Phân tích sự biến động và xây dựng mọt danh mục đầu tư cho các cổ phiếu của cùng một nghành

Tài liệu tham khảo Phân tích sự biến động và xây dựng mọt danh mục đầu tư cho các cổ phiếu của cùng một nghành

Lời nói đầu Ng y nay thị tr ờng chứng khoán phát triển hết sức mạnh mẽ ở mức có thể nói l không thể thiếu trong đời sống kinh tế của các nớc theo cơ chế thị trờng v nhất l các n ớc đang pứat triển đang cần thu hút lụơng vốn d i hạn cho nền kinh tế quốc dân. Điều n y đã dần đ - ợc chứng minh ở nớcc ta, với gần 8 năm hoạt động v phát triển thị tr ờng chứng khoán Việt Nam đã dần trở th nh một kênh huy động vốn hiệu quả cho đầu t phát triển tạo ra một bớc phát triển mới cho thị trờng t i chính nói chung v nền kinh tế n ớc ta nói riêng .Chứng khoán là các tài sản tài chính vì vậy đầu t chứng khoán là một loại hình đầu t tài chính trong hoạt động này, các nhà đầu t mua các chứng khoán theo một danh mục đầu t rất đa dạng, bao gồm cả các công cụ trên thị trờng tiền và các công cụ trên thị trờng vốn. Vì vậy em đề cập đến hoạt động phân tích và đầu t các loại chứng khoán trên thị trờng vốn cụ thể là các cổ phiếu.Phân tích chứng khoán là hoạt động quan trọng nhằm hỗ trợ cho việc ra quyết định đầu t. Trong hoạt động đầu t chứng khoán có hai phơng pháp phân tích chủ yếu đợc sử dụng là phơng pháp phân tích cơ bản (phân tích tài chính) và phân tích kỹ thuật.Phân tích cơ bản giúp cho doanh nghiệp có thể lựa chọn đợc kết cấu danh mục đầu t phù hợp.Lý thuyết và thực tiễn của việc phân tích và quản lý danh mục đầu t đã đợc đúc kết qua nhiều năm phát triển của thị trờng chứng khoán tại nhiều nớc. Việc nghiên cứu khai thác những kiến thức này nhằm áp dụng có chọn lọc vào thị trờng chứng khoán non trẻ của Việt Nam sẽ bớc đầu giúp ích cho việc đẩy mạnh phát triển loại nghiệp vụ này, góp phần vào sự phát triển một thị trờng chứng khoán Việt Nam ổn định và hiệu quả. Đó chính là lý do để tôi lựa chọn đề tài. Đó chính là lý do để em chọn đề tài Phân tích sự biến động và xây dựng một danh mục đầu t cho các cổ phiếu của cùng một ngành làm đề tài nghiên cứu thực tập tốt nghiệp. Trong quá trình học tập tại trờng kết hợp với thời gian thực tập tại trung tâm tin học thống kê ,đợc sự giúp đỡ hết sức tận tình của các thầy và của trung tâm tin học thống kê đã giúp em hoàn thành tốt quá trình thực tập này . 1 Em xin chân thành cảm ơn thầy giáo TRầN Bá PHI Em xin chân thành cảm ơn Ban Giám đốc trung tâm tin học thống kê và toàn thể cán bộ, chuyên viên đã tạo điều kiện thuận lợi cho em trong quá trình thực tập. Em xin chân thành cảm ơn khoa Toán Kinh tế đã hớng dẫn nhiệt tình để giúp em hoàn thành chuyên đề này. 2 Phần I: lý thuyết về quản lý danh mục đầu t I/ tổng quan về thị trờng chứng khoán và nghiệp vụ quản lý danh mục đầu t 1. Khái niệm về thị trờng chứng khoán : Thị trờng chứng khoán trong điều kiện của nền kinh tế hiện đại, đợc quan niệm là nơi diễn ra các hoạt động giao dịch mua bán chứng khoán trung và dài hạn. Việc mua bán này đ- ợc tiến hành ở thị trờng sơ cấp khi ngời mua mua đợc chứng khoán lần đầu từ những ngời phát hành và ở những thị trờng thứ cấp khi có sự mua đi bán lại các chứng khoán đó đợc phát hành ở thị trờng sơ cấp. Xét về mặt hình thức, thị trờng chứng khoán chỉ là nơi diễn ra các hoạt động trao đổi, mua bán, chuyển nhợng chứng khoán, qua đó thay đổi chủ thể nắm giữ chứng khoán. 2. Lịch sử hình thành thị trờng chứng khoán Việt Nam : Xây dựng và phát triển thị trờng chứng khoán (TTCK) là mục tiêu đã đợc Đảng và Chính phủ Việt Nam định hớng từ những năm đầu thập kỷ 90 (thế kỷ 20) nhằm xác lập một kênh huy động vốn mới cho đầu t phát triển. Việc nghiên cứu, xây dựng đề án thành lập TTCK đã đợc nhiều cơ quan Nhà nớc, các Viện nghiên cứu phối hợp đề xuất với Chính phủ. Vì vậy, tháng 9/1994, Chính phủ quyết định thành lập Ban soạn thảo Pháp lệnh về chứng khoán và TTCK do một đồng chí Thứ trởng Bộ Tài chính làm trởng ban, với các thành viên là Phó Thống đốc NHNN, Thứ trởng Bộ T pháp. Trên cơ sở đề án của Ban soạn thảo kết hợp với đề án của NHNN và ý kiến của các Bộ, ngành liên quan ngày 29/6/1995, Thủ tớng Chính phủ đã có Quyết định số 316/QĐ-TTg thành lập Ban Chuẩn bị tổ chức TTCK giúp Thủ tớng Chính phủ chỉ đạo chuẩn bị các điều kiện cần thiết cho việc xây dựng TTCK ở Việt Nam. Trong khoảng 5 năm từ năm 1995 đến năm 2000, Chính phủ, Thủ tớng chính phủ, Uỷ ban chứng khoán Nhà nớc đã ban hành các nghị đinh, quyết định liên quan đến việc tổ chức và hoạt động trong lĩnh vực chứng khoán và thị trờng chứng khoán, tạo điều kịên thuận lợi cho việc thành lập Trung tâm giao dịch chứng khoán đầu tiên ở nớc ta. Ngày 11/7/1998, Chính phủ ban hành nghị định số 48/1998/NĐ-CP quy định việc phát hành chứng khoán ra 3 công chúng, giao dịch chứng khoán và các dịch vụ liên quan đến chứng khoán và thị trờng chứng khoán trên nớc ta. Thủ tớng chính phủ ra quyết định số 127/1998/QĐ-TTg về việc thành lập Trung tâm giao dịch chứng khoán, 2 trung tâm giao dịch chứng khoán dự kiến thành lập là Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội và Trung tâm giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh. Tuy nhiên vào thời điểm này quyết định của Thủ tớng chính phủ mới chỉ là trên giấy tờ vì lúc đó cha hội có đủ những điều cần thiết để có thể tiến hành lập Trung tâm giao dịch chứng khoán. Ngày 1/8/1998, Chủ tịch Uỷ ban chứng khoán ra quyết định số 128/1998/QĐ-UBCK ban hành Quy chế tổ chức và hoạt động của Trung tâm giao dịch chứng khoán khẳng định Trung tâm giao dịch chứng khoán là đơn vị sự nghiệp có thu, trực thuộc Uỷ ban chứng khoán Nhà nớc, có t cách pháp nhân, có trụ sở, con dấu và tài khoản riêng; kinh phí hoạt động của Trung tâm giao dịch chứng khoán do ngân sách Nhà n- ớc cấp. Ngày 13/10/1998, UBCKNN ra thông t số 01/1998/TT-UBCK hớng dẫn nghị định số 48/1998/NĐ-CP ngày 11/7/1998 về việc phát hành cổ phiếu, trái phiếu ra công chúng . Đến ngày 28/7/2000 Trung tâm giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh đã đi vào hoạt động, đánh dấu sự phát triển vợc bậc của nền kinh tế nớc ta. 3. Chức năng của thị trờng chứng khoán : - Huy động vốn đầu t cho nền kinh tế: Khi các nhà đầu t mua chứng khoán do các công ty phát hành, số tiền nhàn rỗi của họ đợc đa vào hoạt động sản xuất kinh doanh và qua đó góp phần mở rộng sản xuất xã hội. Thông qua TTCK, Chính phủ và chính quyền ở các địa phơng cũng huy động đợc các nguồn vốn cho mục đích sử dụng và đầu t phát triển hạ tầng kinh tế, phục vụ các nhu cầu chung của xã hội. - Cung cấp môi trờng đầu t cho công chúng: TTCK cung cấp cho công chúng một môi trờng đầu t lành mạnh với các cơ hội lựa chọn phong phú. Các loai chứng khoán trên thị trờng rất khác nhau về tính chất, thời hạn và độ rủi ro, cho phép các nhà đầu t có thể lựa chọn loại hàng hoá phù hợp với khả năng mục tiêu và sở thích của mình. - Tạo tính thanh khoản cho các chứng khoán: Nhờ có TTCK các nhà đầu t có thể chuyển đổi các chứng khoán của họ sở hữu thành tiền mặt hoặc các loại chứng khoán khác khi họ muốn. Khả năng thanh khoản là một trong những đặc tính hấp dẫn của chứng khoán đối với ngời đầu t. Đây là yếu tố cho thấy tính linh hoạt, an toàn của vốn đầu t. TTCK hoạt động càng năng động và có hiệu quả thì tính thanh khoản của các chứng khoán giao dịch trên thị trờng càng cao. - Đánh giá hoạt động của doanh nghiệp: Thông qua chứng khoán, hoạt động của các doanh nghiệp đợc phản ánh một cách tổng hợp và chính xác, giúp cho việc đánh giá và so sánh hoạt động của doanh nghiệp đợc nhanh chóng và thuận tiện, từ đó cũng tạo ra một môi 4 trờng cạnh tranh lành mạnh nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng vốn, kích thích áp dụng công nghệ mới, cải tiến sản phẩm. - Tạo môi trờng giúp Chính phủ thực hiện các chính sách kinh tế vĩ mô. Các chỉ báo của TTCK phản ánh động thái của nền kinh tế một cách nhạy bén và chính xác. Giá các chứng khoán tăng lên cho thấy đầu t đang mở rộng, nền kinh tế tăng trởng; ngợc lại giá chứng khoán giảm sẽ cho thấy các dấu hiệu tiêu cực của nền kinh tế. Vì thế, TTCK đợc gọi là phong vũ biểu của nền kinh tế và là một công cụ quan trọng giúp Chính phủ thực hiện các chính sách kinh tế vĩ mô. Thông qua TTCK, Chính phủ có thể mua và bán trái phiếu chính phủ để tạo ra nguồn thu bù đắp thâm hụt ngân sách và quản lý lạm phát. Ngoài ra, Chính phủ cũng có thể sử dụng một số chính sách, biện pháp tác động vào TTCK nhằm định hớng đầu t đảm bảo cho sự phát triển cân đối của nền kinh tế. 4. Nguyên tắc hoạt động của thị trờng chứng khoán : a. Nguyên tắc cạnh tranh Theo nguyên tắc này giá cả trên thị trờng chứng khoán phản ánh quan hệ cung cầu về chứng khoán và thể hiện tơng quan cạnh tranh giữa các công ty. Trên thị trờng thứ cấp, các nhà phát hành cạnh tranh với nhau để bán chứng khoán theo các mục tiêu của mình. Trên thị trờng thứ cấp, các nhà đầu t cũng cạnh tranh tự do để tìm kiếm một lợi nhuận cao nhất, và giá cả đợc hình thành theo phơng thức đấu giá. b. Nguyên tắc công bằng Nguyên tắc này nhằm đảm bảo lợi ích cho tất cả những ngời tham gia thị trờng. Công bằng có nghĩa là mọi ngời tham gia thị trờng đều phải tuan thủ những quy định của chung, đợc bình đẳng trong việc chia sẻ thông tin và trong việc gánh chịu các hình thức xử phạt nếu vi phạm những quy định đó. c. Nguyên tắc công khai Chứng khoán là các hàng hoá trừu tợng, ngời đầu t không thể kiểm tra trực tiếp đợc các thông tin có liên quan. Vì vậy thị trờng chứng khoán phải đợc xây dựng trên cơ sở hệ thống công bố thông tin tốt. Theo luật định, các bên phát hành chứng khoán có nghĩa vụ cung cấp đầy đủ, trung thực và kịp thời những thông tin có liên quan tới tổ chức phát hành, tới đợt phát hành. Công bố thông tin đợc tiến hành khi phát hành lần đầu cũng nh theo các chế độ thờng xuyên và đột xuất, thông qua các thông tin có liên quan. Vì vậy thị trờng chứng khoán phải đợc xây dựng trên cơ sở hệ thống công ố thông tin tốt. Theo luật định, các bên phát hành chứng khoán có nghĩa vụ cung cấp đầy đủ, trung thực và kịp thời những thông tin có liên quan tới tổ chức phát hành, tới đợt phát hành. Công bố thông tin đợc tiến hành khi phát hành lần đầu cũng nh theo các chế độ thờng xuyên và đột xuất, thông qua các phơng 5 tiện thông tin đại chúng, Sở giao dịch, các công ty chứng khoán và các tổ chức có liên quan khác. Nguyên tắc này nhằm bảo vệ ngời đầu t, song đồng thời nó cũng hàm nghĩa rằng một khi đã đợc cung cấp thông tin đầy đủ, kịp thời và chính xác thì ngời đầu t phải chịu trách nhiệm về các quyết định đầu t của mình. d. Nguyên tắc trung gian Thị trờng chứng khoán, các giao dịch đợc thực hiện thông qua tổ chức trung gian là các công ty chứng khoán. Trên thị trờng chứng khoán sơ cấp các nhà đầu t thờng không mua trực tiếp của nhà phát hành mà mua từ các nhà bảo lãnh phát hành. Trên thị trờng thứ cấp, các nhà môi giới mua, bán chứng khoán giúp các khách hàng. e. Nguyên tắc tập trung Các giao dịch chứng khoán chỉ diễn ra trên cơ sở giao dịch và trên thị trờng OTC, có sự kiểm tra giám sát của cơ quan quản lý Nhà nớc. 5. Các thành phần tham gia thị trờng chứng khoán : a. Nhà phát hành Nhà phát hành là các tổ chức thực hiện huy động vốn thông qua thị trờng chứng khoán. Nhà phát hành là ngời tổ chức thực hiện huy động vốn thông qua thị trờng chứng khoán, Nhà phát hành là ngời cung cấp các chứng khoán hàng hoá của thị trờng chứng khoán. - Chính phủ và chính quyền địa phơng là nhà phát hành các trái phiếu Chính phủ và trái phiếu địa phơng. - Công ty là nhà phát hành các cổ phiếu và trái phiếu công ty. - Các tổ chức tài chính là nhà phát hành các công cụ tài chính nh các trái phiếu . b. Nhà đầu t - Các nha đầu t cá nhân là những ngời có vốn nhàn rỗi tạm thời, tham gia mua, bán trên thị trờng chứng khoán với mục đích kiếm lợi nhuận. Tuy nhiên, trong đầu t thì lợi nhuận luôn gắn với rủi ro, lợi nhuận càng cao thì rủi ro càng lớn và ngợc lại. - Các nhà đầu t có tổ chức thờng xuyên mua và bán chứng khoán với số lợng lớn trên thị trờng. Các tổ chức này thờng có các bộ phận gồm nhiều chuyên gia có kinh nghiệm để nghiên cứu thị trờng và đa ra các quyết định đầu t. c. Các tổ chức kinh doanh trên thị trờng chứng khoán 6 - Công ty chứng khoán là những công ty hoạt động trong lĩnh vực chứng khoán, có thể đảm nhận một hoặc nhiều trong số các nghiệp vụ chính là bảo lãnh phát hành, môi giới, quản lý quỹ đầu t, t vấn chứng khoán. - Các ngân hàng thơng mại có thể sử dụng vốn tự có để tăng và đa dạng hoá lợi nhuận thông qua đầu t vào các chứng khoán. d. Các tổ chức có liên quan đến thị trờng chứng khoán - Cơ quan quản lý Nhà nớc - Sở giao dịch chứng khoán. - Hiệp hội các nhà kinh doanh chứng khoán . 6. Hàng hoá tham gia thị trờng chứng khoán : a. Cổ phiếu Cổ phiếu là một loại chứng khoán xác nhận quyền sở hữu và lợi ích hợp pháp đối với thu nhập và tài sản của một công ty cổ phần. - Cổ phiếu thờng Nếu một công ty chỉ đợc phép phát hành một loại cổ phiếu, nó sẽ phát hành cổ phiếu thờng. Cổ phiếu thờng mang lại cho cổ đông các quyền sau: + Quyền hởng cổ tức Cổ phiếu thờng không quy định cổ tức tối thiểu hay tối đa mà cổ đông đợc nhận. Tỷ lệ cũng nh hình thức chi trả cổ tức cho cổ đông tuỳ thuộc vào kết quả hoạt động kinh doanh và vào chính sách của công ty. Khi công ty phải thanh lý tài sản, cổ đông thờng chỉ đợc nhận những gì còn lại sau khi công ty trang trải xong tất cả các nghĩa vụ nh thuế, nợ và cổ phiếu u đãi. + Quyền mua cổ phiếu mới + Quyền bỏ phiếu - Cổ phiếu u đãi Cổ phiếu u đãi thờng không cho cổ đông quyền bỏ phiếu, song lại định một tỷ lệ cổ tức tối đa so với mệnh giá. Trong điều kiện bình thờng, cổ đông u đãi sẽ nhận đợc lợng cổ tức cố định theo tỷ lệ đã định. Trong trờng hợp công ty không có đủ lợi nhuận để trả theo tỷ lệ đó, nó sẽ trả theo khả năng có thể, nhng một khi cổ đông u đãi cha đợc trả cổ tức thì cổ đông thờng cũng cha đợc trả. b. Trái phiếu 7 Trái phiếu là một loại chứng khoán quy định nghĩa vụ của ngời phát hành (ngời vay tiền) phải trả cho ngời nắm giữ chứng khoán (ngời cho vay) một khoản tiền xác định, thờng là trong những khoản thời gian cụ thể, và phải hoàn trả khoản cho vay ban đầu khi nó đáo hạn. - Trái phiếu công ty là trái phiếu do công ty phát hành để vay vốn dài hạn. - Trái phiếu chính phủ là những trái phiếu do chính phủ phát hành nhằm làm công cụ điều tiết tiền tệ. - Trái phiếu công trình là những trái phiếu do chính phủ trung ơng hoặc chính quyền địa phơng phát hành để huy động vốn cho những mục đích cụ thể, thờng là để xây dựng những công trình cơ sở hạ tầng hay công trình phúc lợi công cộng. c. Chứng khoán có thể chuyển đổi Chứng khoán có thể chuyển đổi là loại chứng khoán cho phép ngời nắm giữ chứng nó, tuỳ theo lựa chọn và trong những điều kiện nhất định, có thể đổi nó lấy một chứng khoán khác. Thông thờng cổ phiếu u đãi đợc chuyển đổi thành cổ phiếu thờng và trái phiếu cũng đợc chuyển đổi thành cổ phiếu thờng. d. Các công cụ phái sinh Các công cụ phái sinh là những công cụ đợc phát hành trên cơ sở những công cụ đã có nh cổ phiếu, trái phiếu ., nhằm nhiều mục tiêu khác nhau, nh phân tán rủi ro, bảo vệ lợi nhuận hoặc tạo lợi nhuận. - Quyền lựa chọn. - Quyền mua trớc. - Chứng quyền. - Hợp đồng kỳ hạn. - Hợp đồng tơng lai. II/ Quản lý danh mục đầu t 1. Khái niệm quản lý danh mục đầu t : 8 Danh mục đầu t chứng khoán: Là các khoản đầu t của một cá nhân hoặc tổ chức vào việc nắm giữ một hoặc nhiều loại cổ phiếu, trái phiếu, hàng hoá, đầu t bất động sản, tài sản t- ơng đơng tiền hoặc các tài sản khác. Mục đích của danh mục đầu t là giảm rủi ro bằng việc đa dạng hoá danh mục đầu t. Quản lý danh mục đầu t chứng khoán (gọi tắt là quản lý danh mục đầu t) là xây dựng một danh mục đầu t các loại chứng khoán, tài sản đầu t đáp ứng tốt nhất nhu cầu của chủ đầu t và sau đó thực hiện theo dõi điều chỉnh các danh mục này nhằm đạt đợc những mục tiêu đầu t đề ra. Yếu tố quan trọng đầu tiên mà chủ đầu t quan tâm đó là mức độ rủi ro mà họ chấp nhận, và đây là cơ sở để công ty thực hiện quản lý danh mục đầu t/ quản lý quỹ xác định danh mục đầu t sao cho lợi tức thu đợc là tối u với rủi ro không vợt quá mức chấp nhận đã định trớc. Công ty (ngời) quản lý danh mục đầu t: là công ty chuyên nghiệp chịu trách nhiệm đối với danh mục đầu t chứng khoán của các cá nhân hoặc tổ chức đầu t. Công ty đợc hởng phí quản lý danh mục đầu t và có quyền tự quyết định việc lập danh mục đầu t cho khách hàng trong khuôn khổ và hạn chế thoả thuận với khách hàng. Rủi ro, lợi nhuận cũng nh thua lỗ của danh mục đầu t đều do khách hàng đợc hởng hoặc gánh chịu trong phạm vi đã thoả thuận với công ty quản lý danh mục đầu t. Bản chất của quản lý danh mục đầu t chứng khoán là định lợng mối quan hệ giữa rủi ro và lợi tức kỳ vọng thu đợc từ danh mục đó. Tóm lại, nghiệp vụ quản lý danh mục đầu t chứng khoán là: Quá trình quản lý tài sản của một định chế hoặc của một cá nhân đầu t bao gồm từ việc định giá, phân tích chứng khoán, lựa chọn đầu t, theo dõi các kết quả đầu t và phân bổ vốn đầu t, và đánh giá kết quả đầu t. Việc phân bổ tài sản là việc lựa chọn một tỷ lệ đầu t trong danh mục phân bổ cho các loại tài sản chính nhằm đạt đợc mức lợi nhuận dài hạn cao nahát với một mức rủi ro thấp nhất có thể. Tuy nhiên trong quá trình đầu t, ngời quản lý có thể thay đổi các tỷ lệ đã định này nhằm tận dụng cơ hội xuất hiện tại thời điểm đó nhằm đạt đợc mức lợi tức cao hơn nữa. Ví dụ, nếu ngời quản lý nhận định rằng triển vọng đối với cổ phiếu là khả quan hơn đối với trái phếu trong thời gian tới, ngời quản lý có thể tăng đầu t cổ phiếu và giảm đầu t trái phiếu trong thời gian tới, ngời quản lý có thể tăng đầu t cổ phiếu và giảm đầu t trái phiếu trong danh mục của mình. Đồng thời, trong cùng một loại tài sản, ngời quản lý có thể lựa chọn các chứng khoán có lợi tức mong đợi lớn hơn mức trung bình của loại tài sản đó. 2. Vai trò của nghiệp vụ quản lý danh mục đầu t đối với nhà đầu t : 9 Nếu thị trờng là hiệu quả thì câu hỏi đặt ra là tại sao các nhà đầu t trong thực tế phải tốn công sức trong việc lựa chọn cổ phiếu cho danh mục đầu t cho họ? Tại sao họ không thiết kế một danh mục đầu t theo đúng các chỉ số có trên thị trờng? Một số các lý do sau đây giải thích vai trò cần thiết của quan lý danh mục đầu t: Sự cần thiết trong việc tạo lập một danh mục đầu t đợc đa dạng hoá theo đúng yêu cầu của các nhà đầu t. Thậm chí trờng hợp giá cả của mọi chứng khoán đợc định giá đúng với giá trị của nó nhng mỗi chứng khoán này vẫn chứa đựng rủi ro mang tính chất cá biệt của công ty. Những rủi ro này chỉ có thể loại bỏ thông qua việc đa dạng hoá danh mục đầu t. Vai trò quản lý sẽ phát huy tác dụng để tạo ra một danh mục đầu t phù hợp với mức rủi ro hệ thống mà nhà đầu t mong muốn. Quản lý danh mục đầu t còn chịu tác động của tâm lý nhà đầu t đối với rủi ro. Ví dụ một nhà lãnh đạo công ty A đợc thởng công xứng đáng hàng năm tuỳ thuộc vào lợi nhuận tạo ra của A sẽ không đầu t tiền của mình vào cổ phiếu khác trong cùng ngành. Việc chọn lựa các chứng khoán để đầu t phải tính đến ảnh hởng của thuế. Những nhà đầu t phải chịu mức thuế cao thờng không muốn trong danh mục của mình những chứng khoán giống nh các nhà đầu t chịu thuế suất thấp. Các nhà đầu t ở các lứa tuổi khác nhau sẽ có những nhu cầu riêng trong chính sách lựa chọn danh mục đầu t liên quan đến mức rủi ro phải gánh chịu. Ví dụ: ngời già thờng tránh đầu t vào các trái phiếu có thời gian đáo hạn dài. Ngợc lại, nhà đầu t trẻ thờng thích mạo hiểm hơn và thờng có khuynh hớng thiên về những trái phiếu có thời hạn dài. III/ xây dựng danh mục đầu t chứng khoán 1. Quản lý danh mục đầu t trái phiếu : Chiến lợc thụ động Quản lý thụ động là chiến lợc mua và nắm giữ trái phiếu cho đến khi đáo hạn mà không cần quan tâm đến các biến động lãi suất. Đối với chiến lợc này, về cơ bản không có sự phải phân tích dự báo tình hình biến động lãi suất, song ngời đầu t vẫn cần có sự phân tích để đa dạng hoá danh mục đầu t nhằm giảm thiểu rủi ro và xác định số lợng trái phiếu cần đa vào danh mục phù hợp với độ lớn của danh mục đầu t. Theo phơng pháp này, tốt nhất là đầu t vào các danh mục có thành phần trái phiếu tơng tự nh các chỉ số trên thị trờng nhằm thu đ- ợc kết quả tơng tự nh của chỉ số đó. _Các bớc tiến hành khi thực hiện chiến lợc đầu t thụ động Lựa chọn chỉ số trái phiếu 10 [...]... phần tiền vào danh mục cổ phiếu, một phần vào tín phiếu; nếu mục tiêu p < 1 thì đầu t một phần tiền vào danh mục cổ phiếu, một phần vào tín phiếu; nếu mục tiêu p > 1 thì vay thêm tiền để đầu t toàn bộ vào danh mục cổ phiếu b Phơng pháp chủ động Quy trình chung của chiến lợc quản lý danh mục hỗn hợp chủ động cũng lặp lại những bớc nh trong quy trình quản lý danh mục rủi ro (cổ phiếu) chủ động Tuy nhiên,... II: MộT Số MÔ HìNH PHÂN TíCH Sự BIếN Động của lợi suất các cổ phiếu 17 I/ Mô hình kinh tế lợng 1 Sự cần thiết sử dụng mô hình phân tích sự biến động của lợi suất một số cổ phiếu : Nhà đầu t tham gia thị trờng chứng khoán mục đích chính là để sinh lời vốn của mình bỏ ra đầu t Nếu lợi suất của chứng khoán càng cao thì khả năng sinh lời càng lớn và ngợc lại Bởi vậy nếu chúng ta phân tích đúng sự biến động. .. thấp và ứng với một mức rủi ro nào đó, chẳng hạn cao hơn, bằng hoặc thấp hơn mức rủi ro của danh mục thị trờng Lập ra một danh mục chuẩn (hay còn gọi danh mục thông thờng) để làm căn cứ so sánh cho danh mục chủ động trên đây Xây dựng một chiến lợc và kết cấu danh mục đầu t tối u thoả mãn nhu cầu ngời đầu t theo quy trình sau: 4.Quản lý danh mục đầu t hỗn hợp : Danh mục đầu t hỗn hợp đợc xây dựng. .. giản nhất của chiến lợc đầu t chủ động Điểm trọng yếu của phơng pháp này là phải dự đoán đợc xu hớng biến động của lãi suất trong tơng lai làm căn cứ xây dựng một danh mục nhạy cảm với sự biến động đó Vì thời gian đáo hạn bình quân (viết tắt là TGĐHBQ) là đơn vị đo mức nhạy cảm của danh mục tới sự biến động lãi suất nên khi ngời quản lý dự đoán lãi suất sẽ giảm thì cần phải xây dựng danh mục đầu t có... đầu t của chứng khoán đó và lợi suất của danh mục thị trờng 3 Các mô hình quản lý danh mục đầu t : Nh đã phân tích ở trên, khái niệm danh mục đầu t (portfolio) là khái niệm chỉ một tập hợp các tài sản tài chính của nhà đầu t Mối quan hệ của portfolio và các chứng khoán đơn lẻ là hiệu quả của từng chứng khoán sẽ phản ánh vào hiệu quả hoạt động nói chung của portfolio đang xét Tuy nhiên, đối với nhà đầu. .. chung của chiến lợc này là: Nếu nhà quản lý dự đoán lãi suất sẽ biến động mạnh thì chọn đầu t vào danh mục có độ lồi cao hơn, nếu dự đoán lãi suất ổn định thì chọn danh mục có độ lồi thấp 3 Quản lý danh mục đầu t rủi ro (cổ phiếu) : Danh mục đầu t rủi ro là danh mục chứa đựng tất cả các loại chứng khoán rủi ro (kể cả cổ phiếu và trái phiếu) Tuy nhiên, để đơn giản hoá về mặt lý thuyết, khi đề cập đến danh. .. hợp danh mục chứng khoán rủi ro với danh mục chứng khoán phi rủi ro (tín phiếu kho bạc) Nguyên lý của danh mục đầu t đợc xây dựng trên nguyên lý mô hình CAPM Về cơ bản, phơng pháp quản lý danh mục tổng thể đơc dựa trên nguyên tắc quản lý danh mục cổ phiếu, do vậy chúng cũng đợc chia làm hai phơng pháp nh quản lý danh mục cổ phiếu, đó là phơng pháp thụ động và phơng pháp chủ động a Phơng pháp thụ động. .. sản, ký hiệu W) của lợi suất thu đợc từ mỗi chứng khoán trong danh mục đầu t đó Điều này đồng nghĩa với lợi suất ớc tính của một danh mục đầu t là trung bình trọng số của các lợi suất ớc tính thu đợc từ mỗi loại chứng khoán trong danh mục đầu t đó n E(rp) = W1E(r1) + W2E(r2) + + WnE(rn) = wiE (r ) i =1 i 2/ Rủi ro danh mục đầu t và đa dạng hoá danh mục đầu t - Rủi ro của danh mục đầu t Nh ta đã biết,... thể áp dụng các phơng pháp nh đã nêu trong phần quản lý danh mục cổ phiếu thụ động Ngoài ra, để bảo đảm độ chính xác cao ngời ta thờng lập danh mục có mức đa dạng hoá tối đa và độ rủi ro tơng đơng rủi ro danh mục thị trờng Quy trình quản lý danh mục đầu t thụ động: - Trớc hết, cần thiết lập danh mục cổ phiếu thụ động theo nguyên tắc: + Rủi ro của danh mục này tơng đơng với rủi ro danh mục thị trờng,... theo một số điều kiện và đồng thời phải tối u một số mục tiêu đề ra Điều kiện đặt ra là hạn chế đầu t vào một loại trái phiếu hoặc một nhóm các trái phiếu hay rộng hơn là một lĩnh vực ngành nghề Các mục tiêu đặt ra có thể là tối đa hoá lợi suất đầu t của từng danh mục riêng lẻ hoặc tối đa hoá độ lồi hay tối đa hoá lợi suất đầu t của toàn bộ danh mục đầu t.v.v Đây là phơng pháp rất phức tạp, chỉ có các