Giải pháp phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam đến năm 2020

B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP. H CHÍ MINH BÙI TH MINH HNG GII PHÁP PHÁT TRIN TH TRNG TRÁI PHIU VIT NAM N NM 2020 LUN VN THC S KINH T TP.H Chí Minh – Nm 2010 B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP. H CHÍ MINH ||||| ( }}}}} BÙI TH MINH HNG GII PHÁP PHÁT TRIN TH TRNG TRÁI PHIU VIT NAM N NM 2020 Chuyên Ngành: Kinh t tài chính - Ngân Hàng Mã s: 60.31.12 LUN VN THC S KINH T NGI HNG DN KHOA HC: T.S H ÔNG TP.H Chí Minh – Nm 2010 LI CAM OAN Tôi xin cam đoan lun vn “ GII PHÁP PHÁT TRIN TH TRNG TRÁI PHIU VIT NAM N NM 2020” là công trình nghiên cu ca bn thân, đc tích ly trong quá trình hc và nghiên cu thc tin trong thi gian qua, cùng vi s gi ý và hng dn ca Thy TS. H ông. Tác gi lun vn Bùi Th Minh Hng L    Chân thành cm n Ban giám hiu Trng i hc Kinh T TP.HCM đã to điu kin thun li cho tôi hc tp và nghiên cu. Chân thành cm n các Thy Cô Khoa Sau đi hc đã tham gia ging dy chng trình Cao hc trong thi gian qua. Chân thành cm n Thy T.S H ông đã tn tình hng dn, nhng ý kin đóng góp quý báu ca Thy đã giúp tôi hoàn thành lun vn này. Xin trân tr ng cm n. Tác gi lun vn Bùi Th Minh Hng DANH MC CH VIT TT ADB : Ngân hàng Phát trin Châu Á BIDV : Ngân hàng u t và Phát trin Vit Nam CSTT : Chính sách tin t CTCK : Công ty chng khoán DNNN : Doanh nghip nhà nc DNVN : Doanh nghêp Vit Nam GTGD : Giá tr giao dch GTNY : Giá tr niêm yt HASTC : Trung tâm giao dch chng khoán Hà Ni HOSE : S giao dch chng khoán Tp. H Chí Minh KBNN : Kho bc Nhà nc KLGD : Khi lng giao dch KLNY : Khi lng niêm yt NTNN : Nhà đu t nc ngoài NHNN : Ngân hàng Nhà nc NHTM : Ngân hàng thng mi NHTW : Ngân hàng trung ng NSNN : Ngân sách nhà nc TMCP : Thng m i c phn TNHH : Trách nhim hu hn TPCP : Trái phiu Chính ph TPCQP : Trái phiu chính quyn đa phng TPDN : Trái phiu doanh nghip TPQT : Trái phiu quc t TTCK : Th trng chng khoán TTTP : Th trng trái phiu VDB : Ngân hàng Phát trin Vit Nam UBCKNN : y ban chng khoán nhà nc DANH MC BNG BIU, HÌNH V Bng biu Bng 1.1 : C cu th trng trái phiu ca Thái Lan t nm 2005-2007 Bng 1.2: C cu các loi trái phiu lu hành  Hàn Quc (nghìn t KRW) Bng 1.3: C cu th trng trái phiu ca Nht Bn t nm 2005-2007 Bng 2.1: Kt qu huy đng vn TPCP t nm 2000 đn 2005 Bng 2.2: Kt qu đu thu TPCP nm 2009 phân theo k hn ti HASTC Bng 2.3: Kt qu phát hành TPCP thông qua bo lãnh t 2006-2010 Bng 2.4: Kt qu huy đng vn TPCP t nm 2006 -2010 Bng 2.5: Thng kê tình hình giao dch TPCP t nm 2005 đn nm 2009 Bng 2.6: C cu thành viên giao dch TPCP t 2005 – 2010 Bng 2.7 : Tình hình phát hành trái phiu đô th TPHCM t 2003-2007 Bng 2.8 : Tình hình phát hành trái phiu doanh nghip t nm 2005-2010 Bng 3.1: Xp hng tín nhim ca các t chc quc t dành cho Vit Nam Hình v Hình 1.1 : Cu trúc lãi sut dng thông thng Hình 1.2 : Cu trúc lãi sut dng dc Hình 1.3 : Cu trúc lãi sut dng đo ngc Hình 1.4 : Cu trúc lãi sut dng phng Hình 2.1 : Lãi sut c bn, lãi sut chit khu và lãi sut tái cp vn nm 2008 Hình 2.2:Cu trúc k hn lãi sut ca Vit Nam - trái phiu k hn 2 nm và 10 nm Hình 2.3: Giá tr trái phiu chính quyn đa phng phát hành t 2003-2007 Hình 2.4: C cu th trng trái phiu doanh nghip nm 2009 MC LC DANH MC CH VIT TT DANH MC BNG, HÌNH PHN M U CHNG I NHNG VN  C BN V TRÁI PHIU VÀ TH TRNG TRÁI PHIU 1 1.1. TRÁI PHIU 1 1.1.1. Khái nim v trái phiu 1 1.1.2. Phân loi trái phiu 1 1.1.2.1. Theo đi tng phát hành trái phiu 1 1.1.2.2. Cn c vào vic có ghi danh hay không 4 1.1.2.3. Theo thi gian đáo hn 5 1.1.2.4. Theo phm vi lu thông 5 1.1.2.5. Theo phng thc tr lãi 5 1.1.3. Các nhân t nh hng đn giá trái phiu 6 1.2. TH TRNG TRÁI PHIU 7 1.2.1. Khái nim th tr ng trái phiu 7 1.2.2. c đim th trng trái phiu 7 1.2.3. Phân loi th trng trái phiu 8 1.2.3.1. Th trng s cp 8 1.2.3.2. Th trng th cp 8 1.2.4. Vai trò ca th trng trái phiu 9 1.2.5. Các nhân t góp phn hình thành TTTP 11 1.2.5.1. Hành lang pháp lý 11 1.2.5.2. H thng c s h tng thông tin 12 1.2.5.3. Hàng hóa trên th trng trái phi u 12 1.2.5.4. Các ch th tham gia th trng 13 1.2.5.5. Các công c điu hành chính sách v mô ca chính ph 15 1.2.5.6. T chc đnh mc tín nhim 16 1.3. CU TRÚC K HN LÃI SUT 16 1.3.1. Dng thông thng 17 1.3.2. Dng dc 17 1.3.3. Dng đo ngc 18 1.3.4. Dng phng 18 1.4. RI RO CA TH TRNG TRÁI PHIU 19 1.4.1. Ri ro lãi sut 19 1.4.2. Ri ro thanh toán 20 1.4.3. Ri ro do lm phát 20 1.4.4. Ri ro t giá hi đoái 21 1.4.5. Ri ro tái đu t 21 1.4.6. Ri ro thanh khon 21 1.5. TH TRNG TRÁI PHIU MT S NC TRÊN TH GII 22 1.5.1. Khái quát th trng trái phiu mt s nc trên th gii 22 1.5.1.1. Th trng trái phiu Thái Lan 22 1.5.1.2. Th trng trái phiu Hàn Quc 23 1.5.1.3. Th trng trái phiu Nht Bn 24 1.5.1.4. Th trng trái phiu M 25 1.5.2. Mt s bài hc và kinh nghim cho s phát trin TTTP Vit Nam 26 Kt lun ch ng 1 28 CHNG II THC TRNG TH TRNG TRÁI PHIU VIT NAM 29 2.1. QUÁ TRÌNH VN HÀNH VÀ C S PHÁP LÝ V TTTP 29 2.2. THC TRNG TH TRNG TRÁI PHIU VIT NAM 32 2.2.1. Thc trng kinh t v mô 32 2.2.2. Khái quát v th trng trái phiu Vit Nam hin nay 33 2.2.3. Th trng trái phiu Chính ph Vit Nam 35 2.2.3.1. Tình hình phát hành TPCP 35 2.2.3.2. Tình hình giao dch TPCP 45 2.2.3.3. Lãi sut và cu trúc k hn lãi sut 48 2.2.4. Th trng trái phiu chính quyn đa phng 50 2.2.5. Th trng trái phiu doanh nghip 54 2.2.6. Th trng trái phiu quc t 63 2.2.6.1. Trái phiu quc t do chính ph phát hành 63 2.2.6.2. Trái phiu quc t do doanh nghip phát hành 64 2.3. ÁNH GIÁ CHUNG V TH TRNG TRÁI PHIU VIT NAM 66 2.3.1. Nhng kt qu đt đc 66 2.3.1.1. i vi trái phiu chính ph 68 2.3.1.2. i vi trái phiu chính quyn đa phng 69 2.3.1.3. i vi trái phiu doanh nghip 70 2.3.1.4. i vi trái phiu quc t 70 2.3.2. Nguyên nhân khin TTTP Vit Nam cha phát trin 71 2.3.2.1. H thng pháp lý cha hoàn chnh 71 2.3.2.2. Quy mô nh, thanh khon thp 72 2.3.2.3. H thng cung cp thông tin cha đy đ 73 2.3.2.4. Cha có t chc đnh mc tín nhim chuyên nghip 73 2.3.2.5. Hàng hóa cha tht s chun hóa 74 2.3.2.6. Thiu đng cong lãi sut chun 74 2.3.2.7. Nghip v Repo trái phiu còn hn ch 75 2.3.2.8. Cha thit lp đc các nhà to lp th trng 75 2.3.2.9. TPDN cha tht s hp dn các nhà đu t 75 Kt lun chng 2 77 CHNG III GII PHÁP PHÁT TRIN TH TRNG TRÁI PHIU VIT NAM 78 3.1. nh hng phát trin TTTP Vit Nam 78 3.2. Trin vng TTTP Vit Nam trong thi gian ti 78 3.2.1. S cn thit đ tip tc huy đng vn qua phát hành trái phiu 79 3.2.2. C u trúc k hn lãi sut ca Vit Nam trong thi gian ti 80 3.2.3. V tính thanh khon ca TTTP 80 3.2.4. T ri n vng xp hng tín nhim ca Vit Nam 82 3.2.5. iu hành CSTT ca NHNN trong thi gian ti 83 3.2.5. iu hành CSTK ca Chính ph trong thi gian ti 84 3.3. Các gii pháp phát trin TTTP Vit Nam 85 3.3.1. Phát trin th trng trái phiu Chính ph 87 3.3.2 Phát trin th trng trái phiu Chính quyn đa phng 91 3.3.3. Phát trin th trng trái phiu doanh nghip 94 3.3.4. Phát trin th trng trái phiu quc t 97 3.3.5. M t s gii pháp khác 99 Kt lun chng 3 101 KT LUN CHUNG 102  XUT CHO HNG NGHIÊN CU TIP THEO TÀI LIU THAM KHO PH LC [...]... nghi m c a các n Vi t Nam v n c làm c s ã s d ng ph ánh giá, so sánh i chi u ng trái phi u Vi t Nam; v n d ng kinh xu t các gi i pháp phù h p, nh m thúc ng và phát tri n 5 K t c u lu n v n Lu n v n có 3 ch ng ng : Ch ng 1 : Nh ng v n c b n v trái phi u và th tr Ch ng 2 : Th c tr ng th tr Ch ng 3 : Các gi i pháp phát tri n th tr ng trái phi u ng trái phi u Vi t Nam ng trái phi u Vi t Nam y TTTP 1 CH NG... s ch n lo i trái phi u nào s c phi u, phát hành trái phi u có nh ng u i m v + Phát hành trái phi u cho phép doanh nghi p huy doanh nghi p có nhu c u trên 1.000 t 1 Xem nh ngh a t ng lo i trái phi u nh c a lãnh o c phát hành So v i phát hành t tr i nh sau : ng cl ng v n l n N u ng thì h có th ti p c n ngu n v n t phát m c 1.1.2 trang 1 14 phát hành trái phi u d dàng h n so v i i vay hay phát hành c... ra các gi i pháp phù h p thúc y phát tri n th tr kinh t huy ng trái phi u Vi t Nam Thông qua ó, giúp cho n n ng v n hi u qu h n góp ph n vào công cu c phát tri n n n kinh t qu c gia và h i nh p kinh t qu c t 3 N i dung và ph m vi nghiên c u Sau khi s l c v khung lý thuy t trái phi u, th tr ng trái phi u, lo i trái phi u ang phát hành t i Vi t Nam, các y u t có tác ng nh ngh a các n giá trái phi u,... th i gian áo h n ¬ Trái phi u ng n h n : là lo i trái phi u có th i h n d i5n m ¬ Trái phi u trung h n : là lo i trái phi u có th i h n t 5 n 10 n m ¬ Trái phi u dài h n : là lo i trái phi u có th i h n trên 10 n m ¬ Trái phi u vô th i h n : là lo i trái phi u mà trên ó ng i ta không ghi ngày áo h n 1.1.2.4 Phân lo i theo ph m vi l u thông ¬ Trái phi u qu c n i : lo i trái phi u c phát hành trong ph... Vi t Nam Ph n sau cùng là m t s và nh h ng phát tri n TTTP Vi t Nam, tri n v ng phát tri n c a TTTP VN xu t m t s gi i pháp phát tri n trong th i gian t i V không gian, lu n v n nghiên c u trên a bàn c n c V th i gian, gi i h n nghiên c u c a tài là ho t ng c a th tr Vi t Nam t n m 2000 4 Ph ng trái phi u n nay ng pháp nghiên c u gi i quy t các m c ích mà tài h ng pháp th ng kê l ch s và ph ng pháp. .. khoán Trái phi u ô th r t a d ng, thông th ng có các lo i nh : trái phi u doanh thu công nghi p (Industrudial revenue bond), trái phi u ngh a v b t bu c (Moral obligation bond), trái phi u có th hoàn tr (Refunding bond).Tuy nhiên, nhìn chung trái phi u ô th có th chia làm 2 nhóm: trái phi u n chung và trái phi u doanh thu + Trái phi u n chung (General Obligation Bond – GO) là lo i trái phi u 3 c phát. .. nhà u t trái phi u c mi n thu i v i kho n thu nh p t trái phi u + Trái phi u doanh thu (Revenue Bond) là lo i trái phi u thu hút v n các ch cb o ng Lãi su t c a trái phi u này ph thu c vào k h n c a trái phi u và lãi su t ngân hàng nh ng th thu nh p mb o c phát hành u t cho các d án có sinh l i nh các d án v c u ng có thu phí, ng trình phát tri n nhà , m r ng b n c ng, sân bay…M c lãi su t c a trái phi... n so v i nh ng trái phi u khác có cùng th i h n + Trái phi u có th bán l i: cho phép ng bán l i trái phi u cho bên phát hành tr trong tr ng h p này thu c v nhà i n m gi trái phi u c quy n c khi trái phi u áo h n Quy n ch ng u t , do ó lãi su t c a trái phi u này có th th p h n so v i nh ng trái phi u khác có cùng th i h n + Trái phi u có th chuy n trái phi u thành c phi u th ng i: cho phép ng ng, t... ro th g p khi u t vào trái phi u, th tr ng trái phi u m t s n c trên th gi i, t ng ó rút ra m t s kinh nghi m v n d ng t i Vi t Nam Ph n ti p theo, tác gi t p trung vào nghiên c u th c tr ng th tr ng trái phi u Vi t Nam bao g m c s pháp lý và th c tr ng v n hành c a TTTP, th c tr ng phát hành các lo i trái phi u, c u trúc k h n lãi su t, nêu m t s nguyên nhân khi n TTTP ch a phát tri n ng th i, tác... oái: n các lo i trái phi u ng ôla M có gía tr cao h n so v i s làm t ng giá tr c a lo i trái phi u 1.2 TH TR c thanh toán b ng n i t ng b ng Anh thì c thanh toán b ng ôla M NG TRÁI PHI U 1.2.1 KHÁI NI M Th tr ng trái phi u là m t b ph n c a th tr d ch và mua bán các lo i trái phi u ã ng ch ng khoán, là n i giao c phát hành, các trái phi u này có th là các lo i trái phi u chính ph , trái phi u chính . gii pháp phát trin TTTP Vit Nam 85 3.3.1. Phát trin th trng trái phiu Chính ph 87 3.3.2 Phát trin th trng trái phiu Chính quyn đa phng 91 3.3.3. Phát trin th trng trái. Nhng vn đ c bn v trái phi u và th trng trái phiu Chng 2 : Thc trng th trng trái phiu Vit Nam Chng 3 : Các gii pháp phát trin th trng trái phiu Vit Nam 1 CHNG. VN  C BN V TRÁI PHIU VÀ TH TRNG TRÁI PHIU 1 1.1. TRÁI PHIU 1 1.1.1. Khái nim v trái phiu 1 1.1.2. Phân loi trái phiu 1 1.1.2.1. Theo đi tng phát hành trái phiu 1