T l chi tr c t c ti n m t cho th y chính sách c t c c a công ty; công ty nên tr ti n m t ngay hay gi l i l i nhu n đ tái đ u t và s chi tr sau này hay công ty s gi l i bao nhiêu ph n tr m l i nhu n đ tái đ u t và bao nhiêu
ph n tr m chi tr c t c cho các c đông. T l chi tr c t c ti n m t là bi n ph thu c và đ c xác đ nh nh sau:
T l chi tr c t c ti n m t (DP):
DP = (C t c ti n m t m i c ph n / thu nh p m i c ph n)
3.3.2.2 Y u t l i nhu n (Profitability)
Các nghiên c u tr c đây cho r ng l i nhu n là m t trong nh ng y u t quan tr ng nh t c a chính sách chi tr c t c ti n m t. Tuy nhiên, k t qu cho th y m i quan h gi a l i nhu n và chi tr c t c r t ph c t p. Trên th c t c ng
có nh ng nghiên c u cho r ng l i nhu n và chi tr c t c có m i quan h ng c chi u, nh ng công ty có l i nhu n cao l i chi tr c t c th p h n nh ng công ty có l i nhu n th p, đi u này đ c lý gi i r ng các công ty này đã gi l i l i nhu n
đ tái đ u t , và dành cho các ho t đ ng c a c đông c a công ty, dành cho nh ng c h i t ng tr ng khác ch không đem l i nhu n cao đ chi tr c t c. Amidu và Abor (2006) cho r ng l i nhu n có quan h ng c chi u và đáng k đ n chi tr c t c ti n m t, do đó các công ty này thích đ u t vào tài s n c a h
h n là chi tr c t c cho các c đông. T ng t , Kania và Bacon (2005) cho r ng l i nhu n trên v n ch s h u cao h n, t t h n l y l i nhu n gi l i cho đ u t
hay là chi tr c t c ti n m t th p. M t s lý thuy t khác cho r ng, các công ty có m c l i nhu n n đ nh th ng s n lòng chi tr c t c cao h n doanh nghi p có thu nh p không n đ nh. T c l i nhu n có quan h cùng chi u v i t l chi tr c t c ti n m t. Các công ty có thu nh p n đ nh và dòng ti n t do l n s tr c t c ti n m t cao. Aivazian, Booth and Cleary (2003) và Li and Lie (2006) cho r ng nh ng công ty có th t ng c t c n u h l n và có l i nhu n. đây tác gi s d ng bi n L i nhu n trên tài s n (ROA) và L i nhu n thu n t H KD (OITA) là
ch tiêu đo l ng l i nhu n c a công ty. ROA = (L i nhu n sau thu / T ng tài s n)
OITA= (L i nhu n thu n t ho t đ ng kinh doanh / T ng tài s n) K v ng: L i nhu n có quan h cùng chi u đ n t l chi tr c t c
3.3.2.3 Y u t tính thanh kho n (Liquidity)
Tính thanh kho n hay vi c d tr ti n m t là y u t quan tr ng trong thanh toán c t c ti n m t. Nh ng công ty có t l thanh kho n cao có nhi u kh n ng
chi tr c t c ti n m t cao h n so v i nh ng công ty kh ng ho ng tính thanh kho n. đo l ng tính thanh kho n c a doanh nghi p tác gi s d ng bi n s : CR = Tài s n ng n h n / N ng n h n
K v ng: Tính thanh kho n có m i quan h cùng chi u v i t l chi tr c t c
3.3.2.4 Y u t c h i đ u t - T s MB (Market to book ratio)
Theo lý thuy t ta c ng có m t m i liên k t gi a t ng tr ng, l i nhu n và ti n đ u t . Nh Jensen, 1986; Lang and Litzenberger, 1989; Al-Makawi, 2007
cho th y các công ty t ng tr ng nhanh s s d ng ph n l n l i nhu n đ tài tr cho các d án đ tránh ph thu c vào tài chính bên ngoài v i chi phí cao nên
th ng chi tr c t c ti n m t th p, còn các công ty c h i đ u t th p, l ng ti n m t nhi u th ng chi tr c t c cao đ gi m chi phí đ i di n. đo l ng c
h i đ u t doanh nghi p tác gi s d ng t s MB (giá trên giá tr s sách). MB = Giá th tr ng / giá tr s sách
K v ng: T s MB có quan h ng c chi u v i t l chi tr c t c
3.3.2.5 Y u t qui mô công ty ( Companies size)
Nh ng nghiên c u tr c đây cho r ng qui mô công ty và chính sách c t c ti n m t có quan h v i nhau. Nh ng công ty có qui mô l n tr c t c ti n m t cao, nh ng công ty có qui mô nh tr c t c ti n m t ít vì h khó kh n trong vi c
huy đ ng v n, đ i v i nh ng công ty l n d dàng ti p c n v n th tr ng, không ph thu c vào v n n i b , có kh n ng chi tr c t c cao h n. Osobov (2008),
Hosami (2007), Aivazian (2003), Al-Twaijry (2007), Eriotis (2005), Ahmed and
Javid (2009) and Olantundun (2000) đ u có quan đi m gi ng nhau. Holder et al. (1998) cho r ng qui mô doanh nghi p là bi n s đ i di n cho s ti p c n v i th
tr ng tài chính, doanh nghi p càng l n thì càng ti p c n v n th tr ng t t h n
và càng có kh n ng thanh toán c t c ti n m t nhi u h n. đo l ng ch tiêu qui mô công ty, tác gi s d ng Log(v n th tr ng) và Log(doanh thu).
LMV = Log (v n th tr ng) LS = Log(doanh thu)
CH NG 4 (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
N I DUNG VÀ K T QU NGHIÊN C U CÁC Y U T TÀI CHÍNH
TÁC NG N CHÍNH SÁCH C T C TI N M T C A CÁC CÔNG
TY NIÊM Y T TRÊN SÀN GIAO D CH TPHCM
4.1 N i dung nghiên c u các y u t tƠi chính tác đ ng đ n chính sách c t c ti n m t c a các công ty niêm y t trên sàn giao d ch TpHCM