4. it ng và ph mvi nghiên cu
1.8.1.2. Nghiên cu thc nghi mv TMH Thun gL ng Silicon (M )
“S d dàng trong vi c ti p c n ngu n v n m o hi m Thung l ng
Silicon” c a Junfu Zhang, Vi n chính sách công California.
Trong nghiên c u này Zhang đã s d ng 03 ph ng pháp đo l ng đ so sánh m c đ d dàng trong vi c ti p c n ngu n v n m o hi m Thung l ng Silicon và nh ng khu v c khác M t n m 1992-2001 qua các ch s : Th i gian trung bình c a vòng quay v n m o hi m đ u tiên c a công ty kh i nghi p; T ng s vòng quay v n trên m i công ty kh i nghi p; T ng s ti n gia t ng thêm trong m i d án.
Qua vi c so sánh gi a thung l ng Silicon và các khu v c khác, nghiên c u ch ra r ng vi c ti p c n v n m o hi m thung l ng Silicon d dàng h n so v i các khu v c khác, các công ty m i kh i s thung l ng Silicon nh n đ c v n m o hi m s m h n, có s vòng quay v n nhi u h n và t ng s ti n t ng thêm cho m i d án v n m o hi m c ng cao h n các khu v c khác M .
Nghiên c u đã tìm ra các nguyên nhân c th nh sau:
- Thung l ng Silicon có ngu n cung, c ng nh là nhu c u v v n m o hi m nhi u h n các khu v c khác M .
- S g n g i v đ a lý gi a các DN ti m n ng và s l ng l n các nhà TMH: i u này giúp cho DN và các nhà TMH có th phát tri n s tin t ng l n nhau thông qua vi c th ng xuyên g p g và tham gia vào các ho t đ ng xã h i. Thành công c a m t d án TMH ph thu c r t nhi u vào DN nh n đ u t , tuy nhiên các nhà TMH l i h u nh không có b t k kinh nghi m nào tr c đây đ i v i DN nh n đ u t , do đó v n đ b t cân x ng thông tin luôn là v n đ c a các d án TMH. Chính vi c tin t ng l n nhau và các m i quan h cá nhân này đã giúp gi i quy t v n đ b t cân x ng thông tin và đ y nhanh quá trình đ u t .
- S t p trung nhi u các công ty v n m o hi m vào thung l ng Silicon: i u này giúp hình thành các công ty đ u t chung đ đ u t vào các công ty m i kh i s qua đó h có th chia s r i ro cho nhau. ng th i các công ty chung này c ng là nh ng kênh quan tr ng chia s thông tin cho các nhà TMH.
- Các công ty m i kh i s thung l ng Silicon có k ho ch kinh doanh r t t t v i v i r t nhi u phát minh sáng ki n có tính kh thi cao, có th đ c phát tri n đ h tr cho các ngành ngh kinh doanh đ c t p trung vào Thung l ng Silicon.
- Các nhà TMH Thung l ng Silicon s n sàng ch p nh n r i ro h n so v i các nhà TMH các khu v c khác c a M .
- Các nhà TMH thung l ng Silicon là các DN r t thành công tr c đây hay là các k s r t d i dào kinh nghi m. Chính nh ng kinh nghi m này đã giúp cho h có kh n ng phán đoán t t v tính kh thi c a m t ý t ng m i. Trong khi các nhà
TMH các khu v c khác, th ng là nh ng ng i đã t ng làm vi c trong l nh v c ngân hàng, do đó h th ng có n n t ng ki n th c v kinh doanh h n là v công ngh vì v y h r t b o th trong vi c đánh giá các k ho ch kinh doanh c a DN c ng nh là ra quy t đ nh đ u t .
1.8.2. TMH t i Trung Qu c (Ph l c 3) 1.8.3. Bài h c kinh nghi m cho VN
Qua vi c tìm hi u th tr ng v n m o hi m t i Trung Qu c và M , đ c bi t là v n m o hi m CNC t i Thung l ng Silicon có th th y r ng m t trong nh ng gi i pháp then ch t đ phát tri n lnh v c CNC là phát tri n th tr ng v n m o hi m CNC m t cách b n v ng, m t kênh c p v n chính cho các DN m i kh i s trong lnh v c CNC. Và đ có đ c m t th tr ng v n m o hi m CNC phát tri n b n v ng thì vai trò c a Chính ph luôn là nhân t quy t đ nh hàng đ u, th hi n qua vi c:
- T o ra môi tr ng pháp lý nh t quán, ch t ch , đ ng th i ban hành các ch ng trình, chính sách thu hút và t o đi u ki n u đãi cho ho t đ ng TMH CNC đ i v i c nhà đ u t trong n c và nhà đ u t n c ngoài. C ng nh khuy n khích ho t đ ng nghiên c u, phát minh, sáng t o CNC.
- Tr c ti p đ u t vào các Qu TMH, các DN CNC, đ ng th i cho phép các t ch c nh Qu h u trí, công ty b o hi m,…đ c s d ng m t t l nh t đ nh v n nhàn r i đ TMH.
- Là c u n i trung gian gi a DN CNC m i kh i s và các Qu TMH khi th tr ng v n m o hi m CNC m i b c đ u hình thành và phát tri n.
- Phát tri n m t cách có t p trung v m t đ a lý các DN CNC c ng nh các Qu TMH CNC. ng th i quan tâm đ n vi c đào t o ngu n nhân l c cho ho t đ ng TMH.
- T o đi u ki n cho vi c phát tri n b n v ng TTCK, kênh thoát v n chính c a v n m o hi m, đ ng th i t o đi u ki n thu n l i cho các c ch thoát v n khác c a v n m o hi m.
- C n nh n th c r ng xu th TMH CNC trong t ng lai là đ u t vào l nh v c công ngh xanh, công ngh s ch.
K t lu n ch ng 1
Ho t đ ng TMH trên th gi i đã có m t b dày lch s khá lâu, tuy nhiên đ i v i VN l nh v c này v n còn trong giai đo n đ u, đ c bi t là lnh v c TMH CNC thì có th nói là hoàn toàn m i m . Qua vi c nghiên c u ngành công nghi p TMH CNC trên th gi i, m t l n n a kh ng đ nh v n m o hi m là m t trong nh ng gi i pháp hàng đ u trong vi c cung ng v n kh i s cho các DN CNC, góp ph n phát tri n l nh v c CNC, phát tri n kinh t c a m t qu c gia. Ngành công nghi p v n m o hi m CNC c a VN có đ c hình thành và phát tri n b n v ng hay không ph thu c r t nhi u vào vai trò c a Chính ph . Do đó, đã đ n lúc VN c n xem vi c phát tri n ngành công nghi p v n m o hi m CNC là m t v n đ c p bách trong chính sách phát tri n kinh t c a qu c gia.
CH NG 2
TH C TR NG HO T NG C A TH TR NG
V N U T M O HI M CÔNG NGH CAO VI T NAM
2.1. Phân tích các nhân t nh h ng đ n vi c phát tri n th tr ng v n
TMH CNC t i VN
2.1.1. Ph ng pháp nghiên c u
Nghiên c u đ c th c hi n b ng ph ng pháp đ nh l ng thông qua kh o sát b ng b ng câu h i, d li u đ c thu th p thông qua nh n th c c a đ i t ng đ c kh o sát v các nhân t đ c cho là có nh h ng đ n s phát tri n c a th tr ng v n TMH CNC VN theo thang đo Likert 05 m c đ , v i s h tr c a ph n m m x lý s li u th ng kê SPSS.
Ph m vi l y m u là các ch DN hay các nhân viên qu n lý tài chính t i các DN CNC, DN ph tr cho l nh v c CNC, DN công ngh thông tin trên đ a bàn TP. H Chí Minh (phát phi u kh o sát tr c ti p), TP. à N ng và Hà N i (kh o sát qua đ ng th đi n t ) trong th i gian t tháng 08/2011 đ n tháng 03/2012. Theo đó, 250 b ng câu h i đã đ c phát đi. S m u thu v là 172 m u. Sau khi ki m tra có 19 m u không đ t yêu c u ch y u do thông tin tr l i không đ y đ ho c n i dung tr l i b trùng l p, m u cu i cùng đ c ch n đ a vào phân tích là 153 m u.
D li u thu th p đ c s d ng đ ki m đ nh thang đo b ng h s Cronbach’s
Alpha và ph ng pháp phân tích nhân t khám phá EFA. Yêu c u đ thang đo đ c
ch p nh n là lo i b các bi n có t ng quan bi n t ng nh h n 0,3 và h s
Cronbach’s Alpha nh h n 0,6. Các phân tích đ c th c hi n v i s h tr c a ph n
m m SPSS. 2.1.2. Mô hình nghiên c u Mô hình h i qui b i đ c s d ng đ c l ng các y u t nh h ng đ n s phát tri n c a th tr ng v n TMH CNC VN. Ph ng trình t ng quát có d ng nh sau: PT = 0 + 1F1+ 2F2 + 3F3+ 4F4+ 5F5 Trong đó:
- PT: là bi n ph thu c đo l ng m c đ nh h ng c a 05 nhóm y u t tác đ ng đ n s phát tri n c a th tr ng v n TMH v i 05 bi n quan sát t PT1 đ n PT5 c th theo (ph l c 4)
- Bi n đ c l p là 05 nhóm y u t tác đ ng v i 17 bi n quan sát c th theo
(ph l c 4):
(F1): C ch thu h i v n: đ c đo l ng b ng 02 bi n quan sát là V1 và V2. (F2): S tr ng thành và hi u qu ho t đ ng c a th tr ng v n TMH: đ c đo l ng b ng 07 bi n quan sát t V3 đ n V9.
(F3): Môi tr ng pháp lý: đ c đo l ng b ng 03 bi n quan sát t V10 đ n V12. (F4): S khác bi t v v n hóa kinh doanh: đ c đo l ng b ng 03 bi n quan sát t V13 đ n V16.
(F5): R i ro và l i nhu n: đ c đo l ng b ng 01 bi n quan sát là V17.
- 0: Là m c đ nh h ng c a các nhân t khác ngoài các nhân t đã có trong mô hình.
- 1, 2, 3, 4, 5: Là h s đi m các nhân t , cho bi t m c đ nh h ng c a các nhân t đ n s phát tri n c a th tr ng v n TMH CNC VN.
Hình 2.1: Mô hình các nhân t nh h ng đ n s phát tri n c a th tr ng v n TMH CNC VN
2.1.3. K t qu phân tích nhân t khám phá EFA (Ph l c 5) 2.1.4. Xây d ng mô hình h i qui 2.1.4. Xây d ng mô hình h i qui
Sau khi rút trích đ c các nhân t nh h ng vi c phát tri n th tr ng v n TMH CNC t i VN t k t qu phân tích nhân t khám phá EFA, bi n ph thu c (PT) và các bi n đ c l p (F1), (F2), (F3), (F4) đ c đ a vào mô hình phân tích h i qui tuy n tính. S d ng ph ng pháp ch n bi n Enter (t t c các bi n đ c đ a m t l t vào mô hình) k t qu phân tích h i qui đ t đ c nh sau:
B ng 2.1: Model Summary
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate
1 ,821(a) ,674 ,665 ,27598
a Predictors: (Constant), F4, F2, F1, F3
B ng 2.2: Ki m đ nh s phù h p c a mô hình h i qui tuy n tính - ANOVA(b)
Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.
1 Regression 23,257 4 5,814 76,338 ,000(a) Residual 11,272 148 ,076 Total 34,529 152 a Predictors: (Constant), F4, F2, F1, F3 b Dependent Variable: PT B ng 2.3: H s h i qui - Coefficients(a) Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients 95% Confidence Interval for B B Std. Error Beta t Sig. Lower Bound Upper Bound 1 (Constant) -,192 ,238 -,806 ,421 -,662 ,279 F1 ,214 ,034 ,301 6,268 ,000 ,147 ,282 F2 ,313 ,042 ,355 7,385 ,000 ,229 ,396 F3 ,316 ,035 ,433 8,930 ,000 ,246 ,386 F4 ,210 ,034 ,297 6,152 ,000 ,142 ,277 a Dependent Variable: PT
Qua (B ng 2.2) cho th y c 04 nhân t thu c mô hình có m i liên h tuy n tính v i s phát tri n th tr ng v n TMH CNC VN v i m c ý ngh a sig. = 0,000 < 0,05. Ph ng trình c a mô hình h i qui tuy n tính nh sau:
PT = 0,214 F1 + 0,313 F2 + 0,316 F3 + 0,210 F4 – 0,192
K t qu (B ng 2.1) cho th y m c đ phù h p c a mô hình trên là 66,5% (R2 chu n hóa= 0,665) đi u này có ngh a là các bi n đ c l p có th gi i thích đ c 66,5% s thay đ i c a bi n ph thu c. ng th i qua (B ng 2.2) v i đ tin c y là 95% ta có F = 76,338 và m c ý ngh a là 0,0001 < 0,05 cùng v i k t qu dò tìm vi
ph m các gi đ nh c n thi t trong mô hình h i qui tuy n tính gi a bi n ph
thu c (PT) và các bi n đ c l p (F1), (F2), (F3), (F4) (ph l c 6)có th k t lu n mô hình h i qui tuy n tính xây d ng đ c phù h p v i t ng th .
Tóm l i: Có 04 nhóm nhân t chính tác đ ng đ n s phát tri n c a th tr ng v n TMH CNC VN bao g m: F1 – C ch thu h i v n, F2 – S tr ng thành và hi u qu ho t đ ng c a th tr ng v n TMH, F3 – S hoàn thi n c a h th ng pháp lý, F4 – S khác bi t v v n hóa kinh doanh. T t c các nhân t đ u tác đ ng cùng chi u v i s phát tri n c a th tr ng v n TMH CNC VN. i u này có ngh a r ng th tr ng v n TMH CNC VN s phát tri n t t h n n u Vi t Nam có đ c:
- M t c ch thu h i v n t t: t c m t TTCK phát tri n t t; đi u ki n cho ho t đ ng M&A và Trade sales d dàng.
- M t th tr ng v n TMH tr ng thành và ho t đ ng hi u qu : t c các Qu TMH tham gia vào th tr ng v n TMH CNC VN có quy mô l n; trình đ phát tri n KHCN, trình đ ngu n nhân l c CNC và ngu n nhân l c TMH CNC t t; S l ng các doanh nghi p CNC và Qu TMH CNC ph i nhi u; Nhu c u v n
TMH CNC ph i t n tài và kh n ng đáp ng c a th tr ng ph i t ng thích v i nhu c u đó; Kh n ng ti p c n v n m o hi m c a các doanh nghi p CNC ph i th t s d dàng.
- H th ng pháp lý ph i hoàn thi n: t c kh n ng b o v quy n s h u trí tu thông qua Lu t s h u trí tu ph i t t; M c đ hoàn thi n c a Lu t thu thu nh p doanh nghi p, thu l i v n và đ c bi t là khung pháp lý cho ho t đ ng TMH CNC ph i ngày càng đ c hoàn thi n.
- M t đ i ng DN CNC và Qu TMH CNC có v n hóa kinh doanh không
quá khác bi t nhau và không khác bi t so v i v n hóa kinh doanh chung c a th
gi i: s khác bi t v v n hóa kinh doanh đ c đánh giá qua m c đ ch p nh n r i ro m c đ công khai, minh b ch thông tin gi a DN CNC và Qu TMH CNC, y u t kinh nghi m đ c xem là y u t t ng c ng s khác bi t v v n hóa kinh doanh c a các Qu TMH CNC.
V m t đ nh l ng t t c các y u trong t ng nhóm nhân t càng l n, càng hi u qu , thì quy mô, m c đ hoàn thi n, m c đ hi u qu c a t ng nhóm nhân t càng l n (do t t c các y u t đ u tác đ ng thu n chi u v i các nhóm nhân t - Ph l c 5), t đó kh n ng phát tri n c a th tr ng v n TMH CNC VN càng l n và ng c l i. Riêng nhân t F4 – S khác bi t v v n hóa kinh doanh đ c hi u r ng khi m c đ ch p nh n r i ro và m c đ công khai, minh b ch thông tin gi a các DN CNC và các Qu TMH CNC càng l n thì s khác bi t v v n hóa kinh doanh càng l n t c có tác đ ng tích c c đ n s phát tri n c a th tr ng v n TMH CNC VN và ng c l i.
Trong t t c các nhóm nhân t , nhân t F3 – S hoàn thi n c a h th ng pháp lý tác đ ng m nh nh t đ n s phát tri n c a th tr ng v n TMH CNC VN do có
