Thực trạng hoạt động của các quỹ đầu tư tại Việt Nam hiện nay và giải pháp

Quỹ đầu tư hay còn gọi là công ty uỷ thác đầu tư là định chế tài chính thực hiệnviệc huy động vốn của người tiết kiệm thông qua việc bán các chứng chỉ góp vốn.Quỹ này đặt dưới sự quản tr

Chương I Những vấn đề cơ bản về quỹ đầu tư chứng khoán 5

1.1 Khái niệm về quỹ đầu tư 5

1.1.1 Khái niệm quỹ đầu tư 5

1.1.2 Các lợi thế của qũy đầu tư 5

1.1.3 Vai trò của quỹ đầu tư chứng khoán 8

1.1.3.1 Vai trò đối với các nhà đầu tư 8

1.1.3.2 Vai trò đối với nhà quản lý vốn 8

1.1.3.3 Vai trò đối với nền kinh tế 8

1.2 Phân loại quỹ đầu tư chứng koán 9

1.2.1 Căn cứ vào đối tượng người tham gia qũy 9

1.2.1.1 Quỹ đầu tư tư nhân 9

1.2.1.2 Quỹ đầu tư tập thể 10

1.2.2 Căn cứ vào cách thức huy động vốn 11

1.2.2.1 Quỹ đầu tư dạng đóng (Closed - end funds) 11

1.2.2.2 Quỹ đầu tư dạng mở (open - end funds) 11

1.2.3 Căn cứ theo mục tiêu và đối tượng đầu tư 12

1.2.3.1 Quỹ đầu tư cổ phần 13

1.2.3.2 Qũy đầu tư trái phiếu 13

1.2.3.3 Qũy đầu tư thị trường tiền tệ 13

1.2.3.4 Qũy đầu tư kết hợp 13

1.2.4 Căn cứ và mục đích đầu tư 13

1.2.4.1 Qũy tăng trưởng 13

1.2.4.2 Quỹ tăng trưởng thu nhập 13

1.2.4.3 Qũy thu nhập 13

1.2.5 Căn cứ vào cơ cấu tổ chức điều hành 13

1.2.5.2 Quỹ đầu tư dạng tín thác ( Trust fund) 14

Chương II Khái quát về các quỹ đầu tư tại một số nước trên thế giới Thực trạng hoạt động của các qũy đầu tư tại Việt Nam 15

2.1 Khái quát về các qũy đầu tư tại một số nước trên thế giới 15

2.1.1 Qũy đầu tư tại Mỹ 15

2.1.2 Qũy đầu tư tại Nhật 17

2.1.3 Qũy đầu tư tại Trung Quốc và một số nước trong khu vực Đông Nam Á 18

2.2 Một số bài học từ mô hình và quá trình hình thành qũy ở các nước 19

2.3 Thực trạng của các quỹ đầu tư nước ngoài tại Việt Nam 20

2.3.1 Khái quát chung 20

2.3.2 Đánh giá tình hình hoạt động của các qũy đầu tư nước ngoài tại Việt Nam 26

2.4 Vài nét về công ty quản lý quý chứng khoán đầu tư tại Việt Nam 28

Chương III Định hướng hình thành thành và phát triển qũy đầu tư ở Việt Nam……… … 38

3.1 Một số định hướng để hình thành và phát triển qũy đầu tư ở Việt Nam 38

3.2 Các giải pháp và kiến nghị cho sự hình thành và phát triển của qũy đầu tư ở Việt Nam………39

3.2.1 Các giải pháp 39

3.2.1.1 Chỉnh sửa hệ thống văn bản pháp lí 39

3.2.1.2 Chú trọng và đẩy mạnh việc đào tạo cơ bản đội ngũ cán bộ quản lí đầu tư chuyên nghiệp .41

3.2.1.3 Nhà nước cần khuyến khích và hỗ trợ tích cực cho việc hình thành và phát triển QĐT 41

3.2.1.4 Chú trọng nghiên cứu đồng thời phổ biến rộng rãi kiến thức về qũy đầu tư ra công chúng 42

3.2 Những kiến nghị để hình thành và phát triển qũy đầu tư 43

Kết luận 44

Danh mục tài liệu tham khảo……….……… 45

Danh sách nhóm ………46

LỜI MỞ ĐẦU

Trước xu thế phát triển và hội nhập kinh tế đang diễn ra mạnh mẽ như hiện naythì nhu cầu về vốn để đẩy mạnh phát triển kinh tế, tránh tụt hậu là vấn đề cần thiết đốivới mỗi nước Để huy động vốn một cách tối đa, ngoài sự góp mặt của ngân hàng còn

có một số tổ chức phi ngân hàng khác điển hình là quỹ đầu tư (QĐT), một định chế tàichính trung gian tham gia hoạt động kinh doanh trên thị trường đặc biệt là trên thịtrường chứng khoán (TTCK)

Tính đến nay thì thị trường chứng khoán ở Việt Nam đã hoạt động được hơn 12năm Qua báo cáo tổng kết về sư hoạt động của TTCK, chúng ta có thể nhận thấy sựkhông ổn định của TTCK, giá cả chứng khoán và chỉ số chứng khoán luôn biến động

Và một trong những nguyên nhân đó là thiếu vắng các tổ chức đầu tư chuyên nghiệpnhư các QĐT Mặt khác, các báo cáo, chuyên đề ít đề cập đến QĐT chứng khoán,khái niệm QĐT chứng khoán tuy không còn mới mẻ với công chúng nói chung và cácnhà đầu tư nói riêng Mặc dù, sự hiện diện của QĐT không những chỉ cần thiết choTTCK mà còn rất cần thiết cho sự phát triển của toàn bộ nền kinh tế Có thể coi QĐT

là cầu nối hữu hiệu giữa người tiết kiệm và nhà đầu tư, phổ cập đầu tư chứng khoán,phát huy nội lực, đẩy nhanh tốc độ cổ phần hoá Ngoài ra, thông qua QĐT, việc huyđộng vốn đầu tư nước ngoài và tiếp cận thị trường vốn quốc tế trở nên dễ dàng hơn.QĐT là phương tiện thuận lợi đơn giản và linh hoạt góp phần và tham gia vào sự tăngtrưởng trong tương lai của nền kinh tế Việt Nam

Bởi những lý do đó nhóm đã chọn đề tài này với tên gọi “Thực trạng hoạt độngcủa các quỹ đầu tư tại Việt Nam hiện nay và giải pháp”

Đề tài này được kết cấu như sau :

Chương 1: “Những vấn đề cơ bản về quỹ đầu tư chứng khoán”

Chương 2: “Khái quát về quỹ đầu tư tại một số nước trên thế giới”

Thực trạng các quỹ đầu tư tại Việt Nam.

Chương 3: “Định hướng hình thành và phát triển quỹ đầu tư tại Việt Nam”

NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN

VỀ QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN

1.1.Khái niệm về quỹ đầu tư.

1.1.1.Khái niệm quỹ đầu tư

Nền kinh tế muốn tăng trưởng nhanh nhất thiết phải có nhiều vốn đầu tư Vấn

đề được đặt ra là làm thế nào để các tổ chức và các cá nhân có vốn nhàn rỗi và cácnhà doanh nghiệp có ý tưởng kinh doanh, có các dự án kinh doanh nhưng thiếu vốnđầu tư gặp được nhau, cùng hợp tác với nhau, cùng nhau tìm kiếm các cơ hội kinhdoanh có lợi nhất Để làm “cầu nối” giữa bên cần vốn với bên có vốn nhàn rỗi, nhiềuloại định chế chính trung gian đã ra đời (Ngân hàng thương mại, công ty bảo hiểm,công ty tài chính…) Một trong những định chế trung gian có ảnh hưởng tới hoạtđộng đầu tư trong nền kinh tế, đó là “ quỹ đầu tư”

Quỹ đầu tư hay còn gọi là công ty uỷ thác đầu tư là định chế tài chính thực hiệnviệc huy động vốn của người tiết kiệm thông qua việc bán các chứng chỉ góp vốn.Quỹ này đặt dưới sự quản trị chuyên nghiệp và được đầu tư vào các chứng khoán vìlợi ích của các nhà đầu tư Những người đầu tư vào quỹ có thể là các cá nhân hoặc các

tổ chức kinh tế, nhưng đa phần là các nhà đầu tư riêng lẻ, ít am hiểu về thị trườngchứng khoán

Thực chất đây là hình thức chung vốn đầu tư giữa các cá nhân, các tổ chứcnhằm tăng tính chuyên nghiệp của việc đầu tư tạo điều kiện giảm thiểu rủi ro và cácchi phí liên quan đến quá trình đầu tư

1.1.2.Các lợi thế của quỹ đầu tư.

Bất cứ một nhà đầu tư nào khi quyết định đầu tư đều phải nghiên cứu xem thunhập sau đầu tư là bao nhiêu, mức độ rủi ro có cao không? Tuy nhiên điều này chỉ cóthể thực hiện được đối với những nhà đầu tư

Nhưng phần lớn người đầu tư, với kiến thức và kỹ năng còn hạn chế thì quỹđầu tư có lẽ là một sự lựa chọn thích hợp hơn Bởi lẽ nó có những ưu điểm quan trọng

so với sở hữu trực tiếp như sau

Một lợi thế cơ bản của quỹ đầu tư là sự đa dạng hóa các danh mục đầu tư, giảmthiểu rủi ro Đây chính là ý tưởng bỏ trứng vào nhiều giỏ

Một danh mục đầu tư được phân tán rủi ro hợp lý thường bao gồm một sốlượng tối thiểu các loại chứng khoán khác nhau để tránh rủi ro do đầu tư tập trung vàomột loại chứng khoán nào đó Để giảm rủi ro chúng ta có thể đa dạng hoá danh mụcđầu tư vào một số lượng lớn cổ phiếu của các ngành công nghiệp khác nhau với mứcsinh lời tương đương với mức rủi ro khác nhau Quỹ đầu tư có thể tạo ra các sản phẩmkhác nhau như chứng chỉ tiền gửi ngân hàng vẫn đảm bảo tiền gốc bằng việc giaodịch tổng hợp các công cụ trên thị trường tiền tệ như chứng chỉ tiền gửi và thươngphiếu Các quỹ cũng có thể tạo ra danh mục đầu tư chuyên ngành bằng việc đầu tưvốn của quỹ vào các cổ phiếu của nhóm ngành công nghiệp được mọi người ưachuộng… Tuy nhiên các chứng khoán trong danh mục đầu tư phải thường xuyên đánhgiá để có những thay thế, điều chỉnh cần thiết

Thứ hai, đó là dịch vụ đầu tư chuyên nghiệp Các tổ chức quản lý quỹ có cácchuyên gia thực hiện việc phân tích kinh tế vi mô, vĩ mô và phân tích thị trường, xâydựng các danh mục đầu tư phù hợp để đạt được mục đích của quỹ đầu tư Khả năngcủa các chuyên gia này được đánh giá định kỳ dựa trên tổng giá trị lợi tức của các quỹ

do họ tạo ra Với xu thế tự do hoá thị trường tài chính, thông qua việc bãi bỏ dần cácquy định pháp luật và việc xuất hiện tràn ngập các sản phẩm mới như các công cụ táisinh tài chính, đòi hỏi các kỹ năng tài chính và phân tích toán học có tính nguỵ biệncao mà những người không có chuyên môn sâu không thể hiểu thấu sự phức tạp củathị trường cung như áp dụng vào thực tế những cách thức này dễ đạt được mục tiêuđầu tư của họ Sự bãi bỏ quy định mang lại những cơ hội lớn để thực hiện nhiều

phương thức đầu tư khác nhau mà chỉ các chuyên gia mới nắm được Vì vậy cácchuyên gia luôn luôn phải trau dồi các kiến thức chuyên môn để có thể đánh giá chínhxác xu hướng phát triển và dự đoán hiệu quả đầu tư để mang lại lợi ích tốt nhất chonhững nhà đầu tư.

Một lợi thế không kém phần quan trọng trong hoạt động đầu tư đó là chi phígiao dịch thấp Vì những danh mục đầu tư lớn được quản lý chuyên nghiệp quỹ đầu

tư chịu chi phí giao dịch thấp hơn cá nhân đầu tư kể cả cá nhân đó có ký hợp đồngmua bán và nhà môi giới có mức phí hoa hang thấp nhất Quỹ đầu tư có thể chỉ thanhtoán vài cent trên một cổ phiếu cho một giao dịch lô lớn trong khi đó một cá nhân cóthể phải thanh toán 50 cent trên một cổ phiếu hoặc nhiều hơn thế cho một giao dịchtương tự Chi phí giao dịch tốt có thể được hiểu là hoạt động đầu tư tốt hơn và hiệuquả hơn

Ngoài những lợi thế cơ bản trên, quỹ đầu tư còn có những lợi thế khác nhưmang lại cho các nhà đầu tư dịch vụ cổ đông hữu ích, mang lại tính thanh khoản cao

và an toàn trước các hành vi không công bằng

- Quỹ đầu tư đem lại nhiều dịch vụ cổ đông Một trong những dịch vụ quantrọng nhất là tự động tái đầu tư phần thu nhập được chia cho nhà đầu tư, dùng để muathêm chứng chỉ quỹ thay vì lấy các khoản cổ túc phục vụ cho tiêu dùng như các cánhân riêng lẻ vẫn thường làm Ngoài ra nhiều quỹ còn các phương thức rút tiền rấtthuận tiện cho những người đầu tư Các dịch vụ khác bao gồm các lựa chọn cách thứcđầu tư, nộp thuế và chuyển đổi quỹ

- Trong nhiều trường hợp quỹ đầu tư có thể mang lại tính thanh khoản cao hơn

so với cá nhân tự đầu tư Người đầu tư có thẻ đầu tư một khoản tiền lớn vào quỹ hoặcrút khỏi quỹ dựa theo NVA hàng ngày của quỹ cộng với khoản phí tham gia hoặc rútkhoỉ quỹ (trường hợp quỹ ma) Bên cạnh đó, người đầu tư có thể tự do yêu cầuchuyển đổi sang một quỹ khác có mục tiêu đầu tư phù hợp

- An toàn trước các hành vi không công bằng Nguồn đầu tư có thể bị thiệt hạinếu danh mục đầu tư của quỹ bị giảm giá trị do sự biến động giá chứng khoán trên thịtrường, nhưng xác suất bị tổn thất do gian lận, bê bối hoặc phá sản liên quan đến công

ty quản lý quỹ là rất nhỏ Khuôn khổ pháp lý và việc quản lý chặt chẽ của các cơ quan

có them quyền đối với quỹ đầu tư đem lại những đảm bảo cơ bản

1.1.3.Vai trò của quỹ đầu tư chứng khoán.

1.1.3.1 Vai trò đối với các nhà đầu tư.

Lợi ích lớn nhất của nguồn vốn đầu tư là đa dạng hoá đầu tư, phân tán rủi ro.Với quỹ đầu tư chứng khoán, ngay cả khi một cá nhân có lượng vốn nhỏ vẫn có thể đadạng hoá đầu tư vào nhiều loại chứng khoán khác nhau Người đầu tư được thu lợi từviệc đầu tư chuyên nghiệp với hiệu quả cao và chi phí thấp Từ những lý do trênngười đầu tư sở hữu những chứng chỉ đầu tư có tính thanh khoản cao, họ có thể rútvốn nhanh chóng bằng việc bán lại các chứng chỉ trên TTCK

1.1.3.2 Vai trò đối với nhà quản lý vốn.

Những nhà quản lý vốn là những người có kiến thức chuyên môn có trình độ dựđoán và phân tích thông tin cho nên họ được uỷ thác đầu tư Thông qua những hoạtđộng này họ thu được hoa hồng và những khoản thưởng

1.1.3.3 Vai trò đối với nền kinh tế.

- Quỹ góp phần huy động vốn cho việc phát triển nền kinh tế nói chung và sự pháttriển của hị trường sơ cấp Trên thị trường sơ cấp, quỹ đầu tư đóng vai trò tích cựctrong việc tham gia, thúc đẩy hoạt động bảo lãnh phát hành, phân phối chứng khoángiúp các chủ thể, phát hành huy động vốn một cách hiệu quả, tạo thêm hàng hoá chothị trường

- Quỹ góp phần ổn định thị trường thứ cấp

Trên thị trường thứ cấp, với những kĩ năng phân tích đầu tư chuyên nghiệp vànguồn vốn lớn, dài hạn người đầu tư có thể tiến hành kiểm soát sự biến động giá

chứng khoán do sự mất cân đối cung - cầu tạo sự ổn định cần thiết trên thị trườngthứ cấp.

- Quỹ góp phần phổ cập đầu tư chứng khoán, phát huy nội lực Bằng việc tiếp cậnvới những nguồn thông tin đa dạng cộng với chiến lược đầu tư khoa học trong hoạtđộng của quỹ đầu tư khiến cho nguồn vốn đầu tư gián tiếp của quỹ trở nên an toàn hơn; Chức năng chuyển đổi nguồn vốn tiết kiệm trong xã hội thành nguồn vốn đầu tưtrên phạm vi rộng làm cho quỹ đầu tư trở thành phương tiện rất hiệu quả trong việchuy động vốn nhàn rỗi rộng rãi trong công chúng, phát huy nội lực phục vụ cho sựnghiệp phát triển kinh tế Đồng thời, kỹ năng nghiên cứu, phân tích đầu tư chuyênnghiệp của quỹ đầu tư góp phần hướng dẫn thị trường nâng cao trình độ hiểu biếtcũng như kỹ năng đầu tư chuyên nghiệp của quỹ đầu tư chứng khoán của côngchúng, giúp nâng cao tính xã hội hoá của hoạt động đầu tư

- Hoạt động quỹ đầu tư tăng cường khả năng huy động vốn nước ngoài Một mặtcác quỹ này thu hút được lượng vốn từ nước ngoài chuyển vào đầu tư trong nước, mặkhác, tạo nên sự đa dạng các đối tượng tham gia trên thị trường chứng khoán, làmtăng chu chuyển vốn trên thị trường Thông qua hoạt động cuả quỹ đầu tư nước ngoài,các quỹ đầu tư trong nước sẽ tiếp thu được kinh nghiệm quản lý, phân tích và đầu tưchứng khoán

1.2.Phân loại quỹ đầu tư chứng khoán.

Hiện nay, trên thế giới có rất nhiều loại hình quỹ đầu tư với các tên gọi khácnhau như: quỹ đầu tư cá nhân, quỹ đầu tư tập thể, quỹ đầu tư dạng đóng, quỹ đầu tưdạng mở… Có được sự phân loại như thế là do dựa vào một số tiêu chí khác nhau nhưđối tượng người đầu tư , mục đích đầu tư, cơ cấu tổ chức…

1.2.1.Căn cứ vào đối tượng người tham gia quỹ.

1.2.1.1.Quỹ đầu tư tư nhân: Là loại hình quỹ đầu tư được hình thành do một số tổ

chức và cá nhân góp vốn và thuê công ty quản lý quỹ nhằm mục đích đầu tư vốn củamình một cách có lợi nhất và đảm bảo quản lý chặt chẽ vốn đầu tư

Xuất phát từ nguồn vốn huy động ở một số ít tổ chức và cá nhân có quan hệ vớinhau, nên các quỹ này có thể đầu tư vào các dự án dài hạn, có tiềm năng phát triển cao và chịu đựng được mức rủi ro lớn Các quỹ này thường đầu tư vào chứng khoáncủa những công ty nào phát triển đến mức độ nhất định, họ có thể thu hồi vốn bằngcách bán lại phần vốn góp hoặc những chứng khoán mà họ nắm giữ.

Có nhiều dạng quỹ đầu tư tư nhân trong đó có hai loại quỹ điển hình và phổbiến trên thị trường vốn thế giới là:

- Quỹ phòng ngừa rủi ro: Là hình thức chung vốn đầu tư, vốn của các thành viênđược góp lại với mục đích kinh doanh chứng khoán Các quỹ phòng ngừa rủi ro đều

có chiến lược kinh doanh riêng và đầu tư vào rất nhiều các công cụ tài chính khácnhau

- Quỹ đầu tư mạo hiểm: Cũng là một trong các dạng quỹ đầu tư riêng lẻ, xuất hiện

từ những năm 70 tại các thị trường phát triển Quỹ huy động vốn chủ yếu từ các tổhợp công nghiệp lớn và các định chế tài chính lớn

Hình thức đầu tư chủ yếu ban đầu của quỹ là đầu tư trực tiếp Tuy nhiên, từ nhữngnăm 80 hình thức đầu tư đã thay đổi Việc tiến hành đầu tư được thực hiện thôngqua các nhà quản lý đầu tư tư nhân chuyên nghiệp, người đứng thay mặt cho các nhàđầu tư là các định chế tài chính tiến hành việc đầu tư

1.2.1.2 Quỹ đầu tư tập thể: Là loại quỹ mà số lượng đầu tư tham gia góp vốn đông

hơn quỹ đầu tư riêng lẻ, tất cả mọi người có thể tham gia Đó là những người tiếtkiệm, những người đầu tư chuyên nghiệp, những người đầu tư nhỏ và phần lớn là các

cá nhân- những người không có kiến thức chuyên sâu về đầu tư Quỹ đầu tư tập thể lànhững quỹ đầu tư chuyên nghiệp Quỹ này phát hành cổ phiếu cho các nhà đầu tư( Nếu quỹ đó là công ty cổ phần), hoặc chứng chỉ quỹ đầu tư ( Nếu quỹ đó là quỹ gópvốn chung)

1.2.2 Căn cứ vào cách thức huy động vốn.

1.2.2.1 Quỹ đầu tư dạng đóng( Closed – end funds).

Đây là quỹ đầu tư mà theo điều lệ quy định, thường chỉ tạo vốn qua một lần bánchứng khoán cho công chúng Quỹ đầu tư dạng đóng mang tính chất giống như một công ty cổ phần thông thường có thể phát hành cổ phiếu thông thường, cổ phiếu ưuđãi hoặc trái phiếu Quỹ không được phát hành thêm bất kỳ một loại cổ phiếu nào đểhuy động thêm vốn và cũng không mua lại các cổ phiếu đã phát hành Số cổ phiếu đóđược mua đi bán lại trên thị trường chứng khoán cũng như cổ phiếu của các công ty khác Muốn mua bán cổ phiếu của quỹ đầu tư dạng đóng này người muốn mua hoặcmuốn bán phải liên hệ với môi giới và phải trả tiền hoa hồng cho mỗi dịch vụ cũngnhư mua bán các loại cổ phiếu khác.

Giá thị trường cổ phiếu của quỹ đầu tư dạng đóng phụ thuộc vào lượng cungcầu cũng như khi áp dụng đối với các loại chứng khoán khác chứ không trực tiếp liênquan đến giá trị tài sản ròng( NAV – Net Asset Value) của mỗi cổ phần

Quỹ đầu tư dạng đóng dùng số vốn của mình đầu tư vào các doanh nghiệp hay thịtrường chứng khoán Sau đó lại dùng số tiền và vốn lài thu được để đầu tư tiếp Nhưvậy, quy mô vốn của loại quỹ này chỉ có thể tăng lên từ các khoản lợi nhuận thu được

mà thôi

1.2.2.2 Quỹ đầu tư dạng mở (open- end funds).

Quỹ đầu tư dạng mở còn được gọi là quỹ tương hỗ (mutual funds)

Khác với quỹ đầu tư dạng đóng, các quỹ đầu tư dạng mở luôn phát hành thêmnhững cổ phiếu mới để tăng thêm vốn và cũng sẵn lòng chuộc lại những cổ phiếu đãphát hành Các cổ phiếu của quỹ được bán trực tiếp cho công chúng, không qua thịtrường chứng khoán Muốn mua cổ phiếu của quỹ đầu tư dạng mở, không phải quamôi giới Do đó tạo cơ hội cho bất kỳ ai cũng có thể tham gia và trở thành chủ sở hữucủa quỹ Quỹ cho phép các nhà đầu tư bán lại chứng chỉ đầu tư cho Quỹ bất cứ lúcnào theo giá trị tài sản ròng cùng chứng chỉ (Net asset value pershare) chứ khôngtheo giá thị trường trong một thời gian luật định

Vì quỹ mở liên tục mua bán cổ phần nên lượng tiền trong quỹ phục vụ cho hoạtđộng đầu tư sẽ bị ảnh hưởng nặng nề nếu các nhà đầu tư rút vốn đồng loạt dưới sự tácđộng của các yếu tố trên thị trường.

1.2.3.Căn cứ theo mục tiêu và đối tượng đầu tư.

Quỹ đầu tư chứng khoán không nhất thiết chỉ đầu tư chứng khoán mà còn cóthể đầu tư vào bất động sản, các tài sản có giá trị khác Tuy nhiên chứng khoán vẫnphải chiếm một tỷ lệ phần trăm nhất định

Căn cứ vào tỷ trọng của các loại chứng khoán của quỹ ta có thể có: quỹ đầu tư

cổ phiếu, quỹ đầu tư trái phiếu, quỹ đầu tư thị trường tiền tệ và quỹ đầu tư kết hợp

1.2.3.1 Quỹ đầu tư cổ phiếu.

Quỹ đầu tư cổ phiếu là quỹ đầu tư hoàn toàn vào một chủng loại cổ phiếu nhấtđịnh, như cổ phiếu thường và cổ phiếu ưu đãi Trong quỹ lại có thể được phân ra theotừng loại cổ phiếu thường Chẳng hạn như cổ phiếu của các công ty đang tăng trưởng,

cổ phiếu của các công ty đang hoạt động trong ngành công nghiệp Tuỳ theo mục tiêuđầu tư của mình, người đầu tư có thể chọn các quỹ đầu tư thích hợp

1.2.3.2 Quỹ đầu tư trái phiếu.

Quỹ đầu tư trái phiếu tập trung đầu tư vào các loại trái phiếu khác nhau nhằmtạo ra mức lợi nhuận và rủi ro có thể chấp nhận được Các quỹ này cũng giống nhưcác quỹ đầu tư cổ phiếu chỉ khác về chính sách đầu tư Một số quỹ tập trung vào tráiphiếu có mức độ tín nhiệm cao, trong khi đó một số quỹ khác lại tập trung vào nhữngtrái phiếu có mức độ tín nhiệm được đánh giá ở mức độ khác nhau hoặc đầu tư vàonhững chứng khoán nợ có rủi ro cao nhưng kỳ vọng lợi nhuận cao Có thể phân quỹđầu tư trái phiếu thành các loại: Quỹ đầu tư trái phiếu chính phủ, quỹ đầu tư vào tráiphiếu doanh nghiệp, quỹ đầu tư từ trái phiếu nội địa, quỹ đầu tư từ trái phiếu nướcngoài

1.2.3.3 Quỹ đầu tư thị trường tiền tệ.

Quỹ đầu tư vào thị trường tiền tệ nhằm vào các công tcụ tài chính như: Tínphiếu, thương phiếu, kỳ phiếu, hối phiếu Sự ổn định của quỹ phụ thuộc vào thái độứng xử của các nhà đầu tư, khi thị trường chứng khoán phát triển mạnh, người đầu tưrút tiền trên thị trường tiền tệ để đầu tư vào đầu tư trên thị trường chứng khoán

1.2.3.4 Quỹ đầu tư kết hợp.

Quỹ đầu tư kết hợp có thể kết hợp giữa cổ phiếu, trái phiếu, và các loại tài sảnkhác như bất động sản…

1.2.4.Căn cứ và mục đích đầu tư.

1.2.4.1 Quỹ tăng trưởng: Đầu tư vào cổ phiếu của các công ty kinh doanh thành đạt.

Mục tiêu chính là tăng giá trị của các khoản đầu tư chứ không nhằm vào dòng cổ tứcthu được Người đầu tư vào các quỹ này quan tâm đến việc giá cổ phiếu đang lên hơn

là khoản thu từ cổ tức

1.2.4.2 Quỹ tăng trưởng thu nhập: Quỹ này đầu tư chủ yếu vào cổ phiếu thường có

giá trị cao đồng thời có mức cổ tức ổn định Kiểu quỹ này muốn kết hợp cả hai yếu tốtăng vốn trung, dài hạn và dòng thu nhập ổn định trong ngắn hạn

1.2.4.3 Quỹ thu nhập: Để có được thu nhập ổn định, quỹ giành phần lớn vốn để đầu

tư vào trái phiếu và cổ phiếu ưu đãi lẫn công cụ đầu tư có thu nhập thường xuyên ổnđịnh

1.2.5 Căn cứ vào cơ cấu tổ chức điều hành.

1.2.5.1 Quỹ đầu tư dạng công ty( Corporate fund ).

Theo mô hình này, quỹ đầu tư được xem là một pháp nhân đầy đủ, nhườngngười góp vốn vào quỹ trở thành các cổ đông và có quyền bầu ra hội đồng quản trịquỹ Đây là tổ chức cao nhất trong quỹ đứng ra thuê công ty quản lý quỹ và giám sátviệc tuân thủ hoạt động của hai tổ chức này Trong đó, ngân hàng giám sát có vai tròbảo quản các tài sản quỹ, nhận hoặc giao chứng khoán cho quỹ khi thực hiện lệnhgiao dịch Còn công ty quản lý có trách nhiệm cử người điều hành và sử dụng vốn của

15 quỹ để đầu tư vào các chứng khoán hay các tài sản sinh lợi khác Mô hình quỹ đầu

tư tổ chức dưới dạng công ty thường được sử dụng ở các nước có thị trường chứngkhoán phát triển, tiêu biểu là thị trường Mỹ và Anh

1.2.5.2 Quỹ đầu tư dạng tín thác (Trust fund )

Theo mô hình này, quỹ đầu tư không được xem là một pháp nhân đầy đủ, màchỉ là quỹ chung vốn giữa nhưỡng người đầu tư để thuê các chuyên gia quản lý quỹchuyên nghiệp đầu tư sinh lợi Theo mô hình này, vai trò của công ty quản lý quỹ khánổi bật Đó là tổ chức đứng ra thành lập và sử dụng vốn thu được thông qua việc pháthành các chứng chỉ đầu quỹ để đầu tư vào những nơi có hiệu quả nhất Ngân hànggiám sát đóng vai trò là người bảo quản an toàn vốn và tài sản của người đầu tư, Giámsát các hoạt động của công ty quản lý quỹ trong việc tuân thủ điều lệ quỹ đầu tư Môhình quỹ đầu tư tổ chức dưới dạng tín thác được sử dụng ở các thị trường chứngkhoán mới nổi Đặc biệt là các TTCK đang phát triển ở Châu á

CHƯƠNG II:

KHÁI QUÁT VỀ CÁC QUỸ ĐẦU TƯ TẠI MỘT SỐ NƯỚC TRÊN THẾ GIỚI THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC

QUỸ ĐẦU TƯ TẠI VIỆT NAM.

2.1 Khái quát về các quỹ đầu tư tại một số nước trên thế giới.

2.1.1 Quỹ đầu tư tại Mỹ.

Thị trường chứng khoán Mỹ là nơi có ngành quỹ đầu tư rất phát triển Các quỹđầu tư hoạt động theo cả hai mô hình quỹ đầu tư dạng công ty và dạng tín thác đầu tư,trong đó quỹ đầu tư dạng công ty đặc biệt là các quỹ đầu tư dạng mở chiếm ưu thếtrong ngành quỹ đầu tư tại Mỹ

Quỹ đầu tư tập thể tại Mỹ bao gồm các loại hình chính sau:

- Công ty phát hành chứng chỉ ghi mệnh giá

Đến nay loại hình công ty này hầu như không còn tồn tại nữa Các nhà đầu tưvào công ty phát hành chứng chỉ ghi mệnh giá phải trả một khoản cố định hàng thángcho công ty đầu tư để đầu tư số tiền đó vào các công cụ nợ có chất lượng cao nhất nhưcác công cụ nợ của chính phủ Mỹ và các trái phiếu công ty, trái phiếu chính phủ xếphạng AAA

- Công ty quản lý: Đây là một loại quỹ đầu tư được tổ chức dưới dạng một công

ty, phát hành cổ phần phổ thông ra công chúng Bản thân công ty không trực tiếp tiếnhành hoạt động đầu tư mà phải sử dụng nhà tư vấn đầu tư hay quản lý đầu tư để quyếtđịnh loại chứng khoán nào sẽ đưa vào danh mục đầu tư của quỹ Công ty đầu tư loạinày có hội đồng quản trị thay mặt các cổ đông thực hiện việc giám sát đầu tư và kýkết các hợp đồng có liên quan tới hoạt động đầu tư của quỹ với các tổ chức khác

Công ty quản lý được cấu trúc dưới hai dạng: Công ty đầu tư dạng mở và công

ty đầu tư dạng đóng

- Đơn vị tín thác đầu tư: Đây là một dạng quỹ đầu tư được tổ chức theo kiểu “hợp đồng tín thác” thay vì lập công ty Quỹ phát hành “Đơn vị chứng chỉ hướng lợi”thể hiện cho phần lợi ích đối với các loại chứng khoán trong quỹ.

Các quỹ đầu tư tại Mỹ đã hình thành từ cuối thế kỷ trước Năm 1893, quỹ tínthác tài sản cá nhân Boston là quỹ dạng đóng đầu tiên được thành lập tại Hoa Kỳ.Năm 1904 cũng tại Hoa Kỳ, quỹ đầu tư chứng khoán của ngành đường sắt và chiếusáng, quỹ dạng đóng đầu tiên sử dụng đòn bẩy, tức là vay vốn để mua chứng khoánđược thành lập Trong giai đoạn ban đầu phát triển TTCK, đặc biệt là những năm 20,quỹ đầu tư dạng đóng phát triển mạnh mẽ Nhưng đến cuối năm 1929 cuộc đại khủnghoảng đầu tư đầu tiên trên TTCK đã kéo theo sự thua lỗ và phá sản của một loại cácquỹ đóng, đặc biệt là các quỹ sử dụng hệ số đòn bẩy Khi luật công ty đầu tư được banhành năm 1940, hình thức chủ yếu của công ty đầu tư vẫn là công ty đầu tư dạngđóng Mặc dù quỹ đầu tư dạng mở đầu tiên được thành lập tại Mỹ vào năm 1924nhưng công ty đầu tư dạng mở còn khá mới trong thời điểm này Nhưng từ sau đó,công ty đầu tư dạng mở đã phát triển mạnh mẽ và đến những năm 60, loại hình quỹđầu tư này đã trở nên rất phổ biến tại TTCK Mỹ và chiếm tới 4/5 tổng tài sản trongquỹ đầu tư tại Mỹ Quỹ dạng đóng trở nên ít thông dụng hơn và chỉ chiếm chưa tới5% tổng giá trị tài sản của ngành

Các quỹ đầu tư tập thể tại Mỹ ra đời trước khi có luật điều chỉnh chính thức Bộluật công ty đầu tư 1940 và luật song hành với nó là luật các nhà tư vấn đầu tư 1940 làcác văn bản pháp luật chính điều chỉnh tổ chức và hoạt động của quỹ đầu tư và được

uỷ ban giao dịch và chứng khoán Hoa Kỳ ban hành sau khi nghiên cứu thực tiễn hoạtđộng của các công ty đầu tư Các công ty đầu tư tại Mỹ cũng thuộc điều chỉnh của cácluật khác như luật chứng khoán 1933 và luật giao dịch và chứng khoán 1934 về yêucầu công bố thông tin và các chế độ báo cáo Uỷ ban giao dịch và chứng khoán Mỹ cóthêm quyền thanh tra và giám sát hoạt động của các công ty đầu tư cũng như các nhà

tư vấn đầu tư

2.1.2 Quỹ đầu tư tại Nhật.

Hai loại hình quỹ đầu tư tại Nhật là quỹ tín thác kiểu hợp đồng (SecritiesInvestment Fruit) và quỹ tín thác kiểu côngty(Secrities Investment Corporation) đượclần lượt gọi là các quỹ tín thác đầu tư chứng khoán và công ty đầu tư chứng khoán

Quỹ tín thác kiểu hợp đồng là quỹ mà quản lý tài sản của quỹ theo hợp đồngđược ký kết giữa một công ty quản lý và những người đầu tư tham gia quỹ và khôngthành lập pháp nhân Quỹ tín thác kiểu công ty là một công ty được thành lập vì mụcđích đầu tư của quỹ Về mặt kỹ thuật, quỹ tín thác kiểu hợp đồng được goi là “quỹ tínthác đầu tư chứng khoán”, và quỹ kiểu công ty gọi là “công ty đầu tư chứng khoán”

Quỹ tín thác đầu tư theo cả hai kiểu là kiểu hợp đồng và kiểu công ty được chia

ra thành kiểu quỹ mở và kiểu quỹ đóng phụ thuộc vào việc nhà đầu tư có hay không

có quyền yêu cầu mua lại chứng chỉ hưởng lợi hoặc chứng chỉ đầu tư Hầu hết tất cảcác quỹ tín thác đầu tư kiểu hợp đồng hiện có ở Nhật Bản là kiểu quỹ mở Tuy nhiên,theo nghĩa mà các chứng chỉ hưởng lợi được niêm yết và giao dịch trên sở giao dịchchứng khoán trên khắp nước Nhật, quỹ tín thác đầu tư được niêm yết có mối liên hệvới chỉ số Nikkei 300 mà được thiết lập vào năm 1995 có thể được gọi là kiểu quỹđóng Quỹ quốc gia (Một quỹ tín thác đầu tư nước ngoài kiểu công ty) được niêm yếttrên sở giao dịch chứng khoán Osaka là một kiểu quỹ đóng

Các quỹ tín thác đầu tư được hình thành ở Nhật Bản chịu sự điều hành của luậttín thác đầu tư chứng khoán tháng 6/1951 Bản thân các quỹ nay không hình thànhmột cách tự phát như ở các nước Châu Âu mà là một văn phạm do chính phủ đưa ranhằm thuyết phục một chính sách được xây dựng để khuyến khích công chúng muamột số lượng lớn cổ phiếu do 20“ Zabatni” (Tên gọi, một tập đoàn kinh doanh lớntrước chiến tranh) phát hành bị liên minh các Đảng cầm quyền phá vỡ (được gọi làphổ thông hoá việc sở hữu chứng khoán) và giúp cho các ngành thiếu tiền lập quỹ

Do luật tín thác đầu tư xây dựng theo kiểu đầu tư trước chiến tranh, nên nó lấytheo mầu tín thác đầu tư theo kiểu đơn vị tín thác

2.1.3 Quỹ đầu tư tại Trung Quốc và một số nước trong khu vực Đông Nam Á.

Ở Trung Quốc có quỹ đầu tư – Công ty CITIC – mục đích công ty này là đầu tưvào các công ty ngoại quốc lớn ở Hồng Kông để ổn định chính trị và nắm giữ quyềnlợi kinh tế tại Hồng Kông sau năm 1997 khi Anh quốc trao trả chủ quyền của vùngđất này Công ty CITIC chiếm giữ một vị trí quan trọng trong nền kinh tế Hồng Kông,

sở hữu cổ phần lớn nhất tại Công ty Hàng không Cathay Pacific, Công ty điện thoại

và các công ty quan trọng chủ yếu của Hồng Kông Chẳng những vậy, quỹ đầu tưCITIC còn là phương tiện để chính phủ Trung Quốc tham gia đầu tư vào các nướcngoài qua các dự án có lời cao và đặc biệt đối với các lĩnh vực giúp giải quyết choTrung Quốc các nguồn nguyên liệu mà họ cần trong việc sản xuất trong nước

Ở Thái Lan, năm 1975 công ty quỹ tập thể (Mecnutal fund Company -MFC) làcông ty quản lý đầu tiên duy nhất được cấp phép hoạt động trong lĩnh vực hoạt độngquản lý Công ty MFC là liên doanh giữa chính phủ Thái Lan và công ty Tài chínhquốc tế Tới cuối năm 1990, công ty đã lập được trên 10 quỹ đầu tư tập thể trongnước, mặc dù đã có năm quỹ đã hết hạn hoặc giải thể trước đó Tất cả các quỹ đầu tưđược lập trong giai đoạn này đều là quỹ dạng đóng, được niêm yết trên sở giao dịchchứng khoán Thái Lan ( SET ).Từ những năm đầu 1990, các quỹ đầu tư tập thể mớithành lập tại Thái Lan đều hình thành dưới dạng quỹ đầu tư dạng mở Các quỹ đóngtừng chiếm tỷ lệ 97% trong tổng số các quỹ đầu tư có khuynh hướng giảm dần, tớinăm 1998 chỉ còn chiếm 61% Từ sau khủng hoảng tài chính 1997, các quỹ đầu tư cókhuynh hướng hướng vào các công cụ tài chính có thu nhập cố định hơn là cổ phiếunhư trước đây

Ở Malaixia, có quỹ đầu tư do chính phủ thành lập trên PNB quản lý độc lậpnhưng vẫn theo sự chỉ đạo của chính phủ để bảo vệ quyền lợi của người Malaixia.Quỹ này có số lượng tài chính rất lớn và đã chia thành những quỹ nhỏ đặc biệt theochuyên nghành để hỗ trợ giúp đỡ người dân gốc Malaixia mua các cổ phần của các dự

án, các công ty có lời Kết quả cho thấy đã có hơn hai triệu dân Mailaixia trên tổng số

17 triệu dân làm chủ các cổ phần thông qua các hoạt động của quỹ đầu tư này Giá cổphần của quỹ đầu tư được thông báo hàng ngày và người dân bất cứ lúc nào cũng cóthể tham gia mua cổ phần qua các quỹ đầu tư.

Ở Singapore, Chính phủ cũng thành lập một công ty đầu tư với mục đích thạmgia vào các dự án liên doanh với ngoại quốc và ngày nay quỹ này đã bành trướng rộngrãi với số vốn ngày càng tăng và còn tham gia đầu tư tại các nước ngoài qua các công

ty khác nhau để giúp phát triển Singapore trong tương lai

2.2 Một số bài học từ mô hình và quá trình hình thành quỹ ở các nước.

Qua việc nghiên cứu một số nét cơ bản về mô hình và quá trình hình thành quỹ

ở các nước trên thế giới, từ những nước đã có TTCK phát triển tới những nước cóTTCK mới nổi, có thể rút ra nhiều bài học cho việc hình thành và phát triển quỹ đầu

tư chứng khoán tại Việt Nam Điều đó không có nghĩa là tự sao chép mô hình và tổchức của các quỹ đầu tư ở một số nước phát triển mà những kinh nghiệm đó được rút

ra khi gắn với sự phát triển thị trường chứng khoán ở Việt Nam Bất kỳ thị trường nàokhi thời điểm hình thành ban đầu cũng có những nét tương đồng nhau Và sau đây lànhững nét chung có thể áp dụng trong điều kiện cụ thể của thị trường chứng khoáncòn sơ khai tại nước ta:

Các loại hình quỹ đầu tư tập thể đề cập chính trong đề tài này ở hầu hết cácnước đều hình thành sau khi TTCK đã có một thời gian phát triển nhất định Có thểgiải thích điều này là do có ảnh hưởng khi TTCk đã phát triển ở một mức độ nhấtđịnh, với sự xuất hiện của nhiều loại hàng hoá đa dạng trên thị trường, người đầu tưkhông chuyên nghiệp khó có thể đảm bảo hiệu quả đầu tư của mình do không có đủtrình độ phân tích, dự đoán khuynh hướng và biến động trên thị trường, điều mà chỉ

có các tổ chức đầu tư chuyên nghiệp mới có thể làm được

Vì mô hình quỹ đầu tư, ta có thể nhận thấy rằng ở các nước các quỹ đầu tưdạng hợp đồng là hình thành trước ngay cả Nhật Bản hiện được coi là nước có TTCKphát triển nhất hiện nay Khi ngành quỹ đầu tư đã phát triển tới một trình độ nhất

định, các nước này mới áp dụng mô hình quỹ đầu tư dạng công ty Việc áp dụng môhình quỹ nào phụ thuộc vào điều kiện và môi trường phát triển cũng như hệ thôngpháp luật của từng nước khác nhau Đối với các nước có nền kinh tế thị trường pháttriển ở mức độ cao, do hệ thống văn bản pháp luật đồng bộ thì việc áp dụng cả hai môhinh quỹ đầu tư góp phần tạo ra cơ chế hình thành và phát triển quỹ đầu tư tập thểmột cách linh hoạt Đối với các thị trường mới nổi, do hệ thống pháp luật chưa hoànthiện, các quỹ đầu tư hầu hết hình thành theo mô hình quỹ dạng hợp đồng và chỉchuyển sang kết hợp phát triển đồng thời mô hình quỹ đầu tư dạng công ty khi thịtrường đã phát triển tới một mức độ nhất định

Quỹ đầu tư là loại định chế tài chính có cơ cấu tổ chức hoạt động tương đốiphức tạp Chính vì vậy, tại tất cả các thị trường, quỹ đầu tư tập thể và công ty quản lýquỹ đều có hệ thông văn bản pháp lý ở cấp độ cao nhất điều chỉnh là các Bộ luật hoặctối thiểu là các chương lớn trong luật chứng khoán của các nước Cũng vì bản chấtđặc biệt của loại hình này, bất kỹ thị trường nào từ thị trường phát triển tới thị trườngmới nổi, Nhà nước đều có sự kiểm soát chặt chẽ hoạt động phát hành của các quỹ vàhoạt động đầu tư quỹ của các tổ chức đầu tư qu

2.3 Thực trạng của các quỹ đầu tư nước ngoài tại Việt Nam.

2.3.1 Khái quát chung.

Ngay từ đầu những năm 1990, một số quỹ đầu tư nước ngoài đã vào hoạt động

ở nước ta Đây là quỹ đầu tư tư nhân thành lập ở nước ngoài nhưng được phép vàohoạt động có hạn chế ở Việt Nam

Trong giai đoạn này, việc cho phép các quỹ đầu tư nước ngoài hoạt động ở ViệtNam là thích hợp, nó đáp ứng một phần vốn cho nhu cầu vốn nước ta Việc này xuấtphát từ những lí do sau:

Thứ nhất, chúng ta chưa có nhiều kiến thức và kinh nghiệm trên TTCK nóichung và hoạt động của quỹ đầu tư chứng khoán nói riêng, các quỹ nước ngoài vào

hoạt động tại thị trường Việt Nam sẽ vừa đem lại nguồn vốn lớn cho nền kinh tế, vừa

là động tác thăm dò tiềm năng trên thị trường

Thứ hai, các nhà đầu tư Việt Nam cá nhân cũng như các tổ chức chưa thể thamgia đông đảo vào quỹ đầu tư nhiều, họ còn phải dè dặt vốn ít ỏi của mình, không thểtập trung vào một kiểu đầu tư còn xa lạ như vậy

Thứ ba, TTCK Việt Nam mới ở giai đoạn sơ khai, chưa cho phép một mức giaodịch năng động chứng khoán chỉ đầu tư do quỹ phát hành Việc rút vốn của các nhàđầu tư ra khỏi quỹ này nếu không được mua bán cổ phần trực tiếp vói nhau thì phảithực hiện ở các sở giao dịch nước ngoài

Nói tóm lại, các quỹ đầu tư do người nước ngoài thành lập vào hoạt động đầu

tư vào thị trường Việt Nam vừa giúp cho phát triển, vừa tạo ra bước khởi động chongành quỹ, giúp Việt Nam học tập kinh nghiệm quản lí quỹ đầu tư

Đặc điểm của 5 quỹ thành lập sớm nhất ở Việt Nam :

thành lập

Nơiniêm yết

Ngàythànhlập

Mã hiệuReuters

Vốn cổphần thịtrường MC(triệu USD)

VN Frontier

Fund Ltd

Quần đảo Caymaman

(Nguồn: Bear stearm International Ltd)Đây đều là những quỹ tư nhân và hoạt động dưới hình thức quỹ đóng

Cách thức hoàn vốn của các quỹ là khác nhau, có thể hoàn vốn vào một thời điểm ấnđịnh, hoặc cho phép chiết khấu sau mỗi thời hạn nhất định…

Chính sách hoàn vốn của các quỹ được tóm tắt như sau :

thành lập

Ngàyhoàn vốn

7/1995 31/12/2010 - Hoàn vốn, trừ khi người quản lý bỏ phiếu

cho phép thanh lý quỹ trước thời hạn

VN Frontier

Fund Ltd

7/1997 22/7/2004 Hoàn vốn, trừ khi bỏ phiếu gia hạn tại đại

hội thường niên năm 2003

VN Fund Ltd 10/1991 31/10/2001 - Hoàn vốn, trừ khi bỏ phiếu 25 gia hạn tại

đại hội thường niên năm 2000

Mục đích của các quỹ thường là tăng trưởng vốn trong dài hạn

Phương thức đầu tư đa dạng: Các quỹ không chỉ đầu tư bằng cách mua cổ phiếu củacác công ty mà có thể đưa vào Việt Nam dưới các khoản vay nợ Một số quỹ còn tậptrung để có được cổ phiếu kiểm soát của các công ty

Phương thức đầu tư của các quỹ:

Ltd

Templeton

VN oppIlc

VN InterpriseLtd

Việt NamFund LtdĐối tượng

đầu tư

(triệu USD)

Cổ phần công ty VN(32,7)

Cổ phiếu công tynước ngoài(5,3)

Cổ phần công

ty VN (6,3)

Nợ của Việt Nam(3,0)

Cổ phần công

ty do Việt Namquản lý(18,4)

Cổ phần công

ty nước ngoài quản lý(26,9)Tài sản chưa

VN (8,8)Tài sản chưa đầu

tư (19,9)

Cổ phần công ty

VN (16,6)Các cổ phiếu khác(46,6)Các trái quyền ngắn hạn(50,5)Vay khác(-0,3)

Việt Nam ởnước ngoài(2,0)Các khoản khác(5,3)

Thứ nhất, chính phủ Việt Nam đã có những chính sách ủng hộ quỹ đầu tư; các

Bộ, các ngành đã phối hợp để ban hành qui chế hoạt động cho sự hoạt động của quỹ,đặc biệt là cải cách pháp luật, chính sách ưu đãi đầu tư

Thứ hai, các tổ chức (ngân hàng, bảo hiểm, tổng công ty Nhà nước) và các cánhân có thu nhập cao có nhu cầu đầu tư

Thứ ba, trong thời gian qua, Việt Nam đã đẩy mạnh cổ phần hoá doanh nghiệpNhà nước, góp phần tạo môi trường cho QĐT đẩy mạnh đầu tư vào các công ty cổphần và giúp các doanh nghiệp này được niêm yết và giao dịch tại Trung tâm Giaodịch Chứng khoán

Bên cạnh những thuận lợi, những nhà đầu tư nước ngoài còn phải đối mặt vớirất nhiều khó khăn :