Thị trường chứng khoán Việt nam - Thực trạng và giải pháp

Thị trường chứng khoán Việt nam - Thực trạng và giải pháp

CHƯƠNG I: 3

CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 3

1.KHÁI NIỆM VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 3

1.1 Khái niệm chứng khoán: 3

1.2 Khái niệm thị Trường chứng khoán: 3

1.3 Đặc điểm thị trướng chứng khoán: 3

2 PHÂN LOẠI THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 3

2.1 Căn cứ vào tính chất pháp lý: 3

2.2 Căn cứ vào quá trình luân chuyển: 4

2.3 Căn cứ vào phương thức giao dịch: 4

2.4 Căn cứ vào đặc điểm hàng hóa: 5

3 CHỨC NĂNG CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN: 6

3.1 Huy động vốn đầu tư cho nền kinh tế: 6

3.2 Cung cấp môi trường đầu tư cho công chúng 6

3.3 Tạo tính thanh khoản cho các chứng khoán 6

3.4 Đánh giá hoạt động của doanh nghiệp 6

3.5 Tạo môi trường giúp Chính phủ thực hiện các chính sách kinh tế vĩ mô 7

4 NGUYÊN TẮC HOẠT ĐỘNG CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN: 7

4.1 Nguyên tắc cạnh tranh: 7

4.2 Nguyên tắc công bằng: 7

4.3 Nguyên tắc công khai: 7

4.4 Nguyên tắc trung gian: 8

4.5 Nguyên tắc tập trung: 8

5 HÀNG HÓA CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN: 8

5.1 Trái phiếu 8

5.2 Cổ phiếu 9

5.3 Chứng khoán phái sinh và chứng chỉ quỹ 10

6 CÁC CHỦ THỂ CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN: 11

6.1 Nhà phát hành 11

6.2 Nhà đầu tư 12

6.3 Các tổ chức kinh doanh trên thị trường chứng khoán 12

6.4 Các tổ chức có liên quan đến thị trường chứng khoán 12

7 CƠ CHẾ GIAO DỊCH TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 13

7.1 Các loại giao dịch trên thị trường chứng khoán 13

7.2 Các loại lệnh được sử dụng trong giao dịch 14

CHƯƠNG II : 17

THỰC TRẠNG VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 17

1.Những cột mốc đáng nhớ và chỉ số chứng khoán Việt Nam: 17

1.1 Những cột mốc đáng nhớ: 17

1.2 Chỉ số chứng khoán Việt Nam: 17

2.Các giai đoạn phát triển của TTCK Việt Nam: 18

2.1.Giai đoạn 2000-2005 18

2.2 Giai đoạn 2006 19

2.3 Giai đoạn 2007 21

2.4 Giai đoạn 2008 23

4.Một số giải pháp để nâng cao hiệu quả hoạt động của TTCK: 27

CHƯƠNG I:

CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN1.KHÁI NIỆM VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN

1.1 Khái niệm chứng khoán:

Chứng khoán là những giấy tờ có giá xác định số vốn đầu tư và nó xác nhậnquyền đòi nợ hay quyền sở hữu về tài sản, bao gồm những điều kiện về thu nhậptrong một khoảng thời gian nào đó và có khả năng chuyển nhượng.

1.2 Khái niệm thị Trường chứng khoán:

Thị trường chứng khoán là nơi diễn ra hoạt động giao dịch, mua bán các loạichứng khoán được tiến hành bởi những đối tượng khác nhau theo quy định của phápluật.

1.3 Đặc điểm thị trướng chứng khoán:

 Là môi trường đầu tư cho công chúng giúp chuyển tiết kiệm sở hữuthành vốn đầu tư.

 Là kênh dẫn vốn trực tiếp để tài trợ các dự án phát triển kinh tế quốcgia.

 Là nơi cung cấp thông tin hỗ trợ quản lý kinh tế vĩ mô cũng như quảnlý kinh tế vĩ mô.

2 PHÂN LOẠI THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN2.1 Căn cứ vào tính chất pháp lý:

Thị trường chứng khoán chính thức hay còn gọi là Sở giao dịch chứng khoánlà nơi mua bán loại chứng khoán được niêm yết có địa điểm và thời biểu mua bán rõrệt, giá cả được xác định theo hình thức đấu giá hoặc đấu lệnh.

Thị trường chứng khoán phi chính thức hay còn gọi là thị trường OTC là nơimua bán chứng khoán bên ngoài Sở giao dịch, không có ngày giờ nghỉ hay thủ tụcquyết định mà do thoả thuận giữa người mua và người bán.

Thị trường chứng khoán chính thức có giá trị như “bộ mặt” thị trường chứngkhoán quốc gia, các bộ phận thị trường khác thể hiện sự đa dạng của các giao dịchcó thể lựa chọn Hàng hoá của thị trường tập trung cũng là những hàng hoá có thểđánh giá có chất lượng hơn so với hàng hoá của thị trường khác, do tính có tổ chứccủa nó; điều đó cũng có nghĩa sự an toàn hay rủi ro, cơ hội kiếm lời là khác nhautrong các giao dịch trên thị trường.

2.2 Căn cứ vào quá trình luân chuyển:

Thị trường phát hành hay còn gọi là thị trường sơ cấp là nơi các chứng khoánđược phát hành lần đầu bởi các nhà phát hành được bán cho các nhà đầu tư.

Thị trường thứ cấp là nơi giao dịch các chứng khoán đã được phát hành trênthị trường sơ cấp Bộ phận thị trường này không làm tăng nguồn vốn mới cho nềnkinh tế, nhưng có thể hoạt động liên tục, tạo ra khả năng thanh khoản cho chứngkhoán đã phát hành “Thị trường thứ cấp phục vụ cho hai mục đích chính: thúc đẩysự tạo vốn cho các doanh nghiệp, chính phủ và tạo ra các công cụ đầu tư có khảnăng sinh lời cho các nhà đầu tư

2.3 Căn cứ vào phương thức giao dịch:

Thị trường giao ngay là thị trường mua bán chứng khoán theo giá của ngàygiao dịch nhưng việc thanh toán và chuyển giao chứng khoán sẽ diễn ra tiếp theo sauđó vài ngày theo qui định.

Thị trường tương lai là thị trường mua bán chứng khoán theo một loạt hợpđồng định sẵn, giá cả được thoả thuận trong ngày giao dịch nhưng việc thanh toán vàchuyển giao chứng khoán sẽ diễn ra trong một ngày kỳ hạn nhất định trong tươnglai.

2.4 Căn cứ vào đặc điểm hàng hóa:

Thị trường trái phiếu là nơi mua bán các trái phiếu: là thị trường giao dịch vàmua bán các trái phiếu đã được phát hành, các trái phiếu này bao gồm các trái phiếucông ty, trái phiếu đô thị và trái phiếu chính phủ.

Thị trường cổ phiếu là nơi mua bán các cổ phiếu: là thị trường giao dịch vàmua bán các loại cổ phiếu, bao gồm cổ phiếu thường, cổ phiếu ưu đãi.

Thị trường phái sinh là thị trường phát hành và mua đi bán lại các chứng từtài chính khác như: quyền mua cổ phiếu, chứng quyền, hợp đồng quyền chọn

Hình1: sơ đồ phân loại thị trường chứng khoán

TT giao ngayTT tương laiCổ PhiếuTrái Phiếu

Thị trường phái sinh

3 CHỨC NĂNG CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN:3.1 Huy động vốn đầu tư cho nền kinh tế:

Khi các nhà đầu tư mua chứng khoán do các công ty phát hành, số tiền nhànrỗi của họ được đưa vào hoạt động sản xuất kinh doanh và qua đó góp phần mở rộngsản xuất xã hội Thông qua TTCK, Chính phủ và chính quyền ở các địa phươngcũng huy động được các nguồn vốn cho mục đích sử dụng và đầu tư phát triển hạtầng kinh tế, phục vụ các nhu cầu chung của xã hội.

3.2 Cung cấp môi trường đầu tư cho công chúng

TTCK cung cấp cho công chúng một môi trường đầu tư lành mạnh với các cơhội lựa chọn phong phú Các loại chứng khoán trên thị trường rất khác nhau về tínhchất, thời hạn và độ rủi ro, cho phép các nhà đầu tư có thể lựa chọn loại hàng hoáphù hợp với khả năng, mục tiêu và sở thích của mình

3.3 Tạo tính thanh khoản cho các chứng khoán

Nhờ có TTCK các nhà đầu tư có thể chuyển đổi các chứng khoán họ sở hữuthành tiền mặt hoặc các loại chứng khoán khác khi họ muốn Khả năng thanh khoảnlà một trong những đặc tính hấp dẫn của chứng khoán đối với người đầu tư Đây làyếu tố cho thấy tính linh hoạt, an toàn của vốn đầu tư TTCK hoạt động càng năngđộng và có hiệu quả thì tính thanh khoản của các chứng khoán giao dịch trên thịtrường càng cao

3.4 Đánh giá hoạt động của doanh nghiệp

Thông qua chứng khoán, hoạt động của các doanh nghiệp được phản ánh mộtcách tổng hợp và chính xác, giúp cho việc đánh giá và so sánh hoạt động của doanhnghiệp được nhanh chóng và thuận tiện, từ đó cũng tạo ra một môi trường cạnhtranh lành mạnh nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng vốn, kích thích áp dụng công nghệmới, cải tiến sản phẩm.

3.5 Tạo môi trường giúp Chính phủ thực hiện các chính sách kinh tế vĩmô

Các chỉ báo của TTCK phản ánh động thái của nền kinh tế một cách nhạybén và chính xác Giá các chứng khoán tăng lên cho thấy đầu tư đang mở rộng, nềnkinh tế tăng trưởng; ngược lại giá chứng khoán giảm sẽ cho thấy các dấu hiệu tiêucực của nền kinh tế Vì thế, TTCK là một công cụ quan trọng giúp Chính phủ thựchiện các chính sách kinh tế vĩ mô Thông qua TTCK, Chính phủ có thể mua và bántrái phiếu Chính phủ để tạo ra nguồn thu bù đắp thâm hụt ngân sách và quản lý lạmphát Ngoài ra, Chính phủ cũng có thể sử dụng một số chính sách, biện pháp tácđộng vào TTCK nhằm định hướng đầu tư đảm bảo cho sự phát triển cân đối của nềnkinh tế.

4 NGUYÊN TẮC HOẠT ĐỘNG CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN:4.1 Nguyên tắc cạnh tranh:

Theo nguyên tắc này, giá cả trên TTCK phản ánh quan hệ cung cầu về chứngkhoán và thể hiện tương quan cạnh tranh giữa các công ty Trên thị trường sơ cấp,các nhà phát hành cạnh tranh với nhau để bán chứng khoán của mình cho các nhàđầu tư, các nhà đầu tư được tự do lựa chọn các chứng khoán theo các mục tiêu củamình Trên thị trường thứ cấp, các nhà đầu tư cũng cạnh tranh tự do để tìm kiếm chomình một lợi nhuận cao nhất, và giá cả được hình thành theo phương thức đấu giá.

4.2 Nguyên tắc công bằng:

Công bằng có nghĩa là mọi người tham gia thị trường đều phải tuân thủnhững qui định chung, được bình đẳng trong việc chia sẻ thông tin và trong việcgánh chịu các hình thức xử phạt nếu vi phạm vào những qui định đó.

4.3 Nguyên tắc công khai:

Chứng khoán là loại hàng hoá trừu tượng nên TTCK phải được xây dựng trêncơ sở hệ thống công bố thông tin tốt Theo luật định, các tổ chức phát hành có nghĩavụ phải cung cấp thông tin đầy đủ theo chế độ thường xuyên và đột xuất thông quacác phương tiện thông tin đại chúng, Sở giao dịch, các công ty chứng khoán và cáctổ chức có liên quan.

4.4 Nguyên tắc trung gian:

Nguyên tắc này có nghĩa là các giao dịch chứng khoán được thực hiện thôngqua tổ chức trung gian là các công ty chứng khoán Trên thị trường sơ cấp, các nhàđầu tư không mua trực tiếp của nhà phát hành mà mua từ các nhà bảo lãnh pháthành Trên thị trường thứ cấp, thông qua các nghiệp vụ môi giới, kinh doanh, cáccông ty chứng khoán mua, bán chứng khoán giúp các khách hàng, hoặc kết nối cáckhách hàng với nhau qua việc thực hiện các giao dịch mua bán chứng khoán trên tàikhoản của mình.

4.5 Nguyên tắc tập trung:

Các giao dịch chứng khoán chỉ diễn ra trên sở giao dịch và trên thị trườngOTC dưới sự kiểm tra giám sát của cơ quan quản lý nhà nước và các tổ chức tựquản.

5 HÀNG HÓA CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN:5.1 Trái phiếu

Trái phiếu là giấy tờ có giá xác định số vốn đầu tư và xác nhận quyền đòi nợbao gồm những điều kiện và thu nhập trong một khoảng thời gian nào đó và có khảnăng chuyển nhượng.

Từ khái niệm trên ta thấy trái phiếu có đặc điểm là có thu nhập ổn định, cókhả năng chuyển nhượng, có thời gian đáo hạn Đồng thời trái chủ không có quyềntham gia bầu cử, ứng cử vào Hội đồng quản trị Nhưng trái phiếu đem lại cho tráichủ quyền được ưu tiên trong phân chia lợi nhuận cũng như thanh lý tài sản khi côngty phá sản.

5.1.1.Trái phiếu của Chính phủ

Đáp ứng nhu cầu chi tiêu của Chính phủ, chính phủ phát hành trái phiếu đểhuy động tiền nhàn rỗi trong dân và các tổ chức kinh tế, xã hội Chính phủ luônđược coi là Nhà phát hành có uy tín nhất trên thị trường; Vì vậy, Trái phiếu Chínhphủ được coi là loại chứng khoán có ít rủi ro nhất.

5.1.2 Trái phiếu của công ty:

Là những trái phiếu do doanh nghiệp nhà nước, công ty cổ phần và công tytrách nhiệm hữu hạn, ngân hàng và các tổ chức tài chính phát hành để tăng vốn hoạtđộng Trái phiếu doanh nghiệp có nhiều loại và rất đa dạng

5.2 Cổ phiếu

Cổ phiếu là những giấy tờ có giá xác định số vốn đầu tư và nó xác nhậnquyền sở hữu về tài sản và những điều kiện về thu nhập trong một khoảng thời giannào đó và có khả năng chuyển nhượng Có hai loại cổ phiếu là cổ phiếu thường vàcổ phiếu ưu đãi.

5.2.1 Cổ phiếu thường

Cổ phiếu thường là cổ phiếu không có thời gian đáo hạn, không có thu nhậpổn định mà thu nhập của nó phụ thuộc vào kết quả sản xuất kinh doanh hay chínhsách chi trả cổ tức của công ty Cổ phiếu thường có khả năng chuyển nhượng dễdàng Người nắm giữ cổ phiếu thường có quyền tham gia bầu cử vào Hội đồng quảntrị nhưng không được ưu tiên trong phân chia lợi nhuận cũng như thanh lý tài sảnkhi công ty phá sản Ngoài ra cổ phiếu thường còn đem lại quyền đặt mua cổ phiếumới cho các cổ đông.

5.2.2 Cổ phiếu ưu đãi

Cổ phiếu ưu đãi là loại cổ phiếu có sự ưu tiên hơn cổ phiếu thường trong việcphân chia lợi nhuận cũng như chi trả cổ tức và thanh lý tài sản khi công ty phá sản.

Cổ phiếu ưu đãi cũng như cổ phiếu thường là nó không có thời gian đáo hạn.Nó tồn tại ở sự tồn tại của công ty Nó cũng có khả năng chuyển nhượng nhưng phảithêm một số điều kiện nhất định Cổ tức của cổ phiếu ưu đãi lẫn cổ phiếu thườngđều không phải là nợ của công ty do đó không có thu nhập ổn định trong điều kiệnbình thường và nó có thể được mua lại bởi nhà phát hành.

Cổ phiếu ưu đãi còn có một số điều khoản kèm theo Thứ nhất, cổ phiếu ưuđãi có tính chất tham dự trong phân chia lợi nhuận khi công ty làm ăn có lãi, vượtmột mức nào đó Thứ hai, cổ phiếu ưu đãi có tính chất bỏ phiếu Trong điều kiệnbình thường, cổ phiếu ưu đãi không có tính chất bỏ phiếu Nhưng khi công ty làm ănthua lỗ, cổ phiếu ưu đãi sẽ có tính chất bỏ phiếu Thứ ba, cổ phiếu ưu đãi có tínhchất tích luỹ hay không tích luỹ tức là do côgn ty làm ăn không hiệu quả, công ty sẽkhông trả cổ tức Nhưng khi công ty làm ăn có lãi công ty có thể trả cổ tức chonhững năm bị thua lỗ trước đó hoặc không trả cổ tức của những năm chưa trả được

5.3 Chứng khoán phái sinh và chứng chỉ quỹ

5.3.1 Chứng khoán phái sinh:

Chứng khoán phái sinh: là những chứng khoán được phát hành trên cơ sở

những chứng khoán đã có như cổ phiếu, trái phiếu.

Chứng khoán phái sinh gồm:

Quyền mua cổ phần: là chứng khoán do công ty cổ phần phát hành kèm theo

đợt phát hành cổ phiếu bổ sung nhằm bảo đảm cho cổ đông hiện hữu quyền mua cổphiếu mới theo những điều kiện đã được xác định.( mua một số lượng cổ phần mớitương ứng với tỷ lệ cổ phần hiện có của họ trong công ty, tại một mức giá xác địnhthấp hơn mức giá chào mời ra công chúng và trong một thời hạn nhất định).

Chứng quyền: là chứng khoán cho phép người sở hữu được quyền mua một

số lượng xác định một loại chứng khoán khác (thường là cổ phiếu thường) với mộtmức giá xác định và trong một thời hạn nhất định.

Chứng quyền thường được phát hành khi tổ chức lại công ty, hoặc khi côngty muốn khuyến khích các nhà đầu tư mua các trái phiếu hoặc cổ phiếu ưu đãi cónhững điều kiện kém thuận lợi.

Quyền lựa chọn: là quyền được ghi trong hợp đồng cho phép người nắm giữ

nó được mua (nếu là quyền chọn mua) hoặc bán (nếu là quyền chọn bán) một sốlượng chứng khoán xác định với một mức giá xác định và trong một thời gian nhấtđịnh.

Hợp đồng tương lai: là cam kết mua hoặc bán các loại chứng khoán, nhóm

chứng khoán hoặc chỉ số chứng khoán nhất định với một số lượng và mức giá nhấtđịnh vào ngày xác định trước trong tương lai.

5.3.2 Chứng chỉ quỹ:

Chứng chỉ quỹ đầu tư: là chứng khoán xác nhận quyền sở hữu của nhà đầu tưđối với 1 phần vốn góp của quỹ đại chúng Quỹ đại chúng: Quỹ mở (quỹ mua lạichứng chỉ do quỹ phát hành) và quỹ đóng (quỹ không mua lại các chứng chỉ quỹ).

Quyền của nhà đầu tư tham gia quỹ: hưởng lợi từ hoạt động của quỹ hoặc từtài sản được chia tương ứng với tỷ lệ góp vốn Yêu cầu công ty quản lý quỹ hoặcngân hàng giám sát mua lại chứng chỉ quỹ mở Tham dự quyết định tại đại hội nhàđầu tư Chuyển nhượng chứng chỉ quỹ.

6 CÁC CHỦ THỂ CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN:

Các tổ chức và cá nhân tham gia thị trường chứng khoán có thể được chiathành các nhóm sau: nhà phát hành, nhà đầu tư và các tổ chức có liên quan đếnchứng khoán.

6.1 Nhà phát hành

Nhà phát hành là các tổ chức thực hiện huy động vốn thông qua thị trườngchứng khoán Nhà phát hành là người cung cấp các chứng khoán - hàng hoá của thịtrường chứng khoán

- Chính phủ và chính quyền địa phương là nhà phát hành các trái phiếu Chínhphủ và trái phiếu địa phương

- Công ty là nhà phát hành các cổ phiếu và trái phiếu công ty

- Các tổ chức tài chính là nhà phát hành các công cụ tài chính như các tráiphiếu, chứng chỉ thụ hưởng phục vụ cho hoạt động của họ

6.2 Nhà đầu tư

Nhà đầu tư là những người thực sự mua và bán chứng khoán trên thị trườngchứng khoán Nhà đầu tư có thể được chia thành 2 loại: nhà đầu tư cá nhân và nhàđầu tư có tổ chức

- Các nhà đầu tư cá nhân: là những người có vốn nhàn rỗi tạm thời, tham giamua bán trên thị trường chứng khoán với mục đích tìm kiếm lợi nhuận.

- Các nhà đầu tư có tổ chức:là các tổ chức thường xuyên mua bán chứngkhoán với số lượng lớn trên thị trường Các tổ chức này có thể là: công ty đầu tư,công ty bảo hiểm, quỹ đầu tư, công ty tài chính, công ty cho thuê tài chính, ngânhàng thương mại và các công ty chứng khoán.

6.3 Các tổ chức kinh doanh trên thị trường chứng khoán

- Công ty chứng khoán: CTCK là tổ chức tài chính trung gian thực hiện mộthoặc một số nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán bao gồm: môi giới, tự doanh, bảolãnh phát hành, lưu ký chứng khoán

- Ngân hàng thương mại: ngân hàng thương mại có thể đầu tư kinh doanhchứng khoán và thực hiện nghiệp vụ bảo lãnh phát hành.

6.4 Các tổ chức có liên quan đến thị trường chứng khoán

- Cơ quan quản lý Nhà nước : UBCKNN thực hiện chức năng quản lý nhànước về chứng khoán và thị trường chứng khoán

- Sở giao dịch chứng khoán: Sở giao dịch chứng khoán là cơ quan thực hiệnvận hành thị trường và ban hành những quyết định điều chỉnh các hoạt động giaodịch chứng khoán trên Sở phù hợp với các quy định của luật pháp và UBCKNN

- Hiệp hội các nhà kinh doanh chứng khoán

- Tổ chức lưu ký và thanh toán bù trừ chứng khoán - Công ty dịch vụ máy tính chứng khoán:

- Các tổ chức tài trợ chứng khoán: là tổ chức phụ trợ, phục vụ các giao dịchchứng khoán.

- Công ty đánh giá hệ số tín nhiệm: là công ty chuyên cung cấp dịch vụ đánhgiá năng lực thanh toán các khoản vốn gốc và lãi đúng thời hạn và theo những điềukhoản đã cam kết của công ty phát hành đối với một đợt phát hành cụ thể.

7 CƠ CHẾ GIAO DỊCH TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN7.1 Các loại giao dịch trên thị trường chứng khoán

Cho đến nay, có năm loại hình giao dịch đã và đang được sử dụng phổ biếntrên thị trường chứng khoán các nước.

7.1.1 Giao dịch bằng tiền mặt sẵn có

Theo loại hình giao dịch này, nhà đầu tư được yêu cầu phải thanh toán đủ số

chứng khoán mua được bằng nguồn tiền riêng có vào ngay hoặc trước ngày thanh

toán các giao dịch Đối với phần lớn các giao dịch, ngày thanh toán rơi vào 2-5 ngày

làm việc sau ngày giao dịch.

7.1.2 Giao dịch bằng nguồn tiền vay mượn

Khác với loại hình giao dịch bằng tiền mặt sẵn có, trong loại hình giao dịchbằng nguồn tiền vay mượn (giao dịch bằng tín dụng), để mua một số lượng chứngkhoán nhất định, nhà đầu tư chỉ phải đặt cọc trước một phần tiền tối thiểu theo mộttỷ lệ ký quỹ bắt buộc so với tổng trị giá tính theo giá thị trường của các chứng khoánđịnh mua (Luật các nước quy định tỷ lệ này là 30 - 50%) và vay từ các công tychứng khoán phần tiền còn lại.

Theo loại hình giao dịch này, tất cả các chứng khoán được mua bằng nguồntiền vay mượn đều phải được giữ tại các công ty chứng khoán và được đăng ký dưới

tên của các công ty chứng khoán (cũng gọi là street name) bởi vì chính những chứng

khoán này lại được sử dụng như vật thế chấp Mặc dù loại hình giao dịch bằng tíndụng cho phép nhà đầu tư có thể mua nhiều hơn khả năng hiện có, nghĩa là tạo ramột đòn bẩy tài chính, nhưng loại hình giao dịch mày có kỹ thuật khá phức tạp vàkhông phải là loại hình thích hợp với mọi nhà đầu tư Về mặt kỹ thuật, nếu thị giácủa chứng khoán sụt giảm nhanh và tỷ lệ tiền ký quỹ so với tổng giá trị chứng khoánthấp so với tỷ lệ ký quỹ bắt buộc, công ty chứng khoán sẽ yêu cầu nhà đầu tư thêm

tiền và tài khoản để duy trì tỷ lệ ký quỹ tối thiểu, nếu nhà đầu tư đặt thêm tiền vào tài

khoản sẽ bán số cổ phiếu đó và tiền thu được để hoàn trả khoản vay này.

7.1.3 Bán khống

Loại hình giao dịch này cho phép nhà đầu tư bán các chứng khoán khôngthuộc sở hữu của mình (chứng khoán vay mượn) ở thời điểm bán với kỳ vọng là sẽmua lại các chứng khoán đó ở giá thấp hơn trong một thời điểm nào đó trong tươnglai để hoàn trả lại cho người sở hữu.

7.1.4 Giao dịch khối

Giao dịch khối (giao dịch lô lớn) là giao dịch gắn liền với hoạt động đầu tưchứng khoán của các tổ chức đầu tư Đó là giao dịch với số lượng lớn một loạichứng khoán nhất định

7.1.5 Giao dịch bằng chương trình

Các nhà đầu tư là các tổ chức cũng có thể mua, bán đồng thời một số lượnglớn các cổ phiếu của các công ty khác nhau trong một kỹ thuật giao dịch khác được

gọi là giao dịch bằng chương trình Đó là loại giao dịch sử dụng các chương trình vi

tính phức tạp, có thể ra quyết định mua bán một cách tự động.

7.2 Các loại lệnh được sử dụng trong giao dịch

Việc mua bán chứng khoán trên các thị trường chứng khoán để dựa vào cácnhà môi giới và nhà kinh doanh chứng khoán Để thực hiện việc giao dịch, nhà đầutư phải cung cấp cho nhà môi giới những thông tin nhất định Một trong nhữngthông số mà nhà đầu tư phải cung cấp cho nhà môi giới là các loại lệnh mua bán.Trên thực tế, mặc dù có rất nhiều loại lệnh được sử dụng trên thị trường chứngkhoán các nước những lệnh thị trường, lệnh giới hạn, lệnh dừng vẫn là 3 loại lệnh cơbản được áp dụng phổ biến tại các sở giao dịch chứng khoán.

7.2.1 Lệnh thị trường

Lệnh thị trường (lệnh mua bán theo giá thị trường) là lệnh chỉ thị cho nhàmôi giới mua hoặc bán một chứng khoán theo giá tốt nhất có thể có được trên thịtrường (giá cao nhất đối với lệnh bán hoạc giá thấp nhất đối với lệnh mua).

Lệnh thị trường là loại lệnh phổ biến nhất được áp dụng trong mua bánchứng khoán Hầu hết các lệnh thực hiện trên thị trường chứng khoán là lệnh thịtrường.

7.2.2 Lệnh giới hạn

Lệnh giới hạn là chỉ nhà môi giới không được mua một chứng khoán quámức giá ấn định trước hoặc bán một chứng khoán thấp hơn mức giá đã chỉ định.Lệnh giới hạn là một lệnh có điều kiện: khi nhận được lệnh này người môi giới phảimua và bán một số lượng chứng khoán nhất định theo giá đã được ấn định hoặc tốthơn.

Một lệnh mua có giới hạn chỉ có thể được người môi giới thực hiện ở mứcgiá đã được ấn định hoặc thấp hơn Ngược lại, một lệnh bán có giới hạn chỉ đượcthực hiện ở mức giá đã được ấn định hoặc ở mức giá cao hơn Khi thực hiện lệnhnày, trong mọi truờng hợp, người môi giới có trách nhiệm tìm kiếm giá tốt hơn sovới giá được ấn định cho khách hàng của mình.

7.2.3 Lệnh dừng

Một loại lệnh có điều kiện khác là lệnh dừng Lệnh dừng là lệnh chỉ chongười môi giới không được thực hiện việc mua bán cho đến khi giá thị trường lênxuống phù hợp với giá đã ấn định Có hai loại lệnh dừng mua khi giá chưa lên đếngiá ấn định và lệnh dừng bán khi giá chưa tụt xuống tới mức ấn định.

Lệnh dừng mua khi giá chưa đến mức ấn định chỉ định rằng lệnh sẽ không

được thực hiện cho đến khi giá thị trường lên tới hoặc cao hơn mức giá đã được ấn

định Ngược lại, lệnh dừng bán khi giá chưa tụt xuống tới mức ấn định hoặc thấp

Như vậy, về bản chất, cả hai loại lệnh dừng đều là loại lệnh thị trường cóđiều kiện Đó là loại lệnh mua bán theo thời giá được tạm thời hoãn thực hiện Lệnhnày chỉ có hiệu lực thực hiện khi giá chứng khoán trượt đến hoặc vượt qua một mứcgiá ấn định Một khi giá ấn định trong lệnh dừng được thoả mãn, lệnh dừng trởthành lệnh thị trường.

3 Chu trình giao dịch

Trước khi thực hiện giao dịch, nhà đầu tư phải mở một tài khoản tại công tychứng khoán Sau khi đã có tài khoản và đã lưu ký tiền hoặc chứng khoán vào tàikhoản, nhà đầu tư có thể đặt lệnh mua bán theo nhiều phương thức khác nhau.Phương thức cổ điển nhất có lẽ là trực tiếp đến công ty chứng khoán để đặt lệnh.Cùng với những tiến bộ của kỹ thuật, lệnh có thể được đặt thông qua điện thoại, quahệ thống máy vi tính cá nhân vàqua mạng internet Mặc dù lệnh có thể được thựchiện thông qua nhiều phương thức khác nhau, chu trình thực một lệnh giao dịch ởcác hệ thống giao dịch đều tương tự nhau

Tất cả các lệnh được thực hiện trên cơ sở giao dịch phải được thanh toántrong tổng n ngày nhất định Yêu cầu này thường được gọi là T + n, tức là ngày giaodịch (T) cộng thêm n ngày Tuỳ thuộc vào sự phát triển của hệ thống giao dịch mà ncó thể thay đổi khác nhau trong thị trường chứng khoán của các nước Trong khi thịtrường chứng khoán Hồng Kông áp dụng hệ thống thanh toán T + 2 thì Mỹ, ĐàiLoan, Thái Lan sử dụng hệ thống T + n, người mua phải chuyển tiền mua chứngkhoán đến các công ty chứng khoán và công ty chứng khoán phục vụ người bánchuyển tiền bán chứng khoán vào tài khoản người giao chứng khoán Các thông tingiao dịch cũng được thông báo tới các công ty thanh toán bù trừ