy kinh doanh 18 2.1.3.Phân tích hòa vốn .18 2.1.4.Phân tích độ nghiêng đòn bẩy kinh doanh(DOL) 20 2.2 Đòn bẩy tài chính(DFL) 21 2.2.1 Khái niệm 21 2.2.2 Mục đích phân tích đòn bẩy tài .21 2.2.3.Đòn bẩy tài với giá trị doanh nghiệp 22 2.2.4.Phân tích độ nghiêng đòn bẩy tài .23 2.2.5.Các phương thức đo lường rủi ro tài khác .24 2.3 Đòn bẩy tổng hợp 24 2.3.1.Khái niệm 24 2.3.2 Phân tích độ nghiêng đòn bẩy tổng hợp 24 IV-CẤU TRÚC VỐN TRONG MỐI QUAN HỆ VỚI GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP 25 1.Phân tích điểm hòa vốn EBIT 25 1.1.Khái niệm .25 1.2 Phân tích điểm hòa vốn EBIT 25 2.Xác định cấu trúc vốn tối ưu thơng việc sử dụng phân tích EBIT – EPS .27 2.1 Phân tích EBIT –EPS lý thuyết cấu trúc vốn tối ưu .27 Chun đề thực tập cuối khóa Trang  GVHD T.S Lê Thò Lanh Huynh SVTH : Mỵ Duy 2.2.Xác định điểm hòa vốn giá trị thị trường(EBIT thị trường ) 27 3.Tấm chắn thuế lãi từ chứng khốn nợ đóng góp vào giá trị doanh nghiệp 27 CHƯƠNG THỰC TRẠNG VỀ CẤU TRÚC VỐN CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN TẠI CƠNG TY CỔ PHẦN QUẢNG CÁO SAO THẾ GIỚI 29 I GIỚI THIỆU KHÁC QT VỀ CƠNG TY CỔ PHẦN QUẢNG CÁO SAO THẾ GIỚI LỊCH SỬ HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN CỦA CƠNG TY CỔ PHẦN QUẢNG CÁO SAO THẾ GIỚI .29 Lịch sử hình thành cơng ty .29 2.Sơ đồ tổ chức máy .32 3.Chức tùng phận 32 II PHÂN TÍCH CẤU TRÚC VỐN VÀ CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN TẠI CƠNG TY CPQC SAO THẾ GIỚI qua hai năm 2007 2008 .36 1.Phân tích cấu trúc vốn Cơng ty Cổ phần quảng cáo Sao Thế Giới 36 2.Phân tích khả tốn cơng ty 39 III.PHÂN TÍCH CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN VÀ CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN BÌNH QN CỦA CƠNG TY CỔ PHẦN QUẢNG CÁO SAO THẾ GIỚI 42 Phân tích chi phí dử dụng vốn chủ sở hữu 42 Phân tích chi phí sử dụng vốn vay nợ ngắn hạn 42 3.Phân tích chi phí sử dụng vốn vay nợ dài hạn 46 4.Phân tích chi phí sử dụng vốn cổ phần 48 5.Phân tích chi phí sử dụng vốn bình qn(WACC) 49 IV.PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC VỐN ĐẾN DOANH LỢI VÀ RỦI RO CỦA CƠNG TY CỔ PHẦN QUẢNG CÁO SAO THẾ GIỚI 50 1.Tình hình doanh thu cơng ty qua hai năm 2007 -2008 .50 Chun đề thực tập cuối khóa Trang  GVHD T.S Lê Thò Lanh Huynh SVTH : Mỵ Duy 2.Phân tích điểm hòa vốn EBIT 50 3.Phân tích tác động đòn cân nợ DFL 53 V.PHÂN TÍCH CẤU TRÚC VỐN TRONG MỐI QUAN HỆ VỚI GIÁ TRỊ CƠNG TY 54 1.Chính sách nợ giá trị chắn thuế 54 CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP 56 CHƯƠNG 4:KẾT LUẬN .57 PHỤ LỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Chun đề thực tập cuối khóa Trang  GVHD T.S Lê Thò Lanh Huynh SVTH : Mỵ Duy CHƯƠNG I CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CẤU TRÚC VỐN VÀ CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN CỦA DOANH NGHIỆP I KHÁI NIỆM VỀ CẤU TRÚC VỐN VÀ CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN Vốn điều kiện tiên doanh nghiệp đời hoạt động Mỗi loại nguồn vốn có chi phí sử dụng định Do vậy, để huy động, quản lý sử dụng có hiệu nguonnf vốn mình, doanh nghiệp phải nghiên cứu nguồn vốn mình, doanh nghiệp phải nghiên cứu chi phí nguồn vốn cụ thể để từ xác định cho cấu hợp lý phù hợp với điều kiện cụ thể, giai đoạn doanh nghiệp Khái niệm cấu trúc vốn Cấu trúc vốn kết hợp số lượng ngắn hạn thường xun, nợ dài hạn, cổ phần ưu đãi cổ phần thường dùng để tài trợ định đầu tư doanh ngiệp Vấn đề đặt liệu Cơng ty tác động đến giá trị chi phí sử dụng vốn cách thay đổi cấu trúc vốn hay khơng? Và định đầu tư hay khơng đầu tư vào dự án có thay đổi khơng thu nhập cổ đơng thay đổi hay khơng? Mục tiêu xem xét phân tích ảnh hưởng cấu trúc vốn lên giá trị doanh nghiệp thu nhập cổ đơng Một Cơng ty có cấu trúc vốn tối ưu cách sử dụng đòn bẩy tài phù hợp Như Cơng ty hạ thấp chi phí sử dụng vốn thơng qua việc gia tăng sử dụng nợ (vì sử dụng nợ Cơng ty hưởng lợi ích từ chắn thuế) Tuy nhiên tỷ lệ nợ gia tăng rủi ro gia tăng nhà đầu tư gia tăng tỷ lệ lợi nhuận đòi hỏi rE Mặc dù gia tăng rE lúc đầu khơng hồn tồn xóa lợi ích việc sử dụng nợ nguồn vốn rẻ nhà đầu tư tiếp tục gia tăng lợi nhuận đòi hỏi khiến cho lợi ích việc sử dụng nợ khơng Chi phí sử dụng vốn mà doanh nghiệp phải trả cho nguồn tài trợ, nợ vay, cổ phần ưu đãi, thu nhập giữ lại, cổ phần thường doanh nghiệp sủ dụng nguồn tài trợ để tài trợ cho dự án đầu tư mới.chi phí sử dụng vốn xem tỷ suất sinh lợi mà nhà đầu tư thị trường u cầu đầu tư vào chứng khốn cơng ty Như chi phí sử dụng vốn doanh nghiệp xác định từ thị trường vốn có quan hệ trực tiếp đến mức độ rủi ro dự án đầu tư đến tài sản hữu cấu trúc vốn doanh nghiệp Nói chung nhà đầu tư nhận thấy rủi ro doanh nghiệp lớn họ đòi hỏi tỷ suất sinh lời tương ứng chi phí sử dụng vốn doanh nghiệp mà cao lên Chun đề thực tập cuối khóa Trang  GVHD T.S Lê Thò Lanh Huynh SVTH : Mỵ Duy Chi phí sử dụng vốn hiểu tỷ suất sinh lợi tối thiểu mà doanh nghiệp đòi hỏi thực dự án Nếu dự án tạo tỷ suất sinh lợi nộ IRR lớn chi phí sử dụng vốn giá trị doanh nghiệp tăng Ngược lại, dự án đầu tư tạo IRR thấp chi phí sử dụng vốn, giá trị doang nghiệp giảm 1.1 Các nhân tố cấu thành cấu trúc vốn a./ Nguồn vốn vay: Trong kinh tế thị trường,hầu khơng doanh nghiệp nàohọat động sản xuất kinh doanh nguồn vốn tự có mà phải họat động nhiều nguồn vốn, nguồn vốn vay sử dụng đáng kể Nguồn vốn vay nguồn vốn tài trợ từ bên ngòai doanh nghiệp doanh nghiệp phải tóan khỏan vay theo thời hạn cam kết đồng thời phải trả tiền lãi vay theo lãi suất thỏa thuận Nguồn vốn vay mang ý nghĩa quan trọng việc mở rộng phát triển sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Trong cấu trúc vốn ta xét đến nguồn vốn vay trung hạn dài hạn Vay ngắn hạn: Thời gian đáo hạn ngắn năm Lãi suất nguồn vốn vay ngắn hạn thường thấp tín dụng dài hạn Thuờng bổ sung vốn lưu động Vay dài hạn: Thời gian đáo hạn dài năm Lãi suất vay dài hạn thường cao so với lãi suất vay ngắn hạn Thường dùng để bổ sung cho vốn xây dựng hay mua sắm tài sản cố định Nguồn vốn vay huy động từ tổ chức tài chính,ngân hàng hay việc phát hành trái phiếu Việc doanh nghiệp sử dụng lọai nguồn vốn vay nhiều hay tùy thuộc vào đặc điểm lọai hình doanh nghiệp doanh nghiệp chu kỳ sản xuất kinh doanh b/ Nguồn vốn chủ sở hữu Nói đến nguồn vốn chủ sở hữu nói đến nguồn vốn mà doanh nghiệp huy động được.Bởi vì,đối với doanh nghiệp trước vào họat động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp phải có vốn điều lệ (vốn góp doanh nghiệp cổ phần,hoặc vốn ngân sách nhà nước cấp doanh nghiệp nhà nước) Tỷ trọng nguồn vốn chủ sở hữu tổng tài sản nợ phản ánh tình hình tự chủ tài doanh nghiệp Tóm lại: Khác biệt nguồn vốn vay nguồn vốn chủ sở hữu là: * Nguồn vốn vay: Chun đề thực tập cuối khóa Trang  GVHD T.S Lê Thò Lanh Huynh SVTH : Mỵ Duy Doanh nghiệp nhận nguồn vốn khơng phải từ chủ sở hữu Phải trả lãi vay cho khỏan tiền vay Mức lãi suất phải trả cho khỏan vay theo mức ổn định,được thỏa thuận vay Doanh nghiệp phải hòan trả nợ đáo hạn,ngọai trừ nguồn huy động từ tín dụng ưu đãi Doanh nghiệp phải chấp tài sản hay nhờ bảo lãnh vay nợ Do chủ sở hữu doanh nghiệp đóng góp Chỉ chia lợi tức cho chủ sở hữu doanh nghiệp có lợi nhuận Lợi tức chia cho chủ sở hữu tùy theo định Hội Đồng Quản Trị tùy thuộc vào mức lợi nhuận thu cơng ty Doanh nghiệp khơng phải hòan trả tiền vốn nhận từ chủ sở hữu,trừ doanh nghiệp phá sản Doanh nghiệp khơng phải chấp huy động vốn 1.2 Các tỷ số đo lường cấu trúc vốn Các tỷ số thường để đánh giá xem xét cấu trúc vốn Doanh Nghiệp Nợ dài hạn Tỷ số nợ dài hạn vốn chủ sở hữu = Vốn chủ sở hữu Nợ dài hạn: khỏan nợ có thời hạn tóan năm chẳng hạn vay dài hạn phát hành trái phiếu,tài sản th mua Vốn chủ sở hữu bao gồm: Vốn cổ phần lợi nhuận giữ lại Vốn cổ phần = Mệnh giá cổ phiếu x Số cổ phiếu lưu hành Thu nhập giữ lại thu nhập ròng sau chi trả cho cổ đơng dạng cổ tức Cách tính tóan cổ phần sử dụng giá trị sổ sách kế tóan.Trong thực tế doanh nghiệp lập báo cáo tài theo giá trị thị trường: Vốn cổ phần = Px N Trong đó: P: Giá thị trường thời điểm lập báo cáo N: Số cổ phiếu lưu hành Ngòai người ta sử dụng tỷ số tài liên quan phân tích cấu trúc vốn doanh nghiệp,đó là: Chun đề thực tập cuối khóa Trang 10  GVHD T.S Lê Thò Lanh Huynh SVTH : Mỵ Duy Ngoài nợ ngắn hạn tăng giảm tương ứng với nhu cầu tài trợ thay đổi doanh nghiệp gánh chòu chi phí tài trợ thật cần thiết Như việc sử dụng nợ ngắn hạn gây bất lợi cho Công ty ? Tuy nhiên khoản nợ ngắn hạn khoản nợ chiếm dụng chiếm tỉ trọng lớn Công ty nên thận trọng Công ty không tốn chi phí trả lãi sử dụng khoản chiếm dụng Công ty cần cân nhắc xem khoản nợ đến hạn Công ty có khả toán hạn Công ty bò phạt Nhưng vấn đề quan trọng số tiền Công ty bò phạt mà ảnh hưởng lớn đến tình hình sản xuất kinh doanh Công ty uy tín công ty Ví dụ Công ty toán chậm hay khả tóan cho nhà cung cấp họ không muốn cung cấp vật liệu cho doanh nghiệp, hoạt động bò đình trệ doanh nghiệp cung cấp sản phẩm hàng hóa cho khách hàng Khi nhà cung cấp khách hàng … Sẽ không niềm tin Công ty nữa, công ty uy tín Doanh nghiệp bò Công ty rơi vào tình trạng khủng hoảng khó khăn Khi sử dụng nợ ngắn hạn nhiều, sử dụng nợ dài hạn khoản sinh lợi từ chắn thuế công ty không nhiều vay ngắn hạn có chi phí sử dụng vốn thấp nhiều so với nợ dài hạn khoản sinh lợi từ chắn thuế lãi thấp Phân tích chi phí sử dụng vốn vay nợ dài hạn Nợ dài hạn xem thành phần quan trọng cấu trúc tài Công ty đặc biệt việc sử dụng nợ dài hạn xem chiến lược tài hoạch đònh chiến lược tài trợ cho Doanh nghiệp Bởi đay khoản nợ làm phát sinh chi phí tài cố đònh nợ để tài trợ Công ty hưởng khoản sinh lợi từ chắn thuế lãi vay Do cần phải ý việc xem xét tình hình biến động nợ dài hạn Tình hình nợ dài hạn Công ty qua năm sau : Bảng : CP sử dụng vốn vay dài hạn Công ty Chỉ Tiêu Chun đề thực tập cuối khóa 2007 (Đvt :triệu đồng) 2008 Chênh lệch Trang 46  GVHD T.S Lê Thò Lanh Huynh SVTH : Mỵ Duy Số tiền 1.Nợ vay dài hạn 2.Nợ dài hạn 3.Tổng nợ dài hạn Tỉ trọng Số tiền Tỉ trọng Số Tốc độ tiền tăng giảm 12.999 86.08% 9.300 93.72% -3.699 -28.46% 2.102 13.92% 623 6.28% -1.479 -70.36% 15.101 100% 9.923 100% -5.178 -34.29% Từ bảng phân tích ta rút nhận xét sau : Qua bảng phân tích ta thấy tổng nợ dài hạn Công ty năm 2008 giảm 5.178 triệu đồng hay giảm 34.29% so với năm 2007 (năm 2007 tổng nợ dài hạn 15.101 triệu đồng, đến năm 2008 tổng nợ dài hạn giảm xuống 9.923 triệu đồng) Điều cho thấy năm 2008 Công ty giảm sử dụng đòn bẩy cấu trúc vốn nợ vay dài hạn giảm phí tài cố đònh Công ty giảm theo độ nghiêng đòn bẩy tài (mức độ khuyếch đại thu nhập cho chủ sở hữu) giảm Bên cạnh ta thấy tỉ trọng thành phần nợ dài hạn thay đổi, cụ thể tỉ trọng nợ vay dài hạn tăng (từ 86.08% năm 2007 tăng lên 93.72% năm 2008) tỉ trọng nợ dài hạn khách hàng giảm (từ 13.92% năm 2007 giảm xuống 6.28% năm 2008) Đi vào phân tích chi tiếp ta thấy tổng nợ dài hạn năm 2008 giảm tỉ trọng thành phần nợ dài hạn thay đổi : Nợ vay dài hạn năm 2008 giảm 3.699 triệu đồng hay giảm 28.46% so với năm 2007 (năm 2007 nợ vay dài hạn 12.999 triệu đồng, đến năm 2008 Công ty trả bớt phần nợ vay dài hạn nên nợ vay dài hạn năm 2008 lại 9.300 triệu đồng) làm cho tổng nợ dài hạn giảm 3.699 triệu đồng Nợ dài hạn khách hàng năm 2008 giảm 1.479 triệu đồng hay giảm 70.36% so với năm 2007 (năm 2007 nợ dài hạn khách hàng 2.102 triệu đồng đến năm 2008 Công ty trả bớt nợ cho khách hàng nên năm nợ dài hạn khách hàng 623 triệu đồng) làm cho tổng nợ dài hạn Công ty giảm 1.479 triệu đồng Chun đề thực tập cuối khóa Trang 47  GVHD T.S Lê Thò Lanh Huynh SVTH : Mỵ Duy Như tổng nợ dài hạn Công ty giảm nợ vay dày hạn nợ dài hạn khách hàng giảm tỉ trọng lại tăng lên, nguyên nhân tốc độ giảm nợ vay dài hạn, cụ thể tốc độ giảm nợ dài hạn khách hàng 70.36% tốc độ giảm nợ vay dài hạn 28.46% Chúng ta cần lưu ý : Công ty xem xét Công ty Cổ Phần công ty phát hành trái phiếu, nợ dài hạn công ty có nợ vay dài hạn nợ dài hạn khách hàng Trong năm 2008 Công ty không vay thêm nợ dài hạn mới, phần nợ vay dài hạn Công ty vay từ năm trước Đối với nợ vay dài hạn Công ty phải trả lãi vay hay nói cách khác Công ty phải tốn chi phí sử dụng nợ Còn nợ dài hạn khách hàng Công ty không tốn chi phí sử dụng nợ, khoản nợ Công ty vay khách hàng 134.368USD khách hàng ưu đãi trả lãi vay Do tổng nợ dài hạn Công ty khoản nợ trả lãi vay thông thường Công ty nhận khoản sinh lợi từ chắn thuế lãi vay, khoản sinh lợi từ chắn thuế lãi vay thuế thu nhập doanh nghiệp nhân với lãi vay, khoản vay không tính lãi Công ty hưởng trọn vẹn phần lãi vay Như năm 2008 Công ty trì hay tăng khoản nợ dài hạn không tính lãi có lợi cho Công ty Nhưng năm 2007 Công ty phải trả bớt khoản nợ cho khách hàng khoản nợ lại 623 triệu đồng Nên chắn năm 2008 phần sinh lời từ khoản nợ không tính lãi giảm xuống bớt so với năm 2008 Tuy nhiên nợ không tính lãi chiếm 13.92%, đến năm 2008 nợ không tính lãi giảm chiếm có 6.28% tổng nợ phải trả Do khoản nợ không tính lãi ảnh hưởng lớn đến chi phí cố đònh Công ty, thành phần quan trọng phải trả lãi vay nguồn gốc chi phí tài cố đònh, chi phí tài cố đònh cho biết khả sử dụng đòn bẩy tài Công ty cao hay thấp mức độ khuyếch đại thu nhập chủ sở hữu Chun đề thực tập cuối khóa Trang 48  GVHD T.S Lê Thò Lanh Huynh SVTH : Mỵ Duy Phân tích chi phí sử dụng vốn cổ phần Chi phí sử dụng vốn cổ phần tỷ suất sinh lợi sau thuế vốn cổ phần Bảng : Chi phí sử dụng vốn cổ phần Công ty Chỉ tiêu 2007 1.Lợi nhuận sau thuế (EAT) 2.Vốn cổ phần (E) 3.CP sử dụng vốn(rE) (Đvt :triệu đồng) 2008 Chênh lệch 6.010 5.734 -276 25.273 25.735 462 23.78% 22.27% -1.09% Từ bảng chi phí sử dụng vốn cổ phần ta có nhận xét sau: Như vậy, qua bảng phân tích ta thấy chi phí sử dụng vón cổ phần năm 2008 giảm so với năm 2007 Cụ thể chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu năm 2008 22.27%, năm 2007 23.78% Nguyên nhân do: Vốn cổ phần năm 2008 tăng 462 triệu đồng so với năm 2007 vào lợi nhuận sau thuế Công ty năm 2008 giảm so với năm 2007 276 triệu đồng Năm 2007 đồng vốn cổ phần tạo 0.2378% đồng lợi nhuận ròng cho chủ sở hữu năm 2008 đồng vốn cổ phần tạo 0.2228 đồng lợi nhuận ròng chủ sở hữu Phân tích chi phí sử dụng vốn bình quân(WACC) Năm WD WE Năm 2007 37.4% 62.6% Năm 2008 27.83% 72.17% r*D rE WDr*D WErE WACC 12% 23.78% 5.22% 14.895 19.00% 13% 22.27% 4.03% 16.07% 19.68% W: tỉ trọng nguồn tài trợ Công thứ tính WACC WACC = (WD x r*D)+ (WE x rE) Từ bảng tính chi phí sử dụng vốn bình quân ta có nhận xét sau: Chun đề thực tập cuối khóa Trang 49  GVHD T.S Lê Thò Lanh Huynh SVTH : Mỵ Duy Qua bảng phân tích ta thấy chi phí sử dụng vốn bình quân Công ty qua hai năm gần Cụ thể chi phí sử dụng vốn bình quân năm 2008 19,68% năm 2007 19.00 % Nguyên nhân chủ yếu năm 2008 doanh nghiệp phải đóng thuế thu nhập doanh nghiệp năm 2007 doanh nghiệp miễn thuế Như để biết thực năm chi phí sử dụng vốn bình quân cao ta giả đònh năm 2008 Công ty miễn thuế năm 2007, chi phí sử dụng vốn bình quân qua hai năm sau: Năm WD WE r*D rE WDr*D WErE WACC Năm 2007 37.4% 62.6% 12% 23.78% 5.22% 14.895 19,00 Năm 2008 27.83% 72.17% 13% 22.27% 4.22% 16.07% 19,82% Như vậy, với giả đònh ta thấy chi phí sử dụng vốn bình quân năm 2008 cao năm 2007, nguyên nhân là: Tỉ trọng nợ cổ phần năm 2008 thay đổi so với năm 2007, cụ thể tỉ trọng nợ vay giảm tỉ trọng vốn cổ phần tăng lên mà ta thấy vốn cổ phần có chi phí cao năm thường nhiều (chi phí sử dụng vốn cổ phần năm 2007 23.78%, năm 2008 22.27%; chi phí sử dụng nợ bình quân năm 2007 12%, năm 2008 13%) Chính điều làm cho chi phí sử dụng bình quân doanh nghiệp năm 2008 giảm so với năm 2007 Như vậy, chi phí sử dụng vốn với cấu trúc vốn năm thay đổi tác động đến thu nhậpï chủ sở hữu nào? Để biết điều tiếp tục phân tích tác động cấu trúc vốn đến thu nhập rủi ro chủ sở hữu IV PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC VỐN ĐẾN DOANH LỢI VÀ RỦI RO CỦA CƠNG TY CỔ PHẦN QUẢNG CÁO SAO THẾ GIỚI Tình hình doanh thu công ty qua hai năm 2007-2008 Bảng : Doanh thu công ty qua hai năm (2007-2008) Chỉ tiêu 2007 (Đvt :triệu đồng) 2008 1.Tổng doanh thu 160.543 175.293 2.Tổng chi phí 152.424 167.776 8.119 7.517 3.Lợi nhuận trước thuế lãi vay (EBIT) Chun đề thực tập cuối khóa Trang 50  GVHD T.S Lê Thò Lanh Huynh SVTH : Mỵ Duy 4.Lãi vay (R) 1.812 1.290 5.Lợi nhuận trước thuế (EBIT) 6.307 6.227 279 6.307 5.948 6.Thuế thu nhập doanh nghiệp (TAX) 7.Lợi nhuận sau thuế Chúng ta cần lưu ý : - Công ty thời gian hưởng chế độ ưu đãi thuế sau : - Được hưởng thuế suất thuế thu nhập Doanh nghiệp 20% 10 năm đầu kể từ cấp giấy đăng ký kinh doanh - Được miễn 03 năm giảm 50% số thuế TNDN phải nộp 05 năm kể từ có thu nhập chòu thuế - Quyết đònh thuế Công ty chòu kiểm tra quan Thuế Do việc áp dụng Luật quy đònh thuế nhiều loại giao dòch khác giải thích theo nhiều cách khác nhau, số thuế trình bày báo cáo tài bò thay đổi theo đònh quan Thuế - Chính năm 2007 Công ty miễn thuế, năm 2008 Công ty nộp thuế thu nhập Doanh nghiệp 279 triệu tương đương với thuế suất 4,64% Phân tích điểm hòa vốn EBIT Qua việc phân tích tác động cấu trúc đến thu nhập rủi ro chủ sở hữu thông qua phân tích mối quan hệ EBIT EPS cho biết tác động đòn bẩy tài đến thu nhập chủ sở hữu xu hướng tượng với mức EBIT mà Công ty đạt cấu trúc vốn hay mức đòn bẩy mang lại thu nhập cao cho chủ sở hữu Để biết với cấu trúc vốn hay mức đòn bẩy mang lại thu nhập cao cho chủ sở hữu vào phân tích điểm EBIT hòa vốn Điểm hòa vốn xác đònh sau: Năm 2007: EPS hòa vốn = Chun đề thực tập cuối khóa EBIT hòa vốn – R2007 – T 2007 Số lượng cổ phần 2007 = EBIT hòa vốn – 1.812 252.730 Trang 51  GVHD T.S Lê Thò Lanh Huynh SVTH : Mỵ Duy Năm 2008 : EPS hòa vốn EBIT hòa vốn – R2008 – T 2008 = Số lượng cổ phần 2008 EBIT hòa vốn – 1.785 = 257.350 Từ hai phương trình ta xác đònh điểm hòa vốn sau : EBIT hòa vốn – 1.812 252.730 EBIT hòa vốn – 1.785 = 257.350 Kết tìm điểm hòa vốn sau : EBIT = 19.888 triệu đồng EPS = 70.346 triệu đồng Để dễ dàng cho việc phân tích điểm hòa vốn ta vẽ đồ thò sau: Bảng số liệu: 2007 EBIT EPS 2008 Điểm hòa vốn 8.119 triệu đồng 7.517 triệu đồng 19.888 triệu đồng 23.780 đồng 22.270 đồng 70.346 đồng Như từ điểm EBIT hòa vốn qua đồ thò cho thấy rằng: * Nếu EBIT Công ty đath vượt điểm hòa vốn (EBIT > 19.888 triệu đồng) Công ty nên chọn đòn bẩy tài hay cấu trúc vốn năm 2008 tác động đòn bẩy tài năm 2008 có hiệu đòn bẩy tài năm 2007, nghóa khuyếch đại thu nhập cho chủ sở hữu nhiều hơn, thu nhập cổ phần cao chọn cấu trúc vốn năm 2008 Hay nói cách khác với mức độ EBIT đạt Công ty chọn cấu trúc vốn năm 2008 tạo thu nhập cổ phần cao so với việc Công ty chọn cấu trúc vốn năm 2007 * Nếu EBIT Công ty đạt mức EBIT 19.888 triệu đồng Công ty chọn cấu trúc vốn năm 2007 hay năm 2008 mức độ khuyếch đại thu nhập cho chủ sở hữu hai cấu trúc vốn Lúc thu nhập cổ phần 70.346 đồng Chun đề thực tập cuối khóa Trang 52  GVHD T.S Lê Thò Lanh Huynh SVTH : Mỵ Duy * Nếu EBIT Công ty đạt không vượt điểm hòa vốn cao lãi vay năm 2006 (lãi vay 2007 < EBIT < 19.888 triệu đồng) Công ty nên chọn cấu trúc vốn năm 2007 tác dụng đòn bẩy tài năm 2007 có hiệu nghóa khuyếch đại thu nhập chủ sở hữu nhiều Thu nhập cổ phần cao Công ty chọn cấu trúc vốn năm 2007 * Nhưng EBIT Công ty đạt không đủ bù đắp chi phí lãi vay năm 2007 (EBIT , lãi vay năm 2007) Công ty nên xem xét lại cấu trúc vốn xem xét lại hoạt động sản xuất kinh doanh Doanh nghiệp, cấu trúc vốn không trang trải lãi vay tạo thu nhập cho chủ sở hữu Một cấu trúc vốn cần phải xem xét tái cấu vốn trở lại Doanh nghiệp không muốn vào đường phá sản sớm Đối với tình hình thực tế Công ty, mức EBIT đạt Công ty qua hai năm nằm khoản (lãi vay 2007 < EBIT < 19.888 triệu đồng) Công ty chọn cấu trúc vốn năm 2007 tạo thu nhập cho chủ sở hữu cao cấu trúc vốn năm 2008 với điều kiện EBIT Công ty không đổi tăng Nhưng năm 2008 EBIT Công ty đạt có phần giảm sút so với năm 2007 năm 2008 Công ty giảm sử dụng nợ hoàn toàn hợp lý Tóm lại qua việc phân tích điểm EBIT hòa vốn giúp cho Công ty thiết lapạ cấu trúc vốn hợp lý cho để tối thiểu hóa rủi ro tối đa hóa thu nhập cho chủ sở hữu với mức EBIT thay đổi Công ty ứng với giai đoạn phát triển Công ty Bởi ứng với giai đoạn phát triển Công ty dựa vào nhu cầu thò trường Công ty dự đóan mức EBIT mà Công ty đạt giai đoạn tới Từ Công ty cân nhắc xem xét Công ty nên trì cấu trúc vốn với tỉ trọng nợ, vốn cổ phần tối ưu hợp lý để tối đa hóa thu nhập cho chủ sở hữu đồng thời giúp cho Công ty sử dụng nguồn vốn cách có hiệu Phân tích tác động đòn cân nợ DFL Như phân tích trên, Công ty giảm sử dụng nợ vay thu nhập chủ sở giảm Tuy nhiên biết giảm giảm bao nhiêu, EBIT giảm đồng thu nhập Chun đề thực tập cuối khóa Trang 53  GVHD T.S Lê Thò Lanh Huynh SVTH : Mỵ Duy chủ sở hữu giảm đồng Để biết thu nhập chủ sở hữu giảm ta xem xét độ nghiêng đòn bẩy tài (DFL) Độ nghiêng đòn bẩy tài tính sau: Chỉ tiêu 2007 2008 Lợi nhuận trước thuế lãi vay (EBIT) 8.119 7.517 Lãy vay 1.812 1.290 1,35 1,25 DFL Như năm 2008 Công ty giảm sử dụng nợ vay cấu trúc vốn nên độ nghiêng đòn bẩy tài năm 2008 thấp năm 2007 (DFL DFL 2007 2008 = 1.25 lần, = 1.35 lần), điều chứng tỏ mức sử dụng đòn bẩy Công ty năm giảm xuống Qua độ nghiêng đòn bẩy tài cho biết sau: năm 2007 DFL = 1.35 lần cho biết EBIT tăng hay giảm đồng thu nhập chủ sở hữu tăng lên hay giảm xuống 1.35 đồng, năm 2008 DFL = 1.25 lần cho biết EBIT tăng lên hay giảm xuống đồng thu nhập chủ sở hữu tăng lên hay giảm so với năm 2007 ta nói EBIT năm 2008 giảm đồng thu nhập chủ sở hữu giảm 1.25 đồng Như ta thấy mức độ khuyếch đại thu nhập cho chủ sở hữu năm 2007 cao mức khuyếch đại thu nhập cho chủ sở hữu năm 2007 Ngoài ta thấy năm 2008 Công ty giảm sử dụng nợ hợp lý EBIT 2008 giảm so với năm 2007, Công ty không giảm nợ vay hay tiếp tục trì mức nợ vay cũ thu nhập chủ sở hữu giảm có 1.25 đồng EBIT giảm đồng mà thu nhập chủ sở hữu giảm nhiều so với mức 1.25 đồng V.PHÂN TÍCH CẤU TRÚC VỐN TRONG MỐI QUAN HỆ VỚI GIÁ TRỊ CƠNG TY Lợi ích chắn thuế sử dụng đòn bẩy tài Như biết sử dụng gia tăng nợ Doanh nghiệp xuất gia tăng rủi ro tài Vậy câu hỏi đặt Công ty lại sử dụng nợ ? Bởi lợi ích việc sử dụng nợ sử dụng nợ Chun đề thực tập cuối khóa Trang 54  GVHD T.S Lê Thò Lanh Huynh SVTH : Mỵ Duy Công ty nhận khoản sinh lợi từ chắn thuế (khoản sinh lợi từ chắn thuế lãi vay = lãi vay x thuế suất thuế thu nhập Doanh nghiệp) khoản sinh lợi khoản lãi vay mà Nhà nước trả cho chủ nợ dùm Doanh nghiệp Đối với Công ty có xu hướng chuyển đổi sang hình thức Công ty cổ phần khoảng thời gian Công ty hưởng chế độ ưu đãi thuế thu nhập Doanh nghiệp Do khoản sinh lợi từ chắn thuế giai đoạn không cao Cụ thể qua hai năm sau: Năm 2007 Doanh nghiệp miễn thuế thu nhập Doanh nghiệp năm 2007 Công ty hưởng khoản sinh lợi từ chắn thuế Còn năm 2008 Công ty có đóng thuế thu nhập Doanh nghiệp mức thuế suất thấp khoảng 4.46 %, khoản sinh lợi từ chắn thuế lãi vay mà Công ty hưởng thấp là: 4.64 % x 1.506 = 69.88 triệu đồng Tóm lại Công ty giai đoạn hưởng chế độ ưu đãi thuế khoản sinh lợi từ chắn thuế mà Công ty hưởng thấp Giải pháp tốt cho Công ty giai đoạn Công ty nên sử dụng nhiều vốn cổ phần sử dụng nợ vay sử dụng nhiều lãi vay mang lại lợi ích cho Công ty không nhiều mà ngược lại gia tăng rủi ro tài cao phần lợi hưởng Vậy xem xét lại cấu trúc vốn Công ty hợp ý chưa? Nhìn vào cấu trúc vốn Công ty qua hai năm ta thấy tỉ trọng vốn cổ phần chiếm tỉ trọng lớn ngày gia tăng (năm 2007 tỉ trọng vốn cổ phần 62.6 %, năm 2008 tỉ trọng vốn cổ phần 72.17 %) Như cấu trúc vốn phù hợp với giai đoạn Công ty hưởng chế độ ưu đãi thuế Một cấu trúc vốn tối ưu giai đoạn chưa hẳn tối ưu giai đoạn khác, ứng với giai đoạn phát triển Doanh nghiệp có cấu trúc vốn tối ưu Một việc quan trọng chuyên gia tài phải nghiên cứu xem Công ty giai đoạn để thiết lập cấu trúc vốn tối ưu vừa tối thiểu hóa rủi ro tối đa hóa giá trò Doanh nghiệp Chun đề thực tập cuối khóa Trang 55  GVHD T.S Lê Thò Lanh Huynh SVTH : Mỵ Duy CHƯƠNG III: GIẢI PHÁP 1.Giải pháp cho công ty giai đoạn tìm kiếm nguồn vốn mạo hiểm Chun đề thực tập cuối khóa Trang 56  GVHD T.S Lê Thò Lanh Huynh SVTH : Mỵ Duy Tuy nhiên ta xét lại với kết sản xuất mà Công ty đạt (ROA hai năm vừa qua tương đối cao) Công ty không nghó đến bước đột phá giai đoạn này? Công ty chuyển từ TNHH lên công ty cổ phần chưa lâu, nhu cầu giai đoạn Công ty chưa thể tạo chỗ đứng vững thò trường chưa tạo niềm tin nhà đầu tư khó huy động nguồn vốn từ nhà đầu tư thông thường cho dự án Công ty Theo giải pháp để huy động nguồn vốn đầu tư cho dự án giai đoạn Công ty nên tìm kiếm nguồn vốn mạo hiểm từ nhà đầu tư ưa thích mạo hiểm để tài trợ cho dự án mơiù Công ty Theo Công ty huy động nguồn vốn nước mà huy động từ số nhà đầu tư yêu thích mạo hiểm từ nước Tuy nhiên tìm kiếm nguồn vốn Công ty phải thể cho nhà đầu tư thấy mạo hiểm họ thể cho nhà đầu tư thấy mạo hiểm họ phiêu lưu mạo hiểm vô Công ty phải cho họ thấy mạo hiểm sựa số tảng đònh như: Công ty phải cho nhà đầu tư thấy Công ty có đội ngũ quản lý tốt, có lực, trình độ chuyên môn dày dặn kinh nghiệm Công ty phải thuyết phục nhà đầu tư phải tạo niềm tin cho họ thấy việc đầu tư Công ty hiệu quả, sản phẩm làm dự án tạo cho Công ty vò trí tốt thò trường Đặc biệt phải cho họ thấy hội đầu tư mang lại khoản sinh lợi đáng kể cho họ Các biện pháp nhằm gia tăng thu nhập cho chủ sở hữu giai đoạn Trong giai đoạn biện pháp cần làm để gia tăng thu nhập cho chủ sở hữu giai đoạn gia tăng thu nhập giảm chi phí thấp tốt Như biết EBIT = doanh thu – chi phí, để tăng EBIT Chun đề thực tập cuối khóa Trang 57  GVHD T.S Lê Thò Lanh Huynh SVTH : Mỵ Duy tìm biện pháp để tăng doanh thu Công ty lên biện pháp để giảm chi phí Công ty xuống Các biện pháp giảm thấp chi phí doanh nghiệp: Bên cạnh việc tăng doanh thu để gia tăng EBIT cho Công ty việc tìm giải pháp để giảm thấp chi phí Công ty góp phần vào việc gia tăng EBIT cho Công ty Trong tổng chi phí Công ty giá vốn hàng bán chiếm tỉ trọng cao giải pháp đưa biện pháp giảm thấp giá vốn Ngoài Công ty nên có biện pháp quản lý chi phí đơn vò sản phẩm chi phí bán hàng quản lý doanh nghiệp để giảm thấp chi phí đến mức tối thiểu CHƯƠNG VI.KẾT LUẬN Qua nội dung phân tích thực trạng Công ty, nhìn chung tình hình kinh doanh Công ty thời gian qua hiệu Hoạt động Doanh nghiệp có lãi đóng góp nhiều cho ngân sách Nhà nước, cung cấp nhiều việc làm không ngừng nâng cao mức sống cho người lao động Hiện Công ty cố gắng để nâng cao hiệu kinh doanh cố gắng sử dụng nguồn nhân lực để giảm chi phí, tăng lợi nhuận Đồng thời Công ty bước trang bò máy móc phương tiện truyền thông cao chất lượng công việc đồng thời để tạo chỗ đứng vững công thò trường, nhằm nâng cao hiệu kinh tế xã hội, tăng số lần luân chuyển vốn lưu động nâng cao sức cạnh tranh Công ty Công ty cổ phần Quảng Cáo Sao Thế Giới Công ty kinh doanh thành đạt, lợi nhuận cao, thu nhập tiền lương cán công nhân viên cao, cổ đông đóng góp đáng kể, nộp ngân sách Nhà nước cao Chun đề thực tập cuối khóa Trang 58  GVHD T.S Lê Thò Lanh Huynh SVTH : Mỵ Duy NHẬN XÉT VÀ KIẾN NGHỊ I NHẬN XÉT: 1.Về quy mô hoạt động tổ chức nhận sự: Công ty cổ phần Quảng Cáo Sao Thế Giới có quy mô hoạt động rộng lớn, máy tổ chức gọn nhẹ việc đạo quản lý hoạt động Công ty thống xuyên suốt Đội ngũ nhân viên Công ty người trẻ, có lòng nhiệt tình tinh thần trách nhiệm cao công việc Đó lợi lớn Công ty có cần phát huy lợi để nâng cao hiệu công việc kinh doanh Hiện nay, xu Xã Hội ngày phát triển ngành truyền thông tất yếu để đưa phương tiện thông tin đại chúng đến với người moat cách nhanh xác góp phần không nhỏ vào việc phát triển đất nước nói chung làm cho doanh nghiệp có quy mô lớn rộng phát triển rộng khắp điều mong muốn doanh nghiệp nói riêng Theo em, Công ty cần đầu tư phát trriển nhiều cho phận kinh doanh phận kỹ thuật có tay nghề cao, cần có thêm đội ngũ cán quản lý chuyên sâu để đẩy mạnh công tác nghiên cứu tìm hiểu thò trường Có Công ty đạt hiệu cao kinh doanh có chỗ đứng vững thương trường Về máy kế toán tài Công ty áp dụng hình thức máy kế toán tập trung nên có ưu điểm xử lý thông tin nhanh chóng Các kế toán trao đổi đối chiếu số liệu nên dễ dàng phát sai sót, thuận lợi phòng công tác kế toán tài Công ty II Ý KIẾN ĐÓNG GÓP Qua thời gian thực tập tìm hiểu hoạt động kinh doanh Công ty, em thấy Công ty nên Quảng bá thong hiệu qua phương tiện mạng internet, giới thiệu điểm mạnh ưu công ty trang Web công ty cộng với đào tạo chuyên sau đội ngũ nghiên cứu thò trường để đưa hình ảnh Chun đề thực tập cuối khóa Trang 59  GVHD T.S Lê Thò Lanh Huynh SVTH : Mỵ Duy thương hiệu thương trường cần đa dạng hóa hình thức đưa hình ảnh đối tác công việc truyền thông III TÀI LIỆU THAM KHẢO Chứng từ sử dụng: báo cáo tài năm 2007 - năm 2008 Căn vào số liệu thực tế năm 2007- năm 2008 Tài doanh nghiệp đại, chủ biên PGS.TS Trần Ngọc Quản trò tài doanh nghiệp, chủ biên: PGS.TS Trần Ngọc Thơ Chun đề thực tập cuối khóa Trang 60 [...]... THỰC TRẠNG VỀ VỀ CẤU TRÚC VỐN VÀ CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN TẠI CƠNG TY CỔ PHẦN QUẢNG CÁO SAO THẾ GIỚI I GIỚI THIỆU KHÁI QT VỀ CƠNG TY CỔ PHẦN QUẢNG CÁO SAO THẾ GIỚI 1/ Lịch sử hình thành và phát triển của Cơng ty CP Quảng Cáo Sao Thế Giới 1 Lịch sử hình thành Năm 2003: Thành lập Cơng ty TNHH Quảng cáo Sao Thế Giới Năm 2005: Đa dạng và chun nghiệp hóa sản phẩm và dịch vụ Định hướng là cơng ty truyền thơng hàng... cấp chi m tỷ trọng đáng kể trong tổng nguồn vốn và với nguồn vốn này doanh nghiệp còn sử dụng nguồn vốn tự bổ sung, trong trường hợp này chi phí sử dụng vốn là chi phí cơ hội.Nếu doanh nghiệp sử dụng vốn liên doanh liên kết hoặc vốn cổ phần thì phải trả lãi cho người góp vốn và trả lợi tức cổ phần cho cổ đơng Chi phí sử dụng nợ phải trả: Nếu sử dụng vốn vay ngân hàng thì phải trả lãi vay,nếu sử dụng. .. ln sử dụng nhiều nguồn vốn với nhau sao cho chi phí sử dụng vốn thấp nhất nhưng đạt được lợi nhuận cao nhất II CẤU TRÚC VỐN TỐI ƯU,CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TỐI ƯU 1 Cấu trúc vốn tối ưu: Cấu trúc vốn tối ưu là sự kết hợp giữa nợ dài hạn ,cổ phần ưu đãi ,cổ phần thường được sử dụng để tài trợ cho quyết định đầu tư của doanh nghiệp Cấu trúc vốn tối ưu xảy ra ở thời điểm mà tại đó tối thiểu hóa chi. .. phản ánh tỷ trọng trong một cấu trúc vốn kỳ vọng của doanh nghiệp 2.5 Chi phí sửa dụng vốn biên tế và quyết định đầu tư: Chi phí sử dụng vốn biên tế(WMCC): Là chi phí sử dụng vốn bình qn của một doanh nghiệp gắn liền với một đồng tài trợ tăng thêm Qui mơ tăng thì chi phí sử dụng vốn bình qn cũng tăng Để tính tóan chi phí sử dụng vốn biên tế cần xác định điểm gãy, là điểm mà tại đó khi tổng quy mơ các... tóan và quản lý các chi phí này,bởi vì nó phụ thuộc vào q nhiều các yếu tố:Như tính mạo hiểm của việc sử dụng vốn, lãi suất của các khỏan nợ phải trả ,cấu trúc tài chính của doanh nghiệp,chính sách phân phối lợi nhuận cho vốn góp.Vì vậy khi tính tốn chi phí sử dụng vốn phải chấp nhận một tầm nhìn xa và phải lượng hóa chi phí bình qn của các nguồn tài trợ 2.2 Chi phí sử dụng vốn vay: 2.2.1 Chi phí sử dụng. .. vốn vay ngắn hạn: Là khỏan chi phí trả lãi cho người cho vay hoặc ngân hàng rD = [ 1 + ] k -1 Trong đó: rD :Chi phí sử dụng vốn vay i : Lãi suất tiền vay một năm k : Số kỳ tính lãi trong mọt năm 2.3 Chi phí sử dụng vốn cổ phần: 2.3.1 Chi phí sử dụng vốn cổ phần ưu đãi(rp): Cổ phần ưu đãi được xem như là một lọai nguồn vốn chủ sở hữu đặc biệt trong một doanh nghiệp Những cổ đơng ưu đãi sẽ được nhận cổ. .. trình tự thanh khoản, vốn chủ sở hữu nằm ở vị trí sau cùng, khoản nợ vay được ưu tiên nhận trước Trong doanh nghiệp ln ln sử dụng nhiều nguồn tài trợ khác nhau Vì vậy,cần phải xác định chi phí sử dụng vốn bình qn của tất cả các nguồn vốn đó Chi phí sử dụng vốn bình qn của doanh nghiệp phụ thuộc rất nhiều vào cấu trúc vốn của doanh nghiệp, cấu trúc vốn mà thay đổi thì chi phí sử dụng vốn bình qn cũng thay... phần thường : Chi phí sử dụng vốn cổ phần thường : Là tỷ suất sinh lợi trên mỗi cổ phần do các nhà đầu tư trên thị trường vốn kỳ vọng re = D1 P0 +g D1 rre = P0(1-T) +g Trong đó: P0: giá cổ phần thường D1: Cổ tức dự kiến vào cuối năm 1 re: Tỷ suất sinh lợi cần thiết của cổ phần thường r ne : Chi phí sử dụng vốn cổ phần thường do phát hành cổ phiếu mới g: Tỷ lệ tăng trưởng đều hàng năm trong cổ tức Định... Duy rre :Chi phí sử dụng vốn cổ phần thường do lợi nhuận giữ lại P0: Giá cổ phần thường g: Tỷ lệ tăng trưởng lợ tức cổ phần D1: Lợi tức cổ phần năm 1 2.4 Chi phí sử dụng vốn bình qn (WACC): Vốn của một Cơng ty hay của một dự án được huy động từ hai nguồn: Vốn chủ sở hữu và vốn đi vay Mỗi một nguồn vốn đòi hỏi một tỷ suất sinh lời khác nhau Đối với nhà cho vay thì u cầu của họ là lãi suất, đối với vốn chủ... phần ưu đãi ,cổ phần thường để dùng tài trợ cho doanh nghiệp Quyết định về cấu trúc vốn có vai trò rất quan trọng cho một doanh nghiệp, vì thực tế có hiện diện một cấu trúc vốn tại đó chi phí sử dụng vốn được tối thiểu hóa .Cấu trúc vốn có chi phí tối thiểu là cấu trúc vốn tối ưu vì tại đây giá trị của doanh nghiệp được tối đa hóa Rủi ro tài chính của một doanh nghiệp là tính khả biến thu nhập mỗi cổ ... khóa Trang  GVHD T.S Lê Thò Lanh Huynh SVTH : Mỵ Duy CHƯƠNG I CƠ SỞ LÝ LUẬN V CẤU TRÚC V N V CHI PHÍ SỬ DỤNG V N CỦA DOANH NGHIỆP I KHÁI NIỆM V CẤU TRÚC V N V CHI PHÍ SỬ DỤNG V N V n điều kiện... HTVC gồm kênh phim quốc tế: Starmovie, Cinemax (độc quyền khai thác quảng cáo), va kênh HTVC Việt: HTVC Thuần Việt, HTVC Phụ Nữ, HTVC Gia Đình, HTVC Phim, HTVC Ca nhạc, HTVC Du lịch & sống HTVC... v n góp .V tính tốn chi phí sử dụng v n phải chấp nhận tầm nhìn xa phải lượng hóa chi phí bình qn nguồn tài trợ 2.2 Chi phí sử dụng v n vay: 2.2.1 Chi phí sử dụng v n vay ngắn hạn: Là khỏan chi