DE TAl NGHIEN Ciru KHOA HOC CAP CO SO • MA SO: cs- 2008- 03 ? :2 " "' ? CHU NHIEM DE TAl: TS THAN THI THU THUY • • -=·-~-·-m••-~ · ·- ·- "··-·• '. ·~·, BO GIAO DUC DAO T ~0 TRUONG DAI HOC KINH TE TP.HCM THdviEN : [ J I{ )Lf . Nam 2009 DE TAl NGHIEN Ciru KHOA HOC c.AP CO SO • MA SO: cs - 2008 - 03 Chti nhiem d@ tai . Thanh vien tham gia d@ tai TS Than Thj Thu Thuy 1. ThS Tr~n Phuong Thao 2. ThS Phan Chung Thuy Nam 2009 DANH SACH BANG DANH sACH BIEU DO DANH MVC VIET TAT LOI MODAU MUCLUC . . CHU'ONG 1: TONG QUAN THJ TRU'ONG TIUI PHIEU ,. I U. Ly Iu?n v~ tnii phi~u I J I.I.I Khai ni~m 1 I.I .2 D~c di~m I I.I.2.I Nguai phat hanh I 1.1.2.2 Thm h<;1n 2 2 ~ h ., '1-· : ,. h.: 2 I.I . .3 M~n gta va a1 suat tra1 p 1eu . I.1.3 Phan Io<;1i trai phi~u 3 v 1.I.3 .I Theo chu th~ phat hanh 3 1.I .3 .2 Theo each thuc ghi ten d6i tUQTig sa hfru 5 1.I.3.3 Theo Ic;ri tuc cua trai phi€u 6 1.I.3.4 Theo thi truang phat hanh 6 I.I.4 Rui ro trong ho(;lt d<)ng d~u tu trai phi~u 7 v I.I.4.I RuiroUiisucit 7 I.I.4.2 Rui ro l<;1m phat -, 7 I.I.4.3 Rui ro thanh khoan 8 1.1.4.4 Rui ro tin d1,1ng 8 1.I :4.5 Rui ro v~ bi~n d<)ng gia 9 }._1 Ly Iu?n v~ thi truang trai phi~u 9 I.2.I Qua trinh hinh thanh va phat tri~n cua thi truang trai phi~u _-_?'" v I.2.2 Chu th~ tham gia vao thi truang trai phi~u II I.2.3 Phan Io<;1i thi truang trai phi~u I6 I.2 .3 .I Thi truang SCY cftp I6 1.2.3.1.1 Phat hanh ban Ie thong qua Kho b<;1c Nha nu&c I6 1.2.3.1.2 Dftu th~u qua NHNN va thi truang chung khoan chinh thuc I6 I.2.3 .I.3 Bao Ianh phat himh trai phi~u I7 I.2.3.2 Thi truang thu cftp I8 I.2.4 Vai tro cua thi truang trai phi~u d6i v&i SIJ phat tri~n n~n kinh t~ I9 1.2.4.1 D6i v&i n~n kinh t~ 19 1.2.4.2 D6i v&i doanh nghi~p 20 1.2.4.3 D6i v&i nha d~u tu 22 1.3. Gi&i thi~u thi truemg tnii phi~u tl;li m<)t s6 qu6c gia tren th~ gi&i 22 1.3.1 Thi truemg tnii phi~u My 22 1.3.2 Thj truemg tnii phi~u Chau Au 24 1.3.3 Thi truemg tnii phi~u Nhcjit Ban 25 1.4. Bai h9c kinh nghi~m d6i v&i thi truemg tnii phi~u Vi~t Nam 28 K~t lu~n chuong 1 31 CHUONG 2: THl/C T~NG THJ TRU'ONG TRAI PHiltU VIIJ:T NAM 32 2.1. Co sa phap ly cho SlJ hinh thanh va phat tri~n thi truemg tnii phi~u Vi~t Nam 32 v 2.2. Hol;lt d<)ng phat hanh tren thi truemg tnli phi~u 34 v 2.2.1 Tnii phi~u Chinh phu 36 2.2.2 Tnii phi~u Chinh quy~n dja phuong 43 2.2.3 Tnli phi~u doanh nghi~p 48 2.3. Hol;lt d<)ng giao djch tren thi truemg tnii phi~u 51 2.3.1 Tnii phi~u Chinh phu 54 2.3 .2 Tnii phi~u Chinh quy~n dia phuong 57 2.3.3 Tnii phi~u doanh nghi~p .;.; 58-:- 2.4. Danh gia v~ ho(;lt d<)ng cua thj trucmg trai phi~u Vi~t Nam trong thai gian qua 60 2.4.1 Nhfrng thanh tvu dl;lt duqc cua thi truemg 60 2.4.1.1 Thi truemg phat hanh 60 2.4.1.2 Thi truemg giao djch 62 2.4.2 Nhfrng vfrn d~ con t6n tl;li a thi truemg 63 2.4.2.1 Thi truemg phat hanh 63 2.4.2.2 Thi truemg giao djch: 64 2.5. Nhfrng nguyen nhan fmh hu6ng d~n hol;lt d<)ng cua thi truemg trai phi~u Vi~t Nam 66 2.5.1 H~ th6ng phap ly 66 2.5.2 Sv bi~n d<)ng cua Hli su<it. : 66 2.5.3 Hang h6a tren thi tru<'rng 67 2.5.4 Co ch~ quan ly cua thi truemg 67 2.5.5 Cac djnh ch~ tai chinh trung gian 68 2.5.6 Doanh nghi~p phat hanh va nha d~u tu 69 K~t lu~n chuong 2 71 CHU'ONG 3: cAc GIAI PHAP PHAT TRlEN TH{ TRU'O'NG TRAI PHIEU VI~T ~~~~~: ~;~;·~~~~ ~~~.:·;;;~~·;~;·;;~;;;;~·~~;·~~;~~::::::: ::: :::: .:::::::: :::::::::::::::::: :: :: ~~ 3.1.1. Doi v&i tnii phieu Chinh phu 72 3.1.1.1. T<;iO moi tnremg kinh t~ VI mo thu?n lqi 72 3.1.1.2. K~ ho<;1ch h6a va chi~n luge h6a chinh s<kh buy d9ng vbn thong qua vi~c phat h~mh tnii phi~u Chinh phu 73 3.1.1.3. Tang cuemg hi~u qua Slr dl,mg vbn 74 3.1.1.4. Da d<;1ng h6a cac ky h<;1n trai phi~u Chinh phu 75 3.1.1.5. Co ch~ di~u hanh H'ii su~t trai phi~u Chinh phu dn linh ho<;1t han va phil hqp v&i Hli su~t thi truemg 7 5 3.1.1.6. Xay d1J11g h~ thbng cac nha t<;1o l~p thi truemg 76 3 .1.1. 7. Phat hanh trai phi~u Chinh phu ra thi tnremg qubc t~ 76 3.1.2. Dbi v&i trai phi~u Chinh quy~n dia phuang 77 3.1.2.1. Khuy~n khich va t<;lO di~u ki~n cho CaC dja phuang phat hanh trai phi~u 77 3.1.2.2. Di~u chinh Lu?t ngan sach theo huang trao quy~n chu d9ng cho chinh quy~n dia phuong 78 3 .1.2.3. Cong khai h6a ngan sach Chinh quy~n dja phuang 79 3.1.3. Dbi v&i trai phi~u doanh nghi~p 79 3.1.3.1. Hoan thi~n va phat tri~n cong ty dinh muc tin nhi~m a Vi~t Nam 79 3 .1.3 .2.Xay d1J11g duemg cong lai su~t tham chi~u cho tn1i phi~u doanh nghi~p 80 3 .1.3 .3 .Xay d1J11g cac chinh sach khuy~n khich doanh nghi~p phat hfmh trai phi~u doanh n&hi~p 81 3 .1.3 .4.Dfry m<;1nh cong tac bao H'inh phat hanh trai phi~u 81 3 .1.3 .5 Xay d1J11g cac th~ ch~ thi tnremg trong vi~c giam sat ngu6n vbn buy d9ng tir trai phi~u, minh b<;1ch h6a thong tin v~ t6 chuc ph at hanh 82 3.1.3.6 Da d<;1ng h6a hinh thuc cac lo?i trai phi~u 83 3.2.D6i v&i thi truemg giao djch trai phi~u 83 3.2.1. T<;iO l?p m9t thi truemg giao djch thtr dp ma cac t6 chuc tai chinh trung gian dong vai tro chu d<;iO 83 3.2.2. Xay dvng nhfrng chinh sach, CO' ch~ huang cong chung d~n v&i thi truemg giao djch trai phi~u 84 3.2.3. T<;iO S\f g~n k~t hfru CO' gifi'a cac lo(;li thi tnremg , 84 3.2.4. Xay d1J11g h~ thfmg cong ngh~ thong tin hi~n d?i cho giao djch trai phi~u : 85 3.2.5. Xay d~:mg va phat tri~n cac cong q1 phai sinh lien quan d~n trai phi~u 85 3.2.8.Ttmg bu&c xay d\l'ng cac chuAn mvc k~ toan- ki~m toan qu6c t~ ap d~:mg cho cac don vi phat hanh trai phi~u 86 K~t lu~n chuong 3 88 KET LUAN 89 TAI LI$U THAM KHAO PHV LVC DANH SACH BANG Bang 2.1: Gia trj phat hanh trai phieu qua cac nam 35 Bang 2.2: Tinh hinh phat hanh trai phi~u Chinh phu qua cac nam 37 Bang 2.3: Tinh hinh phat hanh trai phi~u Chinh phu theo chu th~ phat h~mh 40 Bang 2.4: Tinh hinh phat hanh trai phi~u Chinh phu theo phuong thuc phat hanh 41 Bang 2.5: Tinh hinh phat h~mh trai phi~u Chinh phu theo ky h<;m 42 Bang 2.6: Tinh hinh phat h~mh trai phi~u Chinh quy€n dja phuong qua cac nam 44 Bang 2. 7: Tinh hinh phat h<'mh trai phi~u Chinh quy€n dja phuong theo chu th~ phat hanh 46 Bang 2.8: Tinh hinh phat hanh trai phi~u Chinh quy€n dja phuong theo phuong thuc phat hanh 47 Bang 2.9: Tinh hinh phat hanh trai phi~u Chinh quy€n dja phuong theo ky h?n 47 Bang 2.1 0: Tinh hinh phat hanh trai phi~u doanh nghi~p qua cac nam 48 Bang 2.11: S6 lu<,mg doanh nghi~p phat h~mh trai phi~u qua cac nam 50 Bang 2.12: Tinh hinh niem y~t trai phi~u qua cac nam 53 Bang 2.13: Tinh hinh giao djch trai phi~u qua cac nam 53 Bang 2.14: Tinh hinh niem y~t trai phi~u Chinh phu qua cac nam 55 Bang 2.15: Tinh hinh tang giam gia trj trai phi~u Chinh phu niem y~t qua cac nam 55 Bang 2.16: Tinh hinh giao djch trai phi~u Chinh phu qua cac nam 56 Bang 2.17: Tinh hinh niem y~t trai phi~u dja phuong qua cac nam 57 Bang 2.18: Tinh hinh giao djch trai phi~u Chinh quy€n dja phuong qua cac nam 57 Bang 2.19: Tinh hinh niem y~t trai phi~u doanh nghi~p qua cac nam 58 Bang 2.20: Tinh hinh giao djch trai phi~u doanh nghi~p qua cac nam 60 DANH sAcH BIEU DO Bieu d6 2.1: M6i quan h~ giCi'a lai su~t tn'ti phi~u phat hanh binh quan va lai su~t CO' bfm qua cac nam 36 Bieu d6 2.2: Gia tri trai phi~u Chinh phu phat hanh qua cac nam 37 Bieu d6 2.3: Lai su~t trung thfru binh quan cua tnii phi~u Chinh phu qua cac nam 38 Bieu d6 2.4: Ty tn,mg cac thanh vien tham gia vao thi truang phat hanh tnii phi~u 39 Bieu d6 2.5: Gia tri phat hanh tnii phi~u dja phuang qua cac nam 44 Bieu d6 2.6: Lai su~t binh quan cua trai phi~u Chinh phu va trai phi~u Chinh quy~n dia phuang qua cac nam 45 Bieu d6 2.7: Gia tri phat hanh trai phi~u doanh nghi~p qua cac nam 49 Bieu d6 2.8: Tinh hinh niem y~t trai phi~u tren thi truang qua cac nam 52 .;( d;_ 9 . , . ,. h"J ., : , ""' B1eu o 2. : Gm tq trm p 1eu mem yet qua cac nam 53 Bi€u d6 2.10: Gia tri giao djch trai phi~u qua cac nam 54 Bieu d6 2.11: Tinh hinh niem y~t trai phi~u doanh nghi~p qua cac nam 59 SGDCK: UBCK: BTC: QD: TTCK: NHNN: DNNN: TNHH: HOSE: HASTC: WTO: ASEAN: FDI: DANH MUC cAc TU VIET TAT . Sa giao djch chung khoan Uy ban chung khoan Nha Nu6'c BQ Tai Chfnh Quy€t djnh Thi trm'mg chu·ng khoan Ngan hang Nha nu6'c Doanh nghi~p Nha nu6'c Tn'tch nhi~m hu'U h~m Sa giao djch chung khoan Thanh phfl H6 Chi Minh Trung tam giao dich chu·ng khoan Ha N()i T6 chu·c thuong m1;1i th€ gi6'i Hi~p hQr cac qu6c gia a Khu Vl,fC Dong Nam A Vfln dfiu tu tn,rc ti€p nu6·c ngoai LOIMODAU 1. TINH cAP THIET CUA DE TAl Buo·c VilO th~ ky 21' th~ ky cua qua trinh h9i nh~p kinh t~ va xu huong toan du hoa dang di~n ra v6'i t6c dQ ngay cang nhanh rna nen kinh t~ Vi~t Narn - rnQt thanh vien cua T6 chtrc Thuang rn1;1i Th~ gi6'i (WTO)- khong th~ dung ngoai vong xoay cua qua trinh do rna dn phai h<)i nh~p sau r<)ng vo·i nen kinh t~ th~ gi6'i d~ ti~n nhanh, ti~n rnl;lnh. f)~ tht,rc hi~n rn1,1c tieu tren, Vi~t Narn phai co nhung chuftn bj t6t cac ngu6n lvc, d{lc bi~t quan trQng do Ia v6n. Trong b6i canh nen kinh t~ th~ gi6'i suy thoai hi~n nay, v6n d~u tu Ia rn9t v~n de nan giai trong khi do Vi~t Narn Ia rn<)t nen kinh t~ dang phat tri~n nen nhu du ve v6n d~ plwc Y\-1 cho d~u tu va phat tri~n Ia r~t 16-n. M{ic du, vi~c huy d9ng v6n trong va ngoai nu6'c trong tho·i gian qua da co nhieu k~t qua kha quan nhung cung con nhieu v~n de kho khan dn phai giai quy~t. Do do, han luc nao h~t, phat tri~n tri~n thj truong v6n Vi~t Narn, trong do thj truong ch(rng khoan dong vai tro chu d1;1o, Ia dieu ki~n quan trQng rna Chfnh phu co s1,1· quan tam d{ic bi~t d~ giai quy~t nhu du v6n d~u tu' cho phat tri~n nen kinh t~ d~t nuo·c. K~ tt:r khi thanh l~p vao ngay 20/7/2000 cho d~n nay, thi truo11g chu·ng khoan Vi~t Narn sau hon 8 nam di vao ho1;1t d<)ng da d1;1t duqc nhu·ng thanh tvu dang k~. N~u nhu vao cu6i nam 2006, thi truong chu11g khoan chi d1;1t 17%GDP thi d~n cu6i narn 2007, thi truong d1;1t g~n 500,000 ty d6ng, b~ng 43.7% GOP cua narn 2007. D1,1·a tren nhung k~t qua d1;1t duQ·c, Chfnh phU da quy~t djnh dieu chlnh k~ ho1;1ch phat tri~n thi truong chU·ng khoan d~n narn 2010 theo quy~t djnh 128/QD-TTg, theo do, nwc tieu de ra cho d~n narn 2010 t6ng v6n hoa thi truo·ng dl;lt 50% GOP va narn 2020 se d1;1t 70% GOP. Hoa cung v6'i St.J' phat tri~n cua thj tru(mg c6 phi~u, theo th6ng ke cua t1;1p chi Asia Bond Monitor 2008, thi truong trai phi~u Vi~t Narn cung da n6i len 6' khu Vt.J'C Dong Narn A nhu Ia thi truong phat hanh tang trucmg cao v6'i t6c d<) tang 60%. Trong do, thi truong trai phi~u chfnh phu phat hanh tang 52% vo·i gia trj phat hanh khoang 7.78 ty USD. Thj truO'ng trai phi~u doanh nghi~p cung dl;lt rnu·c tang truong rnl;lnh trong narn v6'i t6c d<) tang len han 200%, cao nh~t trong thi truo·ng rn6'i n6i Dong Narn A v6'i luqng phat hanh d1;1t 2.08 ty USD Nen kinh t~ Vi~t Narn bu6'c vao narn 2009 v6'i nhieu y~u t6 khong thu~n lqi do CUQC khung hoimg tai chfnh toan du. Do v~y, y~u t6 tang truong 6n djnh kinh t~ Ia y~u t6 duqc d{it len himg d~u hi~n nay. Theo danh gia cua rn<)t s6 t6 chu·c co uy tin tren th~ gi6'i, tang tru6'ng kinh [...]... chinh sach ti~n t~ phl}C V\} cho ffi\}C tieu tang truang kinh t~ trong ttrng thai ky Thong thu6 ng, lo . TAl: TS THAN THI THU THUY • • -=·-~-·-m••-~ · ·- ·- "··-·• '. ·~·, BO GIAO DUC DAO T ~0 TRUONG DAI HOC KINH TE TP. HCM THdviEN : [ J I{ )Lf . Nam 2009 DE TAl. nhiem d@ tai . Thanh vien tham gia d@ tai TS Than Thj Thu Thuy 1. ThS Tr~n Phuong Thao 2. ThS Phan Chung Thuy Nam 2009 DANH SACH BANG DANH sACH BIEU DO DANH MVC VIET. I7 I.2.3.2 Thi truang thu cftp I8 I.2.4 Vai tro cua thi truang trai phi~u d6i v&i SIJ phat tri~n n~n kinh t~ I9 1.2.4.1 D6i v&i n~n kinh t~ 19 1.2.4.2 D6i