II/ Mô hình ớc lợng và phân tích kết quả
2. Phân tích mối quan hệ giữa các cổ phiế u:
Hồi quy lợi suất của từng cổ phiếu theo lợi suất của các cổ phiếu còn lại
Xét cổ phiếu BBC :
Ta xem xét mối quan hệ và sự phụ thuộc của lợi suất cổ phiếu BBC đến lợisuất các cổ phiếu còn lại nh thế nào.Ta có mô hình sau ;
Estimation Equation: ===================== R_BBC01 = C(1) + C(2)*R_CAN + C(3)*R_KDC + C(4)*R_LAF Substituted Coefficients: ===================== R_BBC01 = -0.0008541714874 + 0.1708810674*R_CAN - 0.01359986069*R_KDC + 0.04531647826*R_LAF Dependent Variable: R_BBC01 Method: Least Squares
Date: 04/02/08 Time: 20:43 Sample: 2 663
Included observations: 662
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
C -0.000854 0.000634 -1.347057 0.1784
R_CAN 0.170881 0.036669 4.660134 0.0000
R_KDC -0.013600 0.021137 -0.643407 0.5202
R_LAF 0.045316 0.014410 3.144894 0.0017
R-squared 0.419599 Mean dependent var -0.001518 Adjusted R-squared 0.415175 S.D. dependent var 0.021242 S.E. of regression 0.016244 Akaike info criterion -5.393139 Sum squared resid 0.173101 Schwarz criterion -5.352396 Log likelihood 1791.129 F-statistic 94.85044 Durbin-Watson stat 1.943704 Prob(F-statistic) 0.000000
Ta thấy p-value ứng với hệ số C(1) = 0.1784 và C(3) = 0.5202 > α =0,05 nên có thể bỏ hệ số này khỏi phơng trình. Điều đó có thể nói rằng lợi suất của cổ phiếu BBC không bị ảnh hởng bởi sự biến động của lợi suất của cổ phiếu KDC .
Dùng kiểm dịnh Wald-Test; Wald Test: Equation: Untitled Null Hypothesis: C(1)=0 C(3)=0 F-statistic 1.122875 Probability 0.325968 Chi-square 2.245750 Probability 0.325343
Nh vậy có thể bỏ hệ số chặn c(1)và hệ số c(3) ra khỏi phơng trình (1). Và ta ớc lợng lại phơng trình (1) ta đợc;
Dependent Variable: R_BBC01 Method: Least Squares
Date: 04/02/08 Time: 21:15 Sample: 2 663
Included observations: 662
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
R_CAN 0.172788 0.036647 4.714964 0.0000
R_LAF 0.044980 0.014408 3.121920 0.0019
R-squared 0.417612 Mean dependent var -0.001518 Adjusted R-squared 0.414956 S.D. dependent var 0.021242 S.E. of regression 0.016247 Akaike info criterion -5.395764 Sum squared resid 0.173694 Schwarz criterion -5.368602 Log likelihood 1789.998 Durbin-Watson stat 1.941371
Phơng trình ớc lợng đợc là:
R_BBC01 = 0.1727876144*R_CAN + 0.04498042098*R_LAF
Xét cổ phiếu CAN :
Ta xem xét mối quan hệ và sự phụ thuộc của lợi suất cổ phiếu CAN đến lợi suất các cổ phiếu còn lại nh thế nào. Ta có mô hình sau:
Estimation Equation: ===================== R_CAN = C(1) + C(2)*R_BBC01 + C(3)*R_KDC + C(4)*R_LAF (2) Substituted Coefficients: ===================== R_CAN = -0.0002204097661 + 0.1875230216*R_BBC01 - 0.01547931067*R_KDC + 0.02026626316*R_LAF
Dependent Variable: R_CAN Method: Least Squares Date: 04/03/08 Time: 06:25 Sample: 2 663
Included observations: 662
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
C -0.000220 0.000665 -0.331381 0.7405
R_BBC01 0.187523 0.040240 4.660134 0.0000
R_KDC -0.015479 0.022141 -0.699113 0.4847
R_LAF 0.020266 0.015188 1.334389 0.1825
R-squared 0.259953 Mean dependent var -0.000759 Adjusted R-squared 0.254313 S.D. dependent var 0.019706 S.E. of regression 0.017017 Akaike info criterion -5.300205 Sum squared resid 0.189960 Schwarz criterion -5.259463 Log likelihood 1760.368 F-statistic 46.08609 Durbin-Watson stat 1.880960 Prob(F-statistic) 0.000000
Ta thấy p-value ứng với hệ số C(1) = 0.7405 , C(3) = 0.4847 và C(4) = 0.1825 > α
=0,05 nên có thể bỏ hệ số này khỏi phơng trình. Điều đó có thể nói rằng lợi suất của cổ phiếu CAN không bị ảnh hởng bởi sự biến động của lợi suất của cổ phiếu KDC và LAF .
Dùng kiểm dịnh Wald-Test : Wald Test: Equation: Untitled Null Hypothesis: C(1)=0 C(3)=0 C(4)=0 F-statistic 0.791959 Probability 0.498607 Chi-square 2.375876 Probability 0.498141
Nh vậy có thể bỏ hệ số chặn c(1) , c(3) và hệ số c(4) ra khỏi phơng trình (2). Và ta - ớc lợng lại phơng trình (2) ta đợc :
Dependent Variable: R_CAN Method: Least Squares Date: 04/03/08 Time: 07:02 Sample: 2 663
Included observations: 662
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
R_BBC01 0.196230 0.039785 4.932306 0.0000
R-squared 0.257273 Mean dependent var -0.000759 Adjusted R-squared 0.255019 S.D. dependent var 0.019706 S.E. of regression 0.017009 Akaike info criterion -5.305653 Sum squared resid 0.190648 Schwarz criterion -5.285282 Log likelihood 1759.171 Durbin-Watson stat 1.884412
phiếu KDC, LAF. Điều đó cho thấy chỉ có lợi suất cổ phiếu LAF là có sự tác động qua lại duy nhất với lợi suất cổ phiếu BBC còn lợi suất cổ phiếu KDC không có quan hệ với bất kỳ lợi suất cổ phiếu nào.
III/ Phân tích xây dựng và quản lý danh mục1. Lợi suất và phơng sai của các cổ phiếu :