quan hệ ngang bằng trong tài chính quốc tế

QUAN HỆ NGANG BẰNG TRONG TÀI CHÍNH QUỐC TẾ  MỐI QUAN HỆ LÃI SUẤT VÀ TỶ GIÁ  CÁC QUAN HỆ NGANG BẰNG TRÊN THỊ TRƯỜNG HỮU HIỆU QUAN HỆ NGANG BẰNG TRONG TÀI CHÍNH QUỐC TẾ • QUAN HỆ NGANG BẰNG LÃI SUẤT CÓ BẢO HIỂM RỦI RO TỶ GIÁ (CIA) • ARBITRAGE LÃI SUẤT CÓ BẢO HIỂM (CIA) • KIỂM ĐỊNH CIP • ỨNG DỤNG: CIA KHI CÓ SPREAD QUAN HỆ NGANG BẰNG LÃI SUẤT CÓ BẢO HIỂM RỦI RO TỶ GIÁ (CIA) • Học thuyết ngang bằng lãi suất IRP - IRP thể hiện mối quan hệ giữa cả 2 thị trường tài chính và thị trường hối đoái. - Hoạt động đầu tư hay đi vay trên thị trường tiền tệ sẽ có mức lãi suất là như nhau khi quy về một đồng tiền chung cho dù đồng tiền đầu tư hay đi vay là đồng tiền nào. QUAN HỆ NGANG BẰNG LÃI SUẤT CÓ BẢO HIỂM RỦI RO TỶ GIÁ (CIA) • IPR gồm 2 loại:  Ngang bằng lãi suất có bảo hiểm (CIP): Tỷ giá kì hạn được thỏa thuận ngay hôm nay cho lượng ngoại tệ dự kiến trao đổi vào thời điểm t trong tương lai.  Ngang bằng lãi suất không có bảo hiểm (UIP): Sử dụng luôn tỷ giá ngay trong tương lai cho lương ngoại tệ trao đổi vào thời điểm đó. QUAN HỆ NGANG BẰNG LÃI SUẤT CÓ BẢO HIỂM RỦI RO TỶ GIÁ (CIA) • Ngang bằng lãi suất có bảo hiểm (CIP) - Có 3 loại hình thức CIP: Kỳ hạn 1 năm, kỳ hạn dưới 1 năm và kỳ hạn trên 1 năm. - Phân tích CIP: Môi trường giả định:  Thị trường tài chính hoàn hảo, vốn di chuyển tự do.  Chứng khoán nội địa và nước ngoài có thể thay thế lẫn nhau.  Thông tin hiệu quả.  Kinh doanh tiền tệ không chịu rủi ro quốc gia. QUAN HỆ NGANG BẰNG LÃI SUẤT CÓ BẢO HIỂM RỦI RO TỶ GIÁ (CIA) • Ngang bằng lãi suất có bảo hiểm (CIP) CIP: trong môi trường thị trường tài chính hoàn hảo và ở trạng thái cân bằng, chứng khoán cùng kì hạn và cùng độ rủi ro tại các thị trường quốc gia khác nhau phải có mức chênh lệch lãi suất ngang bằng với điểm kì hạn tương ứng của tỉ giá. QUAN HỆ NGANG BẰNG LÃI SUẤT CÓ BẢO HIỂM RỦI RO TỶ GIÁ (CIA) • Ngang bằng lãi suất có bảo hiểm (CIP) - Công thức đảm bảo duy trì CIP: (1 + it) = (1 + it*) * Ft/S Hay ( Ft – S ) / S = (it –it*) / (1+ it*) Dạng gần đúng : ( F- S) / S = ft ≈ it – it* Với it*< 10% Với Ft: tỉ giá kì hạn S: tỉ giá giao ngay it: lãi suất trong nước it*: lãi suất nước ngoài QUAN HỆ NGANG BẰNG LÃI SUẤT CÓ BẢO HIỂM RỦI RO TỶ GIÁ (CIA) • Ngang bằng lãi suất có bảo hiểm (CIP) - Hệ quả: Khi CIP tồn tại, lãi suất hiện hành trong nước tăng lên so với lãi suất hiện hành nước ngoài thì Ft phải tăng lên để bù đắp mức chênh lệch lãi suất làm cho ngoại tệ tăng giá. QUAN HỆ NGANG BẰNG LÃI SUẤT CÓ BẢO HIỂM RỦI RO TỶ GIÁ (CIA) • Ngang bằng lãi suất có bảo hiểm (CIP) - Ý nghĩa:  Các nhà đầu tư tài chính trong môi trường thị trường tài chính hoàn hảo và ở trạng thái cân bằng, sẽ bàng quan trong việc lựa chon giữa đầu tư chứng khoán trong nước và đầu tư chứng khoán nước ngoài.  Mức độ tồn tại trong thực tế của CIP là thước đo mức độ lưu chuyển vốn giữa các thị trường tài chính, cho thấy mức độ hội nhập và hoàn hảo của thị trường tài chính quốc tế.  Nếu CIP không duy trì thì sẽ xuất hiện arbitrage lãi suất có bảo hiểm (CIA). Hoạt động CIA tạo áp lực để tái lập trạng thái cân bằng. ARBITRAGE LÃI SUẤT CÓ BẢO HIỂM (CIA) • Cơ hội arbitrage lãi suất có bảo hiểm (CIA) Đi vay nơi có lãi suất thấp hơn và đầu tư vào nơi có lãi suất cao hơn. Trường hợp 1: Giả sử thu nhập từ đầu tư trong nước thấp hơn thu nhập từ đầu tư nước ngoài hay (1 + it) < (1 + it*) ⇒ CIA hướng ngoại: vay nội tệ, đầu tư ngoại tệ. • [...]... lý thông tin: trong thực tế tốn chi phí thu thập và xữ lý thông tin, tuy nhiên chi phí này không làm CIP bị lệch đáng kể, bởi vì cuộc cách mạng công nghệ thông tin làm giảm chị phí liên quan đến chi phí này KIỂM ĐỊNH CIP  Can thiệp Chính phủ: kiểm soát điều tiết các giao dịch tài chính và kiểm soát các giao dịch ngoại hối, các chính sách của Nhà nước liên quan tới tiền tệ  Trở ngại tài chính và thị... FISHER (FE) • HIỆU ỨNG FISHER QUỐC TẾ (IFE), QUAN HỆ UIP VÀ GIẢ THUYẾT UEH CÁC QUAN HỆ NGANG BẰNG TRÊN THỊ TRƯỜNG HỮU HIỆU • Các nhà kinh tế gọi lãi suất mà ngân hàng trả người gửi tiền (cho vay) là lãi suất danh nghĩa và mức độ gia tăng của sức mua của bạn là lãi suất thực • Nếu: i là lãi suất danh nghĩa; r là lãi suất thực; Π là tốc độ lạm phát, Ta có: r = i – Π Lãi suất thực chính là chênh lệch giữa... thuyết hiệu ứng Fisher quốc tế (IFE) Lý thuyết hiệu ứng Fisher quốc tế (IFE – International Fisher Effect) sử dụng lãi suất để giải thích tại sao tỷ giá hối đoái thay đổi theo thời gian, nhưng nó có liên quan mật thiết với lý thuyết ngang giá sức mua vì lãi suất thường có sự quan hệ mật thiết với tỷ lệ lạm phát Do đó, chênh lệch lãi suất giữa các quốc gia có thể là kết quả chênh lệch trong lạm phát Nhật... lợi có thể đạt được trong nước Điểm F biểu thị cho lãi suất trong nước cao hơn lãi suất nước ngoài 2% Nếu các nhà đầu tư trong nước mở 1 ký thác nước ngoài, họ ở vị thế bất lợi về lãi suất nước ngoài Tuy nhiên, theo lý thuyết hiệu ứng Fisher quốc tế, đồng ngoại tệ này sẽ tăng giá 2% để bù trừ bất lợi lãi suất HIỆU ỨNG FISHER QUỐC TẾ (IFE), QUAN HỆ UIP VÀ GIẢ THUYẾT UEH • Lãi suất trong nước sẽ có vẻ... hợp mà 1 nhà đầu tư trong nước bị 2 trở ngại do đầu tư vào 1 ký thác nước ngoài HIỆU ỨNG FISHER QUỐC TẾ (IFE), QUAN HỆ UIP VÀ GIẢ THUYẾT UEH • Chênh lệch lãi suất phản ánh chênh lệch lạm phát kì vọng (IFE): • Chênh lệch lãi suất tương ứng với mức thay đổi kì vọng của tỷ giá (UIP): • • Tỷ giá kì hạn là dự báo khách quan của tỷ giá kì vọng (UEH): HIỆU ỨNG FISHER QUỐC TẾ (IFE), QUAN HỆ UIP VÀ GIẢ THUYẾT... sinh lợi nước ngoài cao hơn tỷ suất sinh lợi có thể có trong nước HIỆU ỨNG FISHER QUỐC TẾ (IFE), QUAN HỆ UIP VÀ GIẢ THUYẾT UEH • Các điểm nằm phía trên đường hiệu ứng Fisher quốc tế thường phản ánh tỷ suất sinh lợi từ ký thác nước ngoài thấp hơn tỷ suất sinh lợi có thể thu được trong nước Thí dụ, điểm H phản ánh lãi suất nước ngoài cao hơn lãi suất trong nước 3% Tuy nhiên, điểm H cũng cho thấy rằng tỷ... điều chỉnh theo các biến động tỷ giá hối đoái) bất kỳ đầu tư trong nước hay đầu tư ở nước ngoài HIỆU ỨNG FISHER QUỐC TẾ (IFE), QUAN HỆ UIP VÀ GIẢ THUYẾT UEH • Các điểm bên dưới đường hiệu ứng Fisher quốc tế thường phản ánh tỷ suất sinh lợi từ ký thác nước ngoài cao hơn Thí dụ điểm G trong hình trên biểu thị lãi suất nước ngoài cao hơn lãi suất trong nước 3% Ngoài ra, đồng ngoại tệ tăng giá 2% Sự kết hợp... nhà đầu tư nước ngoài Tuy nhiên, theo lý thuyết hiệu ứng Fisher quốc tế, đồng ngoại tệ sẽ tăng giá 2%, mà đối với nhà đầu tư nước ngoài, việc này có nghĩa đầu tư trong nước sẽ giảm giá để bù trừ lợi thế lãi suất Tất cả các điểm dọc theo đường hiệu ứng Fisher quốc tế trong hình trên phản ánh điều chỉnh tỷ giá hối đoái để bù trừ chênh lệch trong lãi suất Điều này có nghĩa 1 nhà đầu tư cuối cùng sẽ đạt... Lạm phát Tỷ suất dự kiến sinh lợi trong nước thực • Lý thuyết hiệu ứng Fisher quốc tế (IFE) Nhật Mỹ -3% 3% 2% 8% 5% 3% 2% 3% - 11% = -8% -8% 13% 5% 3% 2% 6% - 3% = 3% 5% 8% 6% 2% 8% 8% 6% 2% 3% Mỹ Canada 6% - 11% = -5% -5% 13% 8% 6% 2% Nhật 11% - 3% = 8% 8% 5% 13% 11% 2% 11% - 6% = 5% 5% 8% 13% 11% 2% 13% 13% 11% 2% Canada Mỹ Canada HIỆU ỨNG FISHER QUỐC TẾ (IFE), QUAN HỆ UIP VÀ GIẢ THUYẾT UEH Theo thông... nước ngoài (if) mà còn vào phần trăm thay đổi trong giá trị của ngoại tệ (ef) của chứng khoán Phân t ích b ằng đ ồ th ị hi ệu ứng Fisher qu ốc t ế HIỆU ỨNG FISHER QUỐC TẾ (IFE), • Hình trên trình bày 1 tập hợp các điểm phù hợp với luận cứ đằng sau lý thuyết hiệu ứng Fisher quốc tế Thí dụ, điểm E phản ánh 1 trường hợp mà lãi suất nước ngoài cao hơn lãi suất trong nước 3% Tuy nhiên, đồng ngoại tệ đã giảm . QUAN HỆ NGANG BẰNG TRONG TÀI CHÍNH QUỐC TẾ  MỐI QUAN HỆ LÃI SUẤT VÀ TỶ GIÁ  CÁC QUAN HỆ NGANG BẰNG TRÊN THỊ TRƯỜNG HỮU HIỆU QUAN HỆ NGANG BẰNG TRONG TÀI CHÍNH QUỐC TẾ • QUAN HỆ NGANG BẰNG. ro quốc gia. QUAN HỆ NGANG BẰNG LÃI SUẤT CÓ BẢO HIỂM RỦI RO TỶ GIÁ (CIA) • Ngang bằng lãi suất có bảo hiểm (CIP) CIP: trong môi trường thị trường tài chính hoàn hảo và ở trạng thái cân bằng, . tăng giá. QUAN HỆ NGANG BẰNG LÃI SUẤT CÓ BẢO HIỂM RỦI RO TỶ GIÁ (CIA) • Ngang bằng lãi suất có bảo hiểm (CIP) - Ý nghĩa:  Các nhà đầu tư tài chính trong môi trường thị trường tài chính hoàn