quan hệ ngang bằng trong tài chính quốc tế p 1

quan hệ ngang bằng trong tài chính quốc tế p 1

Nhóm: Bùi và Đồng bọn Đề : i à t QUAN HỆ NGANG BẰNG TRONG TÀI CHÍNH QUỐC TẾ P.1 1.TRẠNG 1.TRẠNGTHÁI THÁICÂN CÂNBẰNG BẰNGTHỊ THỊTRƯỜNG TRƯỜNG A.A.Giả Giảđịnh địnhvề vềmôi môitrường trườngthị thịtrường trường Như B.B.Dạng Dạngcân cânbằng bằngthị thịtrường trường C.C.Arbitrage Arbitragevà vàLOP LOP D.D.Kiểm Kiểmđịnh địnhthực thựcnghiệm nghiệmLOP LOP 1-7 Thúy 8-11 2.2.MỐI MỐIQUAN QUANHỆ HỆGIÁ GIÁCẢ CẢVÀ VÀTỶ TỶGIÁ GIÁ A.A.Mức Mứcgiá giáchung chungvà vàlạm lạmphát phát Nhi B.B.Quan Quanhệ hệngang ngangbằng bằngsức sứcmua mua C.C.Kiểm Kiểmđịnh địnhthực thựcnghiệm nghiệmPPP PPP 12-18 Thảo 19-28 D.D.Ứng Ứngdụng dụngPPP PPP 3.3.THUẬT THUẬTNGỮ NGỮ Long + Thạch 29-35 Như 1.TR 1.TRẠẠNG NG THÁI THÁI CÂN CÂN BBẰẰNG NG TH THỊỊTR TRƯỜNG ƯỜNG A. A.Giả Giảđịnh địnhvề vềmôi môitrường trườngthị thịtrường trường Thị trường hàng hóa • Sự kiện diễn ra tác động đến các thị trường Price p Thị trường tài chính • Interest Rate i Thị trường hối đoái • Exchange rate s Như A. A.Giả Giảđịnh địnhvề vềmôi môitrường trườngthị thịtrường trường Giả định: No Transaction Cost Nu Thị trường No cạnh tranh Numerous hoàn hảo No Intervention • Giá cả là “trong sạch” và “trong sáng” (Clean & Clear) Barrier Như A. A.Giả Giảđịnh địnhvề vềmôi môitrường trườngthị thịtrường trường Compete Giả định: Information - Based Dicisions Free • • Accessiable Thông tin thị trường dễ tiếp cận và hoàn toàn miễn phí Mọi thông tin liên quan đều được tích hợp vào mức giá chung Kết luận:  Giá cả là sự tích hợp của mọi thông tin liên quan  Người ra quyết định phải dựa trên lý lẽ và thông tin Như B. B.Dạng Dạngcân cânbằng bằngthị thịtrường trường Có 2 dạng cân bằng thị trường là 1. Cân bằng thị trường cục bộ (local) 2. Cân bằng thị trường tổng thể (global) p p p2 p1 t Giá cà phê ở Tây Nguyên t Giá cà phê ở TPHCM Giả sử chỉ có 2 thị trường tiêu thụ cà phê là TN và TPHCM. Như vậy, cùng một mặt hàng cà phê, nhưng lại có 2 mức giá khác nhau ở 2 địa phương khác nhau. Cả người tiêu dùng và nhà sản xuất tại địa phương đều chấp nhận mức giá này. Đó chính là cân bằng thị trường cục bộ. Cân bằng thị trường tổng thể là khi cả 2 địa phương cùng có chung một mức giá như nhau. Như B. B.Dạng Dạngcân cânbằng bằngthị thịtrường trường p p p2 P* p1 to t Giá vàng ở HN to t Giá vàng ở TPHCM Giá vàng tại HN thấp hơn giá vàng tại TPHCM ở to ⇒ Người ta có xu hướng mua vàng ở HN và bán ở TPHCM để ăn chênh lệch, điều này làm cho cầu vàng ở HN dịch chuyển sang phải, cung vàng ở TPHCM cũng dịch chuyển sang phải. ⇒ Xu hướng này cứ tiếp tục cho đến khi cả 2 thị trường này có cùng mức giá P* ⇒ Sự cân bằng này xảy ra chính nhờ hoạt động Arbitrage. ⇒ Arbitrage xảy ra và “khai tử” chính nó khi thị trường được cân bằng. Thúy C. C.Arbitrage Arbitragevà vàLOP LOP a.a. Kinh Kinhdoanh doanhchênh chênhlệch lệchgiá giá(Arbitrage): (Arbitrage): _ Tại cùng một thời điểm, mua hàng ở nơi có giá thấp và bán lại ở nơi có giá cao để kiếm lời. +Vd: +Vd:Giá Giávàng vàngởởTPHCM: TPHCM:44,8 44,8trđ/lượng trđ/lượng HN: HN:43,5 43,5trđ/lượng trđ/lượng *Yếu *Yếutốtốgiả giảđịnh: định:giá giákhông khôngbịbịrào ràocản cản++Chính Chínhphủ phủkhông khôngcan canthiệp thiệp Thực Thựchiện hiệnhành hànhviviArbitrage: Arbitrage:Mua MuaHN HN––bán bánTPHCM TPHCM(At (Atthe thesame sametime) time) => =>Giá GiáởởTPHCM TPHCM(nơi (nơicao) cao)↓ ↓- -Giá GiáHN HN(nơi (nơithấp) thấp)↑ ↑--- ---Dừng Dừnglại lạikhi khigiá giáởở các cácnơi nơicân cânbằng bằng _ _Áp Ápdụng dụngtrên trênthị thịtrường trườngngoại ngoạihối, hối,thị thịtrường trườngtiền tiềntệtệquốc quốctế. tế.Gồm Gồm3 3dạng: dạng: ++Kinh Kinhdoanh doanhchênh chênhlệch lệchgiá giátheo theokhu khuvực vực(Local (LocalArbitrage) Arbitrage) ++Kinh Kinhdoanh doanhchênh chênhlệch lệchgiá giába babên bên(Triangular (TriangularArbitrage) Arbitrage) ++Kinh Kinhdoanh doanhchênh chênhlệch lệchlãi lãisuất suấtcó cóphòng phòngngừa ngừa(Covered (CoveredInterest InterestArbitrage) Arbitrage) Thúy C. C.Arbitrage Arbitragevà vàLOP LOP b.b.Quy Quyluật luậtmột mộtgiá giá(Law (Lawofofone oneprice price– –LoP) LoP): : _ Nếu bỏ qua chi phí vận chuyển, hàng rào thương mại, các rủi ro và thị trường là cạnh tranh hoàn hảo  hàng hoá giống hệt nhau sẽ có giá là như nhau ở mọi nơi khi quy về một đồng tiền chung. Giá 1 ounce vàng trên các thị trường khác nhau, 29/4/94 Nguồn: The New York Times, April 30, 1994 Thị trường Thời điểm Giá London Sáng USD375,75 Chiều USD376,45 Paris Chiều USD375,84 Frankfurt Cố định USD376,65 Zurich Chiều USD376,50 New York Handy & Herman USD377,45 C. C.Arbitrage Arbitragevà vàLOP LOP _Ta _Tacó cócông côngthức: thức:pp==SSxxp* p* Trong Trongđó: đó:p:p:giá giáhàng hànghoá hoátính tínhbằng bằngnội nộitệtệ S:S:tỷtỷgía gíagiữa giữanội nộitệtệ&&ngoại ngoạitệtệ p*: p*:giá giáhàng hànghoá hoátính tínhbằng bằngngoại ngoạitệtệ __Khi Khiquy quyluật luậtmột mộtgiá giábịbịphá phávỡ, vỡ, kinh kinhdoanh doanhchênh chênhlệch lệchgiá giásẽ sẽgiúp giúpkhôi khôiphục phụctrở trởvề về vịvịtrítrícân cânbằng. bằng. __Quy Quyluật luậtmột mộtgiá giálàlàcơ cơsở sởcho cholýlýthuyết thuyếtngang nganggiá giásức sứcmua mua khi khiđược đượcáp ápdụng dụngkhông khôngchỉ chỉcho chomột mộtloại loạihàng hànghoá hoámà màlàlàcho cho một mộtrổrổhàng hànghoá, hoá,ko kochỉ chỉáp ápdụng dụngcho chomột mộtthị thịtrường trườnghàng hànghoá hoá mà màcho chocả cảtổng tổngthể. thể. Thúy Thúy D. D.Kiểm Kiểmđịnh địnhthực thựcnghiệm nghiệmLOP LOP _ Nguyên nhân gây sai lệch LoP: ++Thị Thịtrường trườngthực thựctếtếkhông khônghoàn hoànhảo hảonhư nhưgiả giảđịnh định ++Hàng Hànghoá hoákhông khôngthuần thuầnnhất nhất ++Thị Thịhiếu hiếutiêu tiêudùng dùng&&đầu đầutư tưkhác khácnhau nhauởởcác các thị thịtrường trườngkhác khácnhau nhau Nhi 2.2.MỐI MỐIQUAN QUANHỆ HỆGIÁ GIÁCẢ CẢVÀ VÀTỶ TỶGIÁ GIÁ A. A.Mức Mứcgiá giáchung chungvà vàlạm lạmphát phát Chỉ số giá (price index): n P = ∑ pi × wi i =1 Với: P là chỉ số giá trong nước. P = ∑ pi × wi * * i =1 Với: P* là chỉ số giá nước ngoài. pi là giá hàng hóa trong nước. pi* là giá hàng hóa nước ngoài. wi là tỷ trọng phân phối thu nhập trong nước. wi* là tỷ trọng phân phối thu nhập nước ngoài. Điều kiện: • • n Mặt hàng tiêu dùng ở trong và ngoài nước là như nhau (chung 1 rổ hàng). Cơ cấu phân bổ thu nhập của người dân mỗi quốc gia cho mỗi hàng hóa là như nhau. Lưu ý: chỉ số giá không giống với chỉ số giá tiêu dùng (CPI). * Nhi B. B.Quan Quanhệ hệngang ngangbằng bằngsức sứcmua mua Quan hệ ngang PPP tuyệt đối bằng sức mua PPP tương đối PPP kỳ vọng PPP PPPtuyệt tuyệtđối đối Nhi n n i =1 i =1 P = ∑ pi × wi = ∑ S × pi * ×wi * = S × P * Vậy: P = S × P* ⇔ S PPP P = P* Mẫu tuyệt đối tại 1 thời điểm bất kỳ Ý nghĩa SPPP: là tỷ lệ mức giá chung của các nước khác nhau với quy đổi sức mua của người dân ở các nước là tương đương nhau. PPP PPPtương tươngđối đối Nhi Tại thời điểm t0: P0=S0xP0* t1: P1=S1xP1* * 1 * 0 P1 S1 P * ⇒ = × ⇔ (1 + ∆P ) = (1 + ∆S ) × (1 + ∆P ) P0 S0 P * ∆P − ∆P ⇒ ∆S = * 1 + ∆P Vì ΔP* < 10% (rất nhỏ so với 1) Nên ΔP* + 1 1 ≈ ⇒ ∆S ≈ ∆P − ∆P Ý nghĩa ΔS: tốc độ thay đổi tỷ giá hối đoái. * PPP PPPtương tươngđối đối Nhi Ví dụ: lạm phát ở Việt Nam là 8%, lạm phát ở Mỹ là 3% sau 1 năm, S là tỷ giá giao ngay: 0,08 − 0,03 ∆S = = 4,85 % 1 + 0,03 => Đồng USD tính bằng VND tăng giá 4,85%. Ngược lại, lạm phát ở Việt Nam là 3%, lạm phát ở Mỹ là 8% sau 1 năm thì 0,03 − 0,08 ∆S = = −4,62% 1 + 0,08 => Đồng USD tính bằng VND mất giá 4,62%. PPP PPPtương tươngđối đối Nhi Tuy nhiên, ta cũng có thể tính theo công thức gần đúng như sau: ∆S ≈ 8% − 3% = 5% ≈ 4,85 % ∆S ≈ 3% − 8% = −5% ≈ −4,62% Nhưng khi chênh lệch mức độ lạm phát giữa các quốc gia càng lớn thì công thức này không đáng tin cậy bằng công thức trước. PPP PPPkỳ kỳvọng vọng Nhi ∆P − ∆P ∆S = *e 1 + ∆P e e *e ⇒ ∆S ≈ ∆P − ∆P e e *e Mẫu tương đối e Ý nghĩa ΔS : tốc độ thay đổi tỷ giá phản ánh thay đổi về tỷ lệ lạm phát ở các nước. 1 KIỂM ĐỊNH PPP MỘT SỐ ỨNG DỤNG PPP 2 Nguyễn Phương Thảo PPP ≡ ER Tỷ giá ngang bằng sức mua HẦU NHƯ không trùng với tỷ giá thực tại từng điểm => tỷ giá ngang bằng sức mua HẦU NHƯ không tồn tại trong NGẮN HẠN PPP giúp sử dụng mức chênh lệch lạm phát để dự đoán các biến động DÀI HẠN của tý giá Thảo Tỷ lệ % thay đổi của tỷ giá là có đặc trưng không ổn định hơn nhiều so với chênh lệch lạm phát. Vì vậy tỷ giá thay đổi với mức độ lớn hơn so với lý thuyết PPP dự đoán. Thảo Tương tự LOP + Rổ Tiền tệ là tài hàng không thuần sản tài chính nhất >< hàng hóa SAI LỆCH PPP Nguyễn Phương Thảo PPP không xảy ra ???? 01 02 Các tác động gây nhiễu Không có hàng hóa thay thế Hàng hóa trong nước tương đối cao ở 1 quốc gia, người tiêu dùng ở nước khác sẽ PPP: chênh lệch lạm phát => tỷ giá Thực tế, tỷ giá giao ngay còn chịu ảnh hưởng của nhiểu yếu tố khác dừng dùng hàng NK,chuyển sang mua HH trong nước e = f(∆INF, ∆INT, ∆GC, ∆EXP) ??? Nếu hàng hóa thay thế Không có sẵn trong nước ⇒ Ko thể dừng mua hàng Nhập khẩu. Nguyễn Phương Thảo 2. MỘT SỐ ỨNG DỤNG PPP Chỉ số tỷ giá thực Đối chiếu vị thế cạnh tranh trung bình (REER) và quy mô kinh tế quốc gia Hiệu ứng Balassasamuelson Nguyễn Phương Thảo Chỉ số tỷ giá thực trung bình (REER) Real ER= Real ER (SPPP.P*)/P Real Effective ER- Wi=Xi/X REER Nguyễn Phương Thảo Tỷ giá thực ( Real ER) Giá trị ngoại tệ tăng so với nội tệ PPP S.P* < P Real ER =1 Lạm phát trong nước, người dân chuyển sang xài hàng nước S.P* > P ngoài => cầu ngoại tệ tang Khi đổi nội tệ sang ngoại tệ thì mua được ít hàng hóa Người nước ngoài ko thích dùng hơn ở nước ngoài hàng nhập khẩu xuất khẩu Chỉ số tỷ giá thực giảm => cung ngoại tệ giảm => Giá ngoại tệ tăng Real ER >1 Real ER [...]... là tương đương nhau PPP PPPtương tươngđối đối Nhi Tại thời điểm t0: P0 =S0xP0* t1: P1 =S1xP1* * 1 * 0 P1 S1 P * ⇒ = × ⇔ (1 + P ) = (1 + ∆S ) × (1 + P ) P0 S0 P * P − P ⇒ ∆S = * 1 + P Vì P* < 10 % (rất nhỏ so với 1) Nên P* + 1 1 ≈ ⇒ ∆S ≈ P − P Ý nghĩa ΔS: tốc độ thay đổi tỷ giá hối đoái * PPP PPPtương tươngđối đối Nhi Ví dụ: lạm phát ở Việt Nam là 8%, lạm phát ở Mỹ là 3% sau 1 năm, S là tỷ giá... dân mỗi quốc gia cho mỗi hàng hóa là như nhau Lưu ý: chỉ số giá không giống với chỉ số giá tiêu dùng (CPI) * Nhi B B .Quan Quanhệ h ngang ngangbằng bằngsức sứcmua mua Quan hệ ngang PPP tuyệt đối bằng sức mua PPP tương đối PPP kỳ vọng PPP PPPtuyệt tuyệtđối đối Nhi n n i =1 i =1 P = ∑ pi × wi = ∑ S × pi * ×wi * = S × P * Vậy: P = S × P* ⇔ S PPP P = P* Mẫu tuyệt đối tại 1 thời điểm bất kỳ Ý nghĩa SPPP: là... cậy bằng công thức trước PPP PPPkỳ kỳvọng vọng Nhi P − P ∆S = *e 1 + P e e *e ⇒ ∆S ≈ P − P e e *e Mẫu tương đối e Ý nghĩa ΔS : tốc độ thay đổi tỷ giá phản ánh thay đổi về tỷ lệ lạm phát ở các nước 1 KIỂM ĐỊNH PPP MỘT SỐ ỨNG DỤNG PPP 2 Nguyễn Phương Thảo PPP ≡ ER Tỷ giá ngang bằng sức mua HẦU NHƯ không trùng với tỷ giá thực tại từng điểm => tỷ giá ngang bằng sức mua HẦU NHƯ không tồn tại trong. .. bằng nhau ❖ PPP tương đối: tương quan lạm phát giữa 2 quốc gia trong 1 thời kỳ phải ngang bằng mức thay đổi tỷ giá trong cùng kỳ ấy  PPP kỳ vọng: tương quan lạm phát lỳ vọng giữa 2 quốc gia trong 1 thời kỳ dự báo phải ngang bằng mức thay đổi kỳ vọng của tỷ giá trong cùng kỳ ấy Long Thuật Thuậtngữ ngữ ❖ Undervalue: định giá quá th p so với giá cân bằng  Overvalue: định giá quá cao so với giá cân bằng. .. số giá (price index): n P = ∑ pi × wi i =1 Với: P là chỉ số giá trong nước P = ∑ pi × wi * * i =1 Với: P* là chỉ số giá nước ngoài pi là giá hàng hóa trong nước pi* là giá hàng hóa nước ngoài wi là tỷ trọng phân phối thu nh p trong nước wi* là tỷ trọng phân phối thu nh p nước ngoài Điều kiện: • • n Mặt hàng tiêu dùng ở trong và ngoài nước là như nhau (chung 1 rổ hàng) Cơ cấu phân bổ thu nh p của người... HẠN PPP gi p sử dụng mức chênh lệch lạm phát để dự đoán các biến động DÀI HẠN của tý giá Thảo Tỷ lệ % thay đổi của tỷ giá là có đặc trưng không ổn định hơn nhiều so với chênh lệch lạm phát Vì vậy tỷ giá thay đổi với mức độ lớn hơn so với lý thuyết PPP dự đoán Thảo Tương tự LOP + Rổ Tiền tệ là tài hàng không thuần sản tài chính nhất >< hàng hóa SAI LỆCH PPP Nguyễn Phương Thảo PPP không xảy ra ???? 01. .. cạnh tranh trung bình (REER) và quy mô kinh tế quốc gia Hiệu ứng Balassasamuelson Nguyễn Phương Thảo Chỉ số tỷ giá thực trung bình (REER) Real ER= Real ER (SPPP .P* ) /P Real Effective ER- Wi=Xi/X REER Nguyễn Phương Thảo Tỷ giá thực ( Real ER) Giá trị ngoại tệ tăng so với nội tệ PPP S .P* < P Real ER =1 Lạm phát trong nước, người dân chuyển sang xài hàng nước S .P* > P ngoài => cầu ngoại tệ tang Khi đổi nội... kinh tế tăng lên trong một khoảng thời gian nhất định  Ngang giá sức mua (Purchasing Power Parity – PPP) là tỷ lệ trao đổi giữa 2 đồng tiền, theo tỷ lệ này thì số lượng hàng hóa mua được là như nhau ở trong nước và ở nước ngoài khi chuyển đổi 1 đơn vị nội tệ ra ngoại tệ và ngược lại Thuật Thuậtngữ ngữ ❖ PPP tuyệt đối : mức giá chung tại 1 thời điểm bất kỳ giữa thị trường các nước khác nhau phải ngang. .. thay thế Hàng hóa trong nước tương đối cao ở 1 quốc gia, người tiêu dùng ở nước khác sẽ PPP: chênh lệch lạm phát => tỷ giá Thực tế, tỷ giá giao ngay còn chịu ảnh hưởng của nhiểu yếu tố khác dừng dùng hàng NK,chuyển sang mua HH trong nước e = f(∆INF, ∆INT, ∆GC, ∆EXP) ??? Nếu hàng hóa thay thế Không có sẵn trong nước ⇒ Ko thể dừng mua hàng Nh p khẩu Nguyễn Phương Thảo 2 MỘT SỐ ỨNG DỤNG PPP Chỉ số tỷ giá... 4,85 % 1 + 0,03 => Đồng USD tính bằng VND tăng giá 4,85% Ngược lại, lạm phát ở Việt Nam là 3%, lạm phát ở Mỹ là 8% sau 1 năm thì 0,03 − 0,08 ∆S = = −4,62% 1 + 0,08 => Đồng USD tính bằng VND mất giá 4,62% PPP PPPtương tươngđối đối Nhi Tuy nhiên, ta cũng có thể tính theo công thức gần đúng như sau: ∆S ≈ 8% − 3% = 5% ≈ 4,85 % ∆S ≈ 3% − 8% = −5% ≈ −4,62% Nhưng khi chênh lệch mức độ lạm phát giữa các quốc ... LOP 1-7 Thúy 8-11 2.2.MỐI MỐIQUAN QUANHỆ HỆGIÁ GIÁCẢ CẢVÀ VÀTỶ TỶGIÁ GIÁ A.A.Mức Mứcgiá giáchung chungvà vàlạm lạmphát phát Nhi B.B .Quan Quanhệ h ngang ngangbằng bằngsức sứcmua mua C.C.Kiểm Kiểmđịnh... phân bổ thu nhập người dân quốc gia cho hàng hóa Lưu ý: số giá không giống với số giá tiêu dùng (CPI) * Nhi B B .Quan Quanhệ h ngang ngangbằng bằngsức sứcmua mua Quan hệ ngang PPP tuyệt đối sức mua... dịch vụ thương mại quốc tế so với hàng hoá dịch vụ không thương mại quốc tế Hàng hoá dịch vụ thương mại quốc tế hàng hóa dịch vụ sản xuất nước đem trao đổi thị trường quốc tế (tức có người chấp