thị trường chứng khoán việt nam thực trạng và giải pháp

B TR GIÁO D C VÀ ÀO T O NG I H C KINH T TP.HCM HỒNG TU N C NG LU N V N TH C S KINH T TP H Chí Minh – N m 2001 Thò trường Chứng khoán Việt Nam: Thực trạng Giải pháp MỤC LỤC CHƯƠNG I NHỮNG LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Trang I/ Lý luận chung Thò trường: Khái niệm Thò trường Vai trò chức Thò trường Các yếu tố ảnh hưởng đến Thò trường Các quy luật Thò trường chế Thò trường II/ Một số nét Thò trường chứng khoán (TTCK): Khái niệm chất TTCK Sơ lược lòch sử hình thành phát triển TTCK Phân loại TTCK Hàng hóa TTCK Nguyên tắc hoạt động TTCK Các chủ thể tham gia TTCK Vai trò TTCK xu hướng phát triển TTCK giới 11 15 16 17 CHƯƠNG II:THỰC TRẠNG VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM I II Sơ lược hoàn cảnh đời TTCKVN: Sự cần thiết phải thành lập TTCK Việt Nam Sơ lược hoàn cảnh đời TTCKVN Quá trình chuẩn bò triển khai hoạt động TTCKVN Khung pháp lý cho hoạt động TTGDCK Thành lập công ty chứng khoán đònh chế tài trung gian TTCK Hàng hóa chứng khoán giao dòch TTGDCK Cơ sở vật chất kỹ thuật, hệ thống giao dòch TTGDCK III Tình hình hoạt động TTCKVN nay: Những thuận lợi khó khăn -1- 22 24 27 28 29 30 33 Thò trường Chứng khoán Việt Nam: Thực trạng Giải pháp Những hội thách thức Những thành hạn chế 34 35 CHƯƠNG III:MỘT SỐ GIẢI PHÁP NHẰM PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM I/ Xác đònh mục tiêu chiến lược phát triển TTCKVN đến năm 2010: Cơ sở để xác đònh mục tiêu chiến lược Mục tiêu TTCKVN đến năm 2010 2.1 Phát triển TTCK tập trung theo mô hình từ TTGDCK lên SGDCK 2.2 Xây dựng TTCK OTC (Phi tập trung) Một số chiến lược để thực mục tiêu 3.1 Phát triển hàng hóa cho thò trường 3.2 Phát triển đònh chế tài trung gian 3.3 Chiến lược hội nhập quốc tế 3.4 Đào tạo, nâng cao dân trí lónh vực TTCK II/ Một số giải pháp kiến nghò nhằm mở rộng TTCKVN: Một số giải pháp: 1.1 Giải pháp chế tài sách thuế 1.2 Đào tạo nguồn nhân lực cho TTCKVN 1.3 Tổ chức thò trường giao dòch chứng khoán OTC 1.4 Chuyển TTGDCK TP HCM thành Sở Giao dòch Chứng khoán 1.5 Xây dựng, hoàn thiện tổ chức tài trung gian TTCKVN 1.6 Phát triển sở vật chất kỹ thuật, công nghệ phục vụ cho TTCKVN 38 38 38 39 39 39 40 40 41 41 45 46 47 47 48 Một số kiến nghò: 2.1 Tạo lập môi trường ổn đònh cho TTCK Việt Nam 2.2 Xây dựng, hoàn thiện khung pháp lý chứng khoán TTCKVN 50 2.3 Tăng cung – cầu chứng khoán cho TTCKVN 52 KẾT LUẬN 55 -2- 49 Thò trường Chứng khoán Việt Nam: Thực trạng Giải pháp LỜI MỞ ĐẦU Thò trường chứng khoán phận thiếu thò trường tài Thông qua thò trường chứng khoán, Chính phủ giảm thâm hụt ngân sách, thực thi sách tiền tệ, doanh nghiệp huy động vốn để đầu tư phát triển, cải thiện tình hình tài chính, giảm chi phí huy động vốn nâng cao hiệu quản lý Thò trường chứng khoán đem lại nhiều lợi ích cho công chúng giúp họ hưởng thành kinh tế Ở Việt Nam, Nghò Đại hội Đảng lần thứ VIII Đảng Cộng sản Việt Nam xác đònh: “… chuẩn bò điều kiện cần thiết để bước xây dựng thò trường chứng khoán phù hợp với điều kiện Việt Nam đònh hướng phát triển đất nước” Điều thể rõ thực chất việc đổi mới, lối tư mang tính cách mạng sáng tạo Đảng Nhà nước ta sứ mạng lãnh đạo kinh tế đất nước Việc lựa chọn giải pháp tạo lập thể chế kinh tế bậc cao, tinh tế điều kiện trình độ phát triển kinh tế hạn chế lại vừa bước chân vào kinh tế thò trường để tạo động lực thúc đẩy kinh tế phát triển vượt bậc – cách làm chứa đựng sức mạnh trí tuệ dân tộc Với tinh thần đó, tác giả cố gắng đưa quan điểm khoa học lónh vực chứng khoán vốn mẽ Việt Nam, quan điểm tác giả nghiên cứu đúc kết thông qua trình tìm hiểu học hỏi lòch sử hình thành phát triển thò trường chứng khoán số nước tiêu biểu, đại diện cho tất khu vực giới để từ làm sở khoa học cho giải pháp mà tác giả kiến nghò, đề xuất với Chính phủ, y ban Chứng khoán Nhà nước Bộ ngành có liên quan việc xây dựng phát triển thò trường chứng khoán Việt Nam tương lai Do thò trường chứng khoán Việt Nam đời hoàn cảnh kinh tế khu vực giới đà suy thoái , vậy, việc nghiên cứu thực trạng giải pháp cho trình xây dựng phát triển thò trường chứng khoán Việt Nam có ý nghóa to lớn, mục đích nghiên cứu luận án Luận án đề cập đến vấn đề thò trường chứng khoán, thực trạng thò trường chứng khoán Việt Nam đề xuất giải pháp nhằm -3- Thò trường Chứng khoán Việt Nam: Thực trạng Giải pháp phát triển thò trường chứng khoán Việt Nam phù hợp với điều kiện kinh tế xã hội nước ta Trong luận án này, tác giả sử dụng phương pháp luận nghiên cứu phương pháp vật biện chứng vật lòch sử đồng thời có kết hợp với phương pháp thống kê, phân tích tổng hợp thông tin sở nguồn tài liệu thu thập Ngoài ra, luận án có sử dụng có chọn lọc lý luận kinh tế thò trường vào trình phân tích, trừu tượng hóa khái quát hóa trình nghiên cứu Kết cấu luận án: Lời mở đầu, Mục lục, Kết luận Tài liệu tham khảo, phần nội dung luận án gồm có chương: Chương I: NHỮNG LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Chương II: THỰC TRẠNG VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chương III: MỘT SỐ GIẢI PHÁP NHẰM PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Đối với Việt Nam, thò trường chứng khoán lónh vực hoàn toàn giai đoạn hoạt động thử nghiệm thực tế gặp nhiều khó khăn hạn chế Vì thế, phạm vi luận văn này, tác giả tham vọng nêu lên cách đầy đủ vấn đề thò trường chứng khoán mà dừng lại lý luận chung, nêu lên thực trạng thò trường chứng khoán Việt Nam để từ nêu lên giải pháp cần thiết mang tính đònh hướng nhằm góp phần phát triển hoàn thiện thò trường chứng khoán non trẻ Việt Nam -4- Thò trường Chứng khoán Việt Nam: Thực trạng Giải pháp CHƯƠNG I NHỮNG LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN I/ LÝ LUẬN CHUNG VỀ THỊ TRƯỜNG: Khái niệm Thò trường: Thò trường xuất đồng thời với đời phát triển sản xuất hàng hóa hình thành lónh vực lưu thông Người có hàng hóa dòch vụ đem trao đổi gọi bên bán, người có nhu cầu chưa thỏa mãn có khả toán gọi bên mua Trong trình trao đổi hai bên hình thành mối quan hệ đònh, quan hệ người bán người mua, quan hệ người bán&người bán quan hệ người mua& người mua với Vì vậy, theo nghóa đen, thò trường nơi mua bán hàng hóa, nơi gặp gỡ để tiến hành hoạt động mua bán người bán người mua Từ đó, thấy hình thành thò trường đòi hỏi phải có: - Đối tượng trao đổi: sản phẩm hàng hóa hay dòch vụ - Đối tượng tham gia trao đổi: bên bán bên mua - Điều kiện thực trao đổi: khả toán Từ nội dung trên, đònh nghóa tổng quát thò trường sau: Thò trường biểu trình mà thể đònh người tiêu dùng hàng hóa dòch vụ đònh doanh nghiệp số lượng, chất lượng, mẫu mã hàng hóa Đó mối quan hệ tổng số cung tổng số cầu với cấu cung cầu loại hàng hóa cụ thể Ngày nay, thò trường bao hàm: Thò trường hàng tiêu dùng, thò trường yếu tố sản xuất, thò trường chứng khoán Khi gộp tất thò trường khác lại như: lúa gạo, chè, đất đai, lao động, vốn… có hệ thống thực nghiệm rộng lớn; hệ thống tạo cân đối giá sản xuất Các doanh nghiệp thông qua thò trường mà tìm cách giải vấn đề: - Phải sản xuất loại hàng hóa gì? Cho ai? - Số lượng bao nhiêu? -5- Thò trường Chứng khoán Việt Nam: Thực trạng Giải pháp - Mẫu mã, kiểu cách, chất lượng nào? Còn người tiêu dùng biết được: - Ai đáp ứng nhu cầu mình? - Nhu cầu thỏa mãn đến mức nào? Khả toán sao? Tất câu hỏi trả lời xác thò trường Trong công tác quản lý kinh tế, xây dựng kế hoạch mà không dựa vào thò trường để tính toán kiểm chứng số cung cầu kế hoạch sở khoa học dễ phương hướng, cân đối Ngược lại, việc tổ chức mở rộng thò trường mà thoát ly điều tiết công cụ kế hoạch hóa tất yếu dẫn đến rối loạn hoạt động kinh doanh Từ ta nhận thấy nhận thức phiến diện thò trường điều tiết thò trường theo ý muốn chủ quan, ý chí quản lý đạo kinh tế đồng nghóa với việc ngược lại hệ thống quy luật kinh tế vốn có thò trường hậu làm cho kinh tế khó phát triển Trên thò trường, đònh người lao động, người tiêu dùng doanh nghiệp tác động đến quan hệ cung cầu thông qua giá Tuy nhiên, tất nước có kinh tế thò trường, tác động đến quan hệ cung cầu theo chế gián tiếp có đònh phủ nước Vai trò chức Thò trường: Thò trường có vai trò quan trọng kinh tế quốc gia Qua thò trường nhận biết phân phối nguồn lực sản xuất thông qua hệ thống giá Trên thò trường, giá hàng hóa nguồn lực tư liệu sản xuất, sức lao động… luôn biến động nhằm đảm bảo nguồn lực có hạn sử dụng để sản xuất hàng hóa, dòch vụ mà xã hội có nhu cầu Thò trường khách quan, doanh nghiệp khả làm thay đổi thò trường mà doanh nghiệp phải dựa sở nhận biết nhu cầu xã hội mạnh kinh doanh để có phương án kinh doanh phù hợp với đòi hỏi thò trường Sở dó thò trường có vai trò to lớn thò trường có chức sau: a) Chức thừa nhận: Thò trường nơi gặp gỡ nhà sản xuất người tiêu dùng trình trao đổi hàng hóa, nhà doanh nghiệp đưa hàng hóa vào thò trường -6- Thò trường Chứng khoán Việt Nam: Thực trạng Giải pháp với mong muốn chủ quan bán nhiều hàng hóa với giá cho bù đắp chi phí bỏ có nhiều lợi nhuận, người tiêu dùng tìm đến thò trường để mua hàng hóa công dụng, hợp thò hiếu phù hợp với khả toán Trong trình diễn trao đổi, mặc đôi bên thò trường hàng hóa đó, có khả xãy ra: thừa nhận không thừa nhận, tức loại hàng hóa không phù hợp với khả toán không phù hợp với công dụng thò hiếu người tiêu dùng, trường hợp trình tái sản xuất bò ách tắc không thực Ngược lại, trường hợp thò trường thực chức thừa nhận, tức đôi bên thuận mua vừa bán trình tái sản xuất giải b) Chức thực hiện: Chức thực thể chổ thò trường nơi diễn hành vi mua bán Người ta thường cho thực giá trò quan trọng Nhưng thực giá trò xãy giá trò sử dụng thực Ví dụ: hàng hóa dù sản xuất với chi phí thấp mà không hợp mục tiêu tiêu dùng không bán Thông qua chức thực thò trường, hàng hóa hình thành nên giá trò trao đổi mình, làm sở cho việc phân phối nguồn lực c) Chức điều tiết: Thông qua hình thành giá tác động quy luật giá trò quy luật cạnh tranh quan hệ cung cầu hàng hóa mà chức điều tiết thò trường thể cách đầy đủ d) Chức thông tin: Chức thông tin thể chổ cho người sản xuất biết nên sản xuất hàng hóa nào, khối lượng bao nhiêu, nên tung thò trường thời điểm nào; cho người tiêu dùng biết nên mua hàng hóa hay mua mặt hàng thay đó, hợp với khả thu nhập họ Trong công tác quản lý kinh tế thò trường, vai trò tiếp nhận thông tin từ thò trường quan trọng, song việc chọn lọc thông tin xử lý thông tin lại quan trọng Việc đưa đònh đắn nhằm thúc đẩy vận hành hoạt động kinh tế chế thò trường tùy thuộc vào xác việc sàng lọc xử lý thông tin Tóm lại, chức nói thò trường có mối quan hệ gắn bó mật thiết Sự tách biệt chức ước lệ, mang tính chất nghiên cứu Trong thực tế, tượng kinh tế diễn thò trường thể đầy đủ đan xen lẫn chức -7- Thò trường Chứng khoán Việt Nam: Thực trạng Giải pháp Các yếu tố ảnh hưởng đến Thò trường: 3.1 Các yếu tố vó mô: a) Môi trường kinh tế: Môi trường kinh tế đặc điểm hệ thống kinh tế mà doanh nghiệp hoạt động Trong môi trường kinh tế chủ yếu bao gồm yếu tố như: tăng trưởng kinh tế, sách kinh tế, chu kỳ kinh doanh khuynh hướng toàn cầu hóa kinh doanh - Tăng trưởng kinh tế: việc mở rộng tiềm kinh tế để sản xuất nhiều sản phẩm dòch vụ nhằm phục vụ cho tiêu dùng trực tiếp tái sản xuất mở rộng - Chính sách kinh tế: thể quan điểm, đònh hướng phát triển kinh tế Nhà nước Thông qua chủ trương, sách, Chính phủ tiến hành điều hành, quản lý kinh tế doanh nghiệp Chính sách kinh tế có vai trò quan trọng việc tạo môi trường kinh doanh hấp dẫn Chu kỳ kinh doanh: thăng trầm khả tạo cải kinh tế giai đoạn đònh - Khuynh hướng toàn cầu hóa kinh doanh: Trong bối cảnh kinh tế toàn cầu hóa nay, để thành công đòi hỏi doanh nghiệp phải không ngừng đổi công nghệ, nâng cao chất lượng sản phẩm điều cốt yếu phải không ngừng nâng cao suất lao động b) Môi trường trò pháp luật: Mọi hoạt động kinh doanh nước dựa sở hệ thống pháp luật thể chế trò nước đó, cần phải có ngiên cứu cẩn thận để tránh rủi ro xảy Các vấn đề phải quan tâm là: - Sự ổn đònh trò: phải xem Chính phủ có liên tục bò thay không? Chính phủ có thay đổi đường lối đột ngột không? … Tuy nhiên, có lợi tiến hành hoạt động kinh doanh nước bất ổn trò - Hệ thống luật, văn luật quy đònh Chính phủ có đầy đủ, hoàn thiện không c) Môi trường văn hóa xã hội: Môi trường văn hóa xã hội ảnh hưởng đến hành vi, thái độ khách hàng, yếu tố hình thành thò trường Nghiên cứu văn hóa xã hội cần quan tâm tới thói quen, tập quán tiêu dùng công chúng, phải ý đến yếu -8- Thò trường Chứng khoán Việt Nam: Thực trạng Giải pháp tố liên quan đến truyền thống, sắc dân tộc, ý đến điều kiện đòa lý, thiên nhiên, tôn giáo, ngôn ngữ trình độ văn hóa dân cư để xác đònh cách thức tiếp cận d) Môi trường công nghệ: Ngày nay, có lẽ công nghệ nhân tố có thay đổi động yếu tố môi trường kinh doanh Sự thay đổi đem lại thách thức nguy doanh nghiệp Sự tiến công nghệ tác động mạnh mẽ đến sản phẩm, dòch vụ, thò trường, nhà cung cấp, nhà phân phối, khách hàng vò cạnh tranh doanh nghiệp 3.2 Các yếu tố vi mô: Môi trường vi mô bao gồm tất yếu tố nhóm bên ngoài, có ảnh hưởng trực tiếp đến phát triển, thành công tồn doanh nghiệp Những yếu tố bao gồm: khách hàng, nhà cung cấp, đối thủ cạnh tranh, doanh nghiệp gia nhập ngành, chủ sở hữu, nhóm quyền lợi, quan quyền nghiệp đoàn lao động a) Khách hàng: Khách hàng danh từ chung để người hay tổ chức mua sản phẩm dòch vụ doanh nghiệp Doanh nghiệp tồn khách hàng Do doanh nghiệp phải lấy khách hàng, lấy thỏa mãn nhu cầu khách hàng mục tiêu tối hậu b) Nhà cung cấp: Là cá nhân hay tổ chức cung ứng loại nguyên liệu, vật liệu, bán thành phẩm hay dòch vụ cho doanh nghiệp c) Các đối thủ cạnh tranh: Là tổ chức hay cá nhân có khả thỏa mãn nhu cầu khách hàng mục tiêu doanh nghiệp bằng: - Cùng loại sản phẩm, dòch vụ có nhãn hiệu - Cùng loại sản phẩm khác nhãn hiệu - Những sản phẩm có khả thay sản phẩm doanh nghiệp Cần phải nghiên cứu xem thò trường mục tiêu có đối thủ cạnh tranh Xem xét đặc điểm vò đối thủ khía cạnh thò phần, mức doanh thu, chiến lược Marketing, dự án tương lai, phải kết hợp với nhiều -9- Thò trường Chứng khoán Việt Nam: Thực trạng Giải pháp cho vụ mua bán trước lợi trở thành có lợi, khuyến khích giao dòch Trên giới có nhiều học thành công việc cắt giảm chi phí giao dòch làm bùng nổ hoạt động thò trường chứng khoán Cách nhiều năm, Mỹ Anh áp dụng chế độ hoa hồng môi giới cố đònh mà thực chất công ty môi giới liên kết thỏa thuận với Sau cải cách bỏ chế độ hoa hồng cố đònh thay chế độ hoa hồng thỏa thuận, nhiều hãng môi giới đời với phí môi giới thấp Doanh số giao dòch hàng ngày tăng vọt hoạt động quỹ đầu tư quy mô lớn - đối tượng hưởng lợi nhiều từ chế độ hoa hồng thỏa thuận nở rộ Vì mục tiêu hiệu quả, doanh nghiệp tự tìm cách cắt giảm chi phí để hạ giá thành dòch vụ Việc có nhiều doanh nghiệp tham gia hoạt động chứng khoán giúp loại bỏ độc quyền để tới mức giá cạnh tranh hợp lý Tuy nhiên, cần ý việc cắt giảm sửa đổi chi phí giao dòch phải bảo đảm bù đắp chi phí bỏ có lợi nhuận Nguyên tắc cho giải pháp chi phí không đóng góp vào việc thực giao dòch bỏ Ngoài ra, ta chuyển từ phương pháp tính phí theo tỉ lệ giá trò mua bán sang tính phí theo số lần mua bán, tính phí theo mức khoán, chuyển phí theo tỉ lệ giá trò giao dòch thành phí cố đònh p dụng cách tính phí khoán bảo đảm cho Trung tâm giao dòch thu số tiền cần thiết, tình hình thò trường sôi động hay nguội lạnh giúp cho công ty môi giới có điều kiện giảm phí môi giới đến mức tối đa Tuy nhiên, quan hành nghiệp nên Trung tâm phân bổ mức phí cho công ty thành viên Vì vậy, cách tính phí phù hợp với mô hình Sở giao dòch chứng khoán công ty kinh doanh tốt công ty môi giới góp vốn cổ phần Khi mức khoán thu nhiều hay so với mức cần thiết phần lời lỗ phân cho công ty có cổ phần Sở giao dòch Ưu điểm vượt trội phí khoán công ty môi giới giao dòch mua bán tự mà không làm tăng chi phí Nó giúp cho công ty môi giới đặt biểu phí linh hoạt Họ khoán lại phí cho tổ chức đầu tư quy mô lớn hay chí chi phí khả biến thấp (ví dụ công ty môi giới mạng Internet), họ tính phí khoán cho nhà đầu tư cá nhân Một phí giao dòch cố đònh hàng tháng người đầu tư tham gia mua bán không giới hạn Mọi hội kiếm lời dù nhỏ tận dụng Doanh số tự doanh tăng vọt bảo đảm cho thò trường sôi động - 51 - Thò trường Chứng khoán Việt Nam: Thực trạng Giải pháp Ngoài ra, bãi bỏ cách tính phí theo tỉ lệ giá trò giao dòch chuyển sang tính phí theo mức cố đònh Phương pháp có ưu điểm tạo điều kiện giảm phí cho giao dòch lớn, từ khuyến khích hình thành quỹ đầu tư, đònh chế đầu tư lớn Hơn nữa, tổ chức đầu tư - có điều kiện giảm phí giao dòch - tích cực tham gia thò trøng cung cầu thăng vô hình chung họ đóng vai trò ổn đònh thò trường, làm cho biến động lên xuống giá chứng khoán trì mức tối thiểu Việc cải tiến cách tính phí chủ yếu diễn trước tiên Trung tâm giao dòch chứng khoán phí giao dòch sở để công ty môi giới chứng khoán tính phí hoa hồng Những sửa đổi phí giao dòch áp dụng ngay: Trước mắt, quan hành nghiệp, mức phí giao dòch Trung tâm giao dòch chứng khoán tính cho giao dòch theo trò giá giao dòch với mức tối thiểu tối đa Cụ thể sau: Mức phí tối thiểu: dùng để hạn chế giao dòch nhỏ không kinh tế Đối với công ty môi giới, đặt mức phí tối thiểu cách tốt nhiều so với việc từ chối thực giao dòch nhỏ không sinh lợi Mức phí theo tỉ lệ giá trò giao dòch: để tránh cho người đầu tư nhỏ chòu mức phí với người đầu tư lớn, cần khuyến khích giao dòch giai đoạn đầu thành lập thò trường Tuy nhiên thò trường phát triển chuyển sang tính phí cố đònh Mức phí tối đa: cần thiết để khuyến khích giao dòch lớn Mức phí áp dụng cho giao dòch đònh chế đầu tư 1.2 Đào tạo nguồn nhân lực cho TTCKVN: Do nhận thức người dân TTCK mẽ, vấn đề nhân cho TTCK chiếm vò trí đặc biệt quan trọng, đònh thành công hay thất bại thò trường Vì thế, việc đào tạo nhân lực, người trực tiếp điều hành , quản lý kinh doanh chứng khoán vấn đề chiến lược, cần thiết cho mà cho tương lai lâu dài Việc xét duyệt, tuyển chọn, rèn luyện, đào tạo phải tạo đội ngũ gồm người môi giới, tư vấn, phân tích, lưu ký chứng khoán… mang đủ phẩm chất đạo đức, lực pháp lý, nắm vững nghiệp vụ chuyên môn, có khả nắm bắt xử lý thông tin, kòp thời xác Đây yếu tố quan trọng để giảm thiểu rủi ro, tiêu cực vốn có thò trường đồng thời đảm bảo công giao dòch, tạo niềm tin cho nhà đầu tư - 52 - Thò trường Chứng khoán Việt Nam: Thực trạng Giải pháp Các cá nhân, tổ chức tham gia TTCK phải bồi dưỡng nghiệp vụ kiến thức TTCK Ngoài ra, cần phổ biến rộng rãi đến công chúng, giúp công chúng hiểu ý nghóa cách tham gia TTCK Để làm điều này, thực số giải pháp sau: - Xây dựng môn chứng khoán TTCK thành môn trường đại học chuyên ngành kinh tế - Tăng cường sở vật chất nhằm nâng cao chất lượng đào tạo (trang thiết bò phục vụ giảng dạy, hệ thống giáo trình…) - Mở rộng việc phổ cập kiến thức cho công chúng thông qua phương tiện thông tin đại chúng: báo chí, truyền thanh, truyền hình, khóa đào tạo miễn phí… làm cho người dân nắm kiến thức CK TTCK - UBCKNN cần có biện pháp tuyên truyền đặc biệt cho công chúng đầu tư, doanh nghiệp tham gia thò trường… để huy động tối đa nguồn tiền nhàn rỗi vào sản xuất kinh doanh - UBCKNN TTGDCK cần hợp tác, tranh thủ giúp đỡ từ SGDCK giới, tổ chức, học viện tài quốc tế để đưa cán đào tạo ngắn hạn, dài hạn tham quan học tập kinh nghiệm thực tế nước có TTCK phát triển - Đa dạng hóa nội dung đào tạo nhằm đáp ứng nhu cầu khác công chúng Khuyến khích cán bộ, học viên, nhà đầu tư chứng khoán đề xuất chủ đề nghiên cứu CK TTCK theo lónh vực cụ thể 1.3 Tổ chức thò trường giao dòch chứng khoán OTC: Hiện nay, nhu cầu mua bán chứng khoán công chúng đầu tư lớn Trong đó, số lượng chứng khoán niêm yết TTGDCK ỏi chiếm tỷ trọng thấp tổng số chứng khoán lưu hành thò trường Do vậy, hoạt động mua bán chứng khoán chưa niêm yết bên TTGDCK diễn sôi động, nằm quản lý kiểm soát Nhà nước Đều đặt yêu cầu khách quan cần phải sớm tổ chức TTCK phi tập trung (OTC) giao dòch chứng khoán Ưu điểm thò trường tiện lợi cho việc giao dòch, truy cập chia sẻ thông tin, tiết kiện thời gian, chi phí giao dòch đồng thời đảm bảo quản lý, giám sát tốt thò trường Ngoài ra, với chế đònh giá thông qua thương lượng, khác với chế đấu giá tập trung, tạo tính khoản tốt cho thò trường, hoàn thiện hệ thống đònh giá cho thò trường Thò trường OTC - 53 - Thò trường Chứng khoán Việt Nam: Thực trạng Giải pháp coi thò trường có tiềm hữu dụng lớn khả phát triển mạnh tương lai Khó khăn việc xây dựng thò trường OTC, đặc biệt nước có sở hạ tầng kỹ thuật phát triển Việt Nam đặc điểm đại thò trường Thò trường đòi hỏi phải có mạng viễn thông tương xứng, sở hạ tầng kỹ thuật cao, chi phí xây dựng chi phí vận hànhthò trường ban đầu phải lớn đảm bảo phát huy đặc điểm ưu việt thò trường nói Nếu xây dựng thò trường OTC bán thủ công không phát huy, khai thác điểm ưu việt thò trường mà khó khăn cho việc giám sát, quản lý thò trường, khó đảm bảo cho thò trường phát triển ổn đònh, lành mạnh, công khai, công bảo vệ nhà đầu tư Có thể nói việc hình thành thò trường OTC với nghóa xu hướng phổ biến, chí tất yếu hầu hết TTCK giới ưu thò trường này, phù hợp với phát triển xã hội nói chung Hiện UBCKNN trình Chính phủ đề án thành lập thò trường chứng khoán OTC Việt Nam theo nguyên tắc từ thấp tới cao, từ qui mơ nhỏ đến qui mô lớn, bước đại hóa, tự động hóa đồng với trình độ quản lý Nhà nước giai đoạn đầu, thò trường OTC dự kiến xây dựng nằm TTGDCK, sử dụng phần đấu lệnh theo thỏa thuận giá hệ thống giao dòch (Put through), việc lưu ký, đăng ký phải tập trung, việc toán thông qua ngân hàng, thành viên công ty chứng khoán thực mua bán với khách hàng với thành viên khác, kết mua bán phải đưa vào hệ thống giao dòch TTGDCK, hàng hóa cổ phiếu công ty cổ phần có vốn lớn tỷ đồng, trái phiếu Chính phủ trái phiếu công ty 1.4 Chuyển TTGDCK TP.HCM thành Sở Giao dòch Chứng khoán: Khi TTGDCK Tp.HCM hoạt động ổn đònh, tiếp tục xây dựng TTGDCK Hà Nội có vai trò sàn giao dòch dành cho cổ phiếu OTC Một hội đủ điều kiện cần thiết, tiến hành chuyển Trung tâm giao dòch chứng khoán TP.HCM thành Sở giao dòch chứng khoán hoạt động tương đối độc lập với UBCKNN TTGDCK Hà Nội Việc chuyển TTGDCK TP.HCM thành SGDCK thực theo nguyên tắc sau: - Đòa điểm SGDCK đặt thành phố Hồ Chí Minh, trung tâm kinh tế tài lớn đất nước - Hình thức sở hữu SGDCK công ty cổ phần, Nhà nước nắm cổ phần chi phối, ưu tiên cho thành viên SGDCK mua cổ phần 1.5 Xây dựng hoàn thiện tổ chức tài trung gian TTCKVN: 1.5.1/ Các công ty chứng khoán: tiếp tục củng cố tiến tới mở rộng dần hoạt động công ty chứng khoán có; tạo điều kiện thuận lợi để có thêm - 54 - Thò trường Chứng khoán Việt Nam: Thực trạng Giải pháp công ty chứng khoán đời với số lượng quy mô tùy theo quy mô TTCKVN giai đoạn cụ thể Hiện UBCKNN phối hợp với Bộ, Ngành liên quan đời công ty chứng khoán thuộc tổng công ty, công ty chứng khoán Nhà nước chủ sở hữu a Công ty chứng khoán thuộc tổng công ty: doanh nghiệp nhà nước thành lập hình thức công ty cổ phần với tham gia thành viên Tổng công ty cổ đông Nhà nước (đại diện Tổng công ty) Việc thành lập công ty chứng khoán Tổng công ty giúp cho nghiệp vụ phát sinh liên quan đến chứng khoán phát hành cổ phiếu, trái phiếu; đại lý phát hành cổ phiếu, trái phiếu; hoàn thiện thủ tục để niêm yết chứng khoán cho đơn vò thành viên Tổng công ty thuận lợi Ngoài ra, công ty chứng khoán trực thuộc giúp cho việc kinh doanh vốn Tổng công ty TTCK hiệu b Công ty chứng khoán Nhà nước chủ sở hữu: công ty chứng khoán Nhà nước sở hữu với số vốn lớn Công ty chứng khoán làm đầu tàu giữ vai trò bà đỡ công ty chứng khoán khác việc bảo lãnh phát hành cho doanh nghiệp nhà nước cổ phần hóa 1.5.2/ Các quỹ đầu tư, công ty quản lý quỹ: việc tiếp tục củng cố, mở rộng quỹ đầu tư công ty quản lý quỹ nước nước có Việt Nam, việc tạo điều kiện thuận lợi cho đời quỹ đầu tư giai đoạn cần thiết Nếu thiếu vai trò quỹ đầu tư công ty quản lý quỹ TTCK chưa thể nói TTCK nguồn khai thác vốn cho kinh tế, nguồn vốn nhỏ nằm rải rác dân chúng chưa có hội để vận động nhà đầu tư nhỏ tự họ khả tham gia thò trường Một số quỹ công ty quản lý quỹ nước hoạt động Việt Nam tính đến thời điểm cuối năm 2000 là: Tên Vietnam Enterprise Fund Vietnam Fund Limited Vietnam Frontier Fund Beta Vietnam Fund Giá trò (triệu USD) 25 26 34 20 Công ty quản lý quỹ Dragon Capital Management Vietnam Fund Management Co Frontier Fund Management Indochina Asset Management 1.5.3/ Các tổ chức đònh mức tín nhiệm (TCĐMTN): Đây quan chuyên đánh giá xếp hạng loại chứng khoán tổ chức phát hành mà phổ biến loại chứng khoán nợ cổ phiếu ưu đãi, công ty, đònh chế tài chính, đánh giá xếp hạng khả trả nợ quốc gia có - 55 - Thò trường Chứng khoán Việt Nam: Thực trạng Giải pháp vay nợ nước Có thể nói tổ chức đònh mức tín nhiệm đóng vai trò thiết yếu việc hướng dẫn đầu tư, góp phần nâng cao hiệu hoạt động thò trường chứng khoán thông qua việc công bố thông tin tài cần thiết có liên quan đến tổ chức phát hành Việt Nam, TCĐMTN dự kiến thành lập theo đònh UBCKNN, doanh nghiệp thuộc sở hữu Nhà nước, thò trường phát triển cho thành lập TCĐMTN đa sở hữu 1.5.4/ Các công ty kiểm toán: yêu cầu thiếu tổ chức phát hành kinh doanh chứng khoán phải đảm bảo tính trung thực tài chính, có ý nghóa vô quan trọng việc bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tư Việc bắt buộc công ty niêm yết, kinh doanh TTCK phải có xác nhận kiểm toán độc lập vào báo cáo tài trước công bố công chúng nhằm xác nhận tính đắn, trung thực hợp lý báo cáo tài công ty Do tính chất quan trọng vậy, công ty kiểm toán chủ thể cần thiết, thiếu TTCK, TTCKVN có công ty kiểm toán UBCKNN cấp phép kiểm toán cho tổ chức phát hành kinh doanh chứng khoán TTCK Sắp tới công ty kiểm toán nước phép tham gia kiểm toán tổ chức phát hành kinh doanh chứng khoán, việc cho phép công ty kiểm toán tham gia vào TTCKVN tạo môi trường hoạt động bình đẳng giúp doanh nghiệp tiếp cận với trình độ quản lý tiên tiến giới 1.6 Giải pháp phát triển sở vật chất kỹ thuật công nghệ phục vụ cho TTCKVN: Hiện tại, TTGDCK tổ chức giao dòch cho cổ phiếu trái phiếu với công suất hệ thống cho phép tối đa 30 cổ phiếu, 20 trái phiếu hệ thống tải khoảng năm vấn đề phát triển hệ thống nhu cầu thực tế cấp bách Hệ thống phát triển tương lai trải qua giai đoạn: Giai đoạn 1: Kết nối với hệ thống TTGDCK Hà Nội theo chế giá thống giao dòch.(2001- 2002) Giai đoạn : Phát triển quy mô hệ thống công suất phạm vi quản lý Hệ thống phải thực đầy đủ cá chức năng: giao dòch, lưu lý –đăng kýthanh toán- bù trừ, giám sát, công bố thông tin Nâng phạm vi quản lý lên thành Sở giao dòch với sàn hoạt động thống Tp.HCM Hà Nội (2002-2004) Giai đoạn 3: Mở rộng hình thức giao dòch thò trường khớp lệnh đònh kỳ, khớp lệnh liên tục, lệnh thò trường, lệnh giới hạn, v.v… (2004 - 2005) Giai đoạn 4: Phát triển hệ thống cho phép giao dòch từ xa, Internet, kết nối với Sở giao dòch chứng khoán vùng giới.(2005 - 2008) - 56 - Thò trường Chứng khoán Việt Nam: Thực trạng Giải pháp Khi hệ thống phát triển tương đối hoàn chỉnh có công suất đạt cho phép giao dòch từ 300 đến 500 cổ phiếu, 200 trái phiếu số lượng tài khoản mở 1,5 triệu tài khoản( gồm tài khoản tiền mặt tài khoản chứng khoán) Các bước phát triển hệ thống thực lúc tình hình phát triển thò trường nên tốt xây dựng phát triển giai đoạn, tránh đầu tư lãng phí thừa công suất Việc xây dựng phát triển hệ thống phải dựa tình hình thò trường quan trọng phù hợp với hệ thống pháp luật chứng khoán hành Việt Nam Một số kiến nghò: 2.1 Tạo lập môi trường ổn đònh cho TTCK Việt Nam: 2.1.1 Giữ vững tính độc lập dân tộc ổn đònh trò – xã hội: Đây nhân tố quan trọng hàng đầu giúp giữ niềm tin nơi nhà đầu tư Sự bất ổn trò – xã hội tạo nên tâm lý hoài nghi nơi dân chúng nhà đầu tư trogn nước chế độ, sách điều khiến cho họ cảm thấy lo ngại đầu tư vốn vào kinh tế 2.1.2 Giữ vững nhòp độ phát triển ổn đònh kinh tế: Khi TTCK nước ta giai đoạn thử nghiệm ban đầu, cần phải ngăn chặn giảm thiểu tác động bất ổn kinh tế khu vực giới vào kinh tế nước ta, cụ thể là: - Cần tiếp tục đẩy mạnh nhanh trình cải cách kinh tế để đảm bảo hiệu khả cạnh tranh kinh tế VIệt Nam Đồng thời, phải có biện pháp hỗ trợ ngành sản xuất sử dụng nhiều lao động ngành công nghiệp nhẹ, ngành chế biến sản phẩm nông nghiệp phát triển nông thôn qua giúp nâng cao mức sống người dân lao động, tăng sức mua xã hội Đây tiền đề kinh tế có sở hạ tầng kinh tế vững - Có gắng trì tốc độ tăng trưởng kinh tế cao nhằm bước tăng khả tiết kiệm, đầu tư, khả cung chứng khoán cho TTCK - Ổn đònh tỷ giá hối đoái mặt lãi suất để trì ổn đònh thò trường tăng luồng vốn đầu tư vào TTCK - Cân đối cấu đầu tư mối quan hệ đầu tư tiêu dùng - Khống chế tỷ lệ bội chi Ngân sách Nhà nước - 57 - Thò trường Chứng khoán Việt Nam: Thực trạng Giải pháp - Tiếp tục thực đổi khu vực kinh tế quốc doanh Đây nhân tố quan trọng tạo nhiều doanh nghiệp có đủ tiêu chuẩn nhằm phát triển nguồn hàng hóa cho TTCKVN 2.2 Xây dựng hoàn thiện khung pháp lý chứng khoán TTCKVN: Muốn thò trường chứng khoán hoạt động ổn đònh, Việt Nam phải có hệ thống luật pháp hoàn chỉnh hiệu để quản lý việc phát hành kinh doanh chứng khoán Cơ cấu hệ thống luật pháp Việt Nam xếp theo thứ tự giá trò pháp lý từ cao xuống thấp sau: - Hiến pháp (do Quốc hội ban hành) - Luật (do Quốc hội ban hành) - Pháp lệnh (của Uỷ ban thường vụ Quốc hội) - Nghò đònh (của Chính phủ) - Thông tư (của Bộ) - Quyết đònh (của Bộ trưởng) Để thò trường chứng khoán Việt Nam phát triển đáp ứng tiêu chuẩn thò trường chứng khoán quốc tế hệ thống luật pháp dành cho thò trường chứng khoán nước ta cần ban hành theo nguyên tắc: - Luật quy đònh nguyên tắc việc phát hành chứng khoán, việc cấp phép hoạt động cho công ty việc giám sát Uỷ ban chứng khoán nhà nước thò trường chứng khoán - Luật phải có tính cạnh tranh thu hút tham gia công ty chứng khoán nước nhà đầu tư nước vào thò trường chứng khoán Việt Nam - Các điều khoản cụ thể hoạt động giám sát nên để Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước Trung tâm Giao dòch Chứng khoán đưa hoàn thiện dần trình phát triển thò trường Hoạt động thò trường chứng khoán chắn làm phát sinh số tội danh chưa đïc quy đònh Luật Hình Do đó, để việc quản lý giám sát Uỷ ban chứng khoán nhà nước Trung tâm giao dòch chứng khoán đạt hiệu tối đa cần phải bổ sung vào Luật Hình số tội danh sau: - 58 - Thò trường Chứng khoán Việt Nam: Thực trạng Giải pháp - Tội thông tin sai sau xin phép phát hành chứng khoán Nếu áp dụng tội cố ý làm trái quy đònh nhà nước quản lý kinh tế gây hậu nghiêm trọng báo cáo sai quản lý kinh tế không phù hợp - Tội mua bán nội gián - Tội lũng đoạn thò trường Như vậy, thời gian tới, việc ban hành Luật Chứng khoán, Chính phủ cần phải điều chỉnh xây dựng số luật khác liên quan đến thò trường chứng khoán như: Luật Hình sự, Luật Ngân hàng Nhà nước, Luật Các tổ chức tín dụng, Luật Đầu tư nước ngoài, Luật Tín thác Việc hoàn thiện khung pháp lý cho thò trường chứng khoán Việt Nam giúp ngành chứng khoán đạt ổn đònh hiệu hoạt động Ngoài ra, bên cạnh việc thành lập quản lý thò trường giao dòch tập trung, việc xây dựng khung pháp lý cho thò trường giao dòch phi tập trung nhiệm vụ cấp bách đặt cho Ủy ban Chứng khoán Nhà nước Cho tới thời điểm có khoảng 20% tổng số công ty cổ phần đủ tiêu chuẩn niêm yết thò trường tập trung, số lại (khoảng 80%) không đạt tiêu chuẩn Do đó, có số lượng chứng khoán lớn (với giá trò ước tính hàng ngàn tỷ đồng) không giao dòch Trung tâm giao dòch chứng khoán Đây vấn đề mà công ty cổ phần, công nhân viên doanh nghiệp nhà nước cổ phần hóa nhà đầu tư quan tâm Một mục tiêu quan trọng việc thành lập thò trường chứng khoán Việt Nam thúc đẩy trình cổ phần hóa, để trình cổ phần hóa thuận lợi cần phải tạo tính khoản cho chứng khoán niêm yết chứng khoán chưa đủ tiêu chuẩn niêm yết thò trường giao dòch tập trung Hiện nay, nhu cầu giao dòch chứng khoán công chúng lớn nên xuất “thò trường tự phát” giao dòch chứng khoán chưa đủ tiêu chuẩn niêm yết Thò trường gây nên hậu nghiêm trọng cho thò trường tập trung không quản lý kiểm soát chặt chẽ Do đó, việc nghiên cứu, xây dựng ban hành văn pháp lý điều chỉnh hoạt động giao dòch loại chứng khoán việc làm cấp bách thời gian tới Ủy ban Chứng khoán Nhà nước Bộ, Ngành có liên quan Chính lý đó, quan quản lý nhà nước cần ban hành quy đònh cụ thể để chứng khoán chưa đủ tiêu chuẩn niêm yết giao dòch khu vực riêng Trung tâm giao dòch chứng khoán với tiêu chí thấp chứng khoán niêm yết như: - 59 - Thò trường Chứng khoán Việt Nam: Thực trạng Giải pháp - Công ty phải có vốn điều lệ 05 tỷ đồng - Tối thiểu 10% vốn cổ phần công ty 100 cổ đông công ty nắm giữ - Đã hoạt động kinh doanh 02 năm Trường hợp hoạt động 01 năm phải công ty kỹ thuật cao Tóm lại, hệ thống luật pháp hoàn chỉnh góp phần đảm bảo thành công cho thò trường chứng khoán Tuy nhiên, để hệ thống luật pháp phát huy tác dụng tối đa cần phải có quản lý giám sát chặt chẽ Uỷ ban chứng khoán nhà nước, Trung tâm giao dòch chứng khoán quan khác có liên quan Công tác giám sát tiền đề cần thiết để hạn chế đến mức thấp rủi ro ngăn chặn kòp thời hành vi gian lận, lừa đảo, thao túng thò trường, góp phần trì nguyên tắc hoạt động kinh doanh chứng khoán: công khai, công hiệu 2.3 Tăng cung – cầu chứng khoán cho TTCKVN: 2.3.1/ Tăng cung chứng khoán: TTCK muốn phát triển đòi hỏi phải có thật nhiều hàng hóa hàng hóa phải đa dạng, phong phú, đảm bảo chất lượng uy tín Để tăng hàng hóa thò trường chứng khoán, áp dụng số biện pháp sau: a Cần phải tiếp tục cách khẩn trương triệt để việc cổ phần hóa DNNN (quá trình cổ phần hóa vốn bò xem chậm chạp thời gian qua) để thời gian sớm có đủ lượng hàng hóa có chất lượng cung cấp cho TTCKVN b Buộc công ty cổ phần có tỷ lệ vốn Nhà nước nắm giữ từ 20% trở lên đáp ứng đầy đủ điều kiện niêm yết phải niêm yết TTGDCK c Đẩy nhanh tốc độ củng cố, xếp lại NHTM, đưa NHTM cổ phần vào Sự xuất cổ phiếu NHTM cổ phần làm phong phú thêm số lượng chủng loại cổ phiếu giao dòch TTCK d Ưu đãi thuế cho công ty niêm yết để tạo điều kiện cho doanh nghiệp có thêm lợi nhuận trả cổ tức, hấp dẫn nhà đầu tư Cụ thể: công ty phát hành lần đầu miễn 100% thuế doanh thu từ – năm, công ty phát hành bổ sung giảm 50%thuế doanh thu từ – năm e Cho phép doanh nghiệp khấu hao nhanh để có vốn đầu tư mở rộng sản xuất f Hạ thấp khung giá phí kiểm toán, miễn phí niêm yết vòng từ –5 năm nhằm giúp công ty cổ phần hóa tham gia niêm yết TTCK - 60 - Thò trường Chứng khoán Việt Nam: Thực trạng Giải pháp g Khẩn trương xây dựng TTCK phi tập trung (OTC) tạo môi trường giao dòch cho cổ phiếu chưa đủ tiêu chuẩn niêm yết h Phát triển tổ chức tài trung gian, nhà môi giới, tạo lập thò trường i Riêng công ty có vốn đầu tư nước ngoài, Chính phủ nên áp dụng biện pháp thí điểm sau: - Ban hành Nghò đònh việc cho phép số công ty liên doanh niêm yết thí điểm TTCK với điều kiện vốn đầu tư nước 50% - Đề nghò Quốc hội bổ sung, sửa đổi luật đầu tư nước cho phép công ty vốn nước chuyển đổi thành công ty cổ phần niêm yết TTCK tập trung Việc cho phép công ty vốn nước niêm yết tạo số loại chứng khoán thượng hạng, hấp dẫn nhà đầu tư nước, làm cho TTCKVN sôi động hấp dẫn hơn, thu hút vốn đầu tư công đồng người Việt sinh sống nước ngoài, tạo hội hòa nhập vào xu chung khu vực giới j Theo quy đònh nay, nhà đầu tư nước sau mua cổ phiếu phải nắm giữ sau năm bán Tuy nhiên, TTGDCK Tp.HCM Hà Nội kết nối với hoạt động ổn đònh xem xét nới lỏng quy đònh nhằm tăng cung hàng hóa tạo sức bật cho thò trường 2.3.2/ Tăng cầu chứng khoán: Việc tăng cầu chứng khoán nơi công chúng đầu tư thực qua số giải pháp sau: a Tuyên truyền, vận động giáo dục cho công chúng biết lợi ích việc đầu tư vào chứng khoán, làm tăng hiểu biết lòng tin công chúng vào công bằng, tính khoản TTCK b Nhà nước cần có sách lãi suất hợp lý loại trái phiếu dài hạn, để chúng có đủ sức thu hút người có tiền đầu tư vào loại hình Đối với cổ phiếu, cổ phần hóa doanh nghiệp Nhà nước, việc đánh giá cần phải mềm dẻo linh hoạt, để hấp dẫn công chúng việc bán cổ phiếu dễ dàng c Tạo điều kiện ưu đãi cho nhà đầu tư: cụ thể sau - 61 - Thò trường Chứng khoán Việt Nam: Thực trạng Giải pháp b.1 Miễn giảm thuế cho nhà đầu tư cách: miễn thuế thu nhập cá nhân khoản lợi nhuận thu từ kinh doanh chứng khoán; tổ chức đầu tư cần miễn giảm thuế từ – năm cho khoản chênh lệch mua bán, thu nhập từ cổ tức lãi trái phiếu; áp dụng biểu phí giao dòch thấp không áp dụng cá nhân tổ chức nhằm đẩy mạnh giao dòch tăng tính khoản cho chứng khoán b.2 Đối với nhà đầu tư nước ngoài: cần có sách ưu đãi nhằm khuyến khích họ đầu tư vào TTCKVN Đặc biệt thuế chuyển lợi nhuận nước cho người đònh cư nước ngoài, người nước thường trú VN, người nước góp vốn mua cổ phần doanh nghiệp VN; nới lỏng số điều kiện tham gia kinh doanh chứng khoán cho nhà đầu tư nước ngoài; nâng cao tỷ lệ nắm giữ chứng khoán nhà đầu tư nước để tạo tính hấp dẫn cho nhà đầu tư nước d Mở rộng đối tượng đầu tư: Việc mở rộng đối tượng đầu tư chứng khoán, phù hợp với đặc điểm kinh tế, trò tập quán nước ta có vai trò quan trọng việc tạo nhiều nhu cầu chứng khoán cho TTCKVN Có thể mở rộng việc đầu tư chứng khoán nhóm đối tượng sau: • Gia tăng sở hữu chứng khoán cho người lao động: việc người lao động mua cổ phiếu công ty họ khiến họ gắn bó với công ty đồng thời qua họ hưởng cổ tức tăng vốn công ty làm ăn tốt • Công chúng hóa cổ phiếu: tức bán cổ phiếu doanh nghiệp Nhà nước cổ phần hóa cho công chúng để làm giảm tỷ lệ sở hữu Nhà nước doanh nghiệp Cổ phiếu bán với giá giảm cho người có thu nhập thấp nhằm phân phối lại cải mở rộng đối tượng đầu tư - 62 - Thò trường Chứng khoán Việt Nam: Thực trạng Giải pháp KẾT LUẬN Việc thành lập thò trường chứng khoán Việt nam đòi hỏi tất yếu khách quan lòch sử, điều bắt buộc trước xu hội nhập vào cộng đồng giới ý nguyện toàn Đảng, toàn dân Những lợi ích thò trường chứng khoán đem lại nhiều, nhiên có lẽ điều yếu trực tiếp mà muốn hướng đến là: thông qua việc mở cửa thò trường chứng khoán, khai thông kênh huy động vốn tạo sở vững cho việc phát triển, giải vấn đề thiếu vốn thường xuyên kinh tế Trên sở đó, tiếp tục tiến lên thực mục tiêu dân giàu, nước mạnh, xã hội công bằng, văn minh Với đường lối phát triển theo kinh tế thò trường có quản lý Nhà nước theo đònh hướng XHCN, mà thời gian qua khẳng đònh tính đắn nó, chắn thò trường chứng khoán Việt Nam cất cánh góp phần xứng đáng vào nghiệp công nghiệp hóa đại hóa đất nước, phát triển kinh tế, cải thiện đời sống nhân dân, đưa đất nước tiến đến phồn vinh hạnh phúc./ - 63 - Thò trường Chứng khoán Việt Nam: Thực trạng Giải pháp TÀI LIỆU THAM KHẢO Kinh tế học vi mô – NXB Thống kê Tác giả: Robert S.Pindyck Daniel L.Rubinfeld Kinh tế học vi mô – NXB Thống Kê Tác giả: PTS Nguyễn Văn Luân Quản trò học – NXB Thống kê Tác giả: Nguyễn Hải Sản Những tư thò trường – NXB Thống kê Tác giả: TS Hoàng Thế Trụ Kinh doanh quốc tế: Môi trường & Hoạt động Tác giả: John D.Daniesl Lee H.Radebaugh Quản lý nghiệp vụ giao dòch TTCK – NXB Thống kê Tác giả: PTS Đinh Xuân Hạ TTCK công ty cổ phần – NXB Chính trò quốc gia Tác giả: Bùi Nguyên Hoàn Thò trường chứng khoán – NXB Thống kê Tác giả: PTS Nguyễn Ngọc Hùng Thò trường chứng khoán – NXB Thống kê Tác giả: PGS TS Lê Văn Tư Lê Tùng Vân 10 Các văn pháp luật chứng khoán TTCK Chính phủ UBCKNN 11 Tài liệu chương trình đào tạo chứng khoán TTCK UBCKNN 12 Tạp chí Chứng khoán Việt Nam – số 1-7-11-10-12/2000; số 2-3-5-7/2001 13 Báo Đầu tư Chứng khoán – số 7-34-39-44/2000 14 How the Stock Market works – NewYork Institute of Finance John M Dalton 15 Investments – MC Graw Hill Jack Clack Francis Richard W Taylor 16 U.S Securities and Exchange Commission – 2000 Annual Report 17 PASS TRAK Series – Financial Publishing Inc Dearborn 18 Final Report on the Technical Assistance for the Establishment of a Stock Exchange – State Securities Commission of Viet Nam 19 Securities Operations – New York Institute of Finance Michael T.Reddy 20 Báo cáo thường niên năm 2000 – Ủy ban Chứng khoán Nhà nước - ( - - 64 - Thò trường Chứng khoán Việt Nam: Thực trạng Giải pháp PHỤ LỤC TỐC ĐỘ TĂNG GDP VÀ TỶ LỆ LẠM PHÁT QUA CÁC NĂM Đơn vò: % Tốc độ tăng GDP 6,0 8,6 8,1 9,3 9,5 9,3 8,8 5,8 4,8 6,75 Năm 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 Tỷ lệ lạm phát 67,6 17,4 5,2 8,8 12,7 4,5 3,7 9,2 0,1 0,099 Nguồn: Tổng Cục thống kê Việt Nam – Hà Nội 2001 PHỤ LỤC VỐN ĐẦU TƯ PHÁT TRIỂN NỀN KINH TẾ Tổng vốn Vốn NSNN Vốn tín dụng đầu tư Vốn đtư DNNN Vốn đtư dân chúng Vốn đtư nước 1996 79,4 16,54 8,28 11,1 20,8 22,7 1997 96,9 20,57 12,7 13,3 20 30,3 - 65 - Đơn vò: ngàn tỷ đồng 1998 1999 2000 96,4 107,1 123 20,7 26,5 24 14,8 17,6 24,5 16,1 19 22 20,5 23 30 24,3 21 22,5 Nguồn: Bộ Kế hoạch Đầu tư [...]... Nhà nước, Chính phủ Thò trường sơ cấp là thò trường tạo lập, tăng vốn, vay vốn cho các tổ chức phát hành chứng khoán Việc phát hành chứng khoán ở thò trường này được kiểm soát bởi Ủy Ban Chứng Khoán Việc xây dựng một thò trường sơ cấp vững chắc với các loại hàng hóa chứng khoán đa dạng, phong phú, hấp dẫn công chúng - 14 - Thò trường Chứng khoán Việt Nam: Thực trạng và Giải pháp và các nhà đầu tư sẽ có... hành chứng khoán ở thò trường sơ cấp vì việc giao dòch ở thò trường thứ cấp làm cho chứng khoán có tính thanh - 15 - Thò trường Chứng khoán Việt Nam: Thực trạng và Giải pháp khoản, nghóa là nhà đầu tư có thể đễ dàng bán lại chứng khoán mà họ không thích để thu hồi vốn đầu tư vào lónh vực khác Thò trường thứ cấp tạo điều kiện cho việc phát hành và mua bán ở thò trường sơ cấp được thuận lợi hơn và ngược... được mở rộng và phát triển, phương thức tổ chức và giao dòch của TTCK được cải tiến không ngừng, đặc biệt với sự phát triển của ngành điện tử tin học ứng dụng vào TTCK, TTCK đã trở thành một ngành công nghệ riêng, công nghệ chứng khoán, với xu hướng ngày càng phát triển - 27 - Thò trường Chứng khoán Việt Nam: Thực trạng và Giải pháp CHƯƠNG II THỰC TRẠNG CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM I SƠ LƯC... các quy trình tác nghiệp về thành viên,niêm yết, công bố thông tin, giao dòch chứng khoán, đăng ký thanh toán bù trừ và lưu ký chứng khoán tại TTGDCK; chế độ kế toán áp dụng cho công ty chứng khoán; biểu mức thu phí, lệ phí đối với hoạt động thò trường chứng khoán; - 34 - Thò trường Chứng khoán Việt Nam: Thực trạng và Giải pháp hướng dẫn Quyết đònh của Thủ tướng Chính phủ về ưu đãi thuế đối với hoạt... thò trường chứng khoán OTC không có sàn giao dòch thay vào đó, các công ty chứng khoán buôn bán chứng khoán trên thò trường này tiến hành giao dòch với nhau thông qua điện thoại và mạng vi tính rộng lớn các công ty chứng khoán trên thò trường OTC có mặt ở khắp mọi miền đất nước, mỗi công ty chuyên kinh doanh mua bán một số loại chứng khoán nhất đònh các công ty chứng khoán giao dòch mua bán chứng khoán. .. market và SGDCK – Stock Exchange “TTCK là từ ngữ chung để chỉ các giao dòch mua bán chứng khoán thông qua các thò trường khác nhau như thò trường tập trung, phi tập trung” còn SGDCK là để chỉ một đòa điểm cụ thể, có tổ chức, là nơi các chủ thể tham gia TTCK gặp nhau để thực hiện caq1c lệnh mua bán chứng khoán do các tổ chức và cá nhân giao cho” - 11 - Thò trường Chứng khoán Việt Nam: Thực trạng và Giải pháp. .. hành chứng khoán (cần vốn đầu tư) và những người mua chứng khoán hoặc kinh doanh chứng khoán Việc này được tiến hành ở thò trường sơ cấp khi người mua mua được chứng khoán lần đầu từ tổ chức phát hành và ở thò trường thứ cấp khi có sự mua đi bán lại các chứng khoán đã được phát hành ở thò trường sơ cấp Các quan hệ mua bán chứng khoán trên TTCK phản ánh sự thay đổi các chủ thể sở hữu về chứng khoán. .. mua đi bán lại các chứng khoán đã được bán ở thò trường sơ cấp Trên thò trường thứ cấp, lợi nhuận thu được từ việc mua bán chứng khoán thuộc về nhà đầu tư và những người mua bán chứng khoán chứ không thuộc về tổ chức phát hành chứng khoán Chứng khoán được giao dòch trên thò trường thứ cấp không làm cho nguồn vốn của nhà phát hành tăng lên tuy nhiên việc giao dòch chứng khoán ở thò trường thứ cấp có... hành và mua bán chứng khoán trên thò trường, các nhà môi giới đã thỏa thuận với nhau về việc gặp gỡ giao dòch thường kỳ vào những ngày giờ đã được ấn đònh - 13 - Thò trường Chứng khoán Việt Nam: Thực trạng và Giải pháp trước Đồng thời, người ta cũng xúc tiến việc soạn thảo điều lệ cho một TTCK ở New York đặt trụ sở tại Wall Street Sau này, vào năm 1862, nơi đây được người ta đặt tên là Sở giao dòch chứng. .. – nguồn cung cấp hàng hóa chính và cũng là các chủ thể đích thực của TTCK Còn phải kể đến - 31 - Thò trường Chứng khoán Việt Nam: Thực trạng và Giải pháp hàng trăm cán bộ tác nghiệp và quản lý hoạt động kinh doanh chứng khoán được đào tạo cả ở trong nước lẫn ngoài nước ở những trình độ khác nhau, đến các mối liên hệ đã được thiết lập và phát huy tác dụng giữa UBCKNN và các Bộ, ngành, đòa phương cũng