Luận văn thạc sĩ xác định các yếu tố quyết định cấu trúc vốn công ty cổ phần tư vấn miền trung

LỜI CAM ĐOAN Luận văn “Xác định yếu tố định cấu trúc vốn Công ty cổ phần tư vấn Miền Trung” sản phẩm tự nghiên cứu thời gian từ tháng 11/2013 đến tháng 6/2014 Các số liệu sử dụng luận văn tự tìm hiểu Công ty cổ phần tư vấn Miền Trung, sau vận dụng kiến thức học trao đổi với giảng viên hướng dẫn, đồng nghiệp, bạn bè… viết hoàn thành luận văn cách độc lập Tôi xin cam đoan công trình nghiên cứu riêng tôi, số liệu kết nghiên cứu luận văn trung thực TP.Hồ Chí Minh, ngày 11 tháng 11 năm 2014 Người thực luận văn Phùng Thị Minh Châu i LỜI CẢM ƠN Trên thực tế thành công mà không gắn liền với hỗ trợ, giúp đỡ dù hay nhiều, dù trực tiếp hay gián tiếp người khác Trong suốt thời gian từ bắt đầu học tập hoàn thành luận văn này, em nhận nhiều quan tâm, giúp đỡ quý Thầy Cô, gia đình bạn bè Với lòng biết ơn sâu sắc nhất, em xin gửi đến quý Thầy, quý Cô Khoa sau đại học Trường Đại Học tài Marketing với tri thức tâm huyết để truyền đạt vốn kiến thức quý báu cho chúng em suốt thời gian học tập trường Và đặc biệt, viết luận văn này, em cô giáo TS Nguyễn Thị Mỹ Dung tận tình hướng dẫn đưa phương pháp nghiên cứu khoa học nội dung nghiên cứu, thực nghiên cứu để em hoàn thành luận văn Em xin chân thành cảm ơn cô Các anh/chị, bạn đồng nghiệp công tác Công ty cổ phần tư vấn Miền Trung gia đình hỗ trợ tạo điều kiện cho em suốt trình học tập làm luận văn Cuối em xin chân thành cảm ơn bạn học viên lớp Cao học Kinh tế Tài - Ngân hàng khóa 1/2011 em chia kiến thức, kinh nghiệm trình học tập thực đề tài Luận văn em hoàn thành khoảng thời gian gần tháng Với phương pháp nghiên cứu khoa học mới, đầy bở ngỡ với kiến thức hạn chế Mặc dù em cố gắng để hoàn thiện luận văn, trao đổi tiếp thu kiến thức đóng góp Quý Thầy, Cô bạn bè, tham khảo nhiều tài liệu Song, tránh khỏi có thiếu sót Em mong nhận thông tin góp ý Quý Thầy, Cô bạn đọc để luận văn em hoàn thiện Một lần nữa, em xin chân thành cảm ơn! TP.Hồ Chí Minh, ngày 11 tháng 11 năm 2014 Người thực luận văn Phùng Thị Minh Châu ii MỤC LỤC DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ VII DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU VIII DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT IX DANH MỤC CÁC CHỮ KÝ HIỆU X CHƯƠNG GIỚI THIỆU NGHIÊN CỨU 1.1.SỰ CẦN THIẾT CỦA ĐỀ TÀI 1.2.MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU CỦA ĐỀ TÀI 1.2.1 MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU: 1.2.2 Câu hỏi nghiên cứu: .2 1.3.ĐỐI TƯỢNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU CỦA LUẬN VĂN 1.3.1.Đối tượng nghiên cứu đề tài: 1.3.2 Phạm vi nghiên cứu: 1.4 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU: 1.5.Ý NGHĨA KHOA KHỌC VÀ THỰC TIỄN CỦA ĐỀ TÀI .3 1.6.BỐ CỤC CỦA LUẬN VĂN CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CẤU TRÚC VỐN .5 2.1 CẤU TRÚC VỐN CỦA DOANH NGHIỆP: 2.1.1 Khái niệm cấu trúc vốn: 2.1.2 Các nhân tố cấu thành cấu trúc vốn: 2.1.3 Sự khác vốn vay vốn chủ sở hữu: 2.2 CÁC YẾU TỐ TÀI CHÍNH ẢNH HƯỞNG TỚI CẤU TRÚC VỐN .8 2.2.1 Tỉ lệ nợ vốn cổ phần: 2.2.2 Đòn cân nợ mối quan hệ đòn cân nợ với giá trị doanh nghiệp .9 iii 2.2.3 Chính sách thuế: 10 2.2.4 Chi phí sử dụng vốn bình quân: 11 2.3 PHÂN TÍCH CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN 13 2.3.1 Các yếu tố bên ngoài: 13 2.3.2 Các yếu tố bên trong: 14 2.4 MỘT SỐ MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU TRONG VÀ NGOÀI NƯỚC: 14 2.4.1 Các mô hình nghiên cứu nước ngoài: 14 2.4.1.1 Nghiên cứu Black & Scholes (1973) Merton (1974) 14 2.4.1.2 Mô hình nghiên cứu Pahuja Sahi: 16 2.4.1.3 Mô hình nghiên cứu Md Faruk Hossain & Prof Dr Md Ayub Ali 17 2.4.2 Một số mô hình nghiên cứu cấu trúc vốn nước 17 2.4.2.1 Mô hình nghiên cứu Lê Thị Kim Thư (2012) 17 2.4.2 Mô hình nghiên cứu Trần Thị Thanh Tú (2012): 18 2.4.2.3 Mô hình nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn: 19 2.5 KINH NGHIỆM XÂY DỰNG CẤU TRÚC VỐN CHO CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN Ở MỘT SỐ NƯỚC TRÊN THẾ GIỚI 21 CHƯƠNG THỰC TRẠNG CẤU TRÚC VỐN TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN TƯ VẤN MIỀN TRUNG 25 3.1 TỔNG QUAN VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN TƯ VẤN MIỀN TRUNG 25 3.2 THỰC TRẠNG CẤU TRÚC VỐN CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN TƯ VẤN MIỀN TRUNG 27 3.2.1 Phân tích cấu tài sản nguồn vốn công ty 27 3.2.1.1 Tỷ lệ nợ tổng tài sản: 30 3.2.1.2 Tỷ lệ nợ vốn chủ sở hữu: 30 3.2.2 Phân tích tình hình tài công ty qua số tỷ số tài 32 iv 3.2.2.1 Hệ số sinh lời tổng tài sản (ROA): 32 3.2.2.2 Hệ số sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE) 33 3.2.2.3 Tỷ lệ tài sản cố định hữu hình: (Tangibility): 34 3.2.2.4 Tính khoản (TTN): (Liquidity): 35 3.2.2.5 Tăng trưởng doanh thu (Growth): 36 3.2.2.6 Quy mô công ty (Size): 37 CHƯƠNG 4: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 40 4.1 QUY TRÌNH NGHIÊN CỨU: 40 4.2 MÔ TẢ DỮ LIỆU: 40 4.3 MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU: 42 4.3.1 Kiểm định đa cộng tuyến: 43 4.3.2 Kiểm định thừa biến (Sử dụng tỷ lệ hàm hợp lý Likelihood Ratio-LR): 44 4.3.3 Kiểm định phương sai sai số thay đổi: 44 4.3.4 Kiểm định tự tương quan: 45 4.3.5 Kiểm định khuyết tật dựa biểu đồ phần dư: 45 4.3.6 Kiểm định phù hợp dạng hàm 46 4.4 GIẢ THIẾT NGHIÊN CỨU: 46 CHƯƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 49 5.1 THỐNG KÊ MÔ TẢ DỮ LIỆU: 49 5.2 ĐÁNH GIÁ MA TRẬN TƯƠNG QUAN: 50 5.3 PHÂN TÍCH NHỮNG NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN TƯ VẤN MIỀN TRUNG: 50 5.4.CÁC HỆ SỐ CẦN QUAN TÂM TRONG MÔ HÌNH HỒI QUY : 51 5.5 KẾT QUẢ MÔ HÌNH CUỐI CÙNG 52 5.6 THẢO LUẬN 53 v CHƯƠNG 6: KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 59 6.1 TÓM TẮT KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 59 6.2 CÁC GIẢI PHÁP: 59 6.2.1 Các giải pháp từ kết mô hình nghiên cứu: 60 6.2.2 Về số toán nợ: 60 6.2.3 Về tài sản cố định hữu hình (TANG): 62 6.2.4 Các giải pháp khác 63 6.2.4.1 Xây dựng cấu trúc vốn theo giai đoạn phát triển Công ty 63 6.2.4.2 Chủ động nguồn cung tiền 66 6.3 KIẾN NGHỊ 67 6.3.1 Đối với Chính Phủ 67 6.3.2 Đối với Công ty 68 6.3.3 Đối với địa phương: 70 6.4 NHỮNG HẠN CHẾ CỦA NGHIÊN CỨU VÀ HƯỚNG NGHIÊN CỨU TIẾP THEO 70 KẾT LUẬN 72 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 73 PHỤ LỤC:1 vi DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ Hình vẽ Tên hình vẽ Trang 2.1 Mô hình hồi quy xây dựng cấu trúc vốn cho Công ty Ấn Độ 16 2.2 Mô hình nghiên cứu cấu trúc vốn Trần Thị Thanh Tú 18 2.3 Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp 19 Tập đoàn dầu khí Việt Nam 3.1 Sản lượng sản phẩm Doanh thu công ty từ năm 2008-2013 25 3.2 Sơ đồ tổ chức máy quản lý Công ty 26 3.3 Cơ cấu nguồn vốn công ty năm 2008 - 2013 28 3.4 Biểu đồ thể tỷ lệ nợ/tổng tài sản Công ty giai đoạn 2008 29 đến 2013 3.5 Biểu đồ thể tỷ lệ nợ vốn chủ sở hữu công ty giai đoạn 30 2008 - 2013 4.1 Quy trình nghiên cứu 39 4.2 Mô hình nghiên cứu cấu trúc vốn Công ty cổ phần tư vấn 41 Miền Trung 5.1 Mô hình đánh giá yếu tố tác động lên cấu trúc vốn công ty 52 5.2 Mô hình xếp hạng đánh giá yếu tố tác động lên cấu trúc vốn 55 công ty vii DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Bảng số Tên bảng Trang 2.1 Thống kê mô hình nghiên cứu 20 3.1 Cấu trúc vốn Công ty giai đoạn 2008-2013 27 3.2 Cơ cấu nguồn vốn công ty giai đoạn 2008-2013 27 3.3 Tỷ lệ nợ tổng tài sản công ty giai đoạn 2008-2013 29 3.4 Tỷ lệ nợ vốn chủ sở hữu cty giai đoạn 2008-2013 30 3.5 Hệ số sinh lời tổng tài sản giai đoạn 2008-2013 31 3.6 Hệ số sinh lời vốn chủ sở hữu giai đoạn 2008-2013 33 3.7 Tỷ lệ tài sản cố định hữu hình giai đoạn năm 2008-2013 34 3.8 Chỉ số toán nợ ngắn hạn giai đoạn năm 2008-2013 35 3.9 Tốc độ tăng trưởng doanh thu công ty từ năm 2008-2013 36 3.10 Quy mô công ty giai đoạn từ năm 2008-2013 37 4.1 Tóm tắt biến dấu kỳ vọng 46 5.1 Thống kê liệu 48 5.2 Bảng tổng hợp kết 54 5.3 Bảng xếp hạng mức độ tác động 54 viii DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT Chữ viết tắt Chữ viết tắt CTCPTVMT Công ty cổ phần tư vấn Miền Trung CTV Cấu trúc vốn CTVTƯ Cấu trúc vốn tối ưu CP Cổ phần CSH Chủ sở hữu DN Doanh nghiệp GVHB Giá vốn hàng bán LN Lợi nhuận NH Ngắn hạn SXKD Sản xuất kinh doanh TNDN Thu nhập doanh nghiệp TT Thanh toán TSCĐ Tài sản cố định VCSH Vốn chủ sở hữu VCP Vốn cổ phần ix KẾT LUẬN Sau tiến hành nghiên cứu xây dựng cấu trúc vốn cho Công ty cổ phần tư vấn Miền Trung phương pháp định lượng, luận văn đã: Tổng quan sở lý luận cấu trúc vốn, yếu tố tài ảnh hưởng đến cấu trúc vốn, tìm hiểu số mô hình nghiên cứu liên quan nước, kinh nghiệm xây dựng cấu trúc vốn cho công ty cổ phần số nước giới Đề xuất mô hình nghiên cứu sở để xác định yếu tố định cấu trúc vốn Công ty cổ phần tư vấn Miền Trung, tiến hành thực ước lượng hồi quy biến giả thuyết tác động lên cấu trúc vốn công ty Kết cho thấy có hai yếu tố Chỉ số toán nợ ngắn hạn tài sản cố định hữu hình công ty có tác động tới cấu trúc vốn mức ý nghĩa 5% Các yếu tố lại tác động lên cấu trúc vốn Trong hai yếu tố tác động lên cấu trúc vốn yếu tố Chỉ số toán nợ ngắn hạn có tác động mạnh nhất, sau yếu tố tài sản cố định hữu hình với hệ số chuẩn hóa Chỉ số toán nợ ngắn hạn -0,85 hệ số beta chuẩn hóa tài sản cố định hữu hình -0,62 Đề xuất số giải pháp từ kết mô hình nghiên cứu, luận văn đề xuất giải pháp xuất phát từ kết mô hình nghiên cứu cấu trúc vốn Công ty cổ phần tư Vấn Miền trung Chỉ số toán nợ ngắn hạn tài sản cố định hữu hình Việc phân tích, đánh giá, xác định yếu tố định tới cấu trúc vốn công ty góp phần định hướng trình xây dựng cấu trúc vốn cho công ty Đây sở để đề giải pháp xây dựng cấu trúc vốn cho công ty 72 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO I Tiếng Việt: Bộ Tài (2001), Thông tư 64/2001/TT-BTC ngày 10/8/2001 Hướng dẫn thực quy chế quản lý phần vốn Nhà nước doanh nghiệp khác Bộ Tài (2002), Thông tư 76/2002/TT-BTC ngày 09/9/2002 Hướng dẫn vấn đề tài chuyển doanh nghiệp Nhà nước thành Công ty cổ phần Bộ Tài (2005), Thông tư 72/2005/TT-BTC ngày 01/9/2005 Hướng dẫn thực quy chế quản lý tài công ty Nhà nước hoạt động theo mô hình công ty mẹ công ty Bộ Tài (2005), Thông tư 81/2005/TT-BTC ngày 19/9/2005 Hướng dẫn việc chuyển giao quyền đại diện chủ sở hữu vốn Nhà nước đầu tư doanh nghiệp Tổng công ty đầu tư kinh doanh vốn Nhà nước Bộ Tài (2005), Thông tư 90/2005/TT-BTC ngày 17/10/2005 Hướng dẫn thi hành Quyết định số 288/QĐ-TTg Thủ tướng Chính phủ ngày 29/9/2005 tỷ lệ tham gia người nước thị trường chứng khoán Việt Nam Chính phủ (1996), Nghị định 59/1996/NĐ-CP ngày 3/10/1996 Quy chế quản lý tài hạch toán kinh doanh doanh nghiệp Nhà nước Chính phủ (1999), Nghị định 27/1999NĐ-CP ngày 20/4/1999 Sửa đổi, bổ sung số điều Nghị định 59/1996/NĐ-CP ngày 03/10/1996 Quy chế quản lý tài hạch toán kinh doanh doanh nghiệp Nhà nước Chính phủ (1999), Nghị định 103/1999/NĐ-CP ngày 10/9/1999 Giao, bán, khoán, cho thuê doanh nghiệp Nhà nước Chính Phủ (2000), Nghị định số 73/2000/NĐ-CP ngày 06/12/2000 Ban hành Quy chế quản lý phần vốn Nhà nước doanh nghiệp khác 10 Chính phủ (2002), Nghị định 69/2002/NĐ-CP ngày 12/4/2002 Quản 73 lý xử lý nợ tồn động doanh nghiệp Nhà nước 11 Chính phủ (2002), Nghị định 64/2002/NĐ-CP ngày 19/6/2002 Chuyển doanh nghiệp Nhà nước thành công ty cổ phần 12 Chính phủ (2004), Nghị định 187/2004/NĐ-CP ngày 16/11/2004 Chuyển doanh nghiệp Nhà nước thành công ty cổ phần 13 Chính phủ (2004), Nghị định số 153/2004/NĐ-CP ngày 09/8/2004 Tổ chức, quản lý tổng công ty nhà nước chuyển đổi tổng công ty Nhà nước, công ty Nhà nước độc lập theo mô hình công ty mẹ - công ty 14 Chính phủ (2004), Nghị định số 199/2004/NĐ-CP ngày 3/12/2004 Ban hành quy chế quản lý tài công ty Nhà nước quản lý vốn Nhà nước đầu tư vào doanh nghiệp khác 15 Nguyễn Cúc (2005), “Sở hữu Nhà nước Doanh nghiệp Nhà nước - Vị trí vai trò kinh tế thị trường Việt Nam” - Đề tài khoa học cấp Nhà nước KX01.02, Hà nội 16 Hà Quang Đào (2003), “Nhìn lại chế điều hành lãi suất thời gian qua, giải pháp cho thời gian tới”, Tạp chí Nghiên cứu Kinh tế, (310), tr 17 17 Trần Văn Đẩu (2001), “Một số biện pháp nâng cao chất lượng đội ngũ giám đốc doanh nghiệp Nhà nước”, Luận án tiến sĩ kinh tế, Trường Đại học Kinh tế quốc dân, Hà nội 18 Nguyễn Văn Định ( 2004), “Bàn tính toán hệ số bêta Việt Nam”, Tạp chí Chứng khoán Việt Nam, (9), tr 9-13 19 Phan Thu Hà, Nguyễn Thị Thu Thảo (2002), Ngân hàng thương mại, quản trị nghiệp vụ, NXB Thống Kê, Hà nội 20 Phạm Quang Huấn (2004), “Vai trò kinh tế Nhà nước kinh tế quốc dân”, Tạp chí Nghiên cứu Kinh tế, (313), tr 23-27 21 Hoàng Kim Huyền (2003), “Một số giải pháp thúc đẩy tiến trình cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà nước công nghiệp Việt Nam”, Luận án tiến sĩ kinh tế, Trường Đại học Kinh tế quốc dân, Hà Nội 74 22 Lưu Thị Hương (2002), Giáo trình tài doanh nghiệp, NXB Giáo dục, Hà Nội 23 Lưu Thị Hương (2004), Thẩm định tài dự án, NXB Thống kê, Hà 24 Khoa Toán Kinh tế, Bộ môn điều khiển học (2002), Kinh tế lượng - Nội chương trình nâng cao, NXB Khoa học Kỹ thuật, Hà nội 25 Khoa Toán Kinh tế, Bộ môn điều khiển học (2002), Bài giảng kinh tế lượng, NXB Thống kê, Hà nội 26 Dương Hoàng Linh (2004), “Những đổi Luật doanh nghiệp Nhà nước mới”, Tạp chí Tài doanh nghiệp, (6), tr 21-29 27 Nguyễn Khắc Minh (2002), Các phương pháp phân tích dự báo kinh tế, NXB Khoa học Kỹ thuật, Hà nội 28 Nguyễn Văn Nam, Vương Trọng Nghĩa (2003), Giáo trình Thị trường chứng khoán, NXB Tài chính, Hà nội 29 Lý Hoàng Oánh, Phạm Khắc Thoan (2004), “Xử lý nợ tồn đọng hệ thống ngân hàng thương mại: Những khó khăn vướng mắc”, Tạp chí Tài chính, (6), tr 23-26 30 Nguyễn Mạnh Quân (2002), “Những vấn đề lý luận doanh nghiệp Nhà nước vận dụng vào việc tiếp tục đối doanh nghiệp Nhà nước Việt Nam”, Luận án tiến sĩ kinh tế, Trường Đại học Kinh tế quốc dân, Hà Nội 31 Lê Xuân Sang (2005), “Các hạn chế phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam giải pháp sách”, Đề tài Nghiên cứu khoa học cấp Bộ, Bộ Kế hoạch Đầu tư, Hà nội 32 Nguyễn Hữu Tài (2002), Giáo trình Lý thuyết tài tiền tệ, NXB Thống Kê, Hà Nội 33 Vũ Thiếu, Nguyễn Quang Dong, Nguyễn Khắc Minh (1996), Giáo trình kinh tế lượng, Nhà xuất Khoa học kỹ thuật, Hà nội 34 Thủ tướng Chính phủ (2001), Phê duyệt Chiến lược cải cách hệ thống 75 thuế giai đoạn 2001-2010, Hà nội 35 Thủ tướng Chính phủ (2002), Quyết định số 58/2002/QĐ-TTg ngày 26/4/2002 Ban hành Tiêu chí, danh mục phân loại xếp doanh nghiệp Nhà nước Tổng công ty Nhà nước, Hà nội 36 Thủ tướng Chính phủ (2003), Quyết định số 109/2003/QĐ-TTg ngày 05/12/2003 Thành lập công ty mua bán nợ tài sản tồn động doanh nghiệp, Hà nội 37 Thủ tướng Chính phủ (2004), Quyết định số 155/2004/QĐ-TTg ngày 24/8/2004 Ban hành tiêu chí, danh mục phân loại công ty Nhà nước công ty thành viên hạch toán độc lập thuộc Tổng công ty Nhà nước 38 Thủ tướng Chính phủ (2005), Quyết định số 151/2005/QĐ-TTg ngày 20/06/2005 việc Thành lập Tổng công ty đầu tư kinh doanh vốn Nhà nước, Hà Nội 39 Thủ tướng Chính phủ (2005), Quyết định số 152/2005/QĐ-TTg ngày 20/06/2005 Phê duyệt điều lệ tổ chứcvà hoạt động Tổng công ty đầu tư kinh doanh vốn Nhà nước, Hà nội 40 Nguyễn Văn Thường (2005), Kinh tế Việt Nam 2004, rào cản cần phải vượt qua, NXB Lý luận trị, Hà nội 41 Tài doanh nghiệp, NXB Tài Chính, 2009, TS.Bùi Hữu Phước chủ biên 42 Trần Thị Thanh Tú (2002), “Sử dụng đòn bẩy tài kinh doanh", Tạp chí Thị trường Tài tiền tệ, (8), tr 14-15 43 Trần Thị Thanh Tú, Lưu Linh Hương (2002), “Bàn phương pháp xác định chi phí vốn doanh nghiệp”, Tạp chí Tài doanh nghiệp, (4), tr 24-29 44 Trần Thị Thanh Tú (2004), “Bàn thu sử dụng vốn ngân sách Nhà nước”, Tạp chí Ngân hàng, (1), tr 79-80 45 TS.Lê Đạt Chí (2013), “ Các nhân tố ảnh hưởng đến việc hoạch định cấu trúc vốn nhà quản trị tài Việt Nam 76 46 Trần Thị Thanh Tú (2006), “ Một số vấn đề cấu vốn DNNN Việt nam nay”, Tạp chí Thanh tra Tài chính, (44), tr22-24 47 Nguyễn Cao Văn, Trần Thái Ninh (1999), Lý thuyết xác suất thống kê toán, NXB Khoa học Kỹ thuật, Hà nội 48 Lê Thị Kim Thư (2012) “phân tích nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn công ty cổ phần ngành bất động sản niêm yết sở giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh” 49 Tài doanh nghiệp, NXB Tài Chính, 2009, TS.Bùi Hữu Phước chủ biên 50 Báo cáo tài công ty từ năm 2008-2013 II Tiếng Anh 51 Atman.E (1968) “Financial Ratio, Discriminant Analysis, and the Prediction of Corporate Bankcruptcy”, Journal of Finance 23, pp 589- 609 52 M.Aoki, B.Gustaffsson and O.Williamson, Sage Publication, “Capital Structure as Machanism of Control: a Comparision of Financial Systems”, Journal of Political Economy 32, pp 234-241 53 Bolton, Patrick and Scharfstein, David (1996), “Optimal debt structure and number of creditor”, Journal of Political Economy 24, pp104 54 Craig,Ben, Richardson, Christophe (1996), The reduces form as an empirical tool: A cautinary tale from the financial veil, Economic 55 Review-Federal Reserve Bank of Cleveland, First Quarter 1996 Vol.32.Iss 1,p.16 56 Frederick Harris (1994), “Asset Specificity, Capital Intensity and capital Structure: An Empirical Test”, Managerial and decision Economics, (19861988:Nov/Dec 1994,ABI/Inform Research, page 563 57 Gordon.R and J.Mackie Jackson (1990), Effect of the Tax reform Act of 1986 on Corporate Financial Policy and Organisation Form, MIT Press, pp91-131Guo Shuqing and Han.Wenxiu, Beijing (1991), “Distribution and the use of GNP in 77 China”, China’ s People’ s University Press, China 58 Gou Ying Luo, Ivan brick, Michael Friedman (2002), “Strategic Decision Making of the firm Under Asymmetric Information”, Review of Quantitative Finance Accounting, pp 124-127 59 Ivo Welch (2004), “Capital Structure and Stock Return”, The Journal of Political Economy, Chicago, Vol 112, Part p 106-131 60 Li.Yinin (1986), “A proposal of Ownership reform for China”, People’s Daily, September 26 61 Liu.Li (1996), “An analysis of Capital Structure of SOEs”, Economic Science, Vol 56, p 105-109 MacGraw Hill Inc (1995), Basic Econometrics,Third Edition, US Mayer.C.(1990), Financial System, Corporate Finance and Economic Development, University of Chicago Press 62 Pahuja, D.A & Sahi, M.A (2012), “Factors affecting capital strutrure decisions empirical evidence from selected India firm”, International Joural of marketing, 1(3), 76-86 63 Mayer.S and N.Majluf (1984), “Corporate Financing and Investment Decisions when firmshave information that investor not have”, Journal of Financial Economics 13, p187-221Miller.M.(1977), “ Debt abd Taxes”, Journal of Finance 24, 261-257 64 Md Faruk Hossain & Prof Dr Md Ayub Ali “Impact of Firm Specific Factors on Capital Structure Decision: An Empirical Study of Bangladeshi Companies” 78 PHỤ LỤC: Phụ lục 1: Ma trận tương quan CTV GROWTH ROE SIZE TANG TTN CTV -0.057 -0.712 -0.274 -0.459 -0.706 GROWTH -0.057 0.156 0.380 -0.036 0.091 ROE -0.712 0.156 0.540 0.210 0.692 SIZE -0.274 0.380 0.540 0.311 0.078 TANG -0.459 -0.036 0.210 0.311 -0.236 TTN -0.706 0.091 0.692 0.078 -0.236 Kết từ phần mềm EViews Phụ lục 2:Kết mô hình hồi quy ban đầu: Dependent Variable: CTV Method: Least Squares Date: 10/20/14 Time: 16:38 Sample (adjusted): 2008M02 2013M12 Included observations: 71 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C 8.308585 1.900214 4.372447 0.0000 ROE 120.3785 87.18612 1.380707 0.1721 SIZE -0.072282 0.086190 -0.838632 0.4047 TANG -1.89E-10 1.21E-11 -15.62036 0.0000 TTN -2.215219 0.157085 -14.10201 0.0000 GROWTH 0.008835 0.081300 0.108675 0.9138 R-squared 0.915414 Mean dependent var 1.238109 Adjusted R-squared 0.908907 S.D dependent var 0.312424 S.E of regression 0.094295 Akaike info criterion -1.804065 Sum squared resid 0.577945Schwarz criterion -1.612853 Log likelihood 70.04431Hannan-Quinn criter -1.728026 F-statistic 140.6895 Durbin-Watson stat 1.602282 Prob(F-statistic) 0.000000 Kết từ phần mềm EViews Phụ lục 3: Kết mô hình hồi quy ban đầu: Dependent Variable: CTV Method: Least Squares Date: 10/20/14 Time: 16:38 Sample (adjusted): 2008M02 2013M12 Included observations: 71 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C 8.308585 1.900214 4.372447 0.0000 ROE 120.3785 87.18612 1.380707 0.1721 SIZE -0.072282 0.086190 -0.838632 0.4047 TANG -1.89E-10 1.21E-11 -15.62036 0.0000 TTN -2.215219 0.157085 -14.10201 0.0000 GROWTH 0.008835 0.081300 0.108675 0.9138 R-squared 0.915414 Mean dependent var 1.238109 Adjusted R-squared 0.908907 S.D dependent var 0.312424 S.E of regression 0.094295 Akaike info criterion -1.804065 Sum squared resid 0.577945Schwarz criterion -1.612853 Log likelihood 70.04431Hannan-Quinn criter -1.728026 F-statistic 140.6895 Durbin-Watson stat 1.602282 Prob(F-statistic) 0.000000 Kết từ phần mềm EViews Phụ lục 4: Kết kiểm định thừa biến: Redundant Variables Test Equation: UNTITLED Specification: CTV C GROWTH ROE SIZE TANG TTN Redundant Variables: GROWTH ROE SIZE Value df Probability F-statistic 0.636807 (3, 65) 0.5940 Likelihood ratio 2.056690 0.5607 F-test summary: Sum of Sq df Mean Squares Test SSR 0.016986 0.005662 Restricted SSR 0.594932 68 0.008749 Unrestricted SSR 0.577945 65 0.008891 Unrestricted SSR 0.577945 65 0.008891 LR test summary: Value df Restricted LogL 69.01597 68 Unrestricted LogL 70.04431 65 Restricted Test Equation: Dependent Variable: CTV Method: Least Squares Date: 10/20/14 Time: 16:53 Sample: 2008M02 2013M12 Included observations: 71 Variable Coefficient Std Error t-Statistic C 6.532690 0.206864 31.57961 TANG -1.81E-10 1.01E-11 -17.99929 TTN -2.036661 0.086963 -23.41996 R-squared 0.912928 Mean dependent var Adjusted R-squared 0.910367 S.D dependent var S.E of regression 0.093536 Akaike info criterion Sum squared resid 0.594932 Schwarz criterion Log likelihood 69.01597 Hannan-Quinn criter F-statistic 356.4805 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0.000000 Prob 0.0000 0.0000 0.0000 1.238109 0.312424 -1.859605 -1.763998 -1.821585 1.631536 Kết từ phần mềm EViews Phụ lục 5: Kết mô hình thu sau thực kiểm định thừa biến Dependent Variable: CTV Method: Least Squares Date: 10/20/14 Time: 16:55 Sample: 2008M01 2013M12 Included observations: 72 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C 6.340252 0.207697 30.52650 0.0000 TANG -1.77E-10 1.05E-11 -16.81086 0.0000 TTN -1.931143 0.083983 -22.99447 0.0000 R-squared 0.908396 Mean dependent var 1.228029 Adjusted R-squared 0.905741 S.D dependent var 0.321791 S.E of regression 0.098795 Akaike info criterion -1.750765 Sum squared resid 0.673472 Schwarz criterion -1.655904 Log likelihood 66.02753 Hannan-Quinn criter -1.713000 F-statistic 342.1226 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0.000000 1.536444 Kết từ phần mềm EViews Phụ lục 6: Kết kiểm định Phương sai sai số thay đổi Heteroskedasticity Test: F-statistic 1.585221 Prob F(2,69) 0.2123 Obs*R-squared 3.162954 Prob Chi-Square(2) 0.2057 Scaled explained SS 5.401370 Prob Chi-Square(2) 0.0672 Test Equation: Dependent Variable: RESID^2 Method: Least Squares Date: 10/20/14 Time: 16:56 Sample: 2008M01 2013M12 Included observations: 72 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C 0.076508 0.037877 2.019921 0.0473 TANG -2.82E-12 1.92E-12 -1.464062 0.1477 TTN -0.019686 0.015316 -1.285360 0.2030 R-squared 0.043930 Mean dependent var 0.009354 Adjusted R-squared 0.016218 S.D dependent var 0.018165 S.E of regression 0.018017 Akaike info criterion -5.154251 Sum squared resid 0.022398 Schwarz criterion -5.059390 Log likelihood 188.5531 Hannan-Quinn criter -5.116487 F-statistic 1.585221 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0.212273 2.152162 Phụ lục 7: Kết kiểm định tự tương quan mô hình Kiểm định tự tương quan bậc 1: Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test: F-statistic 2.381680 Prob F(1,68) 0.1274 Obs*R-squared 2.436444 Prob Chi-Square(1) 0.1185 Test Equation: Dependent Variable: RESID Method: Least Squares Date: 10/20/14 Time: 16:57 Sample: 2008M01 2013M12 Included observations: 72 Presample missing value lagged residuals set to zero Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C -0.003328 0.205659 -0.016183 0.9871 TANG 4.75E-13 1.04E-11 0.045451 0.9639 TTN -0.002926 0.083176 -0.035180 0.9720 RESID(-1) 0.184118 0.119304 1.543269 0.1274 R-squared Adjusted R-squared 0.033839 Mean dependent var -1.61E-15 -0.008785 S.D dependent var 0.097394 S.E of regression 0.097821 Akaike info criterion -1.757412 Sum squared resid 0.650682 Schwarz criterion -1.630931 Log likelihood 67.26684 Hannan-Quinn criter -1.707060 F-statistic 0.793893 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0.501505 1.944693 Kết từ phần mềm EViews Phụ lục 8: Kiểm định tự tương quan bậc Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test: F-statistic 1.882830 Prob F(2,67) 0.1601 Obs*R-squared 3.831344 Prob Chi-Square(2) 0.1472 Test Equation: Dependent Variable: RESID Method: Least Squares Date: 10/20/14 Time: 16:58 Sample: 2008M01 2013M12 Included observations: 72 Presample missing value lagged residuals set to zero Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C 0.012118 0.205524 0.058962 0.9532 TANG -9.36E-14 1.04E-11 -0.008972 0.9929 TTN -0.007876 0.083058 -0.094831 0.9247 RESID(-1) 0.156370 0.121316 1.288944 0.2019 RESID(-2) 0.152820 0.130516 1.170891 0.2458 R-squared Adjusted R-squared 0.053213 Mean dependent var -1.61E-15 -0.003311 S.D dependent var 0.097394 S.E of regression 0.097555 Akaike info criterion -1.749890 Sum squared resid 0.637634 Schwarz criterion -1.591789 Log likelihood 67.99606 Hannan-Quinn criter -1.686950 F-statistic 0.941415 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0.445561 2.043072 Kết từ phần mềm EViews Phụ lục 9: Kết kiểm định đa cộng tuyến Variance Inflation Factors Date: 10/20/14 Time: 17:02 Sample: 2008M01 2013M12 Included observations: 72 Coefficient Uncentered Centered Variable Variance VIF VIF C 0.043138 318.2153 NA TANG 1.11E-22 183.5286 1.041539 TTN 0.007053 86.02900 1.041539 Kết từ phần mềm Eviews Phụ lục 10: Kết hệ số beta chuẩn hóa Scaled Coefficients Date: 10/20/14 Time: 17:04 Sample: 2008M01 2013M12 Included observations: 72 Standardized Elasticity Variable Coefficient Coefficient at Means C 6.340252 NA 5.162948 TANG -1.77E-10 -0.625115 -2.153110 TTN -1.931143 -0.855053 -2.009838 Kết từ phần mềm EViews [...]... trạng cấu trúc vốn tại Công ty cổ phần tư vấn Miền Trung Phát hiện đặc điểm cấu trúc vốn, phân tích và xây dựng mô hình các nhân tố ảnh hưởng tới cấu trúc vốn của Công ty cổ phần tư vấn Miền Trung Thông qua việc phân tích thực trạng và các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của Công ty, từ đó đề xuất các kiến nghị nhằm xây dựng một cấu trúc vốn hợp lý và phù hợp cho Công ty cổ phần tư vấn Miền Trung. .. thuyết, luận văn đã xây dựng mô hình các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn Việc đánh giá các nhân tố tác động tới cấu trúc vốn của công ty góp phần định hướng trong quá trình xây dựng cấu trúc vốn cho Công ty cổ phần tư vấn Miền Trung Ý nghĩa thực tiễn của đề tài: Khái quát các lý thuyết về cấu trúc vốn và kết quả nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng tới cấu trúc vốn Phân tích cấu trúc vốn của Công ty cổ phần. .. TRẠNG CẤU TRÚC VỐN TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN TƯ VẤN MIỀN TRUNG 3.1 TỔNG QUAN VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN TƯ VẤN MIỀN TRUNG Quá trình hình thành và phát triển Công ty cổ phần tư vấn Miền Trung là một công ty cổ phần do các thành viên cổ đông góp vốn thành lập nên và tự chịu trách nhiệm về các khoản nợ và nghĩa vụ tài sản khác của Doanh nghiệp trong phạm vi số vốn đã góp Công ty cổ phần tư vấn Miền Trung được thành... đòi hỏi Công ty cần phải xác định được một cấu trúc vốn phù hợp để đảm bảo sử dụng vốn một cách có hiệu quả nhất, nâng cao năng lực cạnh tranh của mình Chính vì lý do đó, tác giả đã quyết định lựa chọn đề tài: Xác định các yếu tố quyết định cấu trúc vốn Công ty cổ phần tư vấn Miền Trung làm đề tài luận văn thạc sỹ của mình 1.2.MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU CỦA ĐỀ TÀI 1.2.1 Mục tiêu nghiên cứu: Luận văn được... Công ty cổ phần tư vấn Miền Trung Phát hiện đặc điểm cấu trúc vốn, phân tích và xây dựng mô hình các nhân tố ảnh hưởng tới cấu trúc vốn của Công ty cổ phần tư vấn Miền Trung Đề xuất các giải pháp để xây dựng được một cấu trúc vốn phù hợp cho Công ty nhằm nâng cao không ngừng tính cạnh tranh của Công ty trên thị trường Hệ thống hóa một cách khoa học các lý luận có liên quan đến cấu trúc vốn 3 Phân... nhằm các mục tiêu sau: 1 - Nghiên cứu các cơ sở lý luận liên quan đến cấu trúc vốn - Phân tích và đánh giá thực trạng cấu trúc vốn của Công ty, từ đó nêu ra những kết quả đạt được, cũng như những mặt còn hạn chế và tồn tại - Lựa chọn, phân tích, kiểm định và xác định các yếu tố tác động tới cấu trúc vốn của Công ty cổ phần tư vấn Miền Trung Từ đó đề xuất các biện pháp nhằm xây dựng cấu trúc vốn cho Công. .. với các thành viên (nếu là công ty liên doanh) hoặc các cổ đông nếu (là công ty cổ phần) - Các cổ đông có góp vốn chủ sở hữu là người có quyền họp và biểu quyết tại đại hội cổ đông 2.2 CÁC YẾU TỐ TÀI CHÍNH ẢNH HƯỞNG TỚI CẤU TRÚC VỐN 2.2.1 Tỉ lệ nợ trên vốn cổ phần: Để tăng vốn cho hoạt động sản xuất kinh doanh của công ty, công ty có thể tăng vốn vay nợ từ bên ngoài (Tăng D) hoặc có thể tăng vốn cổ phần. .. Công ty cổ phần tư vấn Miền Trung 1.2.2 Câu hỏi nghiên cứu: Để đạt được mục tiêu nghiên cứu nêu trên các vấn đề được đặt ra trong quá trình nghiên cứu của đề tài: Một là, Thực trạng cấu trúc vốn của Công ty cổ phần tư vấn Miền Trung trong giai đoạn vừa qua (2008-2013) như thế nào? Hai là, Các yếu tố nào tác động đến cấu trúc vốn của Công ty? Ba là, giải pháp nào là phù hợp nhất để xây dựng cấu trúc vốn. .. hạn, cổ phần ưu đãi và vốn cổ phần thường được dùng để tài trợ cho quyết định đầu tư ở một doanh nghiệp Như vậy, cấu trúc vốn chỉ là một phần của cấu trúc tài chính, tiêu biểu cho các nguồn thường xuyên của tài trợ một doanh nghiệp Cấu trúc vốn có mối liên hệ mật thiết với giá trị công ty, một công ty có cấu trúc vốn hợp lý thì giá trị công ty sẽ tăng lên và ngược lại Tuy nhiên, giá trị công ty không... hợp với hoàn cảnh thực tế hiện nay đối với Công ty? 1.3 ĐỐI TƯỢNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU CỦA LUẬN VĂN 1.3.1 Đối tư ng nghiên cứu đề tài: Đề tài tập trung nghiên cứu vào việc xây dựng cấu trúc vốn cho Công ty cổ phần tư vấn Miền Trung Và các yếu tố tác động đến cấu trúc vốn của Công ty Bao gồm các biến nghiên cứu là: Y: Nợ ngắn hạn/VCP (CTV); X1: Tài sản cố định hữu hình (Tang); X2: chỉ số thanh toán ... TRẠNG CẤU TRÚC VỐN TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN TƯ VẤN MIỀN TRUNG 3.1 TỔNG QUAN VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN TƯ VẤN MIỀN TRUNG Quá trình hình thành phát triển Công ty cổ phần tư vấn Miền Trung công ty cổ phần thành... TỔNG QUAN VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN TƯ VẤN MIỀN TRUNG 25 3.2 THỰC TRẠNG CẤU TRÚC VỐN CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN TƯ VẤN MIỀN TRUNG 27 3.2.1 Phân tích cấu tài sản nguồn vốn công ty 27... ĐOAN Luận văn Xác định yếu tố định cấu trúc vốn Công ty cổ phần tư vấn Miền Trung sản phẩm tự nghiên cứu thời gian từ tháng 11/2013 đến tháng 6/2014 Các số liệu sử dụng luận văn tự tìm hiểu Công