CÁC YẾU TỐ TÀI CHÍNH TÁC ĐỘNG ĐẾN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TIỀN MẶT CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM.PDF

B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP H CHÍ MINH  PHM TH XUÂN THO CÁC YU T TÀI CHÍNH TÁC NG N CHÍNH SÁCH C TC TIN MT CA CÁC CÔNG TY NIÊM YT TRÊN TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM CHUYÊN NGÀNH : TÀI CHÍNH ậ NGÂN HÀNG MÃ S : 60340201 LUN VN THC S KINH T NGI HNG DN KHOA HC PGS. TS LÊ TH LANH Tp, H Chí Minh, nm 2012 MC LC   Trang bìa Li cam đoan Li cm n Danh mc các t vit tt Danh mc các bng biu CHNG 1: GII THIU 1 1.1 Li m đu 1 1.2 Mc tiêu nghiên cu 2 1.3 i tng và phm vi nghiên cu 2 CHNG 2: TNG QUAN V CÁC YU T TÀI CHÍNH TÁC NG N CHÍNH SÁCH C TC TIN MT 3 2.1 Tng quan v các yu t tƠi chính tác đng đn chính sách c tc tin mt ca các công ty c phn 3 2.2 Nhng nghiên cu trc đơy v các yu t tƠi chính tác đng đn chính sách c tc tin mt 4 2.2.1 Yu t li nhun (Profitability) 4 2.2.2 Yu t tính thanh khon (Liquidity) 7 2.2.3 Yu t c hi đu t (Investors’ perceptions) – T s MB 8 2.2.4 Yu t qui mô công ty (Companies size) 11 CHNG 3: PHNG PHÁP NGHIÊN CU 13 3.1 Phng pháp nghiên cu 13 3.2 Mô hình nghiên cu 14 3.3 Mô t d liu 15 3.3.1 Thu thp d liu và giai đon nghiên cu 16 3.3.2 Mô t đc đim ca các bin ng dng vào mô hình 16 3.3.2.1 T l chi tr c tc tin mt (Cash dividend payout ratio) 17 3.3.2.2 Yu t li nhun (Profitability) 17 3.3.2.3 Yu t tính thanh khon (Liquidity) 18 3.3.2.4 Yu t c hi đu t (Investors’ perceptions) – T s MB 18 3.3.2.5 Yu t qui mô công ty (Companies size) 19 CHNG 4: NI DUNG VÀ KT QU NGHIÊN CU CÁC YU T TÀI CHÍNH TÁC NG N CHÍNH SÁCH C TC TIN MT CA CÁC CÔNG TY NIÊM YT TRÊN SÀN GIAO DCH TP HCM 20 4.1 Ni dung nghiên cu các yu t tƠi chính tác đng đn chính sách c tc tin mt ca các công ty niêm yt trên sàn giao dch Tp. HCM 20 4.1.1 Tình hình chi tr c tc tin mt ca các công ty niêm yt trên sàn giao dch Tp HCM giai đon nm 2007 – 2011 20 4.1.2 Kim chng các yu t tài chính tác đng đn chính sách c tc tin mt ca các công ty niêm yt trên sàn giao dch Tp HCM 29 4.2 Kt qu nghiên cu các yu t tƠi chính tác đng đn chính sách c tc tin mt ca các công ty niêm yt trên sàn giao dch Tp. HCM 35 CHNG 5: THO LUN KT QU NGHIÊN CU VÀ KHUYN NGH 39 5.1 Tho lun kt qu nghiên cu 39 5.2 Nhng khuyn ngh 46 5.3 óng góp ca lun vn 46 5.4 Nhng hn ch ca lun vn vƠ hng nghiên cu tip theo 47 5.4.1 Nhng hn ch ca lun vn 47 5.4.2 Hng nghiên cu tip theo 48 KT LUN 49 TÀI LIU THAM KHO Ph lc 1: C tc, t l chi tr c tc, t sut c tc ca các công ty niêm trên sàn HOSE nm 2007 – 2011 Phc lc 2: Các yu t tài chính ROA, OITA, CR, MB, VONTT, DOANH THU DANH MC CÁC T VIT TT ADX : S giao dch chng khoán Abu Dhabi CR : Tài sn ngn hn trên n ngn hn da t /a t : Tc đ tng trng tài sn DN : Doanh nghip DP : T l chi tr c tc tin mt E t /A t : Tng thu nhp trc lãi so vi tng tài sn GSE : S giao dch chng khoán Ghana HKD : Hot đng kinh doanh HOSE : S Giao dch Chng khoán Tp. HCM ISE : Sàn giao dch chng khoán Istanbul LMV : Logarit vn th trng LS : Logarit doanh thu MB : Giá th trng trên giá s sách OITA : Li nhun t hot đng kinh doanh trên tng tài sn ROA : Li nhun trên tng tài sn ROE : Li nhun trên vn ch s hu Tp HCM : Thành ph H Chí Minh TTCK : Th trng chng khoán V t /A t : Tng giá tr vn hóa trên tng tài sn Y t /Be t : Tng thu nhp ròng trên vn ch s hu DANH MC CÁC BNG BIU Bng 4.1 – Xu hng phát trin các mc chi tr c tc tin mt 20 Bng 4.2 – Xu hng t l chi tr c tc tin mt ca các công ty qua các nm 24 Bng 4.3 – Xu hng t sut c tc tin mt ca các công ty qua các nm trên sàn HOSE 26 Bng 4.4 – Tóm tt các ch tiêu thng kê mô t các bin tài chính 29 Bng 4.5 – H s tng quan gia các bin tài chính 31 Bng 4.6 – Kt qu kin đnh t tng quan ca mô hình 32 Bng 4.7 – Kt qu kim đnh phng sai sai s thay đi ca mô hình 33 Bng 4.8 – Tác đng ca 6 bin đc lp đn t l chi tr c tc tin mt 35 Bng 4.9 - Tác đng ca 5 bin đc lp đn t l chi tr c tc tin mt (sau khi loi b bin MB không có ý ngha thng kê) 37 DANH MC CÁC HÌNH V,  TH Hình 4.1 – Mc c tc tin mt ca các công ty ti HOSE t nm 2007 – 2011 21 Hình 4.2 – C cu mc c tc tin mt ca các công ty ti HOSE t nm 2007 – 2011 22 Hình 4.3 – T l chi tr c tc tin mt ca các công ty ti HOSE giai đon 2007 – 2011 24 Hình 4.4 – C cu t l chi tr c tc tin mt ca các công ty ti HOSE t nm 2007 – 2011 25 Hình 4.5 – T sut c tc tin mt ti HOSE giai đon 2007 – 2011 27 Hình 4.6 – C cu t sut c tc tin mt ca các công ty ti HOSE t nm 2007 – 2011 27 LI CAM OAN Tôi xin cam đoan lun vn là kt qu nghiên cu ca riêng tôi, không sao chép ca ai. Ni dung ca lun vn có tham kho và s dng tài liu, thông tin đc đng ti trên các tác phm, tp chí và các trang web theo danh mc tài liu ca lun vn. Tác gi lun vn Phm Th Xuân Tho LI CM N Trc tiên, tôi xin chân thành cm n Cô – PGS. TS Lê Th Lanh đã tn tình ch bo, góp ý và đng viên tôi trong sut quá trình thc hin lun vn tt nghip này. Tôi xin gi li tri ân đn các quý Thy Cô Trng i hc Kinh t Tp. HCM, nhng ngi đã tn tình truyn đt kin thc cho tôi trong sut ba nm hc cao hc va qua. Sau cùng, tôi xin gi li cm n đn ba m, ngi thân trong gia đình và bn bè đã ht lòng quan tâm và to điu kin tt nht đ tôi hoàn thành đc lun vn tt nghip này. Phm Th Xuân Tho -1- CHNG 1 GII THIU 1.1 Li m đu Th trng chng khoán Vit Nam là kênh to vn và huy đng vn rt quan trng và cung cp nhiu c hi cho các nhà đu t. Tuy nhiên, cuc khng hong kinh t th gii nm 2008 đã nh hng mnh m đn nn kinh t Vit Nam nói chung và kt qu kinh doanh ca nhng công ty niêm yt trên HOSE nói riêng. Do đó, chính sách c tc nói chung và chính sách c tc bng tin mt nói riêng ca nhng công ty cng chu nh hng bi nhng bin đng trong kt qu hot đng kinh doanh ca mình. Trong điu kin Vit Nam hin nay, c tc là ch tiêu nhy cm và có th nói là quan trng nht đi vi nhà đu t. Chính sách c tc ca các công ty niêm yt trên th trng chng khoán nh hng ln đn giá c phiu trên th trng. Nhng chính sách c tc tin mt li chu nh hng các yu t bên trong: c hi đu t, li nhun, và thanh khon công ty và yu t bên ngoài, nó nh hng đn li ích ca nhà đu t và ca chính công ty. Vì vy, tác gi h thng hoá các lý thuyt liên quan đn chính sách c tc bng tin mt và tóm tt các kt qu nghiên cu thc nghim v chính sách c tc bng tin mt. T l chi tr c tc bng tin mt nhiu nht ca các công ty niêm yt trên sàn chng khoán, t l này khó đm bo cho vic m rng đu t sn xut, cnh tranh vi các công ty tm c trong khu vc và th gii. Chính sách c tc tin mt là mt trong nhng ch đ hp dn và quan trng trong nghiên cu tài chính vì nó va nh hng trc tip đn c đông, va [...]... t chính sách c t c b ng ti n m t c a các công ty Vi t Nam, c th là các công ty niêm y t trên sàn giao d ch ch ng khoán th i gian qua b b i nh ng nhân t ng c a các y u t t c ti n m t c th ra sao? Tác gi ng n chính sách c tài: u t tài chính tác n chính sách c t c ti n m t c a các công ty niêm y t trên th ng ch ng khoán Vi 1.2 M c tiêu nghiên c u nh các y u t n chính sách c t c ti n m t c a các công ty. .. trong chính sách c t c c a các công ty c ph n niêm y t trên sàn giao d ch ch ng khoán Istanbul (ISE), m t n n kinh t n hình cho th ng m i n i b ng cách s d ng mô hình Lintner trên 916 m u quan sát thông báo c t c c a các công ty thu c khu v c niêm y t trên ISE K t qu phân tích cho th y r ng y u t chính ng c t c chia chính là l i nhu n c a công ty Kumar (2003) u các y u t chính sách c t c c a các công ty. .. Log(doanh thu) K v ng: Qui mô công ty có quan h cùng chi u v i t l chi tr c t c -20- N I DUNG VÀ K T QU NGHIÊN C U CÁC Y U T N CHÍNH SÁCH C TÀI CHÍNH T C TI N M T C A CÁC CÔNG TY NIÊM Y T TRÊN SÀN GIAO D CH TPHCM 4.1 N i dung nghiên c u các y u t n chính sách c t c ti n m t c a các công ty niêm y t trên sàn giao d ch TpHCM 4.1.1 Tình hình chi tr c t c ti n m t c a các công ty niêm y t trên sàn giao d - 2011... ng t l chi tr c t c ti n m t c a công ty có quan h dòng ti c chi u v s c t c gi m, các công ty nh v yh ng không chi tr c t c, trong khi các công ty l n thì có chính sách chi tr c t c ch Amidu và Abor (2006): ti n hành nghiên c u v các y u t quy chính sách c t c t thu th nh c th c hi n b ng cách s d ng d li u c t báo cáo tài chính c a các công ty niêm y t trên sàn ch ng khoán Ghana (GSE) trong m t th... c ti n m t c a các công ty niêm y t trên HOSE ng và ph m vi nghiên c u ng và ph m vi nghiên c u là các công ty niêm y t trên HOSE có chi tr c t c ti n m n 2007 2011 -3- T NG QUAN V CÁC Y U T N CHÍNH SÁCH C TÀI CHÍNH TÁC T C TI N M T m qua m t s v lý thuy chính sách c t c ti n m t, các y u t n chính sách c t c ti n m t, các nghiên c nghiên c u n nv này và s khác bi t gi a c trên th gi i và nghiên c u... gi a qui mô công ty và chính sách c t ng thì các công ty có qui mô l n chi tr c t th ti p c n th n ib ,d ng v n m t cách d n nhi u kh có thu c vào ngu n v n c t ng công ty có qui mô nh vares Pacheco (2008) c u t l chi tr c t c c a các công ty M nh r ng công ty có qui mô l n s thanh toán c t c b ng ti n m ng công ty có qui mô nh Olantundun (2000) chính sách c t c n hành nghiên c u các y u t quy nh... ch ng khoán Tp HCM, báo cáo tài chính cu toán c a các công ty niêm y t trên sàn Tp HCM t 3.3.1 Thu th p d li 2011 n nghiên c u D li u s d ng trong bài này là d li u th c c l y t trang web c a S giao d ch ch ng khoán Tp HCM, báo cáo cu các công ty niêm y t trên HOSE t Nh c ki m c ki m toán c a 2011 c ch n ph thông tin trong báo cáo tài chính và thông tin giao d ch M u nghiên c u ch ng d li u tài chính. .. sách c t c M Fama và French (2001) cho r các công ty niêm y t s c ng b ng Vt/ At (t ng giá tr v n hóa th ng so v i t ng giá tr s sách tài s n), dat/at (t ng tài s n công ty) K t lu n c a Fama và French (2001) là nh ng công ty không tr c t h ng công ty chi tr và chi tr c t ng chi tr c t c Nh ng công ty ng công ty -10- không chi tr c t c, nh ng chi tr i vì ngu n tài tr n i b b suy y u b i vi c thanh toán... French (2001), DeAngelo et al (2004) Trong bài lu n này nghiên c u các y u t thanh kho chi i nhu n, tính ng cùng chi ng nhi 3.2 Mô hình nghiên c u n chính sách c t c ti n m t c -14- D a vào các y u t thuy n chính sách c t c ti n m t và các gi trên, tác gi s d ng mô hình h ki m tra các y u t n chính sách c t c ti n m t c a các công ty niêm y t trên HOSE tin c ng này có gi c DP=f(ROA, OITA, CR, MB, LMV, LS)... c a các công ty chi tr c t c b ng ti n m t u này cho th y các công ty không chi tr c t c b ng ti n m t s có : nghiên c u m i liên h v th l chi tr c t c ti n m t K t qu nghiên c u cho th y gi i di n và r i ro th ng có m i quan h ngh ch chi v i vi c chi tr c t c ti n m v i di n, r i ro i quan h gi a chính sách c t c i v i các công ty trong m u kh o sát là nh ut c a các công ty niêm y t i n chính sách . chng các yu t tài chính tác đng đn chính sách c tc tin mt ca các công ty niêm yt trên sàn giao dch Tp HCM 29 4.2 Kt qu nghiên cu các yu t tƠi chính tác đng đn chính sách c. yu t này tác đng đn chính sách c tc tin mt c th ra sao? Tác gi đã chn đ tài: Các yu t tài chính tác đng đn chính sách c tc tin mt ca các công ty niêm yt trên th trng. PHM TH XUÂN THO CÁC YU T TÀI CHÍNH TÁC NG N CHÍNH SÁCH C TC TIN MT CA CÁC CÔNG TY NIÊM YT TRÊN TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM CHUYÊN NGÀNH : TÀI CHÍNH ậ NGÂN HÀNG MÃ