H i nh p tài chính là con dao hai l i (double – edged sword), nó c ng mang
l i không ít v n đ cho các qu c gia đang phát tri n. T do hóa tài chính th ng đ c đ l i cho s b t n kinh t , đ c bi t là trong hai th p k qua v i các cu c
kh ng ho ng hi n t i. D a trên quan đi m này, m c a tài chính có th ph i bày
các n n kinh t có dòng v n ch y vào không n đ nh d n đ n d ng đ t ng t l i ho c đ o chi u c a dòng v n. Dòng v n vào, m t m t gây áp l c nâng giá tr đ ng ti n
làm gi m kh n ng c nh tranh c a hàng hóa xu t kh u t đó tác đ ng x u đ n cán
cân vãng lai, m t khác thành ph n chi m t tr ng l n c a dòng v n ch y vào này là ng n h n v i m c đích đ u c gây ra tình tr ng l m phát, bong bóng tài s n và đ y
n n kinh t vào chu k h ng th nh – suy thoái (boom – bust). Và cu i cùng n n kinh
t b đ y vào con đ ng kh ng ho ng khi dòng v n đ t ng t đ o chi u trong tình tr ng cán cân vãng lai thâm h t.
Tác đ ng tiêu c c c a t do hóa tài kho n v n:
Th nh t, làm t ng t ng ph ng di n thanh toán, gây s c ép l m phát
Th hai, dòng v n vào nhi u t o áp l c t ng giá n i t , t ng thâm h t cán cân th ng m i. Thông th ng khi có m t lu ng v n l n đ vào m t qu c gia (c v n đ u t tr c ti p và gián ti p), đi u d dàng nh n th y tr c tiên là lãi su t huy đ ng
v n dài h n trong n c s gi m và chi đ u t s t ng. Chi tiêu đ u t t ng có ngh a
là nhu c u v nh p kh u các lo i máy móc, trang thi t b , nguyên v t li u ph c v
cho các d án đ u t t ng. M c khác, khi m t l ng ngo i t l n đ c đ vào, nó s
tác đ ng đ n quan h cung c u c a đ ng n i t trên th tr ng ngo i h i: c u v n i
t l n h n cung, do đó t giá h i đoái danh ngh a s gi m. Khi n i t lên giá các ngành s n xu t xu t kh u s g p khó kh n, s tác đ ng đ n vi c phân b ngu n l c
c a n n kinh t theo h ng t p trung vào khu v c s n xu t cho tiêu dùng trong
n c nhi u h n cho xu t kh u. Khi đó s t ng giá c a n i t s làm cho hàng hóa nh p kh u r h n so v i hàng hóa trong n c, xu h ng tiêu dùng s chuy n d ch
t các hàng hóa phi th ng m i sang các hàng hóa th ng m i. T t c tác đ ng này d n đ n m t k t qu là nh p kh u s t ng m nh so v i xu t kh u và thâm h t cán cân th ng m i ngày càng n ng n . Bên c nh đó, v i ch đ t giá th n i có qu n lý, đ ng n i t ch u áp l c t ng giá do lu ng v n vào nhi u s t o thêm áp l c l m
phát n u nh can thi p vô hi u hóa c a NHTW không đ t hi u qu .
Th ba, dòng v n vào l n có th làm giá ch ng khoán, giá b t đ ng s n t ng đáng k , làm t ng nguy c bong bóng tài s n trong n n kinh t . Khi các đi u ki n
ti n t trong n c và trên th gi i đ c th t ch t, bong bóng tài s n s xì h i gây b t n cho th tr ng ch ng khoán và th tr ng b t đ ng s n.
Th t , nguy c m t ch quy n là v n đ mà các qu c gia lo ng i khi t do
hóa tài chính. B i khi x y ra bi n c , Chính ph bu c ph i hy sinh m t s m c tiêu kinh t xã h i, ch p nh n tr giúp n c ngoài…
Trong th c t , sau cu c kh ng ho ng tài chính Châu Á đ c châm ngòi b ng
vi c đ ng baht Thái s t giá 15% so v i đ ng đôla M . Sau g n 1 n m, khi t ng
th ng Indonesia Suharto b bu c t ch c ngày 21/05/1998. ng Rupiah c a
Indonesia m t giá t i 86% so v i đ ng đôla M , Jakarta r i vào tình tr ng b o l c,
Nguyên nhân ch y u c a cu c kh ng ho ng 2008 là M đã t do hóa tài
chính hoàn toàn nh ng h th ng giám sát tài chính ch a phát tri n t ng ng. M đã n i l ng quy t c cho vay và thi u c ch ki m soát đ i v i cho vay mua b t đ ng
s n (cho vay d i chu n), kèm theo nh ng m t trái c a công c ch ng khoán hóa.
D a vào nh ng l i ích và h n ch t h i nh p tài chính có th th y vi c h i nh p là c n thi t nh ng c ng c n th c hi n các bi n pháp ki m soát dòng v n m t m c đ nh t đ nh nh m h n ch “tác d ng ph ” c a nó. Và c ng d dàng nh n th y r ng đ gia t ng h i nh p tài chính thì qu c gia ph i th c hi n đánh đ i gi a n đ nh t giá và đ c l p v ti n t .