Luận văn thạc sĩ Thu hút vốn đầu tư mạo hiểm cho phát triển công nghệ cao tại Việt Nam

B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP. H CHÍ MINH NGUYN QUC DÂN THU HÚT VN U T MO HIM CHO PHÁT TRIN CÔNG NGH CAO TI VIT NAM LUN VN THC S KINH T Thành ph H Chí Minh – Nm 2012 B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP. H CHÍ MINH NGUYN QUC DÂN THU HÚT VN U T MO HIM CHO PHÁT TRIN CÔNG NGH CAO TI VIT NAM CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG MÃ S: 60.34.02.01 LUN VN THC S KINH T NGI HNG DN KHOA HC: PGS.TS. PHAN TH BÍCH NGUYT Thành ph H Chí Minh – Nm 2012 i LI CAM OAN Tôi xin cam đoan toàn b ni dung đc trình bày trong Lun vn là công trình nghiên cu ca riêng tôi và cha đc công b trong bt k công trình nghiên cu nào khác. Kt qu nghiên cu, các s liu đc trích dn rõ ràng, trung thc t nhng ngun t liu đáng tin cy. Tôi xin hoàn toàn chu trách nhim v ni dung đã trình bày trong Lun vn. TP. H Chí Minh, tháng 10 nm 2012 TÁC GI Nguyn Quc Dân ii MC LC Trang ph bìa Li cam đoan i Mc lc ii Danh mc các ký hiu, ch vit tt vi Danh mc các bng viii Danh mc các hình ix PHN M U 1 1. Tính cp thit, ý ngha khoa hc và thc tin ca Lun vn 1 2. Mc tiêu nghiên cu 2 3. Câu hi nghiên cu 2 4. i tng và phm vi nghiên cu 2 5. Phng pháp nghiên cu 3 6. Nhng đim mi ca lun vn 3 7. Kt cu lun vn 3 CHNG 1: TNG QUAN V U T MO HIM 4 1.1. Khái nim TMH 4 1.2. c đim ca TMH 5 1.3. Vai trò ca TMH 6 1.3.1. Vai trò ca vn TMH trong các giai đon phát trin ca DN 6 1.3.2. TMH góp phn thúc đy s phát trin ca DN và lnh vc CNC 8 1.3.3. TMH góp phn vào s phát trin ca th trng tài chính và kinh t ca mt quc gia 9 1.4. Quy trình hot đng ca qu TMH 10 1.4.1. Tin trình gây qu 10 1.4.2. Thm đnh và thc hin đu t 10 1.4.3. Thu hi vn đu t 12 1.5. Các nhân t nh hng đn s phát trin ca nn công nghip vn mo him ca quc gia 13 iii 1.5.1. Cu trúc th trng tài chính 13 1.5.2. Kh nng v ngun nhân lc 14 1.5.3. C hi đu t 14 1.5.4. Các c quan h tr 15 1.5.5. Chính sách ca Chính ph 15 1.6. Các nghiên cu thc nghim v các nhân t nh hng đn vic phát trin th trng vn TMH CNC ti VN 16 1.6.1. Constantin Christofidis & Olivier Debande (2001), Financing innovative firms throught venture capital 16 1.6.2. Sonali Hazarika (2010), Success in Global venture capital investing: Do Institutional and cultural matter differences matter? 19 1.7. Phân bit ngun tài tr t qu TMH và ngun tài tr khác 22 1.8. Bài hc kinh nghim cho VN qua vic tìm hiu thc trng hot đng ca th trng vn mo him CNC ti mt s nc trên th gii 24 1.8.1. TMH CNC ti Thung lng Silicon – M 24 1.8.1.1. Khái quát quá trình hình thành và phát trin nn công nghip TMH CNC ti Thung lng Silicon – M 24 1.8.1.2. Nghiên cu thc nghim v TMH  Thung Lng Silicon (M) . 29 1.8.2. TMH ti Trung Quc (Ph lc 3) 30 1.8.3. Bài hc kinh nghim cho VN 30 Kt lun chng 1 31 CHNG 2: THC TRNG HOT NG CA TH TRNG VN U T MO HIM CÔNG NGH CAO  VIT NAM 32 2.1. Phân tích các nhân t nh hng đn vic phát trin th trng vn TMH CNC ti VN 32 2.1.1. Phng pháp nghiên cu 32 2.1.2. Mô hình nghiên cu 32 2.1.3. Kt qu phân tích nhân t khám phá EFA (Ph lc 5) 34 2.1.4. Xây dng mô hình hi qui 34 iv 2.2. Nhu cu vn TMH CNC 36 2.2.1. Tng quan v DN khoa hc công ngh VN 36 2.2.2. Tng quan v DN lnh vc Công nghip CNTT VN 40 2.2.3. Quan đim ca Chính ph trong vic phát trin ngành CNC VN 42 2.2.4. Nhng hn ch ca DN CNC đn khó khn trong vic huy đng vn và nhu cu vn mo him ca DN CNC 44 2.2.4.1. Khó khn trong vic huy đng t ngân hàng và các t chc tín dng 45 2.2.4.2. Khó khn trong vic huy đng vn thông qua TTCK 46 2.2.4.3. Khó khn trong vic huy đng vn t các Qu TMH CNC 47 2.3. Ngun cung vn TMH CNC 49 2.3.1. Tng quan v TMH CNC ti VN và ngun cung vn mo him cho DN CNC 49 2.3.2. Quan đim ca Chính ph trong vic phát trin th trng TMH CNC VN 57 2.3.3. Nhng khó khn đi vi s phát trin ca th trng vn TMH CNC VN 58 Kt lun chng 2 63 CHNG 3: HÌNH THÀNH VÀ THU HÚT U T MO HIM CÔNG NGH CAO TI VIT NAM 64 3.1. Qu TMH CNC ca VN 64 3.1.1. Mô hình hot đng ca qu TMH CNC VN 64 3.1.2. Mc tiêu và lnh vc đu t 66 3.1.3. Cu trúc, phng thc điu hành ca Qu TMH CNC VN 67 3.1.4. Quy trình hot đng ca qu 69 3.2. Gii pháp thu hút vn TMH CNC ti VN 71 3.2.1. Nhóm gii pháp đi vi Chính Ph 71 3.2.1.1. Xây dng h thng các c s pháp lý cho hot đng TMH CNC mt cách đng b, nht quán 71 3.2.1.2. Liên kt ý tng và ngun cung ng vn, nhm nâng cao v kh nng tip cn vn TMH ca DN CNC 73 3.2.1.3. Nâng cao hiu qu kênh thoát vn ca hot đng TMH CNC 74 3.2.1.4. Các gii pháp khác t phía chính ph 74 3.2.2. Nhóm gii pháp đi vi các DN CNC 76 3.3. Trin vng th trng vn TMH CNC ti VN 78 Kt lun chng 3 82 KT LUN 83 TÀI LIU THAM KHO 85 PHN PH LC Ph lc 1: Khái quát quá trình hình thành và phát trin nn công nghip TMH CNC ti Thung lng Silicon – M 1 Ph lc 2: Mt s chng trình, chính sách thúc đy TMH  M 9 Ph lc 3: TMH ti Trung Quc 17 Ph lc 4: Các nhóm yu t và các bin quan sát trong mô hình các nhân t nh hng đn s phát trin ca th trng vn TMH CNC VN 24 Ph lc 5: Kt qu phân tích nhân t 25 Ph lc 6: Kt qu dò tìm s vi phm các gi đnh cn thit trong mô hình hi qui tuyn tính gia bin ph thuc (PT) và các bin đc lp (F 1 ), (F 2 ), (F 3 ), (F 4 ) 36 Ph lc 7: Phiu kho sát v các nhân t nh hng đn s phát trin ca th trng vn đu t mo him công ngh cao ti Vit Nam 40 Ph lc 8: Các hình thc tài tr vn theo giai đon phát trin ca doanh nghip 43 vi DANH MC CÁC KÝ HIU, CH VIT TT CNC Công ngh cao CNSH Công ngh sinh hc CP C phn CNTT Công ngh thông tin DFJV Qu DFJ VinaCapital DN Doanh nghip DT Doanh thu TMH u t mo him ERISA o lut bo đm thu nhp hu trí cho ngi lao đng IDG Qu IDG Vietnam Ventures Fund IPO Phát hành chng khoán ln đu ra công chúng IRR T sut hoàn vn ni b KH&CN Khoa hc và Công ngh KPCB Công ty Kleiner, Perkins, Caufield and Byers M&A Sáp nhp và Mua li MBCDF Qu Mekong Brahmaputra Clean Development Fund L.P MEF Qu Mekong Enterprise Fund MEF II Qu Mekong Enterprise Fund II NASDAQ National Association of Securities Dealers Automated Quotation System R&D Nghiên cu và Phát trin SAFE Ban qun tr ngoi hi Trung Quc SBA Ban qun tr các DN nh SBIC Chng trình Công ty đu t vào các DN nh vii SME Sàn giao dch DN nh và va SPV Các t chc tài chính chuyên bit nc ngoài SXKD Sn xut kinh doanh TSC Tài sn c đnh TNHH Trách nhim hu hn TT Truyn thông TTCK Th trng chng khoán UBCK NN y ban Chng khoán Nhà nc VAF Qu Vietnam Azalea Fund VDeF Qu Vietnam Debt Fund SPC VEIL Qu Vietnam Enterprise Investment Limited VFF Qu Vietnam Frontier Fund VGF Qu Vietnam Growth Fund Limited VIEL Qu Vietnam Enterprise Investment Fund VOF Qu Vietnam Opportunity Fund VPF Qu Vietnam Dragon Fund Limited VRI Qu Vietnam Resource Investment VN Vit Nam VNFCF Qu Vietnam Venture Capital Fund VNI Qu Vietnam Infrastructure Limited VNL Qu VinaLand Limited WASBIC Hip hi các công ty đu t vào các công ty nh Western WAVC Hip hi các nhà TMH Western viii DANH MC CÁC BNG 1. Bng 1.1: Li nhun mong đi da vào giai đon đu t 11 2. Bng 2.1: Model Summary 34 3. Bng 2.2: Kim đnh s phù hp ca mô hình hi qui tuyn tính - ANOVA 34 4. Bng 2.3: H s hi qui - Coefficients 34 5. Bng 2.4: S lng các d án đi vào hot đng ti Khu CNC TP.HCM và Khu CNC Hòa Lc nm 2011 38 6. Bng 2.5: Mt s ch tiêu c bn v DN khoa hc công ngh đang hot đng ti VN t 2000 – 2009 39 7. Bng 2.6: Doanh thu ngành công nghip CNTT VN 2008 – 2010 40 8. Bng 2.7: S lao đng ngành công nghip CNTT VN 2008 – 2010 40 9. Bng 2.8: Xp hng mt s ch tiêu v s phát trin ca th trng tài chính quc gia 2009 -2011 48 10. Bng 2.9: Danh mc các Qu TMH hot đng ti VN ca IDG Ventures, Mekong Capital, Dragon Capital, Vina Capital và CyberAgent Ventures 51 11. Bng 2.10: Tng quan gia quy mô vn TMH và quy mô TTCK VN (qua s lng công ty niêm yt) giai đon 2000 – 2011 60 12. Bng 2.11: H s tng quan (Correlations) 60 13. Bng 2.12: Variables Entered/Removed (b) 61 14. Bng 2.13: Model Summary 61 15. Bng 2.14: Kim đnh s phù hp ca mô hình tuyn tính-ANOVA(b) 61 16. Bng 2.15: H s hi quy (Coefficients (a)) 61 17. Bng 3.1: Mt s thông tin v lnh vc Internet Vit Nam 79 18. Bng 3.2: S thuê bao đin thoi di đng  Vit Nam 79 [...]... , công ty v ; quy c ành m v qu ; s khuy qu , báo cáo và phê duy ngân sách, ki trình rút v ; vv… Công ty nh gian nh s có m Khi b th s b ình dành cho công ty nh ; nh ph s quá ho c th Qu thông qua 1.4.3 Thu h Trong chu k , vi l thành công r cho , và ti b qu Có các cách thu h : - Phát hành ch (IPO): Thông qua IPO các qu ành thu h d v , v ình, ày giúp Hình th vì nó mang l cao nh v cho phép công ty thu. .. ty thu hút ày r cho công ty trong khi v (Trade sales): là vi các công ty, t àn l thoái v và r các công ty v yêu s So v IPO ày có th b - Sáp nh hình th Các công ty l xây d mình khi công ty m n vi có dòng s có kh mua l ho ã phát tri cho công ty nh sáp nh v mua l và dòng ti , DN t không có gì Tuy nhiên, hình th m s m công ty l à Mua l (M&A): à hình th phòng cho các Qu ày các Qu l c giao cho công ty... lúc ài tr u cho DN và l m b ho bridge finance) s Trong vi ro và can thi giao d à kém quan tr ày là ngu l hi b cho các này vai trò c c ài chính b Công ty có kh õ các v th 2-3, nh công ty có l công tác qu , vv … nhu c công ty công ngh mu công ty có th s ành m th có th yêu c n t v các qu khác (IPO) và tr Ngoài ra, m nhà qu r công ty thành công s êm y Tùy thu nhu , gi trong có th h h sàng phát hành ch... ã phát hi õ ràng hi êm 1% thì thành công trong vi -S m ùh ên c ùh v à công ty nh òi h tr êm kh ì nó có ành công c khác bi hi v êm 1% thì thành công trong vi - 9,54% Trang: 20 -K ên c và Nahata (2008), quy mô c qu ên c ch ào h õ ràng qu Qu vào mô hình nghiên c ìk àm tr ênh quan õ nét và công ty nh 1% thì thành công cho vi - 6,46% Hi ã và g phát tri Nghiên c thành công c là các nhân t t às tri ành công. .. tôi ch à th ài: THU HÚT V CHO PHÁT TRI CÔNG NGH CAO T 2 M M êu nghiên c êu nghiên c v th Lu nh t ìn t VN, hình thành Qu ên th Qu các m êu c : - Phân tích quá trình hình thành và phát tri CN ài h ình hình thành và phát tri -X chính ,k phân tích th các nhóm nhân t ày t cho th ình thành Qu ,c t tri s ành CNC ti VN thông qua vi VN Nh th 3 Câu h ên c êu c nghiên c - VN có th ìt nghi ngành công ên th - Các... ch , nhu c v c v B l m công ty ,b các v áp qu ch s , phát tri t c b òi h có th ình, Khi công ty m b c c và tham gia vào ban lãnh c v ,v s và th có th ho cung ày, công ty s có doanh thu bán hàng và , tuy nhiên ày có th là công ty có th ti ài tr cho vi v cho ngu giai 2-3 (second-/third-stage finance) Lúc này, công ty s có các tài li vi c h hay không Ngoài ra, các qu ình Cu m công ty c ùng, m b trong... (1998) ch thu ngành công nghi Nh c ,b cho th tích c "nguyên t cho phép các qu s i àn ông th có th ành công nghi c ã Trang: 18 Trong khi Châu Âu khác nhau, các qu trong th ành viên (Ph Ireland, Hà Lan và Anh) là không có h ho M S èd à nh ên s th Ví d c iv ng r ên công tác c êm Black and ã ch ãh ành công nghi M tri b quy trí tu là m th v Th , b thông qua vi công ngh sinh h ) ho b b quan tr phát tri... hình r các giai cho trong B cho th trong các công ty CNC r 1.1 các kho l có m t th - Th , r 2 trong s 10 kho Ngay c trong riêng hình th l tài tr àl -l ro công S r c cao IPO phát tri m so v các giai 1.6.2 Sonali Hazarika (2010), Success in Global venture capital investing: Do Institutional and cultural matter differences matter? nghiên c công c àn c Hi àn c - Phù h à Gilson (1998) v phát tri c ành... ành công, s c có chu và b ho ch , phát tri k th vào ngu , kinh doanh và s kinh doanh Tuy nhiên, do không có doanh thu bán hàng, l d nhà c ày công ty s hoàn thành các nghiên c qu s ph nghiên Công ty non tr này s c sàng c N các yêu c chu h mà vai trò v k m B c Các DN s marketing, tài chính và các k th ýt t minh và phát tri ph b nhanh ài chính cho m ho ch àn là ài tr Qu ình và b kinh phí có th ình phát. .. c ã và -M th các công ty nh ì nó không th ò quan tr -K là: b nhân t m ài (LOF: Liability of foreignness) thì c th phát tri àm ào ên r êm ng Trang: 21 - Kinh nghi Qu àm ành công c nh òn các n i ì y - Quy mô c à nhân t ã và - à GDP qu công c à các nhân t ành ã phát tri - Các qu m à các Qu ìv - Cu àm gi ùng các công ty nh ài tr thì ít có kh Tóm l ùng ti òn l ên c là công ty ã xác ành công c M ên c - R . HC KINH T TP. H CHÍ MINH NGUYN QUC DÂN THU HÚT VN U T MO HIM CHO PHÁT TRIN CÔNG NGH CAO TI VIT NAM LUN VN THC S KINH T Thành ph. I HC KINH T TP. H CHÍ MINH NGUYN QUC DÂN THU HÚT VN U T MO HIM CHO PHÁT TRIN CÔNG NGH CAO TI VIT NAM CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG MÃ S: 60.34.02.01. thu hút TMH CNC t nc ngoài nhm to mt th trng có tính cnh tranh cao, Trang: 2 h tr tt nht cho s phát trin ca lnh vc CNC, t đó to đng lc cho tng trng kinh t cao