Điều chỉnh giá và tác động dẫn truyền trong tỉ giá hối đoái

Điều chỉnh giá và tác động dẫn truyền trong tỉ giá hối đoái

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TPHCM Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp K36- TC KII Điều chỉnh giá tác động dẫn truyền tỉ giá hối đoái Michael B. Devereux Đại học British Columbia CEPR James Yetman Ngân hàng Thanh toán Quốc tế Đại học Hong Kong Viện Nghiên cứu tiền tệ Hồng Kông Tháng năm 2008 Giảng viên : P.GS, TS Nguyễn Thi Liên Hoa Nhóm SV : Nhóm đề tài Tháng 2/2013 Mục lục Trình bày lại nghiên cứu I. 1. 2. 3. 4. 5. Mục tiêu nghiên cứu .1 Câu hỏi nghiên cứu .1 Phương pháp nghiên cứu Kết cấu nghiên cứu . Literature review .1 Bản tóm tắt Phần 1. Giới thiệu Phần 2: Mô hình 2.1. Mô hình định giá hàng nhập khẩu. 2.2 Xác định tỉ giá hối đoái: .7 2.3 Sự cân bằng: .7 Phần 3. Xác định tác động truyền dẫn tỉ giá hối đoái: Phần 4. Tần số nội sinh điều chỉnh giá . 12 4.1 Giải mô hình κ biến nội sinh 13 4.2 Phân tích định lượng mô hình .14 4.3 Mô mô hình 15 4.4 Xác định tác động dẫn truyền ngụ ý mô hình 15 4.5 So sánh mô hình liệu . 17 Phần 5: Tổng kết: .20 Tham khảo .21 Phụ lục Mô Hình: . 23 Phụ lục 2:Hệ số dẫn truyền 25 II. Phần mở rộng .25 Nội dung I. TRÌNH BÀY LẠI BÀI NGHIÊN CỨU 1. Mục tiêu nghiên cứu nhóm Bài nghiên cứu phát triển mô hình lý thuyết đơn giản, mô hình dùng để giải thích cho yếu tố định tác động dẫn truyền tỷ giá hối đoái đến giá tiêu dùng. Trong chứng gần tìm thấy hệ số dẫn truyền ước tính thấp nhiều nước, có đồng thuận cách giải thích cho điều này. Nghiên cứu cho giá thay đổi chậm đại diện cho yếu tố định tới tác động dẫn truyền tỷ giá hối đoái. Chúng thực nghiên cứu hai giai đoạn. Trước tiên, giữ nguyên tần số thay đổi giá, thấy mô hình hiệu chuẩn liệu từ quốc gia có tỉ lệ lạm phát thấp để mô ước tính thấp việc dẫn truyền cho quốc gia Yếu tố định hệ số dẫn truyền thấp trường hợp điều chỉnh chậm giá. Sau ,chúng mở rộng mô hình để tần số điều chỉnh giá nội sinh. Kiểm định tập hợp quốc gia lớn hơn, bao gồm quốc gia có tỉ lệ lạm phát thấp quốc gia có tỉ lệ lạm phát cao. mô hình cho thấy hệ số dẫn truyền tỉ giá hối đoái gia tăng tỉ lệ lạm phát trung bình, với tốc độ giảm dần. Thực đồng liệu, tìm thấy phù hợp đáng ý dự đoán từ mô hình liệu. Câu hỏi nghiên cứu 2. 3. Thế tác động truyền dẫn tỉ giá hối đoái ? Làm để đo lường tác động dẫn truyền tỉ giá hối đoái? Các yếu tố tác động đến hệ số dẫn truyền tỉ giá hối đoái? Liệu hệ số dẫn truyền tỉ giá hối đoái thay đổi giá chậm thay đổi đặc điểm cấu trúc thương mại quốc tế? Phương pháp nghiên cứu: - Chúng thực nghiên cứu hai giai đoạn. Trước tiên, giữ nguyên tần số thay đổi giá, thấy mô hình hiệu chuẩn liệu từ quốc gia có tỉ lệ lạm phát thấp để mô ước tính thấp việc dẫn truyền cho quốc gia Yếu tố định hệ số dẫn truyền thấp trường hợp điều chỉnh chậm giá. Sau ,chúng mở rộng mô hình để tần số điều chỉnh giá nội sinh. Kiểm định tập hợp quốc gia lớn hơn, bao gồm quốc gia có tỉ lệ lạm phát thấp quốc gia có tỉ lệ lạm phát cao. - Chúng mô tả mô hình hệ thống gồm hai phương trình với hai biến lạm phát nước tỷ giá hối đoái thực. Mô hình đưa hệ số dẫn truyền, tương tự với ước tính nghiên cứu thực nghiệm hệ số dẫn truyền tỷ giá hối đoái. Để đo đạc hệ số này, đưa ước tính định lượng cho hệ số dẫn truyền thông qua lý thuyết mô hình, phát hệ số thấp - 20% tần số quý - nghiên cứu thực nghiệm hầu hết Tổ chức Hợp Tác phát triển Kinh tế. - Chúng xác định mô hình cách cú sốc tác động cho mẫu lớn nhiều quốc gia, quốc gia phát triển phát triển, sử dụng mô hình mô để tính toán hệ số dẫn truyền cho quốc gia. Sử dụng phương pháp Ball, Mankiw Romer (1988), sau hỏi làm để ước tính hệ số dẫn truyền phụ thuộc vào môi trường lạm phát mô hình mô đưa ra. - Chúng áp dụng phương pháp hồi quy liệu mẫu, để ước tính hệ số dẫn truyền tổng hợp cho quốc gia. 4. Kết cấu nghiên cứu -Phần 1: Giới thiệu. -Phần 2: Xây dựng mô hình điều chỉnh giá cho công ty nhập khẩu, giả định tần số điều chỉnh giá công ty ngoại sinh không đổi.Sau đó, tích hợp vào mô hình doanh nghiệp nhỏ kinh tế mở với tỷ giá hối đoái nội sinh. -Phần 3: Nghiên cứu đặc điểm hệ số dẫn truyền tỷ giá hối đoái mô hình này, giữ tần số điều chỉnh giá cố định. -Phần 4: Mở rộng mô hình phép tần số điều chỉnh giá tự nội sinh. -Phần 5: Một số kết luận 5. Literature review Bản tóm tắt Bài viết phát triển mô hình lý thuyết đơn giản, mô hình dùng để giải thích cho yếu tố định tác động dẫn truyền tỷ giá hối đoái đến giá tiêu dùng. Trong đó, chứng gần tìm thấy hệ số dẫn truyền ước tính thấp nhiều nước, có đồng thuận cách giải thích cho điều này. Nghiên cứu cho giá thay đổi chậm đại diện cho yếu tố định tới tác động dẫn truyền tỷ giá hối đoái. Chúng thực nghiên cứu hai giai đoạn. Trước tiên, giữ nguyên tần số thay đổi giá, thấy mô hình hiệu chỉnh liệu từ quốc gia có tỉ lệ lạm phát thấp để mô ước tính thấp việc dẫn truyền cho quốc gia đó. Yếu tố định hệ số dẫn truyền thấp trường hợp điều chỉnh chậm giá. Sau ,chúng mở rộng mô hình để tần số điều chỉnh giá nội sinh. Kiểm định tập hợp quốc gia lớn hơn, bao gồm quốc gia có tỉ lệ lạm phát thấp quốc gia có tỉ lệ lạm phát cao, mô hình cho thấy hệ số dẫn truyền tỉ giá hối đoái gia tăng tỉ lệ lạm phát trung bình, với tốc độ giảm dần. Thực đồng liệu, thấy điều đáng quan tâm phù hợp dự đoán từ mô hình liệu. Nhóm tác giả cảm ơn người tham dự hội thảo với chủ đề Nghiên cứu Tiền tệ Viện Hồng Kông, Trường cao đẳng Dublin nhóm ba, ngân hàng dự trữ New Zealand, Đại học Hong Kong, Trường Đại học Khoa học Công nghệ Hồng Kông; Hội nghị CEPR / HIEBS / HKIMR Giảm phát; chế tỉ giá hối đoái cố định dòng vốn; người bình luận. Devereux chân thành cảm ơn nhà tài trợ tài SSHRC, ngân hàng hoàng gia Ca - na - đa, Ngân hàng Ca - na – đa, quan điểm trình bày quan điểm độc lập nhóm tác giả Ngân hàng Quốc tế định. Phần 1. Giới thiệu Một số lý thuyết thay đổi tỷ giá hối đoái liên quan tới thay đổi giá nước cấp độ người tiêu dung nhiều quốc gia khác nhau. Mức độ thấp " hệ số dẫn truyền tỷ giá hối đoái" phân cấp theo mức độ, cho giá giao dịch hàng hóa cá nhân thông thường số tổng hợp giá, ứng dụng rộng rãi kinh tế phát triển có tỷ lệ lạm phát thấp. Trong đó, nhiều nước phát triển, đặc biệt quốc gia có tỷ lệ lạm phát cao khứ, hệ số dẫn truyền cao nhiều (Calvo and Reinhart 2002). Nghiên cứu phát triển mô hình lý thuyết đơn giản cho hệ số dẫn truyền tỷ giá hối đoái. Nó đồng thời giải thích cho phát hệ số dẫn truyền thấp kinh tế phát triển, thực tế lại nhiều kinh tế phát triển có hệ số dẫn truyền cao. Có tranh luận quan trọng nguyên nhân hệ số dẫn truyền tỷ giá hối đoái thấp. Campa Goldberg ( 2005 ) giải thích khác “kinh tế vi mô” với “ kinh tế vĩ mô”. Trong nhóm thứ nhất, hệ số dẫn truyền thấp quy cho đặc điểm cấu trúc khác thị trường hàng hóa, chẳng hạn giá thị trường công ty cạnh tranh không hoàn hảo (Corsetti Dedola 2005), phân phối sản lượng hàng hóa thương mại nội địa (Corsetti and Dedola 2005; Burstein, Neves and Rebelo 2003), tầm quan trọng hàng hóa phi thương mại tiêu dùng ( Betts Kehoe 2001 ), vai trò thay hàng hóa để đáp ứng thay đổi tỷ giá hối đoái (Burstein, Eichenbaum and Rebelo 2002). Tuy nhiên, số lập luận khác, thất bại hiệu ứng dẫn truyền tượng kinh tế vĩ mô, liên quan đến việc điều chỉnh giá hàng hoá chậm cấp độ người tiêu dùng (xem, ví dụ, Engel 2002). Câu hỏi liệu hệ số dẫn truyền tỷ giá hối đoái thay đổi giá thay đổi chậm đặc điểm cấu trúc thương mại quốc tế quan trọng. Nếu hệ số dẫn truyền thay đổi thay đổi chậm giá, sau phụ thuộc vào quan điểm sách tiền tệ, đề xuất Taylor (2000). Điều có tác động cách thực sách tiền tệ thích hợp kinh tế mở. Nghiên cứu xây dựng mô hình kinh tế mở kết nối hệ số dẫn truyền tỷ giá hối đoái thấp với tốc độ điều chỉnh giá hàng hoá nhập chậm. Trong mô hình, dịch chuyển giá, giá tiêu dùng điều chỉnh tỷ giá hối đoái dần dần. Những cú sốc lãi suất giới, sách tiền tệ nước, phân phối hàng hóa nhập vào hàng hóa tiêu dùng gây biến động tỷ giá hối đoái thực. Chúng mô tả mô hình hệ thống gồm hai phương trình với hai biến lạm phát nước tỷ giá hối đoái thực.Và trừu tượng hóa từ nhiều yếu tố cấu trúc để giới hạn hệ số dẫn truyền. Với mô hình sách tiền tệ quy luật lãi suất “Taylor-type”, nghiên cứu làm quan điểm sách tiền tệ lại ảnh hưởng đến hệ số dẫn truyền tỷ giá hối đoái. Mô hình đưa hệ số dẫn truyền tương tự với ước tính nghiên cứu thực nghiệm hệ số dẫn truyền tỷ giá hối đoái. Để đo đạc hệ số này, đưa ước tính định lượng cho hệ số dẫn truyền thông qua lý thuyết mô hình phát hệ số thấp - 20% quý - nghiên cứu thực nghiệm hầu hết Tổ chức Hợp Tác phát triển Kinh tế. Sự đóng góp mô hình lý thuyết cho phép tiến hành định lượng để giải thích lý dẫn tới hệ số dẫn truyền thấp. Trong mô hình đưa ra, hệ số thấp phát sinh hai lý do- giá danh nghĩa chậm thay đổi cú sốc thực (công nghệ phân phối). Để xác định đường sở, thấy giá chậm thay đổi yếu tố quan trọng để giải thích cho hệ số dẫn truyền thấp. Loại bỏ tất cú sốc thực làm hệ số dẫn truyền tăng khoảng phần trăm. Nhưng giá linh hoạt làm hệ số dẫn truyền tăng từ 0,18 đến 0,8. Giá danh nghĩa chậm thay đổi quan trọng việc giải thích hệ số dẫn truyền tỷ giá hối đoái thấp, phân bố cú sốc quan trọng. Nếu cú sốc dai dẳng, hệ số dẫn truyền cao, diện yếu tố giá chậm thay đổi. Rõ ràng, hệ số dẫn truyền thấp xuất phát từ kết hợp tình trạng chậm chễ giá cú sốc xảy thời.Tuy nhiên, việc ước tính hệ số dẫn truyền tỷ giá hối đoái thông qua phận tiêu biểu gồm nhiều nước, phải xem xét mức độ cứng nhắc giá thay đổi đáng kể hay không, kinh nghiêm cho thấy tác động lạm phát đa dạng. Do mở rộng mô hình phép tần số thay đổi giá biến động theo lựa chọn công ty. Đối với chi phí thay đổi giá cho trước (ví dụ chi phí thực đơn), công ty chọn tần số giá cao để điều chỉnh cao so với tỷ lệ lạm phát trung bình. Và tần số giá cao này, lớn hệ số dẫn truyền tỷ giá hối đoái. Chúng xác định mô hình cách cú sốc tác động cho mẫu lớn nhiều quốc gia, quốc gia phát triển phát triển, sử dụng mô hình mô để tính toán hệ số dẫn truyền cho quốc gia. Sử dụng phương pháp Ball, Mankiw Romer (1988), sau hỏi làm để ước tính hệ số dẫn truyền phụ thuộc vào môi trường lạm phát mô hình mô đưa ra. Ước tính cho thấy hệ số dẫn truyền tỷ giá hối đoái liên quan mật thiết đến tỷ lệ lạm phát trung bình, mối quan hệ phi tuyến tính – độ nhạy cảm hệ số dẫn truyền giảm xuống nhanh tỷ lệ lạm phát. Như xác nhận thực nghiệm mô hình, áp dụng phương pháp hồi quy liệu mẫu, để ước tính hệ số dẫn truyền tổng hợp cho quốc gia. Và thấy hệ số ước lượng có mối quan hệ tương đồng với tỷ lệ lạm phát trung bình hệ số mô mô hình lý thuyết. Trong hai trường hợp, gia tăng tỷ lệ lạm phát trung bình làm gia tăng hệ số dẫn truyền, với tốc độ gia tăng chậm dần. Những kết cho thấy giá danh nghĩa chậm thay đổi yếu tố quan trọng theo quan niệm hệ số dẫn truyền thấp cho quốc gia có tỷ lệ lạm phát thấp ổn định. Bài viết liên quan đến lý thuyết ngày phát triển dựa mô hình nghiên cứu hiệu ứng dẫn truyền tỷ giá hối đoái sách tiền tệ. Monacelli (2005) cung cấp phân tích ban đầu khác sách tiền tệ tối ưu kinh tế mở với hệ số dẫn truyền tỷ giá hối đoái thấp so với điều kinh tế đóng. Devereux, Lane Xu (2006) phân tích tương tác hệ sô dẫn truyền hạn chế tài cho sách tiền tệ thị trường kinh tế nổi. Flamino (2007) cho thấy hệ số dẫn truyền thấp làm cho đánh đổi sản lượng lạm phát ổn định thuận lợi hơn. Choudhri Hakura (2006) cho thấy hệ số dẫn truyền ước tính có xu hướng thay đổi theo hệ thống với tỷ lệ lạm phát trung bình. Quan điểm Choudhri, Faruqee, Hakura (2005) tương tự nghiên cứu chúng tôi, cung cấp chứng cho hệ số dẫn truyền thấp thay đổi chậm giá định giá đồng tiền bang. Tuy nhiên mô hình họ khác với số điểm, tần số điều chỉnh giá không nội sinh. Bài viết có cấu trúc sau. Trong phần tiếp theo, xây dựng mô hình điều chỉnh giá cho công ty nhập khẩu, giả định tần số điều chỉnh giá công ty ngoại sinh không đổi. Sau tích hợp vào mô hình doanh nghiệp nhỏ kinh tế mở với tỷ giá hối đoái nội sinh. Trong phần 3, nghiên cứu đặc điểm hệ số dẫn truyền tỷ giá hối đoái mô hình này, giữ tần số điều chỉnh giá cố định. .Trong phần 4, mở rộng mô hình phép tần số điều chỉnh giá tự nội sinh. Và phần đưa số kết luận. Phần 2: Mô hình 2.1. Mô hình định giá hàng nhập khẩu. Giả sử có số lượng lớn công ty nhập khẩu, số mua hàng tiêu dùng khác biệt từ nước bán cho người tiêu dùng nước. Tất hàng hoá nhập có tỷ giá, Pt*. Mỗi công ty đối thủ cạnh tranh độc quyền với hàm sản suất có độ co dãn thay không đổi λ. Công ty i bán cho thị trường nước với lượng cầu đưa công thức: Ct(i) = -λ Ct, Khi Pt(i) giá công ty i, Pt số giá tổng hợp hàng hoá nhập khẩu. Lợi nhuận công ty là: πt(i) = Pt(i) Ct(i) – St Pt*t Ct (i), Khi St tỉ giá hối đoái, φt chi phí đơn vị vận chuyển, chi phí đơn vị phân phối công ty nhập khẩu. Theo giả định, công ty định giá đồng nội tệ. Nếu công ty điều chỉnh giá thời kỳ, công ty xác lập giá: t (i) = t St Pt* Bây theo Calvo (1983), dự đoán với xác suất 1-κ công ty thay đổi giá vào thời điểm nào, với xác suất κ giá hãng không đổi, giá cố định khứ vấn đề. Với số κ, mô hình định giá phụ thuộc vào thời gian. Nhìn chung, công ty điều chỉnh giá họ tỉ lệ bất biến. Lý việc định giá chi phí điều chỉnh giá điều làm cho công ty không thích thay đổi giá thường xuyên. Cần lưu ý có đặc điểm khác giá phụ thuộc thời gian thường dùng tài liệu. Tài liệu theo Yun (1996) mô hình Calvo (1883) cho phép công ty định giá tự động điều chỉnh giá theo lạm phát dự kiến phạm vi rõ ràng. Một quy cách khác áp dụng Christiano, Eichenbaum Evans (2005), người cho giá phản ánh tỉ lệ lạm phát khứ. Các giả định hai trường hợp chi phí điều chỉnh giá liên quan đến thông tin hợp đồng đàm phán lại, không liên quan đến chi phí thực đơn điều chỉnh giá danh nghĩa. Một số chứng thực nghiệm cho thấy chi phí thay đổi giá bị chi phối cân nhắc cũ. (Zbaracki cộng 2004) Mặt khác, Woodford ( 2003) nhiều tác giả khác cho công ty phải thiết lập giá danh nghĩa trước, không phản ánh tỉ lệ lạm phát dự đoán. Theo lập luận Woodford (2003), lý thuyết ổn định giá xem mục tiêu sách tiền tệ gắn với giả định công ty không hoàn toàn tự phản ánh hết giá họ theo xu hướng lạm phát thời kì điều chỉnh giá. Mô hình dựa hình thức quy tắc điều chỉnh giá. Trong này, dựa theo phần lớn mô hình định giá phụ thuộc nhà nước ( Ball Mankiw 1994; Dotsey King Wolman 1999; Lucas Golosov 2007), giả định công ty tự phản ánh giá họ với lạm phát dự kiến hay khứ. Nếu số vô giá tốn sau cao (nhưng ổn định), tỷ lệ lạm phát không bị ảnh hưởng thay đổi giá cách thường xuyên. Các chứng thực nghiệm mối liên hệ tỉ lệ lạm phát cao (nhưng ổn định) tần số điều chỉnh giá kết hợp, theo lịch sử, hầu hết giai đoạn lạm phát cao xảy đồng thời với độ biến thiên lạm phát rộng. Tuy nhiên, Canada, Fay Lavoie (2002) tìm thấy chứng cho hợp đồng tiền lương có mối quan hệ phủ định với tỉ lệ lạm phát trung bình lạm phát không chắn. Tương tự với trường hợp Mỹ trình bày Vroman (1989). Quay lại với Canada, Christofides Laporte (2002) có chứng cho thấy số hóa hiệp ước công đoàn tăng lên với tỷ lệ lạm phát gia tăng. Riksbank (2002) tìm thấy số chứng thăm dò cho tần số điều chỉnh giá Thuỵ Điển giảm tỉ lệ lạm phát trung bình thấp liên quan với lạm phát mục tiêu. Theo cách gián tiếp, kết Ball cộng ( 1988) tầm quan trọng chi phí thực đơn đối lập với thông tin chi phí trình thay đổi giá. Cuối Levin Yun (2007) chứng minh mối quan hệ chiều tỷ lệ lạm phát trung bình phạm vi linh hoạt giá cách sử dụng số biện pháp linh hoạt khác biệt qua quốc gia thời kì. Do đó, thăm dò kết chung rằng, có mối quan hệ chiều tỷ lệ lạm phát trung bình tần số điều chỉnh giá. Thật vậy, chứng mạnh mẽ trình bày rằng, quốc gia, tác động dẫn truyền tỷ giá hối đoái gia tăng với tỷ lệ lạm phát trung bình. Nếu giá phản ánh tỉ lệ lạm phát dự kiến, trường hợp khác. Điều kiện tối đa hoá lợi nhuận qua giai đoạn công ty đo lường hàm phủ định phương sai kì vọng hàm log thực t từ hàm log kì vọng giá thời kì. Vì hàm mục tiêu công ty viết sau: Lt = F + Et [ j ((i) – t+j (i))2 + j Lt+1 ] Trong phương trình này, hàm Lt trình bày tỉ lệ khác lợi nhuận ban đầu, công ty điều chỉnh giá thời kì lợi nhuận thực, công ty thiết lập giá thời điểm t theo giả định mô hình Calvo. Hầu hết tổn thất công ty, L t, bao gồm chi phí thực đơn trực tiếp F, giải thích phân chia lợi nhuận trung bình đưa đến điều chỉnh giá, thiệt hại giá trị chiết khấu kì vọng từ việc thiết lập giá t(i) khác với mức giá mong muốn t+j (i) cộng với hàm thiệt hại giá trị kì vọng áp dụng công ty lại thay đổi giá lần tương lai xảy thời kì với xác suất thời kì 1-κ Thật đơn giản để mức giá tối ưu cho công ty thiết lập giá tuân theo phương trình đệ quy: t(i) = (1-βκ)t + βκEtt+1(i) . Từ định nghĩa t, ta có: t (i) = (1-βκ)( + st + p*t + t) + βκEt t+1(i) (2) Với = ln( λ/λ-1) t = lnt. Tất công ty nhập điều chỉnh giá thời điểm t chọn giá trị chung. Do đó, viết số giá cho hàng nhập nước nhập : Pt= (1-κ)t + κpt-1 (3) Từ phương trình (2) (3) ta xác định mức độ dẫn truyền tỉ giá hàng hóa nhập khẩu. Lưu ý, κ , giữ t pt* số, thay đổi đưa tỉ giá gây tăng lên đối tỉ giá. Nhưng κ > 0, thay đổi tỉ giá tác động phần đến mức giá, công ty nhập điều chỉnh giá chậm. Kết hợp phương trình (2) (3) => phương trình lạm phát cho giá hàng hóa nhập sau : t = ( + θt + qt ) + βEt t+1 = pt – pt-1 : Tỉ lệ lạm phát , qt = st + pt* - pt : tir giá thực η = ( 1- βκ)(1-κ)/κ > 0. Phương trình lạm phát « mong đợi » tảng mô hình New Keynesian ( lỗ hổng chi phí cận biên) động lực cho lạm phát. đây, tỉ giá thực đóng vai trò quan trọng 4. Lạm phát hàng hóa nhập cao tỉ giá thực cao mức giá cân linh hoạt nó, đưa –(λ+ θt). mức độ mà tỉ giá thực khác so với mức giá linh hoạt phụ thuộc vào mức độ cứng nhắc giá. Khi κ 0, tham số η tăng, độ chênh lệch tỉ giá từ quy tắc giá linh hoạt giảm xuống. Qt  -( + θt ) ). t 2.2 Xác định tỉ giá hối đoái: Mô hình hành vi định giá công ty kết hợp với mô hình định giá tỷ giá đơn giản kinh tế nhỏ mở. Đây mô hình chuẩn, mô tả đầy đủ cung cấp phụ lục Ở tập trung vào yếu tố chủ yếu mô hình Chúng ta bắt đầu mối quan hệ với Ngang giá lãi suất không phòng ngừa (UIRP),được biểu diễn xấp xỉ theo hàm log tuyến tính: it= i*t + Etst+1 -st Ngoài ra, giả định quy tắc lãi suất5: it= -ϕ +δπt+vt Trong đó: ϕ sốvà đơn vị đo xu hướng sách tiền tệ. Khi ϕ >0, quan tiền tệ cố gắng giữ lãi suất danh nghĩa thấp trạng thái bền vững-lạm phát zero. Cơ quan tiền tệ thiệt lập lãi suất để đối phó với lạm phát số giá tiêu dùng, với độ đàn hồi δ. Để δ>1, quan tiền tệ áp dụng sách tăng lãi suất thực tế hậu nghiệm để đáp ứng việc tăng lạm phát nay. Vt cú sốc lãi suất sách. Kết hợp hai phương trình ta được: δπt+vt = rt* + ϕ+Etqt+1-qt+Etπt+1 Trong đó: rt*=it* - Et(p*t+1 – p*t) lãi suất thực nước ngoài. (ghi chú: Chúng không lấy quy tắc từ sách tiền tệ tối ưu hóa phúc lợi quy tắc lãi suất ‘Taylor-type’ sử dụng rộng rãi tài liệu gần thừa nhận xấp xỉ hành vi thực tế sách tiền tệ (xem Clarida, Gali and Gertler, 1998). Woodford(2003) thảo luận mối quan hệ quy định lãi suất sách tiền tệ.) 2.3 Sự cân bằng: Phương trình (4) (6) trình bày hệ thống động lực lạm phát nước tỷ giá hối đoái thực. Có ba cú sốc ngẫu nhiên phương trình (4) (6):. lãi suất nước ngoài, quy tắc sách tiền tệ nước, nhập công nghệ. Các giải pháp mô hình phụ thuộc vào thuộc tính chuỗi thời gian cú sốc. Chúng cho giả định sau: r*t = ρr*t-1 + εt , vt = γvt-1 + ςt, θt = μθt-1 + υt, ≤ρ[...]... điều chỉnh tỷ giá hối đoái thực đạt được bằng cách biến động giá cả trong nước, so với các biến động tỷ giá hối đoái Tóm lại, mô hình của chúng tôi có thể lý giải cho việc ước tính tác động truyền dẫn tỷ giá hối đoái thấp trong nền kinh tế OECD lạm phát thấp Hơn nữa, tác động truyền dẫn thấp chủ yếu do điều chỉnh giá chậm Nhưng như chúng ta đã nói ở trên, tác động truyền dẫn tỷ giá hối đoái thấp không... sốc về tỉ giá danh nghĩa và mức giá đều lâu dài Tuy nhiên,những động thái ngắn hạn về giá và tỉ giá hối đoái có thể khác nhau,do sự chậm chạp trong điều chỉnh giá hay sự hiện diện của những cú sốc công nghệ Trước tiên ta tập trung vào cú sốc Từ (9) và (10), tác động ngược trở lại của tỉ giá luôn làm phóng đại giá trị tuyệt đối của mức giá nội địa Như vậy, tác động truyền dẫn tỉ giá ngắn hạn là không hoàn...yếu tố quyết định của tác động truyền dẫn tỉ giá hối đoái Với những mức giá hoàn toàn linh hoạt ,tỉ giá thực sẽ không phụ thuộc vào cả lãi suất và cú sốc chính sách tiền tệ Vì vậy những cú sốc này sẽ tạo ra tác động truyền dẫn giá cả đối với tỉ giá hối đoái Trong trường hợp này, bất cứ sự truyền dẫn không hoàn toàn nào đều là do những cú sốc về công nghệ phân phối Nhưng khi giá chậm thay đổi thì cú... 1 Tác động dẫn truyền được gợi ý bởi mô hình Hệ số tá c độ ng dẫ n tr uy ền 17 Tỉ lệ lạm phát trung bình Sự định lượng mối quan hệ giữa lạm phát trong nước và tác động dẫn truyền tỉ giá hối đoái (βj ) được chứng minh trong hình 1 Những quốc gia có lạm phát thấp, tác động dẫn truyền tỉ giá hối đoái thường xa so với mức hoàn hảo Nhưng những quốc gia có lạm phát cao hơn nhiều, chúng tôi thấy tác động dẫn. .. sự tồn tại của sự chậm thay đổi giá trong việc xác định mức độ dẫn truyền Đặc biệt, sự sụt giảm cả lạm phát và tỉ giá hối đoái trung bình có xu hướng làm tăng tính dẫn truyền, ngoại trừ dạng phi tuyến như ở mô hình mẫu Vì tỉ lệ lạm phát đủ cao (hay có nghĩa là tỉ giá hối đoái sụt giảm), hầu hết giá được điều chỉnh trong mỗi thời kỳ ,tác động dẫn truyền tỉ giá hoàn thiện Trong ý nghĩa tổng thể, bài nghiên... động truyền dẫn tỷ giá hối đoái thấp? Mô hình của chúng tôi không có giao thương hàng hoá trong khu vực, không định giá thị trường, hoặc đầu vào trong nước không nội sinh vào việc tiêu thụ hàng hoá nhập khẩu (yếu tố đã được lập luận để làm tác động truyền dẫn của tỷ giá hối đoái thấp) .Trong mô hình này, các yếu tố duy nhất ngăn chặn tác động truyền dẫn đầy đủ là a) chậm điều chỉnh giá danh nghĩa, và. .. của tác động truyền dẫn tỷ giá hối đoái Tuy nhiên, giá trị này thì ảnh hưởng rất nhỏ Cho δ giảm từ 1,5 đến 1,1 sẽ tăng tác động truyền dẫn từ 0,175 đến 0,18 Cho δ tăng từ 1,5 đến 3 làm tác động truyền dẫn giảm từ 0,175 đến 0,1 Như vậy, quan điểm của chính sách tiền tệ không phải là sự quan trọng mang tính định lượng cho tác động truyền dẫn tỷ giá hối đoái, cố định sư thay đổi chậm của giá Trực giác... tỷ giá hối đoái trong được tính toán từ phương trình (11), bằng cách sử dụng những ước tính này Đối với trường hợp cơ bản, tác động truyền dẫn là 0,175 Trong khi điều này có vẻ thấp đáng ngạc nhiên, trong thực tế, nó là gần với ước tính gần đây của tác động truyền dẫn tỷ giá hối đoái vào chỉ số giá tiêu dùng ở các nước công nghiệp hoá (ví dụ như Bailliu và Fujii 2004) Bảng 2 Điều gì lý giải cho tác động. .. giải thích được việc gia tăng tác động dẫn truyền của tỉ giá hối đoái Nói chung, các kết quả củng cố cho giả thuyết rằng giá không dễ biến động là một nhân tố quan trọng trong việc xác định tác động dẫn truyền tỉ giá hối đoái ở mức độ tổng thể Bảng 5: Biến phụ thuộc: ước lượng hệ số tác động dẫn truyền (kiểm tra tính thiết thực) Những quan sát lạm phát cao được bỏ qua Đánh giá qua mẫu con Những quan sát... trước đây, mức độ của tác động truyền dẫn tỷ giá hối đoái tăng từ 0,175 đến 0,895 Bằng trực giác, cho những cú sốc liên tục cao, lạm phát phản ứng nhiều hơn với những cú sốc nhất thời Như vậy, một sự kết hợp của việc chậm điều chỉnh giá danh nghĩa và những cú sốc không ổn định để cùng nhau đưa ra các đo lường thực nghiệm của tác động truyền dẫn tỷ giá hối đoái Hệ số tác động truyền dẫn trong lý thuyết chúng . hình và dữ liệu. 2. Câu hỏi nghiên cứu - Thế nào là tác động truyền dẫn của tỉ giá hối đoái ? - Làm thế nào để đo lường tác động dẫn truyền tỉ giá hối đoái? - Các yếu tố nào tác động đến hệ số dẫn. suất tương đương, điều này dẫn đến sự gia tăng lạm phát trong nước. Phần 3. Xác định tác động truyền dẫn tỉ giá hối đoái: Mô hình nào sẽ hàm ý cho tác động truyền dẫn tỉ giá hối đoái- mối quan hệ. Mô hình định giá hàng nhập khẩu. 4 2.2 Xác định tỉ giá hối đoái: 7 2.3 Sự cân bằng: 7 Phần 3. Xác định tác động truyền dẫn tỉ giá hối đoái: 9 Phần 4. Tần số nội sinh của điều chỉnh giá 12 4.1 Giải