Thẩm định kinh tế - tài chính dự án Nhà máy Xử lý khí Cà Mau

LI CAM OAN Tôi xin cam đoan lun vn này hoàn toàn do tôi thc hin. Các đon trích dn và s liu s dng trong lun vn đu đc dn ngun và có đ chính xác cao nht trong phm vi hiu bit ca tôi. Lun vn này không nht thit phn ánh quan đim ca Trng i hc Kinh t TP. H Chí Minh hay Chng trình Ging dy Kinh t Fulbright. Tác gi lun vn Võ Ngc Hoàng Vy 1 LI CM N Trân trng cm n Quý Thy Cô Chng trình Ging dy Kinh t Fulbright đã tn tình giúp đ tôi trong sut quá trình hc tp ti trng và thc hin lun vn “Thm đnh Kinh t - Tài chính D án Nhà máy X lý Khí Cà Mau”. c bit, lun vn này s không th hoàn thành nu không có s hng dn tn tình ca Thy Nguyn Xuân Thành và Thy David O. Dapice. Xin gi đn hai Thy li cm n sâu sc nht! Ngoài ra, tôi cng mun gi li cm n đn Ban qun lý Khí ca Tng Công ty Khí Vit Nam, Tng Công ty Du Vit Nam, Trung tâm Nghiên cu và Phát trin Ch bin Du khí, Nhà máy m Cà Mau, Nhà máy X lý Khí Dinh C và các đng nghip đã cung cp s liu đ tôi thc hin lun vn này. Trân trng cm n các Anh/Ch cùng khoá hc MPP3, các Thy phòng Tin hc và Cán b Th vin ca Chng trình Ging dy Kinh t Fulbright đã luôn h tr tôi trong quá trình thc hin lun vn. Chân thành cm n! TP. HCM, ngày 27 tháng 4 nm 2012 Hc viên Võ Ngc Hoàng Vy 2 TÓM TT Phát trin ngành công nghip nng lng sch là vn đ rt quan trng đi vi Vit Nam trong quá trình tin hành công nghip hóa – hin đi hóa. Nng lng t khí t nhiên và khí đng hành ngày càng đc s dng ph bin và ngun cung ch yu tp trung ti khu vc Nam B. Các sn phm chính là khí khô cung cp cho các nhà máy đin và đm, khí du m hóa lng (LPG) dùng làm cht đt cho các h gia đình và kinh doanh, Condensate dùng đ ch bin xng thng phm. Hin ti, Vit Nam đang có hai nhà máy x lý khí (GPP)  ông Nam B là Dinh C và Nam Côn Sn. D án GPP Cà Mau là d án x lý khí đu tiên ti khu vc Tây Nam B đang đc xem xét đ tin hành đu t. D án GPP Cà Mau nu đc xây dng s gia tng giá tr s dng khí đng thi góp phn làm gim nhp khu LPG và Condensate, cân đi cung cu khí ti khu vc Tây Nam B và thúc đy ngành công nghip khí phát trin. Công sut ca nhà máy là 8 t m 3 khí và sn xut ra bình quân 174,44 triu MMBTU khí khô, 219 ngàn tn LPG và 83,4 ngàn tn Condensate mi nm. Chi phí đu t ban đu khong 675,67 triu USD (giá nm 2012), trong đó vn ch s hu là 30% và vn vay thng mi là 70%. Lun vn tin hành đánh giá tính kh thi ca d án thông qua phân tích kinh t, tài chính và phân phi. Kt qu phân tích cho thy d án kh thi v mt kinh t vì có giá tr hin ti ròng (NPV) kinh t dng 458,11 triu USD và sut sinh li ni ti là 15,83%, ln hn chi phí vn kinh t thc là 8%. Trong khi đó, d án không kh thi v mt tài chính vi NPV tài chính âm 39,87 triu USD, sut sinh li ni ti là 10,25% nh hn chi phí vn 11,34%. Phân tích phân phi cho thy tng ngoi tác tích cc là 453,20 triu USD. Tuy nhiên, đ d án đc thc hin thì cn có s điu chnh li li ích gia các bên liên quan. C th, d án ch nên hot đng t nm 2017 đn nm 2033 (thay vì đn nm 2036) và 3 ch đu t cn đàm phán gim 10% giá khí t lô B&52 hoc là Nhà nc can thip bng cách thit lp c ch chuyn mt phn li nhun ca Tp đoàn Du khí Vit Nam (PVN) sang cho d án GPP Cà Mau khon tin đúng bng đ xut gim giá khí. Khi đó, NPV tài chính ca d án bng 47,66 triu USD và NPV ch s hu là 54,85 triu USD, s đm bo đc li ích ca ch đu t cng nh các nhà máy đin và đm ít chu thit hn. ng thi, ch đu t cn h tr tng tin đn bù cho ngi dân mt đt theo giá th trng đ vic đn bù và gii phóng mt bng không làm chm tr tin đ chung ca d án. 4 MC LC LI CAM OAN i LI CM N ii TÓM TT iii MC LC iv DANH MC CÁC KÝ HIU, T VIT TT viii DANH MC CÁC BNG BIU x DANH MC  TH, HÌNH V, S  xi DANH MC PH LC xii CHNG 1. GII THIU 1 1.1. Bi cnh chính sách 1 1.2. Vn đ chính sách 2 1.3. Mc tiêu và câu hi nghiên cu 2 1.4. Phm vi nghiên cu 3 1.5. Thu thp d liu 3 1.6. B cc lun vn 3 CHNG 2. PHNG PHÁP LUN VÀ KHUNG PHÂN TÍCH 4 2.1. Quan đim phân tích d án 4 2.1.1. Quan đim kinh t 4 5 2.1.2. Quan đim tài chính 4 2.2. Mt s ch tiêu đánh giá d án 4 2.2.1. Giá tr hin ti ròng 4 2.2.2. Sut sinh li ni ti 5 2.2.3. H s an toàn tr n 5 2.3. Phân tích kinh t 6 2.3.1. So sánh kch bn có và không có d án 6 2.3.2. Nhn dng chi phí và li ích kinh t 7 2.3.2.1. Chi phí kinh t 7 2.3.2.2. Li ích kinh t 7 2.3.3. Xác đnh mc giá kinh t cho đu vào ca d án 7 2.3.4. Xác đnh mc giá kinh t cho đu ra ca d án 8 2.4. Phân tích tài chính 9 2.4.1. Chi phí vn bình quân trng s 9 2.4.2. Chi phí và li ích tài chính 9 2.4.2.1. Chi phí tài chính 9 2.4.2.2. Li ích tài chính 10 2.4.3. Phân tích dòng ngân lu ròng 10 2.5. Phân tích đ nhy và ri ro 10 2.6. Phân tích phân phi 10 CHNG 3. MÔ T S LIU 11 6 3.1. Thng kê cung cu khí ca khu vc Tây Nam B 11 3.2. Tình hình cung cu LPG ti Vit Nam14 3.3. Tình hình cung cu Condensate ti Vit Nam 15 3.4. Gii thiu v d án 16 3.5. Gii thiu các thông s và gi đnh s dng trong phân tích 19 3.5.1. Các thông s v mô 19 3.5.2. Các thông s huy đng vn cho d án 19 3.5.3. Các gi đnh v thu, công sut hot đng và chi phí qun lý 20 3.6. C s xác đnh chi phí ca d án 20 3.6.1. Chi phí đu t 20 3.6.2. Chi phí hot đng 22 3.6.3. Khu hao 23 3.6.4. Thu thu nhp doanh nghip và VAT 23 3.7. C s xác đnh doanh thu ca d án 23 3.7.1. Doanh thu bán khí khô 23 3.7.2. Doanh thu bán LPG 24 3.7.3. Doanh thu bán Condensate 24 3.8. C s xác đnh chi phí kinh t đi vi đu vào ca d án 24 3.9. C s xác đnh giá tr kinh t đi vi sn phm đu ra 25 CHNG 4. PHÂN TÍCH KINH T 26 4.1. Xác đnh phí thng ngoi hi và các h s chuyn đi 26 7 4.1.1. Phí thng ngoi hi 26 4.1.2. H s chuyn đi 26 4.2. Kt qu kinh t 27 4.3. Phân tích đ nhy 28 4.4. Phân tích kch bn 30 4.5. Phân tích ri ro bng mô phng Monte Carlo 31 CHNG 5. PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH 33 5.1. Báo cáo thu nhp 33 5.2. Báo cáo ngân lu tài chính 33 5.3. Kt qu tài chính 33 5.4. Phân tích đ nhy 35 5.4.1. Bin thiên ca NPV theo chi phí đu t thc 35 5.4.2. Bin thiên ca NPV theo giá khí t lô B&52 36 5.4.3. Bin thiên ca NPV theo giá LPG37 5.5. Phân tích kch bn 37 5.6. Phân tích ri ro bng mô phng Monte Carlo 39 5.7. Phân tích phân phi 40 CHNG 6. KT LUN VÀ KIN NGH CHÍNH SÁCH 42 6.1. Kt lun 42 6.2. Kin ngh chính sách 43 6.3. Hn ch ca lun vn 44 8 TÀI LIU THAM KHO 45 PH LC 48 • 9 DANH MC CÁC KÝ HIU, T VIT TT T vit tt Tên theo ting Anh Tên theo ting Vit CAPM Capital Asset Pricing Model Mô hình đnh giá tài sn vn CFi Conversion Factor i H s chuyn đi i CIF Cost, Insurance, and Freight Giá thành sn phm đã bao gm bo him và phí vn chuyn đn cng ngi mua CO 2 Carbon dioxide Khí Cacbon đioxit DSCR Debt Service Coverage Ratio H s an toàn tr n EOCK Economic Opportunity Cost of Capital Chi phí c hi kinh t ca vn EPC Engineering, Procurement and Construction Thit k, cung ng vt t thit b, xây lp FEP Foreign Exchange Premium Phí thng ngoi hi GDS Gas Distribution Station Trm phân phi khí GPP Gas Processing Plant Nhà máy x lý khí IMF International Monetary Fund Qu tin t quc t IRR Internal Rate of Return Sut sinh li ni ti 10 [...]... kho n ngân l u ra c a d án nên là chi phí tài chính c a d án L i ích tài chính D án em l i ba ngu n doanh thu chính là doanh thu t bán khí khô, LPG và Condensate Công th c tính doanh thu tài chính = giá tài chính * s n l Giá tài chính c a khí khô ng bán c tính d a trên giá d u FO t i th tr 25 ng Singapore c ng chi phí v n chuy n t các m khí v Singapore và giá Condensate n nhà máy; Giá LPG c tính d a... c p khí cho các nhà máy i n Ô Môn và nhà máy i n Cà Mau 2 (khi lô PM3 cung c p không ) Hai lô khí này s c cung c p theo nh ng và tr m phân ph i riêng bi t, nên s r t khó i u ph i hi u qu cân ng ng i cung c u khí n u nhu c u c a các nhà máy thay i khi b o trì, g p s c hay vào mùa th p i m Th hai, các nhà máy i n và m Cà Mau ch c n thành ph n khí metan trong khí t nhiên, nh ng hi n t i ch a có nhà máy. .. PM3 Khí i qua nhà máy s c hòa tr n, x lý và tách l ng Công su t là 22,48 tri u m3 khí/ ngày (8 t m3 khí/ n m) S n ph m chính c a nhà máy là khí khô, LPG và Condensate D ki n khí khô s cung c p cho nhà máy Nhà máy i n Ô Môn 1, 2, 3 và 4 LPG cung c p cho th tr Tp H Chí Minh s i n Cà Mau 1, 2; Nhà máy c bán ph c v nhu c u dân d ng, th pha ch x ng th ng ph m 34 m Cà Mau; ng mi n Nam, ch y u là ng m i và... ng d án GPP Cà Mau và kho ch a s n ph m 32 m Cà Mau, t cho nhà Ngu n: Thuy t minh d án u t GPP Cà Mau (2010), hình 4.1, trang 52 33 T ng v n u t c a d án kho ng 675,67 tri u USD (giá n m 2012), trong ó 70% là v n vay còn 30% là v n ch s h u Th i gian xây d ng là 4 n m (201 3-2 016) và th i gian ho t ng là 20 n m (201 7-2 036) GPP Cà Mau d ki n mua khí t hai ngu n là lô B&52 và lô PM3 Khí i qua nhà máy s... tích kinh t và tài chính Ch 17 ng 2 ng 3 mô t s li u Ch ng 4 tính toán và phân tích k t qu kinh t Ch qu tài chính Ch ng 6 ng 5 tính toán và phân tích k t a ra k t lu n và ki n ngh chính sách 18 PH Ch NG PHÁP LU N VÀ KHUNG PHÂN TÍCH ng này trình bày quan i m phân tích, m t s ch tiêu phân tích chi phí - l i ích th m ánh giá d án và khung nh tính kh thi v kinh t , tài chính và xã h i c a d án GPP Cà Mau. .. tích d án Quan i m kinh t D án s d ng c ánh giá chi phí và l i ích trên t ng th n n kinh t Giá kinh t s nh giá các nh p l h i ph i i u ch nh các v n ng và xu t l liên quan ng c a d án; Ngoài ra, phân tích kinh t cs òi n thu Ngân l u kinh t = T ng l i ích kinh t – Chi phí kinh t Quan i m tài chính Quan i m tài chính bao g m quan i m t ng Quan i m t ng Quan i m ch u t và ch ut u t = L i ích tài chính. .. sau khi qua GPP Cà Mau Trong su t quá trình v n hành c a GPP Cà Mau, trung bình nhi t tr khí gi m i so v i không có GPP Cà Mau là g n 19 tri u MMBTU/n m L ng nhi t gi m i này cung c p cho m t nhà máy t ng t m Cà Mau v n hành th 3.1: Ngu n cung khí Tây Nam B khi không qua GPP Cà Mau Ngu n: Tác gi t v d a trên thông tin do PV Gas cung c p th 3.2: Ngu n cung khí Tây Nam B khi qua GPP Cà Mau Ngu n: Tác... không c n thi t khi NPV tài chính c a d án âm, vì khi ó ngân hàng s không cho vay nên không c n xét n DSCR Phân tích kinh t M t d án công mu n c th c hi n ph i có ý ngh a tích kinh t là vi c c n làm u tiên trong th m i v i n n kinh t , do ó, phân nh d án So sánh k ch b n có và không có d án Khi không có GPP Cà Mau, PV Gas mua khí t các m khí, v n chuy n vào b và bán cho các nhà máy i n và m thông qua... ngo i h i M c giá kinh t m c giá kinh t ch a i u ch nh c ng FEP c a khí khô b ng giá kinh t c a khí ng ã i u ch nh b ng i v i khí khô, lu n v n gi nh giá kinh t u vào Phân tích tài chính Sau khi d án c ánh giá trên quan i m kinh t , n u c l a ch n ph i ti p t c ti n hành phân tích tài chính Vi c này s giúp ch s h u quy t u t hay không Phân tích tài chính u t C th , quan i m t ng ut c ánh giá trên quan... Công ty D u Vi t Nam cung c p Gi i thi u v d án GPP Cà Mau, n u c xây d ng, s là nhà máy x lý khí th ba c a Vi t Nam, sau hai nhà máy Dinh C và Nam Côn S n ang v n hành t i V ng Tàu Ch Gas D ki n sau khi d án c phê duy t, ch u t s thành l p Ban qu n lý d án qu n lý và giám sát quá trình th c hi n d án PV Gas là oàn D u khí Qu c gia Vi t Nam, ho t u t d án là PV n v thành viên thu c T p ng trên ph m . và cung cp khí cho các nhà máy in Cà Mau 1, 2 và nhà máy m Cà Mau (t 2012). D kin sau nm 2014 lô B&52 s cung cp khí cho các nhà máy in Ô Môn và nhà máy in Cà Mau 2 (khi. cm n đn Ban qun lý Khí ca Tng Công ty Khí Vit Nam, Tng Công ty Du Vit Nam, Trung tâm Nghiên cu và Phát trin Ch bin Du khí, Nhà máy m Cà Mau, Nhà máy X lý Khí Dinh C và các. trình Ging dy Kinh t Fulbright đã tn tình giúp đ tôi trong sut quá trình hc tp ti trng và thc hin lun vn “Thm đnh Kinh t - Tài chính D án Nhà máy X lý Khí Cà Mau . c bit,