TÁC ĐỘNG CỦA NHỮNG ĐẶC TÍNH CÔNG TY ĐẾN QUẢN TRỊ VỐN LUÂN CHUYỂN Ở CÁC CÔNG TY PHI TÀI CHÍNH NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM.PDF

B GIÁO DCăVÀăÀOăTO TRNGăI HC KINH T TP. H CHÍ MINH  TRNăPHNGăTHO TÁCăNG CA NHNGăC TÍNH CÔNG TY N QUN TR VN LUÂN CHUYN  CÁC CÔNG TY PHI TÀI CHÍNH NIÊM YT TI VIT NAM LUNăVNăTHCăSăKINHăT TP. H Chí Minh – Nmă2012 B GIÁO DCăVÀăÀOăTO TRNGăI HC KINH T TP. H CHÍ MINH  TRNăPHNGăTHO TÁCăNG CA NHNGăC TÍNH CÔNG TY N QUN TR VN LUÂN CHUYN  CÁC CÔNG TY PHI TÀI CHÍNH NIÊM YT TI VIT NAM Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng Mã s: 60.34.02.01 LUNăVNăTHCăSăKINHăT Ngiăhng dn khoa hc: PGS.TS. LÊ TH LANH TP. H Chí Minh – Nmă2012 i LIăCAMăOAN Tôi xin cam đoan lun vn “TÁC NG CA NHNG C TệNH CÔNG TY N QUN TR VN LUÂN CHUYN  CÁC CÔNG TY PHI TÀI CHÍNH NIÊM YT TI VIT NAM” là kt qu nghiên cu ca bn thân. Các s liu và ni dung trong bài nghiên cu là trung thc theo danh mc tài liu tham kho. Tác gi TrnăPhngăTho ii LI CMăăN Trc ht, tôi xin trân trng cm n PGS.TS Lê Th Lanh đã hng dn và đng viên tôi thc hin lun vn này. Tôi xin trân trng cm n quý thy cô trng i hc kinh t thành ph H Chí Minh đã truyn đt kin thc và kinh nghim quý báu cho tôi. Và cui cùng, tôi xin trân trng cm n gia đình, bn bè, c quan là ngun đng viên giúp tôi hoàn thành lun vn này. Tác gi TrnăPhngăTho iii MC LC Trang Li cam đoan i Li cm n ii Mc lc iii Danh mc t vit tt v Danh mc bng vi Danh mc hình vi Danh mc ph lc vii Tóm tt viii Chngă1.ăGii thiu 1 Chngă2.ăTng quan v qun tr vn luân chuyn và các nghiên cu trcăđơyăcó liên quan 3 2.1. Tng quan v qun tr vn luân chuyn 3 2.1.1. Qun tr vn luân chuyn 3 2.1.2. ánh giá qun tr vn luân chuyn 6 2.1.3. Qun tr vn luân chuyn hiu qu 12 2.2. Các nghiên cu trc đây v qun tr vn luân chuyn 16 2.2.1. Qun tr vn luân chuyn tác đng đn kh nng sinh li công ty 16 2.2.2. Tác đng ca các nhân t khác đn qun tr vn luân chuyn 17 2.3. Các nghiên cu trc đây v tác đng ca nhng đc tính công ty đn qun tr vn luân chuyn 18 2.3.1. Kh nng sinh li 19 2.3.2. Dòng tin hot đng 19 2.3.3. Quy mô công ty 20 2.3.4. Tc đ tng trng doanh thu 20 2.3.5. T l thanh toán hin thi và t l thanh toán nhanh 21 iv 2.3.6. T l n 21 2.3.7. Yu t ngành 22 2.3.8. Yu t thi gian 23 Chngă3.ăPhngăphápănghiên cu 24 3.1. D liu nghiên cu 24 3.2. Gi thit nghiên cu 25 3.3. Mô hình nghiên cu 25 3.3.1. Bin ph thuc 25 3.3.2. Bin đc lp 26 3.4. Quy trình phân tích d liu 28 3.4.1. Thng kê mô t 28 3.4.2. Phân tích tng quan 28 3.4.3. Phân tích hi quy 29 Chngă4.ăKt qu nghiên cu 30 4.1. Kt qu nghiên cu 30 4.1.1. Thng kê mô t 30 4.1.2. Ma trn tng quan 34 4.1.3. Kt qu hi quy 36 4.2. Phân tích kt qu nghiên cu 42 4.2.1. Chu k chuyn đi tin mt 42 4.2.2. Nhng đc tính công ty 43 Chng 5. Kt lun và khuyn ngh 48 Tài liu tham kho 52 Ph lc v DANH MC T VIT TT AP (Average number of days accounts payable): S ngày trung bình khon phi tr AR (Average number of days accounts receivable): S ngày trung bình khon phi thu CCC (Cash Conversion Cycle): Chu k chuyn đi tin mt CN: Công nghip CNTT: Công ngh thông tin CR (Current Ratio): T l thanh toán hin thi DEBT (Debt ratio): T l n DV: Dch v GRO (Sales Growth): Tc đ tng trng doanh thu HNX (Hanoi stock exchange): S giao dch chng khoán Hà Ni HOSE (Hochiminh Stock Exchange): S giao dch chng khoán thành ph H Chí Minh HTD: Hàng tiêu dùng INV (Average number of days inventory): S ngày trung bình hàng tn kho NL: Nng lng NVL: Nguyên vt liu OCF (Operating Cash Flow): Dòng tin hot đng (loi tr tác đng quy mô) QR (Quick ratio): T l thanh toán nhanh ROA (Return On Assets): T sut sinh li trên tài sn ROE (Return On Equity): T sut sinh li trên vn ch s hu SME (Small and medium enterprise): Công ty va và nh YT: Y t vi DANH MC HÌNH Hình 2.1. Chu k vn luân chuyn. 5 Hình 2.2. Chu k kinh doanh 9 Hình 2.3. Chu k chuyn đi tin mt. 13 DANH MC BNG Bng 4.1. Thng kê mô t 30 Bng 4.2. Giá tr trung bình theo nm 32 Bng 4.3. Giá tr trung bình theo ngành 32 Bng 4.4. Ma trn tng quan 34 Bng 4.5. Kt qu hi quy bin ph thuc chu k chuyn đi tin mt (CCC) 37 Bng 4.6. Tóm tt kt qu kim đnh các gi thit 38 Bng 4.7. Kt qu hi quy các thành phn ca chu k chuyn đi tin mt 39 Bng 4.8. Kt qu hi quy CCC và các thành phn ca nó kt hp yu t thi gian 40 Bng 4.9. Kt qu hi quy CCC và các thành phn ca nó kt hp yu t ngành 41 vii DANH MC PH LC Ph lc 1. Danh sách công ty trong mu nghiên cu. PL1 Ph lc 2. Tng hp d liu các công ty trong mu nghiên cu. PL5  Ma trn tng quan theo nm (Ph lc 3 – 6) Ph lc 3. Ma trn tng quan nm 2008. PL16 Ph lc 4. Ma trn tng quan nm 2009. PL17 Ph lc 5. Ma trn tng quan nm 2010. PL18 Ph lc 6. Ma trn tng quan nm 2011. PL19 Ph lc 7. Ma trn tng quan theo ngành. PL20  Kt qu hi quy bin ph thuc CCC (Ph lc 8, 9) Ph lc 8. Kt qu hi quy bin ph thuc CCC vi 7 bin đc lp. PL21 Ph lc 9. Kt qu hi quy bin ph thuc CCC vi 6 bin đc lp (loi bin CR). PL22 Ph lc 10. Kt qu hi quy bin ph thuc AR vi 6 bin đc lp (loi bin CR). PL23 Ph lc 11. Kt qu hi quy bin ph thuc INV vi 6 bin đc lp (loi bin CR). PL24 Ph lc 12. Kt qu hi quy bin ph thuc AP vi 6 bin đc lp (loi bin CR). PL25  Kt qu hi quy bin ph thuc CCC và các thành phn ca nó kt hp yu t thi gian (Ph lc 13 - 16) Ph lc 13. Kt qu hi quy bin ph thuc CCC kt hp vi yu t thi gian. PL26 Ph lc 14. Kt qu hi quy bin ph thuc AR kt hp vi yu t thi gian. PL27 Ph lc 15. Kt qu hi quy bin ph thuc INV kt hp yu t thi gian. PL28 Ph lc 16. Kt qu hi quy bin ph thuc AP kt hp vi yu t thi gian. PL29  Kt qu hi quy bin ph thuc CCC và các thành phn ca nó kt hp yu t ngành (Ph lc 17 - 20) Ph lc 17. Kt qu hi quy bin ph thuc CCC kt hp vi yu t ngành. PL30 Ph lc 18. Kt qu hi quy bin ph thuc AR kt hp vi yu t ngành. PL31 Ph lc 19. Kt qu hi quy bin ph thuc INV kt hp vi yu t ngành. PL32 Ph lc 20. Kt qu hi quy bin ph thuc AP kt hp vi yu t ngành. PL33 viii TÓM TT Lun vn này nghiên cu v tác đng ca nhng đc tính công ty đn qun tr vn luân chuyn. Tác gi s dng phng pháp nghiên cu đnh lng đ kim đnh mi quan h gia nhng đc tính công ty và chu k chuyn đi tin mt, thc đo v qun tr vn luân chuyn, ca các công ty phi tài chính niêm yt trên th trng chng khoán Vit Nam. Nhng đc tính công ty mà tác gi nghiên cu trong bài này bao gm kh nng sinh li, dòng tin hot đng, quy mô công ty, tc đ tng trng doanh thu, t l thanh toán hin thi, t l thanh toán nhanh và t l n. Mu nghiên cu vi 137 công ty phi tài chính niêm yt trên s giao dch chng khoán thành ph H Chi Minh (HOSE) và s giao dch chng khoán Hà Ni (HNX) trong khong thi gian t nm 2008 đn nm 2011, to thành 548 quan sát. Kt qu phân tích hi quy bi ch ra mi quan h nghch bin có ý ngha thng kê ca bn đc tính công ty là kh nng sinh li, dòng tin hot đng, tc đ tng trng doanh thu và t l n vi chu k chuyn đi tin mt. Trong khi đó, cha th kt lun v mi quan h ca các đc tính còn li (quy mô công ty, t l thanh toán hin thi và t l thanh toán nhanh) vi qun tr vn luân chuyn. Ngoài ra, tác gi còn s dng các bin gi đ điu tra nh hng ca yu t thi gian và yu t ngành đn qun tr vn luân chuyn. Kt qu hi quy cho thy yu t thi gian theo nm cha có tác đng rõ rt đi vi vic qun tr vn luân chuyn. i vi yu t ngành, kt qu hi quy cho thy chu k chuyn đi tin mt có mi quan h đi vi ba ngành: ngành công ngh thông tin, ngành dch v và ngành nng lng. [...]... qu n tr v n luân chuy n c c p i 7 Có ba khái ni m khác nhau c qu n tr v n luân chuy n mà các công ty có th l a ch n d a vào chính sách v n luân chuy n c a h Ba khái ni ng ti n m t (liquidity) và kh t tài chính (financial flexibility), t t c chúng b ng b i vi c các công ty l a ch n th c hi n nh ng chính sách v v n luân chuy n C th t công ty có kh h n Hai có nhi u tài s n ng n h n u v kh luân chuy ng... còn có các nhân t khác ch y u là các nhân t thu c nh tính v tài chính c a công ty t ra tác gi th c hi n lu c c a mình y: M c tiêu c a lu : nghiên c ng c a nh n qu n tr v n luân chuy n Ph m vi nghiên c u: các công ty phi tài chính niêm y t trên th Nam trong nt c m c tiêu, lu m i quan h ng ch ng khoán Vi t t p trung tr l i câu h i: Nh c tính công ty có n qu n tr v n luân chuy n? Và li u y u t th i gian... Hi ng c a các nhân t n qu n tr v n luân chuy n c t m quan tr ng c a qu n tr v n luân chuy n, bên c nh kh ty, m t s bài nghiên c u g nhân t i công n vi c phân tích ng c a các i v i qu n tr v n luân chuy n Rimo và Panbunyuen (2010) có m t bài nghiên c u v lên qu n tr v n luân chuy n ng c c tính công ty các công ty phi tài chính niêm y t t i Th kh o sát bao g m 40 công ty thu c phân khúc v n ng trên 1 t... giá tr th c, c niêm y t trên s giao d ch ch ng khoán NASDAQ OMX Stockholm Tuy nhiên, các công ty thu c c tài chính không thu c ph m vi bài nghiên c u này D li u tài cl yt tính toán nh ng thông s tài chính s d ng cho bài nghiên c u H ng c a nh c tính công ty lên chu k chuy n tr v n luân chuy n Nh i, dòng ti n ho n hành so i ti n m c xem là c tính c a công ty bao g m kh ng, quy mô công ty, t ng doanh... n ng doanh thu và t l n n qu n tr v n luân chuy n c a công ty 2.3 Các nghiên c ng c a nh c tính công ty n qu n tr v n luân chuy n n t ng quan lý thuy t và các bài nghiên c chuy n, tác gi tìm th y m t s nhân t nh c tính công ty và n qu n tr v n luân chuy ng ngành Ph n này gi i thi u v nh ng c a nh các gi thi t s c v qu n tr v n luân c tính công i v i qu n tr v n luân chuy n và s phát tri n c a c ki nh... http://www.hnx.vn phi u ho c tài chính Tác gi s d ng m u nghiên c u g m 137 công ty phi tài chính, c th : 76 công ty niêm y t 25 trên HOSE và 61 công ty niêm y t trên HNX trong kho ng th i gian t n o thành 548 quan sát 3.2 Gi thi t nghiên c u th H1: Kh u nh m ki nh các gi thi t sau: i có m i quan h ngh ch bi n v i CCC H2: Dòng ti n ho ng có m i quan h ngh ch bi n v i CCC H3: Quy mô công ty có m i quan h ngh... hi n nh ng d i ti m mang l i thu nh công ty (Rimo và Panbunyuen, 2010) c l i, n u n ng n h t quá tài s n ng n h n, thì v n luân chuy n s v u trang tr i cho nh ng kho n n ng n h s các công ty s n luân chuy n b nh ng công ty có ti m l n có th s phá s n n u h không tích c c qu n lý v n luân chuy n m t cách hi u qu Kh khi n công ty thành công b i vì qu n lý t t v n luân chuy r t quan tr ng M t tránh tình... lý ho n nay thì vi c ng c a công ty sao cho hi u qu càng là thách th c l các nhà qu n tr Ngoài nh ng quy iv i nh tài chính mang tính dài h n luôn là m i quan tâm c a các nhà qu n tr n và c u trúc v n thì vi c qu n tr tài chính ng n h n c th là qu n tr v n luân chuy ai trò quan tr ng cho s t n t i và phát tri n c a m t công ty Th t v y, khi kinh t suy thoái khi n các công ty ph ng, ch ng h ng h n ch... hóa các công ty Vì nh ng công ty trong nh ng ngành khác nhau có tính ch t ho ng khác nhau B ng cách phân lo i công ty theo ngành, k t qu s cho th y s khác bi t v i v i qu n tr v n luân chuy n và nh ng nhân t c a nó Theo Jose và c ng s (1996), phân lo i trong vi b i ng chu k chuy ng ngành khi nh ng công ty có nh ng s n ph m khác nhau và th i ti n m t ng khác nhau Nghiên c u này phân lo i các công ty. .. gi a tài s n ng n h n và n ng n h n n ng n h n n luân chuy ch gi a tài s n ng n h n và n ng n h nh tuy ph n ánh các công ty th c hi n nh ng cam k t ng n h n t i, nên s không phù h nào B so sánh gi a các công ty có quy ng tình v i nh nh c a Shulman và Cox v h n ch này c a v n luân chuy u qu khi k t h p tài s n ng n h n và n ng n h n v i nh ng chi r ng vi c k t h p chi i c tài chính và ho c tài chính .  TRNăPHNGăTHO TÁCăNG CA NHNGăC TÍNH CÔNG TY N QUN TR VN LUÂN CHUYN  CÁC CÔNG TY PHI TÀI CHÍNH NIÊM YT TI VIT NAM Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng Mã s:. CHÍ MINH  TRNăPHNGăTHO TÁCăNG CA NHNGăC TÍNH CÔNG TY N QUN TR VN LUÂN CHUYN  CÁC CÔNG TY PHI TÀI CHÍNH NIÊM YT TI VIT NAM LUNăVNăTHCăSăKINHăT . cam đoan lun vn “TÁC NG CA NHNG C TệNH CÔNG TY N QUN TR VN LUÂN CHUYN  CÁC CÔNG TY PHI TÀI CHÍNH NIÊM YT TI VIT NAM là kt qu nghiên cu ca bn thân. Các s liu và ni