TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH VỐN LUÂN CHUYỂN LÊN KHẢ NĂNG SINH LỜI CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN SÀN CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM.PDF

B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP.HCM * CHU TH OANH TÁC NG CA CHÍNH SÁCH VN LUÂN CHUYN LÊN KH NNG SINH LI CA CÁC CÔNG TY NIÊM YT TRÊN SÀN CHNG KHOÁN VIT NAM LUN VN THC S KINH T TP.H CHÍ MINH, NM 2013 B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP.HCM * CHU TH OANH TÁC NG CA CHÍNH SÁCH VN LUÂN CHUYN LÊN KH NNG SINH LI CA CÁC CÔNG TY NIÊM YT TRÊN SÀN CHNG KHOÁN VIT NAM Chuyên ngành: Tài Chính – Ngân hàng Mã s: 60340201 NGI HNG DN KHOA HC: GS.TS. TRN NGC TH TP. H CHÍ MINH, NM 2013 i LI CM N *  hoàn thành lun vn này, s c gng ca bn thân là mt yu t quan trng, nhng quan trng hn c là nhng kin thc đc truyn đt t thy cô cng nh nhng kinh nghim thc tin trong quá trình làm vic. Tôi xin chân thành cm n trng i Hc Kinh T TP. HCM và vin đào to sau đi hc ca trng trong vic h tr, to mi điu kiên cho tôi có th hoàn thành tt chng trình hc cng nh bài lun vn ca mình. Tôi xin gi li cm n sâu sc đn quý thy cô trong khoa Tài chính doanh nghip, trng i hc Kinh t TP.HCM, đc bit là GS-TS Trn Ngc Th là ngi đã trc tip hng dn tôi trong sut quá trình làm lun vn, t vic chn đ tài, chn phng pháp nghiên cu, làm đ cng chi tit cho đn vic chn mu nghiên cu và phân tích, sa li ca bài nghiên cu…Tôi cng chân thành cm n các tác gi ca các bài nghiên cu có liên quan đc lit kê trong phn các tài liu tham kho đã giúp tôi có thêm nhng hiu bit sâu sc v kin thc có liên quan đn lun vn ca mình. Cui cùng, xin chân thành cm n b m và các anh ch em trong gia đình tôi đã to mi điu kin v thi gian cng nh tài chính cho tôi hc tp và nghiên cu đ hoàn thành lun vn này. Tác gi Chu Th Oanh ii LI CAM OAN * Tôi xin cam đoan đây là công trình nghiên cu ca tôi. Các ni dung nghiên cu và kt qu nghiên cu trong đ tài này là trung thc và cha có ai tng công b trong bt c công trình nào. Bài nghiên cu này là kt qu cuc vic tìm hiu, đc các tài liu ca các tác gi trong nc và nc ngoài, da trên phng pháp nghiên cu có chn lc đ tìm ra kt lun đi vi đ tài cn nghiên cu. Trong lun vn cng s dng mt s nhn xét ca các tác gi nc ngoài, có chú thích tác gi rõ ràng đ ngi đc có th tham kho. Nu phát hin có bt k gian ln nào tôi xin hoàn toàn chu trách nhim trc Hi đng, cng nh kt qu lun vn ca mình TP. H Chí Minh, nm 2013 Tác gi Chu Th Oanh iii DANH MC T VIT TT Vit tt Tên ting Anh Tên ting Vit AR Account Receivables Khon phi thu AP Account Payables Khon phi tr CCC Cash Conversion Cycle Chu k luân chuyn tin mt CCCs Sample Cash Conversion Cycle Chu k luân chuyn tin mt ca mu CCCa Cash Conversion Cycle of aggressive group Chu k luân chuyn tin mt ca nhóm mo him CCCd Cash Conversion Cycle of defensive group Chu k luân chuyn tin mt ca nhóm phòng th. DAYSAR Days account receivables S ngày khon phi thu DAYSAP Days Account Payables S ngày khon phi tr DAYSINV Days inventory held S ngày hàng tn kho. FIXFINA Fix Financial Asset Tài sn tài chính c đnh FINADEBT Financial Debt N tài chính FIRMSIZE Firm Size Quy mô công ty GOP Gross operating Profit Tng li nhun hot đng INV Inventory Hàng tn kho K Discount rate T l chit khu NPV Net present value Hin giá thun PVP Present Value of Perpetuity Hin giá ca dòng tin đu vô hn iv ROA Returns on Assets T s li nhun trên tng tài sn ROCE Returns on common equity Li nhun trên vn c phn thng SMEs Small and Medium Enterprise Doanh nghip nh và va WC Working Capital Vn luân chuyn WCP Working Capital Policy Chính sách vn luân chuyn WCMP Working Capital Management Policy Chính sách qun lý vn luân chuyn v DANH MC BNG Bng 4.1 Bng thng kê mô t 19 Bng 4.2 Bng tng quan 20 Bng 4.3 Kt qu hi quy 1 21 Bng 4.4 Kt qu hi quy 2 23 Bng 4.5 Kt qu hi quy 3 24 Bng 4.6 Kt qu hi quy 4 25 Bng 4.7 Kt qu hi quy 5 26 Bng 4.8 Kt qu hi quy 6 27 vi TÓM TT T nhiu nm nay, đã có nhiu tranh cãi v s nh hng ca chính sách vn luân chuyn lên kh nng sinh li. Mt vài nhà nghiên cu lp lun rng vn luân chuyn ch là mt ngun nhàn ri vi mt chi phí cao và đi kèm vi li nhun thp, các công ty không nên theo đui chính sách vn luân chuyn và nó có th dn đn phá sn. Mt s nhà nghiên cu khác thì ng h các công ty duy trì chính sách vn luân chuyn bi vì h tin rng s qun lý thích hp các thành phn ca vn luân chuyn có th cân bng chi phí và li nhun ca công ty và nó s gim thiu ri ro phá sn bng cách gia tng mc đ thanh khon. Các công ty có th la chn gia 3 loi khác nhau ca vn luân chuyn: mo him, bo th, và trung hòa…nhng la chn thì ph thuc vào mc đ mong mun v thanh khon và ri ro. Các nhà nghiên cu nhn ra tm quan trng ca đ tài và rt nhiu nghiên cu đã đc thc hin trên toàn th gii đc bit là  các nc đang phát trin nh Pakistan, n , và ài Loan…Bài nghiên cu này đc thc hin vi mc đích nghiên cu s tác đng ca chính sách vn luân chuyn lên kh nng sinh li ca các công ty niêm yt trên sàn chng khoán Vit Nam. Thêm vào đó, nghiên cu cng tìm hiu s tác đng ca các thành phn trong chu k luân chuyn tin t lên kh nng sinh li. Bài nghiên cu này s s dng mu 55 công ty niêm yt trên sàn chng khoán Vit Nam trong thi k t 2008 đn 2011. Bài nghiên cu s dng GOP nh là mt thc đo kh nng sinh li và CCC đc s dng nh là mt tiêu chun đ đo lng mc đ mo him ca chính sách vn luân chuyn. Tôi s dng d liu th cp đã đc lc ra t báo cáo tài chính hàng nm ca các công ty, đ tính toán GOP, n tài chính, quy mô công ty, tài sn tài chính c đnh, các thành phn ca CCC. Trong nghiên cu này, sáu mô hình hi quy đc chy trên 220 quan sát trên phn mm SPSS. Mi hi quy phân tích bin ph thuc GOP và bin đc lp nh quy mô công ty, t s n tài chính, t s tài sn tài chính c đnh, các bin đc lp nh vii CCCs, CCCa, CCCd, ngày tn kho bình quân, ngày phi tr bình quân, ngày phi thu bình quân thay th các bin va nêu. Lý do phi thay th các bin đc lp là tìm ra CCC và các thành phn ca CCC nh hng lên GOP nh th nào? Kt qu nghiên cu cho thy rng vic thay đi chính sách qun lý vn luân chuyn có th tác đng lên kh nng sinh li. viii MC LC LI CM N i LI CAM OAN ii DANH MC T VIT TT iii DANH MC BNG v TÓM TT vi CHNG 1: TNG QUAN  TÀI 1 1.1 Gii thiu 1 1.2 Tính cp thit ca đ tài 2 1.3 Mc tiêu nghiên cu 2 1.4 i tng và phm vi nghiên cu 3 1.5 Phng pháp nghiên cu 3 1.6 Nhng đóng góp ca đ tài nghiên cu 3 1.7 Kt cu ca đ tài nghiên cu 4 CHNG 2: TNG QUAN CÁC NGHIÊN CU CÓ LIÊN QUAN 5 2.1 Deloff (2003): 5 2.2 Lazaridis và Tryfonidis (2006) 6 2.3 Wajahat Ali & Syed Hammad Ul Hassan (2010) 7 2.4 Teruel và Sonalo (2007) 7 2.5 Uyar (2009) 8 2.6 Samiloglu và Demirgnunes (2008) 8 2.7 Lamberson (1995) 8 CHNG 3: PHNG PHÁP NGHIÊN CU 9 3.1 Các bin, gi thit, mô hình nghiên cu 9 3.1.1 Các bin ph thuc và bin đc lp trong mô hình nghiên cu 9 3.1.1.1 Các bin đc lp ca mô hình hi quy 9 3.1.1.2 Bin ph thuc s dng trong mô hình hi quy 11 3.1.2 Các gi thit nghiên cu 11 [...]... các công ty niêm y t bao g m các tài s n tài chính trong nó Nó bao g m kho vào v n c ph n c a các công ty khác, v n c ph n trong công ty liên k t, tài s n n m gi bán, ch ng khoán phái sinh và tài s n s bán 11 i v i vi c tính toán tài s n tài chính và n tài chính chúng ta s d ng các công th c sau: Tài s n tài chính = Các kho chính + Tài s n n m gi n c ph n + Các kho n ph i thu tài bán + ch ng khoán. .. phép các nhà nghiên c u t o l p m t tiêu chu n cho vi c l a ch n m u và ch n m u theo s thu n ti n c a nhà nghiên c u Vì th , s s n sàng c a báo cáo tài chính qua các th i k nghiên c t tiêu chu n c a vi c l a ch n m u các công ty Tôi thu th p báo cáo tài chính c a các công ty niêm ni t trên th Vi t Nam t các trang web c tích Cho m trên m ng ch ng khoán các trang t ng h p phân a các công ty tài chính. .. nh i trong ho sách qu n lý v n luân chuy n Ông nghiên c u 50 công ty nh t n 1991 Ông k t lu n r vào v n luân chuy n và vi r ng kinh t , vì th có b i trong ho ng kinh t lên chính M trong th i k ng nh t v vi ah ah t th i k m ng r t nh lên v n luân chuy n c a các công ty nh ng kinh t 9 U nghiên c ng c a chính sách v n luân chuy n lên kh các công ty Vi t Nam, tôi th c hi ic a u sau: 3.1 Các bi n, gi thi... u là tìm ra s ng c a chính sách v n luân chuy n lên kh i c a các doanh nghi p Vi t Nam Các nhà qu n lý c a công ty có th v n d ng k t qu c a nghiên c qu n lý v n luân chuy n h cho các c 3 ng và ph m vi nghiên c u tài này nghiên c u chính sách v n luân chuy n và nh kh ic ng c a nó lên c niêm y t trên sàn ch ng khoán Vi t Nam trong th i k t 2008-2011, ngo i tr c, ngân hàng, tài chính, b o hi m, kinh... p trong m u, tài s n tài chính, mà ch y u là c ph n trong các công ty khác, là m t ph n quan tr ng c a t ng tài s i sao l i nhu n trên tài s c a kh c coi là m t i: khi m t công ty có ch y u là các tài s n tài chính trên b ng i k toán c a mình, các ho ng t o ra l i nhu n c a nó s góp ph n nh sinh l i tính trên t ng th tài s n ra trên th ng ch ng khoán k công ty B c niêm y t trên th ng kh S ngày kho... t trên th giá tr cho các c h ng ch ng khoán mu n t o ra i công b b c tranh chân th c v thu nh p, chi phí, tài s n và các kho n n , s chính xác c a các d li u cung c p có th ng l n k t qu c a nghiên c nh i v i các công ty niêm y t có m t yêu c u th c hi n ki m b o s chính xác c a báo cáo tài chính M t khác các công ty không niêm y t s d ng nhi tránh thu và vay thêm n D u l i nhu n và các kho n n u các. .. chu k luân chuy n ti n m t ng n s o lu ng ng m m o hi m c a chính sách v n i nhu cs d luân chuy chuy n có th y nghiên c u này gián ti p ch ra r ng chính sách v n luân i nhu n 8 2.5 Uyar (2009) Tác gi c g ng thi t l p m i quan h gi a chính sách v n luân chuy n, t su t l i nhu n và quy mô công ty Tr c niêm y t trên th ch ng khoán Istanbul (Th ng ), ông thu th p d li u t 166 công ty t 7 ngành công nghi... li u t m toán c a các công ty niêm y t trên sàn ch ng khoán Vi i trên trang web c trang web chính th c c a s giao d ch ch ng khoán thành ph H Chí Minh (SSC), c ng thông tin d li u tài chính – ch ng khoán Vi t Nam (Cafef) Bài nghiên c u này s d ng t ng l i nhu n ho kh i b i vì tôi mu ng i nhu n ho ng c a công ty Chu k luân chuy n ti n t s ng v i tài s n ho t cs d ng chính sách v n luân chuy n u c s... trong các tài li u v m i quan h gi a chính sách v n luân chuy n và kh không có m t nghiên c i y chia m u thành nhóm nh ng c a chính sách v n luân chuy n lên kh Các tài li u này s là m t n l c nh t, vì tìm ra s tác i t nhi u v chính sách v n luân chuy n m o hi m, phòng th và b o th h c nh m phân bi t các chính sách nào Trong khi chia m u ra thành các nhóm nh chúng ta th t chúng ta có th th c hi n d a trên. .. lên vi c qu n lý doanh nghi p, vì th chính h ph i ch u trách nhi m cho toàn b các kho n l i và l c a doanh nghi p M t khác c gia, các nhà qu n lý c a công ty qu n lý các công vi c c a công ty thay cho các ch s h u c a s h u công ty thì mu n các nhà qu n lý th c hi n các quy t nh t o ra các tín hi u tích c c t i th nhu n và t i i nhu n c a c Tr ng tâm c a các v tài chính doanh nghi n, c u trúc v n và . * CHU TH OANH TÁC NG CA CHÍNH SÁCH VN LUÂN CHUYN LÊN KH NNG SINH LI CA CÁC CÔNG TY NIÊM YT TRÊN SÀN CHNG KHOÁN VIT NAM Chuyên ngành: Tài Chính – Ngân hàng Mã s:. cu chính sách vn luân chuyn và nhng tác đng ca nó lên kh nng sinh li ca 55 công ty đc niêm yt trên sàn chng khoán Vit Nam trong thi k t 2008-2011, ngoi tr các công ty nc,. chuyn lên kh nng sinh li ca các công ty niêm yt trên sàn chng khoán Vit Nam. Thêm vào đó, nghiên cu cng tìm hiu s tác đng ca các thành phn trong chu k luân chuyn tin t lên kh