CÁC yếu tố ẢNH HƯỞNG đến cấu TRÚC vốn của các CÔNG TY NGÀNH vật LIỆU xây DỰNG NIÊM yết TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM

BỘ TÀI CHÍNH TRƯỜNG ĐẠI HỌC TÀI CHÍNH – MARKETING BÙI TRANG ĐÀI CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CÔNG TY NGÀNH VẬT LIỆU XÂY DỰNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60.31.12 GVHD: TS BÙI HỮU PHƯỚC TP.HCM, tháng 6/2014 LỜI CAM ĐOAN Tác giả xin cam đoan luận văn “Các yếu tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành Vật liệu xây dựng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam” cơng trình nghiên cứu tác giả hướng dẫn TS.Bùi Hữu Phước Các số liệu, kết luận văn trung thực chưa cơng bố cơng trình nghiên cứu khác Tác giả Bùi Trang Đài LỜI CẢM ƠN Trước tiên, tác giả xin chân thành cảm ơn Thầy Bùi Hữu Phước tận tình hướng dẫn, góp ý động viên tác giả suốt trình thực luận văn Xin gửi lời cảm ơn đến Quý Thầy Cơ, người tận tình truyền đạt kiến thức cho tơi khóa học vừa qua Xin cảm ơn gia đình, đồng nghiệp bạn bè quan tâm tạo điều kiện cho tơi hồn thành luận văn tốt nghiệp MỤC LỤC DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG, BIỂU DANH MỤC HÌNH TĨM TẮT CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI 1.1 Tính cấp thiết đề tài 1.2 Tình hình nghiên cứu trước cấu trúc vốn 1.3 Mục tiêu nghiên cứu 1.4 Phạm vi đối tượng nghiên cứu 1.5 Phương pháp nghiên cứu 1.6 Ý nghĩa khoa học thực tiễn đề tài 1.7 Bố cục Luận văn CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CẤU TRÚC VỐN CỦA DOANH NGHIỆP 2.1 Lý thuyết cấu trúc vốn doanh nghiệp 2.1.1 Lý thuyết cấu trúc vốn Modigliani Miller (M&M) 2.1.2 Lý thuyết đánh đổi (the trade-off theory) 2.1.3 Lý thuyết chi phí đại diện (the agency theory) 2.1.4 Lý thuyết trật tự phân hạng (the pecking-order theory) 2.2 Các yếu tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp 10 2.2.1 Khả sinh lời (Profitability) 11 2.2.2 Quy mô (Size) 11 2.2.3 Cơ hội tăng trưởng (Growth opportunities) 11 2.2.4 Tài sản hữu hình (Tangibility) 12 2.2.5 Tính khoản (Liquidity) 12 2.2.6 Thuế thu nhập doanh nghiệp (Tax) 13 2.2.7 Rủi ro (Volatility) 13 2.3 Các nghiên cứu trước 14 2.3.1 Ngoài nước 14 2.3.2 Trong nước 18 CHƯƠNG 3: MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU TÁC ĐỘNG CỦA CÁC YẾU TỐ ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH VẬT LIỆU XÂY DỰNG 22 3.1 Quy trình nghiên cứu 22 3.2 Phương pháp nghiên cứu 22 3.3 Mô tả liệu 23 3.4 Giả thiết 24 3.5 Mơ hình nghiên cứu 27 CHƯƠNG 4: THỰC TRẠNG CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH VẬT LIỆU XÂY DỰNG 30 CHƯƠNG 5: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 33 5.1 Kết hồi quy theo phương pháp OLS 33 5.1.1 Thống kê mô tả biến 33 5.1.2 Kiểm định mơ hình 34 5.1.3 Kết hồi quy 39 5.2 Kiểm định lựa chọn phương pháp phù hợp hai phương pháp FEM REM 41 5.3 Kết hồi quy theo phương pháp REM 42 5.4 Nhận xét – Đánh giá 45 CHƯƠNG 6: KẾT LUẬN 51 6.1 Kết luận 51 6.2 Một số gợi ý sách 52 6.3 Hạn chế đề tài 54 TÀI LIỆU THAM KHẢO 56 PHỤ LỤC 59 DANH MỤC VIẾT TẮT EBIT : Lợi nhuận trước lãi vay thuế (Earnings Before Interest and Taxes) FEM : Phương pháp ảnh hưởng cố định (Fixed Effect Model) GROWTH : Cơ hội tăng trưởng (Growth Opportunities) HNX : Sàn giao dịch chứng khoán Hà Nội HOSE : Sàn giao dịch chứng khốn Tp.Hồ Chí Minh LEVERAGE : Tỷ lệ nợ tổng tài sản LIQ : Tính khoản (Liquidity) NHNN : Ngân hàng Nhà nước NHTM : Ngân hàng Thương mại OLS : Phương pháp bình phương nhỏ (Ordinary Least Square) PROF : Khả sinh lời (Profitability) PV : Giá trị (Present Value) REM : Phương pháp ảnh hưởng ngẫu nhiên (Random Effect Model) ROA : Tỷ suất sinh lợi tài sản (Return on Assets) ROE : Tỷ suất sinh lợi vốn chủ sở hữu (Return on Equity) SIZE : Quy mô doanh nghiệp (Size) TANG : Tài sản hữu hình (Tangibility) TAX : Thuế thu nhập doanh nghiệp (Tax) VOL : Rủi ro (Volatility) DANH MỤC BẢNG Bảng 4.1 Tổng quan địn bẩy tồn ngành Vật liệu xây dựng Bảng 4.2 Tỷ suất sinh lời toàn ngành Vật liệu xây dựng Bảng 5.1 Thống kê mô tả biến phụ thuộc biến độc lập Bảng 5.2 Bảng thể mức độ tương quan LEVERAGE yếu tố Bảng 5.3 Bảng ANOVA – Kiểm định mức độ phù hợp mơ hình Bảng 5.4 Bảng Correlations – Kiểm định phương sai thay đổi Bảng 5.5 Tương quan biến độc lập Bảng 5.6 Kết hồi quy phụ biến độc lập Bảng 5.7 Mô hình chi tiết mơ tả tác động yếu tố đến cấu trúc vốn Bảng 5.8 Kết hồi quy biến phụ thuộc biến độc lập sau loại bỏ biến TANG VOL Bảng 5.9 Kiểm định Hausman (lựa chọn REM FEM) Bảng 5.10 Kết hồi quy theo REM Bảng 5.11 Kết hồi quy theo REM (sau loại bỏ biến TANG VOL) Bảng 5.12 Tổng hợp kết hồi quy yếu tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành Vật liệu xây dựng DANH MỤC HÌNH Hình 2.1 Tỷ lệ nợ cấu trúc vốn giá trị doanh nghiệp Hình 4.1 Biểu đồ biến động cấu trúc vốn toàn ngành Vật liệu xây dựng Hình 5.1 Phân phối chuẩn phần dư mơ hình TĨM TẮT Bài nghiên cứu kiểm định yếu tố tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành Vật liệu xây dựng Việt Nam Trong đó, liệu thu thập từ báo cáo tài 46 cơng ty ngành Vật liệu xây dựng Việt Nam niêm yết Sàn giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh Sàn giao dịch chứng khoán Hà Nội giai đoạn từ năm 2010 đến năm 2013 Sử dụng phương pháp bình phương nhỏ (OLS) với liệu bảng để tiến hành chạy mơ hình hồi quy Ngồi phương pháp OLS, đề tài sử dụng thêm hai phương pháp ảnh hưởng cố định (FEM) ảnh hưởng ngẫu nhiên (REM) Sau kiểm định hai phương pháp chọn REM phương pháp phù hợp, thực hồi quy theo phương pháp REM so sánh với phương pháp OLS Nghiên cứu cho thấy lựa chọn OLS để kiểm định, mức độ giải thích tương quan biến phụ thuộc bảy biến độc lập OLS cao so với sử dụng phương pháp REM Kết kiểm định theo OLS cho thấy 71,8% biến thiên biến phụ thuộc biến độc lập Trong bảy biến độc lập năm biến có tác động đến địn bẩy tài công ty Vật liệu xây dựng với độ tin cậy 95% Cụ thể, biến quy mô công ty (SIZE) hội tăng trưởng (GROWTH) có quan hệ tỷ lệ thuận với địn bẩy tài Biến khả sinh lời (PROF), tính khoản (LIQ) thuế thu nhập doanh nghiệp (TAX) có quan hệ tỷ lệ nghịch với địn bẩy tài Hai biến tài sản hữu hình (TANG) rủi ro (VOL) khơng có ý nghĩa thống kê CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI 1.1 TÍNH CẤP THIẾT CỦA ĐỀ TÀI Cuộc khủng hoảng kinh tế toàn cầu ảnh hưởng diện rộng đến tất hoạt động kinh tế nước Ở Việt Nam ảnh hưởng thể rõ nét thị trường tiền tệ thị trường vốn năm 2008-2009 Thị trường biến động mạnh sách thắt chặt tiền tệ Chính phủ áp dụng đất nước phải đối mặt với lạm phát, bắt đầu vào cuối năm 2008 Năm 2009 lại tiếp tục bị ảnh hưởng khủng hoảng tài toàn cầu Đến quý IV năm 2010, lạm phát quay trở lại mức 16% cuối năm 2011 có số biểu tích cực Năm 2012, 2013 nhiều sách tiền tệ đặt yêu cầu phải thực nghiêm để kiềm chế lạm phát Thiếu vốn vấn đề trọng tâm thị trường đến chưa có giải pháp tích cực Bên cạnh khoản nợ xấu khó địi, tình hình đầu tư dàn trải chưa tính đến nhu cầu thị trường, kinh doanh hiệu sử dụng vốn không hợp lý …trở thành thách thức lớn doanh nghiệp bối cảnh kinh tế đất nước giới biến động theo xu hướng tiêu cực Trước thực tế đó, hoạch định cấu trúc vốn khơng chiến lược tài quan trọng mà cịn điều kiện đảm bảo cho doanh nghiệp huy động vốn, sử dụng vốn cách có hiệu Để xây dựng cấu trúc vốn thích hợp, trước tiên cần xác định yếu tố có tác động đến cấu trúc vốn Trên giới có nhiều cơng trình nghiên cứu nhiều ngành nghề kết cho thấy cấu trúc vốn ngành khác bị tác động yếu tố khác ngành có đặc thù riêng Vấn đề đặt cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành Vật liệu xây dựng Việt Nam bị tác động yếu tố nào? Vì vậy, tơi chọn đề tài “Các yếu tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn công ty ngành Vật liệu xây dựng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam” làm luận văn tốt nghiệp 1.2 TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY Trần Đình Khơi Nguyên (2006), “Capital Structure in Small and Mediumsized Enterprises: The Case of Vietnam” Asean Economic Bulletin (Vol 23, No.2, pp 192-211) Đoàn Ngọc Phi Anh (2010), “Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài hiệu tài chính: tiếp cận theo phương pháp đường dẫn” Khoa học Công nghệ (05) năm 2010 Võ Thị Thúy Anh, Bùi Phan Nhã Khanh (2012), “Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài doanh nghiệp Nghiên cứu thực nghiệm doanh nghiệp ngành công nghiệp chế tạo niêm yết sàn giao dịch chứng khốn Tp.Hồ Chí Minh” Phát triển hội nhập (260) tháng 06/2012 Lê Đạt Chí (2013), “Các nhân tố ảnh hưởng đến việc hoạch định cấu trúc vốn nhà quản trị tài Việt Nam” Phát triển hội nhập (09) tháng 0304/2013 Vũ Ngọc Lan, Nguyễn Tiến Dũng (2013), “Các nhân tố ảnh hưởng tới cấu trúc vốn doanh nghiệp Tập đồn dầu khí Việt Nam” Kinh tế & Phát triển (193) tháng 7/2013 1.3 MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU Vận dụng lý thuyết cấu trúc vốn nghiên cứu thực nghiệm trước đây, nghiên cứu nhằm kiểm định tác động yếu tố đến cấu trúc vốn công ty ngành Vật liệu xây dựng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 1.4 PHẠM VI VÀ ĐỐI TƯỢNG NGHIÊN CỨU Đối tượng nghiên cứu 46 công ty ngành Vật liệu xây dựng niêm yết sàn giao dịch chứng khốn Tp.Hồ Chí Minh sàn giao dịch chứng khoán Hà Nội Khoảng thời gian nghiên cứu từ năm 2010 đến năm 2013 1.5 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU hướng lãi suất thị trường, đảm bảo tính ổn định, kiềm chế lạm phát NHNN có biện pháp phát ngăn chặn việc cạnh tranh lãi suất thiếu lành mạnh, thực giải pháp tháo gỡ khó khăn cho vay ưu đãi hoạt động sản xuất kinh doanh, hỗ trợ lãi suất cho doanh nghiệp vay vốn Theo Hiệp hội Vật liệu xây dựng Việt Nam, đến ngành công nghiệp vật liệu xây dựng Việt Nam phát triển mạnh mẽ sản lượng, chủng loại mặt hàng chất lượng sản phẩm, đáp ứng đầy đủ nhu cầu xây dựng nước có nhiều khả xuất nước Nhưng năm qua, thị trường Bất động sản đóng băng, việc đầu tư xây dựng nước suy giảm làm cho doanh nghiệp ngành Vật liệu xây dựng khốn khó, cần có hỗ trợ Nhà nước Hàng vật liệu xây dựng gốm sứ xây dựng, kính xây dựng, đá ốp lát, sơn loại, lợp kim loại, ạt nhập vào nước ta, bán phá giá, làm cho vật liệu xây dựng sản xuất nước tồn kho lớn, doanh nghiệp sản xuất cầm chừng, khai thác khoảng 60 – 80 % lực sản xuất Để tháo gỡ khó khăn, đề nghị Chính phủ đạo Bộ, Ngành, quan truyền thông vận động đơn vị xây dựng sử dụng vật liệu xây dựng nước, đặc biệt cơng trình có vốn Nhà nước Đồng thời, thi hành biện pháp nhằm hạn chế nhập sản phẩm gốm – sứ, kính xây dựng, đá ốp lát, tổ chức kiểm tra đầu nguồn sản phẩm nhập khẩu, tăng cường liệt công tác chống nhập lậu thực tốt hàng rào kỹ thuật sản phẩm vật liệu xây dựng Có doanh nghiệp ngành Vật liệu xây dựng Việt Nam có điều kiện tăng trưởng, đạt nhiều lợi nhuận để cải thiện đòn bẩy tài 6.3 HẠN CHẾ CỦA ĐỀ TÀI Mẫu liệu nghiên cứu gồm 46 công ty tiêu biểu ngành Vật liệu xây dựng Việt Nam thời gian nghiên cứu từ năm 2010 – 2013 nên chưa phản ánh đầy đủ cho tồn cơng ty ngành Vật liệu xây dựng So với nghiên cứu trước tác giả giới, số năm nghiên cứu số lượng mẫu quan sát chưa nhiều để phản ánh tác động yếu tố đến cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành Vật liệu xây dựng Bên cạnh đó, công ty niêm 54 yết không đưa vào chưa thấy biến động công ty trước tác động chu kỳ kinh tế Kết nghiên cứu lý thuyết thực nghiệm cho thấy có nhiều yếu tố tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp Tuy nhiên, nghiên cứu dừng lại việc xem xét yếu tố chủ yếu thuộc nội doanh nghiệp mà chưa nghiên cứu đến yếu tố vĩ mô kinh tế lãi suất, lạm phát, thời điểm thị trường …tác động đến cấu trúc vốn Vì vậy, nghiên cứu chưa đưa cấu trúc vốn tối ưu cho công ty ngành Vật liệu xây dựng Việt Nam 55 TÀI LIỆU THAM KHẢO TÀI LIỆU TIẾNG VIỆT Đoàn Ngọc Phi Anh (2010), “Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài hiệu tài chính: tiếp cận theo phương pháp đường dẫn”, Khoa học Công nghệ (05) Võ Thị Thúy Anh, Bùi Phan Nhã Khanh (2012), “Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài doanh nghiệp Nghiên cứu thực nghiệm doanh nghiệp ngành công nghiệp chế tạo niêm yết sàn giao dịch chứng khốn Tp.Hồ Chí Minh”, Phát triển hội nhập (260) Lê Đạt Chí (2013), “Các nhân tố ảnh hưởng đến việc hoạch định cấu trúc vốn nhà quản trị tài Việt Nam”, Phát triển hội nhập (09) Vũ Ngọc Lan, Nguyễn Tiến Dũng (2013), “Các nhân tố ảnh hưởng tới cấu trúc vốn doanh nghiệp Tập đồn dầu khí Việt Nam”, Kinh tế & Phát triển (193) Nguyễn Thị Thanh Nga (2010), Các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn công ty niêm yết Sở giao dịch chứng khoán Tp.Hồ Chí Minh Luận văn Thạc sĩ kinh tế, Trường Đại học Kinh tế Tp.HCM Bùi Hữu Phước (2010), Tài doanh nghiệp Nhà xuất Tài Trần Hùng Sơn (2008), “Cấu trúc vốn hiệu hoạt động doanh nghiệp cho công ty niêm yết sàn giao dịch chứng khoán Tp.HCM”, Phát triển kinh tế (218) Số liệu báo cáo tài lấy từ trang web: www.acbs.com.vn, www.cafef.vn www.vietstock.vn TÀI LIỆU TIẾNG ANH Amarjit Gill, Nahum Biger, Chenping Pai Smita Bhutani (2009), The Determinants of Capital Structure in the Service Industry: Evidence from United States The Open Business Journal, (Vol 2, pp 48-53) 56 B.Prahalathan (2010), The Determinants of Capital Structure: An empirical Analysis of Listed Manufacturing Companies in Colombo Stock Exchange Market in SriLanka University of Kelaniya, Sri Lanka ICBI 2010 Chandra Sekhar Mishra (2011), The Determinants of Capital Structure – A Study of Manufacturing Sector PSUs in India International Conference on Financial Management and Economics (IPEDR), (Vol.11) Dzung Nguyen, Ivan Diaz-Rainey, Andros Gregoriou (2012), Financial Development and the Determinants of Capital Structure in Vietnam Social Sciences Research Network (SSRN) Faruk Hossain, Ayub Ali (2008), Impact of Firm Specific Factors on Capital Structure Decision: An Empirical Study of Bangladeshi Companies International Journal of Business Research and Management (IJBRM), (Vol 3) Gujarai, D.N (2003), Basic Econometrics – 4th edition The McGraw-Hill Companies Jeffrey K.MacKie-Mason (1990), Do Taxes Affect Corporate Financing Decisions? Journal of Finance, (Vol 45, pp 1471-1493) Kim, W S & Sorensen, E H (1986), Evidence on the impact of the agency costs of debt incorporate debt policy Journal of Financial and Quantitative Analysis (pp 131-144) Modigliani, F & Miller, M.H (1958), The Cost of Capital, Corporate Finance, and the Theory of Investment American Economic Review, (Vol 48, pp 261-275) 10 Tran Dinh Khoi Nguyen (2006), Capital Structure in Small and Mediumsized Enterprises: The Case of Vietnam Asean Economic Bulletin, (Vol 23, No.2, pp 192-211) 11 Tugba Bas, Gulnur Muradoglu, Kate Phylaktis (2009), Determinants of Capital Structure in Developing Countries Cass Business School, London 57 12 Shun-Yu Chen, Li-Ju Chen (2011), Capital structure determinants: An empirical study in Taiwan African Journal of Business Management, (Vol 5(27), pp 1097410983) 13 Stephen A Ross, Randolph W Westerfield, Jeffrey Jaffe (2002), Corporate Finance – 6th edition The McGraw-Hill Companies 14 Samuel G.H.Huang, Frank M.Song (2006), The Determinants of Capital Structure in Developing Countries China Economic Review, (Vol 17, Issue 1, pp 14-36) 58 PHỤ LỤC Phụ lục 1: Danh mục Công ty vật liệu xây dựng Stt Mã CK Tên Công ty HT1 Công ty cổ phần Xi măng Hà Tiên BCC Công ty cổ phần Xi măng Bỉm Sơn VCS Công ty cổ phần Vicostone HOM Công ty cổ phần Xi măng VICEM Hoàng Mai BTS Công ty cổ phần Xi măng VICEM Bút Sơn NNC Công ty cổ phần Đá Núi Nhỏ ACC Công ty cổ phần Bê tông BECAMEX BT6 Công ty cổ phần Beton VHL Công ty cổ phần Viglacera Hạ Long 10 SCL Công ty cổ phần Sông Đà Cao Cường 11 CTI Công ty cổ phần Đầu tư Phát triển Cường Thuận IDICO 12 DIC Công ty cổ phần Đầu tư Thương mại DIC 13 DHA Cơng ty cổ phần Hố An 14 CVT Cơng ty cổ phần CMC 15 QNC Công ty cổ phần Xi măng Xây dựng Quảng Ninh 16 SCJ Công ty cổ phần Xi măng Sài Sơn 17 VIT Công ty cổ phần Viglacera Tiên Sơn 18 HVX Công ty cổ phần Xi măng VICEM Hải Vân 19 TTC Công ty cổ phần Gạch men Thanh Thanh 20 DCT Công ty cổ phần Tấm lợp Vật liệu Xây dựng Đồng Nai 21 BBS Cơng ty cổ phần VICEM Bao bì Bút Sơn 22 GMX Cơng ty cổ phần Gạch Ngói Gốm Xây dựng Mỹ Xuân 23 MCC Công ty cổ phần Gạch ngói cao cấp 24 TMX Cơng ty cổ phần Vicem Thương mại xi măng 25 TCR Công ty cổ phần Công nghiệp Gốm sứ Taicera 26 CCM Công ty cổ phần Khoáng sản Xi măng Cần Thơ 27 NAV Công ty cổ phần Nam Việt 59 Stt Mã CK Tên Công ty 28 TXM Công ty cổ phần VICEM Thạch cao Xi măng 29 DXV Công ty cổ phần VICEM Vật liệu xây dựng Đà Nẵng 30 NHC Cơng ty cổ phần Gạch ngói Nhị Hiệp 31 VXB Công ty cổ phần Vật liệu xây dựng Bến Tre 32 SKS Cơng ty cổ phần Cơng trình giao thông sông Đà 33 DC4 Công ty cổ phần DIC số 34 HCC Công ty cổ phần Bê tông Hịa Cẩm 35 SDN Cơng ty cổ phần Sơn Đồng Nai 36 YBC Công ty cổ phần Xi măng Khống sản n Bái 37 VTS Cơng ty cổ phần Viglacera Từ Sơn 38 PPG Công ty cổ phần Sản xuất-Thương mại-Dịch vụ Phú Phong 39 HLY Công ty cổ phần Hạ Long I - Viglacera 40 SDY Công ty cổ phần Xi măng Sông Đà Yaly 41 CYC Công ty cổ phần Gạch men Chang Yih 42 TBX Công ty cổ phần Xi măng Thái Bình 43 TSM Cơng ty cổ phần Xi măng Tiên Sơn Hà Tây 44 DAC Công ty cổ phần Viglacera Đông Anh 45 HPS Cơng ty cổ phần Đá xây dựng Hồ Phát 46 HHL Công ty cổ phần Hồng Hà Long An 60 Phụ lục 2: Hồi quy phụ biến độc lập Biến PROF biến phụ thuộc Model Summaryb Model R 0.611a Adjusted R Square R Square 0.373 Std Error of the Estimate 0.352 Durbin-Watson 0.0958077 1.025 a Predictors: (Constant), VOL, TAX, GROWTH, SIZE, TANG, LIQ b Dependent Variable: PROF ANOVAb Sum of Squares df Mean Square F Sig Regression 0.966 0.161 17.546 0.000 Residual 1.625 177 0.009 Total 2.591 183 Model PROF Coefficientsa Model Unstandardized Standardized Coefficients Coefficients B (1) (2) (Constant) (3) Std Error (4) t Sig (6) (7) Beta (5) Collinearity Statistics Tolerance VIF (8) (9) -0.717 0.169 -4.233 0.000 SIZE 0.026 0.006 0.277 4.047 0.000 0.755 1.325 GROWTH 0.081 0.025 0.196 3.220 0.002 0.958 1.044 TANG 0.025 0.036 0.050 0.691 0.490 0.688 1.454 LIQ 0.056 0.009 0.478 6.108 0.000 0.578 1.729 TAX 0.295 0.100 0.220 2.950 0.004 0.636 1.572 VOL 0.006 0.002 0.173 2.815 0.005 0.935 1.069 a Dependent Variable: PROF 61 Biến SIZE biến phụ thuộc Model Summaryb Model R 0.556a Adjusted R Square R Square 0.309 Std Error of the Estimate 0.286 Durbin-Watson 1.0855837 0.590 a Predictors: (Constant), VOL, TAX, GROWTH, PROF, TANG, LIQ b Dependent Variable: SIZE ANOVAb Sum of Squares df Mean Square F Sig Regression 93.288 15.548 13.193 0.000 Residual 208.593 177 1.178 Total 301.881 183 Model SIZE Coefficientsa Model Unstandardized Standardized Coefficients Coefficients B (1) (2) (Constant) (3) Std Error (4) t Sig (6) (7) Beta (5) Collinearity Statistics Tolerance VIF (8) (9) 26.614 0.245 108.585 0.000 PROF 3.297 0.815 0.305 4.047 0.000 0.685 1.460 GROWTH 0.253 0.291 0.057 0.868 0.387 0.908 1.101 TANG 1.048 0.403 0.192 2.599 0.010 0.712 1.405 LIQ -0.661 0.104 -0.520 -6.377 0.000 0.587 1.702 TAX 1.494 1.157 0.103 1.292 0.198 0.612 1.634 VOL -0.015 0.026 -0.038 -0.576 0.565 0.897 1.115 a Dependent Variable: SIZE 62 Biến GROWTH biến phụ thuộc Model Summaryb Model R 0.309a Adjusted R Square R Square 0.095 Std Error of the Estimate 0.065 Durbin-Watson 0.2794172 1.899 a Predictors: (Constant), VOL, TAX, SIZE, PROF, TANG, LIQ b Dependent Variable: GROWTH ANOVAb Sum of Squares df Mean Square F Sig Regression 1.458 0.243 3.112 0.006 Residual 13.819 177 0.078 Total 15.277 183 Model GROWTH Coefficientsa Model Unstandardized Standardized Coefficients Coefficients B (1) (2) (Constant) (3) Std Error (4) t Sig (6) (7) Beta (5) Collinearity Statistics Tolerance VIF (8) (9) -0.306 0.518 -0.591 0.555 PROF 0.686 0.213 0.283 3.220 0.002 0.664 1.507 SIZE 0.017 0.019 0.074 0.868 0.387 0.694 1.441 TANG -0.105 0.106 -0.086 -.994 0.322 0.689 1.450 LIQ -0.051 0.029 -0.180 -1.754 0.081 0.486 2.058 TAX 0.002 0.299 0.001 0.007 0.994 0.606 1.649 VOL 0.002 0.007 0.021 0.274 0.784 0.896 1.116 a Dependent Variable: GROWTH 63 Biến TANG biến phụ thuộc Model Summaryb Model R 0.561a Adjusted R Square R Square 0.314 Std Error of the Estimate 0.291 Durbin-Watson 0.1985116 0.855 a Predictors: (Constant), VOL, TAX, GROWTH, SIZE, PROF, LIQ b Dependent Variable: TANG ANOVAb Sum of Squares df Mean Square F Sig Regression 3.198 0.533 13.524 0.006 Residual 6.975 177 0.039 Total 10.173 183 Model TANG Coefficientsa Model Unstandardized Standardized Coefficients Coefficients B (1) (2) (Constant) (3) Std Error (4) t Sig (6) (7) Beta (5) Collinearity Statistics Tolerance VIF (8) (9) -0.475 0.367 -1.295 0.197 PROF 0.108 0.156 0.054 0.691 0.490 0.629 1.590 SIZE 0.035 0.013 0.191 2.599 0.010 0.717 1.394 GROWTH -0.053 0.053 -0.065 -0.994 0.322 0.910 1.099 LIQ -0.042 0.021 -0.180 -2.021 0.045 0.489 2.046 TAX -1.017 0.198 -0.383 -5.130 0.000 0.697 1.436 VOL 0.002 0.005 0.021 0.322 0.747 0.896 1.116 a Dependent Variable: TANG 64 Biến LIQ biến phụ thuộc Model Summaryb Model R 0.723a Adjusted R Square R Square 0.522 Std Error of the Estimate 0.506 Durbin-Watson 0.7095687 0.786 a Predictors: (Constant), VOL, TAX, GROWTH, SIZE, PROF, TANG b Dependent Variable: LIQ ANOVAb Sum of Squares df Mean Square F Sig Regression 97.450 16.242 32.258 0.000 Residual 89.117 177 0.503 Total 186.567 183 Model LIQ Coefficientsa Model Unstandardized Standardized Coefficients Coefficients B (1) (3) Std Error (4) t Sig (6) (7) Beta (5) Collinearity Statistics Tolerance VIF (2) (Constant) (8) (9) 8.571 1.149 PROF 3.090 0.506 0.364 6.108 0.000 0.759 1.317 SIZE -0.283 0.044 -0.359 -6.377 0.000 0.850 1.177 GROWTH -0.332 0.189 -0.095 -1.754 0.081 0.920 1.087 TANG -0.537 0.266 -0.125 -2.021 0.045 0.701 1.426 TAX 2.824 0.729 0.248 3.871 0.000 0.658 1.520 VOL -0.059 0.017 -0.188 -3.551 0.000 0.959 1.043 7.459 0.000 a Dependent Variable: LIQ 65 Biến TAX biến phụ thuộc Model Summaryb Model R 0.627a Adjusted R Square R Square 0.394 Std Error of the Estimate 0.373 Durbin-Watson 0.0702062 1.183 a Predictors: (Constant), VOL, PROF, TANG, GROWTH, SIZE, LIQ b Dependent Variable: TAX ANOVAb Sum of Squares df Mean Square F Sig Regression 0.566 0.094 19.148 0.000 Residual 0.872 177 0.005 Total 1.439 183 Model TAX Coefficientsa Model Unstandardized Standardized Coefficients Coefficients B (1) (2) (Constant) (3) Std Error (4) t Sig (6) (7) Beta (5) Collinearity Statistics Tolerance VIF (8) (9) -0.082 0.130 -0.628 0.531 PROF 0.159 0.054 0.213 2.950 0.004 0.658 1.520 SIZE 0.006 0.005 0.091 1.292 0.198 0.697 1.434 GROWTH 0.000 0.019 0.000 0.007 0.994 0.905 1.105 TANG -.127 0.025 -0.338 -5.130 0.000 0.788 1.270 LIQ 0.028 0.007 0.315 3.871 0.000 0.518 1.930 VOL 0.001 0.002 0.040 0.649 0.517 0.897 1.114 a Dependent Variable: TAX 66 Biến VOL biến phụ thuộc Model Summaryb Model R 0.323a Adjusted R Square R Square 0.105 Std Error of the Estimate 0.074 Durbin-Watson 3.1070964 0.618 a Predictors: (Constant), TAX, SIZE, GROWTH, PROF, TANG, LIQ b Dependent Variable: VOL ANOVAb Sum of Squares df Mean Square F Sig Regression 199.691 33.282 3.447 0.003 Residual 1708.767 177 9.654 Total 1908.457 183 Model VOL Coefficientsa Model Unstandardized Standardized Coefficients Coefficients B (1) (3) Std Error (4) t Sig (6) (7) Beta (5) Collinearity Statistics Tolerance VIF (2) (Constant) (8) (9) 4.211 5.760 PROF 6.714 2.385 0.247 2.815 0.005 0.655 1.526 SIZE -0.124 0.215 -0.049 -0.576 0.565 0.692 1.445 GROWTH 0.229 0.836 0.020 0.274 0.784 0.905 1.105 TANG 0.379 1.176 0.028 0.322 0.747 0.686 1.458 LIQ -1.129 0.318 -0.353 -3.551 0.000 0.512 1.954 TAX 2.155 3.323 0.059 0.649 0.517 0.608 1.645 0.731 0.466 a Dependent Variable: VOL 67 Phụ lục 3: Kết hồi quy theo phương pháp OLS (sau loại bỏ biến) Model Summaryb Model R 0.853a Adjusted R Square R Square 0.728 Std Error of the Estimate 0.720 Durbin-Watson 0.1078120 0.782 a Predictors: (Constant), TAX, GROWTH, SIZE, PROF, LIQ b Dependent Variable: LEVERAGE ANOVAb Sum of Squares Model Regression LEVERAGE Residual Total Mean Square df 5.790 0.827 2.974 192 0.015 8.764 199 F Sig 53.392 0.000 Coefficientsa Model Unstandardized Standardized Coefficients Coefficients B (1) (3) Std Error (4) t Sig (6) (7) Beta (5) Collinearity Statistics Tolerance VIF (2) (Constant) (8) (9) -0.480 0.199 PROF -0.303 0.083 -0.177 -3.664 0.000 0.657 1.521 SIZE 0.047 0.007 0.297 6.442 0.000 0.718 1.392 GROWTH 0.063 0.029 0.090 2.192 0.030 0.910 1.099 LIQ -0.111 0.011 -0.551 -10.223 0.000 0.525 1.903 TAX -0.226 0.108 -0.098 0.698 1.433 -2.411 0.017 68 -2.104 0.037 ... động yếu tố đến cấu trúc vốn công ty ngành Vật liệu xây dựng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 1.4 PHẠM VI VÀ ĐỐI TƯỢNG NGHIÊN CỨU Đối tượng nghiên cứu 46 công ty ngành Vật liệu xây dựng niêm. .. văn ? ?Các yếu tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành Vật liệu xây dựng niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam? ?? cơng trình nghiên cứu tác giả hướng dẫn TS.Bùi Hữu Phước Các số liệu, ... luận cấu trúc vốn doanh nghiệp Chương 3: Mơ hình nghiên cứu tác động yếu tố đến cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành Vật liệu xây dựng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Chương 4: Thực trạng cấu