nghiên cứu hoạt động phát hành và niêm yết chứng khoán ra nước ngoài

TRƯỜNG ĐẠI HỌC CẦN THƠ KHOA LUẬT BỘ MÔN LUẬT THƯƠNG MẠI LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP KHÓA 33 (2007 – 2011) Đề tài: NGHIÊN CỨU HOẠT ĐỘNG PHÁT HÀNH VÀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN RA NƯỚC NGOÀI G/viên hướng dẫn: S/viên thực hiện: Ts Lê Thị Nguyệt Châu Phan Thị Tường Vân MSSV: 5075158 Lớp: Luật Thương Mại - K33 CẦN THƠ, THÁNG NĂM 2011 LỜI NHẬN XÉT CỦA GIÁO VIÊN HƯỚNG DẪN …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… .…………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………… … ……………………………………………………………………… …… …………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… ………… ……………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………… …………………………………………………………………… DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT GDCK: Giao dịch chứng khoán TTCK: Thị trường chứng khoán UBCKNN: Ủy ban chứng khoán Nhà nước SGDCK TP.HCM: Sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh TTDGCK: Trung tâm giao dịch chứng khoán MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU 1 Lý chọn đề tài Phạm vi nghiên cứu Mục tiêu nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu Kết cấu đề tài Chương 1: KHÁI QUÁT CHUNG VỀ HOẠT ĐỘNG PHÁT HÀNH VÀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN 1.1 Lịch sử hoạt động phát hành niêm yết chứng khoán 1.1.1 Trên giới 1.1.2 Ở Việt Nam 1.1.2.1 Giai đoạn 2006 1.1.2.2 Giai đoạn 2007 1.1.1.3 Giai đoạn 2008 1.1.2.4 Giai đoạn 2009 đến 1.2 Lý thuyết chung hoạt động phát hành niêm yết chứng khoán 1.2.1 Hoạt động phát hành chứng khoán 1.2.1.1 Lợi ích hoạt động phát hành chứng khoán 1.2.1.2 Các phương thức huy động vốn thông qua hoạt động phát hành chứng khoán 10 1.2.2 Hoạt động niêm yết chứng khoán 12 1.2.2.1 Lợi ích hoạt động niêm yết chứng khoán 12 1.2.2.2 Các phương thức niêm yết chứng khoán 13 1.3 Hoạt động phát hành niêm yết chứng khoán nước 14 1.3.1 Phát hành chứng khoán nước 14 1.3.1.1 Khái niệm 14 1.3.1.2 Điều kiện phát hành 14 1.3.1.3 Thủ tục phát hành chứng khoán nước 17 1.3.1.4 Những lợi ích doanh nghiệp phát hành chứng khoán nước 19 1.3.1.5 Những tác động tiêu cực doanh nghiệp phát hành chứng khoán nước 21 1.3.2 Niêm yết chứng khoán nước 23 1.3.2.1 Khái niệm 23 1.3.2.2 Điều kiện niêm yết chứng khoán nước 23 1.3.2.3 Thủ tục niêm yết chứng khoán nước 25 1.3.2.4 Những lợi ích niêm yết chứng khoán nước 26 1.3.2.5 Những tác động tiêu cực doanh nghiệp niêm yết chứng khoán nước …… 29 1.4 Những lưu ý dành cho doanh nghiệp Việt Nam phát hành niêm yết chứng khoán nước 32 Chương 2: THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG PHÁT HÀNH VÀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN RA NƯỚC NGOÀI 37 2.1 Tình hình chung 37 2.2 Kết đạt 39 2.3 Những hạn chế doanh nghiệp phát hành niêm yết chứng khoán nước 47 2.3.1 Những hạn chế doanh nghiệp phát hành chứng khoán nước 47 2.3.2 Những hạn chế doanh nghiệp niêm yết chứng khoán nước 50 2.4 Giải pháp nhằm khắc phục hạn chế từ hoạt động phát hành niêm yết chứng khoán nước doanh nghiệp Việt Nam 56 Nghiên cứu hoạt động phát hành niêm yết chứng khoán nước LỜI MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài: Những năm gần đây, Việt Nam sôi động loại thị trường thị trường chứng khoán Có nhiều nguyên nhân dẫn đến quan tâm xã hội thị trường này, phải kể đến lợi kinh tế mà mang lại cho nhà phát hành, nhà đầu tư Cùng với phát triển kinh tế thị trường Việt Nam, xu toàn cầu hoá kinh tế, nhiều sóng kinh doanh ùa vào nước ta Nhu cầu tồn phát triển môi trường cạnh tranh buộc doanh nghiệp phải minh bạch hoá chế quản lý, kinh doanh Chính lẽ đó, công ty cổ phần đời ngày thể bước đắn đưa cổ phiếu công ty đến với công chúng, gắn liền lợi ích công ty với cổ đông thông qua hoạt động phát hành, niêm yết chứng khoán công chúng kênh huy động vốn tiềm cho doanh nghiệp Hoạt động chào bán niêm yết chứng khoán nước doanh nghiệp thời gian vừa qua tỏ hiệu Tuy nhiên nhu cầu vốn doanh nghiệp không hạn chế Do đó, tìm thị trường để huy động thêm vốn điều không tránh khỏi Và giải pháp lựa chọn hàng đầu doanh nghiệp huy động từ nước thông qua hoạt động phát hành niêm yết chứng khoán nước Mặc dù hoạt động phát hành niêm yết chứng khoán chưa tỏ giải pháp hữu hiệu phổ biến giai đoạn Và nguyên nhân dẫn đến thực trạng thiếu hành lang pháp lý vững cho doanh nghiệp Bên cạnh quy định tiêu chuẩn quy ước niêm yết nước cao, đòi hỏi doanh nghiệp phải tuân thủ nghiêm ngặt chế độ công bố thông tin, chế độ kế toán, kiểm toán theo tiêu chuẩn quốc tế, áp dụng cách quản trị doanh nghiệp điều lệ mẫu Nhận thức điều đó, muốn góp phần thật nhỏ vào công tháo gỡ vướng mắc tồn tại, đưa hoạt động niêm yết phát hành chứng khoán nước ngày phổ biến đạt hiệu vai trò thời gian tới Đó lý chọn đề tài “Hoạt động phát hành niêm yết chứng khoán nước ngoài” làm đề tài luận văn tốt nghiệp Phạm vi nghiên cứu Trong phạm vi luận văn, với nguồn tài liệu hạn chế khả người viết có giới hạn, viết tiến hành nghiên cứu khái niệm vấn đề chung hoạt động phát hành niêm yết chứng khoán nước Ngoài hạn chế mặc thời gian nên viết xoay quanh kiện từ năm 2007 đến Mục tiêu nghiên cứu Luận văn tập trung nghiên cứu, sâu làm rõ quy định hoạt động phát hành niêm yết chứng khoán nước ngoài, kết mà doanh nghiệp đạt thời gian qua, hạn chế mà doanh nghiệp vấp phải đồng thời tìm giải pháp nhằm khắc phục thực trạng Phương pháp nghiên cứu GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu Trang Nghiên cứu hoạt động phát hành niêm yết chứng khoán nước Luận văn viết cách vận dụng phương pháp sưu tầm, tổng hợp tài liệu, thống kê phân tích sau tham khảo tài liệu từ văn pháp luật, sách báo, tạp chí, nghiên cứu khoa học viết chọn lọc Internet Kết cấu luận văn Luận văn gồm Lời nói đầu, chương phần kết luận Chương Khái quát chung hoạt động phát hành niêm yết chứng khoán Chương Thực trạng hoạt động phát hành niêm yết chứng khoán nước Kết thúc khóa học, em trân trọng cám ơn Khoa Luật trường Đại học Cần Thơ toàn thể thầy cô khoa suốt bốn năm qua tận tâm dạy truyền đạt kiến thức, tạo cho em niềm tin bước chân vào đời Đặc biệt em xin chân thành cám ơn cô Lê Thị Nguyệt Châu, người tận tình hướng dẫn giúp đỡ để em hoàn thành luận văn GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu Trang Nghiên cứu hoạt động phát hành niêm yết chứng khoán nước Chương KHÁI QUÁT CHUNG VỀ HOẠT ĐỘNG PHÁT HÀNH VÀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN 1.1 Lịch sử trình hoạt động phát hành niêm yết chứng khoán 1.1.1 Trên giới Việt Nam bước vào giai đoạn hội nhập phát triển Chính thế, nhu cầu vốn cho vận hành phát triển kinh tế không hạn chế, có nhu cầu vốn cho đầu tư phát triển doanh nghiệp Các doanh nghiệp lựa chọn cho giải pháp huy động vốn từ nhà đầu tư nước thông qua hoạt động phát hành niêm yết chứng khoán doanh nghiệp sàn GDCK nước Tuy nhiên, giải pháp ngày tỏ hiệu mà nhu cầu vốn doanh nghiệp lớn, khả huy động từ nguồn vốn đầu tư nước có hạn Chính lẽ mà số doanh nghiệp nghĩ tới việc huy động vốn từ nhà đầu tư nước ngoài, thành công hoạt động mang lại cho doanh nghiệp nhiều lợi ích, mà lợi ích quan trọng giải vấn đề thiếu hụt vốn cho đầu tư phát triển doanh nghiệp Việt Nam Để đạt mục tiêu nêu trên, doanh nghiệp lựa chọn hai giải pháp phát hành niêm yết chứng khoán doanh nghiệp sàn GDCK nước kêu gọi nhà đầu tư nước đầu tư vào chứng khoán doanh nghiệp đem chứng khoán doanh nghiệp nước phát hành niêm yết TTCK nước Bởi tính hiệu cao, mà lựa chọn doanh nghiệp nước quan tâm nhiều thời gian gần đem chứng khoán doanh nghiệp nước phát hành niêm yết TTCK nước ngoài, bước mẻ khó khăn vướng mắc mà doanh nghiệp gặp phải nhiều Để tìm hiểu rõ hoạt động phát hành niêm yết chứng khoán nước ngoài, ta cần nắm bắt khái niệm TTCK Đầu tiên khái niệm phát hành niêm yết chứng khoán Chào bán lần chứng khoán gọi phát hành chứng khoán Nếu hoạt động phát hành dẫn tới việc đưa loại chứng khoán tổ chức lần công chúng gọi phát hành lần đầu công chúng, việc phát hành việc phát hành bổ sung tổ chức có chứng khoán lưu thông thị trường gọi đợt phát hành chứng khoán bổ sung Niêm yết chứng khoán việc đưa loại chứng khoán có đủ tiêu chuẩn vào đăng kí giao dịch thị trường giao dịch tập trung (Trung tâm giao dịch chứng khoán, Sở giao dịch chứng khoán)1 Hoạt động phát hành chứng khoán song song tồn với xuất thị trường chứng khoán, thị trường chứng khoán đời, tiếp đời Trung tâm, Sở giao dịch chứng khoán hoạt động niêm yết chứng khoán doanh nghiệp thật bắt đầu Khoản 17, Điều Luật Chứng Khoán năm 2006 GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu Trang Nghiên cứu hoạt động phát hành niêm yết chứng khoán nước Bên cạnh đó, theo dự thảo Thông tư, doanh nghiệp lựa chọn cho hai hình thức niêm yết chứng khoán nước niêm yết chứng lưu ký doanh nghiệp bảo lãnh niêm yết trực tiếp cổ phiếu Điểm khác biệt hai hình thức nhà đầu tư nước sở có hay không quyền có hay tên danh sách cổ đông doanh nghiệp hay thay vào tổ chức lưu ký nước đứng tên đại diện cho nhà đầu tư nước doanh nghiệp Trong trường hợp, doanh nghiệp cần lấy ý kiến cổ đông phương án xem tối ưu việc bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư, để họ bày tỏ ý kiến mình, trường hợp cổ đông nước không trực tiếp đứng tên danh sách cổ đông làm cách để họ thể tiếng nói Nếu thông qua người đại diện sở hữu tổ chức lưu ký nước phải chia phiếu đại diện Đây vấn đề mà nhà đầu tư quan tâm dự thảo thông tư lại chưa có hướng giải thỏa đáng Vấn đề cuối tổ chức phát hành quan tâm theo dự thảo Thông tư quy định, doanh nghiệp phải lập báo cáo tài (BCTC) công bố BCTC kiểm toán theo chuẩn mực Việt Nam nước sở phải có giải thích BCTC kiểm toán lập theo chuẩn mực kế toán Việt Nam BCTC kiểm toán lập theo yêu cầu quan quản lý TTCK nước sở Đồng thời, doanh nghiệp phải có giải trình có xác nhận công ty kiểm toán UBCK chấp thuận khoản mục có chênh lệch BCTC phát sinh từ khác biệt chuẩn mực kế toán Theo ý kiến ban soạn thảo, quy định nhằm bảo vệ nhà đầu tư nước khỏi hoang man, lo lắng có khác biệt lớn khoản mục hai báo cáo Thế nhưng, quy định phát sinh số vấn đề doanh nghiệp, doanh nghiệp có khoản đầu tư lớn (đầu tư tài chính, đầu tư vào công ty con, công ty liên kết) doanh nghiệp lĩnh vực xây dựng, bất động sản gặp phải, việc BCTC có lãi báo cáo bị lỗ Trường hợp hiếm, quy định cách ghi nhận doanh thu, chi phí, trích lập dự phòng có khác biệt quốc gia Một thành viên ban soạn thảo Thông tư cho biết, phạm vi Thông tư nhằm hướng dẫn việc thực phát hành niêm yết CTĐC nước ngoài, nên việc có phát hành công chúng hay không hai BCTC lập theo hai chuẩn mực cho kết lợi nhuận trái chiều Luật Doanh nghiệp quy định (có nghĩa Luật Doanh nghiệp chưa quy định cần bổ sung) Vị đưa lời khuyên, doanh nghiệp nên lựa chọn nước sở có chuẩn mực kế toán tương đồng với chuẩn mực kế toán Việt Nam để tránh vấn đề khó xử sau này35 Thứ hai, mặt hạn chế khác mà doanh nghiệp gặp phải niêm yết chứng khoán sàn GDCK nước việc đáp ứng đầy đủ tiêu chí pháp luật Việt Nam pháp luật nước suốt trình chứng khoán niêm yết sàn quốc gia Thế nhưng, pháp luật Việt Nam rõ ràng sau chuẩn mực quốc tế nên nhà đầu tư quốc tế hiểu Uỷ ban chứng khoán nước thông qua đòi hỏi doanh nghiệp nước phải có trình giải thích, khó khăn lớn cho doanh nghiệp, bắt buộc doanh nghiệp vừa phải hiểu luật 35 Nguồn ĐTCK 5/9 đăng http://www.baomoi.com/Huong-dan-niem-yet-tai-nuoc-ngoai-vanvuong/127/3168369.epi GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu Trang 52 Nghiên cứu hoạt động phát hành niêm yết chứng khoán nước nước mà doanh nghiệp phát hành phải hiểu luật Việt Nam phải giải thích cho nhà đầu tư Mặc khác, theo khảo sát gần việc đáp ứng đầy đủ tiêu chí theo quy dịnh pháp luật suốt trình niêm yết doanh nghiệp Việt Nam hạn chế nhiều dù phép niêm yết sàn nước việc giữ gìn thành doanh nghiệp không dễ dàng, đặc biệt vấn đề quản trị doanh nghiệp Việt Nam Nhìn chung công ty niêm yết cố gắng triển khai yếu tố quản trị công ty tốt để ngày đáp ứng đầy đủ tiêu chuẩn chung quốc tế, dừng bước sơ khai, doanh nghiệp cố gắng chạy theo để đáp ứng theo quy định pháp luật chưa tự thân hoàn thiện khả quản trị doanh nghiệp để hoạt động huy động vốn ngày hiệu Theo ý kiến chuyên gia “Cần lưu ý thiếu nhận thức quản trị công ty, việc thực quản trị công ty Việt Nam chủ yếu nhằm đối phó, tuân thủ yêu cầu quy phạm nhiều tự nguyện cam kết nâng cao thực tiễn quản trị doanh nghiệp Các vấn đề không quy định liên quan đến kiểm toán bên hay vai trò bên liên quan không ý mức điểm số chấm cho nội dung thấp” Có thể thấy rằng, lĩnh vực yếu quản trị công ty thực biện pháp “trách nhiệm hội đồng quản trị” “Công bố thông tin minh bạch” Điều minh chứng cho thấy cam kết thực cho quản trị công ty tốt chưa hình thành Việt Nam Chính yếu mà dù doanh nghiệp Việt Nam dù phép niêm yết sàn nước chưa thật ý đến nhà đầu tư nước thiếu minh bạch hoạt động sản xuất kinh doanh mình, từ hoạt động huy động vốn doanh nghiệp sàn GDCK nước chưa đạt thành mong đợi nhà đầu tư đánh giá công ty có quản trị tốt cao điều dễ hiểu niềm tin xây dựng ổn định, quản trị công ty tốt đồng nghĩa với rủi ro thấp, nhà đầu tư thấy an tâm Thứ ba, số doanh nghiệp tìm đến với hoạt động niêm yết chứng khoán nước không nhằm mục đích huy động vốn mà nhằm mục đích đánh bóng tên tuổi, quảng bá hình ảnh doanh nghiệp cho khách hàng nước Một số doanh nghiệp phát hành chứng khoán để có tiền trả nợ ngân hàng nhằm thu lợi tài chính, tức nằm mục tiêu lâu dài đầu tư phát triển sản xuất kinh doanh, mục tiêu chủ yếu việc đời phát triển thị trường chứng khoán, doanh nghiệp chệch khỏi mục tiêu Thật vậy, thực tế chứng minh điều đó, có nhiều doanh nghiệp sau đưa tuyên bố niêm yết chứng khoán doanh nghiệp sàn nước không gây ý đông đảo nhà đầu tư nước mà tạo tâm lý tò mò nhà tiêu dùng sản phẩm mà doanh nghiệp sản xuất kinh doanh… mà nhà đầu tư không nắm hoạt động kinh doanh doanh nghiệp thị trường mà họ định niêm yết thị trường nào, có phù hợp với hoạt động kinh doanh doanh nghiệp không… Điều xuất phát nguyên nhân sau: Thứ nhất, việc tìm kiếm thông tin chứng khoán TTCK nước đa phần nhà đầu tư nước gặp khó khăn lớn mặt ngoại ngữ Thứ hai, có số GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu Trang 53 Nghiên cứu hoạt động phát hành niêm yết chứng khoán nước TTCK dành cho công ty nhỏ, thành lập Và yêu cầu mặt công bố thông tin đơn giản Những công ty niêm yết đó, chí họ nghĩa vụ phải công bố báo cáo tài có kiểm toán Vì xảy trường hợp cho dù nhà đầu tư muốn tìm kiếm trang web mà thông tin tài chính, có thông tin bản, thông tin khác công ty thị trường chất quản lý Nhận thức tác động tích cực nêu trên, mà có nhiều doanh nghiệp tuyên bố chuẩn bị niêm yết chứng khoán nước dừng lại mức độ kế hoạch tuyên bố Tuy nhiên, có số doanh nghiệp biến tuyên bố trở thành thực, chứng khoán doanh nghiệp họ thật có mặt sàn GDCK nước Tuy nhiên, mục đích mà họ muốn đạt từ hoạt động nhằm huy động vốn để phát triển hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp họ không cần thiết phải tham gia vào hoạt động đầy khó khăn niêm yết chứng khoán nước TTCK nước hoàn toàn có đủ khả đáp ứng nhu cầu vốn cho doanh nghiệp họ, mà mà họ muốn đạt đến lợi dụng tình hình có không nhiều doanh nghiệp đủ can đảm để tiến hành tới kết phép niêm yết chứng khoán nước tiêu chuẩn nghiêm ngặt Vì doanh nghiệp đáp ứng tiêu chuẩn đó, hay tuyên bố niêm yết, đáp ứng đầy đủ tiêu chuẩn nhìn giá trị, uy tín doanh nghiệp tăng lên nhiều, doanh nghiệp tâm điểm ý nhà đầu tư nước, sản phẩm, dịch vụ doanh nghiệp đến gần với người tiêu dùng không nước mà giới Khi hình ảnh doanh nghiệp quảng bá rộng khắp nhu cầu vốn nước doanh nghiệp không cần thiết Lợi dụng điều mang lại cho doanh nghiệp nhiều lợi ích nhà đầu tư mù quáng bỏ vốn đầu tư bị ảnh hưởng nhiều Thứ tư, số doanh nghiệp niêm yết sàn nước chủ yếu theo xu hướng chung doanh nghiệp khác, chưa xem xét kĩ thị trường có phù hợp với lĩnh vực kinh doanh, khả doanh nghiệp không Do mà khả thành công, thu hút quan tâm, vốn đầu tư nhà đầu tư nước doanh nghiệp tỏ hạn chế Trong thời gian gần đây, có nhiều nhà quản lý TTCK nước đến với Việt Nam với nhiều sách khuyến khích ưu đãi đặc biệt doanh nghiệp Việt Nam nhằm thu hút doanh nghiệp niêm yết sàn GDCK quốc gia họ Chính lẽ đó, doanh nghiệp có ý định niêm yết chứng khoán sàn GDCK nước có nhiều lựa chọn cho Thế nhưng, doanh nghiệp nhận thức rõ mục đích mình, doanh nghiệp cần muốn gì, ví dụ để cấu trúc lại tài chính, để huy động vốn, để tạo tính khoản hay mở rộng thị trường xuất khẩu, nâng cao vị doanh nghiệp hết nhận thức lĩnh vực kinh doanh có phù hợp với TTCK dự định niêm yết hay không, có phải lĩnh vực có có tiềm nhà đầu tư nước sở lựa chọn đầu tư hay không… để từ mà sáng suốt việc lựa chọn sàn GDCK phù hợp với loại hình sản xuất kinh doanh doanh nghiệp mình, để doanh nghiệp đạt kết mong đợi Một số ví dụ điển hình như: Sở Giao dịch chứng khoán London GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu Trang 54 Nghiên cứu hoạt động phát hành niêm yết chứng khoán nước trung tâm tài lớn giới nên doanh nghiệp tham gia niêm yết sàn giao dịch chứng khoán London, tạo dựng hình ảnh doanh nghiệp tốt khả huy động vốn cao hay Sở giao dịch chứng khoán Hongkong trung tâm tài lớn giới khu vực, nơi tập trung nhiều tổ chức tài chính, ngân hàng quỹ đầu tư lớn… Thế nhưng, có số doanh nghiệp tiến hành lựa chọn sàn để niêm yết chưa có tìm hiểu kĩ vấn đề nêu trên, doanh nghiệp niêm yết sàn GDCK nước nước có nhiều sách ưu đãi với doanh nghiệp Việt Nam, hay có nhiều doanh nghiệp Việt Nam niêm yết chứng khoán sàn nước doanh nghiệp đạt hiểu định, nên doanh nghiệp lại với tâm lý ngại khó sợ phải phiêu lưu nên chọn giải pháp an toàn niêm yết sàn GDCK mà có doanh nghiệp Việt Nam niêm yết rồi, doanh nghiệp chẳng sợ khó khăn phải tự lần mò đường để trước có người dọn sẵn Trong đó, doanh nghiệp chẳng cần xem xét đến yếu tố TTCK quốc gia có phù hợp với doanh nghiệp không, mà hoạt động huy động vốn doanh nghiệp chưa đạt hiệu cao Cuối cùng, mặc hạn chế lớn từ phía doanh nghiệp Việt Nam, doanh nghiệp có tâm lý e ngại, lo sợ khả doanh nghiệp mà không đến ý định niêm yết TTCK lớn Anh, Mỹ… Mặc dù để đạt mục đích không khó khăn họ tưởng Bởi vì, thị trường chứng khoán nước nói chung, họ có lớp tiêu chuẩn khác dành cho đối tượng, công ty niêm yết khác Đây điều hoàn toàn khác so với thực tế Việt Nam Ở Việt Nam, có lớp tiêu chuẩn nhất, phải đáp ứng tiêu chuẩn niêm yết Ở thị trường chứng khoán giới, họ có tiêu chuẩn cao, ngặt nghèo để dành cho công ty thực lớn, thực uy tín; đồng thời họ có tiêu chuẩn đơn giản, chí không đặt tiêu chuẩn công ty thành lập, có thời gian hoạt động ngắn, tham gia niêm yết thị trường Chẳng hạn TTCK Mỹ, TTCK phát triển bật giới, với khả huy động vốn, tính khoản thị trường cao, với nhiều sàn GDCK từ cấp thấp đến cấp cao để doanh nghiệp Việt Nam lựa tùy theo khả doanh nghiệp mình, với tiêu chuẩn cao doanh nghiệp tưởng Theo ý kiến nhiều chuyên gia kinh nghiệm số doanh nghiệp niêm yết TTCK Mỹ: Việc niêm yết TTCK Mỹ khó khăn, doanh nghiệp cần có khoảng 1.5 triệu USD, giá trị tài sản ròng khoảng triệu USD hoạt động hiệu Hay Sở Giao dịch chứng khoán London - Sở giao dịch lớn giới, chia thành khu vực thị trường Bộ phận thị trường Main Market dành cho công ty phải đáp ứng tiêu chuẩn niêm yết khắt khe Và phận thứ hai người ta gọi thị trường AIM Đây hai khác biệt lớn tiêu chuẩn niêm yết, thị trường thiết kế để nhắm vào đối tượng công ty khác Thị trường có tiêu chuẩn mặt định tính khó, trình chuẩn bị cho việc niêm yết phải từ 24 - 36 tháng Trong đó, thị trường thứ thị trường AIM họ không đặt tiêu chuẩn nào, không đặt yêu cầu vốn điều lệ, không đặt phải có cổ GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu Trang 55 Nghiên cứu hoạt động phát hành niêm yết chứng khoán nước đông Điều kiện họ đặt phải có công ty chứng khoán, nhà bảo trợ Sở giao dịch chứng khoán London chấp thuận36 Và thực tế có nhiều doanh nghiệp Việt Nam hội đủ điều kiện sàn thấp nêu Thế nhưng, doanh nghiệp có đủ can đảm, vượt qua quy định khắt khe pháp luật nước để đến định niêm yết chứng khoán sàn lớn, tiếng Mặc dù, họ nhận thức hiệu lớn từ thị trường lớn mang lại, doanh nghiệp có xu hướng lựa chọn TTCK vừa nhỏ, nhằm tìm cho doanh nghiệp giải pháp an toàn, họ cho tham gia thị trường vốn lớn giới đồng nghĩa với việc “cưỡi lên lưng cọp” quay đầu trở lại Trong khả doanh nghiệp doanh nghiệp đạt công tác huy động vốn nước nhiều Nếu niêm yết thị trường chứng khoán lớn giới họ kết nối thành công vào thị trường vốn lớn giới động lực tốt để thúc đẩy kinh tế nước phát triển nhiều Và chấp nhận bước đầu niêm yết thị trường cấp thấp thị trường chứng khoán lớn giới, doanh nghiệp có nhiều điều kiện để tiếp cận để niêm yết thị trường cấp cao quốc gia Khi đó, lợi ích mà doanh nghiệp đạt nhiều niềm mơ ước doanh nghiệp khác nước 2.3 Giải pháp nhằm khắc phục hạn chế từ hoạt động phát hành niêm yết chứng khoán nước doanh nghiệp Việt Nam Khi TTCK Việt Nam thực hội nhập sâu vào TTCK giới, ngày có nhiều doanh nghiệp Việt Nam phát hành niêm yết chứng khoán nước Bên cạnh mà doanh nghiệp Việt Nam đạt thời gian qua mở vận hội lớn cho tăng trưởng phát triển doanh nghiệp nước, thu hút nguồn vốn đầu tư nhà đầu tư nước ngoài, cải thiện hình ảnh doanh nghiệp, từ có điều kiện cho TTCK nước ngày phát triển… Các doanh nghiệp nhận thức khó khăn, thử thách, mặc hạn chế định từ hoạt động phát hành niêm yết chứng khoán nước mang lại điều tránh khỏi Tuy nhiên, mà quan quản lý nhà nước chứng khoán doanh nghiệp Việt Nam chấp nhận lùi bước phần lợi ích từ hoạt động mang lại, mà ngược lại họ cần phải cố gắng tìm nguyên nhân để từ đề xuất giải pháp nhằm khắc phục hạn chế, đưa hoạt động phát hành niêm yết chứng khoán nước ngày phát triển xa rộng, đạt kết ngày đáng khích lệ Để góp phần vào cố gắng chung đó, với mục đích mong muốn hoạt động phát hành niêm yết chứng khoán nước ngày hoàn thiện phát triển, người viết xin phép đề xuất số giải pháp sau: 36 Niêm yết TTCK nước đẳng cấp công ty, vấn Ông Lê Hải Trà, Phó Giám đốc TT GDCK TP.HCM, http://www.vietlyso.com/forums/showthread.php?t=9939 GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu Trang 56 Nghiên cứu hoạt động phát hành niêm yết chứng khoán nước Thứ nhất, phía quan quản lý nhà nước chứng khoán cần hoàn thiện hệ thống pháp luật chứng khoán mà cụ thể pháp luật hoạt động phát hành niêm yết chứng khoán nước Hiện nay, theo Luật chứng khoán ban hành ngày 01/01/2007 Nghị định hướng dẫn thi hành Luật Chứng khoán có quy định cho phép doanh nghiệp phép phát hành niêm yết TTCK nước Việc lại quan quản lý chứng khoán phải giải vấn đề quy định cụ thể, có hướng dẫn chi tiết trình tự thủ tục, điều kiện phát hành niêm yết, bổ sung, nâng cấp hoàn thiện Luật Chứng Khoán để gia tăng tính minh bạch, ngăn chặn tiêu cực thị trường, quy chuẩn hóa hoạt động đầu tư, kêu gọi nguồn vốn đầu tư… Mặc khác, xây dựng chuẩn mực kế toán phù hợp với chuẩn mực chung giới, ổn định sách vĩ mô kinh tế, bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư nước… Để từ tạo môi trường kinh doanh công minh bạch nhà đầu tư, ngày có nhiều chứng khoán doanh nghiệp Việt Nam giao dịch sàn GDCK nước cách thuận lợi Một vấn đề mà pháp luật cần quy định chi tiết phải giải quy định toán ngoại hối, doanh nghiệp trả cổ tức cho cổ đông Doanh nghiệp Việt Nam trả cổ tức cho cổ đông nước ngoài, người chuyển nước để lại để tái đầu tư, niêm yết nước ngoài, doanh nghiệp trả cổ tức, toán ngoại tệ, qua tổ chức trung gian, phải quy định rõ để doanh nghiệp chủ động thực đạt hiệu có nên cần phải có phối hợp với Ngân hàng Nhà nước liên quan đến ngoại hối Mặc khác, doanh nghiệp niêm yết thị trường nước ngoài, huy động vốn nước ngoài, huy động ngoại tệ phải có thủ tục, quy định cụ thể để doanh nghiệp thực cách thuận lợi Ngoài quy định ngoại hối, cần có quy định tham gia định chế tài trung gian công ty chứng khoán, ngân hàng đầu tư, quy định mức niêm yết bao nhiêu, trường hợp nhà đầu tư nước muốn mua lại phần niêm yết nước nào… Một vấn đề khác mà quan quản lý chứng khoán cần phải giải thỏa đáng Bộ Tài Chính cần riết hoàn thiện việc lấy ý kiến dự thảo Thông tư hướng dẫn chi tiết hoạt động phát hành niêm yết chứng khoán nước ngoài, tiếp thu khắc phục hạn chế, thiếu soát từ dự thảo thông tư Từ đó, tạo sở pháp lý vững chắc, rõ ràng để ngày có nhiều doanh nghiệp Việt Nam mạnh dạn phát hành niêm yết chứng khoán nước Mặc dù, với góc độ quản lý ngoại hối, dự thảo thông tư hướng dẫn chào bán niêm yết chứng khoán doanh nghiệp Việt Nam nước hoàn chỉnh trình Bộ Tài có quy định việc tổ chức phát hành phải mở tài khoản vốn phát hành chứng khoán ngoại tệ tổ chức tín dụng phép Việt Nam, thực giao dịch thu chi có liên quan đến việc phát hành chứng khoán phù hợp với quy định quản lý ngoại hối Việt Nam, nhiều vấn đề khác Ngoài thiếu soát pháp luật nêu trên, có số vấn đề mà luật có quy định cụ thể theo ý kiến cá nhân người viết cần nên có hướng sửa đổi, bổ sung nhằm phù hợp với tình hình kinh tế hội nhập mở cửa nước ta GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu Trang 57 Nghiên cứu hoạt động phát hành niêm yết chứng khoán nước giai đoạn Đầu tiên vấn đề hạn chế tỉ lệ vốn góp nhà đầu tư nước Theo ý kiến cá nhân, pháp luật có nên tăng tỉ lệ vốn góp tối đa nhà đầu tư nước vào doanh nghiệp Việt Nam, với quy định nhà đầu tư nước quyền góp vốn với tỉ lệ tối đa 49% thấp Theo đánh giá nhiều nhà đầu tư nước chuyên gia, với quy mô doanh nghiệp Việt Nam nhỏ so với mức bình quân khu vực giới, việc giới hạn phổ biến ảnh hưởng tới khả quản lý danh mục đầu tư nhà đầu tư nước ngoài, tình hình kinh tế, xã hội nay, nước ta phát triển ngày cần nhiều nguồn vốn đầu tư từ nước Nếu pháp luật cho phép tăng tỉ lệ góp vốn tối đa nhà đầu tư nước vào doanh nghiệp Việt Nam từ 49% lên 51% tạo nhiều hội cho doanh nghiệp phát hành niêm yết chứng khoán sàn nước ngoài, có nhiều doanh nghiệp có nhu cầu thu hút vốn nước tỉ lệ tối đa để nhà đầu tư nước đầu tư vào doanh nghiệp họ hết, ít, không bảo đảm tỉ lệ lưu thông tối thiểu theo pháp luật quốc gia mà họ dự định niêm yết quy định Chính mà nhu cầu doanh nghiệp có thật, với quy định pháp luật khó cho doanh nghiệp nhiều Mặc khác, tăng tỉ lệ vốn góp tối đa nhà đầu tư nước lên khắc phục hạn chế nêu phần nhiều Đặc biệt, pháp luật doanh nghiệp cần nên có sách ưu đãi phát hành nhượng vốn cho nhà đầu tư chiến lược nước cam kết nắm giữ lâu dài nguồn tiền có tính ổn định dài hạn cho phát triển kinh tế Thứ hai, quan quản lý nhà nước chứng khoán Việt Nam cần kí kết văn ghi nhớ với quan quản lý chứng khoán nước nhằm thúc đẩy hoạt động phát hành niêm yết chứng khoán trở nên dễ dàng Đây xem giải pháp tối ưu nhằm hạn chế tình trạng doanh nghiệp Việt Nam phải vừa vừa dò đường Bởi lẽ quy định hoạt động Việt Nam mẽ chưa có nhiều quy định pháp luật cụ thể điều chỉnh, quy định nằm rải nhiều nơi, chưa có thống pháp luật nước pháp luật nước Thế nên doanh nghiệp chưa có hiểu biết định không tiêu chuẩn phát hành niêm yết theo pháp luật nước mà tiêu chuẩn nước ngoài, chuẩn mực chung giới Nếu Việt Nam có ngày nhiều cam kết với quan quản lý chứng khoán nước tạo nhiều điều kiện cho doanh nghiệp Việt Nam tiếp cận dễ dàng có chuẩn bị cần thiết nhằm phát hành niêm yết chứng khoán doanh nghiệp nước Các biên ghi nhớ hợp tác với quan quản lý chứng khoán nước nhằm mục đích tạo điều kiện việc hướng dẫn thủ tục pháp lý, thực công tác trao đổi thông tin, giám sát, quản lý doanh nghiệp trở nên dễ dàng hơn, nhằm tạo điều kiện cho doanh nghiệp thuận lợi việc tham gia niêm yết huy động vốn nước Mặc dù giải pháp quan nhà nước thực hiện, nhiên văn cam kết đến thống chưa nhiều, mà nguyên nhân chưa có khẩn trương từ phía quan quản lý nhà nước quốc gia, công việc không dễ GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu Trang 58 Nghiên cứu hoạt động phát hành niêm yết chứng khoán nước dàng, cần có đầu tư công sức thời gian nhiều…Chính thế, dược xem giải pháp tối ưu để thực điều không dễ dàng Thứ ba, Các quan quản lý nhà nước chứng khoán cần có hội thảo, rèn luyện, nâng cao kiến thức cho doanh nghiệp Việt Nam, để doanh nghiệp nắm rõ quy định pháp luật nước Bên cạnh cần trọng đào tạo cho đội ngũ nhà quản lí, người tham gia kinh doanh chứng khoán Đi đôi với việc tăng cường tuyên truyền để doanh nghiệp biết định hướng đắn cho việc huy động vốn có hiệu quả, tránh tượng phát hành niêm yết chứng khoán theo phong trào Nếu làm doanh nghiệp Việt Nam tự tin, lựa chọn TTCK quốc gia phù hợp với hoạt động kinh doanh doanh nghiệp để phát hành niêm yết chứng khoán nước Ví dụ TTCK Mỹ có ba ngành Việt Nam quan tâm nông nghiệp, chế biến nông thủy sản khoáng sản, doanh nghiệp có hiểu biết định có định hướng từ quan quản lý nhà nước chứng khoán doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực có lựa chọn hợp lý, từ mang lại kết định Thứ tư, doanh nghiệp phải ngày hoàn thiện khả quản trị doanh nghiệp, minh bạch hoạt động sản xuất kinh doanh, nhằm tăng khả thu hút vốn đầu tư nước ngoài, phải đảm bảo khả cạnh tranh điều kiện mới, có nghĩa phải cao lực tài chính, lực quản trị điều hành kiểm tra kiểm soát nội doanh nghiệp Trong trình hội nhập kinh tế quốc tế, nhà nước có nhiều thay đổi sách kinh tế vĩ mô như: hoàn thiện hệ thống pháp lý, quản lý thị trường, mở rộng quy mô thị trường, cắt giảm hàng rào thuế quan nhằm giúp doanh nghiệp nước thu hút vốn đầu tư, hợp tác kinh doanh với nước Tuy nhiên biện pháp nhà nước hỗ trợ phần cho doanh nghiệp Có nhiều doanh nghiệp liên tục thu hút vốn đầu tư nước số lại Vấn đề then chốt doanh nghiệp phải tự vận động, nỗ lực việc thể đối tượng mà nhà đầu tư tìm kiếm Để doanh nghiệp tăng khả cạnh tranh doanh nghiệp mình, để hoạt động phát hành niêm yết chứng khoán nước đạt kết mong đợi Nếu muốn làm điều đòi hỏi doanh nghiệp cần phải nổ lực nhiều Bên cạnh việc doanh nghiệp phải chứng minh kết sản xuất kinh doanh tốt tại, kế hoạch phát triển bền vững tương lai, doanh nghiệp phải chứng minh với nhà đầu tư ưu khả cạnh tranh sản phẩm, mức lợi nhuận doanh thu tăng mạnh qua năm Những yếu tố giúp nhà đầu tư tin tưởng vào lợi ích đồng vốn họ bỏ Thế nhưng, yếu chưa đủ để đem lại thành công cho doanh nghiệp muốn cạnh tranh với đối thủ khác sàn nước ngoài, thu hút nguồn vốn đầu tư nước ngoài, trì thành mà doanh nghiệp đạt tiến tới niêm yết sàn GDCK cấp độ cao hơn…, muốn đạt yếu tố trên, doanh nghiệp cần máy hoạt động chuyên nghiệp, mức độ chuyên nghiệp hoạt động quản lý, sản xuất kinh doanh doanh nghiệp luôn tiêu chí hàng đầu mà nhà đầu tư xem xét doanh nghiệp Sự chuyên nghiệp thể quản trị đội ngũ lãnh đạo doanh nghiệp, quản lý tài minh bạch, báo cáo thông GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu Trang 59 Nghiên cứu hoạt động phát hành niêm yết chứng khoán nước tin xác, rõ ràng Đội ngũ quản trị chuyên nghiệp: nhiều nhà đầu tư nước xem đội ngũ quản trị công ty tiêu chuẩn để định đầu tư Giám đốc điều hành công ty phải người có khả làm việc tinh thần hợp tác, hiểu biết sâu sắc thị trường, khách hàng để biết biến động thị trường điều hành doanh nghiệp hướng, làm yên tâm nhà đầu tư liên quan đến lĩnh vực hoạt động mà họ bỏ vốn Để làm điều này, doanh nghiệp cần triển khai áp dụng chuẩn mực quốc tế điều hành quản trị doanh nghiệp Bản thân đội ngũ lãnh đạo doanh nghiệp phải tích cực học tập để nâng cao lực quản lý mình; Sự minh bạch: tình hình tài chính, cụ thể minh bạch thể qua báo cáo tài chính, thông tin công bố doanh nghiệp nhà đầu tư quan tâm Các báo cáo minh bạch xác tăng tính hấp dẫn doanh nghiệp mắt nhà đầu tư Do đó, doanh nghiệp cần tuân thủ chế độ báo cáo đặc biệt theo tiêu chuẩn chất lượng cao kế toán tài chính37 Mặc khác, doanh nghiệp có bước chuẩn bị phát hành niêm yết chứng khoán nước ngoài, gặp nhiều khó khăn chưa đến thành công nhờ đến trợ giúp công ty tư vấn Đây công ty uy tín, hiểu biết TTCK nước mà doanh nghiệp muốn phát hành niêm yết, có kinh nghiệm làm việc với nước ngoài, nắm vững yêu cầu pháp lý Từ đó, công ty kiểm toán tư vấn cho doanh nghiệp việc lựa chọn công ty kiểm toán nước phù hợp, với chi phí hợp lý Tóm lại, mở rộng đào tạo cho tất thành viên quản trị công ty điều cần thiết doanh nghiệp Các chương trình chuyên sâu vấn đề cụ thể giao dịch bên liên quan; kiểm toán nội bộ; quản lý kiểm soát rủi ro; đánh giá định kỳ hội đồng quản trị cần thực Tuy nhiên, để đạt kết tối ưu từ đầu pháp luật có nên tăng cường quy định cưỡng chế thực thi quản trị công ty tốt, tiến hành đánh giá thường xuyên điểm quản trị công ty công bố kết giúp tăng cường chất lượng quản trị doanh nghiệp nước, nhằm đảm bảo minh bạch hoạt động sản xuất kinh doanh Thứ năm, doanh nghiệp cần có biện pháp nhằm hạn chế khả can thiệp sâu, dẫn đến chi phối hoạt động sản xuất, kinh doanh nhà đầu tư nước doanh nghiệp cần có biện pháp kiểm soát nguồn vốn đầu tư nhằm hạn chế khả thất thoát nguồn vốn đầu tư nước cách đột ngột dẫn đến ảnh hướng hoạt động huy động vốn, sản xuất kinh doanh doanh nghiệp nói riêng kinh tế Việt Nam nói chung Muốn làm điều đó, đòi hỏi quan quản lý nhà nước cần tăng cường hoạt động giám sát TTCK nhằm giảm thiểu rủi ro, cảnh báo ngăn chặn sớm đổ vỡ nhà đầu tư Bởi lẽ, với đặc tính dòng vốn mang tính ngắn hạn, nguồn vốn đầu tư nước vào chứng khoán doanh nghiệp nhanh chóng rút lui khỏi doanh nghiệp, có nghĩa nhanh chóng bán chứng khoán mà họ định đầu tư doanh nghiệp phát hành nước kinh tế quốc gia có dấu hiệu bất ổn hội sinh lời TTCK giảm, nhà đầu tư 37 Song Thư, thời báo kinh tế sai gòn online http://www.thesaigontimes.vn/Home/taichinh/chungkhoan/29407(22/10/2010) GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu Trang 60 Nghiên cứu hoạt động phát hành niêm yết chứng khoán nước nước đạt lợi nhuận mong muốn, chuyển sang quốc gia khác có tiềm đầu tư tốt Chính vậy, để doanh nghiệp Việt Nam tránh tác động tiêu cực gây lên, cần xây dựng tổ hợp giải pháp đồng kiểm soát chặt chẽ dòng vốn Một việc làm cấp bách trước tiên Việt Nam phải cam kết giữ ổn định lâu dài tỷ giá, thực tăng cường dự trữ ngoại hối doanh nghiệp Cuối cùng, cần phải có phối hợp chặt chẽ quan Chính phủ giao nhiệm vụ; (Ngân hàng Nhà nước, UBCK NN, Bộ Kế hoạch Đầu tư) để thực kiểm soát chặt chẽ hoạt động phát hành niêm yết chứng khoán nước Bên cạnh đó, giải pháp hiệu để doanh nghiệp hạn chế quyền kiểm soát nhà đầu tư nước vào hoạt động sản xuất, kinh doanh doanh nghiệp Đó doanh nghiệp nước cần đàm phán với nhà đầu tư nước họ quyền kiểm soát không sở hữu mức cổ phần cụ thể Mặc khác, để thỏa thuận mang lại tính pháp lý, pháp luật Việt Nam cần có quy định cụ thể vấn đề nhằm đảm bảo quyền lợi doanh nghiệp nước Với tính chất hợp tác này, doanh nghiệp nước cần đàm phán cho được: Các thời hạn mà nhà đầu tư nước bán lại cổ phần Cụ thể, hạn thời gian sau mua, nhà đầu tư nước bán tối đa số cổ phần họ sở hữu Ví dụ, năm sau ngày mua cổ phần doanh nghiệp, nhà đầu tư nước bán tối đa 20% tổng số cổ phần họ nắm giữ Hai năm sau ngày mua cổ phần, nhà đầu tư nước bán tối đa là, ví dụ, 30% tổng số cổ phần họ giữ Doanh nghiệp coi thành công đàm phán thành công việc kéo lùi thời hạn bán lâu hạn chế số lượng cổ phần bán Hay quyền bán, có nghĩa nhà đầu tư nước dự định bán số lượng cổ phần cho bên thứ ba cổ đông (hoặc thành viên Hội dồng quản trị) có quyền chọn bán cho người mua theo tỷ lệ sở hữu doanh nghiệp với điều kiện tương tự Trên giải pháp nhằm thúc đẩy hoạt động phát hành niêm yết chứng khoán ngày hoàn thiện phát triển Tuy nhiên, khó khăn phát sinh chưa dừng lại đó, trình triển khai kế hoạch phát hành niêm yết chứng khoán nước ngoài, doanh nghiệp quan quản lý nhà nước chứng khoán cần phải có giải pháp tức thời phù hợp trường hợp thời kì cụ thể Hy vọng rằng, tương lai khái niệm phát hành niêm yết chứng khoán nước không mẽ với doanh nghiệp Việt Nam mà đích mà doanh nghiệp muốn hướng tới xuất nhu cầu huy động vốn GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu Trang 61 KẾT LUẬN Hoạt động phát hành niêm yết chứng khoán nước động mẽ doanh nghiệp Việt Nam Chính lẽ mà doanh nghiệp gặp nhiều khó khăn thực ý định Nhưng không khó khăn mà số doanh nghiệp phát hành niêm yết chứng khoán sàn nước hạn chế, mà ngày có nhiều doanh nghiệp đề kế hoạch tâm biến kế hoạch trở thành thực Bởi lẽ, bên cạnh tiềm lực sẵng có quốc gia đường hội nhập phát triển, doanh nghiệp nhận thức rằng, thành công lợi ích mà doanh nghiệp đạt nhiều huy động lượng vốn lớn, tiếp cận nguồn vốn lớn giới, quảng bá hình ảnh, tăng uy tín doanh nghiệp… Rào cản nhiều khó khăn không ít, cần có chuẩn bị kĩ lưỡng, có lưu tâm ý khâu trình chuẩn bị có giải pháp hiệu để khắc phục khó khăn gặp phải tiến hành xúc tiến công việc cụ thể người viết tin ngày có thật nhiều doanh nghiệp Việt Nam phát hành niêm yết thành công nước Dưới vài giải pháp mà người viết thấy hiệu cần thiết nhất: Thứ nhất, Hiện Nghị định 14/NĐ – CP điều chỉnh vấn đề văn thức điều chỉnh hoạt động phát hành niêm yết chứng khoán nước Do quan nhà nước quản lý chứng khoán cần nhanh chóng ban hành văn hướng dẫn chi tiết nhằm hướng doanh nghiệp Việt Nam tiếp cận gần với nguồn vốn quốc tế Thứ hai, phát hành niêm yết chứng khoán nước khó quy định chuẩn mực chung theo pháp luật Việt Nam khác nhiều so với chuẩn mực chung giới vấn đề đặt trường hợp Việt Nam phải xây dựng hệ thống pháp luật ngày tiến gần với chuẩn mực chung hệ thống pháp luật giới Thứ ba, quan quản lý nhà nước chứng khoán Việt Nam cần kí kết văn ghi nhớ với quan quản lý chứng khoán nước nhằm thúc đẩy hoạt động phát hành niêm yết chứng khoán trở nên dễ dàng Thứ tư, có cố gắng từ quan quan lý nhà nước chứng khoán chưa đủ, mà nổ lực từ doanh nghiệp, doanh nghiệp phải cố gắng hoàn thiện khả quản trị doanh nghiệp, báo cáo tài chính,minh bạch kinh doanh… có doanh nghiệp đáp ứng đầy đủ tiêu chuẩn khắc khe pháp luật nước chuẩn mực chung giới Mặc dù giải pháp nhất, giải khó khăn trước mắt doanh nghiệp, muốn đưa hoạt động phát hành niêm yết chứng khoán nước phát triển xa rộng đòi hỏi doanh nghiệp người nắm giữ vai trò hoạt động cần phải nhạy bén, linh hoạt nhằm ứng phó giải vấn đề trường hợp cụ thể, học hỏi kinh nghiệp từ doanh nghiệp di trước không thừa doanh nghiệp có kế hoạch phát hành niêm yết chứng khoán nước Hy vọng thời gian tới, hoạt động ngày hoàn thiện mặt lý luận thực tiễn, để phát hành niêm yết chứng khoán nước giải phát huy động vô hiệu doanh nghiệp Việt Nam TÀI LIỆU THAM KHẢO  Văn quy phạm pháp luật Luật chứng khoán năm 2006 ( sửa đổi bổ sung năm 2010) Luật doanh nghiệp năm 2005 Luật đầu tư năm 2005 Luật chứng khoán Singapore Luật chứng khoán Mỹ Nghị định 14/NĐ-CP Chính phủ, hướng dẫn chi tiết Luật chứng khoán năm 2006 Nghị định 48/ NĐ- CP sửa đổi bổ sung số điều Nghị định 14 Thông tư số 09/2010/TT-BTC ban hành ngày 15 tháng năm 2010, hướng dẫn việc công bố thông tin thị trướng chứng khoán  Sách, báo, tạp chí Giáo trình Luật Chứng Khoán Đại học kinh tế Hồ Chí Minh Tham khảo Giáo Trình “NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ CHỨNG KHOÁN VÀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN” Ts Đào Lê Minh chủ biên Ts Lê Thị Thu Thủy, “Quá trình xây dựng hoàn thiện pháp luật Chứng khoán TTCK”, Tạp chí nghiên cứu lập pháp số 12 tháng 12 năm 2007 Giáo trình Thị trường Chứng khoán Học Viện Tài Chính Tạp chí tài số năm 2010 Biểu cam kết CLX-Việt Nam, phần 2-Biểu cam kết cụ thể dịch vụ, Mục I, cam kết chung Một số bất cập pháp luật đầu tư gián tiếp nước Việt Nam phương hướng hoàn thiện, Ths.Mai Hữu Đạt, Tạp chí Nhà nước pháp luật, số năm 2010 Tuệ giang, Những lưu ý để niêm yết thành công sàn Singapore, Báo Đất Việt, số ngày 30/7/2009  Trang thông tin điện tử http://www.baomoi.com/Nhung-luu-y-de-niem-yet-thanh-cong-tren-sanSingapore/127/3003280.epi http://vietbao.vn/Kinh-te/Gia-nhap-WTO-14-linh-vuc-han-che-dau-tunuoc-ngoai/70064914/87/ http://tailieu.vn/xem-tai-lieu/khai-quat-ve-thi-truong-chung-khoan-vietnam.362510.html http://www.niemyetsanmy.com/Tailieu_Detail.aspx?Ma_ct=27&Mu_id Tham khảo thông tin từ trang thông tin điện tử thức Ủy ban chứng khoán Nhà nước www.ssc.gov.vn Nguồn từ thống kê SGDCK TP Hồ Chí Minh SGDCK Hà Nội Báo cáo tổng kết TTCK năm 2010 định hướng năm 2011- phận phân tích- công ty CPCK Âu Việt Nghành nghề theo biểu cam kết WTO Phát biểu Vụ trưởng Vụ pháp chế- Bộ Kế hoạch Đầu tư Phạm Mạnh Dũng, Theo Thùy Trang, Thời báo Kinh Tế 10 Phương Lan, Niêm yết cổ phiếu công ty thị trường chứng khoán giới, www.saga.vn 11 Niêm yết thị trường Singapore - hội thách thức, Chung Lê, http://www.doanhnhan360.com 12 Một số lợi ích công ty nước niêm yết thị trường chứng khoán Mỹ, Trần Đức Nam, www.sdcc.vn/template/3046_1.doc 13 Thời báo Saigononline.vn 14 http://www.tapchitaichinh.vn/Qu%E1%BA%A3ntr%E1%BB%8Bn%E1% BB%99idung/ViewArticleDetail/tabid/56/Key/ViewArticleContent/ArticleI d/3266/Default.aspx 15 Bộ Kế hoạch Đầu tư Ngân hàng Thế Giới, Diễn đàn doanh nghiệp Việt Nam – Hội nghị thường niên nhóm tư vấn nhà tài trợ năm 2008, Hà nội, năm 2008 16 http://fbnc.com.vn/DetailVideo/Index/12379 17 Thamkhảohttp://www.xaluan.com/modules.php?name=News&file=article &sid=14693#ixzz1E9H7pHzi 18 Nguyễn Quốc Vinh, Tiến sĩ luật, giảng viên Học viện Tư pháp - Bộ Tư pháp, Bán cổ phần cho người ngước ngoài, cần lưu ý gì?, Thời báo kinh tế Sài Gòn online 19 Đường tới chứng khoán Mỹ, Bài 1: Sang Mỹ gọi vốn,Thứ Năm, 27/05/2010, Mạnh Quỳnh, www Doanhnghiepsaigon.vn 20 Nguồn ĐTCK 5/9 đăng http://www.baomoi.com/Huong-dan-niem-yettai-nuoc-ngoai-van-vuong/127/3168369.epi 21 Niêm yết TTCK nước đẳng cấp công ty, vấn Ông Lê Hải Trà, Phó Giám đốc TT GDCK TP.HCM, http://www.vietlyso.com/forums/showthread.php?t=9939 22 Song Thư, thời báo kinh tế sai gòn online http://www.thesaigontimes.vn/Home/taichinh/chungkhoan/29407(22/10/20 10) 23 Niêm yết TTCK nước đẳng cấp công ty, vấn Ông Lê Hải Trà, Phó Giám đốc TT GDCK TP.HCM, http://www.vietlyso.com/forums/showthread.php?t=9939 24 Dự thảo thông tư hướng dẫn chi tiết hoạt động phát hành niêm yết chứng khoán nước trang thong tin điện tử www.duthaoonline.com.vn [...]... yết ở Sở giao dịch chứng khoán này đồng ý cũng niêm yết ở một Sở giao dịch chứng khoán khác thường là ở nước ngoài 1.3 Hoạt động phát hành và niêm yết chứng khoán ra nước ngoài 1.3.1 Phát hành chứng khoán ra nước ngoài 1.3.1.1 Khái niệm Phát hành chứng khoán ra nước ngoài là hoạt động của các doanh nghiệp, tổ chức phát hành tiến hành chào bán chứng khoán của doanh nghiệp ra nước ngoài nhằm thu hút... số loại niêm yết chứng khoán như sau: 9 Tham khảo Giáo Trình “NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ CHỨNG KHOÁN VÀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN” Ts Đào Lê Minh chủ biên GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu Trang 13 Nghiên cứu hoạt động phát hành và niêm yết chứng khoán ra nước ngoài + Niêm yết lần đầu: là việc cho phép chứng khoán của tổ chức phát hành được đăng ký niêm yết giao dịch chứng khoán lần đầu tiên sau khi phát hành ra công... niêm yết chứng khoán ra nước ngoài 1.3.2.3 Thủ tục niêm yết chứng khoán ra nước ngoài Theo Điều 16 và Điều 17, Mục 2, Nghị định 14 hướng dẫn thi hành Luật Chứng khoán thì thủ tục niêm yết chứng khoán tại nước ngoài cần phải được tiến hành theo các bước sau: Khi nộp hồ sơ niêm yết tại Sở Giao dịch chứng khoán nước ngoài, doanh nghiệp phải đồng thời nộp cho Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước bản sao hồ sơ niêm. .. phiếu + Niêm yết toàn phần và niêm yết từng phần: Niêm yết toàn phần là việc niêm yết tất cả các cổ phiếu sau khi đã phát hành ra công chúng trên một sở giao dịch chứng khoán trong nước hoặc nước ngoài Niêm yết từng phần là việc niêm yết một phần trong tổng số chứng khoán đã phát hành ra công chúng của lần phát hành đó, phần còn lại không hoặc chưa được niêm yết Niêm yết từng phần thường diễn ra ở các... chuẩn nghiêm ngặt đó chỉ xuất phát từ một nguyên nhân cơ bản là quốc gia đó muốn bảo vệ tối đa các nhà đầu tư, hạn chế tới mức thấp nhất những rủi ro có thể xảy ra với nhà đầu tư 1.3.1.3 Thủ tục phát hành chứng khoán ra nước ngoài GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu Trang 17 Nghiên cứu hoạt động phát hành và niêm yết chứng khoán ra nước ngoài Khi phát hành chứng khoán ra nước ngoài, ngoài việc phải tuân thủ các... nghiệp muốn phát hành GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu Trang 20 Nghiên cứu hoạt động phát hành và niêm yết chứng khoán ra nước ngoài chứng khoán ra nước ngoài thì cần đáp ứng các điều kiện nghiêm ngặt không chỉ đối với pháp luật trong nước mà cả pháp luật nước ngoài nơi mà doanh nghiệp phát hành chứng khoán Nếu doanh nghiệp chỉ dừng lại ở việc đáp ứng những tiêu chuẩn cơ bản để phát hành trong nước theo quy... các nhà đầu tư nước ngoài đầu tư vào thị trường chứng khoán Việt Nam, góp phần làm cho hoạt động phát hành chứng khoán ra nước ngoài ngày càng thành công hơn nữa 1.3.2.5 Những tác động tiêu cực khi doanh nghiệp phát hành chứng khoán ra nước ngoài Thứ nhất, khi doanh nghiệp phát hành chứng khoán nhằm thu hút nguồn đầu tư từ các nhà đầu tư nước ngoài có thể gây ra sự bất ổn trong hoạt động kinh doanh... TTCK năm 2010 và định hướng năm 2011- bộ phận phân tích- công ty CPCK Âu Việt GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu Trang 8 Nghiên cứu hoạt động phát hành và niêm yết chứng khoán ra nước ngoài 1.2.1.1 Lợi ích cơ bản của hoạt động phát hành chứng khoán Lợi ích đối với nhà phát hành chứng khoán - Huy động vốn: Với mục tiêu tăng trưởng và phát triển hoạt động của doanh nghiệp, nhu cầu vốn cho đầu tư phát triển của... Minh chủ biên GVHD: Lê Thị Nguyệt Châu Trang 5 Nghiên cứu hoạt động phát hành và niêm yết chứng khoán ra nước ngoài khoán và TTCK (thay thế Nghị định 48) và hiện nay là Luật Chứng khoán năm 2006 và Luật chứng khoán sửa đổi bổ sung năm 2010, đến hàng loạt các văn bản hướng dẫn thi hành về chứng khoán, TTCK Các văn bản này là cơ sở pháp lý vững chắc cho sự vận hành và phát triển TTCK ở Việt Nam4 1.1.2.1... niêm yết tại Sở Giao dịch chứng khoán nước ngoài Trường hợp đang niêm yết tại Sở Giao dịch chứng khoán, Trung tâm Giao dịch chứng khoán trong nước thì doanh nghiệp còn phải gửi bản sao hồ sơ cho Sở Giao dịch chứng khoán, Trung tâm Giao dịch chứng khoán nơi chứng khoán đang niêm yết Để giúp cho Sở giao dịch chứng khoán nước ngoài cũng như cơ quan quản lý chứng khoán nắm rõ hơn về đợt chào bán chứng khoán ... Châu Trang 36 Nghiên cứu hoạt động phát hành niêm yết chứng khoán nước Chương THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG PHÁT HÀNH VÀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN RA NƯỚC NGOÀI 2.1 Tình hình chung Trong thời gian qua, hoạt động. .. Châu Trang Nghiên cứu hoạt động phát hành niêm yết chứng khoán nước 1.2.1.1 Lợi ích hoạt động phát hành chứng khoán Lợi ích nhà phát hành chứng khoán - Huy động vốn: Với mục tiêu tăng trưởng phát. .. tư va nước 1.2 Lý thuyết chung hoạt động phát hành niêm yết chứng khoán 1.2.1 Hoạt động phát hành chứng khoán Như trình bày phần trên, phát hành chứng khoán hoạt động chào bán lần chứng khoán