Luận văn thạc sĩ Hội nhập tài chính trong mối quan hệ với bộ ba bất khả thi

B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP. H CHÍ MINH NGUYN TH NGC HÂN HI NHP TÀI CHÍNH TRONG MI QUAN H VI B BA BT KH THI Chuyên ngành : Kinh t tài chính – Ngân hàng Mã s : 60.31.12 LUN VN THC S KINH T NGI HNG DN KHOA HC GS. TS. TRN NGC TH TP. H CHÍ MINH, NM 2012 LI CM N Tác gi xin chân thành cm n Trng i Hc Kinh T Tp. H Chí Minh, Phòng ào To Sau i Hc đã trang b kin thc, phng pháp hc tp, nghiên cu trong sut khóa hc. Xin chân thành cm n Thy hng dn GS. TS Trn Ngc Th đã tn tình hng dn và giúp đ tác gi hoàn thành lun vn. Cui cùng, tôi xin gi li cm n ti gia đình, bàn bè và đng nghip đã đng viên và giúp đ tôi hoàn thành Khóa hc và Lun vn tt nghip. LI CAM OAN Tôi xin cam đoan đây là công trình nghiên cu ca riêng tôi. Các s liu, kt qu nêu trong lun vn là trung thc và cha tng đc ai công b trong bt k công trình nào khác. MC LC Trang ph bìa Li cm n Li cam đoan Mc lc Danh mc các t vit tt Danh mc các bng Danh mc các biu đ Trang Phn m đu 1 Chng 1: Nhng nghiên cu lý thuyt và thc nghim v hi nhp tài chính trong mi quan h vi b ba bt kh thi 5 1.1 Tng quan 5 1.1.1 Lý thuyt b ba bt kh thi 5 1.1.2 Nhng công c đo lng ch tiêu b ba bt kh thi 6 1.1.3 D tr ngoi hi và mc đ hi nhp tài chính 8 1.2 Xu hng hi nhp tài chính ca các nhóm quc gia 9 1.3 S thay đi cu trúc b ba bt kh thi 12 1.4 Tác đng ca la chn chính sách b ba bt kh thi đn nn kinh t v mô 13 1.4.1 Tng tác gia mu hình b ba bt kh thi và phát trin tài chính 14 1.4.2 nh hng ca các ngun tài tr bên ngoài 15 1.4.3 Kt qu v bin đng đu t và bin đng t giá hi đoái thc 16 1.5 Li ích t t do hóa tài khon vn 19 1.6 Tác đng tiêu cc ca t do hóa tài khon vn 21 Kt lun chng 1 23 Chng 2: Kt qu phân tích thc nghim và thc trng t do hóa tài khon vn  Vit Nam 24 2.1 Tng quan v nn kinh t Vit Nam 24 2.1.1 Tng trng kinh t 24 2.1.2 u t trc tip nc ngoài 24 2.1.3 Xut nhp khu 25 2.1.4 Cán cân thanh toán 25 2.1.5 T giá 26 2.1.6 Lãi sut 27 2.1.7 Lm phát 28 2.2 Kt qu tính toán các ch s b ba bt kh thi ti Vit Nam 29 2.2.1 Ch s đc lp tin t MI 29 2.2.2 Ch s n đnh t giá ERS 33 2.2.3 Hi nhp/ M ca tài chính KAOPEN 37 2.2.4 Tác đng ca t do hóa tài khon vn đn tng trng kinh t 38 2.2.5 Tng quan gia các ch s b ba bt kh thi 39 2.3 Kinh nghim quc t v t do hóa tài khon vn 42 2.3.1 Kinh nghim t t chc hp tác và phát trin kinh t (OECD) 42 2.3.2 Kinh nghim t Ngân hàng phát trin Châu Á (ADB) 42 2.3.3 Kinh nghim t qu tin t quc t (IMF) 43 2.4 Thc t Vit Nam khi t do hóa tài khon vn 43 2.4.1 Hiu qu s dng vn đu t 44 2.4.2 Tình hình đu t trc tip, đu t gián tip vào Vit Nam 45 2.4.3 Tình hình vay n nc ngoài 49 2.4.4 Tình hình tit kim và đu t 50 Kt lun chng 2 52 Chng 3: Gi ý chính sách cho tin trình hi nhp tài chính  Vit Nam trong mi quan h vi b ba bt kh thi 53 3.1 Tin trình t do hóa tài khon vn 53 3.1.1 nh hng chính sách kinh t v mô 53 3.1.2 Nhng điu kin tiên quyt khi thc hin t do hóa tài khon vn 55 3.2 Gii pháp thúc đy t do hóa tài chính và hoàn thin h thng ngân hàng 56 3.3 Chính sách t giá trong thi gian ti 59 3.4 iu hành chính sách tin t trong bi cnh t do hóa tng bc các giao dch vn 62 Kt lun chng 3 66 Kt lun 67 Tài liu tham kho DANH MC T VIT TT T vit tt Ting Anh Ting Vit ADB Asian Development Bank Ngân hàng Phát trin Châu Á ASEAN Association of Southeast Asia Nations Hip hi các quc gia ông Nam Á CPI Consumer Price Index Ch s giá tiêu dùng EMG Emerging Asian Economies Nn kinh t mi ni Châu Á ERS Exchange Rate Stability Ch s n đnh t giá hi đoái FDI Foreign Direct Investment u t trc tip nc ngoài FED Federal Reserve System Cc D tr Liên bang Hoa K GDP Gross Domestic Product Tng sn phm quc ni ICOR Incremental Capital Output Rate Hiu qu s dng vn đu t IDC Industrialized Countries Các quc gia công nghip IMF International Monetary Fund Qu tin t Quc t IR International Reserves D tr ngoi hi KAOPEN Financial Openness/Intergration Ch s m ca tài chính MI Monetary Independence Ch s đc lp tin t NHNN Ngân hàng Nhà Nc NHTM Ngân hàng Thng Mi NHTW Ngân hàng Trung ng TCTD T chc Tín dng TDS Total debt service Tng chi tr lãi TGH T giá hi đoái TTCK Th trng chng khoán TTTC Th trng tài chính DANH MC CÁC BNG STT Ni Dung Trang 1 Bng 1.1: Tng hp kt qu kim tra nhng đim thay đi 12 2 Bng 1.2: Chính sách kt hp và tác đng đn bin đng đu t (var(i)) và t giá hi đoái thc (var(q)) 18 3 Bng 2.1: Cán cân thanh toán giai đon 2008-2010 26 4 Bng 2.2: Ch s đc lp tin t (MI) ca Vit Nam t 1998-2010 30 5 Bng 2.3: Ch s n đnh t giá (ERS) ca Vit Nam t 1998-2010 33 6 Bng 2.4: Ch s hi nhp/ m ca tài chính t 1998-2010 37 7 Bng 2.5: Kt qu phân tích tác đng ca t do hóa tài khon vn đn tng trng kinh t 38 8 Bng 2.6: Kt qu phân tích mô hình mi tng quan gia các ch s b ba bt kh thi ti Vit Nam giai đon 1998-2010 39 DANH MC CÁC BIU  STT Ni Dung Trang 1 Biu đ 1.1: Tam giác b ba bt kh thi 5 2 Biu đ 1.2: “ th kim cng” s bin đi ca b ba bt kh thi và d tr ngoi hi  các nhóm quc gia khác nhau 11 3 Biu đ 2.1: Bin đng ch s đc lp tin t giai đon 1998 – 2010 30 4 Biu đ 2.2: Lãi sut Vit Nam – M giai đon 2000 – 2010 32 5 Biu đ 2.3: Bin đng ch s n đnh t giá giai đon 1998-2010 34 6 Biu đ 2.4: Bin đng ch s hi nhp/ m ca tài chính t 1998-2010 37 7 Biu đ 2.5: Các ch s b ba bt kh thi Vit Nam theo tng giai đon 40 8 Biu đ 2.6: H s ICOR ca Vit Nam và mt s quc gia Châu Á 45 9 Biu đ 2.7: u t trc tip nc ngoài (FDI) giai đon 1998-2010 46 10 Biu đ 2.8: D n nc ngoài ca Chính ph và đc Chính ph bo lãnh 49 - 1 - PHN M U Lý do chn đ tài Trong điu kin hi nhp quc t nh hin nay và khi Vit Nam đã là thành viên ca WTO, đòi hi các chính sách qun lý v mô ca Vit Nam mt mt phi thc hin đc nhng chin lc phát trin kinh t tuân th theo các cam kt quc t, mt khác phi linh hot trong ngn hn đ ng phó kp thi vi nhng tác đng không lng ca môi trng kinh t trong nc và quc t. Hi nhp tài chính có th khuyn khích s phát trin kinh t. T do hóa tài khon vn mang li cho các quc gia đang phát trin là dòng vn vào làm thõa mãn cn khát vn cho các d án đu t, h tr thng mi dài hn và kích thích th trng tài chính phát trin mnh m… t đó kích thích tng trng kinh t  các quc gia này. M ca th trng tài chính có th dn đn tng trng kinh t. Ngoài ra, các nn kinh t tip cn tt hn vi th trng vn quc t phi có ni lc n đnh hn thông qua vic chia s ri ro và đa dng hóa danh mc đu t. Tuy nhiên, t do hóa tài khon vn có nhiu mt li nhng cng có không ít nhng mt trái nh là nguyên nhân dn đn đ v, khng hong tài chính. Vì vy, tùy vào điu kin ca mi nc mà la chn cho mình mt l trình t do hóa tài khon vn cho phù hp nhm ti đa hóa li ích và gim thiu ri ro  mc thp nht. Và m ca hi nhp tài chính  mc đ nào còn tùy thuc vào các chính sách phi hp vi nó theo lý thuyt b ba bt kh thi đ đt đc hiu qu kinh t v mô cao nht. Cùng vi quá trình phát trin nn kinh t th trng và hi nhp sâu vào th trng th gii, xu hng t do hóa tài khon vn đang và s din ra vi cng đ ngày càng mnh  Vit Nam. Nh vy, quá trình hi nhp tài chính ca Vit Nam din ra nh th nào? [...]... hi thi trong khi cho phép h hi õa thu ày cung c trong khu v 1.5 L ài kho T ài kho chính trong à vi ành tài s ành chuy ài s ài ài chính ài chính làm cho v biên gi ên linh ho t à th S phân b th ài chính n T ài kho Th danh m tài kho à tài chính ài s ìs trong toàn c ro l còn góp ph à hoàn toàn khác nhau gi à khác nhau S ài kho ên gi à tài kho a vi ài kho àn c - 20 - Th ài s ài chính s àm gi ài s ài s chính. .. kho m Ph h ên c ài chính trong m t b Vi ình ài kho B vi ài b ên c tài kho ài chính (t à kinh nghi ìm hi ài kho qua Thu th v ki ng nh à các t ên c ãh ài T àx à th ài li ài g pháp và k ra các k à phân tích d K ài ài, ngoài ph àk og ên c chính trong m à th ài b à th ài kho v ti trong m b ình h ài chính -3- Trong b ào, các nhà ho v àh T ài chính ài kho êu c ài chính V m ào trong m b Xét v quan tr òng v ìt... chart”) Xây d thi và d à bao g m b ,d - 10 - ngo àh ài chính Nh êu chu M hình mà m b òn l àd à IR/GDP K -1998, các n tri à tr à qu hi ìn t àt c K ên c ngo àm tài chính hi ên nhân c M à òa b tr ình t can thi h ên m òn l ên c - 25% trên GDP có th l 1.2 ài chính c Các qu nhi gi Khi các qu không m h qu ã ài chính , trong khi m ên 90 Các qu c , nh òn l ãh - 11 - Bi à d Ngu Trong khi các qu chính r m à Ito... nó v ên m àng - 14 - àng làm gi ngo quá nhi trên GDP) s Khi quan sát các n ùng chi th ,m gi t kho ày có th ên GDP trên GDP thì có th àm gi ên s ày giúp gi trong th Nghiên c ìm th tài chính trong khi d th ày cho th t trong vi 1.4.1 T ình b Cu à phát tri ã ch ài chính ài chính là m èm v kinh t tri ài chính v àm ã theo tiêu b Các qu gia Nonb ài chính kém phát tri a EMG có t ình quân cao h àm ình phù h ào... òng v ìt òng v àm êu c àb Vi hóa dòng v trong b các khu v ình, nh ninh tài chính qu Vi m ài chính c b àv tâm T su ài chính, lãi ài kho -4- D nh Vi ên c ài chính v ên c ã là ài ên, lý thuy –Marcus Fleming phát tri ã phát tri êu L th ch m phát và t h à các chính sách này có th thu ùy ào m ình ã ra các công th phát tri các ch ình ã có r ên c h trung tâm trong tài chính qu Trinity ho tb ên c ìm hi ên lý... nhi thi à chính sách v quán, rõ ràng và thi à nh ài So v Vi (World Bank, 2010) 2.1.3 Xu p kh 2009, trong khi t ùng k ù v kho th êu 12,85 t à ch kh 2.1.4 Cán cân thanh toán N ì ã có s i ài kho ãng lai àn toàn b tài kho trên 2 t t à sai sót” trong cán cân tài kho ình tr ên th à vi àng liên t thang khi trí l ngo i tài s à vàng s à sai sót” và thâm h - 26 - c Ngân hàng ào th m àng B -2010 Cán cân tài kho... qu ìm th òng ho òng ti ên c ình tài tr bên ngoài khác nhau s chính sách mà qu gi bi ùy thu ào ch ên, dòng v n FDI ròng có xu h ên nó có th àm - 16 - n ài chính Danh m s ròng có th àm gi ày càng m ên minh ti àng có nhi àm c a tài chính Trong s ìm th l àm àm àn òng v ng s C à ùng chi ra và m N òng danh m ào nhi cách t àm gi à th m m ì ìh ài chính ùng y nh và h ài chính trong khi làm gi ày có th t à m... Ito (2010) - 13 - Nh à làm chính sách ph qu ày và tùy t àm 1.4 mô Thông qua mô hình h ba ch kh sách c ên l không th c ài nghiên ã ti ành ki b an M phát hi -M àng cao có th trong khi t àng làm gi àng có th ên v ày quy - và h l èm v ài chính s - Vi ùng v tri ài chính phát ình có th à -H nh ài chính phát tri àm gi ài chính phát tri gs - Trong s lên m ; ì ù nó có ùng chi ên m ên m trong khi nó v ên m àng... Các tài li ào các hi êu c ình h tài chính ngày càng sâu s v ng às à không qu òng v òng à rút ra kh ày m th àm gi b mm òng v êm tr khi dòng v ã liên k nh àm ài chính c d à tìm ra b r th dòng v ìm ra các nhân t s - 2004, Chueng và Ito (2007) th ng m à nhân t giá trong h ên kh c tài chính l T và d ành m nhân t m ày cho th ên h ình c tr 008) tìm ra r ành ngo ti ngo ài chính, kh thông qua các th à chính. .. NH ÊN C À TH ÀI CHÍNH TRONG M QUAN H H B 1.1 T 1.1.1 Lý thuy B nv ã ch à hoàn h Mundell – Fleming (1963) ài khóa phát huy hi à chính sách ti – Fleming là lý thuy hi M kh không th Bi Lý thuy ba m : Tam giác b Ngu à Ito (2008) ó th à ho mà không ch v c àb n , T neo t ang l à phí b êu t ày th -6- Ngoài ra, t kh ìm nhi th à ho T ài chính có l à chính sách gây tranh cãi và tranh lu b c ài chính có th Ngoài .  Vit Nam trong mi quan h vi b ba bt kh thi. Phm vi nghiên cu: ch yu nghiên cu các ch s ca b ba bt kh thi, hi nhp tài chính trong mi quan h vi b ba bt kh thi, thc. ninh tài chính quc gia đc n đnh, vng mnh. Do đó “Hi nhp tài chính ca Vit Nam trong mi quan h vi b ba bt kh thi là vn đ cp thi t cn quan tâm. T khóa: B ba bt kh thi, . nghim v hi nhp tài chính trong mi quan h vi b ba bt kh thi 5 1.1 Tng quan 5 1.1.1 Lý thuyt b ba bt kh thi 5 1.1.2 Nhng công c đo lng ch tiêu b ba bt kh thi 6 1.1.3