Nghiên cứu hoạt động của các quỹ đầu tư tại Việt Nam

BỘ GI ÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KI NH TẾ TP. H Ồ CHÍ MINH 󽞞 󽜧 󽞝 PH ẠM TH Ị MINH HUỆ LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH – NĂM 2011 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KI NH TẾ TP. HỒ CHÍ M I NH 󽞞 󽜧 󽞝 PHẠM TH Ị MI NH H UỆ Chuyên ngành: Kinh tế Tài chính – Ngân hàng Mã số : 60.31.12 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC TS. NGUYỄN VĂN LƯƠNG TP. HỒ CHÍ MINH – NĂM 2011 - 88 - MỤC LỤC CHƯƠNG 1 1 TỔNG QUAN VỀ QUỸ ĐẦU TƯ VÀ HOẠT ĐỘNG CỦA QUỸ ĐẦU TƯ 1 1.1. TỔNG QUAN VỀ QUỸ ĐẦU TƯ 1 1.1.1. Khái niệm: 1 1.1.1.1. Khái niệm quỹ đầu tư: 1 1.1.1.2. Khái niệm công ty quản lý quỹ: 1 1.1.2. Các rủi ro trong hoạt động của Quỹ đầu tư: 2 1.1.3. Vai trò và sự cần thiết của quỹ đầu tư đối với sự phát triển nền kinh tế:. 4 1.2. CÁC LOẠI QUỸ ĐẦU TƯ 7 1.2.1. Căn cứ vào quy mô, cách thức và tính chất góp vốn: 7 1.2.1.1. Quỹ đầu tư dạng đóng (Closed – end funds): 7 1.2.1.2. Quỹ đầu tư dạng mở (Open end funds): 8 1.2.2. Căn cứ vào cơ cấu tổ chức – điều hành: 10 1.2.2.1. Quỹ đầu tư dạng công ty: 10 1.2.2.2. Quỹ đầu tư dạng tín thác (quỹ đầu tư dạng hợp đồng): 11 1.2.3. Căn cứ vào nguồn vốn huy động: 11 1.2.3.1. Quỹ đầu tư tập thể (Quỹ đại chúng): 11 1.2.3.2. Quỹ đầu tư tư nhân (Quỹ thành viên): 12 1.2.4. Căn cứ vào đối tượng đầu tư: 13 1.2.4.1. Quỹ đầu tư cổ phiếu (stock fund): 13 1.2.4.2. Quỹ đầu tư trái phiếu và thu nhập (bond and income fund): 14 1.2.4.3. Quỹ đầu tư thị trường tiền tệ (money market fund): 15 1.2.4.4. Một số dạng Quỹ khác: 15 1.3. CƠ CẤU TỔ CHỨC VÀ HOẠT ĐỘNG CỦA QUỸ ĐẦU TƯ 15 1.3.1. Cơ cấu tổ chức: 15 1.3.2. Hoạt động của quỹ đầu tư: 17 1.4. CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN PHÁT TRIỂN HOẠT ĐỘNG QUỸ ĐẦU TƯ 21 - 89 - 1.5. HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC QUỸ ĐẦU TƯ TRÊN THẾ GIỚI VÀ BÀI HỌC KINH NGHIỆM CHO VIỆT NAM 22 1.5.1. Hoạt động của các quỹ đầu tư trên thế giới: 22 1.5.2. Bài học kinh nghiệm rút ra cho Việt Nam: 24 CHƯƠNG 2 27 THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC QUỸ ĐẦU TƯ TẠI VIỆT NAM (2005-2011) 27 2.1. THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC QUỸ ĐẦU TƯ TẠI VIỆT NAM 27 2.1.1. Khái quát về TTCK Việt Nam hiện nay: 27 2.1.2. Thực trạng hoạt động của các quỹ đầu tư tại Việt Nam (2005-2011): 29 2.1.2.1. Quy mô vốn của các quỹ đầu tư thành lập tại Việt Nam: 29 2.1.2.2. Thực trạng huy động vốn: 30 2.1.2.3. Thực trạng đầu tư: 31 2.2. ĐÁNH GIÁ CHUNG VỀ THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG CỦA QUỸ ĐẦU TƯ TẠI VIỆT NAM (2005-2011) 45 2.2.1. Kết quả đạt được: 45 2.2.2. Những tồn tại – hạn chế: 46 2.2.3. Nguyên nhân của những tồn tại – hạn chế: 49 2.2.3.1. Các nhân tố chủ quan: 49 2.2.3.2. Môi trường kinh tế - tác động của khủng hoảng kinh tế thế giới: 52 2.2.3.3. Môi trường pháp lý: 53 2.2.3.4. Môi trường vĩ mô: 56 2.2.3.5. Môi trường kinh doanh: 59 CHƯƠNG 3 62 GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC QUỸ ĐẦU TƯ TẠI VIỆT NAM 62 3.1. TIỀM NĂNG VÀ ĐỊNH HƯỚNG PHÁT TRIỂN QUỸ ĐẦU TƯ Ở VIỆT NAM 62 - 90 - 3.1.1. Tiềm năng phát triển quỹ đầu tư ở Việt Nam: 62 3.1.2. Định hướng phát triển: 66 3.1.2.1. Định hướng phát triển TTCK Việt Nam giai đoạn 2011-2020: 66 3.1.2.2. Định hướng phát triển hoạt động quỹ đầu tư ở Việt Nam giai đoạn 2011-2020: 68 3.2. GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC QUỸ ĐẦU TƯ TẠI VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2012-2020 68 3.2.1. Giải pháp phát triển TTCK giai đoạn 2012-2020: 69 3.2.2. Giải pháp từ phía công ty quản lý quỹ và quỹ đầu tư: 70 3.2.2.1. Công ty quản lý quỹ: 70 3.2.2.2. Quỹ đầu tư: 72 3.2.3. Giải pháp từ phía cơ quan quản lý Nhà nước: 74 3.2.4. Giải pháp về phía nhà đầu tư: 82 3.2.5. Giải pháp từ phía bản thân các doanh nghiệp nhỏ và vừa Việt Nam: 82 - 91 - DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 2.1: Mức giảm NAV của 5 quỹ đại chúng niêm yết năm 2010 40 Bảng 2.2: Các dự án lớn của Quỹ bất động sản VinaLand 42 Bảng 2.3: Số lượng Công ty Quản lý quỹ và quỹ đầu tư tại TTCK Việt Nam 46 Bảng 2.4: Thống kê quy mô vốn điều lệ các công ty quản lý quỹ Việt Nam tính đến thời điểm 30/6/2011 49 Bảng 2.5: Các quỹ đầu tư do Công ty Cổ phần QLQ đầu tư MB quản lý 51 Bảng 2.6: So sánh tăng/ giảm của các chỉ số chứng khoán trong khu vực 57 - 92 - DANH MỤC CÁC HÌNH Hình 1: Cơ cấu tổ chức của quỹ đầu tư 16 Hình 2.1: Biến động NAV Quỹ Tầm nhìn SSI từ 31/12/2007 đến 31/3/2011 31 Hình 2.2: Diễn biến chỉ số VN-Index từ tháng 29/6/2007 đến tháng 31/3/2011 32 Hình 2.3: Tăng trưởng NAV lũy kế từ khi hoạt động của Quỹ tầm nhìn SSI 32 so với chỉ số VN-Index đến thời điểm ngày 31/3/2011 32 Hình 2.4: Tỷ lệ %/NAV các danh mục đầu tư của Quỹ Tầm nhìn SSI 33 Hình 2.5: Biểu đồ tăng trưởng NAV theo năm (%) từ khi hoạt động của VF1 so với VN-Index và HN-Index (20/5/2004 = 0) 34 Hình 2.6: Tỷ lệ chiết khấu giữa NAV và thị giá CCQ VF1 35 Hình 2.7: Cơ cấu danh mục đầu tư của Quỹ VF1 năm 2009, năm 2010 35 Hình 2.8: Cơ cấu danh mục của Quỹ bất động sản VinaLand thời điểm 31/12/2010 42 Hình 3: So sánh tăng trưởng GDP bình quân đầu người, 1990 - 2009 62 DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT CCQ : ch﹃ng ¦⁄󰗊?fl·ィ DNNVV : doanh nghi󰗈fi?‹⁄、?à v︻\ DNNN : doanh nghi󰗈fi?m⁄Ÿ?‹︵¦ DNTN : doanh nghi󰗈fi??‹⁄̅‹ gIps : H⋮?Jー‹£?p·󰖤‹?‒󰗌 NAV : giá tr󰗌?ài s󰖤‹?‒òng NHNN Y?m£̅‹?⁄Ÿ‹£?m⁄Ÿ?‹︵¦ OTC : th󰗌?‒︹‹£?fi⁄?󰖮fi?‒·‹£ QLQ : qu󰖤‹?6?fl·ィ TTCK : th󰗌?‒︹‹£?¦⁄﹃‹£?¤⁄›Ž‹ UBCKNN : ︾„?\‹?b⁄﹃‹£?¤⁄›Ž‹?m⁄Ÿ?‹︵¦ LỜI MỞ ĐẦU 1. Đặt vấn đề: Tăng trưởng nhanh và bền vững là mục tiêu hàng đầu đối với mỗi quốc gia. Tuy nhiên, nền kinh tế muốn tăng trưởng nhanh và bền vững, nhất thiết phải có nhiều vốn đầu tư. Nhưng làm thế nào để các tổ chức hay cá nhân đang nắm giữ những nguồn vốn nhàn rỗi và các doanh nghiệp đang có ý tưởng kinh doanh khả thi có thể gặp và hợp tác với nhau, cùng tìm cơ hội kinh doanh có lợi nhất. Thị trường tài chính ra đời chính là đáp ứng nhu cầu cần những chiếc “cầu nối” giữa người có vốn và người cần vốn. Thông qua thị trường tài chính, nhiều khoản vốn nhàn rỗi được huy động vào tiêu dùng, đầu tư, tạo đòn bẩy cho phát triển kinh tế. Thị trường tài chính, căn cứ vào thời gian luân chuyển vốn, bao gồm: thị trường tiền tệ - đáp ứng nhu cầu về vốn ngắn hạn và thị trường vốn – đáp ứng nhu cầu vốn trung và dài hạn. Trong đó, thị trường chứng khoán (TTCK) là một bộ phận quan trọng của thị trường vốn, hoạt động của nó nhằm huy động nguồn vốn trong xã hội tài trợ cho doanh nghiệp, các tổ chức kinh tế và Chính phủ để phát triển sản xuất, tăng trưởng kinh tế hay cho các dự án đầu tư. Cùng với sự phát triển đa dạng của các định chế tài chính trung gian, thị trường đã hình thành và phát triển một định chế giúp các nhà đầu tư, đặc biệt là các nhà đầu tư nhỏ lẻ có nhu cầu đầu tư nhưng không có điều kiện trực tiếp tham gia đầu tư, thực hiện những khoản đầu tư tốt nhất vào thị trường, đó là quỹ đầu tư. Mặc dù có trình độ phát triển khác nhau giữa các nước, quỹ đầu tư đã và đang trở thành một kênh huy động vốn đầu tư quan trọng cho nền kinh tế, các quỹ đầu tư không ngừng ra đời và phát triển để đáp ứng nhu cầu ngày càng gia tăng của các nhà đầu tư cũng như góp phần làm tăng tính ổn định cho TTCK. Với những lợi ích tiềm tàng có thể mang lại cho các nhà đầu tư cá nhân và tổ chức, cũng như khả năng đóng góp vào sự phát triển của TTCK, quỹ đầu tư thật sự đang đứng trước một cơ hội phát triển to lớn. TTCK Việt Nam được hình thành trong bối cảnh cải cách kinh tế toàn diện và xu hướng hội nhập. Trong quá trình phát triển, TTCK Việt Nam đang phải đối mặt với rất nhiều thách thức cơ bản, trong đó, đa số các nhà đầu tư lại là những chủ thể không chuyên nghiệp. Vì vậy, để TTCK Việt Nam có thể tăng trưởng bền vững và ổn định hơn, cần có nhiều giải pháp thực thi. Trong giai đoạn hiện nay, sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức chuyên nghiệp như quỹ đầu tư lại là vấn đề rất thiết thực đóng vai trò tạo lập và dẫn dắt thị trường, đồng thời là lực lượng nền tảng giúp cho thị trường vận hành đúng quy luật, chuyên nghiệp hơn và hạn chế rủi ro, hướng tới sự phát triển bền vững. Vì vậy, Phát triển hoạt động của các quỹ đầu tư tại Việt Nam là sự cần thiết và xu hướng tất yếu trong quá trình hội nhập kinh tế quốc tế xây dựng thành công sự nghiệp công nghiệp hóa – hiện đại hóa của Việt Nam. 2. Mục tiêu, đối tượng, phạm vi và phương pháp nghiên cứu của Đề tài: - Mục tiêu nghiên cứu: tìm ra hướng đi nào phù hợp nhất cho hoạt động của các quỹ đầu tư tại Việt Nam trong bối cảnh hiện nay. - Đối tượng và phạm vi nghiên cứu: tập trung vào các quỹ đầu tư nội địa và các quỹ nước ngoài đã đang hoạt động tại Việt Nam, đặc biệt là các quỹ đang hoạt động trong giai đoạn (2005-2011). - Phương pháp nghiên cứu: + Dựa trên mục tiêu nghiên cứu, tôi sử dụng những phương pháp nghiên cứu khác nhau, trong đó, phương pháp chủ yếu được sử dụng là phương pháp phân tích nhằm làm rõ những hạn chế - tồn tại trong thực trạng hoạt động của các quỹ đầu tư tại Việt Nam hiện nay. Ngoài ra, phương pháp so sánh cũng được sử dụng để so sánh hình thức quỹ đóng – quỹ mở, so sánh một số quy định pháp lý của Việt Nam với thông lệ quốc tế. Phương pháp thống kê được sử dụng để làm rõ hơn một số nội dung của Đề tài. + Nguồn dữ liệu: trong nghiên cứu này, tôi sử dụng phần lớn các nguồn dữ liệu thứ cấp – tức là những dữ liệu trong quá khứ. Những dữ liệu này sẽ được sử dụng chủ yếu trong Chương 1 và Chương 2 của Luận văn, bao gồm các tài liệu lý thuyết từ các tác giả trong, ngoài nước và các dữ liệu trong, ngoài nước từ các tài liệu chuyên môn, báo chí, website… [...]... Việt Nam - Chương 2: Thực trạng về hoạt động của các quỹ đầu tư tại Việt Nam, phân tích thực trạng hoạt động của các quỹ đầu tư nhằm đánh giá về kết quả đạt được và những tồn tại – hạn chế, từ đó tìm ra nguyên nhân của những tồn tại – hạn chế dựa theo các nhân tố ảnh hưởng tới phát triển hoạt động của các quỹ đầu tư đã đưa tại Chương 1 - Chương 3: Định hướng và giải pháp mở rộng hoạt động của các quỹ. .. nhiều vào nguồn vốn đầu tư trực tiếp, gián tiếp hay viện trợ ODA từ nước ngoài 4 Kết cấu của Luận văn: Nội dung của Luận văn gồm 03 chương: - Chương 1: Tổng quan về quỹ đầu tư và hoạt động của quỹ đầu tư, Chương này đưa ra cái nhìn tổng quan về quỹ đầu tư, phân loại, cơ cấu và tổ chức hoạt động của quỹ đầu tư, các nhân tố ảnh hưởng đến phát triển quỹ đầu tư và hoạt động của các quỹ đầu tư ở một số nước... quỹ đầu tư tại Việt Nam, nội dung Chương nhằm đánh giá tiềm năng, đưa ra định hướng và giải pháp ở tầm vĩ mô và vi mô để phát triển hoạt động của các quỹ đầu tư ở nước ta -1- CHƯƠNG 1 TỔNG QUAN VỀ QUỸ ĐẦU TƯ VÀ HOẠT ĐỘNG CỦA QUỸ ĐẦU TƯ 1.1 TỔNG QUAN VỀ QUỸ ĐẦU TƯ 1.1.1 Khái niệm: 1.1.1.1 Khái niệm quỹ đầu tư: Luật Chứng khoán số 70/2006/QH11 ngày 29/6/2006 quy định: Quỹ đầu tư chứng khoán là quỹ. .. quản lý các quỹ đầu tư Các quỹ đầu tư được tổ chức dưới dạng một công ty, phát hành cổ phần Công ty đầu tư sử dụng nhà tư vấn đầu tư, hay người quản lý đầu tư để quyết định loại chứng khoán nào sẽ đưa vào danh mục đầu tư của quỹ Người QLQ đuợc toàn quyền quản lý danh mục đầu tư, mua bán chứng khoán phù hợp với các mục tiêu đầu tư của quỹ -2- Ở Việt Nam, theo Quy chế Tổ chức và hoạt động của Công ty QLQ... mua hoặc chuộc lại cổ phiếu quỹ (nếu quỹ đó là quỹ mở) 1.3.2 Hoạt động của quỹ đầu tư: Hoạt động huy động vốn: - Phương thức phát hành: Đối với các quỹ đầu tư dạng công ty, quỹ phát hành cổ phần để huy động vốn hình thành nên quỹ Tư ng tự như các công ty cổ phần, cổ đông của quỹ cũng nhận được các cổ phiếu xác nhận số cổ phần mình sở hữu tại công ty Đối với các quỹ đầu tư dạng hợp đồng, thông thường... duy trì được sự kỳ vọng của những nhà đầu tư hiện tại và tiềm năng - Việc nâng cao nhận thức của nhà đầu tư về chức năng và vai trò của các Quỹ đầu tư, về bản chất của CCQ là một yêu cầu cơ bản trong việc thúc đẩy hoạt động của các Quỹ đầu tư, điều này góp phần làm tăng cường tính hiệu quả của các Quỹ đầu tư trên thị trường nội địa cũng như trên TTCK Cần phân loại các Quỹ đầu tư theo từng mục tiêu phù... méo mó các chính sách của chính phủ, ảnh huởng không nhỏ tới môi truờng kinh doanh lành mạnh + Khả năng tiếp cận các nguồn lực của thị trường: khả năng tiếp cận thị trường, vốn, đất đai bình đẳng giữa các doanh nghiệp tư nhân và DNNN 1.5 HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC QUỸ ĐẦU TƯ TRÊN THẾ GIỚI VÀ BÀI HỌC KINH NGHIỆM CHO VIỆT NAM 1.5.1 Hoạt động của các quỹ đầu tư trên thế giới: Tại Châu Mỹ: Các quỹ đầu tư tại khu... lập ở Việt Nam bởi theo quy định của Luật Chứng khoán Việt Nam 2006, việc thành lập và quản lý quỹ đầu tư chứng khoán do công ty QLQ thực hiện, điều này có nghĩa là quỹ đầu tư không có tư cách pháp nhân - 11 - 1.2.2.2 Quỹ đầu tư dạng tín thác (quỹ đầu tư dạng hợp đồng): Theo mô hình tín thác, quỹ đầu tư không được xem làm một pháp nhân đầy đủ, mà chỉ là quỹ chung do các nhà đầu tư góp vốn để thuê các. .. cho các nhà đầu tư đầu tư Phí môi giới Chi phí trong việc giao dịch tài sản của quỹ Phí thành lập Thông thường cho các quỹ công ty, chi phí thành lập quỹ (bản cáo bạch, phí pháp lý, phí hành chính…) và chi phí marketing (đối với hình thức quỹ đóng) - 21 - 1.4 CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN PHÁT TRIỂN HOẠT ĐỘNG QUỸ ĐẦU TƯ - Các nhân tố chủ quan: tác động trực tiếp đến phát triển hoạt động của các quỹ đầu tư, ... và mức độ chịu rủi ro của mình dựa vào các thông tin về chính sách và mục tiêu đầu tư của quỹ Để nghiên cứu đầu tư, các quỹ đầu tư và công ty QLQ đầu tư sử dụng công cụ phân tích cơ bản, nhằm tập trung giải quyết những vấn đề vĩ mô như: phân tích sự tác động của lãi suất, tỷ giá, chính sách kinh tế - xã hội, các quan hệ kinh tế quốc tế… tác động tới hoạt động đầu tư - kinh doanh của mình; phát hiện, . TRẠNG HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC QUỸ ĐẦU TƯ TẠI VIỆT NAM (2005-2011) 27 2.1. THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC QUỸ ĐẦU TƯ TẠI VIỆT NAM 27 2.1.1. Khái quát về TTCK Việt Nam hiện nay: 27 2.1.2. Thực trạng hoạt động. ra cái nhìn tổng quan về quỹ đầu tư, phân loại, cơ cấu và tổ chức hoạt động của quỹ đầu tư, các nhân tố ảnh hưởng đến phát triển quỹ đầu tư và hoạt động của các quỹ đầu tư ở một số nước trên thế. ra cho Việt Nam. - Chương 2: Thực trạng về hoạt động của các quỹ đầu tư tại Việt Nam, phân tích thực trạng hoạt động của các quỹ đầu tư nhằm đánh giá về kết quả đạt được và những tồn tại – hạn